[증시의 형성원리]

[한국증시의 역사]

한국증시의 역사 – 과거는 미래의 거울

86년~89년(3저로 인한 트로이카 시대) : 실적(85년 플라자합의 엔화절상 수혜, 저유가/저달러/저금리 효과 및 올림픽), 수급(저금리정책에 따른 낮은 금리) 참조(건설, 증권, 무역 주도 전형적 묻지마장세 – ex 만리장성4인방 – 대한알루미늄/태화/삼립식품/한독약품) 89년~92년(버블의 붕괴와 개미 대학살) : 실적(3저 효과 소멸), 수급(증시부양조치: 89/12/12 투신사 무제한 주식매입 명령, 90/04/01 4조원 증시안정기금 매입) 참조(90/10/10 깡통계좌 일괄반대매매, 일반투자자 위한 명분의 증시부양조치가 대주주와 세력 물량 비싸게 사주기 위함?) 92년~94년(외국인 개방과 저PER/저PBR주 혁명) : 실적(엔고,유가하락,금리인하), 수급(92/01/03 외인 종목당 10%이내 투자허용), 특징(저PER주, 저PBR주 폭등) 94년~95년(기관화 장세와 작전주 순환매) 96년~98년(IMF 외환위기 진입) 98년~99년(I바이코리아펀드와 코스닥 광풍) 00년~01년(IT버블 붕괴와 내수 가치주 시대) 01년~03년(9.11테러와 플라스틱 버블 붕괴) 03년~05년(한국증시 재평가와 ROE 혁명) 05년~07년(신흥경제 고성장 수혜와 적립식펀드) 07년~08년(펀드열풍과 미국발 금융위기) 09년~10년(글로벌 구조조정 및 양적완화정책)

1986년~1989년

3저로 인한 트로이카 시대 실적 85년 플라자합의 엔화절상 수혜 저유가/저달러/저금리 효과 88 올림픽을 전후한 시설투자 수급 저금리정책에 따른 낮은 금리 88 올림픽을 앞둔 주가급등에 주식시장 자금유입 활발 참조 건설, 증권, 무역 주도 전형적 묻지마장세 만리장성4인방 – 대한알루미늄/태화/삼립식품/한독약품)

1989년~1991년

버블의 붕괴와 개미 대학살 실적 3저 효과 소멸 수급(증시부양조치) 올림픽 이후 IPO 붐에 따른 공급물량 증가 부담 89년12월12일 투신사의 무제한적 주식매입 명령 90년04월01일 4조원 증시안정기금 매입 참조 90년10월10일 깡통계좌 일괄반대매매

1992년~1994년

외국인 개방과 저PER주/저PBR주 혁명 실적 버블 해소와 신3저(엔고/금리인하/유가하락) 수급 92년01월03일 종목당 10%이내 외국인 투자허용 금융실명제 실시로 비실명화된 거액자금 증시 유입 참조 92년 저PER주 혁명: SKT, 대한화섬, BYC, 대한제당, 태광산업 93년 저PBR주 혁명: 성창기업(25일 상한가), 만호제강(23일 상한가)

부산에 기반을 둔 자산주 급등(김영삼 정부 출범 – 부산정권)

1995년~1998년

IMF 외환위기 진입 실적 96년부터 수출침체, 96년 경상수지 적자 237억달러 96년 덕산그룹 시작, 유원건설, 우성건설, 건영, 삼익악기, 환영철강 등 부도 또는 법정관리 은행주 기관화 장세때 사들인 주식가격 급락과 연쇄부도로 인한 부실여신 증가로 액면가 붕괴 97년 7월 기아차 부도(98년 667원), 태국 등 동남아 금융위기 소식 수급 97년 10월 한국 국가신용등급 하향, 환율 800원에서 2000원까지 급등하며 외국인 매도 집중 외환보유고 급감 – IMF 자금요청 – 시중금리 30%대까지 급등 참조 97년 10월부터 한국을 탈출하라는 외국계 리포트 급증

1998년~1999년

바이코리아 펀드와 코스닥 묻지마 광풍 실적 미국경제의 호황과 원화약세(기존800원대에서 1300원대)에 따른 수출 개선 수급 98년 하반기부터 이어진 금리인하 효과로 증시 자금 유입 환율하락에 따른 환차익을 노린 외국인 매수 급증 증시급등(200P에서 1000P)에 따른 바이코리아 펀드 광풍 참조 금융장세 수혜주인 은행, 증권(수십 배에서 수백 배), 건설주 급등 코스닥 광풍: 미국IT주 급등 & 정부의 벤쳐육성책, 새롬기술(솔본) 6개월간 760배 급등 Ex) 닷컴, 테크, 디지털 이름만 붙으면 동반 급등

2000년~2001년

IT 버블 붕괴와 신내수 가치주 시대 실적 IT 버블 붕괴되며 나스닥 지수 급락과 거래소 & 코스닥 급락(2925P에서 500P로)

수급 IMF 이후 유상증자 붐에 따른 공급 물량 증가 부담 9.11 테러로 환율 급등하며 외국인 매도 집중 참조 신가치주 롯데칠성(2%로 부족할 때 9만원에서 70만원), 태평양, 신세계 등 내수우량주 급등

2001년~2003년

9.11 테러와 플라스틱 버블 붕괴 실적 원화약세에 따른 수출 개선과 2002년 월드컵효과로 내수경기 활황 내수경기 부양을 위한 신용카드 발급 기준 완화 – 신용카드사 무차별 발급 – 돌려막기(빚에 의한 소비)

수급 신용카드 연체율 급증 – 신용카드 사용 제한책(현금서비스 50%만) – 연체율 급등 – 카드대란 신용카드로 인한 소비거품 붕괴 – 소비위축 – 기업실적 둔화 참조 빚으로 지탱하던 내수경기 부양이 오히려 후폭풍 불러오며 급격한 소비둔화로

2005년~2007년

중국등 BRICS 고성장과 적립식 펀드 열풍 실적 중국등 신흥경제국 고성장에 따른 철강, 화학, 기계, 조선등 중국관련주 실적 급성장 수급 적립식 펀드 열풍과 2007년말 미래에셋 펀드 열풍 참조 중국관련주가 증시 주도 테마주 광풍: 2005년 황우석 교수 줄기세포 연구성과 발표(바이오주), 팬텀(연예인테마-2천원에서 11만원)

2007년~2008년

펀드 열풍과 미국 금융위기 실적 미국 금융위기 – 글로벌 소비 둔화 – 실적둔화 환율 급등 – 키코 계약업체 흑자도산 수급 환율 급등 – 외국인 매도 급증 참조 인터넷 논객 미네르바 – 다우 5000P, 한국 500P 테마주 – 자전거, 4대강, 대운하등 정책적 관련주

2009년~2010년

글로벌 구조조정 및 양적완화 정책 실적 벨류에이션 매력 부각 & 턴어라운드 시작 글로벌 구조조정에 반도체, 자동차등 경쟁사 도산 수혜 수급 미국 양적완화(천문학적인 달러 공급량 확대)에 따른 외국인 바이코리아 시작 미국 양적완화 지속되며 금/은/유가/한국증시등 달러대체자산 급등 참조 홀짝박사 ‘외국인 IQ가 80이 넘는다면 한국증시를 살 것이다.’

2011년 ~ 최근

2011년: 미국 신용등급 강등 + 유럽재정위기 2012년: 글로벌 대선 + 미국 재정절벽 + 유럽재정위기 2013년: 뱅가드 + 일본양적완화 + 키프로스 + 북한리스크

[한국증시의 미래]

한국증시의 미래 ?

년도 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011(E) 2012(E) 2013(E)

순자산 244조 287조 304조 352조 420조 489조 549조 641조 706조 812조 932조 1026조 1127조 1241조

93조 102조 115조

1. 너무 많이 올랐다? 2. 2천은 강력한 저항선?

증시의 형성원리(실적-벨류에이션측면)

년도 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012(E) 2013(E)

순자산 244조 287조 304조 352조 420조 489조 549조 641조 706조 812조 932조 1026조 1127조

93조 102조

증시의 형성원리(수급측면)

안전자산 – 위험자산 채권<예금<현금(달러) 주식<원자재

자산간 순환 변동과정(주식/채권/부동산)

주가는 경기에 6개월 이상 선행한다.

금융장세 실적장세 역금융장세 역실적장세

주가

시간

증권시장

경기변동

주식시장의 사계(봄 여름 가을 겨울)

구분 금융장세 실적장세 역금융장세 역실적장세

계기 금융완화 금융긴축

실적 ↘ ↑ ↗ ↓

금리 ↓ ↗ ↑ ↘

주가 ↑ ↗ ↓ ↘

주가변동

양상 주가 급등

전반적인

주가상승 주가 하락 투매

증시의 형성원리(수급측면)

안전자산 – 위험자산 채권<예금<현금(달러) 주식<원자재

한국증시의 미래(신고가 경신을 앞둔 증시)

년도 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012(E) 2013(E)

순자산 244조 287조 304조 352조 420조 489조 549조 641조 706조 812조 932조 1026조 1127조 1232조

93조 102조 105조

자산 (10억)

부채 (5억)

자본 (5억)

비용 (10억)

매출액 (10억)

순익 (0원)

자산 (10억)

부채 (5억)

자본 (5억)

잉여금 (0원)

배당

코스피 구성 산업(시가총액별)

전기 대차대조표(B/S) 전기 손익계산서(I/S) 당기 대차대조표(B/S)

자산 (10억)

부채 (5억)

자본 (5억)

비용 (10억)

매출액 (10억)

순익 (0원)

자산 (10억)

부채 (5억)

자본 (5억)

잉여금 (0원)

배당

코스닥 장기 침체 원인은?

전기 대차대조표(B/S) 전기 손익계산서(I/S) 당기 대차대조표(B/S)

[증시의 형성원리]

역사적 신고가 경신을 앞든 한국증시(코스피지수) 주식투자 성공요소의 7할은 투자시기