중소형 원자로(smart)사업 시동 - eugenefn.com€¦ · – 한국원자력연구원에...

Small-Cap 박종선 Tel. 368-6076

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Small-Cap 변준호 Tel. 368-6141

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중소형 원자로(SMART) 사업 출자 협약식 개최

KEPCO그룹과 포스코 등 총 13개 기업 참여, SMART 프로젝트 본격 가동

- 전일(14일), 한국원자력연구원이 개발한 중소형 원자로(SMART) 사업에 13개 기업이 컨

소시엄(KEPCO 컨소시엄)을 구성, ‘SMART 사업 출자 협약식’을 개최 - 한국전력을 포함한 KEPCO그룹과 포스코 등 총 13개 기업이 컨소시엄 형태로 참여. 13

개 기업은 한국원자력연구원이 수행 중인 ‘SMART 기술검증 및 표준설계인가 획득사업’에 소요되는 총 사업비 1,700억원 중 1,000억원을 참여 지분에 따라 분담하는데 합의

- 2011년 말 완료시, 표준설계 분야 성과물에 대해 한국원자력연구원과 컨소시엄 참여 기

업이 공동 소유의 권한을 보유

2011년 표준설계 및 인가, 2017년 본격 생산체제 돌입

– 1) SMART 330MW 표준 설계 및 인가 완료(2011년 말). 2) SMART 1호기 건설(2016

년). 3) SMART 본격 생산체제 돌입(2017년)

– 한국원자력연구원에 따르면, 2050년까지 중소형 원전시장 규모는 약 3,500억 달러 규모

– 컨소시엄 참여 기업의 해외마케팅을 활용, 향후 중소형 원전 잠재 수요국을 대상으로 적

극적인 SMART 수출을 추진한다는 계획

Small-Cap: 일진에너지(094820)를 주목할 필요

– SMART 프로젝트의 전체 주관 및 설계, 운영 분야는 KEPCO그룹, 시공 및 주요 장비는

포스코그룹을 중심으로 진행

– ‘일진에너지’는 BOP 장비관련 유일한 중소기업으로 참가. 중장기적으로 SMART 보조기기시장이 확대될 때 일진에너지의 기업가치 확장을 기대

‘ ’

참고: 스마트사업 출자를 확정한 13개 기업과 정부 관계자들의 협약식 이후 기념촬영(2010년 6월 14일)

자료: 언론사

자료공표일 15 June 2010

중소형 원자로(SMART)사업 시동 유진 Small-Cap / 이슈분석

Contents I. SMART 사업 출자 협약식 개최

II. 중소형 원자로(SMART) 사업이란?

III. SMART 사업의 진행 절차는?

IV. SMART 세계시장 규모는?

기업분석

일진에너지(094820.KQ)

-관심사항1: 원자력발전 사업 진출

-관심사항2: 신재생에너지 사업 확대

-관심사항3: 2010년 실적점검 및 전망

-기업개요: 발전설비 정비 및 화공설비 전문업체

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Analyst 박종선/변준호 | 스몰캡

SMART 사업 출자 협약식 개최

SMART 상용화에 총 13개사 참여. 중소형 원자로 사업 본격적 행보

전일(14일), 한국원자력연구원이 개발한 중소형 원자로(SMART) 사업과 관련, 정부 관계자 및 13개 기업

관계자들이 참석한 가운데 ‘KEPCO 컨소시엄’을 구성하고, ‘SMART 사업 출자 협약식’이 진행되었다. 따라서 KEPCO그룹 등 총 13개 기업은 컨소시엄 형태로 한국원자력연구원이 수행 중인 ‘SMART 기술검증 및 표준설계인가 획득사업’ 참여하게 되며, 총 사업비 1,700억원 중 1,000억원을 참여 지분에 따라 부담한다. 13개 기업이 참여한 KEPCO 컨소시엄은 2011년까지 총 1,000억원의 분담금을 사업비로 투입하게 되며,

최대지분(51%)을 투자한 KEPCO그룹이 컨소시엄의 주관기관 역할을 담당한다. 또한 ‘SMART 기술검증 및 표준설계인가 획득사업’이 2011년 말 완료되면, 표준설계 분야 성과물에 대해 한국원자력연구원과 컨소시엄 참여 기업이 공동 소유 권한을 갖게 된다.

도표 1 도표 2 ‘ ’ㅏㄹ전

구분 기업 지분

한국전력

한국전력기술

한국수력원자력

KEPCO

그룹 ̀

한국원자력원료

51%

POSCO

포스코건설

포스코ICT

POSCO

그룹

대우엔지니어링

28%

STX중공업 6%

대우조선해양 6%

대우건설 5%

삼창기업 2%

기타 기업

일진에너지 2%

KEPCO 그

룹

51%

포스코 그룹

28%

삼창기업

2%대우건설

5%대우조선해

양

6%

STX중공업

6%

일진에너지

2%

자료: 한국원자력연구원, 유진투자증권 자료: 한국원자력연구원, 유진투자증권


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중소형 원자로(SMART) 사업이란?

SMART는 300MW급의 중소형원자로

SMART((System-integrated Modular Advanced ReacTor, 스마트)는 한국원자력연구원이 지난 1997년

부터 독자 개발해 온 우리 고유의 중소형 원자로 모델이다. 러시아 핵잠수함용 원자로를 제작하는 OKBM사

에서 한국원자력연구원과 두산중공업 등 국내기관 및 기업에 기술을 이전, 개발 중에 있다.

SMART는 전력은 물론 담수 생산 등 다목적으로 활용할 수 있는 중소형 원자로이다. 출력은 330MW급으

로 대형 상용 원전의 10분의 1 수준이다. SMART 1기로 인구 10만도시에 전력(약 9만kW)과 용수(하루 4

만톤) 공급이 가능하므로 소형 전력망 국가와 분산 전원 개발국가에 적합한 것으로 알려져 있다.

SMART는 원자로의 주요 기기를 한 개의 압력용기 안에 설치한 일체형 원자로로서, 대형 배관을 제거함에

따라 기존 상용 원전대비 안전성을 획기적으로 끌어올렸으며, 경제성과 환경친화성도 향상시킨 신개념 원자

로로 평가되고 있다.

► SMART가 활용될 수 있는 분야는 다음과 같다.

1. 쇳물을 녹이고 식힐 때, 전력과 담수 모두를 필요로 하는 철강회사의 경우, 스마트 원자로를 결합해 생산성을 높일 수 있는 발전 모델로 활용이 가능

2. 소형전력망 국가 및 분산 전원개발 국가에 적합

3. 인구 10만 명 이하의 도시 국가

도표 3

자료: 한국원자력연구원, 유진투자증권

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SMART 사업의 진행 절차는?

SMART 시장 진입은 2017년

SMART사업은 지난 1997년부터 한국원자력연구원을 중심으로 개발되어 왔다. 그 후 SMART 사업이 기술

검증 및 표준설계인가 획득사업으로 본격적으로 진행된 것은 지난 2009년 3월, 제258차 원자력위원회에서

국무총리의 검토지시 이후이다.

당시 검토된 배경은 1) SMART 국내 건설시 성능 및 건설비에 대한 투자자의 불확실성 해소와 국제적 신뢰

성 확보로 SMART 수출 경쟁력 제고와, 2) SMART에 관심을 표명한 일부 국가(인도네시아)가 건설 운영을

통한 실증을 요구했기 때문이다.

향후 SMART사업 일정은 1) 금번 ‘KEPCO 컨소시엄’을 통해 체결된 ‘SMART 사업 출자 협약식’을 거쳐, 2) 2011년 말까지 SMART 330MW 표준 설계 및 인가를 마치고, 3) 2016년까지 SMART 1호기를 건설하

며, 4) 2017년부터 본격적인 생산체제로 돌입한다는 내용이다.

우리나라는 컨소시엄 참여기업의 해외 마케팅을 활용, 중소형 원전 잠재 수요국을 대상으로 SMART 수출

을 추진할 계획이며, 2050년 시징규모를 3,500억달러 이상으로 추정하고 있다.

도표 4

2010~ 2011

SMART 표준설계 및 인가 완료사업비 1,700억원

2012~ 2016

SMART 1호기 건설 (약 4만 4천평)사업비 6,800억원

2017~

SMART 본격적인 양산체제

자료: 유진투자증권


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SMART 세계시장 규모는?

2050년까지 중소형 원자로 시장은 3,500억달러로 추정

국제원자력기구(IAEA)에 따르면, 원전도입을 계획하고 있는 54개 국가 중 20개국은 300MW급 이하의 중

소형 원자로만을 도입할 것으로 조사되고 있다. 따라서 대규모 전력시설 건설이 어려운 신흥국을 중심으로

2050년까지 약 500~1,000기가 건설될 것으로 전망하고 있으며, 중소형 원자로 세계시장 규모는 3,500억

달러에 달할 것으로 추정하고 있다.

중소형 원자로의 1기당 건설비용은 약 7,000억원으로 추정하고 있으며, 이 중 기자재비용이 약 30% 수준

인 2,000억원에 달하는 것으로 분석되고 있다.

도표 5

국가 기관 모델명 용량 원자로형

대한민국 KAERI SMART 100MWe PWR

일본 JAERI MRX 100MWe PWR

러시아 로스아톰/En+ SVBR-100 100MWe LMR

러시아 OKBM KLT-40S 35MWe PWR

미국, 일본, 러시아 ITHMSO FUJI 100MWe MSR

러시아 Atomenergoprom VK-300 300MWe PWR

아르헌티나 CNEA & INVAP CAREM 27MWe PWR

중국 INET NHR-200 200MWe PWR 국제협력 웨스팅하우스 주도 IRIS 100~335MWe PWR

미국 Babcock & Wilcox mPower 125MWe PWR

미국 NuScale Power NuScale 45MWe PWR

중국 INET & Huaneng HTR-PM 2x250MWe HTR

남아프리카공화국 Eskom PBMR 200MWe HTR

미국, 러시아 General Atomics, 로스아톰 GT-MHR 285MWe HTR 러시아 RDIPE BREST 200MWe LMR

자료: wikipedia, 유진투자증권

도표 6 도표 7

0

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< 300MWe < 700MWe < 1000MWe > 1000MWe

2005

2015(Projection)

(기수)

계통설계

30%

기자재공급

27%

건설공사

34%

설계

4%

시운전

4%

교육

1%

자료: 일진에너지, 유진투자증권 자료: 일진에너지, 유진투자증권

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기업분석


NR

중소형 원자로(SMART)시장 진출 수혜


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중소형 원자로(SMART)시장 진출 수혜

미래성장동력, 중소형 원자로 및 연구용 원자로 시장 진출 가시화 - 중소형 원자로 상용화를 위한 ‘스마트(SMART) 사업 출자’에 동사가 포함. 동사는 한국

원자력연구원과 함께 스마트를 공동 개발, 기술력을 보유한 것으로 판단

- 요르단에 공급 예정인 연구용 원자로는 물론 향후 UAE에 수출 예정인 한국형 원전(APR1400)사업에도 진출 추진 중

- 요르단 공급용 연구용 원자로는 오는 10월 중 사업자 입찰 예정. 동사는 600억원 규모의 기자재 입찰에서 일부 수주가 가능할 것으로 기대

태양광 관련 사업인 CVD Reactor 및 열처리기 시장 확대 전망 - 태양광 관련 장비 매출은 2010년 400억원 목표(CVD Reactor 150억원, 열처리로 250억원)

- 2009년 147억원, 2010년 400억원, 2011년 600억원 매출 목표로 중장기 성장 기대

향후 실적 및 주가 전망 - 2010년 예상실적은 매출액 1,400억원, 영업이익 206억원으로 전년대비 각각 39%,

36% 증가할 전망. 1Q10 사상 최대 수주금액(544억원) 및 수주잔고(713억원 )에 주목

- 2010년 1분기 매출액은 229억원, 영업이익은 34억원을 달성. 전년대비 매출부진에도 불구(-13.3% 하락), 영업이익률은 14.8%로 개선(1Q09 13.2%, 4Q09 12.2%)

- 2010년 2분기 예상 매출액은 263억원, 영업이익은 37억원 전망. 3~4분기 실적 향상 기대

- 2010년 예상 PER 7.3배로 코스닥 평균 PER(11.6배)대비 저평가

구분 용도 투자기간 투자금액

온산공장 신재생에너지 전용 Shop '09.04~'10.04 50억원

온산공장 원전설비 전용 Shop '10.03~'10.07 40억원 공장

신축 대덕

테크노벨리 한국원자력연구원 국책과제 실험실 '09.03~'10.12 25억원

기술

연수원 온산 기술연구원 신축 '09.04~'10.04 40억원

컨소시엄 투자 SMART 기술검증 및 표준설계 인가 '10.06~'11.06 50억원

자료: 일진에너지, 유진투자증권

NR

현재주가(6/14) 15,250원 Key Data (기준일: 2010. 6. 14)KOSPI(pt) 1,690.6

KOSDAQ(pt) 492.7

액면가(원) 500

시가총액(십억원) 115.0

52주 최고/최저(원) 19,650 / 12,800

52주 일간 Beta 0.64

발행주식수(천주) 7,540

평균거래량(3M,천주) 37

평균거래대금(3M,백만원) 555

배당수익률(10F, %) na

외국인 지분율(%) 0.4

주요주주 지분율(%)

이상업외 7인 47.8

한국밸류자산 6.3

Company Performance 주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M

절대수익률 4.1 -7.6 5.9 -11.8

KOSPI대비상대수익률 4.4 -9.3 4.4 -30.2

Financial Data 결산기(12월) 2007A 2008A 2009A

매출액(십억원) 75.1 109.4 100.8

영업이익(십억원) 5.1 15.1 15.1

세전계속사업손익(십억원) 5.3 16.4 14.8

당기순이익(십억원) 4.0 12.6 12.0

EPS(원) 784 1,809 1,643

증감률(%) 0.0 130.8 -9.2

PER(배) 6.7 4.3 10.6

ROE(%) 23.3 42.4 26.7

PBR(배) 1.5 1.5 2.4

EV/EBITDA(배) 6.1 3.2 8.0


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관심사항1: 원자력발전 사업 진출

SMART는 중장기적 사업. 원전 보조기기 시장에서 동사 수혜 기대

동사는 SMART 프로젝트 초기부터 적극 참여하여 핵심기술을 확보하고 있다. 사업을 추진 중인 민간컨소

시엄에는 포스코, 한전 등이 참가하고 있으며, BOP 장비 제조업체는 동사가 유일하다. 그리고 일부 핵심기

술도 한국원자력연구원과 공동 개발하여 보유하고 있어 타사의 진출은 쉽지 않을 전망이다.

2010년 SMART 프로젝트 관련 예상 매출액은 120억원이다. 이는 연구개발단계에 사용되는 비용이다. 본

격적인 매출시기는 2017년 이후로 미래 성장동력에 투자한다고 판단한다. SMART의 1호기당 시장규모는

7,000억원 수준이며, 이중 동사의 참여가 가능한 보조기기 시장규모는 약 2,000억원으로 30%를 차지한다.

현재 SMART에 관심을 표명한 국가는 인도네시아를 비롯한 동남아 국가이다. 건설 운영을 통한 실증을 마

치게 되면 향후 인도네시아, 필리핀 등으로의 진출이 가능할 것으로 회사측은 전망한다.

도표 8

구분 용도 투자기간 투자금액 기대효과

온산공장 신재생에너지 전용 Shop '09.04~'10.04 50억원 신재생에너지 전용 Shop 추가증설로 본격적인 수주 활동

온산공장 원전설비 전용 Shop '10.03~'10.07 40억원 원전설비 전용 Shop 신축으로 원전 BOP 시장 선점 공장신축

대덕테크노밸리 한국원자력연구원

국책과제 실험실 '09.03~'10.12 25억원 연구용원자로 및 중소형원자로에 대한 원천기술 확대 및 마케팅 강화

기술연수원 온산공장 기술연구원 신축 '09.04~'10.04 40억원 기술연수원의 효과적 운용과 민간정비 시장 확대에 대비한 인력 확충

컨소시엄 투자 SMART 기술검증 및

표준설계 인가 '10.06~'11.06 50억원 중소형원자로 시장의 선점을 위한 원천기술 확보 및 마케팅 강화



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요르단 수출 예정인 연구용 원자로도 주목

지난 2009년 요르단 연구용 원자로 건설 입찰 성공으로 연구용원자로에 대한 시장 관심이 집중되고 있으며,

특히 네덜란드, 일본, 그리스, 태국 등 해외시장 수출도 진행되고 있어 관심이 증폭되고 있다.

연구용 원자로는 ‘하나로’라고 불리는데, 30MW 규모의 다목적 원자로이다. 연구용 원자로 하나로는 원자로의 기초, 응용연구, 방사성 동위원소 생산, 중성자 도핑 반도체 생산, 핵연료, 원자로 재료 개발, 비파괴 검

사 등에 활용된다.

현재 전 세계에 약 660여기가 건설되어 240여기가 운전 중이며, 국내는 4기가 건설되어 2기가 운전 중이다.

30MW 기준, 1기당 2,000억원 규모이며, 75MW는 4,000억원 규모이다. 이 때 기자재 시장은 각각 600억

원, 1,100억원 규모를 예상한다.

요르단에 수출 예정인 하나로 원자로(30MW)의 기자재 업체 선정은 2010년 10월 중 진행될 예정이며, 약

600억원의 기자재를 부문별로 입찰할 것으로 보고 있다. 가장 강력한 경쟁사는 두산중공업이나 소형 원자

로시장에 적극 뛰어들고 있지 않아 일진에너지에게 기회가 있을 것으로 예상한다.

도표 9 도표 10

계통설계

30%

기자재공급

27%

건설공사

34%

설계

4%

시운전

4%

교육

1%


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한국형 원전(APR1400) BOP 사업 진출 목표

동사는 원자력발전 시장의 성장성을 보고 궁극적으로 BOP 시장에 진출하려 한다. 소형원자로 SMART, 요

르단에 공급 예정인 연구용 원자로, 그리고 UAE에 수출 예정인 한국형 원전(APR1400) 등 세가지 사업에

진출이 가능하다. 창업 초기부터 원자력연구원과 관련 기술에 진출하였고, 요르단에 수출예정인 연구용원자

로에 깊이 관여하여 장비를 개발해 왔다. 이러한 과거 실적 및 기술력을 바탕으로 BOP 시장 진출도 가능할

것이다.

BOP 분야는 이미 비에이치아이, 티에스엠텍, 신텍 등이 진출하여 활발한 활동을 보이고 있다. 동사는 아직

한국형원전에 대한 구체적인 실적은 없다. 그러나 연구용 원자로 관련, 한국원자력연구원과 관계를 지속하

고 있고 이미 관련된 시험장비를 제작 납품한 바 있다. 또한 소형원자로인 SMART 프로젝트 민간컨소시엄

에 참가하여 일체형 원자로 개발에 동참하고 있다. 따라서 소형원자로와 연구용 원자로 개발 실적을 토대로

한국형원전 BOP 분야까지 진출할 예정이다. 동사는 APR-1400의 시험장비인 ‘아트라스’를 제작하여 납품한 바 있다. 아트라스는 실제 APR-1400 원자력발전시설을 모의실험하기 위한 시험장비로 동사가 1/128

로 축소 제작하여 납품한 바 있다. 콘덴서, 복수기 등의 제품은 제작한 바가 없으나 관련 기술에 대한 기술

력 확보는 어렵지 않을 것으로 보고 있다.

동사는 궁극적으로 원자력발전 BOP 시장에 진입하는 것을 목표로 한다. ASME 원자력 관련 인증도 추진

중으로 원전 설비의 해외 수출을 위해 ASME ‘N’, ‘NPT’, ‘NS’ 인증 심사가 진행 중이며, 2010년 9월경 취득할 것으로 회사측은 제시하고 있다.

BOP시장은 이미 비에이치아이, 티에스엠텍 등 선발 업체들이 진입해 있으나 시장규모가 크게 확대되어 틈

새시장이 존재할 것으로 회사측은 기대하고 있다.

도표 11 도표 12ㅏㄹ전

사업 분야 주요 고객

석유화학: 삼성석유화학, LG화학, 금호석유화학,

대우조선해양, 카프로, 한국바스프 등

정유업체: SK에너지, S-oil, GS칼텍스

제철, 제련업체: POSCO, LS니꼬동제련

화공기기

대규모플랜트: 삼성엔지니어링, 대우엔지니어링, 현대건설,

태광산업, 두산중공업, Natco Japan, UOP, HCE, MES 등

발전정비 남부발전, 서부발전, 동서발전, 한국수력원자력

플랜트

유지보수

석유화학, 정유, 제철, 제련업체:

LG화학, SK에너지, LS-Nikko 등

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08A

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08A

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08A

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2Q

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09A

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10A

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35.0

40.0발전정비 매출액

매출 비중

(십억원) (%)




관심사항2: 신재생에너지 사업 확대

태양광 관련 매출 점차 확대될 것

태양광 산업 관련 매출이 지난해 저조했는데, 이는 경기침체 및 금융위기에 따른 신재생에너지 투자 지연

때문이다. 현재 태양광 관련 장비로는 CVD Reactor와 열처리기를 유럽과 중국시장에 수출 중이며, 세미머

티리얼을 통해 공급하고 있다.

2010년 하반기에는 수주가 증가할 것으로 본다. 동사가 상해 엑스포에 참가했는데, 고객들로부터 반응이

양호했다고 밝히고 있다(상해 박람회에 796개 부스가 참가했는데 가장 인기가 많았다고 밝힘). 최근 그 영

향으로 동사 제품을 독점 판매하고 있는 세미머티리얼의 요구가 늘고 있다.

2010년 태양광 관련 매출 400억원 목표

2010년 매출목표는 CVD Reactor 150억원, 열처리기 250억원으로 총 400억원이며, 최대 750억원까지도

납품이 가능할 것으로 기대하고 있다. 현재 Capa로는 700억원까지 처리 가능하며, 추가되는 일부는 대만에

서 제작하여 납품이 가능하다. 태양광 관련 매출 400억원은 보수적인 수치이며 수익성을 보장하고, 생산 가

능한 규모만 생산할 계획이다.

동사의 태양광 제품을 독점 판매하고 있는 세미머티리얼은 반도체 웨이퍼에서 장비제작으로 진출한 기업으

로서 기술력이 우수하다. 매출액은 2,000억원 정도로 미미하나 관련 분야에서 경쟁력을 확보한 기업으로

알려져 있다. 세미머티리얼은 중국기업의 경영환경에 밝고, 잉곳설비도 직접 운영하고 있다.

그동안 세미머티리얼을 통해 판매한 CVD Reactor는 2008년 3분기 200억원, 2009년 120억원, 2010년

현재 20억원으로 총 340억원의 매출을 달성했다. 올해 목표는 150억원이다. 또한 열처리로는 현재 150억

원의 판매를 달성했고, 2010년 목표는 250억원이다.



관심사항3: 2010년 실적점검 및 전망

2009년 실적은 다소 부진

지난 2009년 매출 계획을 당초 1,300억원으로 설정했었다. 그러나 화공분야에서 664억원, 캐시카우 역할

을 하는 경상장비 분야에서 287억원, 그리고 플랜트와 엔지니어링에서 각각 103억원, 14억원의 매출에 그

쳐 2009년 실제 매출은 1,008억원 수준에 머물렀다.

예상보다 매출이 부진했던 이유는 태양광에너지 설비 분야가 부진했기 때문이다. 하지만 매출감소에도 불구

하고 2009년 영업이익은 소폭 상승하였다. 경영진이 수익성을 훼손하는 무리한 성장보다는, 안정적인 사업

운영에 중심을 두기 때문이다.

2010년 실적 가이던스 및 1분기 실적

2010년 실적은 매출액 1,400억원, 영업이익 206억원을 목표로 하고 있다.

2010년 1분기 매출은 229억원, 영업이익은 34억원을 달성하였다. 이는 전년대비 -13.3%, 전분기 대비 -

5.6% 하락한 것으로 화공분야의 매출부진 때문이다. 하지만 영업이익률은 14.8%로 개선되었다(1Q09

13.2%, 4Q09 12.2%).

2010년 2분기 매출은 263억원, 영업이익은 37억원을 전망하고 있다. 동사의 실적은 하반기에 화공기기부

분에서 개선이 될 것으로 추정하고 있다.

도표 13 도표 14

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200

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2003A

2004A

2005A

2006A

2007A

2008A

2009A

2010F

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16매출액

영업이익률

(억원) (%)

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150

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250

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3Q

07A

4Q

07A

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08A

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08A

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08A

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09A

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09A

1Q

10A

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16

18

20매출액

영업이익률

(억원) (%)




최근 수주 현황은 사상 최대

2010년 1분기 현재 수주잔고는 713억원이다. 1분기에 544억원을 수주, 사상최대 수주를 달성했다. 그러나

2분기 신규수주는 정체를 보일 것을 예상하고 있다. 2010년 수주목표는 1,758억원이다. 지난 2008년 산규

수주는 1,047억원, 2009년은 1,005억원이었다.

최근 매출감소에도 불구하고 수익성이 개선된 것은 고부가 아이템인 CVD Reactor와 SKID & Module 제

품의 비중이 커졌기 때문이다. 화공기기의 GP Margin이 10%대인데, CVD는 18%, SKID & Module은

12%를 보이고 있다.

도표 15 도표 16

분기별 수주금액 추이

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10

20

30

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50

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1Q

08A

2Q

08A

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08A

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08A

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09A

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09A

4Q

09A

1Q

10A

수주금액

(십억원)

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1Q

08A

2Q

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08A

1Q

09A

2Q

09A

3Q

09A

4Q

09A

1Q

10A

화공설비 신재생에너지 설비

발전경상정비 엔지니어링

(십억원)


도표 17 도표 18

Skid &

Module

38%

Heat

Exchanger

19%

Column

8%

Reactor

4%

Vessel

10%

CVD Reactor

21%

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5

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1Q

08A

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08A

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08A

4Q

08A

1Q

09A

2Q

09A

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09A

4Q

09A

1Q

10A

화공설비 발전경상정비

엔지니어링 플랜트

(십억원)




기업개요

발전설비 정비 및 화공설비 전문업체

동사는 1990년 3월에 설립, 한국전력의 원자력발전소 품질보증 인증을 받으면서 발전설비 정비 사업을 시

작하였다. 이어 발전소에 사용되는 관련 기기는 물론 화학, 정유, 생명공학 관련 기기까지 설계 및 제작하기

시작하여 안정적인 매출에 성장성을 추가하였다. 최근 원자력 및 신재생에너지 관련 기기 제작사업에도 진

출하여 종합플랜트 기업으로의 변신을 꾀하고 있다.

발전경상정비 사업은 동사의 주요 사업으로 꾸준한 매출을 달성하고 있으며, 원자력발전소 정비사업의 민간

사업자에 대한 배정이 확대되면서 수혜를 예상한다. 화공설비는 온산공장 및 삼평공장을 통해 꾸준한 관련

기기를 확대하고 있으며, 최근 원자력발전용 설비 사업 진출을 활발히 준비하고 있다. 또한 망양 공장을 중

심으로 신재생에너지 관련 설비를 생산하고 있으며 점차 비중이 확대되고 있다.

도표 19 도표 20

연도 내용

1990.03 ㈜일진정공 설립

1990.03 원자력발전소 품질보증 인증 (한국전력)

2001.12 트리티움 취급기술 이전 계약(한국원자력연구소)

2003.09 온산 1,2공장 준공

2005.04 본사 이전 (시화공단 -> 온산공장)

2007.11 코스닥 상장, 1,000만불 수출탑 수상

2008.10 ㈜일진에너지로 상호 변경

2008.11 신재생에너지 전문기업 등록(태양, 풍력, 지열)

2009.06 대한민국 신성장동력 우수기업 선정

(지식경제부, 교육과학부, 머니투데이)

2009.11 지식경제부 신기술개발 지원업체 선정(지원액 47억원)

2009.11 3,000만불 수출탑 수상

발전경상

정비

25%

화공설비

52%

엔지니어링

9%

플랜트 1%

신재생 에너지

설비 13%


도표 21




종합 플랜트 회사로의 변신: 2010년 1분기 사상최대 수주 기록

동사는 발전설비 정비 사업으로 안정적인 매출 속에 화공기기 설계 및 제작 사업을 추가하여 성장성을 부각

된다. 최근 원자력 및 신재생에너지 관련 기기 제작 사업의 비중이 점차 커지고 있어 향후 동사의 성장에 중

요한 역할을 할 것으로 전망된다.

화공설비 분야의 비중이 커지고 있는 가운데, 신재생에너지 설비 비중이 점차 커지고 있다. 지난해 147억원

의 신재생에너지 분야 매출이 올해는 400억원, 내년에는 600억원대로 성장할 것이다.

지난 2003~2006년까지 동사의 매출액은 200~400억원, 영업이익률은 4~6%대를 기록하였다. 그러나화

공기기 부문 매출이 증가하면서 2008년 이후 14%대의 영업이익률을 보이고 있다. 수익성 호전 추세는 당

분간 지속될 전망이다.

수주금액과 수주잔고를 살펴보면, 지난 2009년 1분기에 534억원의 수주를 보인 후 지난 3분기 동안 저조

한 수주 실적을 보이며 수주잔고 또한 지속적으로 감소하였다. 하지만 2010년 1분기에 들어서면서 사상 최

대 수주금액(544억원)을 달성하였고 따라서 사상 최대 (713억원) 규모의 수주잔고를 보이고 있다.

도표 22 도표 23

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2008A 2009A 2010F 2011F

플랜트

엔지니어링

발전경상정비

화공설비

(십억원)

0

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2009A 2010F 2011F

신재생에너지 설비

화공설비(신재생설비 제외)

(십억원)


도표 24 도표 25

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2003A

2004A

2005A

2006A

2007A

2008A

2009A

2010E

2011E

0

2

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16매출액

영업이익률

(억원) (%)

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1Q

08A

2Q

08A

3Q

08A

4Q

08A

1Q

09A

2Q

09A

3Q

09A

4Q

09A

1Q

10A

수주금액 수주잔고

(십억원)




일진에너지(094820.KQ) 재무제표

대차대조표 손익계산서 (단위:십억원) 2005A 2006A 2007A 2008A 2009A (단위:십억원) 2005A 2006A 2007A 2008A 2009A

유동자산 9 12 21 36 46 매출액 52 53 75 109 101

현금성자산 0 0 1 2 2 증가율 (%) -30 1 42 46 -8

매출채권 9 11 14 28 29 매출총이익 5 5 8 19 19

재고자산 0 0 0 1 1 매출총이익율 (%) 10 10 10 17 18

비유동자산 8 12 17 19 26 판매비와관리비 2 2 3 4 3

투자자산 2 3 3 4 6 증가율 (%) -15 -15 39 39 -8

유형자산 6 9 14 15 20 영업이익 3 3 5 15 15

무형자산 0 0 0 0 0 증가율 (%) -43 19 47 198 0

자산총계 17 24 38 55 72 EBITDA 3 4 6 16 16

유동부채 7 12 12 18 15 증가율 (%) -44 24 45 163 0

매입채무 2 2 2 6 4 영업외손익 0 0 0 1 0

단기차입금 1 4 1 0 0 이자수익 0 0 0 0 0

유동성장기부채 0 0 0 0 0 이자비용 0 0 0 0 0

비유동부채 3 1 2 2 3 외화관련손익 0 0 0 1 -1

사채및장기차입금 2 1 1 1 1 지분법손익 0 0 0 0 0

기타비유동부채 1 0 1 1 2 기타영업외손익 0 0 0 0 1

부채총계 10 13 14 20 18 세전계속사업손익 3 3 5 16 15

자본금 1 2 3 3 4 법인세비용 1 1 1 4 3

자본잉여금 0 0 8 8 17 중단사업이익 0 0 0 0 0

자본조정 0 0 0 0 -2 당기순이익 2 2 4 13 12

자기주식 0 0 0 0 -2 증가율 (%) -51 20 70 211 -5

이익잉여금 6 9 13 25 36 당기순이익률 (%) 4 5 5 11 12

자본총계 8 11 24 35 54 EPS 639 609 784 1,809 1,643

총차입금 3 4 3 1 2 증가율 (%) -18 -5 29 131 -9

순차입금(순현금) 2 4 2 -1 0 완전희석EPS 0 0 0

투하자본 10 14 25 34 53 증가율 (%) na na

현금흐름표

주요투자지표 (단위:십억원) 2005A 2006A 2007A 2008A 2009A 2005A 2006A 2007A 2008A 2009A

영업활동현금흐름 2 3 4 7 10 주당지표(원)

당기순이익 2 2 4 13 12 EPS 639 609 784 1,809 1,643

유무형자산상각비 1 1 1 1 1 BPS 2,468 2,266 3,429 5,094 7,184

기타비현금손익가감 1 1 2 1 3 DPS 0 0 98 200 220

운전자본의변동 -1 -1 -3 -7 -6 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) -4 -3 -3 -14 -2 PER na na 6.7 4.3 10.6

재고자산감소(증가) 0 0 0 0 0 PBR na na 1.5 1.5 2.4

매입채무증가(감소) 1 0 0 4 -2 PCR na na 3.9 3.7 7.8

기타 2 2 0 2 -2 EV/ EBITDA 0.7 0.9 6.1 3.2 8.0

투자활동현금흐름 -2 -5 -11 -4 -17 배당수익율 0.0 0.0 1.9 2.5 1.3

단기투자자산처분(취득) 0 0 0 51 85 수익성 (%)

장기투자증권처분(취득) 0 0 0 0 0 영업이익율 5.6 6.6 6.8 13.8 15.0

설비투자 -1 -4 -6 -3 -7 EBITDA이익율 6.7 8.2 8.4 15.1 16.4

유형자산처분 0 0 0 0 0 순이익율 3.8 4.5 5.4 11.5 11.9

무형자산감소(증가) 0 0 0 0 0 ROE 29.7 25.7 23.3 42.4 26.7

재무활동현금흐름 0 2 7 -3 7 ROIC 24.9 22.0 19.8 39.3 28.3

차입금증가(감소) 0 1 -2 -2 1 안정성(%,배)

자본증가(감소) 0 1 9 -1 7 순차입금/자기자본 32.5 35.8 7.2 -3.0 -0.3

배당금지급 0 0 0 1 1 유동비율 131.5 98.9 175.0 201.4 310.9

현금의 증가(감소) 0 0 0 0 0 이자보상배율 14.8 15.3 25.6 -779.1 -42.1

기초현금 0 0 0 1 1 활동성 (회)

기말현금 0 0 1 1 2 총자산회전율 3.6 2.5 2.4 2.4 1.6

Gross cash flow 3 4 7 15 16 매출채권회전율 8.6 5.4 6.0 5.2 3.5

Gross investment 3 6 14 62 108 재고자산회전율 199.4 528.9 339.0 191.3 139.3

Free cash flow 0 -2 -7 -47 -92 매입채무회전율 43.9 28.4 35.5 25.1 18.6




Compliance Notice 당 사는 자료 작성일 기준으로 지난 3개월 간 해당종목에 대해서 유가증권 발행에 참여한 적이 없습니다

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투자기간 및 투자등급

종목추천 및 업종추천 투자기간: 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함)

상기 투자등급은 3월 3일부터 변경 적용함

변경후 변경전

ㆍSTRONG BUY : 추천기준일 종가대비 +50%이상

ㆍBUY: 추천기준일 종가대비 +20%이상 ~ +50%미만

ㆍHOLD: 추천기준일 종가대비 0%이상 ∼ +20%미만

ㆍREDUCE: 추천기준일 종가대비 0%미만

ㆍSTRONG BUY : 추천기준일 종가대비 +50%이상

ㆍBUY: 추천기준일 종가대비 +15%이상 ~ +50%미만

ㆍHOLD: 추천기준일 종가대비 +5%이상 ∼ +15%미만

ㆍREDUCE: 추천기준일 종가대비 +5%미만

중소형 원자로(smart)사업 시동 - eugenefn.com€¦ · – 한국원자력연구원에...

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