2016年 第4季

• 永豐中國經濟建設基金

• 永豐滬深300紅利指數基金

改革道路蜿蜒 目標終將實現 新中國崛起

1

美國 1.9%

臺灣 1.3%

日本0.5%

歐盟 1.８%

中國大陸 6.5%

加拿大 1.4%

俄羅斯 -1.0%

印度 7.5%

巴西 -3.8%

南非0.6%

資料來源：Bloomberg，2016/10/4

• IMF於10/4發布最新今明兩年主要國家經濟成長預測，其中歐元區、日本及英國獲上調，中國預測仍與7月持平，經濟成長率依然在6%以上。根據彭博最新2016年全球經濟成長率預估，中國可望達6.5%，成長性亦多優於其他市場。

IMF對全球主要國家最新經濟成長預測

中國－經濟或已度過最差時點 GDP持平6%之上

年度 全球 美國 歐元區 中國 日本 英國

2016 3.1→3.1 2.2▼1.6 1.6▲1.7 6.6→6.6 0.3▲0.5 1.7▲1.8

2017 3.4→3.4 2.5▼2.2 1.4▲1.5 6.2→6.2 0.1▲0.6 1.3▼1.1

2

49.849.9

50.1 50.150.2 50.2

50

49.7

49.8 49.8

49.6

49.7

49.4

49

50.250.1 50.1

50

49.9

50.4 50.4

48.5

49

49.5

50

50.5

2015

01

2015

02

2015

03

2015

04

2015

05

2015

06

2015

07

2015

08

2015

09

2015

10

2015

11

2015

12

2016

01

2016

02

2016

03

2016

04

2016

05

2016

06

2016

07

2016

08

2016

09

資料來源：中國國家統計局，2016年10月

• 中國9月最新官方製造業PMI指數連續兩月持平於50.4，10月起即將邁入第四季傳統消費旺季，預計製造業及服務業均將持續擴張。

2015/11 2015/12 2016/1 2016/2 2016/3 2016/4 2016/5 2016/6 2016/7 2016/8 2016/9

新訂單 49.8 50.2 49.5 48.6 51.4 51.0 50.7 50.5 50.4 51.3 50.9

新出口訂單 46.4 47.5 46.9 47.4 50.2 50.1 50.0 49.6 49.0 49.7 50.1

中國官方製造業PMI指數走勢

PMI站穩榮枯線附近

3

高新技術投資增速 遠勝全國固定資產投資

工業利潤增長加速

前8月固定資產投資增速持平

資料來源：中國國家統計局、Bloomberg，2016年9月

高新技術產業投資增速遠勝全國固定資產投資

中國國家主席習近平語錄揭露產業方向：

• 打開增長之【鎖】，創新才是鑰匙；

• 以互聯網為核心的新一輪科技和產業革命蓄勢待發，人工智能、虛擬現實等新技術日新月異，虛擬經濟與實體經濟的結合，將為生產和生活方式帶來革命性變化。

4

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

2014/08/01 2014/09/10 2014/10/24 2014/12/02 2015/01/12 2015/02/25

滬深300

創業板

滬深300紅利

上證指數

中國改革促湧資金潮：深港通開通行情可期

資料來源：CMoney，統計自2014/08/01~2015/2/27

中國國務院於8月16日正式批准實施「深港通」，預計最慢12月正式上路。由於2014年「滬港通」為A股帶來龐大的資金效應，市場預期「深港通」可望複製「滬港通」經驗，推升陸股新一輪行情，陸股後市補漲空間可期。

2014年滬港通開通前後陸股反應

2014/11/17

實施後指數呈陡升

實施滬港通前

陸股指數緩漲

5

中國改革促湧資金潮：養老金規模估逾2兆

資料來源：中國人力資源和社會保障部，2016年7月

除了深港通，養老金入市的規模和時間表也備受關注，依據人社部估算，養老金入市總規模超過人民幣兩兆元（約新台幣十兆），未來半年相關的條例將陸續出爐，將為股市再添資金利多。隨著兩大資金活水政策就位，整理已久的陸股後市漲升機會值得期待。

根據人社部估算，養老金入市總規模

可能超過人民幣2兆

6

Ａ股爭取納入MSCI改革開放里程碑

中國改革促湧資金潮：A股納MSCI大勢所趨

資料來源：平安証券引用MSCI 於2015年6月之《A 股纳入MSCI 指數路徑徵詢》報告，2016/6/15

中國(H/B/紅籌/P

股), 25.20%

中國A股, 1.30%

中國(海外),

3.50%韓國, 13.70%

台灣 , 12.10%

南非, 6.90%

巴西, 6.80%

印度, 6.50%

其他, 24.00%

A股5%納入

平安証券預估：潛在220億美元可望流入中國

中國(H/B/紅籌

/P股), 20.30%

中國A股,

20.50%

中國(海外),

2.80%

韓國, 11%台灣 , 9.80%

南非, 5.60%

巴西, 5.50%

印度, 5.20%

其他, 19.30%

A股全部納入

平安証券預估：潛在3,485億美元可望流入中國

指標事件

2014/07 MSCI引入MSCI中國全股指數和MSCI中國A股國際指數

2015/06 MSCI宣布，由於存在QFII額度分配，資本流動限制和實際權益擁有權問題，暫不納Ａ股；一旦問題解決，Ａ股有可能於每年一次的市場分類評審期以外納入新興市場指數

2015/11 MSCI首次把美國上市的中概股納入MSCI新興市場指數和MSCI中國指數

2016/02 國家外匯管理局頒布【合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理規定】

2016/05 證監會表示可「名義持有人」和「證券權益擁有人」的概念，受益權屬得已明確

2016/05 兩大交易所發布停復牌新規，嚴格控制停牌時限，並細化停牌期間信息揭露與延期復牌程序要求

2016/06 QFII額度分配和資本流動限制的相關制度，交易所停牌新規的執行效果仍待觀察，MSCI暫不將Ａ股納入新興市場指數；

MSCI強調，若Ａ股准入狀況出現顯著的積極進展，不排除在年度例行周期之外提前公布納入Ａ股的可能性。

資料來源：MSCI、WIND，2016/6/15

A股納入MSCI為中長期大勢所趨

7

1500

2500

3500

4500

5500

0

5000

10000

15000

20000

25000

2013

/12/

31

2014

/3/1

1

2014

/5/1

5

2014

/7/1

7

2014

/9/1

8

2014

/11/

26

2015

/1/2

9

2015

/4/9

2015

/6/1

1

2015

/8/1

3

2015

/10/

23

2015

/12/

24

2016

/3/3

2016

/5/1

2

2016

/7/1

9

2016

/9/2

1

融資餘額(億元) 上證指數

中國改革促湧資金潮：融資降至安全水位

融資餘額近期均維持在滬港通開通前的偏低水位，目前市場高度期待深港通有機會最快於11月開通施行，屆時A股或有機會重啟新一輪漲勢。

A股融資餘額持續下降，回到滬港通開通前偏低水位

資料來源：CMoney，統計至2016/9/28

融資餘額(

億元)

上證指數

融資餘額降至

8886億低位

8

中國股市布局機會：估值均線下 投資勝率高

中國滬深300指數近十年PE走勢圖

10年PE平均值19.17

資料來源：Bloomberg，2006/8/24 -2016/8/24

目前PE為14.69

9

中國股市布局機會：個股漲勢尚未啟動

指數成分股股價高於200日移動平均之比重降至相對低點，通常也是陸股波段低檔。

中國滬深300指數及其成份股高於200日移動平均之佔比

比重降至相對低點，通常接近波段低檔

目前數值為35.8

資料來源：Bloomberg，2016/7/29

10

7.58

32.06

16.41

-15

-5

5

15

25

35

2011 2012 2013 2014 2015 2016(F)

營收 稅息折舊及攤銷前利潤 盈餘

2016年預估營收、盈餘及利潤恢復成長

資料來源：Bloomberg，為各金融及研究機構預估均值，2016/6/3

中國股市布局機會：企業全年成長向上提升

單位：%(年增率)

11

當前PE處於歷史區間位置

國防軍工

鋼鐵

有色金屬

採掘

通信

綜合

電子

輕工制造

機械設備

化工

電氣設備

計算機

商業貿易

建築材料

交通運輸

紡織服裝

傳媒

休閒服務

醫藥生物

汽車

房地產

建築裝飾

農林牧漁

食品飲料

家用電器

公用事業

非銀金融

銀行

中國滬深300指數產業PE分布情况

大型藍籌PE偏低，是改革也是轉機

資料來源：Wind，2016年6月

藍籌產業價值低估 投資機會浮現

12

投資藍籌紅利搶先機 高股息為市場主流

信用和無風險利率近期下行明顯 分紅收益率較高的中信二級行業(%)

資料來源：WIND，2016年7月

中債企業債到期收益率(AA+)：5年

中債國債到期收益率：5年(右)

分紅收益率

5年期國債收益率 (2016/7/29)

13

股息高、估值低 全球資金湧向港股

• 在歐日負利率、全球債息屢創新低下，追息潮(Hunger for Yield)持續上演，港股因具有(一)整體股息率逾3.5%、(二)估值偏低、(三)滙兌風險不高等三大優勢，吸引資金停泊。

地區

股市 本益比

(倍)

股息殖利率

(%)

地區

股市 本益比

(倍)

股息殖利率

(%)

亞太

香港國企指數 8.3 3.8

歐美

美國道瓊工業 17.8 2.5

恆生指數 12.9 3.4 標普500 20.5 2.1

中國滬深300 15.3 2.2 法國CAC40 23.5 3.7

上證綜合 17.8 2.0 德國法蘭克福DAX 24.3 2.9

台灣加權指數 17.0 4.0 英國富時100 57.3 4.0

南韓KOSPI 18.9 1.6

日經225 21.2 1.9

資料來源：Bloomberg，2016年9月

港股估值相較主要國家顯著偏低

14

內地險資獲批港股通南下 中長線有利港股

• 9月8日，中國保監會發佈《關於保險資金參與滬港通試點的監管口徑》，正式開放保險資金可參與滬港通試點業務。未來保險資金可以基於自身投資能力，發起設立組合類保險資產管理產品，直接投資滬港通標的。

• 根據初估，最多可望釋出超過萬億的人民幣投入港股，尤其是人民幣長期貶值的壓力促使內地資金積極尋求海外資產配置，對港股中長線有利。

去年內地險資海外投資分布 最多可釋出萬億人民幣攻港

資料來源：中國保監會，2016年9月

15

119.92

80

90

100

110

120

130

140

150

2012/01/03 2012/08/06 2013/03/11 2013/10/16 2014/05/20 2014/12/17 2015/07/23 2016/02/25 2016/09/28

最近五年恆生AH股溢價指數走勢

資料來源：CMoney，統計至2016/9/28

資金追捧、港股大漲 A-H價差持續收斂

• 港股包括恆生與國企指數目前估值仍處於長線偏低水準，近期因港股大漲雖使AH

股價差降至120左右，但在內地險資確定獲批參與滬港通，以及港股仍有3%以上的高息殖利率下，港股後市值得期待，成長空間可能不亞於陸股。

16

新經濟挹注成長新動能 新中國崛起

資料來源：JP Morgan

房地產：成長率35%→9%

經濟轉型

2007-2009 2012-2014 十三五規畫重點產業年均複合成長率

鐵路投資：成長率60%→11%

鋼鐵生產：成長率14%→6%

電子商務：成長率30%(至2017年)

醫療科技：成長率15%(至2018年)

環保節能：成長率32%(至2018年)

17

中國能源消費結構轉向新替代能源

18

環境治理將是未來中國施政及產業轉型重點

19

中國對環保領域投資金額 仍將持續成長

資料來源：萬得資訊、中金公司研究部，2016年7月

全國環境污染治理投資總額(億人民幣，左) 同比增速(右)

20

人口老化 中國處方藥市場規模持續增長

資料來源：前瞻產業研究院、中金公司研究部，2016年7月

處方藥市場規模

人民幣十億

預計至2030年，中國65歲以上人口將超過2億人

21

2016-2020中國工業機器人市場規模預測

資料來源：國金證券研究所，2016年7月

中國工業機器人市場規模預測

22

中產階級崛起 帶動新消費模式

23

文創、娛樂及旅遊區塊 消費持續增長

出境旅遊消費預計五年內成長逾倍

24

市場規模(億元) YOY

資料來源：物聯網研究及發展中心 WIND，招商證券

我國物聯網產業規模

全球物聯網設備數量預測

物聯網設備數量(億)

資料來源：BI intelligence、招商證券

358

679

1177

1711

257589.60%

73.30%

45.30%

50.50%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

2016年 2017年 2018年 2019年 2020年

出貨量(左軸) 同比增長(右軸)

資料來源：business insider、中銀證券

2016~2020年全球VR頭顯設備出貨量

物聯網(IOT) 、VR/AR 科技趨勢 帶領新潮流

25

永豐中國經濟建設基金 獲晨星最高五顆星評級

榮獲晨星最高等級五顆星評等

星等評鑑 Total Return 整體 三年

永豐中國經濟建設基金 ★★★★★ ★★★★★

項 目 三個月 六個月 一年 二年 三年 成立以來

永豐中國經濟建設基金(%) 5.11 5.7 1.91 16.37 43.6 70.6

同類型排名/檔數 28/67 35/67 29/55 9/36 2/32 -

績效資料來源：投信投顧公會，2016年9月；同類型指跨國投資區域型-大中華區；基金評等資料來源：晨星、投信投顧公會，2016年8月；晨星星號評級係綜合基金績效及風險力排序並給予星號，最高評級為5顆星，其次分別為4、3、2、1。

投資策略1－創造優於大盤之報酬，選股、選市並行

MSCI隨時納入A股、深港通最快11月開通，中國股市資金活水不斷，欲創造優於大盤之報酬唯有選股＋選市並進，才能全面掌握類股行情！

投資策略2－QFII＋滬港通＋即將開放的深港通，投資中國、多管齊下！

本基金除擁有QFII額度可直接投資A股，同時開立滬港通帳戶，藉由QFII投資滬港通尚未開放

的創業版、中小型股標的，再透過滬港通帳戶投資大型藍籌股，雙管齊下跟進類股行情。

26

永豐中國經濟建設基金 新經濟新成長動能選股

股票名稱 交易所 持股比率%

騰訊 香港 6.77%

中國工商銀行 香港 5.57%

網宿科技 中國 4.87%

中國平安 香港 4.63%

申洲國際集團 香港 3.42%

藥華藥 臺灣 3.34%

中國光大國際 香港 3.27%

神盾 臺灣 3.20%

中車時代電氣 香港 2.95%

碧水源 中國 2.87%

產業配置與前10大持股

產業配置－鎖定新經濟、新成長動能，把握十三五規劃與 2025中國製造重點產業

持股特色－採取均衡佈局，單一個股比重多數＜5%，總持股數約35檔，穩中求進

持股及類股資料來源：永豐投信，統計至2016年9月底

新經濟新動能全面掌握

十三五規劃 2025中國製造

節能環保

高端裝備 新一代互聯網

新能源 生技醫療

網路, 12.85%

醫療保健, 12.38%

半導體業 ,

8.82%

銀行業, 7.43%

汽車及零件設備, 7.21%保險, 6.45%

電機零件與設備, 6.34%

環境控制, 6.14%

成衣, 3.42%

機械, 3.28%

指數型基金,

2.15%

家庭用品, 2.05%

光電業, 2.04%

其他<2%類股, 9.13%

非股票部位,

10.32%

27

兩岸三地股市表現不一 基金憑藉選股創造報酬

基金特色－投資區域涵蓋兩岸三地股市，下圖顯示自基金成立迄今，中港台股市表現落差極大，基金若欲創造超額報酬，唯有透過適當之資產配置及獨特之選股，才有機會取得較佳表現。

資料來源：CMoney，統計時間為2012/3/15~2016/9/30

26.58%

-14.76%

9.10%

12.87%

28

永豐滬深300紅利指數基金 追蹤指數貼近大盤

最新績效表現：

永豐滬深300紅利指數基金主要追蹤中國高股息指數「滬深300紅利指數」，與一般以A股為主、H股及港股為輔的區域型基金不同，產品純度高，淨值表現緊跟指數，為看好中國長期發展投資人的最佳選擇。

績效資料來源：投信投顧公會2016年9月績效評比，同類型指跨國投資－中國指數型

項 目 三個月 六個月 一年 二年 三年 成立以來

永豐滬深300紅利指數基金 2.91 0.61 -0.20 38.69 46.35 48.40

同類型排名／檔數 1/2 1/2 1/2 1/2 1/1 -

長線趨勢成型

• 滬深300紅利指數組成以傳產、金融與基建產業為主，並納入創新優質產業股，國企改革與新興創業機會並進。

短期機不可失

• 中國政策調控持續，有利中長期體質改善，資金宜逢低布局或定期定額投資，掌握未來行情。

螞蟻可贏大象

• 中國股市加入MSCI指數指日可待，全球法人資金蠢蠢欲動，投資人不妨提前卡位享領先布局優勢。

選對負責管家

• 永豐滬深300

紅利指數基金緊密跟隨指數，投資人不會因選股偏差，錯過大趨勢來臨的機會。

3大基金特色 4大優勢

(1)QFII額度，真正純A股基金

(2)指數基金與陸股連動度高

(3)鎖定高股息，投資策略透明

29

-20

0

20

40

60

80

100

120

140

160

2012/8/16 2013/3/19 2013/10/20 2014/5/23 2014/12/24 2015/7/27 2016/2/27 2016/9/29

上證指數 42.25%

上證50 35.64%

滬深300 40.25%

滬深300紅利 53.20%

最佳報酬風險比 滬深300紅利是中國被動指數最佳選擇

• 滬深300紅利指數是台灣唯一追蹤的中國高股息指數。

• 相較其他中國指數，滬深300紅利指數長期報酬高、波動度低，是看好中國最佳選擇。

資料來源：CMoney，統計期間為2012/8/16~2016/9/30，指數均已標準化，2012/8/16為滬深300紅利指數資料起始日

滬深300紅利 上證 滬深300 上證 50

累積報酬 53.20% 42.25% 40.25% 35.64%

波動度 38.67% 42.09% 41.24% 40.41%

報酬風險比 1.38 1.00 0.98 0.88

中國股市各主要指數報酬率走勢圖

30

永豐滬深300紅利指數基金 持股及產業配置

基金最新類股配置比重 (2016/9/30)

股票名稱 持股比率%

上汽集團 2.46%

格力電器 2.26%

瀘州老窖 2.26%

工商銀行 2.25%

中國建設銀行 2.23%

福耀玻璃 2.18%

農業銀行 2.10%

中國銀行 2.07%

浦發銀行 2.04%

內蒙華電 1.98%

最新前10大持股比重

持股及類股資料來源：永豐投信，統計時間2016年9月底

銀行業, 21.13%

電力, 14.17%

汽車及零件設

備, 7.30%

不動產, 5.27%

飲料, 4.52%家庭用品, 3.77%

工程及建築,

3.43%

成衣, 2.56%

石油及天然氣,

2.36%

其他<2%類股,

10.46%

非股票部位,

25.03%

《永豐投信 獨立經營管理》本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中，投資人可至公開資訊觀測站中查詢。本文提及之操作策略，不必然代表本基金未來之資產配置，基金經理人得隨時依市場狀況而調整策略；操作策略說明不作為基金績效之保證。

「永豐滬深300紅利指數基金」主要投資於中國大陸之有價證券，由於中國大陸之政經情勢或法規變動較已開發國家劇烈，外匯的管制也較嚴格，可能對本基金投資標的造成直接或間接之影響。本基金直接投資中國大陸當地證券市場，將利用本公司申請獲准之合格境外機構投資者(QFII)之額度進行投資，且須遵守相關政策限制並承擔政策風險，中國大陸政府之外匯管制及資金調度限制可能影響本金之流動性，經理公司保留婉拒或暫停受理基金申購或買回申請之權利。此外，QFII額度須先兌換為美元匯入中國大陸後再兌換為人民幣，以投資當地人民幣計價之投資商品，故本基金有外匯管制及匯率變動之風險。本基金自成立日起180日內，經理公司不接受本基金受益權單位之買回申請。中証系列指數由中証指數有限公司編制和計算。中証指數有限公司擁有與指數、指數名稱、標誌以及指數所含數據相關或其中包含的權利。中証指數有限公司將採取一切必要措施以確保指數的準確性。但無論因為疏忽或其他原因，中証指數有限公司不因指數的任何錯誤對任何人負責，也無義務對任何人和任何錯誤給予建議。

「永豐中國經濟建設基金」投資人宜留意以下風險：本基金並非完全投資在中國大陸有價證券，投資地區包含中國大陸及香港，可能因景氣循環、政治及非經濟因素導致價格劇烈波動，而使資產價值受不同程度影響。另外，匯率變動可能影響基金之淨資產價值、申購價格或收益。基金可能因短期市場、利率或流動性等因素，發生價格大幅下跌之情形，相關投資風險無法一一詳述，敬請詳閱基金公開說明書。

台北市中正區博愛路17號13樓 客服專線: (02)2312-5066