최종output(동부턴어라운드)

동부그룹 턴어라운드 전략

마음은 가볍게 output 은 깊게 Light + Deep =Lighdeep

31

장민우 ( 팀장 ), 민희라 (PT), 오수진 , 문정웅 , 정민우

ㅜㅜ

Intro 문제 정의

Part I 문제 해결 방향성 선정

Part II 단기 턴어라운드 전략

Part III

장기 턴어라운드 전략

Outro 요약


문제 정의

문제정의

단기적으로 유동성 문제의 해결이 선행되어야 하며 , 유동성 문제가 해결되더라도 당기순손실 문제를 해결해야 함

문제정의

4

유동성 문제 당기순손실 문제

연내 도래하는 유동성 문제

단기차입금

유동성 장기부채

만기 도래 사채

2 조원

현금성 자산

매도가능증권

기타 금융자산

3100 억원

1 조 7000 억원

높은 부채비율

건설

부채비율선도기업부채비율

263% 130%

168%374%

낮은 영업이익

제철

건설

제철

하이텍

영업이익률

0.31%

2.92%

-2.64%

선도기업영업이익률

6.16%

5.71%

3.55%

당기순손실심화

롤오버 이후

당기순손실의 지속적 심화


턴어라운드 방향성

턴어라운드 방향성 도출

오너의 의지와 경영권 승계를 전제조건으로 하고 유동성 문제를 우선 해결 한뒤 그룹 부채 완화 및 핵심사업의 영업이익 극대화로 그룹의 당기순이익 확보를 도모함

턴어라운드 방향성

6

조정 방향성 도출

그룹 부채 완화 및

핵심사업 집중으로

영업이익 극대화

유동성 문제 직면

기업 해결

전제 조건

오너의

의지 반영

경영권 승계

기틀 유지

“ 미래 첨단산업인 전자산업을 육성해 종합전자회사를 만들 것” 대우일렉트로닉스 인수 동부하이텍 부채 상환을 위해

3,500 억 원 규모 사재 출현 오 명 전 과학기술부 장관 영입

삼성전자 출신 임원 적극 임명

당기순이익 극대화를 위한

그룹 차원의 포트폴리오 조정

동부팜한농

동부하이텍

동부제철동부건설

농업계열사소

유

전자 계열사 소유

건설 , 물류계열사 소유

제철계열사 소유

동부 CNI

김준기 , 김남호

동부화재

금융계열사 소유


단기 턴어라운드 전략

유동성확보 - 1

동부제철 부채를 지분매각과 사채 등의 자구책으로 해결 시도하고 , 부족한 자금은 사채발행으로 동부화재의 여유 현금을 통해 해결함

단기 턴어라운드 전략

8

제철7600 억

하이텍3300 억

건설2584 억

한농2425 억

48%

21%

16%•자산담보대출 3100 억•사채 400 억

차입 자산매각 유상증자 사채지분매각확보 금액

자구책

계열사원조

재무구조개선약정

생산설비 외에 토지건물 미보유

•유상증자시 주가하락우려•현재보다 높은 주가에서도 실패했음☞ 목표치 미달성 가능성이 있음

※ 동부하이텍지분(8%) 는 경영권에 대한 우려로 제외

• BBB 등급 - 9.2% 이자부담• 무보증사채를 발행했으나 수요처가 없어 실패한 전례

16%

3500 억 5833 억•특수강 , 생명 , 캐피탈 , 증권 , ㈜동부 , 메탈 , 외부지분

소 계 • 확보금액 ( 자산담보대출 / 사채 ) 3500 억 + 지분매각 2333 억 = 5833 억

• 책임준비율 = 책임준비금

현금성자산 삼성생명3%

현대해상3%

동부화재9%

☞ 동부제철의 사채를 매입하여 지원

자구책 5833 억과 계열사 원조 1800 억으로 남아있는 7600 억의 유동부채를 해결

소 계 • 동부화재의 동부제철 사채 매입 = 1800 억• 2013 년 10 월까지 계열사 금융권이 비금융권 사채의 최대보유자가 될 수 있음

자금 조달 방법

유동성확보 -2

한농 , 건설 , 하이텍은 이미 확보한 금액과 자기자산 매각을 통해 현 유동성 문제를 충분히 해결이 가능함

단기턴어라운드 전략

제철7600 억

하이텍3300 억

건설2584 억

한농2425 억

48%

21%

16%

자산매각기 확보된 금액

한농16%

소 계 =3400 억

자금 조달 방법

•사채 2400 억•매출채권 유동화 600 억

3000 억 400 억•투자부동산 400 억

건설

하이텍

유동성문제 해결 및 차액은 타 핵심산업에

투자

유동성문제 해결 및 차액은 자사의 다음

사업에 투자

유동성문제 해결

1

2

3

기 확보된 금액

소 계 =3400 억

•사채 500 억•미수금회수 2900 억

3400 억

기 확보된 금액

소 계 =3300 억•동부메탈 지분매각

3300 억

9


장기 턴어라운드 전략

• 부채 비율이 92% 로 낮고 , 향후 차입 여력이 있음

1 2 316000

18000

20000

22000

24000

850000

900000

950000

1000000

1050000

장기 턴어라운드 방향성 - 제철 , 팜한농

단기구조조정 이후 동부제철과 동부팜한농의 경쟁력과 산업전망을 살펴보고 , 이를 바탕으로 매각 여부를 결정함

장기 턴어라운드

11

동부제철

영업이익

455 억

3 개년평균

단위 : 억

세계 철강 수요 증가율

2010 2011 2012

15.1

6.22.1

단위 :%

동부제철 국내 M/S

15%

단기 구조조정 이후 부채상황

총 2 조 9 천억

3 년내 도래하는 상환액

1 조 1 천억 (40%)

자사경쟁력과 산업전망 모두 부정적이므로 매각 or 최소화

2010 2011 20120

200400600800

1000

0.00%

2.00%

4.00%

6.00%5.41%

0.95%

0.81%

영업이익

영업이익률

유동성 확보 이후

• 영업이익이 지속적으로 악화되고 있음

• 세계 철강 불황이 심화되고 , 동부제철의 점유율도 낮음

• 현재 영업이익으로 감당할 수 없는 부채가 3 년내 도래

동부팜한농

영업이익

2010 2011 2012

-46

371 383

263 억

3 개년평균

단위 : 억


경쟁력은 있으나 시장성장성이 낮으므로 매각하여 현금확보

2700 억 (60%)총 4500 억

3 년내 도래하는 상환액

내수 농약 · 비료 수요량농약

비료

동부팜한농 시장점유율

2010 2011 2012

유동성 확보 이후

•점유율이 높아 경쟁력이 있으나 시장성장성이 좋지 않음

• 농약 1 위• 비료 2 위

• 영업이익이 지속적으로 늘어나고 있음

장기 턴어라운드 방향성 - 건설 , 하이텍 , 화재

동부건설 및 동부하이텍은 그룹차원의 핵심 산업으로 육성하고 , 동부화재는 현 상황 유지하며 타계열사 단기적 지원


12

장기적으로 부채 완화 & 영업이익 극대화

동부건설 동부하이텍

2010 2011 20120

20,00040,00060,00080,000

100,000120,000

:717 억

3 개년평균

영업이익

시장성장성

40%

플랜트0

500

1000

1500

향후 포트폴리오 플랜트산업 성장


1 조 3 천억

3 년내 도래하는 상환액 :15%

1978 억

영업이익

'10 '11 '12

-300

-200

-100

0

파운드리 성장성

단기 구조조정 이후 부채상황0

10

20

30

단위 : 십억

2700 억

3 년 이후 신디케이트론 자구이행에 따라 분할상납

4400 억

대규모차입금 상환 & 그룹차원의 지원

회장의 의지

국가적 사업 차원에서

반도체 / 전자사업

적극지원

동부화재

영업이익

2010 2011 20120

2000

4000

6000

3103

5117 5100

:4440 억

3 개년평균

시장성장성

05

1015

05

101520

총자산 증가율 원수보험률증가율

• 장기보험시장 확대로 손해보험 산업의 지속적 호황이 예상

지속적인 영업 전략 유지

방향성 정리

산업 성장성과 산업내 경쟁력을 기준으로 계열사 별 포트폴리오를 분석한 결과 , 전망이 좋지 않은 제철과 한농을 매각한 자금으로 성장성이 큰 건설과 하이텍 사업에 집중 투자


13

산업성장성

산업내 경쟁력

산업성장성

산업내 경쟁력

산업성장성

산업내 경쟁력

동부제철 동부한농 동부건설 동부하이텍산업성장성

산업내 경쟁력

매각 매각 투자 투자

현재 : 성장성 & 경쟁력 취약향후 : 성장성 & 경쟁력 악화 전망

방향성

제철 매각 혹은 최소화

한농 매각

계열사 원조

비관련 계열사 매각

그룹 부채 완화

핵심사업 집중으로

영업이익 극대화

1

2

현재 : 성장성이 낮음향후 : 성장성 악화전망

현재 : 성장성 & 경쟁력 취약향후 : 포트폴리오변화로 긍정적 성장전망

현재 : 성장성은 좋으나 경쟁력 취약향후 : 성장성 & 경쟁력 강화 전망

계열사 별 포트폴리오

영업이익 (3 개년 )

2010 2011 2012-100

0

100

200

300

400

-2%

0%

2%

4%

6%

동부팜한농

동부그룹의 부채 해결 혹은 핵심사업역량인 동부건설과 동부하이텍에 투자할 현금을 창출하기 위하여 동부팜한농을 매각함


14

현재 상황 및 미래 전망 예상가치 산출

지원 계열사

현재1

미래 전망2

수직 계열화종자

농약 · 비료

유통

식품

주요 사업군

농약42%

비료50%

기타 8%

업계 2 위

업계 1 위

■ FTA, 농지면적 감소 , 친환경 농산물 확대⇒ 농약 , 비료산업 수요 감소 예상

■ 사업군 다각화 시도 실패: 첨단유리온실사업에 380 억 투자하였으나 농민반대에 부딪혀 철수

그룹의 부채해결 및 핵심사업집중을 위하여 매각

동부그룹 소유지분 40%

2700 억원

재무적 투자자 소유지분 60%

4000 억원

동부그룹 소유

지분 40%

2700 억원

경영권프리미엄1350 ~2700 억원

예상 가치

4050~5400 억원

지원가능 금액

4050 ~

5400 억원

제철

건설

매각을 위한부채비율 감소

핵심사업집중을 위한

투자여력 지원하이텍

OR

동부제철

최선책으로 동부제철을 완전매각하여 부채를 해소하고 신성장 핵심사업에 집중하며 , 차선책으로 공장별 부분매각을 통해 자금을 확보하고 동부한농 매각금액으로 부채를 완화시킴


15

동부제철 보유 공장 동부제철 매각 시나리오

당진 열연 /냉연 공장

토지 , 건축물 , 기계장치 ,공구기구 ,비품 등

자산항목

생산제품

열연강판 ,냉연강판 , 아연도강판 ,석도강판등

생산능력

열연 300 만톤 + 냉연 290 만톤

당진 열연 /냉연공장 당진 열연 /냉연공장

인천 공장

토지 , 건축물 , 기계장치 ,공구기구 ,비품 등

자산항목

생산제품

아연도강판 ,컬러강판 , 석도강판 등

토지 , 건축물 등자산 기계장치자산

최선 시나리오

■ 동부제철 완전 매각

제철 부채 해소신성장 핵심사업에

자금 집중

차선 시나리오

■ 공장 별 부분 매각

( 완전 매각이 어려운 경우 )

• 동부한농 매각 금액으로 부채비율 완화시킴• 지속적인 매각 추진으로 자금 확보•그룹내 가전 및 건설과 시너지를 낼 수 있는 최소 한의 설비로 영업이익 증대

지속적인 완전 혹은 부분매각을 시도함

생산능력

냉연 220 만톤

• 현재 높은 부채비율 (260%) 과 제철산업 침체로 매각 실패 가능성이 존재

건설 - 부채부담 완화

동부건설의 지분자산과 유형자산을 매각할 경우 3 년 만기도래 부채를 모두 상환할 수 있으며 부채비율도 적정수준이 되므로 , 동부건설은 영업이익 극대화에 주력할 필요가 있음


매각 가능 자산

지분 자산

1

유형 자산

2

동부건설

동부발전당진

동부당진솔라

…

경기고속도로

영남아트센터동부엔지

니어링

비관련

향후 지주회사에 필요한 경영권 관련 지분 유보

수직계열화에 불필요한 지분 매각 ( 총 2500억 )

- 경기고속 380 억 - 아트센터 8 억 - 신분당선 100 억 …

▶ 총 2500 억 조달 가능

동자동 업무용오피스 : 3000 억

투자용 부동산 : 300 억

▶ 총 3300 억 조달 가능

총 5800 억 조달 가능

3 년 만기도래 부채상환

3 년 만기도래 : 1978 억

조달가능금액 : 5800 억<

선도기업 부채비율 달성

자금조달 후 부채비율 : 165%

선도기업 부채비율 : 168%

=

턴어라운드를 준비할 시간적 여유 마련

영업이익 극대화가 중요

16

건설 - 영업이익 극대화

동부건설은 전망이 좋은 발전플랜트산업으로의 포트폴리오 변화를 꾀하고 있으며 , 이 산업 내에서 영업이익을 극대화 하기 위해서는 기초설계부문 , 금융조달부문의 능력 확보가 중요함


17

동부건설 현 플랜트 역량 동부건설 포트폴리오 방향성 플랜트산업 성장성

사업부 개편

발전사업부

플랜트사업부

발전플랜트사업부

플랜트 수주 ’13 년 :1 조 8천억 규모 화력발전소 ’12 년 :4 조 2천억 규모 화력발전소

6.8%

국내건축 국내토목 플랜트

40%

현재 매출비중 향후 매출비중

플랜트 산업 비중 확대 계획

플랜트산업은 정부지급에 대한 보증이 있으므로 미수금 리스크가 적음

•세계플랜트시장 전망

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

CAGR

10.7%

54%

석유화학

정유

오일 & 가스

발전

•섹터별 비중 전망 •섹터별 시장규모 전망

동부건설 플랜트산업 내 경쟁력 제고 방안

시공FEED 기초설계 상세설계 구매 테스트 유지보수

• 플랜트 산업 Value Chain

‘17‘12

기초설계부문 경쟁력 확보

설계기술보유업체 / 엔지니어링 업체와의 M&A 고려

금융조달능력 확보

부채비율관리로 차입가능성 확보 한농매각금액 유입 가능성 검토

1 2

동부 하이텍디지털 Tv 시장 및 중국 스마트폰 판매량에 따른 아날로그 반도체의 매출 증대와 독점기업 부재는 동부하이텍에 호재로 작용하고 있으며 이에따른 산업내 경쟁력 강화를 위한 방안이 필요함


18

동부하이텍 포트폴리오 방향성 아날로그 반도체 경쟁력 강화 방안

아날로그 반도체 시장 현황

고부가가치 아날로그 반도체 매출비중 확대 계획

30%

로 직

아날로그

로 직아날로그

단위 :10 조

'11 '12 '13e '14e '15e0

1020304050607080

아날로그 반도체 매출액 아날로그 반도체 수요증가

'10 '11 '12 '13e0

5

10

15

20

25

디지털 TV 시장규모

CAGR 15%CAGR 7~8%

단위 : 천만대 '10 '11 '12 '13e '14e0

50

100

150

200

250

300중국내 스마트폰 판매량

단위 : 백만

CAGR

70%

아날로그 반도체 시장 점유 현황

기 타

66%

초정밀 반도체 투자 / 개발 증대

TV/ 모바일 Display solution

고객 수요처 확보 ( 수직계열화 이점 )

50%아날로그 반도체

생산 증대

스마트폰 , DTV 부분

수요 증대

개발비 20%(100 억 ) 증대

선두 그룹 산업 독점 정도가 낮음

15%

10%

5%

3%

1

2

3

동부 대우 전자장기 턴어라운드

19

현 포트폴리오 방향성 유지수직계열화 이점

아날로그 반도체 고객 확보

원자재 조달용이로 원가절감

중가 종합가전제품군 확대

현재 중 장 기2014 년 내

중 ,저가 냉장고 , 소형 세탁기

전자레인지중가 스마트 TV, 에어컨 , 전자오븐 추가 청소로봇 , 가정의료기기

신제품 개발 / 공장설비

4 년간 1500 억

추가 투자

가전제품 수요 비중 전망

80%

매출비중

해 외

국 내

개발도상국 ( 중국 , 동남아 )

위주 매출구조

중 , 저가 가전제품시장

공략

2011 2013e 2015e

북미

아시아

유럽

24.1

41.2

24.4

23.6

41.9

24.1

23.1

42.6

23.8

단위 : %

가전시장 완숙기임에도 개발도상국 시장확대

수직계열화 이점을 기반으로 현행 전략 , 포트폴리오를 확대하여 중가 종합가전 기업을 목표로 하여 신제품 개발과 공장설비에 추가적인 투자가 필요함


요약

■ 단기 : 2013 유동성 위기 극복■ 장기 : 핵심 사업으로의 집중( 부채 비율 최소화 , 영업 이익 극대화 )

■ 화재 : 현재와 미래 모두 밝음 “ 사업의 지속 “

요약요약

동부그룹 전사 전략

오너 이슈

제철

1

2

한농

건설

하이텍

화재

3

사업부 전략

54

오너 이슈

■ 종합 전자 회사로서의 꿈■ 경영권 유지 및 승계 지분 확보

1

동부그룹 전사 전략2

사업부 전략

3 ■ 제철• 현재 영업력 , 재무건전 ↓

• 향후 경쟁력 , 산업 ↓ “ 매각 , 최소화통한 부채 부담 완화”

■ 한농• 현재 상황 매우 우수

• 향후 경쟁력 , 산업전망 ↓ “ 매각 통한 그룹 성장동력에 지원”

4

■ 건설• 현재 재무건전성 ↓

• 변경된 사업 포트폴리오의 산업 전망↑ “ 부채 부담 완화 위한

자기자산 매각” , “새로운 포트폴리오 산업내 경쟁력 확보 위한 노력”

■ 하이텍• 변경된 사업 포트폴리오

사업 전망↑ “ 새로운 포트폴리오

산업내 경쟁력 확보 위한 노력”

5

21

동부제철 공장 보유 현황Appendix #1

22

인천공장 백만원 당진냉연공장

소유형태 당기말장부가액 공시지가 소유형태당기말장부

가액 공시지가

토지 자가보유 514421 303017 토지 자가보유 342280 183355

건물 자가보유 25697 건물 자가보유 109975

구축물 자가보유 1159 구축물 자가보유 48781

기계장치 자가보유 137004 기계장치 자가보유 562592

차량운반구 자가보유 0 차량운반구 자가보유 20

공구기구 자가보유 274 공구기구 자가보유 364

비품 자가보유 147 비품 자가보유 509

계 678702 계 1064521

음성공장 백만언 당진열연공장

소유형태 당기말장부가액 공시지가 소유형태당기말장부

가액 공시지가

토지 자가보유 19623 16912 토지 자가보유 126631 55069

건물 자가보유 4550 건물 자가보유 155595

구축물 자가보유 828 구축물 자가보유 86242

기계장치 자가보유 6001 기계장치 자가보유 1020965

차량운반구 자가보유 27 차량운반구 자가보유 142

공구기구 자가보유 36 공구기구 자가보유 9317

비품 자가보유 41 비품 자가보유 300

계 31106 계 1399192

포항기계장치 2000

동부제철의 타법인 출자현황Appendix #2

23

출자목적기말잔액 ( 백만원 )

지분율 장부가액동부증권 지분취득 8.13% 12465

동부하이텍 8.10% 22755

동부생명 11.62% 43658

동부메탈 0.04% 257

동부월드 23.27% -

동부특수강 물적분할 100% 122416

㈜동부 42.86% 11317

동부캐피탈 49.98% 31445

포스하이메탈 15% 11565

에스와이테크 4.97% 1000

계 256878

최종output(동부턴어라운드)

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