payoff express 2008 05

dp payoff all about derivative investments | Mai 2008

1 OPINION

INHALT SEITE

OPINION

Wonnemonat Mai? 1

MARKETOPINION

Marktopinion 2

PRODUCT NEWS

Glänzende Zeiten für Goldanleger 5

Den praktischen Härtetest noch nicht bestanden 6

Ein chancenreicher Ansatz 8

Stimmung ist das Fahrwetter für die Gedanken 9

INVESTMENT IDEAS

Afrika: ein Kontinent – ein Index 10

Vom Mauerblümchen zum Dauerbrenner: Agrarrohstoffe 11

MARKET MONITOR

Attraktive Neuemissionen 12

Meistgehandelte derivative Hebelprodukte 13

Meistgehandelte derivative Anlageprodukte 14

IMPRESSUM

Impressum 14

INTERVIEW

Interview mit Andreas Kropf 15

Martin Plüss

Redaktor payoff

Wonnemonat

Mai?Der Mai gilt in unseren Breitengraden als be-

sonders schöner Monat. Die Launen des April-

wetters sind vorbei, der Frühling hat endgültig

Einzug gehalten und die Temperaturen haben

ein angenehmes Niveau erreicht. Im Volksmund

wird der Mai oft «Wonnemonat» genannt, eine

Bezeichnung, die von Karl dem Grossen einge-

führt worden sein soll. Nur die Börsianer schät-

zen den Mai nicht, sie fürchten ihn sogar. «Sell

in May and go away», heisst hier die Devise. Ob

die Kurse auch dieses Jahr im Mai nachgeben

werden? Sicher ist, dass die Finanzkrise noch

nicht ausgestanden ist. Andererseits beginnen

die Börsenkurse üblicherweise schon deutlich

zu steigen, bevor eine Krise endgültig vorbei

ist. Die Beispiele ABB, Logitech, Geberit und

Clariant zeigen, dass mittlerweile gute Unter-

nehmenszahlen wieder von der Börse belohnt

werden. Diese Tatsache darf positiv gewer-

tet werden. Vielleicht wird der Mai 2008 aus-

nahmsweise auch an den Finanzmärkten zum

Wonnemonat. Angesichts der andauernden

Unsicherheit ist es aber sicher ratsam, auch

nach den Kursavancen der letzten Wochen

nicht übermütig zu werden, sondern weiterhin

Vorsicht walten zu lassen. Interessante Anlage-

möglichkeiten fi nden sich aber immer wieder,

besonders auch bei Strukturierten Produkten.

Einige spannende Neuheiten stellen wir in der

vorliegenden Nummer des payoff express vor.


2 MARKETOPINION

Die Marketopinion auf dem payoff-Portal – Die Gelegenheit, seine Meinung zu den Märkten

kund zu tun.

letzten Börsenmonate alles andere als an-

genehm. Vor allem die Milliardenabschrei-

ber hiesiger Banken wie der UBS und der CS

führten zu einem starken Vertrauensverlust

bei der Schweizer Bankkundschaft.

Vertrauensverlust ist gross

Die Frage, ob die Anleger noch volles Ver-

Die US-Hypothekenkrise, welche Mitte

letzten Jahres ihre Anfänge nahm, ist noch

nicht ausgestanden. Die Notenbanken über-

schwemmen den Interbankenmarkt mit Li-

quidität, der US-Dollar wertet sich gegenüber

ausländischen Währungen stark ab und hie-

sige Unternehmen überprüfen ihre eigenen

Ertragsziele. Diese Faktoren machten die

Das Derivatportal payoff.ch und die Investmentbank HSBC führten im April 2008 eine

Privatanlegerumfrage zum Thema «Bankenbonität» durch. Die Resultate dieser Marketopinion

zeigen, dass gut die Hälfte der helvetischen Anleger das Vertrauen in die hiesigen Banken

verloren haben.

Marketopinion

trauen in die in der Schweiz tätigen Banken

haben, bejahten 51 Prozent der Befragten. 29

Prozent gaben an, dass sie noch «teilweise»

Vertrauen aufbringen können. Jeder Fünfte

(20 Prozent) hat sogar überhaupt kein Ver-

trauen mehr.

Bankwechsel kommt in Frage

Beeindruckend war, dass rund drei Viertel der

befragten Anleger (74 Prozent) sich vorstel-

len können, die Bank zu wechseln und sich

diesen Schritt überlegen. 14 Prozent haben

bereits Konsequenzen gezogen und gewech-

selt. 12 Prozent der befragten Anleger sind

mit ihrer Bank zufrieden und ziehen keinen

Wechsel in Betracht.

Bonität der Emittenten rückt in den

Fokus der Anleger

Mehr denn je ist die Bonität der Emittenten

in den Fokus der Anleger gerückt. Für 54

Prozent der Umfrageteilnehmer ist sie beim

Kauf von Strukturierten Produkten ein wich-

tiges Kriterium. 21 Prozent achten «teilweise»

darauf, während der restliche Viertel (25 Pro-

zent) der Emittenten-Bonität keine besondere

Bedeutung beimisst.

Rating-Agenturen sind unglaubwürdig

Auf die Frage, ob die Bonitätsratings von

S&P, Moody’s und Fitch als aussagekräftig

betrachtet werden können, antworteten gan-

ze 9 Prozent der befragten Investoren mit

einem «Ja». 37 Prozent halten diese Ratings

für unglaubwürdig und 54 Prozent halten die

Ratings für «teilweise» aussagekräftig.

Nehmen Sie an der Marketopinion-Umfrage teil!

Diesen Monat befragen wir unsere Leser und User zum Thema US-Dollar. Stark fallende

US-Dollarkurse liessen in der vergangenen Zeit aufhorchen. Nachdem die Parität zum Fran -

ken vor kurzem geknackt wurde, konnte sich der Greenback mittlerweile wieder auf leicht

höherem Niveau einpendeln. Was ist Ihre Meinung zum US-Dollar? Nehmen Sie unter folgen-

dem Link an der Umfrage teil:

www.payoff.ch/home/umfrage.asp


3 MARKETOPINION

Haben Sie bereits Konsequenzen gezogen und Ihre Bank aufgrund

der so genannten «Kreditkrise» gewechselt?

Halten Sie die Bonitätsratings, welche von S&P, Moody’s und Fitch

vergeben werden für aussagekräftig?

Schauen Sie beim Kauf von Strukturierten Produkten auf die Bonität

des Emittenten?

Haben Sie noch volles Vertrauen in die in der Schweiz tätigen Banken?

4 FOCUS

124% ABSOLUTE PERFORMANCE ZERTIFIKAT AUF DENDOW JONES STOXX SELECT DIVIDEND 30 INDEX

ZEICHNUNGSFRIST BIS 9. MAI 2008 PARTIZIPATION

Disclaimer: Die Zertifi kate qualifi zieren als strukturierte Produkte, nicht als Kollektivanlagen im Sinne des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und unterstehen daher keiner Genehmigungspfl icht und keiner Aufsicht der Eidgenössischen Bankenaufsicht (EBK). Anleger können sich nicht auf den Anlegerschutz des KAG berufen. Die Zertifi kate dürfen in und von der Schweiz aus nur von Banken, Effektenhändlern und Versicherungen oder aber von ausländischen Institutionen, die einer gleichwertigen prudentiellen Aufsicht unterstehen, vertrieben werden. Die Zertifi kate stellen direkte, unbedingte und ungesicherte vertragliche Verpfl ichtungen der Emittentin dar und haben den gleichen Rang wie andere direkte, unbedingte und ungesicherte vertragliche Verpfl ichtungen der Emittentin. Konkurs oder Insolvenz der Emittentin können zu einem Teil- oder Totalverlust des investierten Betrages führen. Die Zertifi kate werden nicht von einer Bank ausgegeben oder garantiert. Die Garantin untersteht jedoch der konsolidierten Aufsicht durch die U.S. Securities and Exchange Commission (SEC). Für Produktinformationen an private Investoren stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung, für Beratung und Aufträge wenden Sie sich bitte an Ihren persönlichen Finanz- oder Steuerberater oder Ihre Hausbank. Der alleinverbindliche englischsprachige Prospekt kann kostenfrei bei Merrill Lynch Capital Markets AG in Zürich unter der Telefonnummer 044 / 297 77 77 bezogen werden. Potenzielle Investoren sollten insbesondere die Abschnitte über die Risiken im Verkaufsprospekt gelesen und verstanden haben. Obwohl unter normalen Marktbedingungen von einem liquiden Sekundärmarkt ausgegangen werden kann, gibt Merrill lynch international keine Garantie ab, dass ein solcher Sekundärmarkt zustande kommt. Dow Jones Euro Stoxx 50 (Price) Index is a service mark of Dow Jones and Company, Inc. and is used under licence. Verkaufsbeschränkung: USA, US Personen und Vereinigtes Königreich. Für Produktinformationen an private Investoren stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung, für Beratung und Aufträge wenden Sie sich bitte an Ihren persönlichen Finanz- oder Steuerberater oder Ihre Hausbank. Der alleinverbindliche englischsprachige Prospekt kann kostenfrei bei Merrill Lynch Capital Markets AG in Zürich unter der Telefonnummer 044 / 297 77 77 bezogen werden. Potenzielle Investoren sollten insbesondere die Abschnitte über die Risiken im Verkaufsprospekt gelesen und verstanden haben.

KATEGORIE BASISWERT WÄHRUNG LAUFZEIT LOCK-IN BARRIERE ISIN VALOR SYMBOL

PARTIZIPATIONS ZERTIFIKAT DJ STOXX SELECT DIVIDEND 30 INDEX EUR 5 JAHRE 124% 70% XS0363770974 3996072 LOCKI

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www.merrillinvest.chWir machen Sie darauf aufmerksam, dass die Gespräche auf der

angegebenen Linie aufgezeichnet werden. Bei Ihrem Anruf gehen wir davon

aus, dass Sie mit dieser Geschäftspraxis einverstanden sind.

Investoren, die in das Absolute Performance Zertifikat investieren, gehen

davon aus, dass der Dow Jones STOXX Select Dividend 30 Index während

der nächsten 5 Jahre mindestens einmal auf ein Niveau von 124% des

Inital Levels steigen wird. Wenn dieses Level während der Laufzeit

einmal erreicht wird, ist eine Mindestauszahlung von 124 % garantiert

und Sie profitieren zusätzlich 1:1 von der weiteren absoluten (positiven

oder negativen) Kursveränderung bis zum Laufzeitende* - mögliche

Kursverluste werden dem Anleger auch als Gewinne gutgeschrieben.

Zusätzlich besteht eine Kapitalgarantie von 100% falls die Barriere von

70% am Laufzeitende nicht unterschritten wird.

Hat der Index zu irgendeinem

Zeitpunkt während der Laufzeit

über dem Lock-In Level notiert?

124%

1:1 Partizipation an der weiteren absoluten

Kursveränderung* - mögliche Kursverluste

werden auch als Gewinne gutgeschrieben.

Ja

+Nein

Ist der offizielle Schlusskurs

am Laufzeitende über 70% des

offiziellen Anfangskurses

100%

Der Anteil am Index-Return über 100%,

falls der offizielle Schlusskurs über 100%

des offiziellen Anfangskurses liegt.

Ja

+Nein

Index-Performance in %

*Die Differenz zwischen dem Lock-In Level und der Index Performance zum Offi ziellen Schlusskurs am Laufzeitende


Risk

Ret

urn

Kapitalschutz

Rendite-optimierung

Partizipation

Hebel

Glänzende Zeiten für GoldanlegerXGPCE – Capped-Outperformance-Zertifi kat auf Xetra-Gold von Clariden Leu

Massimo Bardelli| XGPCE ist ein Capped-Outperformance-Zertifi -

kat auf den Basiswert Xetra-Gold. Emittentin des Xetra-Goldes ist

die Deutsche Börse Commodities GmbH. Es handelt sich um ein

ETC (Exchange Traded Commodities), das an der Frankfurter Börse

gehandelt wird. Es hat den Gegenwert von genau einem Gramm

Gold und wird folglich nicht wie herkömmliches Gold in Feinunzen

(1oz = 31.1 Gramm) gestückelt. Das Xetra-Gold (WKN: A0S9GB) ist

ein Gold-Tracker, der einem Strukturierten Produkt gleich gesetzt

werden kann und im Vergleich zu einem ETF, trotz der ähnlichen

Namensgebung, nicht als Sondervermögen gilt.

Notiert der Preis des Xetra-Goldes unter oder auf dem Strike von

EUR 18.94, so erhält der Investor am Verfallstag, dem 23. April

2010, 1:1 den Gegenwert des Xetra-Goldes zurückerstattet. Liegt

der Preis zwischen dem Strike von EUR 18.94 und dem Cap von

EUR 24.24 (128 Prozent des Strikepreises), so profi tiert der Inve-

stor mit einer Partizipationsrate von 200 Prozent an der positiven

Entwicklung des Basiswerts. Steigt der Goldpreis jedoch stark an

und notiert das Xetra-Gold über dem Cap von EUR 24.24, so erhält

der Investor die Maximalauszahlung von EUR 29.54. Wird der Cap

per Verfall erreicht, kann – gemessen am aktuellen Kurs von EUR

18.85 – eine Maximalrendite von rund 57 Prozent in gut zwei Jah-

ren erreicht werden.

Befi ndet sich der Basiswert irgendwo zwischen dem Cap und dem

Maximalbetrag, so fährt der Investor auf jeden Fall mit XGPCE bes-

ser. Erst bei einem überschreiten des Caps müssen Opportunitäts-

kosten in Kauf genommen werden. Ausgehend von den aktuellen

Wechselkursen müsste der Goldpreis innerhalb von zwei Jahren –

in EUR gerechnet - um mehr als 50 Prozent steigen, damit sich ein

Direktinvestment in Gold mehr lohnen würde. XGPCE ist börsen-

täglich an der Scoach CH handelbar.

payoff-Einschätzung: Ein spannendes Produkt auf einen neuartigen

Basiswert, denn Xetra-Gold ist erst seit Dezember 2007 handelbar.

Die aktuell unsichere makroökonomische Grosswetterlage und

weitere mögliche Abschreiber in Folge der Subprime-Krise könnten

Gold und anderen «sicheren Häfen» erneuten Auftrieb geben.

Nach dem atemberaubenden Anstieg der letzten Jahre kam es in den letzten Wochen zu einer

Konsolidierung an den Edelmetallmärkten. Lag der Wert einer Feinunze vor zwei Monaten noch

bei USD 1’000, so bezahlt man heute noch rund USD 860. Dieses gedrückte Preisniveau bietet

neue Einstiegschancen.

Risk-Return-DiagrammDie Preisentwicklung von Xetra-Gold

Quelle: Derivative Partners AGQuelle: Bloomberg

5 PRODUCT NEWS

XGPCE

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Xetra-Gold in EUR

21

in EUR

20

19

18

17

16

15

14

13

01.06 04.06 10.06 01.07 04.07 07.07 10.07 01.08 04.08


6 PRODUCT NEWS

Risk

Ret

urn

Kapitalschutz

Rendite-optimierung

Partizipation

Hebel

Den praktischen Härtetest noch nicht bestandenTracker-Zertifi kat auf den CE Corporate Quality Index Schweiz 20 von Vontobel

Dieter Haas| Das Tracker-Zertifi kat RZCEQ auf den CE Corporate

Quality Schweiz 20 Index (CECH) erweitert seit dem 2. Mai das An-

lagespektrum der Basiswerte. Die Aktienselektion richtet sich dabei

nicht nach dem Gesamtmarktindex SPI. In einem systematischen

und disziplinierten Prozess segmentiert das CE Asset Management

Team einmal im Monat die 150 grössten Unternehmen der Schweiz

nach den Kriterien «Qualität» und «Bewertung». In einem zweiten

Schritt werden die qualitativen Aspekte bewertet und die besten

20 Aktien herausgefi ltert. Die Gewichtung dieser Aktien orientiert

sich am Gesamtmarktindex SPI. Durch die Unterteilung des Markt-

segments in drei gleich gewichtete Bänder (Large-, Mid- und Small

Caps) werden die kleinen und mittleren Unternehmen im Vergleich

zum Gesamtmarktindex SPI bewusst stärker berücksichtigt. Die

Festlegung einer Obergrenze von sechs Prozent pro Titel bei Mid

Caps respektive von drei Prozent pro Titel bei Small Caps verhindert

allfällige Verzerrungen. Den gleichen Zweck verfolgt das viermal im

Jahr, jeweils am 1. Freitag der Monate April, Juli, Oktober und Januar,

stattfi ndende Rebalancing. Beim CE Corporate Quality Index Schweiz

handelt es sich um einen Total-Return-Index, da allfällige Dividenden-

auszahlungen berücksichtigt werden. Dafür verrechnet die Emissions-

bank eine jährliche Managementgebühr von 1,28 Prozent.

Seit dem Start des CECH im Jahre 1998 übertraf die Performance

des Ansatzes diejenige des Gesamtmarktindex deutlich. Was auf

den ersten Blick grossartig erscheint hat aber bei näherer Be-

trachtung doch ein paar Mängel oder zumindest offene Fragen

aufzuweisen. So wird ein ähnliches Konzept seit einigen Jahren für

den Quality Switzerland Equity Fund angewandt. Die bisherigen

Resultate sind zwar solide, aber keineswegs überragend. Zudem

ist das Gesamtvermögen des Fonds sehr gering, wodurch bislang

der Beweis schuldig geblieben ist, dass das Ganze auch bei gros-

sen Volumina funktioniert.

payoff-Einschätzung: Ob das mit viel Vorschusslorbeeren an den Start

gehende Tracker-Zertifi kat RZCEQ im praktischen Härtetest bestehen

kann, bleibt abzuwarten. Die Erfahrungswerte des Ende September

2004 aufgelegten Quality Switzerland Fund vermochten bislang die

hoch gesteckten Erwartungen nicht zu erfüllen. Vorsicht ist die Mutter

der Porzellankiste. Vor einem Kaufentscheid sollte daher das Zertifi kat

zuerst auf einer internen Watchliste über einen längeren Zeitraum ge-

prüft werden.

Die Firma CE Services hat einen Index auf Schweizer Aktien konstruiert, der in der Vergangenheit

besser abgeschnitten hat als der Gesamtmarktindex. Das ist allerdings keine Garantie, dass dies

auch in Zukunft der Fall sein wird.

Risk-Return-Diagramm

Quelle: Derivative Partners AGQuelle: Bloomberg

RZCEQ

Quality Switzerland Equity Fund (B-Share) versus SPI

Gesamtmarktindex

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DIE IHR VERTRAUEN VERDIENEN.ValorCHF 3877375 / EUR 3877376 / USD 3877377

Zeichnungsschluss30.05.2008 / 14.00 CET

BasiswerteABB / Dexia / Geberit / General Electric Com-pany / Holcim / Philips Electronics NV / Nokia / Sonova Holding AG / 3M Company / Texas Instruments

Diese Publikation dient nur zu Informationszwecken und stellt weder eine Empfehlung zum Erwerb von Finanzprodukten noch eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung dar. Alle Angaben sind ohne Gewähr. Die in diesem Doku-

ment erwähnten Finanzprodukte sind derivative Finanzinstrumente. Sie qualifi zieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne von Art. 7 ff. des schweizerischen Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen (KAG)

und sind daher weder registriert noch überwacht von der Eidgenössischen Bankenkommission. Dieses Inserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art. 5 KAG sowie kein Kotierungsinserat im Sinne des Kotierungsregle-

mentes dar. Die massgebende Produktdokumentation kann direkt bei EFG Financial Products AG unter Tel. +41 (0)58 800 1111, Fax +41 (0)58 800 1010 oder über E-Mail: [email protected] bezogen werden.

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SPI

200

190

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9030.9.04 30.3.05 30.9.05 30.3.06 30.9.06 30.3.07 30.3.08

Quality Switzerland Equity Fund (B-Share)

30.9.07

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Sämtliche Angaben sind ohne Gewähr. Goldman Sachs Bank AG, Public Distribution, Münsterhof 4, Postfach, CH-8022 Zürich, Telefon: +41 (0)44 224 1144,Telefax: +41 (0)44 224 1020, www.goldman-sachs.ch, E-Mail: [email protected] © Goldman Sachs, 2008. All rights reserved.

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■ Abstand zur Barriere

■ Barriereverletzung

■ aktuelle Basiswertkurse

■ tiefste Basiswertkurse seit Emission

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Barrier Graph

Basiswert A Basiswert B

33.34 CHF

31.60 CHF

22.00 CHF22-Jan-2008

23.00 CHF

Barriere wurde am22-Jan-2008erreicht

129.00 CHF

102.40 CHF95.40 CHF

22-Jan-2008

89.01 CHF

Ref.-/Ausübungspreis

Tiefster Basiswertkurs

Barriere

Aktueller Basiswertkurs

Der rote Balken des Basiswerts B markiert, dass dieser Wert momentan die schwächste Wertentwicklung aufweist. Ein Anleger würde bei heutiger Auszahlung des Zertifikats somit diesen Basiswert erhalten.


8 PRODUCT NEWS

Risk

Ret

urn

Kapitalschutz

Rendite-optimierung

Partizipation

Hebel

0%

Q-MAT Diversifikation

80%

480 %

Kumulierte Renditen ZKB Q-MAT

180%

280 %

380%

Jan. 01 Jan. 02 Jan. 03 Jan. 04 Jan. 05 Jan. 06 Jan. 08

Q-MAT Produktion

Jan. 07

Ein chancenreicher AnsatzValor 3’894’257 – Open-end-Tracker-Zertifi kat auf einen Rohstoff Basket der ZKB

Dieter Haas| Beim OTC-Zertifi kat Q-MAT-Produktion wird ein

24 Rohstoffe umfassender Warenkorb gemäss der Weltproduktion der

einzelnen Komponenten gewichtet. Es handelt sich damit um einen

klassischen Rohstoffi ndex mit einem Schwergewicht im Bereich Ener-

gie (70 Prozent), vergleichbar mit dem S&P GSCI Index.

Einen anderen Weg beschreitet Q-MAT-Diversifi kation. Hier unterteilt

der Emittent den aus 26 Rohstoffen bestehenden Basket in die vier

gleich grossen Sektoren Edelmetalle, Energie, Industriemetalle und

Agrargüter. Innerhalb der Segmente erfolgt eine Gleichgewichtung

der Rohstoffe. Das führt zu einer verstärkten Ausrichtung auf die Be-

reiche Edel- und Industriemetalle. Durch ein regelmässiges, quartals-

weise stattfi ndendes Rebalancing werden die einzelnen Positionen

wieder auf ihren anfänglichen Wert justiert. Dafür werden stattliche

40 Basispunkte verrechnet. Ein noch häufi geres Rebalancing hätte

nach Aussage der Bank zu hohe Transaktionskosten verursacht. Bei

der Auswahl der Futures wird mit Hilfe eines quantitativen Modells

auf der gesamten Terminkurve nach dem jeweils attraktivsten Kon-

trakt gesucht. Die freien Mittel werden in kurzfristige Dollaranlagen

angelegt. Es handelt sich bei Q-MAT-Diversifi kation daher um einen

Total-Return-Index.

Ein solches Konzept kann gegenüber klassischen Rohstoffi ndizes

einen Mehrwert erzielen, wie das Beispiel des Sarasin Commodity

Funds (Valor 2’378’909) zeigt. Dieser unterteilt ein 28 Rohstoffe um-

fassendes Universum in die Sektoren Energie, Metalle und Agrarpro-

dukte. Eine einzelne Kategorie muss dabei im Minimum mit 20 Pro-

zent, höchstens mit 50 Prozent gewichtet sein. Durch die Festlegung

einer Mindestzahl an Rohstoffen von 15 und einem maximalen Einzel-

gewicht von 20 Prozent wird sichergestellt, dass das Depot genügend

diversifi ziert ist. Die Auswahl der innerhalb der Klasse gleich gewich-

teten Rohstoffe erfolgt nach den Zieleigenschaften in der Reihenfolge

hohe Volatilität, tiefe Korrelation, hohe Liquidität und Terminkurve.

payoff-Einschätzung: Das Zertifi kat Q-MAT-Diversifi kation ist zwar et-

was simpler gestrickt als die Sarasin Commodity Fonds, aber dennoch

ein interessanter Ansatz mit einem Bias auf den Metallsektor und ei-

ner Übergewichtung der kleineren Rohstoffsegmente. Im Backtesting

erbrachten die Q-MAT-Zertifi kate vorteilhafte Resultate (vgl. Grafi k).

Nun wagt sich auch die ZKB an die Anlageklasse der Rohstoffe heran. Mit den beiden Quant

Materials (Q-MAT) Zertifi katen «Produktion» (Valor: 3’894’258) und «Diversifi kation»

(Valor: 3’894’257 lanciert sie zwei Eigenkreationen. Dabei bringt speziell die diversifi zierte

Variante einen neuen Aspekt und verdient erhöhte Beachtung.


Quelle: Derivative Partners AGQuelle: ZKB

Valor: 3’894’257

Backtesting – Q-MAT

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9 PRODUCT NEWS

Risk

Ret

urn

Kapitalschutz

Rendite-optimierung

Partizipation

Hebel

04.05 08.05 12.05 04.06 08.06 12.06 04.07 08.07 12.07 04.08

10’000

34

29

24

19

14

9

9’500

9’000

8’500

8’000

7’500

7’000

6’500

6’000

5’500

SMI Index linke Skala VSMI rechte Skala

Stimmung ist das Fahrwetter für die GedankenOpen-end-Tracker-Zertifi kate auf Managed Risk Indizes der Bank Vontobel

Alexander Heftrich| In Zeiten hoher Volatilität weisen Aktienmärkte

für gewöhnlich eine schwache Performance auf (vgl. Grafi k). Aufbau-

end auf dieser Erkenntnis hat die Bank Vontobel eine neue Gene-

ration von Indizes entwickelt, die in Phasen höherer Volatilität die

Partizipation an der Wertentwicklung des Vergleichsindex reduzieren,

gleichzeitig aber im Zuge sinkender Volatilitäten die Partizipationsra-

te erhöhen. Die Strategie zielt folglich darauf ab, das implizite Risiko

einer Indexanlage zu steuern und somit auch die Renditechancen zu

verbessern. Implementiert wird dieser Investmentansatz über die

gleichzeitige Anlage in einen ausgewählten Total Return Aktien- bzw.

Rohstoffi ndex (vgl. Tabelle), sowie in eine verzinste Geldmarktanla-

ge. Die genaue Aufteilung wird durch ein von der swissQuant Group

entwickeltes quantitatives Modell berechnet und die Gewichtung zwi-

schen Index- und Geldmarktanteil dabei monatlich neu angepasst.

Per 8. Mai 2008 schwankte der Geldmarktanteil der fünf Managed

Risk Indizes zwischen 39 Prozent und 68 Prozent (vgl. Tabelle). Die in

der jeweiligen Basis-Indexwährung denominierten Zertifi kate warten

mit einem Spread von einem Prozent auf.

Die Herausforderung und das Ziel der emittierten Managed Risk In-

dex TR-Produkte liegen im Erkennen der verschiedenen Risikophasen

an den Aktienmärkten. Somit kann im Vergleich zu herkömmlichen

Indexanlagen eine bessere Rendite kombiniert mit einer tieferen Vo-

latilität erzielt werden.

payoff-Einschätzung: Die Cashquote anhand der Volatilität zu regu-

lieren, ist ein interessanter Ansatz. Hier ist jedoch das Timing enorm

wichtig, denn Börsencrashs kommen meist äusserst kurzfristig und

in grossen Schüben. Sollte hier die Berechnungsmethode einmal pat-

zen, nützt das durchdachte Modell wenig.

Ein guter Risiko-Indikator an den Börsen ist die Volatilität. Daran orientiert sich ein neuartiger Index

der Bank Vontobel, der anhand dieser Kenngrösse den Cashbestandteil im Index regelt.


Quelle: Derivative Partners AGQuelle:Bloomberg

VZCRR, VZCRE, VZCRI,VZCRC, VZCRU

Die Entwicklung des SMI im Vergleich zum VSMI

Intelligentes Investieren in Rohstoffe

Tracker Zertifikate auf den DBLCI-MR Index

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Symbol Basiswert Cashbest.

VZCRR GSCI TR Index 39%

VZCRE Euro Stoxx 50 TR Index 68%

VZCRI S&P MIB TR Index 40%

VZCRC SMI TR Index 54%

VZCRU S&P 500 TR Index 40%

Die Vontobel Managed Risk Index-Zertifi kate

Quelle: Bank Vontobel AG (Stand: 07. Mai 2008)


Investments in Afrika waren bisher nur

schwierig umzusetzen und wurden von In-

vestoren daher wenig beachtet. Dies ändert

sich nun: Standard & Poor’s hat den S&P®

Africa 40 Index entwickelt.

Viele afrikanische Länder konnten ihr Wirt-

schaftswachstum in den letzten Jahren

deutlich steigern. Der vermehrte Einsatz

moderner Informationstechnologie sowie

der Ausbau des Mobilfunknetzes ermögli-

chen Kommunikation auch in entlegenen

Gebieten. Positiven Einfl uss hat ferner die

rückläufi ge Infl ation in vielen afrikanischen

Ländern. Die vielerorts durchgeführten Fi-

nanz- und Kapitalmarktreformen beginnen,

die Attraktivität für ausländische Investoren

zu erhöhen.

Der Ressourcen-Reichtum spricht für

ein nachhaltig starkes Wirtschafts-

wachstum

Während in anderen Teilen der Welt die Ge-

winnung von Rohstoffen vor allem in den

letzten 50 Jahren stark intensiviert wurde

und zahlreiche Vorkommen bereits zu einem

guten Teil abgebaut sind, stellt sich die Si-

tuation in Afrika anders dar. Dies spricht

für eine in der Zukunft wachsende Förder-

menge und steigende Renditen der regional

tätigen Unternehmen. Hinzu kommt, dass

Präsentiert von ABN Amro

Afrika: ein Kontinent - ein Index

10 INVESTMENT IDEAS

bereits heute aktive Unternehmen einen

zeitlichen Vorsprung bei der weiteren Er-

schliessung von neuen Rohstoffvorkommen

haben könnten. Positiv auf das Wirtschafts-

wachstum wirken sich derzeit auch die stei-

genden Rohstoffpreise aus.

Afrikas Wirtschaft expandiert

Während es jahrzehntelang kaum echtes

Wachstum in Afrika gab, haben sich jüngst

einige «Afrikanische Tiger» herausgebil-

det. Nigeria, Ghana, Ägypten, Sambia und

Ma rokko scheinen die neuen Stars am

Emerging Market Himmel zu sein. Beson-

derheit dabei: Ausser Nigeria weist kein

Land reiche Öl- oder Gasvorkommen auf.

Die Wirtschaft wächst also strukturell und

schafft eine Basis für eine weitere ökono-

mische Expansion.

Afrikas Infl ation ist rückläufi g

Es ist erfreulich, dass viele Staaten des afri-

kanischen Kontinents ihre Infl ation deutlich

senken konnten und dies trotz kräftigen Ein-

kommenszuwachses. Dies kann zu weiterer

Vertrauensbildung von Seiten ausländischer

Investoren führen und zu sinkenden Zinsen,

was wiederum heimische Investitionen er-

höhen könnte.

Durch Reformen und internationale Investments angekurbelt, konnten viele afrikanische Länder ihr

Wirtschaftswachstum in den letzten Jahren deutlich steigern.

Junge Bevölkerung in Afrika

Eines der grössten Probleme für Europa ist

die überalterte Bevölkerung, die Alterspyra-

mide steht auf wackligen Füssen. Anders in

Afrika. Hier sind junge Menschen bei wei-

tem in der Überzahl. Keine andere Region

der Welt kann auf eine so junge Bevölkerung

blicken wie die afrikanischen Staaten. Dies

ist auch einer der Gründe warum Nigeria

und Ägypten zu den so genannten «Next

11»-Staaten1 gehören also zu den Staaten

mit zu erwartendem überdurchschnittlichem

Wirtschaftswachstum.

Anleger haben mit dem S&P® Africa 40

Open End Index Zertifi kat in CHF oder USD

jetzt die Möglichkeit, am Wirtschaftswachs-

tum Afrikas zu partizipieren. Der S&P® Afri-

ca 40 Index beinhaltet Unternehmen, die in

Afrika operativ tätig sind. Dabei werden die

40 grössten Unternehmen mit lokaler Ko-

tierung (ca. 80 Prozent) und ausländischer

Kotierung (ca. 20 Prozent) berücksichtigt.

Mehr Informationen zu diesen Produkten

1) Jim O’Neill, Dominic Wilson, Roopa Pu-

rushothaman und Anna Stupnytska (Hrsg.

Goldman Sachs): How Solid are the BRICs?

1. Dezember 2005.

Quelle:Bloomberg

Der S&P Africa40 Index im Vergleich

8002.05 06.05 10.05 02.06 06.06 10.06 02.07 06.07 10.07 02.08

130

330in Prozent

230

180

280

S&P Africa40 Index (EUR) FTSE/JSE South Africa Index (EUR)

MSCI Emerging Market Index (EUR) SMI Index


11 INVESTMENT IDEAS

Vom Mauerblümchen zum Dauerbrenner: Agrarrohstoffe

Präsentiert von der Bank Vontobel

Das erste Quartal brachte Höchstpreise für

viele Agrarrohstoffe, allen voran Weizen und

Zucker. Zwar haben sich die Preise an den

Rohstoffbörsen wieder etwas normalisiert,

doch Versorgungsengpässe rund um die

Welt halten den Sektor in Atem und treiben

die Preise weiter an. Die vermehrte Nutzung

von Zucker, Mais und Weizen als Ersatztreib-

stoffe hat zu einigen Negativschlagzeilen

geführt. Die Preise vieler Grundnahrungs-

mittel sind stark angestiegen, so hat sich

beispielsweise in Ägypten der Reispreis in-

nert kürzester Zeit verdoppelt.

Die Preise von Agrarrohstoffen unterliegen

aber nicht nur dem Gesetz von Angebot und

Nachfrage, sondern auch dem Wetter. Miss-

ernten, ausgelöst durch Dürreperioden in

wichtigen Produzentenländern wie Austra-

lien und der Ukraine, haben beispielswei-

se zu den niedrigsten Lagerbeständen von

Weizen seit über 30 Jahren geführt. Am 15.

Oktober 2007 wurde das Dynamic VON-

CERT «Vontobel Agricultural Commodity

Index» mit einem Emissionspreis von USD

101.50 lanciert. Das Zertifi kat hat seit sei-

ner Lancierung über 25 Prozent zulegen

können. Die gute Performance verdankt das

Produkt einerseits den boomenden Preisen

für Agrarrohstoffe, andererseits auch seiner

dynamischen Anlagestrategie. Denn regel-

mässig werden mittels quantitativem Modell

die zu erwartenden Renditen bei Agrarroh-

stoffen überprüft und jene Indexzusammen-

setzung ermittelt, die aufgrund der berech-

neten Renditeerwartungen der einzelnen

Rohstoffe die höchste Rendite für den Index

erwarten lässt.

Das Termsheet können Sie hier down-

loaden. Aktuelle Kurse sowie weitere In-

formationen zum Dynamic VONCERT auf

den «Vontobel Agricultural Commodity In-

dex» fi nden Sie auf unserer Internetseite

www.derinet.ch.

Für Fragen stehen wir Ihnen selbstverständ-

lich unter folgender Nummer zur Verfügung:

Tel. 00 41 (0)58 283 78 88.

Symbol/Valor Anlagewährung Verfall Aktueller Briefkurs

VZAGR/ 340 4146 USD Open End USD 128.30

Dynamic VONCERT «Vontobel Agricultural Commodity Index»

Quelle: Bank Vontobel AG (Stand: 07. Mai 2008)


12 MARKET MONITOR

Attraktive NeuemissionenPartizipations-Produkte

Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp 1. Handelstag Verfall Währung

JRIBE 3984210 JB Energy Basket (Quanto) JB Tracker-Zertifikate Bull 16.5.2008 9.5.2011 EUR

VZINF 3968028 VT Infrastruktur Basket VT Tracker-Zertifikate Bull 16.5.2008 28.5.2009 CHF

PERUC 3861018 ABN AMRO Peru TR Index ABN Tracker-Zertifikate Bull 6.5.2008 Open-end CHF

DBUDB 3897819 DB Liquid Commodities Index DB Tracker-Zertifikate Bull 30.5.2008 Open-end USD

ASIAC 3980803 ML Asia Agriculture Index ML Tracker-Zertifikate Bull 23.5.2008 Open-end CHF

OTC 3894257 ZKB Rohstoff Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 16.5.2008 Open-end USD

Renditeoptimierungs-Produkte

Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipationsrate Cap 1. Handelstag Verfall Währung

JPCSQ 4228808 Credit Suisse JB Capped-Outperformance-Zertifikate Bull 200% 120% 23.5.2008 13.5.2008 CHF

VTUBB 4223584 UBS VT Capped-Outperformance-Zertifikate Bull 200% 120% 23.5.2008 15.5.2009 CHF

ADENQ 4219063 Adecco ZKB Capped-Outperformance-Zertifikate Bull 200% 111% 23.5.2008 17.11.2008 CHF

Kapitalschutz-Produkte

Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kaptitalschutz Coupon 1. Handelstag Verfall Währung

OTC 3924179 SMI (Säule 3a Produkt) BKB Kapitalschutz mit Cap Bull 102% 23.6.2008 15.3.2013 CHF

ZKB885 3966196 Devisen USD/CHF ZKB Kapitalschutz mit Coupon Bull 100% 1.4% - 4.5% 13.5.2008 10.5.2013 CHF

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13 MARKET MONITOR

Meistgehandelte derivative HebelprodukteDie umsatzstärksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 19. Daten, Kurse und

Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate fi nden Sie auf www.payoff.ch

Kurs Kurs

Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emit. Verfall Strike Basiswert Produkt CCY CHF Umsatz

ABB N Warrants Call ABBFH 3220806 DB 20.06.2008 29.5 33.16 0.34 CHF 8057230

Credit Suisse Group N Warrants Call CSGKE 3961902 ZKB 21.11.2008 54 57.20 0.51 CHF 11179561

Cytos Biotechnology Warrants Call CYTDR 3713295 DB 19.09.2008 65 65.25 0.36 CHF 1445300

DAX Index Knock-out Warrants Call WDAXO 3926129 DB 16.05.2008 6400 7019.37 2.54 CHF 22657780

Gold fix PM Mini-Futures Long XAUJA 3669933 ABN open end 770.33 880.31 11.30 USD 3788973

Holcim N Warrants Put HOLDP 3970407 DB 20.06.2008 105 99.15 0.34 CHF 2870000

Nestlé N Warrants Call NESKJ 3883228 GS 19.12.2008 510 510 1.45 CHF 2613000

Novartis N Warrants Call NOVIX 3855589 DB 19.12.2008 48 53.5 0.57 CHF 2231135

NYMEX Heating Oil Future Mini-Futures Long GASMB 2497849 ABN open end 127 - 16.60 USD 3103758

NYMEX Natural Gas Future Sept. 08 Warrants Call GASUC 3614751 VT 26.08.2008 9.0 - 0.90 CHF 2286000

OC Oerlikon N Warrants Call OERIE 3843602 DB 20.06.2008 340 238.13 0.27 CHF 1839475

Petroplus Holdings AG Warrants Call PPHDW 3719899 DB 19.09.2008 57.5 34.80 0.29 CHF 2108868

Roche GS Warrants Call ROGDT 3721131 DB 20.03.2009 195 169.7 0.18 CHF 2907239

SGS SA (Ltd) Warrants Call SGSMU 2041251 UBS 13.01.2010 740.31 1510 7.92 CHF 1616608

SMI Index Knock-out Warrants Call KSMIE 3905083 ZKB 20.06.2008 7000 7563.74 1.55 CHF 60158516

Swiss Life Holdg N Warrants Call SLHKG 3635440 ZKB 19.12.2008 310 308 0.44 CHF 5124950

Swiss RE N Warrants Call RUKIL 3570565 DB 19.09.2008 86 82.75 0.28 CHF 12756597

UBS N Warrants Call UBSIT 3798554 DB 20.03.2009 35 32.66 0.23 CHF 24421940

Von Roll Holding AG Warrants Call ROLDE 3537298 DB 20.06.2008 8.0 10.95 0.43 CHF 6247239

Zurich Financial Services Warrants Call ZURKM 3635449 ZKB 19.12.2008 340 310.5 0.27 CHF 27851616

Aktuelle Daten und Termsheet: www.payoff.ch

Symbol Geld Brief Size Strike Ratio:1 Verfall Valor

ABBKB 0.32 0.33 400K 32 10 19. Sep 08 3431596 Telefon: +41(0)44 293 66 65

BAEKA 0.27 0.28 250K 80 30 19. Sep 08 3689962 Reuters: ZKBULL

CSGCB 0.23 0.24 500K 57.5 20 19. Sep 08 3803391 Bloomberg: ZBULL <go>

GIVKB 0.13 0.14 100K 1000 500 19. Sep 08 3803391

HOLKU 0.17 0.18 300K 105 30 19. Sep 08 3831916

LONKF 0.33 0.34 200K 140 30 19. Sep 08 3508448

ROGKX 0.29 0.3 350K 170 50 19. Dez 08 3968048

RUKZW 0.27 0.28 250K 85 20 19. Sep 08 3583331

SCMKX 0.4 0.41 100K 367.93 49.72 19. Sep 08 3864013

UBSZF 0.24 0.25 450K 35 10 19. Sep 08 3803396

SMIAL 0.47 0.48 500K 7500 500 20. Jun 08 3727652

SMJKN 0.52 0.53 1000K 7600 500 18. Jul 08 3974159Kurse vom 13.05.2008

Wir machen Sie darauf aufmerksam, dass Gespräche unter obiger Telefonnummeraufgezeichnet werden. Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus, dass Sie mit dieserGeschäftspraxis einverstanden sind.

Keine der hierin enthaltenen Informationen begründet ein Angebot oder eineAufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion. Des weiteren stellt dasInserat keinen Emissionsprospekt gemäss Art. 652a bzw. 1156 des schweize-rischen Obligationenrechts (OR) sowie kein Kotierungsinserat gemäss demKotierungsreglement dar. Die für die Produkte massgebenden Prospekte könnenunter [email protected] bezogen werden. Angaben ohne Gewähr.

Warrants im Rampenlicht

ZKBull


14 MARKET MONITOR

Meistgehandelte derivative AnlageprodukteDie umsatzstärksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 19. Daten, Kurse und

Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate fi nden Sie auf www.payoff.ch

Kurs Kurs Ø CHF

Basiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit. Verfall Basiswert Produkt CCY Umsatz

Apple Computer Barrier Reverse Convertibles Barrier Reverse Convertible AAPBC 3699132 CLEU 16.01.2009 121.36 99.70 USD 2911668

BCV Cluster Momentum Basket Tracker Certificates Zertifikat BCVCU 3242976 BCV 16.07.2008 - 101.70 USD 25776268

CHF 6M Swap Tracker Certificates Money Market Notes VXCHD 2049435 VT open-end - 104.50 CHF 3243859

CYD Long Only Commodity Tracker Certificates Zertifikat CLOUS 2741396 ABN open-end - 140.40 USD 29538424

TR Index

EUR 6M Swap Tracker Certificates Money Market Notes VXEUD 2049441 VT open-end - 109.40 EUR 11523431

FTSE 100 Index Tracker Certificates Zertifikat UKXCS 3242027 CS 18.06.2009 6165 588.50 GBP 2955938

Gold fix PM Uncapped Capital Protected CPC GOLCP 2932217 GS 13.08.2008 880.31 116.80 USD 3329405

GS Brasil Basket Tracker Certificates 1-Delta-Certificate PLAYA 3707360 GS 16.01.2009 - 100.00 USD 5521610

JPM Equity Basket Tracker Certificates Bear Tracker JPSNR 3375862 JPM 05.10.2009 - 8545.00 CHF 6339750

MSCI Taiwan Index Tracker Certificates Zertifikat TAIWA 1890728 ABN open-end 370.19 1.14 USD 3627935

Nestlé N Barrier Reverse Convertibles Knock-In ICE JKNEH 3354586 BAER 29.08.2008 510 100.10 CHF 9649640

RWE AG St. Bonus Certificates Cushion JCRWF 3177832 BAER 05.06.2009 76.95 77.90 EUR 4238342

S&P 500 Index Various Yield Enhancement Bloc Plus Certificate SPXXT 3341126 GS 21.08.2008 1403.58 97.15 EUR 2767953

Silver Tracker Certificates Voncert VZOSI 3694272 VT open-end - 17.20 USD 33913080

SMI Mid Price Index Tracker Certificates SaraZert SMIMC 1982229 SARA open-end 1506.49 141.10 CHF 4585200

Solvay Uncapped Capital Protected Exchangeable Certificate EXSOL 3616480 GS 06.12.2010 93.02 97.35 EUR 10011815

UBS N Discount Certificates Casual UBSCB 3245038 ZKB 02.07.2008 32.66 36.85 CHF 2938000

VT Dynamic Voncert Europ. Tracker Certificates Voncert VZOEU 1750916 VT open-end 171 164.30 EUR 5595780

Sec. Rot. II Basket

ZKB Nachhaltigkeits-Basket Tracker Certificates Proper LEDIO 3233035 ZKB 06.07.2010 - 81.80 CHF 2876224

Leuchtdioden

ZKB Nachhaltigkeitsbasket Tracker Certificates Proper PHOTI 3205901 ZKB 22.06.2010 - 138.70 USD 3121576

Photovoltaik

Aktuelle Daten und Termsheet: www.payoff.ch

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mationen und Ansichten von Dritten, wird keine

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le zumutbaren Schritte, um die Zuverlässigkeit der

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machen sie keinerlei Zusagen über die Korrektheit,

Zuverlässigkeit oder Vollständigkeit der enthaltenen

Informationen und Ansichten. Leser, die aufgrund

der in diesem Newsletter veröffentlichten Inhalte An-

lageentscheide fällen, handeln auf eigene Gefahr,

die hier veröffentlichten Informationen begründen

keinerlei Haftungsansprüche. Eine Haftung für even-

tuelle Vermögensschäden, die aufgrund von Hinwei-

sen, Vorschlägen oder Empfehlungen des payoff auf-

getreten sind, wird kategorisch ausgeschlossen.


15 INTERVIEW

Interview mit Andreas Kropfpayoff express sprach mit Andreas Kropf, Geschäftsführer der

Derivative Partners Research AG, über die Modifi kation des

Schweizer Kategorisierungsmodells für Strukturierte Produkte.

Die Derivative Partners Research AG

setzt die Produkt-Kategorisierung im

Auftrag des Schweizerischen Verbandes

für Strukturierte Produkte (SVSP) um

(siehe payoff magazine 05/08, Rubrik

Learning Curve). Mit dem am 1. Mai

lancierten Stern-Attribut wurde das Ka-

tegorisierungsmodell umfassend erwei-

tert. Was waren die Beweggründe für

diesen Schritt?

Aufgrund der stark gewachsenen Vielfalt

an Auszahlungsprofi len hat die Anzahl der

Produkte, welche als «Diverse» klassifi ziert

wurden, stark zugenommen. Vor allem

auch wegen der Tatsache, dass bereits eine

kleine Abweichung im Auszahlungsprofi l

dazu führt, dass ein Produkt nicht mehr

einem bestehenden Typ zugeordnet wer-

den kann. Ein Beispiel dazu ist ein Barrier

Reverse Convertible mit einem nicht garan-

tierten Coupon. Dieser war bis anhin unter

«Diverse Renditeoptimierungsprodukte»

(399) klassifi ziert und kann neu den Barri-

er Reverse Convertibles (340) mit *Stern-

Attribut «Coupon at Risk» zugeordnet

werden. Durch das fl exible Stern-Attribut

wurde auch die Basis geschaffen, die «non

listed»-Produkte (non listed = ausserbör-

slich gehandelt) ins Klassifi zierungsmodell

des SVSPs aufzunehmen und im Produkte-

Index darzustellen.

Was erhoffen Sie sich von dem neuar-

tigen Stern-Attribut?

Das Stern-Attribut erlaubt, das bekann-

te und etablierte Kategorisierungsmodell

überschaubar und kompakt zu halten und

trotzdem eine grössere Produktvielfalt

besser abbilden zu können. Die Anzahl

der Produkte, die als «Diverse» bezeichnet

werden, sollte sich somit reduzieren. Mit

dem Stern-Attribut bekommt das Modell

mehr Flexibilität und erlaubt einen wei-

teren Schritt in Richtung vollautomatische

Verarbeitung der Produkttypen und, darauf

aufbauend, der Berechung von aktuell noch

nicht breit verfügbaren Kennzahlen, wie

z.B. einer vom SVSP geplanten Risikokenn-

zahl (Value at Risk). Ingesamt erhoffe ich

mir also mehr Transparenz für die Anleger

durch eine effi zientere Auffi ndbarkeit der

Produkte in zugeordneten Produkttypen

und eine erhöhte Emissions-Attraktivität

für die Banken.

Wo waren die Schwierigkeiten bei der

Umsetzung bzw. erwarten Sie noch

Schwierigkeiten in der Nachkategorisie-

rung bereits emittierter Produkte?

Weder technisch noch inhaltlich waren

grosse Schwierigkeiten zu überwinden.

Die durchzuführenden Arbeiten waren je-

doch relativ umfangreich, musste doch

der komplette Bestand an Produkttypen

nachkategorisiert bzw. auf Qualifi kation

für den Erhalt eines oder mehrere Stern-

Attribute verifi ziert werden. Damit einher-

gehend war eine intensive Kommunikation

mit den Emittenten, wobei es darum ging,

die Emissionshäuser mit der Modell-Erwei-

terung vertraut zu machen. Ich gehe davon

aus, dass es sicher noch eine gewisse Zeit

beanspruchen wird, bis auch die Anleger

mit den neuen Stern-Attributen vertraut

sind. Das Stern-Attribut wird auf dem Pro-

dukte-Index des SVSP veröffentlicht. Der

neu täglich (früher monatlich) aktualisier-

te Produkte-Index ist auf der Homepage

des Verbands (www.svsp-verband.ch/map)

abrufbar. Dort fi ndet der Anleger auch ein

Glossar, welches ihm sämtliche aktuellen

Stern-Attribute erklärt. Zu einem späteren

Zeitpunkt werden diese Informationen

Andreas Kropf, 1972, ist Geschäftsfüh-

rer der Derivative Partners Research AG.

Er schloss sein Studium von Informations-

und Technologiemanagement 1996 an

der Universität St. Gallen (HSG) ab. Sei-

ne berufl ichen Stationen im Finanzdienst-

leistungsumfeld waren 4 Jahre Accenture,

3 Jahre Julius Bär als Projektmanager der

Fondsplattform und 4 Jahre PwC mit Fo-

kus auf Interne Kontrollsysteme.

auch via sämtliche bekannten Daten-Ven-

doren erhältlich sein.

Sind bereits weitere Massnahmen in

Planung um die Kategorisierung noch

zusätzlich zu verfeinern? Sind zusätz-

liche Produkttypen in der Pipeline?

Die Einbindung des Universums der «non

listed»-Produkte in den Produkte-Index, wel-

cher bisher bloss die an der Derivatbörse

Scoach gelisteten Papiere umfasste, wird

uns sicherlich noch einige Zeit beschäftigen.

Per Lancierung des Stern-Attributs wurden

nur die «non listed»-Produkte der beiden Pi-

lotprojekt-Emittenten Credit Suisse und UBS

erfasst. Die restlichen Emittenten sind auf-

gefordert ihre «non listed»-Produkte zwecks

Kategorisierung mit einem speziellen Melde-

formular an die Derivate Partners Research

AG einzureichen. Bezüglich Produkttypen

sind per 1. April die Outperformance-

Bonus-Zertifi kate (235) und per 1. Mai die

Kapitalschutzprodukte mit Knock-out (470)

dazugekommen. In einem so dynamischen

Marktumfeld gehe ich davon aus, dass sich

neue Strukturen bzw. Produkttypen im Markt

durchsetzen werden, was automatisch eine

Anpassung der aktuell 22 Produkttypen zur

Folge hat.

Herzlichen Dank für dieses Interview.

«Das Stern-Attribut erlaubt, das

bekannte und etablierte Katego-

risierungsmodell überschaubar

und kompakt zu halten und trotz-

dem eine grössere Produktvielfalt

besser abbilden zu können.»

payoff express 2008 05

Economy & Finance