PENGARUH OVERCONFIDENCE, HERDING, REGRET AVERSION

DAN RISK TOLERANCE TERHADAP PENGAMBILAN KEPUTUSAN

INVESTASI INVESTOR

Oleh:

Nama : Timothy Salvatore

NIM : 27160445

Skripsi

Diajukan sebagai salah satu syarat

untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi

Program Studi Manajemen

Konsentrasi Keuangan

INSTITUT BISNIS dan INFORMATIKA KWIK KIAN GIE

JAKARTA

Januari 2020

ii

ABSTRAK

Timothy Salvatore / 27160445 / 2020 / Pengaruh Overconfidence, Herding, Regret Aversion,

Dan Risk Tolerance Terhadap Pengambilan Keputusan Investasi Investor / Martha Ayerza

Esra, S.E., M.M.

Penelitian ini bertujuan untuk meneliti pengaruh overconfidence, herding, regret

aversion, dan risk tolerance pada pengambilan keputusan investasi investor.

Teori yang mendasari penelitian ini adalah teori pasar efisien (EMH) dan behavioral

finance. Pasar efisien atau EMH merupakan suatu teori yang berdasar pada distribusi

informasi dan hubungannya pada reaksi pasar, sedangkan behavioral finance merupakan

teori bagaimana investor membentuk keyakinan dan penilaian dalam pengambilan

keputusan investasi.

Metode penelitian ini menggunakan judgement sampling dengan mengumpulkan

data melalui kuesioner yang disebarkan kepada 100 responden yang sudah pernah

berinvestasi dan berada di Jakarta. Alat ukur dalam penelitian ini adalah uji validitas, uji

reliabilitas, rata-rata, skala likert, uji asumsi klasik, dan uji regresi linear berganda. Alat

bantu yang digunakan adalah SPSS 20.0.

Hasil analisis menunjukan bahwa model regresi memenuhi asumsi yaitu residu

berdistribusi normal, tidak terdapat heteroskedastisitas, dan tidak terdapat multikolinearitas.

Penelitian ini menghasilkan kesimpulan bahwa overconfidence berpengaruh positif

terhadap pengambilan keputusan investasi investor, sedangkan herding, regret aversion, dan

risk tolerance tidak berpengaruh signifikan terhadap pengambilan keputusan investasi

investor.

Kata Kunci: Overconfidence, Herding, Regret Aversion, Risk Tolerance, Pengambilan

Keputusan Investasi Investor, Teori Pasar Efisien

iii

ABSTRACT

Timothy Salvatore / 27160445 / 2020 / The Influence Of Overconfidence, Herding, Regret

Aversion, And Risk Tolerance On Investment Decision / Martha Ayerza Esra, S.E., M.M.

This research was made to know the influence of overconfidence, herding, regret

aversion, and risk tolerance on investment decision of investors.

This research is based on two theorys, which is efficient market hypothesis and

behavioral finance. Efficient market hypothesis is based from the information given, while

behavioral finance is based from

This research will be using the judgement sampling, gathering data with questioners

that is spread out to 100 respondents that has ever invested and is in Jakarta. The measuring

tool used in this research is validity test, reliability test, mean, likert scale, classic

assumption test and multiple linear regression analysis. The helping tool that is used is SPSS

20.

The result of this research is that the regression model meets the assumption that

residues are normally distributed, there is no heteroscedasticity, and there is no

multicollinearity.

This research concludes that overconfidence has a positive effect on investment

decision, while herding, regret aversion and risk tolerance does not have a significant effect

on investment decision.

Key Word: Overconfidence, Herding, Regret Aversion, Risk Tolerance, Investment Decision,

Efficient Market Hypothesis

iv

KATA PENGANTAR

Puji dan syukur peneliti ucapkan atas penyertaan Tuhan Yang Maha Esa sehingga

peneliti dapat menyelesaikan skripsi ini tepat pada waktunya. Penelitian ini dilakukan

sebagai proses pembelajaran yang harus dilalui oleh peneliti untuk melengkapi sebagai

syarat-syarat dalam meperoleh gelar Sarjana Manajemen di Institut Bisnis dan Informatika

Kwik Kian Gie.

Dalam penyusunan penelitian ini, peneliti tidak terlepas dari adanya dukunan, bantuan,

bimbingan, dan petunjuk dari berbagai pihak. Oleh karena itu, pada kesempatan ini peneliti

ingin menyampaikan ucapan terima kasih kepada pihak-pihak yang telah senaniasa

mendukung dan membantu peneliti dalam menyelesaikan skripsi ini, yaitu:

1. Ibu Martha Ayerza Esra, S.E., M.M., selaku dosen pembimbing yang telah

menyempatkan waktu, tenaga dan pikirannya dalam memberikan arahan, saran-saran

serta nasihat atas bimbingannya dalam menyelesaikan penelitian ini.

2. Seluruh dosen dan staff pengajar Kwik Kian Gie School of Business yang telah

membekali peneliti dengan ilmu dan pengetahuan yang bermanfaat selama masa

perkuliahan.

3. Seluruh anggota keluarga peneliti yang senantiasa mendukung, membantu,

mendoakan dan memberikan dukungan dengan tulus sehingga skripsi ini dapat

diselesaikan dengan baik.

4. Teman – teman peneliti khususnya Gillbert, Pebiano, Ferrel, Indra dan Diana yang

telah berjasa dalam memberikan inspirasi, bantuan, dukungan, dan doa selama proses

penyusunan skripsi ini.

v

5. Orang – orang yang bersedia meluangkan waktunyaa untuk mengisi kuesioner serta

kepada seluruh pihak – pihak lainnya yang tidak dapaat disebutkan satu persatu yang

telah membantu proses penyusunan skripsi sehingga dapat diselesaikan dengan tepat

waktu.

Peneliti menyadari bahwa skripsi ini mempunyai banyak keterbatasan dan jauh dari

semputna. Namun, peneliti telah berusaha semaksimal mungkin memberikan yang

terbaik.

Jakarta, Januari 2020

Timothy Salvatore

vi

DAFTAR ISI

PENGESAHAN .................................................................................................................. i

ABSTRAK ......................................................................................................................... ii

ABSTRACT ...................................................................................................................... iii

KATA PENGANTAR ....................................................................................................... iv

DAFTAR ISI ..................................................................................................................... vi

DAFTAR TABEL ........................................................................................................... viii

DAFTAR GAMBAR ......................................................................................................... ix

DAFTAR LAMPIRAN ...................................................................................................... x

BAB I PENDAHULUAN .................................................................................................. 1

A. Latar Belakang Masalah ......................................................................................... 1

B. Identifikasi Masalah ............................................................................................... 3

C. Batasan Masalah ..................................................................................................... 4

D. Batasan Penelitian .................................................................................................. 4

E. Rumusan Masalah .................................................................................................. 5

F. Tujuan Penelitian .................................................................................................... 5

G. Manfaat Penelitian .................................................................................................. 5

BAB II KAJIAN PUSTAKA ............................................................................................. 7

A. Landasan Teori ....................................................................................................... 7

1. Behavioral Finance ........................................................................................... 7

2. Efficient Market Hypothesis (EMH) ............................................................... 10

3. Keputusan Investasi ........................................................................................ 12

4. Overconfidence............................................................................................... 13

5. Herding ............................................................................................................ 13

6. Regret aversion ................................................................................................ 14

7. Risk Tolerance ................................................................................................. 15

B. Penelitian Terdahulu ............................................................................................. 16

C. Kerangka Pemikiran ............................................................................................. 21

D. Hipotesis Penelitian .............................................................................................. 23

BAB III METODOLOGI PENELITIAN ......................................................................... 24

A. Obyek Penelitian .................................................................................................. 24

B. Disain Penelitian ................................................................................................... 24

C. Variabel Penelitian ............................................................................................... 26

D. Teknik Pengambilan Sampel ................................................................................ 32

E. Teknik Pengumpulan Data ................................................................................... 32

F. Teknik Analisis Data ............................................................................................ 32

vii

1. Statistik Deskriptif .......................................................................................... 32

2. Rentang Skala ................................................................................................. 33

3. Uji Validitas .................................................................................................... 33

4. Uji Reliabilitas ................................................................................................ 34

5. Uji Asumsi Klasik .......................................................................................... 35

6. Analisis Regresi Linear Berganda .................................................................. 36

7. Uji Keberartian Model (Uji F) ........................................................................ 37

8. Uji Signifikan Koefisien (Uji t) ...................................................................... 37

9. Koefisien Determinan (R2) ............................................................................. 38

BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN ................................................................... 39

A. Gambaran Umum Obyek Penelitian ..................................................................... 39

B. Analisis Deskriptif ................................................................................................ 39

C. Hasil Penelitian ..................................................................................................... 52

D. Pembahasan .......................................................................................................... 57

BAB V SIMPULAN DAN SARAN ................................................................................ 60

A. Simpulan ............................................................................................................... 60

B. Saran ..................................................................................................................... 61

DAFTAR PUSTAKA ....................................................................................................... 62

LAMPIRAN - LAMPIRAN ............................................................................................. 64

viii

DAFTAR TABEL

Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu ........................................................................................ 17

Tabel 3.1 Indikator Variabel Overconfidence ................................................................. 26

Tabel 3.2 Indikator Variabel Herding ............................................................................. 28

Tabel 3.3 Indikator Variabel Regret Aversion .................................................................. 29

Tabel 4.1 Indikator Variabel Risk Tolerance................................................................... 30

Tabel 4.2 Indikator Variabel Pengambilan Keputusan Investasi Investor ...................... 31

Tabel 4.3 Hasil Uji Validitas Variabel Overconfidence .................................................. 39

Tabel 4.4 Hasil Uji Validitas Variabel Herding .............................................................. 40

Tabel 4.5 Hasil Uji Validitas Variabel Regret Aversion ................................................. 41

Tabel 4.6 Hasil Uji Validitas Variabel Risk Tolerance ................................................... 41

Tabel 4.7 Hasil Uji Validitas Variabel Pengambilan Keputusan Investasi Investor ....... 42

Tabel 4.8 Hasil Uji Reliabilitas Variabel Overconfidence .............................................. 43

Tabel 4.9 Hasil Uji Reliabilitas Variabel Herding .......................................................... 43

Tabel 4.10 Hasil Uji Reliabilitas Variabel Regret Aversion ............................................ 43

Tabel 4.11 Hasil Uji Reliabilitas Variabel Risk Tolerance ............................................. 44

Tabel 4.12 Hasil Uji Reliabilitas Variabel Pengambilan Keputusan Investasi Investor . 44

Tabel 4.13 Analisis Profil Responden Berdasarkan Jenis Kelamin Responden.............. 45

Tabel 4.14 Analisis Profil Responden Berdasarkan Usia Responden ............................. 45

Tabel 4.15 Analisis Profil Responden Berdasarkan Pekerjaan Responden .................... 46

Tabel 4.16 Analisis Variabel Overconfidence ................................................................. 47

Tabel 4.17 Analisis Variabel Herding ............................................................................. 48

Tabel 4.18 Analisis Variaabel Regret Aversion............................................................... 49

Tabel 4.16 Analisis Variabel Risk Tolerance .................................................................. 50

Tabel 4.18 Analisis Variabel Pengambilan Keputusan Investasi Investor ..................... 51

Tabel 4.19 Hasil Uji Normalitas ...................................................................................... 52

Tabel 4.20 Hasil Uji Heterokedasitas .............................................................................. 53

Tabel 4.21 Hasil Uji Multikolinieritas ............................................................................. 53

ix

Tabel 4.22 Hasil Uji Keberhasilan Model (Uji F) ........................................................... 54

Tabel 4.23 Hasil Uji Signifikasi Koefisien (Uji t) ........................................................... 55

Tabel 4.24 Hasil Uji Koefisien Determinasi .................................................................... 56

DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1 Jenis-jenis Biases dalam Behavioral Finance ................................................ 8

Gambar 2.2 Kerangka Pemikiran .................................................................................... 21

x

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Kuesioner Penelitian .................................................................................... 65

Lampiran 2 Kuesioner Dalam Google Docs.................................................................... 69

Lampiran 3 Data Responden Kuesioner .......................................................................... 71

Lampiran 4 Respon Kuesioner Overconfidence .............................................................. 75

Lampiran 5 Respon Kuesioner Herding .......................................................................... 78

Lampiran 6 Respon Kuesioner Regret Aversion ............................................................ 81

Lampiran 7 Respon Kuesioner Risk Tolerance .............................................................. 84

Lampiran 8 Respon Kuesioner Pengambilan Keputusan Investasi Investor .................. 87

Lampiran 9 Validitas Dan Reliabilitas Overconfidence ................................................. 90

Lampiran 10 Validitas Dan Reliabilitas Herding ........................................................... 90

Lampiran 11 Validitas Dan Reliabilitas Regret Aversion .............................................. 91

Lampiran 12 Validitas Dan Reliabilitas Risk Tolerance ................................................ 91

Lampiran 13 Validitas Dan Reliabilitas Pengambilan Keputusan Investasi Investor .... 92

Lampiran 14 Hasil Output Profil Responden Berdasarkan Jenis Kelamin ..................... 93

Lampiran 15 Hasil Output Profil Responden Berdasarkan Usia ..................................... 93

Lampiran 16 Hasil Output Profil Responden Berdasarkan Pekerjaan ............................ 93

Lampiran 17 Hasil Output Analisis Deskriptif Rata-Rata Variabel ................................ 94

Lampiran 18 Uji Asumsi Klasik ...................................................................................... 95

Lampiran 19 Uji Regresi Linier Berganda ...................................................................... 97

Lampiran 20 Tabel T ....................................................................................................... 98