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Título
Carlos Ramírez Fuentes Marzo 2017
PENSIONES: LA REFORMA ESTRUCTURAL
PENDIENTE DE MÉXICO
CONFERENCIA | ACCENTURE
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Índice
I. Introducción: contexto demográfico
II. Reformas de pensiones
III. Evolución reciente del SAR
IV. 10 Retos
V. Recomendaciones para enfrentar el desafío de las pensiones
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Antecedentes
• El concepto de las pensiones surgió a finales del siglo XIX en Alemania.
• Fue después del fin de la Segunda Guerra Mundial cuando se consolidaron los Estados de Bienestar en el mundo, ampliando la cobertura de las pensiones en un contexto demográfico altamente favorable.
• Sin embargo, la demografía empezó a cambiar hacia principios de los 90´s. Ante dichos cambios, el marco de las pensiones debe transformarse o de lo contrario la carga sobre las nuevas generaciones puede resultar un lastre para su desarrollo.
• Debemos aspirar a garantizar una adecuada calidad de vida de los adultos mayores. Pero para que ello ocurra es necesario contar con un marco pensionario adecuado que sea justo inter-generacionalmente y sostenible en el tiempo.
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Los sistemas de pensiones en el mundo se consolidaron en las décadas de los 50, 60 y 70.
Contexto Demográfico
• Altas tasas de
natalidad
Población
en su
mayoría
joven
Pocos
trabajadores
alcanzaban la
edad de
jubilación
Menor
esperanza
de vida del
pensionado
Sin embargo, el contexto demográfico empezó a cambiar a partir de los años 80
4
Contexto internacional…ayer
Ello fue posible mediante un supuesto “acuerdo intergeneracional” en el cual las pensiones de los jubilados se pagaban con las contribuciones de los trabajadores activos (Beneficio Definido)
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Envejecimiento poblacional
El aumento en la esperanza de vida y la baja en la
fertilidad llevan al envejecimiento poblacional
Aumento en esperanza
de vida Caída histórica de la tasa de
fertilidad
5
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• La población mayor de 60 años será, por mucho, la de más rápido crecimiento en el planeta
Envejecimiento global
Crecimiento de la población mundial por edades
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Hacia dónde va el mundo en
materia de pensiones
Cinco tendencias generalizadas a nivel global
1. Dados los aumentos en longevidad, sistemas de BD realizan cambios paramétricos en edad, tasas de contribución, fórmulas de cálculo de beneficios e indexación de éstos.
Basado en “Sistemas de Pensiones: diseños alternativos en América Latina”. Solange Berstein y Alejandro Puente 7
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…Hacia dónde va el mundo en
materia de pensiones
2. Diversificación de fuentes de financiamiento en la vejez: pierden terreno relativo los esquemas BD y crecen los sistemas de CD (obligatorios o voluntarios).
3. Cambio secular en el mercado de trabajo: cada vez menos empleos de por vida y, por tanto, menores densidades de cotización en el futuro.
4. Entorno de menores rendimientos lo que generará mayores presiones a los esquemas de pensiones, sea cual sea su arreglo.
5. Creciente responsabilidad individual en el financiamiento del retiro.
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9
Tasa de dependencia (México y Europa)
(población 0-19 y 65+/población 20-64)
Fuente: United Nations, Department of Economic and Social Affairs, Population Division
(2015). World Population Prospects: The 2015 Revision,
El bono demográfico de méxico se
agotará pronto
50.0
70.0
90.0
110.0
130.0
150.0
1950 1957 1964 1971 1978 1985 1992 1999 2006 2013 2020 2027 2034 2041 2048 2055 2062 2069 2076 2083 2090 2097
México Europa
Bono
demográfico
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México: Cambio acumulado en la población en edad laboral y de retiro
Fuente: World Population Prospects: the 2015 Revision;
Población en edad laboral: 15-64 años
Población en edad de retiro: 65 años y más
El acelerado envejecimiento poblacional que
experimentará el país sugiere importancia de
atender el reto pensionario
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Índice
I. Introducción: contexto demográfico
II. Reformas de pensiones
III. Evolución reciente del SAR
IV. 10 Retos
V. Recomendaciones para enfrentar el desafío de las pensiones
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Modelos de pensión
1997
2007
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Funcionamiento del Sistema
Reformas 1995 (IMSS) y 2007 (ISSSTE): la cuenta individual es única para cada trabajador. Se encuentra a nombre del trabajador y está identificada con su Número de Seguridad Social (NSS) y/o con su Clave Única de Registro de Población (CURP).
En la cuenta individual se acumulan los recursos provenientes de las aportaciones bimensuales.
Trabajador 1.125%
Patrón 5.150%
Gobierno 0.225%
Aportaciones
Trabajador 6.125%
Patrón = Gobierno 5.175%
ISSSTE IMSS
6.5% 11.3%
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A 20 años de su creación, el sistema de pensiones ha ofrecido resultados
relevantes
Derechos de Propiedad
Movilidad y Equidad
Democratización del Sistema financiero
Financiamiento para el desarrollo
Libertad de elección
El trabajador siempre recibe el beneficio de su ahorro y sus recursos son heredables
El trabajador puede laborar en distintos sectores sin perder sus aportaciones. Premia la permanencia
Acerca el sistema financiero a los trabajadores Rendimientos Competitivos
El SAR financia empresas y proyectos mexicanos altamente productivos
El trabajador puede elegir entre 11 AFORES y cambiarse
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Índice
I. Introducción: contexto demográfico
II. Reformas de pensiones
III. Evolución reciente del SAR
IV. 10 Retos
V. Recomendaciones para enfrentar el desafío de las
pensiones
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Fuente: CONSAR- VICEPRESIDENCIA FINANCIERA.
6,177 56,693
108,466 163,619
247,824 322,535
402,053 478,549
587,519
724,344
831,704
938,345
1,151,186
1,384,897
1,566,241
1,903,227
2,050,847
2,373,381
2,540,963
2,754,092
2,828,317
-
500,000
1,000,000
1,500,000
2,000,000
2,500,000
3,000,000
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 feb-17
Activos Administrados crecen
Activos Administrados por las AFOREs
Crecimiento del 80.6 %
Los Activos invertidos por las SIEFOREs representan el 14.49% del PIB
Cifras en millones de pesos, al cierre de febrero de 2017. 16
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Fuente: CONSAR- VICEPRESIDENCIA FINANCIERA.
…y seguirán creciendo
AUM por las AFORE
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13.8 15.6 17.8 19.8 21.1 22.2 23.4 24.5 25.7 25.6 26.7 27.8 29.2 30.5 31.9 33.9 36.0 37.2 38.6 37.4 38.8
6.78.4
9.29.9
10.811.8 12.9 12.6 12.1
12.0 12.1 11.410.6
10.5 10.610.7 10.5
10.63.44.0
5.36.3
6.26.6
8.06.5
7.9
13.815.6
17.8
26.529.4
31.433.3
35.337.438.639.339.9
44.646.5
48.550.9
52.754.4
57.354.4
57.4
0
10
20
30
40
50
60
Dic
98
Dic
99
Dic
00
Dic
01
Dic
02
Dic
03
Dic
04
Dic
05
Dic
06
Dic
07
Dic
08
Dic
09
Dic
10
Dic
11
Dic
12
Dic
13
Dic
14
Dic
15
Dic
16
Feb
16
Feb
17
PS
Asignadas
Registradas
Cuentas Registradas y Asignadas en el SAR (Millones de cuentas)
Existen 57.4 millones de cuentas en el SAR
Cuentas administradas
*/ Cuentas Registradas, Asignadas y en Prestadora de Servicios. Para PS se liquidó el proceso de Asignación recurrente de los meses de marzo, mayo y julio en agosto 2016.
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diversificación en las carteras
Carteras de las SIEFORE ( %)
2012 2011 54.0
9.2
13.4
3.5
17.62.3
58.8
8.1
9.62.7
17.92.9
Gubernamental
Renta variable nacional
Renta variableinternacionalMercancías
Estructurados
Deuda privada nacional
Deuda internacional
Fibras
2016
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El ahorro de los trabajadores fluye en un círculo virtuoso en la economía mexicana
Circulo virtuoso
del SAR
Ahorro de los
trabajadores
Estabilidad macro
Crecimiento
Económico Generación de
empleos
Rendimiento para los
trabajadores
Financiamiento a
empresas y
proyectos
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Fuente: CONSAR- VICEPRESIDENCIA FINANCIERA.
-
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
700,000
800,000
900,000
1,000,000
dic
05
mar
06
jun
06
sep
06
no
v 0
6
feb
07
may
07
ago
07
oct
07
ene
08
abr
08
jun
08
sep
08
dic
08
mar
09
may
09
ago
09
no
v 0
9
feb
10
abr
10
jul 1
0
oct
10
dic
10
mar
11
jun
11
sep
11
no
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1
feb
12
may
12
ago
12
oct
12
ene
13
abr
13
jun
13
sep
13
dic
13
mar
14
may
14
ago
14
no
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4
feb
15
abr
15
jul 1
5
oct
15
dic
15
mar
16
jun
16
sep
16
no
v 1
6
feb
17
Renta Variable Nacional Privados Nacional FIBRAS Estructurados
financiamiento al sector productivo
Cifras en millones de pesos.
TOTAL = 914,756 mdp
Estructurados: 130,686 mdp
Deuda Privada: 563,831 mdp
RV Nacional: 171,231 mdp
Estructurados: 81,711 mdp
Deuda Privada: 501,379 mdp
RV Nacional: 181,890 mdp
Total febrero 2017 = 914,756 mdp
Total febrero 2015 = 808,431 mdp
Actualización: Cierre de febrero de 2017.
FIBRAS: 49,007 mdp
FIBRAS: 43,450 mdp
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22
Sectores y áreas en los que las AFORE participan
1. Infraestructura
2. Salud
3. Vivienda
4. Petróleo y Petroquímica
5. Electricidad
6. Telecomunicaciones
7. Educación
8. Turismo
9. Transporte
10. Banca de Desarrollo
11. Manufacturas
12. Alimentos
13. Centros Comerciales, entre otros.
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Ahorro Voluntario logra niveles récord
Ahorro Voluntario (saldo, mmdp)
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1.69
1.58 1.48
1.38 1.29
1.20 1.11
1.06 1.03
0
0.2
0.4
0.6
0.8
1
1.2
1.4
1.6
1.8
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
%
Comisión promedio sobre saldo
(%)
-26 pbs
comisiones mantienen tendencia a la baja 2009-2017
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$-
$40,000
$80,000
$120,000
$160,000
$200,000
$240,000
$280,000
jul-97 ene-99 jul-00 ene-02 jul-03 ene-05 jul-06 ene-08 jul-09 ene-11 jul-12 ene-14 jul-15 ene-17
Sal
do
Acu
mu
lad
o (
pes
os)
Rendimientos
Aportaciones (cuota social y aportaciones bimestrales)
25
Evolución del saldo en la Cuenta Individual
de un Trabajador Típico
Supuestos del ejercicio: Densidad de cotización 100%, aportación obligatoria de 6.5%, sin ahorro voluntario, rendimientos netos de comisión observados en el periodo (Precios de Bolsa, Siefore Básica 2, Banamex), Periodo de acumulación de julio de 1997 al 10 de enero de 2017.
• Un trabajador con un ingreso de 5 SM, habría acumulado $249,456 de ahorro pensionario entre 1997 y enero de 2017. De éste, 56% ($138,513) corresponde a aportaciones y 44% ($110,943) a rendimientos.
$110,943
$138,513
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Fuente: CONSAR- VICEPRESIDENCIA FINANCIERA.
26
Aportaciones y rendimientos
Rendimientos anuales históricos de 11.55% nominal y 5.54% real
Se han podido generar rendimientos netos de comisiones acumulados por más de $1,230.4 mil millones de pesos, lo que representa 43.5% del saldo del sistema.
Cifras al cierre de febrero en miles de millones de pesos.
0.1 3.1 51.4 88.5 133.9 194.8 249.7 302.7 361.5 424.6 497.9 572.0
686.1 777.7
868.9 976.0
1,077.1 1,176.0
1,300.5 1,435.2
1,571.4
3.0 48.3 37.1
45.4 60.9
54.9 53.0
58.8 63.1
73.3 74.1
114.1 91.6
91.1 107.2
101.198.9
124.6
134.6
136.3 26.5
3.1 5.3 20.0
29.7 53.0 72.8
99.3 117.0
162.9
226.4 259.7
251.4
373.5
516.0
590.2
826.1
874.9
1,072.9
1,105.8
1,182.7 1,230.4
6.2 56.7 108.5 163.6
247.8 322.5
402.1 478.5
587.5
724.3 831.7
937.4
1,151.2
1,384.9
1,566.2
1,903.2
2,050.8
2,373.4
2,541.0
2,754.1
2,828.3
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 feb-17
Aportaciones y Rendimientos en el SAR
Rendimientos netos de comisiones
Aportaciones del Periodo( acumulado del año)
Saldo Inicial del año
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27
Índice
I. Introducción: contexto demográfico
II. Reformas de pensiones
III. Evolución reciente del SAR
IV. 10 Retos
V. Recomendaciones para enfrentar el desafío de las
pensiones
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28
RETOS DE LAS AFORE
1. Fortalecimiento de capital humano: tamaño y calidad de equipos
2. Visión de largo plazo: horizonte de inversión, diversificación y administración de riesgos
3. Gobierno corporativo
4. Mejora en servicios a trabajadores
5. Gasto orientado al fortalecimiento de capacidades internas
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339.5 353.9
382.3
435.8
475.6
506.4 531.5
573.7
625.6 649.9
720.1
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
29
Retos macro: 1. Gasto pensionario creciente
Recursos destinados al pago de pensiones y jubilaciones (miles de millones de pesos de 2017)
Fuente: Estimaciones propias con información de la SHCP e INEGI
El gasto pensionario crece rápidamente en el presupuesto
112% (real)
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1,367,030
12,080,781
0
2,000,000
4,000,000
6,000,000
8,000,000
10,000,000
12,000,000
14,000,000
16,000,000
25 SM
Saldo subsidiado para
complementar la
pensión
Aportaciones ahorradas
para financiar pensión
585,794
4,793,333
0
1,000,000
2,000,000
3,000,000
4,000,000
5,000,000
6,000,000
10 SM
30
¿por qué crece el gasto en pensiones? contribuciones no cubren el monto pensionario
Supuestos: trabajador con esposa, carrera salarial plana de 40 años, aportaciones de 4.5% durante un periodo de 21 años con rendimiento real 0% y para los 19 años restantes la aportación obligatoria establecida en la Ley IMSS de 1997 (4.5% de CV y 2% de retiro que dispondría el trabajador al momento del retiro en una sola exhibición) más cuota social correspondiente al periodo enero-abril de 2016 con rendimiento de 3% real anual. Se supone valor del dinero constante a precios del 2016. Se considera la esperanza de vida a la edad 65 años equivalente a 18.43 años, de acuerdo a datos de la ONU. El ejercicio no considera pagos de pensión por viudez.
Trabajador 10 SM Trabajador 25 SM
Costo total de pensión
$5,379,124
Costo total de pensión
$13,447,811
30
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Fuente: CONSAR- VICEPRESIDENCIA FINANCIERA. 31
Costo Crecerá rápidamente…
Si bien el haber hecho las dos reformas (1995 y 2007) estableció un dique fundamental a un pasivo pensionario que crecía sin control, el costo asociado a la Generación de Transición será un gran reto para la finanzas públicas
Costo fiscal c/reforma Costo fiscal s/reforma
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2. Pasivos pensionarios futuros parcial o
no debidamente fondeados
Total = ¿PIB?
IMSS Asegurador (Ley 1973)
Cuota Social y PMG (afiliados IMSS)
IMSS RJP
ISSSTE 10 Transitorio
Cuota Social, ahorro solidario y PMG (afiliados ISSSTE)
Entidades Federativas
Organismos y Empresas (Pemex, CFE y Banca de Desarrollo)
Universidades
Otros (Poder Judicial, Municipios, Órganos Autónomos, Ejército)
Programa 65 y +
Programas asistenciales en los Estados
32
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Distribución de beneficiarios del gasto público en pensiones 20141_/
3. Inequidad en el gasto pensionario
1_/ Distribución del pago de impuestos y recepción del gasto público por deciles de hogares y personas. Resultados para el año de 2014. (2016)
La distribución de beneficiarios del gasto público en pensiones es regresiva
0.2 1.1 2.8 3.4 4.8 3.3
8.8 6.9
13.7
55.1
0
20
40
60
I II III IV V VI VII VIII IX X
IMSS
0.0 0.4 0.5 0.9 1.7 2.0
5.9
13.3
30.7
44.6
0
10
20
30
40
50
I II III IV V VI VII VIII IX X
ISSSTE
0.1 0.8 2.1 2.6 3.7 2.9 7.9 9.0
19.2
51.7
0
20
40
60
I II III IV V VI VII VIII IX X
Total
33
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Aportaciones. La monto de aportación es muy bajo
34
4. contribuciones insuficientes
Tasa de reemplazo proyectada (TR)
Probabilidad de
llegar a la TR proyectada
30 40 50 60 70 80 90 100
50 5.3 7.0 8.8 10.3 12.0 14.0 15.5 17.3
75 7.8 10.5 13.0 15.5 18.0 20.8 23.5 26.0
90 11.0 14.5 18.0 21.8 25.3 28.8 32.3 36.3
95 12.8 17.3 21.8 25.8 30.5 35.0 39.0 43.3
99 17.3 23.3 28.5 34.5 39.3 45.8 51.5 57.06
Tasas de contribución necesarias para lograr diferentes tasas de reemplazo en cualquier sistema de pensiones con una probabilidad determinada
Nota: Los cálculos de la OCDE suponen condiciones inciertas en los rendimientos de la inversión, la inflación, las tasas de descuento, la esperanza de vida y el mercado laboral. Las personas hacen aportaciones durante un período de 40 años, los activos invierten en una cartera que se compone de 40% de acciones ordinarias y 60% en bonos del gobierno a largo plazo, y se supone que compran una renta vitalicia nominal a los 65 años. Fuente: Cálculos de los autores.
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35
Tasas de reemplazo brutas para los trabajadores del sector privado
5. desigualdad de beneficios entre generaciones
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6. Cobertura y densidades de cotización bajas
5
18
27
38
51
28
5
18
29
40
52
29
0
10
20
30
40
50
60
I II III IV V Total
Po
rcen
taje
Quintil de ingreso
2012 2014
Porcentaje de la población de 65 años y más con pensión o jubilación (por quintil de ingreso)
Elaboración propia a partir de los microdatos para la medición de pobreza de CONEVAL, bases 2012 y 2014.
36
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7. Rendimientos a la baja
• A la par de casi todos los sistemas de pensiones en el mundo, los rendimientos de las SIEFORE han mostrado una tendencia a la baja. México tiene un régimen de inversión más restrictivo.
Rendimientos históricos de bolsa del sistema
(dic-2016, %) 17.9
16.4 15.7
15.4
14.4
12.9 12.9 12.8 12.2 12.4
11.8 11.6 11.0 10.9
8.1
7.1 7.3 7.4 6.8
5.4 5.7 5.8
5.5 5.8
5.4 5.3 5.0 4.9
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
Nominal
Real
80% 80%
70%
45%
Perú Chile Colombia México
Límite en renta variable
37
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8. Falta de incentivos para ahorro Voluntario
Evolución del ahorro voluntario y solidario acumulado en el sistema (saldo, mmdp)
Fuente: CONSAR. 38
Se requieren generar esquemas de incentivos como a) Matching Contribution progresivo, b) modelo Opt-out y c) Planes Colectivos para que el ahorro voluntario se vuelva un verdadero complemento al ahorro forzoso.
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9. Mantener reducción de comisiones
Se complica mantener la tendencia descendente sin modificaciones a las facultades legales
de la CONSAR.
39
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40
10. La fragmentación del mapa de las
pensiones en méxico
1/Holzmann, R. y Hinz, R. (2005). Old Age Income Support in the 21st Century, Banco Mundial.
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41
Índice
I. Introducción: contexto demográfico
II. Reformas de pensiones
III. Evolución reciente del SAR
IV. Retos
V. Recomendaciones para enfrentar el desafío de las pensiones
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Título
¿Qué podemos hacer en México?
Integrar los Pilares de las pensiones
42
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43
Recomendaciones para Fortalecer las
pensiones en México
I. Mejorar el diseño de los sistemas públicos de pensiones y su cobertura
• Ley Marco de Pensiones para TODO el país
• Sostenibilidad financiera de los sistemas públicos: revisión de parámetros y evaluar
generación de transición
• Fortalecer red de protección social a adultos mayores
• Relacionar de una mejor manera los componentes no contributivos con la pensión
mínima contributiva
• Cobertura: incentivar a los independientes
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II. Mejorar el diseño de la fase de acumulación:
• Ofrecer al trabajador opción de, gradualmente, ahorrar más
• Permitir mayor diversificación de las inversiones flexibilizando el régimen de inversión
• Incrementar la competencia entre las AFORE a través considerar esquemas de licitación y subasta
• Mejores incentivos para el ahorro voluntario
(por ej. incentivos fiscales a empresas e individuos y esquemas pari passu)
• Acelerar la tendencia en reducción de comisiones
• Profundizar en la educación financiera y cultura previsional: estrategia nacional.
III. Mejorar el diseño de la fase de pago o desacumulación:
• Mejorar el funcionamiento del mercado de rentas vitalicias.
• Introducir nuevos productos.
44
Recomendaciones para Fortalecer las
pensiones en México
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Título
Carlos Ramírez Fuentes
Marzo 2017 TW: @Carlos RamirezF
PENSIONES: LA REFORMA ESTRUCTURAL
PENDIENTE DE MÉXICO
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