phot

ogra

phed

by

Clar

e Bl

oom

field

@ fr

eedi

gita

lpho

tos.n

et

Hello from Editor!

ฉบบท 41/2559

04 - กาวไปกบสมาคมแอคชวรไทย08 - โสด...ชวยชาต11 - สสงคม...สงวยไทย13 - Strategic Asset Allocation (SAA) – Part II (Final)18 - Net Premium Valuation (NPV) และ Gross Premium Valuation (GPV)26 - บทลงโทษ...ของคนออมเงน28 - Entertainment

สวสดครบเผลอแปปเดยวเราเดนทางกนมาถงไตรมาสท3ของป2559กนแลวฉบบนเรามาตดตามกนวาไตรมาสทผานมาทางสมาคมนกคณตศาสตรประกนภยแหงประเทศไทยไดด�าเนนการอะไรไปบางใน “กาวไปกบสมาคมแอคชวรไทย”ตองบอกวาสมาคมฯ ของเราไดด�าเนนการพฒนาวงการแอคชวรในหลายๆดานตลอดไตรมาสทผานมามากๆเลยครบ ตอไปเราจะพาทกทานเขาสปญหาระดบชาตส�าหรบหลายๆทานทยงโสดอย กบ “โสด...ชวยชาต” เรามาดกนวาประเทศเพอนบานเขามแนวคดหรอวธการแกปญหาประชากรคนโสดทเพมขนทกวนนอยางไรบางเพอรองรบประชากรในอนาคตของเขาเผอวาหลายๆทานจะเปลยนความคดหาคนรใจดกวาอยเหงาๆคนเดยวนะครบ ไหนๆเรากมปญหาคนโสดระดบชาตกนแลวลองมาตดตามอกปญหาคลาสสคของสงคมไทยในยคปจจบนนนคอการเขาสการเปนสงคมผสงอายกบบทความ“สสงคม...สงวยไทย”ลองดกนครบรบรองวามประโยชนแกเพอนๆชาวสวสดแอคชวรมากๆเลย แลวเรามาตอกนทบทความตอเนองจากเลมทแลวเกยวกบแนวคดเรองของการจดสรรสนทรพยในการลงทน

กบ“StrategicAssetAllocation(SAA)-PartII(Final)”เรามาดกนวามขอควรพจารณาอะไรบางเกยวกบ SAA การประยกตSAAและตวอยางการเปรยบเทยบเพอใหชาวแอคชวรเหนภาพกนครบ จากนนมาตอกนทสาระดๆ กบอกหนงคอลมนซงเกยวกบเงนส�ารองทางคณตศาสตรประกนภยนนคอ“NetPremiumValuation(NPV)และGrossPremiumValuation(GPV)”เรามาดกนวาเงนส�ารองทางคณตศาสตรประกนภยนมแนวความคดความแตกตางอยางไรบางตลอดจนตองพจารณาปจจยอะไรในการปฎบตบอกไดเลยวาคอลมนนคดมาพเศษจรงๆ และปจจบนนการออมนนเปนเรองส�าคญทตองไดรบการวางแผนเปนอยางดจงขอฝากบทความทนาสนใจเกยวกบการออมในชอ“บทลงโทษ...ของคนออมเงน”เรามาดกนวาคนออมเงนถกลงโทษอยางไรกบสภาวะเศรษฐกจในยคปจจบนกนครบ และสวน“Entertainment”ในฉบบนกยงกไมยอมนอยหนาคอลมนอนๆยงมของรางวลพเศษทนาตดตามเพอแจกใหกบชาวสวสดแอคชวรทกทานครบ สามารถดาวนโหลดสวสดแอคชวรยอนหลงไดทwww.sawasdeeactuary.com

พเชฐ เจยรมณทวสน (ทอมม)บรรณาธการ

Hello from Editor!

003

CONTENTS

004

กาวไปกบสมาคมแอคชวรไทย ในไตรมาสทผานมา สมาคมนกคณตศาสตรประกนภยแหงประเทศไทย เปนตวแทนของประเทศไทยในการเปนศนยกลางการจดสอบหลกสตรนกคณตศาสตรประกนภยใหกบ สมาคมนกคณตศาสตรประกนภยประเทศสหรฐอเมรกา ไดแก Society of Actuaries (SOA) และ Casualty Actuarial Society (CAS) ส�าหรบฤดกาล Spring 2016 ณ หองประชมชน 2 ส�านกงานคณะกรรมการก�ากบและสงเสรมการประกอบธรกจประกนภย และ หองประชมชน 6 สมาคมประกนชวตไทย ระหวางวนท 2-10 พฤษภาคม 2559 โดยทางสมาคมฯ จะมการอ�านวยการสอบอกครงในชวง Fall 2016 ระหวางวนท 26-31 พฤษภาคม 2559

ผลการด�าเนนงานคณะกรรมการสมาคมฯ 1. คณพเชฐเจยรมณทวสนเปนตวแทนของสมาคมฯในการใหสมภาษณทมงานTheActuarialSocietyofHongKongในการลงนตยสารHongKongActuariesฉบบไตรมาสท2ป2559เพอเผยแพรพนธกจของสมาคมฯแกวงการแอคชวรนานาชาตเมอวนท10พฤษภาคม2559

005

2.Mr.AndrewChun-WaiLeungทปรกษาดานมาตรฐานวชาชพเปนประธานการจดงานเวรคชอปDataAnalyticsโดยม“Mr.ColinPriest”ใหเกยรตเปนวทยากรในการบรรยายและสาธตการเรยนรโดยมบรรดาแอคชวรอาจารยและนกศกษาเขารวมจ�านวน32ทานณหองTrainingRoom231สมาคมประกนวนาศภยไทยเมอวนท13พฤษภาคม2559

3.คณพเชฐเจยรมณทวสนนายกสมาคมฯและดร.จฑาทองจารมลนทกรรมการสมาคมฯเปนประธานการจดงานสมมนาNon-LifeInsuranceForum2016ในหวขอ“CreatingInsights-SimplifyingComplexity”โดยไดรบเกยรตจาก “คณกเดช อนนตศรประภา” ผอ�านวยการบรหารสมาคมประกนวนาศภยไทยกลาวเปดงาน โดยมบรรดาแอคชวร บคลากรจากสายงานบรหารความเสยง พจารณารบประกนภย บญชการเงน ตลอดจนอาจารยและนกศกษาเขารวมงานจ�านวนกวา140ทานณโรงแรมสวทโฮเตลปารคนายเลศเมอวนท24มถนายน2559

006

4.คณพเชฐเจยรมณทวสนไดรบเกยรตมอบรบรางวล“นกสถตวชาชพดเดนแหงชาตประจ�าป2559”จากสมาคมสถตแหงประเทศไทยโดยไดมพธมอบรางวลในงานประชมวชาการสถตและสถตประยกตระดบนานาชาตประจ�าป2559ภายใตหวขอ“SolvingRealWorldProblemswithStatistics”ณโรงแรมPhuketGracelandResort&Spaจงหวดภเกตเมอวนท13-15กรกฎาคม2559

5. คณพเชฐเจยรมณทวสนนายกสมาคมฯและผศ.ชาญาณาพลทรพยอปนายกสมาคมฯเขารวมงานเลยงรบประทานอาหารเพอรวมแสดงความขอบคณแกบรรดาสอมวลชนในการใหความอนเคราะหประชาสมพนธขาวของสมาคมฯอยางตอเนองณหองอาหารTheHourglassRestaurantชนB1โรงแรมเอทสลมพนเมอวนท26กรกฎาคม2559

007

6. คณพเชฐเจยรมณทวสนนายกสมาคมฯคณนตพงษปรชญานมตกรรมการสมาคมฯและประธานฝายมาตรฐานวชาชพและคณนวรตนธนโชคสวางคณะกรรมการฝายมาตรฐานวชาชพเปนประธานการจดสมมนาJointRegionalSeminar2016ในหวขอ“BacktotheBasics-EvolvingTechnicalMatters”โดยมบรรดาแอคชวรและผสนใจเขารวมกวา170ทานณโรงแรมพลแมนกรงเทพกรนเดสขมวทเมอวนท1สงหาคม2559

008

นคงเปนหนงในเสยงตอบรบจากคนทเคยไดยนเรองของการทม “แนวคดหรอขอเสนอ” ใหมการจบเกบภาษคนโสดใหเกดขนในประเทศไทยโดยแนวคดทวานไดเสนอใหมการจดเกบภาษคนโสดขนมาโดยผใดทก�าลงโสด(หรอไมอยากโสดเพยงแตลงมาจากคานไมไดกเทานน)กจะตองถกใหเสยภาษเพมขน

เรองนจงเปนทฮอฮาและถกวพากษวจารณกนเปนอยางมากจนกลายเปนทอรคออฟเดอะทาวน(talkof the town) กนไปในชวงนน หลายคนอาจจะบนวาถาจะอยบนคานแลวท�าไมจะตองเสยภาษบนคานอก อกทงเรองนยงพวพนไปถงเพศทสามทไมสามารถแตงงานได ท�าใหอาจน�าไปส ป ญหาเรองการแบงแยกชนชน(discrimination)ขนมาอกเรองหนงโดยไมรตว

เหตการณนนมนซาไปแลว ผมเลยขอหยบยกตวอยางนขนมาชวนคยเพราะแททจรงแลวเรองนมวาระซอนเรน(hiddenagenda)อยทเรองการจดการสดสวนประชากรหรอประชากรศาสตรของประเทศ ระหวางคนวยท�างานกบคนสงอายใหอยในปรมาณทเหมาะสม ยกตวอยางเชน ในประเทศจนเอง กมการออกระเบยบการของการมลกซงขนกบเงอนไขของตระกลโคตรเหงาวามผสบสกลมาแลวกคนถาตนตระกลมลกนอยกอะลมอลวยใหมลกไดมากกวา1คนแตถาตนตระกลของทงฝงผชาย

โสด...ชวยชาตโดย พเชฐ เจยรมณทวสน (ทอมม แอคชวร), FSA, FIA, FSAT, FRM

ตอนนกโสดจนเซงจะตายอยแลว

ยงจะเอาอะไรกบคนโสดอก !?

และผหญงนนมลกมากกวา1คนแลวกจะตองเสยเงนในรปของคาปรบหรอภาษเพมเตมในกรณทครอบครวนนยงมลกมากกวา1คนขนมาอกเปนตน

สวนประเทศสงคโปรเองนนกจะมกฎระเบยบทออกมาในรปแบบของการลดหยอนภาษ ส�าหรบคนทไมโสด (หรอไดแตงงานอยดวยกน) หน�าซ�าทางรฐยงถงขนสงจดหมายเชญไปถงคนโสดทยงไมแตงงานให มการชมนมพบปะประสาคนโสดเป นประจ�าทกเดอนดวย เพอทคนในประเทศจะไดมค กน เรยกไดวารฐบาลคอยเปนกามเทพใหเสยเอง พวกจบคหารก(matchmaker)จงคอนขางนยมกนมากในสงคโปร

จากตวอยางของประเทศจนและสงคโปรนนจะเหนไดทางภาครฐไดใชภาษเปนเครองจงใจพฤตกรรมของคนในประเทศในการควบคมปรมาณประชากรใหมสดสวนทเหมาะสมโดยจนนนตองการจะจ�ากดจ�านวนประชากรซงตรงขามกบสงคโปรทตองการจะเรงผลตจ�านวนประชากร

จะเหนไดวาประเทศไทยเองกก�าลงจะประสบกบปญหาทมประชากรผสงอายอยมากจากยคเบบบมเมอร(babyboomer) ท�าใหภาครฐมเงนไมพอไปเลยงคนกลมนในอนาคต โดยเฉพาะอยางยง คนไทยเรมจะมลกนอยลงท�าใหประชากรทอยในวยท�างานคอยๆเหลอนอย

009

ลงเมอเทยบกบประชากรทอยในวยเกษยณทก�าลงเพมมากขน

และนนจงเปนสาเหตทมแนวคดอยากใหคนไทยหนมาแตงงานและมลกกนมากขนเพอใหเดกทเกดมานเปนก�าลงส�าคญในการจายภาษเขารฐและเกอหนนกลมคนเกษยณอายทขยายตวขนอยางกาวกระโดด ซงจะท�าใหรฐดแลไมไหวในอนาคตอนใกลน!!!

แตสงทแนวคดเรองภาษคนโสดนไดมองขามไปกคอการมลกมากไมไดหมายความวาจะเกบภาษไดมากในอนาคตมหน�าซ�ายงอาจจะเปนภาระของรฐบาลในการจดงบประมาณเพอขดเกลาสงเสรมการศกษาใหอยในระดบมาตรฐาน เพราะถาบคคลากรของประเทศไดผลตออกมาอยางไมมคณภาพไม

เพยงแตรฐจะจดเกบภาษไมไดแตอาจน�ามาซงปญหาของยาเสพตดทะเลาะววาทรวมถงการโจรกรรมตางๆนานาในภายหลง

สงส�าคญทควรจะพจารณาในการวางแผนประชากรและจดเกบภาษส�าหรบอนาคตกคอ การพฒนาการวางแผนการเงนอยางบรณาการและยงยนของประชาชนในประเทศ ซงภาครฐสามารถเตรยมความพรอมของคนในยคเบบบมเมอร (babyboomer)ทก�าลงจะเกษยณ ใหรจกการออมส�าหรบยามเกษยณได ถาลองคดตามกนดแลวกคงจะเหนวาวธการนนาจะเปนการแกปญหาทตนเหตไดดทสด

010

ดงนนแทนทจะไปเกบ“ภาษคนโสด”เพอแกปญหาประชากรผสงอายในอนาคตผมวา“การเพมคาลดหยอนภาษจากการซอประกนชวต”นาจะเปนทางเลอกทแกปญหาประชากรผสงอายไดเหมอนกนแตดกวาการไปเกบภาษจากคนโสดหลายเทาเนองจากการไปจดเกบภาษคนโสดนนถงแมวาจะชวยแกปญหาไดอยางหนง แตมนอาจไปท�าใหเกดปญหาตางๆ เพมขนมาอกหลายอยาง เรยกไดวาการเกบภาษคนโสดเปนการแกปญหากนไมถกจดเสยมากกวา

หากภาครฐใสเครองจงใจใหประชาชนหนมาออมเงนกนมากขนขอใหแตละคนมการวางแผนทางการเงนทดพอไมตองรอพงพงสวสดการจากรฐเมอยามเกษยณกไดเพราะอนาคตมนไมแนนอนจรงไหมครบ?

ปนส�าหรบคนทยงโสดอยขอให“อยเยนเปนโสด”กนครบ...^_^

011

โดย พเชฐ เจยรมณทวสน (ทอมม แอคชวร), FSA, FIA, FSAT, FRM

กรณของบานเรา ผสงอายจะหวงพงเงนงบประมาณรฐทางดานสวสดการสงคมหรอสาธารณสขกคงไมพอหวงใหลกหลานเลยงดกไมแนใจเพราะวฒนธรรมเลยงดคนแกในปจจบนกเรมเปลยนไป(ไมใชเพราะอกตญญแตเพราะลกหลานของเรากไมมเงนเหมอนกน)ครนจะหวงพงเงนสะสมของตวเองกไมรวาจะพอใชจนถงบนปลายชวตหรอเปลามหน�าซ�าอาจจะตองกลมใจกบอายทยนยาวโดยไมทนรตว

ผมแอบขอองตวเลขทางสถตนดนง...ในอก15ปขางหนาคาดวาประชากรในประเทศไทยเราจะมอตราสวน

ของผสงอายมากถง 25% เลยทเดยว(สมมตวาโยนหนไปกลางอากาศ4ครงจะมอย1ครงทหนจะตกลงมาโดนคนสงอายซงคนๆนนอาจจะเปนผมเองกได...555)และเมอถงตอนนน ประเทศไทยเราจะกลายเปนประเทศทมสงคมผสงอายมากเปนอนดบตนๆในเอเชย

ยงถาไปถามคนวยรนหรอวยท�างานสมยนวาจะใชชวตยามเกษยณอยางไรเดยวนบางคนถงกบตอบวา“อยากมชวตอยถงแคอาย60”แลวขอลาโลกไปเลยดกวากมเพราะไมรจะจดการกบชวตตวเองในยามเกษยณอยางไรไมวาจะเปนคาใชจายประจ�าวนและคารกษาพยาบาลตางๆในอนาคตนนทนบวนกมแตสงขนบางคนกกลวจะเปนภาระใหลกหลานหรอบางกกลววาจะเกษยณแบบไมมคณภาพชวต(แบบกดกอนเกลอกน)หรอเจบไขไดปวยเชนปวยเปนอลไซเมอรหรออมพาตอยบนเตยงเปนตนโดยจากสถตการจายเคลมของบรษทประกนภยแลวจะเหนวาโรครายแรง3อนดบแรกทคอยถามหาคนไทยกคอโรคมะเรงโรคหวใจและโรคเกยวกบเสนเลอดในสมองซงนกยงไมนบรวมถงโรคอลไซเมอรและโรคอมพาต

ลองนกสภาพโรคแตละโรคทเราตองมาเปนในตอนสงอายกนดสครบ ฟงดแลวนากลวทงนน ไมใช

สงเกตวาในชวงนจะมคนออกมาเปนหวงและมองหามาตรการรองรบการดแลผสงอายกนอยางจรงจง เพราะเหนวาในไมชา โครงสรางประชากรโลกจะมสดสวนของผสงอายเพมมากขน อนเปนผลมาจากพฤตกรรมการมลกนอยลง ประกอบกบการทเรามอายเฉลยยนยาวขน ซงเราอาจจะใชชวตหลงเกษยณยาวนานมากกวา 20 ปกนเลยทเดยว

สสงคม...สงวยไทย

012

เพราะวาทรมานจากโรคแตเพยงอยางเดยว แตยงมเรองการทรมานจากการหาเงนมาจายบลคารกษา โดยเฉพาะอยางยงคาใชจายในการรกษาพยาบาลทวงขนสงลวเฉลยปละ6%-8%มาตลอดซงกประเมนกนไววาคารกษา

พยาบาลในอก 10 ปขางหนา จะสงขนอยางนอยเปนเทา

ตวจากตอนน!

ดวยเหตนการประกนบ�านาญจงเปนเครองมอทางการเงน ทถกคดคนขนมา ใหชวยบรหารความเสยงส�าหรบผตองการวางแผนการเกษยณโดยเฉพาะซงกเรมแพรหลายและเปนทรจกกนในประเทศไทยเนองจากภาครฐสนบสนนใหสามารถในมาลดหยอนภาษไดถง200,000บาทตอป

การจายเงนคนของประกนบ�านาญกจะเปนการจายรายงวดไปจนถงอายทก�าหนดไวในสญญาหรอจายไปจนกวาจะเสยชวตโดยคนทซอประกนบ�านาญอาจจะจายเงนสะสมไปเรอยๆหรอใชเงนกอนทไดจากการเกษยณมาซอกได

พดงายแตท�ายาก...เศรษฐกจกฝดเคอง แคเงนใชจายในแตละวนกไมคอยจะพอ ไหนจะคาเลาเรยนลกไหนจะตองผอนบานผอนรถกนอกปญหามนจงอยทวา...ไมใชทกคนทจะมเงนกอนหรอเงนสะสมไปซอประกน

บ�านาญกนหรอก สมบตทอาจจะเหลอตดตวยามเกษยณบางกคอลกหลานและบานหลงหนงกบเงนเพยงนอยนด

แตมอยสองสงทหามประมาทในยามเกษยณโดยเดดขาดครบ คอ อยาประมาทวทยาการทางการแพทยทท�าใหคนเราอายยนยาวมากขนในอนาคตและอยาประมาทคาบลรกษาพยาบาลทวงสงขนเรวกวาอตราเงนเฟอ

แลวเราจะใชชวตยามเกษยณในตอนนนได

อยางไร ถาเราไมวางแผนทางการเงนเพอการเกษยณ

แลวเรมตนเกบเงนเอาไวตอนน

การลงทนแบบ “เมา...เกาชวต” ทยงไงกตองรกษาเงนตนเอาไวใหได และมองเปาหมายการลงทนในระยะทยาวๆ ใหเชอมกบการวางแผนยามเกษยณนน จงเปนหนงในค�าตอบทพวกเราจะตองตนตวกนตอนน

“ตองอยกนไปอกนาน ยามเกษยณน...ทนอย

อกหลายสบป คงตองมเงนใหอาศย...เกษยณแลวมอง

ทองฟา ไปวายน�า ปนภเขา ปลกตนไม... แลวเราจะอย

อยางไร ถาไมมเงนบ�านาญเหลอเลย” ขอยมเพลง“บานของเรา”ของพเบรดมานดนง...ถาใครคนๆเพลงนแสดงวาตองเรมวางแผนเพอการเกษยณกนแลวครบ

013

ในฉบบทแลว ทางผเขยนไดกลาวถง สถานการณทางเศรษฐกจและธรกจโลก สภาวะการปรบลดลงของอตราดอกเบย ความเกยวเนองของเหตการณขางตนและความจ�าเปนในการจดสรรสนทรพยในการลงทน (SAA: Strategic Asset Allocation) เพอใหผอานไดเหนความส�าคญและประโยชนของการท�า SAA ในฉบบนผเขยนจะขออธบายรายละเอยดเกยวกบขอควรพจารณาในการท�า SAA และ การประยกต SAA เขากบกรอบการด�ารงเงนกองทนตามระดบความเสยง (RBC: Risk Based Capital) เพอใหผอานเขาใจกระบวนการในการท�า SAA ในสวนสดทาย ผเขยนจะแสดงขอมลเปรยบเทยบสดสวน SAA ในระดบกองทนของกลมบรษทประกนใน ASEAN ซงแบงตามประเภทของผลตภณฑ เพอใหผอานเหนภาพวา ผลตภณฑทบรษทขายนน มผลกระทบตอการท�า SAA ดวย

StRAtEGiC ASSEt AllOCATION (SAA) Part II (Final)By Sumit Narayanan, Vanessa Lou and Beau Treerattanapun

ขอควรพจารณาหลกในการท�าSAAนนประกอบไปดวย1.การวดผลตอบแทนและความเสยง(ReturnandRiskMeasurement)2.ผลตอบแทนทคาดหวง(DesiredReturn)3.ระดบความเสยงทยอมรบได (WillingnessandAbilitytotakerisk)

014

1.

2.

3.

ทมา: การสรางแบบจ�าลองโดยEY

การวดผลตอบแทนและความเสยงนนมวธด�าเนนการทหลากหลายโดยการวดผลตอบแทนนนอาจจะเปนในรปแบบของผลตอบแทนทแทจรง(AbsoluteReturn)ผลตอบแทนเปรยบเทยบ(RelativeReturn)ผลตอบแทนหลงปรบคาเงนเฟอ (Real Return) ผลตอบแทนหลงหกภาษ (Post-tax Return) ฯลฯ ในขณะทการวดความเสยงนน อาจจะอยในรปแบบของสวนเบยงเบนมาตรฐาน (Standard Deviation) คาความคลาดเคลอนของผลตอบแทนเมอเทยบกบเกณฑอางอง(TrackingRisk)มลคาความเสยง(ValueatRisk)ฯลฯ

ผลตอบแทนทคาดหวง(DesiredReturn)คอระดบผลตอบแทนทบรษทคาดหวงวาจะไดรบจากการลงทนเพอใหผลตอบแทนนนเพยงพอกบจดมงหมายทางการเงนของบรษท (FinancialObjectives) โดยบรษทมกจะพจารณาผลตอบแทนทตองการ(RequiredReturn)ควบคไปกบการก�าหนดคาผลตอบแทนทคาดหวง(DesiredReturn)เชนบรษททมการขายผลตภณฑประเภทUniversalLifeซงมการก�าหนดผลตอบแทนขนต�าใหผเอาประกน (GuaranteedReturn)ม ผลตอบแทนขนต�าใหผเอาประกน(GuaranteedReturn)นเปนผลตอบแทนทตองการ(RequiredReturn)ซงควรจะมคานอยกวาผลตอบแทนทคาดหวง (DesiredReturn)

ส�าหรบการก�าหนดระดบความเสยงทยอมรบได(WillingnessandAbilitytotakerisk)บรษทประกนภยควรค�านงถงประเภทและความเสยงของ

สนทรพยทบรษทสนใจลงทนเชนบรษทสามารถรบความเสยงจากสนทรพยทางเลอก(AlternativeInvestmentAssets)ไดหรอไม (ผเขยนจะขยายความเรองสนทรพยทางเลอกในตอนทายของบทความ) ทงนในการก�าหนดระดบความเสยงทยอมรบไดนน บรษทประกนยงตองค�านงถงเงนกองทนทมอย (AvailableCapital) ขดความสามารถในการรองรบความเสยงของเงนกองทนนน และขอจ�ากดดานการลงทนตามกฎเกณฑในการก�ากบดแลอาทสดสวนของการลงทนในตางประเทศตองไมเกน15%โดยผเขยนจะกลาวถงความสมพนธของขอพจารณาทงสามดงตวอยางการท�าSAAในล�าดบตอไป

ตวอยางการท�าSAAและการประยกตSAAเขากบRBCนนผเขยนมจดมงหมายสามประการคอ

แสดงใหผอานเขาใจหลกการประยกตSAAของบรษทประกนแสดงใหผอานเขาใจความสมพนธระหวางSAAและRBCแสดงใหผอานเขาใจวาสนทรพยทางเลอกสามารถชวยบรษทประกนภยในการบรหารความเสยงและเพมคาผลตอบแทนทคาดวาจะเปน(ExpectedReturn)

ส�าหรบตวอยางการท�าSAAนผเขยนจะก�าหนดการวดผลตอบแทนส�าหรบบรษทประกนภยเปน EmbeddedValue บนแกน Y และการวดความเสยงเปน RBC บนแกน X เพอสะทอนภาพธรกจประกน โดย EmbeddedValueคอมลคาของบรษทประกนทค�านงถงก�าไรในอนาคตจากExistingIn-forcePoliciesและRBCคอระดบเงนกองทนตามความเสยงของบรษทประกนภยนน

015

กราฟตวอยางขางตนเกดจากการพลอตจดทเปนไปไดจากการแบงสนทรพยหลายๆแบบเชนพอรตโฟลโอปจจบน(CurrentPortfolio)พอรตโฟลโอX(PortfolioX)พอรตโฟลโอY(PortfolioY)และพอรตโฟลโอZ(PortfolioZ)

กราฟขางตนประกอบดวยEfficientfrontier2แบบคอแบบทไมมสนทรพยทางเลอก(EfficientFrontier

WithoutAlternativeAsset)และแบบทมสนทรพยทางเลอก(OptimizedEfficientFrontier)โดยEfficientFrontierคอจดoptimalของการจดสนทรพยกลาวคอทระดบความเสยงAจดบนEfficientFrontierคอจดทบรษทมคาEmbeddedValueสงสดอกมมหนงคอทระดบEmbeddedValueBจดบนEfficientfrontierคอจดทบรษทมความเสยงต�าสด

กราฟขางตนแสดงใหเหนวาพอรตโฟลโอปจจบน(CurrentPortfolio)สามารถปรบเปลยนเพอใหบรษทมEmbeddedValueเพมโดยทระดบความเสยงเทาเดมคอเปลยนพอรตโฟลโอปจจบน(CurrentPortfolio)ไปเปนพอรตโฟลโอC(PortfolioC)อกทางเลอกหนงคอการลดระดบความเสยงของบรษทลงโดยทEmbeddedvalueเทาเดมคอเปลยนพอรตโฟลโอปจจบน(CurrentPortfolio)ไปเปนพอรตโฟลโอD(PortfolioD) โดยในการสรางกราฟขางตนนน สมมตฐานหลกประกอบไปดวย 1. ผลตอบแทนทคาดวาจะเปน(Expected Return) ของสนทรพยแตละประเภท 2.สวนเบยงเบนมาตรฐาน (Standard Deviation) ของสนทรพยแตละประเภท3.คาสหสมพนธ(correlation)ระหวางสนทรพยแตละประเภท บรษทประกนหลายแหงจะใชการจ�าลองสถานการณ (Simulation) เพอ จ�าลองสถานการณผลตอบแทนทนาจะเกด บนสมมตฐานของผลตอบแทนทคาดวาจะเปน (Expected Return) และสวนเบยงเบนมาตรฐาน (Standard Deviation) ซงวธในการจ�าลองสถานการณ (Simulation) นนจะมความซบซอนแตกตางกนไปจากนนกน�าผลลพธทไดมาท�าการ

ทมา: การสรางแบบจ�าลองโดยEY

ประมาณการผลตอบแทนของการลงทนรายรบรายจายของบรษทมลคาของสนทรพยมลคาของหนสนฯลฯเพอหาคาEmbeddedValueและRBCส�าหรบสดสวนการจดสนทรพยรปแบบตางๆแลวน�ามาพลอตกราฟ

ส�าหรบรายละเอยดเรองสนทรพยทางเลอกทผเขยนไดเกรนไวในตอนตนบทความนนผเขยนขออธบายรายละเอยดดงน สนทรพยการลงทนสามารถแบงไดเปน2แบบคอสนทรพยแบบดงเดม(TraditionalAssets)กลาวคอ สนทรพยประเภท พนธบตร หนก หน ฯลฯและสนทรพยทางเลอก(AlternativeAssets)กลาวคอสนทรพยประเภทอสงหารมทรพยกองทนHedgeFundสนคาโภคภณฑ(Commodity)กองทนPrivateEquityฯลฯ

คณลกษณะเฉพาะทพบในสนทรพยทางเลอกนนมกจะประกอบไปดวย1.การมสภาพคลองต�า2.การมคาใชจายในการซอ-ขายสง3.การมคาเบยงเบนมาตรฐานสงผอานอาจจะเกดค�าถามวาหากพจารณาจากคณลกษณะ3ขอขางตนแลวท�าไมบรษทประกนจงควรลงทนในสนทรพยทางเลอก

016

แมคณสมบต3ขอขางตนท�าใหการลงทนในสนทรพยทางเลอกมความนาสนใจไมมากแตขอดงดดส�าคญในการลงทนของสนทรพยทางเลอกคอประโยชนจากการกระจายความเสยง(DiversificationBenefit)จากการทมสนทรพยทางเลอกในพอรตโฟลโอ(Portfolio)ดวยคาสหสมพนธ(Correlation)ระหวางสนทรพยทางเลอก(AlternativeAssets)และสนทรพยหลกทบรษทลงทนมกจะมคาคอนขางต�า หรอ อาจจะตดลบท�าใหความเสยงรวมของพอรตโฟลโอ(Portfolio)มคาลดลงเมอมการเพมสนทรพยทางเลอกเขาไป

ผอานจะเหนวาEfficientFrontierแบบทมสนทรพยทางเลอกนนจะเลอนออกไปจากEfficientFrontierแบบทไมมสนทรพยทางเลอกท�าใหบรษทมโอกาสไดรบผลตอบแทนทมากกวา ทระดบความเสยงเดม หรอ มความเสยงลดลง ทระดบผลตอบแทนเดมซงเราสามารถเรยกผลลพธตรงนวาผลประโยชนจากการกระจายความเสยงนนเอง (DiversificationBenefit)

ส�าหรบความเกยวเนองระหวางกรอบการก�ากบเงนกองทนตามระดบความเสยงRBC2ทก�าลงทดสอบกนอย กบการท�า SAA ของบรษทประกนในอนาคตนน ขอสงเกตหนงทผเขยนพบจากกรอบการก�ากบเงนกองทนตามระดบความเสยง RBC2ทก�าลงทดสอบกนอย คอคาความเสยงของตราสารทน(EquityRiskCharge)ทเพมขนคอนขางมากคาความเสยงทเพมขนนท�าใหตนทนในการลงทนในตราสารทนเพมขนท�าใหความนาสนใจในการลงทนในตราสารทนลดลงจงมแนวโนมวาสดสวนการลงทนในตราสารทนของบรษทประกนภยจะลดลง

สดทายนผเขยนขอน�าเสนอขอมลเปรยบเทยบสดสวนSAAในระดบกองทนของกลมบรษทประกนในASEANซงแบงตามประเภทของผลตภณฑเพอใหผอานเหนภาพวาผลตภณฑทบรษทขายนนมผลกระทบตอการท�าSAA

ทมา: ฐานขอมลของEY

018

โดย พเชฐ เจยรมณทวสน (ทอมม) FSA, FIA, FSAT, FRM

หนสนหลกๆ ของธรกจประกนภย โดยเฉพาะธรกจประกนชวตนนสวนใหญจะอยในรปของเงนส�ารองทางคณตศาสตรประกนภย ทตองใชวธการค�านวณทพเศษพรอมดวยสมมตฐานทตองตงไวมากมาย โดยในการค�านวณเงนส�ารองทางคณตศาสตรประกนภยนน สามารถแยกออกมาเปนสองสายหลกๆ โดยสายแรกจะเปนสายเกาทเรยกวา Net Premium Valuation และอกสายหนงทเปนสายใหมนนจะเปนแบบ Gross Premium Valuation ซงแตละสายนนจะแตกตางกนอยางสนเชง เพราะขนอยกบกรอบความคดวาเราจะจดการกบงบดลและงบก�าไรขาดทนอยางไร และเลอกใชใหเหมาะสมกบสภาพแวดลอมทเราจะด�าเนนอยตอไปอยางไร

เราลองมาท�าความเขาใจกบคอนเซปของเทคนคทงสองแบบกนดกวาครบ

NET PREmium VAluAtiON (NPV) GROSS PREmium VAluAtiON (GPV)

019

จากการอธบายใหคนทไมใชนกคณตศาสตรประกนภยไดเขาใจนนผมจะเลอกอธบายจากมมมองทเราเปรยบเทยบกบการประเมนมลคาสนทรพย

ถาบรษทคดวาจะมพนธะสญญาระยะยาวอยกบลกคาในแตละกรมธรรมตลอดไปการประเมนมลคาหนสนกสามารถมองในมมของการประเมนมลคาทางบญช หรอBookValueซงเปรยบเหมอนกบHeld-To-Maturityของการถอพนธบตรไดท�าใหอตราดอกเบยและสมมตฐานตางๆถกตงไวลวงหนาไวตงแตออกกรมธรรม และมการค�านวณทางบญชโดยวธการAmortizeทจะร scheduleลวงหนา

โดย พเชฐ เจยรมณทวสน (ทอมม) FSA, FIA, FSAT, FRM

• อะไรคอ Gross Premium Valuation (GPV) และ Net Premium Valuation (NPV) ?

มหลกแนวคดอยางไรทจะแบงแยกเทคนคทงสองแบบนในการน�าไปใชงาน และคาดหวงอะไรจากมน

เรมจากชอเรยกของมนกอน ขนชอวาValuation กคอการประเมนมลคา โดยในทนจะเปนการประเมนมลคาของหนสนอนเกดจากกรมธรรมประกนภยทบรษทประกนไปสญญากบลกคาเอาไววาจะเกดพนธะในระยะยาวนกคณตศาสตรประกนภยจงจะใชเทคนคเหลาน (ถาจะใหละเอยดกตองกลบไปอานแนวปฏบตในการเลอกแบบประกนทตองใชเทคนคในการค�านวณน ซงอาจจะแตกตางกนในแตละประเทศ)

ส�าหรบGPVนนจะใชGrossPremiumหรอเบยทรบจรง(เปนเบยประกนภยทเปนราคาขายและคาดวาจะไดรบเขามาจรงๆ)ซงGrossPremiumนจะรวมถงก�าไรทคาดหวงไวในตวเบยประกนภยไวเรยบรอยแลว

สวนNPVนนจะใชNetPremiumหรอเบยสทธทหกลบผลก�าไรออกซงกจะเหลอแตตวตนทนของพนธะสญญาระยะยาวทมไวค�าวาสทธในทนจงไมใชสทธจากการประกนภยตอแตเปนสทธจากprofitmarginของเบยประกนภย

วา ในแตละปจะตองมการตงเงนส�ารองเพมเทาไร (ถาทกอยางเปนไปตามทสมมตฐานไดวางไว)

แตถาคดวาการทมพนธะสญญาระยะยาวกบลกคาน ควรจะตองมการ up to date มลคาหนสน เผอมการซอขายตลอดเวลาซงเราอาจจะมองมนเปนมลคาตลาด (MarketValue)หรอมลคายตธรรม(FairValue)กไมผดนกเปรยบเหมอนกบการทเราซอพนธบตรมาแลวค�านวณหามลคาตลาดวาถาขายพนธบตรทถออยในวนนจะไดมลคาเทาไร ซงมลคาตลาดของพนธบตรนนจะผนผวนกบอตราดอกเบยในตลาดทน�ามาประเมน(จะผนผวนมากหรอนอยกขนกบDurationซงเปนเรองของAssetLiabilityManagement-ALM)

NET PREmium VAluAtiON (NPV) GROSS PREmium VAluAtiON (GPV)

020

ค�าตอบคอไมใชครบ เพราะเมอ GPV จวหวตงตนวาตองใชGross Premium ดงนน GPV จะตงอยในสมมตฐานทประมาณการกระแสเงนสดในอนาคตขางหนาทงหมดตามความเปนจรง โดยสมมตฐานนนจะขนอยกบประสบการณจรงของบรษทมาปรบปรงดดแปลงใหเปนสมมตฐานทคาดวาจะ “เดา” ไดใกลเคยงกบอนาคตทจะเกดขน ซงใน GPV จะเรยกสมมตฐานนวา Best Estimated assumptions ทงน ประสบการณจรงของบรษทจะมการเปลยนแปลงอยตลอดเวลา ท�าใหในแตละครงทท�าการค�านวณ GPV จะตองอพเดทสมมตฐานเพอหาคา “การประมาณการกระแสเงนสดในอนาคต” ใหมทกครง กระแสเงนสดทวานรวมถง คาใชจายทวไปของบรษท คาคอมมชชน คาโสหย มลคาเวนคนเงนสด เงนคนของลกคา คามรณกรรม คาสนไหมทดแทน เงนปนผลกรมธรรมและอนๆ เปนตน

สวน NPV นน จะใชสมมตฐานทค�านวณเพอใหไดซงเบยตนทนขนมา และปจจยสมมตฐานทกตวนน

จะถกฝงคาเอาไว เรยกวา Lock In ไปจนกวาจะสนสดกรมธรรมประกนภย ดงนน การค�านวณแบบ NPV นนจะค�านวณแลวค�านวณเลย และเราคอยวดคาการเปลยนแปลงวาสมมตฐานทLock in อยนน ยงมคาเพยงพออยหรอไม การท�า NPV จงควรตองดการทดสอบภาวะความเพยงพอของหนสนไปดวย(Liability Adequacy Test -LAT*)เปรยบเสมอนกบทางฝงสนทรพยทการประเมนมลคาของบญชจะตองดควบคกบมลคาตลาดวาตองมการท�า Impairment(ซงหมายถง การดอยคาของสนทรพย)หรอไม เพราะถามลคาตลาดของสนทรพย เกดต�ากวามลคาบญชของสนทรพยอยางมนยส�าคญ กจะตองมการท�า Impairment และตดมลคาทางบญชของสนทรพยใหเทากบมลคาตลาดของสนทรพย(ลงบนทกมลคาสนทรพยทต�ากวา)

* ในทางหนสนนน ถามลคาตลาดของหนสน เกดสงกวามลคาบญชของหนสน กแปลวาการตงมลคาบญชของหนสน (หรอ NPV)นนไมเพยงพอ(ลงบนทกมลคาหนสนทสงกวา)

• แค Gross Premium กบ Net Premium เทานนหรอทเปนขอแตกตางของ GPV กบ NPV?

ความสอดคลองกนระหวางการประเมนมลคาสนทรพยและหนสน-กอนจะเลอกใชGPV หรอ NPV ควรดใหดๆ กอนวา ทางฝงหนสนนนจะประเมนกนแบบไหน เชน

ถาเปนหลกการด�ารงเงนกองทนขนต�า(Solvency Margin)ในสมยกอน กจะใหสนทรพยนนสามารถประเมนคาเปน Held To Maturity ไดตามแตวตถประสงคของการใช ท�าใหทางฝงหนสนนยมค�านวณแบบ NPV เพราะจะไดไมตองเกดความผนผวนจากสมมตฐานตางๆ โดยเฉพาะจากอตราดอกเบยในตลาด เปนตน แตถาเปนหลกการด�ารงเงนกองทนขนต�า แบบ RBC(Risk Based Capital)ในปจจบนนทนยมใชมลคายตธรรม(Fair Value)ซงท�าเปนมลคาตลาดกนทงฝงสนทรพยและหนสน จงท�าใหGPV ถกน�ามาใชโดยปรยายถาเปนเรองของงบการเงนททางสภาวชาชพบญช

ก�าหนด เชน IFRS (International Financial Reporting Standard)4 Phase 1 กจะตองตความมาตรฐานบญชตามแตพนฐานและวตถประสงคของธรกจทจะท�า โดยทางฝงหนสนนน กอนญาตใหเลอกวาจะใชGPV หรอ NPV ไดซงกแลวแตวาบรษทอยากจะจดการงบการเงนในรปแบบไหน ทจะเหมาะสมกบสภาพของตวเองไดดทสดเงนส�ารองทางภาษ(Tax Reserve)ซงในประเทศไทยนน ไมไดใชแมแตGPV หรอ NPV เลย แตจะเปนสตรทเปนรปแบบเฉพาะทใหนกคณตศาสตรประกนภยค�านวณ

การปรบเปลยนของสมมตฐาน -ถาเลอกใชNPV กไมตองคอยมาอพเดทสมมตฐานเรอยๆ แตอาจจะตองคอยเปรยบเทยบวาสวนตางระหวางสมมตฐานกบประสบการณทเกดขนจรงนนจะท�าใหเกดความแตกตาง

• ขอควรระวงส�าหรบการเลอกใช GPV หรอ NPV

1.

a.

b.

c.

2.

021

วธการ

(Methodology)

การตงเงนส�ารองกรมธรรมทางคณตศาสตรประกนภยโดยใชสมมตฐานทก�าหนดตายตว (fixedprescribedassumption)ไวลวงหนา

การตงเงนส�ารองกรมธรรมทางคณตศาสตรประกนภย โดยใช สมมต ฐ านท เ ก ดจากประสบการณจรงของบรษท (เรยกวา BestEstimate Assumption) ซงตองมการปรบเปลยนสมมตฐานใหสะทอนภาพทแทจรงอยสม�าเสมอ

Comparison NPV GPV

บทสรป

เพอใหเหนภาพทตรงกนส�าหรบหลกการทางคณตสาสตรประกนภยผมไดลองสรปความแตกตางระหวางNPVกบGPVไวเพอใหเปนอางองไดดงน

Variance ขนไดอยางไรบาง แตเมอเทยบกบ GPV ทตองคอยปรบเปลยนสมมตฐานอยทกครง โดยเฉพาะกบอตราดอกเบยคดลด(Discount rate)แลว กนบวา NPV มความผนผวนนอยกวาการรบรก�าไร และรปแบบของงบก�าไรขาดทนในแตละปในอนาคตขางหนา-จะแตกตางกนอยางมากส�าหรบการเลอกใชGPV หรอ NPV เพราะการใชGPV นนเปนการทน�ากระแสเงนสดทเกดขนจรงทงหมด (เบยประกนภยรบกเปนเบยทรบจรง คาใชจายกเปนการประเมนการจรงทแมแตอตราเงนเฟอของคาใชจายกควรน�าไปตงในสมมตฐานดวย) ท�าใหการใช GPV นนจะคดรวมก�าไรทจะเกดขนในอนาคตทงหมดมาเปนสวนหนงในเงนส�ารองดวย จงไมแปลกใจเลยทวาในวนแรกทขายกรมธรรมออกไป เราจะเหนวา GPV จะมคาตดลบ (ซงเงนส�ารองทตดลบ กหมายถงก�าไรในอนาคตทมไดทงหมด)ถา GPV ตดบวกในวนแรก แปลวาแบบประกนตวนขาดทนอยางแนนอน เพราะ

คาใชจายในอนาคตมมากกวาเบยทจะไดรบในอนาคตประสทธภาพในการจดการ-เพราะถาบรษทเลอกทจะท�าแบบใดแบบหนง กจะท�าใหประหยดทรพยากรในบรษท ไมตองมานงค�านวณหลายรอบ แตทส�าคญคอ ไมตองวเคราะหหลายรอบ เพราะวายงมหลายวธการค�านวณในบรษท กยงจะตองท�ารายการเปรยบเทยบและหาเหตผลวาท�าไมวธการแบบหนงถงแตกตางกบวธการอกแบบหนงอยเรอยไป ความรและความเขาใจของผมสวนไดสวนเสย - โดยเฉพาะนกลงทน สอ ลกคา และผบรหารในบรษท ทจะตองน�างบการเงนไปประเมนขดความสามารถและผลประกอบการของบรษท ยงในสมยนไมใชแตเพยงตองดวาจะไดก�าไรเทาไร แตจะตองคอยแสดงใหเหนถงการเตบโตอยางยงยน(Sustainable Profit Growth)ใหเหนอกดวย การทก�าไรของบรษทแกวงขนลงอยางผนผวนและควบคมไมได จงเปนเรองทบรษทควรหลกเลยงอยางมาก

3.

4.

5.

022

สมมตฐาน

อตรามรณะ /

อตราการเจบปวย

(Mortality /

Morbidity)

คาใชจาย

(Expense)

เนองจากสมมตฐานตางๆไดถกออกแบบวาจะไมมการเปลยนแปลงในอนาคตดงนนในการก�าหนดสมมตฐานจงจะตองมความconservativeหรอprudentกวาการใชแบบGPVเพอใหสมมตฐานนอยไดไปจนจบอายสญญาของกรมธรรม

เลอกใชตามตารางมรณะท คปภ. ใหใชส�าหรบก�าหนดเพดานอตราเบยหรอจะใชของบรษทเองกได

เลอกตงคาใชจายทเปน Expense Allowanceลวงหนาไดหลายแบบหรอจะเลอกใชแบบทคปภ.ก�าหนดไวส�าหรบการค�านวณอตราเบยประกนภยมาอางองกได

และในบางประเทศอาจจะเลอกใหมการใชDeferredAcquisitionCost(DAC)ซงเปนการAmortizeเฉลยคาใชจายทเอาไวใชส�าหรบการขายกรมธรรมใหมกได

สมมตฐานตางๆไดถกออกแบบใหมการอพเดททกครง โดยองจากคาประสบการณจรงของบรษท ดงนน สมมตฐานจงเปนตวแปรส�าคญในการค�านวณแบบGPV

ตงสมมตฐานตามคาประสบการณของบรษทโดยถาเปนGPVในRBCกจะมการตงProvisionAdverseDeviation(PAD)ซงเปนเหมอนคาทตงเปนbufferใสลงไปเพมในเงนส�ารองเขาไป

ตงตามคาใชจายทจะเกดขนจรงทงนควรจะตงสมมตฐานเรองอตราเงนเฟอเขาไปดวย

สวนคาใชจาจากการลงทนนน สวนใหญจะถอเปนสวนหนงทหกออกจากผลตอบแทนของการลงทนจงอาจจะไมตองน�ามารวมเขาไวกได

Comparison NPV GPV

023

ความคงอย

ของกรมธรรม

(Persistency)

อตราดอกเบย

คดลด

(Discount rate)

การปรบเปลยน

สมมตฐาน

(Assumption

change)

รปแบบของเงน

ส�ารองในอนาคต

(Reserve

Pattern)

ใหสมมตวาไมมการขาดการตออาย

สวนใหญจะใชPricingInterestRateหรออตราดอกเบยตอนทค�านวณเบยประกนภยแลวฝงไวในการค�านวณเลย ถงแมอตราดอกเบยในตลาดจะเปลยนไป แตเงนส�ารองทางคณตศาสตรประกนภยจะไมเปลยนแปลง เพราะเราสมมตวา NPVจะถอแบบHeldtoMaturity

ไมเปลยนแปลง เวนเสยแตวาจะมการพสจนวาเงนส�ารองทางคณตศาสตรประกนภยนนไมเพยงพอจรงๆ แลวท�าการค�านวณโดยใชสมมตฐานชดใหมเพอฝงเขาไป(unlockedandthenlockinagain)

สามารถคาดการณเงนส�ารองของกรมธรรมหนงๆไดลวงหนาไปจนถงการสนสดสญญาของกรมธรรมเปรยบไดกบพนธบตรทถอจนหมดอายสญญาทสามารถประเมนมลคาทางบญชไดลวงหนา

ตงสมมตฐานตามจรง

ขนอยกบวาจะใชGPVกบเรองอะไรเชนถาเปนเรองของRBCกจะใชRiskFreeRateทอาจจะอางองถงพนธบตรรฐบาลหรอSWAPในตลาดกได

สมมตฐานทวไปจะปรบเปลยนปละ1ครงแตบางอยางอาจจะเปนรายไตรมาสขนอยกบการเปลยนแปลงของประสบการณจรงจากบรษทวามมากนอยเพยงใด

ไมสามารถคาดการณเงนส�ารองไดลวงหนาเพราะเงนส�ารองจะถกประเมนดวยสมมตฐานจากภาวะตลาดในปจจบน

Comparison NPV GPV

024

การรบรก�าไร

(Profit

Pattern)

การใชงานควบค

กบการประเมน

มลคาสนทรพย

(Asset

Valuation)

การประเมน

มลคาหนสน

(Liabilities

Valuation)

สามารถคาดการณก�าไรทจะเกดขนไดลวงหนาและแมนย�าถาทกอยางเปนไปตามสมมตฐานทก�าหนดไว

แตในกรณทสมมตฐานแตกตางกบประสบการณจรงมากเกนไป กจะกลายเปนก�าไร/ขาดทนทมาจากสวนตางเกดขนมาในแตละครงทท�ารายงานยกตวอยางเชนเงนปนผลของผถอกรมธรรม (ถาไมถกน�ามาค�านวณในNPVกจะท�าใหส�ารองไมพอเวลาจายเงนปนผลจรง) การขาดอายกรมธรรม(ปกตจะถอวากรมธรรมไมขาดอาย-heldtomaturity)หรออตรามรณะ(ทความเปนจรงเสยชวตนอยกวาสมมตฐานทตงไว)เปนตน

ควรใชควบคกบการประเมนมลคาสนทรพย ทไมมการเปลยนแปลงตามอตราดอกเบยในตลาดเชนใหสนทรพยสวนใหญถกบนทกเปนHeld-to-maturityเปนตน

สมมตฐานถกก�าหนดไวคงท (locked-in assumption)ดงนน จงไมมการเปลยนแปลงมลคาเงนส�ารองตามการเปลยนแปลงของอตราดอกเบย เปรยบไดกบการค�านวณมลคาบญช(BookValue)ของมลคาหนสน

รบรก�าไรสวนใหญทจะเกดขนในอนาคตณวนทท�ารายงานโดยจะผนผวนไปตามสมมตฐานทเปลยนไปทกครงอนจะท�าใหเกดความผนผวนจากภาวะตลาดทคาดไมถงได

ควรใชควบคกบการประเมนมลคาสนทรพย ทบนทกตามมลคาตลาดโดยอางองจากอตราการเปลยนแปลงของดอกเบย

มลคาเงนส�ารองทค�านวณไวจะมการปรบเปลยนตามการเปลยนแปลงของอตราดอกเบยในตลาด เปรยบไดกบการค�านวณมลคาตลาด (MarketValue)ของมลคาหนสน

Comparison NPV GPV

025

ประสทธภาพการ

ท�างาน

(Efficiency)

ขอสงเกตอนๆ

(Other

observations)

ในประเทศไทยจะมขอบงคบใหค�านวณเงนส�ารองตามหลกการของRBCโดยใชGPVเทานนการค�านวณNPVในปจจบนจงอาจเปนการค�านวณทตองท�าเพมขนมาแยกอกตางหาก (doubleresource) (ทงน ขนกบแนวทางปฏบตของการค�านวณเงนส�ารองทางภาษ (tax reserve) หรอการค�านวณเบยประกนของแตละบรษทวาจะมการจะน�าNPVมาใชหรอไม)

เนองจากเปนวธทภาคธรกจคนเคยกนด บรษทประกนภยในประเทศไทยจะมความเขาใจในวธการน เพราะใชมานานและเปนการค�านวณตามหลกคณตศาสตรประกนภยซงเปนสากลโดยเงนส�ารองจะมConsistencyเพราะสมมตฐานคงทและไมเปลยนแปลง

ปจจบนOICไมรบรอง(ยกเลกประกาศNPV)ส�าหรบการประเมนมลคาหนสนของความสามารถในการช�าระหนไดของบรษทหรอในการค�านวณเงนกองทนRBC

สวนใหญมลคาของเงนส�ารองแบบ GPV จะต�ากวาแบบNPV เนองจากการค�านวณแบบGPVจะใชประสบการณจรงและน�าก�าไรทจะเกดขนในอนาคตมาเปนสวนหนงของเงนส�ารองดวย(ซงจะท�าใหเงนส�ารองลดลง)

เงนส�ารองสอดคลองกบหลกการ RBC ซงถกก�าหนดไวจงอาจไมตองมการค�านวณหลายรอบ

วธบนทกมลคาสนทรพยโดยใหสะทอนตามมลคาตลาด(Mark-to-market)พรอมไปกบGPVจะชวยท�าใหเหนDurationของสนทรพยและหนสนมความสมดลกนมากขน ซงถามการท�าAssetLiabilityMatchingทดกจะท�าใหความผนผวนของก�าไรจากภาวะอตราดอกเบยมนอยลง

เงนส�ารองมความผนผวนเนองจากตองเปลยนสมมตฐานทงการขาดอายการเวนคนกรมธรรมรวมถงอตราดอกเบย ท�าใหงบการเงนมความผนผวนและยากตอการสอสารใหผมสวนไดสวนเสยเมอผลก�าไรแกวงคอนขางมาก

Comparison NPV GPV

026

ดอกเบยตดลบกแปลวาการทคนฝากเงนจะตองมาจายเงนใหกบคนมายมเงนซงมนกเหมอนกบอยดๆมเพอนมายมเงนเราแลวบอกวา“เฮย...เราอยากยมเงน1,000นงขอเอามาใชกอนแลวเดยวคนแตตอนคนนนขอคนแค800นะ”แลวแทนทเราจะโกรธเราทเปนคนใหยมกลบรสกดใจทมคนมาขอยมเงนเรา(แตในความเปนจรงถาใครเจอคนมาขอยมเงนกนแบบนแลว...แคะขมกมาปายกนยงจะโกรธนอยกวา555)

โชคยงดทอตราดอกเบยเงนฝากในบานเรายงไมตดลบแตชากอน...ถงแมจะเหนวาการฝากเงนเอาดอกเบยเปนการเพมมลคาของเงนในกระเปาเราถงกระนนเรากยงมเพอนคใจทเรยกวา “อตราเงนเฟอ” ทคอยบนทอนมลคาของเงน แอบตดสอยหอยตามมาดวย และถาอตราเงนเฟอนนสงกวาอตราดอกเบยเงนฝากมนกเหมอนกบการทดอกเบยตดลบอยด

เมอมองไปรอบๆ ตวเราในตอนน กจะเหนวาดอกเบยเงนฝากนนต�าเตยเหลอเกน แถมรฐบาลหลายๆ แหงทวโลกกเรมใชนโยบายดอกเบยตดลบ ไมวาจะเปน ญปน หรอ สหภาพยโรป ซงเรามาถงจดนไดยงไงกไมร แตทแนๆ คอมนเรมจะเปนนโยบายทหลายๆ ประเทศเรมใหความสนใจจะน�ามาใช... และมนกมผลกระทบกบชวตประจ�าวนของเราไปแบบไมทนตงตวแลวครบ

บทลงโทษ...ของคนออมเงน

“รตวหรอเปลา...วาเงนออมตอนนก�าลงจะโดนท�าโทษอย?”

โดย พเชฐ เจยรมณทวสน (ทอมม แอคชวร), FSA, FIA, FSAT, FRM

“รตวหรอเปลา...วาเงนออมตอนนก�าลงจะโดนท�าโทษอย?”

โดยโอกาสจะเกดเงนเฟอทสงขนในอนาคตนนมอยมาก เพราะเหนกนอยวานโยบายพมพแบงคออกมาเปนวาเลน(หรอทเรยกตดปากกนวาQE-QuantitativeEasing) ไดแพรหลายในหลายๆประเทศจนกลายเปนแฟชนกนไปแลวท�าใหเมดเงนมหาศาลจากทวทกมมโลก...ไดถกผลกออกมาปลววอนเขาภาคการผลตสนคาและบรการซงลองคดดวาถาปรมาณเงนมเยอะขนแตจ�านวนสนคามเทาเดมกหมายถงเงนจะมมลคาลดลง(เพราะใชปรมาณเงนทเยอะขนเพอมาซอสนคาจ�านวนเทาเดม)

การกดอตราดอกเบยในตลาดใหต�ากวาทควรจะเปนและใหต�ากวาอตราเงนเฟอก...เหมอนกบเปนการ

ลงโทษคนออมเงน แตทส�าคญคอ ในขณะเดยวกนก

เปนการใหรางวลคนทเปนหน เนองจากเงนเฟอสามารถ“กดกรอน”มลคาหนไดเรวขนพรอมๆกบเงนออมทโดน“กดกรอน”เพราะใหเงนท�างานสเพอเอาชนะอตราเงนเฟอยงไมไดเลย

จงไมแปลกเลยทเมอกอนจะเหนรฐบาลของประเทศทมหนสนลนมอนยมใชนโยบายแบบนกน...เชนเมอประมาณ50ปทแลว (ชวงค.ศ. 1945 - 1980)ทหลายๆ ประเทศเจาะจงท�าดอกเบยใหตดลบ พรอมๆกบการพยายามคอยๆ ท�าใหมอตราเงนเฟอทสงขน เพอท�าใหมลคาหนทมอยโดนกดกรอนไปทละมากๆ...และยงเศรษฐกจโลกในทกวนนไดถกผกกนไวอยางเหนยวแนนมากอยางกบอนเตอรเนตทเชอมโยงกนทวโลกปญหาตอน

นจงไมไดอยทวาดอกเบยจะผนผวนหรอตดลบแตเพยง

อยางเดยว แตอยทวาถาทกอยางยงคงเปนอยางนอยตอ

ไปแลว เราจะปรบตวการวางแผนการเงนทงในระยะสน

(เอาไวเทยว) และระยะยาว (เอาไว

เกษยณ) ไดอยางไร

การลงทนในสถานการณท

งงๆ เชนน จงตองเขาใจและวางแผน

ใหเหมาะสมทจะลงทนสกบภาวะอตรา

ดอกเบยทแทจรงตดลบ ซงกตองมองหาการลงทนในสนทรพยทจะเอาชนะอตราเงนเฟอไดเชนพนธบตรทใหผล

ตอบแทนทผกกบอตราเงนเฟอ(ยงเงนเฟอมากกจะไดผลตอบแทนมา)หรอสนคาโภคภณฑซงอาจไมจ�าเปนจะตองเปนทองค�าหรอน�ามนเสมอไปกได

ในอกมมหนง ผมเหนวาการใชนโยบายการลงโทษคนออมเงนหรอคนเปนเจาหนนนกหมายความวาเราควรจะตองเปลยนจากเจาหน (ลงทนในเงนฝากหรอ

พนธบตร) ไปเปนเจาของกจการ (ลงทนในหน) แทน ซงกเปนเหมอนการสนบสนนใหเงนไหลออกจากตลาดพนธบตรและวงเขาสตลาดหน...ท�าใหตลาดหนคกคกขนโดยเฉพาะการเลอกลงทนในหนของบรษททสามารถจะผองถายอตราเงนเฟอไปสราคาสนคาได ซงกถอเปนการหลบอตราเงนเฟอหรอดอกเบยตดลบไดดอกทางหนง

ในยคทเอา เงนใสไวใน “ตม” แลวฝงดน นน

ยงจะดกวาการฝากเงน...ใครทยงไมรตววาก�าลงจะเสย

เปรยบคนอนในฐานะทเปนเจาหนอย คงตองหนกลบมา

คดและศกษาท�าความเขาใจวาตอนนกระแสของโลกเรา

นนก�าลงวงไปทศทางไหนอย...

สมยน...เงนท�างานยากขนนะครบ!!!

027

Entertainment โดย พทธนนท วณชปรชากล (หนย) Entertain@sawasdeeactuary.com

1.

2.

3.

เวลาผานไปเรวมากเลยนะคะผานมาครงปแลวแตความสนกความตนเตนยงรอเพอนๆชาวสวสดแอคชวรกนอยฉบบทแลวเพอนๆทตอบถกตองมนอยเหลอเกนแตไมเปนไรคะความสนกยงมมาใหเพอนๆไดรวมลนกนทกไตรมาศและแนนอนวาฉบบนเรามอะไรททาทายอกเชนเดมแตกอนอนเรามาตอบค�าถามจากบก.คนเกงกอนคะ

NPV&GPVตางกนอยางไร เครองมอทชวยบรหารความเสยงส�าหรบผสงวยมอะไรบาง อะไรคอบทลงโทษของคนออมเงน

028

ส�าหรบฉบบนขอน�าเสนอเกมสทหลายๆ คนคดถงและถามกนเขามามากเลยทเดยวนนกคอทายค�าจากภาพคะพรอมแลวลยเลยคะ

1. 5.

2. 6.

3. 7.

4. 8.

029

เพอนๆทตอบถกตองครบถวนมเพยง2ทานนะคะส�าหรบเพอนๆทตอบผดไปบางอยาเสยใจนะคะของรางวลฉบบหนา

ยงรอเพอนๆอยคะ

เพอนๆทตอบถกตองทกทานรอลนรบของรางวลจากสวสดแอคชวรกนไปเลยคะ

ส�าหรบเฉลยประจ�าฉบบท 40

เปนอยางไรกนบางคะเปนศพททเพอนๆคนเคยกนเปนอยางดเลย

รายชอผโชคดทตอบถกตองครบถวน ไดแก 1.คณณชานนททองรตน 2.คณจฑารตนมวงเจรญ

รวมสนกและเปนผโชคดกบเราไดในฉบบตอไปนะคะ

มค�าศพทซอนอย5ค�าคอ

1.PROBABILITY2.DERIVATIVE3.ANALYSIS

4.ENDORSEMENT5.ACTUARY

มมสงทาย.....

030

ขอเปดโอกาสใหเพอนๆ พๆ นองๆ ทมค�าถามหรอขอสงสยเกยวกบ “แอคชวร”

สงค�าถามหรอขอสงสยของคณมา เรามค�าตอบ

ค�าถามทไดรบเลอก จะไดรบ “กระเปาผา Be An Actuary” ฝากไวแทนค�าขอบคณนะคะ

พเศษสด!ส�าหรบเพอนๆ ทสงไอเดยเกมสเจงๆ

และไดรบการตพมพ รบไปเลย

ของขวญสดฮฟจากสวสดแอคชวร

ส�าหรบเพอนๆ ทสงไอเดยเกมสเจงๆ

และไดรบการตพมพ รบไปเลย

ของขวญสดฮฟจากสวสดแอคชวร