politici publice 1 finantare imm

FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

Ion Tornea

Nr. 1, 2011

Politici Publice

3FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

Institutul pentru Dezvoltare i Iniiative Sociale (IDIS) Viitorul

Politici PubliceNR. 1, 2011

FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

Ion Tornea


Seria Politici Publice reprezint o colecie de studii, lansat de ctre Institutul pentru Dezvoltare i Iniiative Sociale (IDIS) Vii-torul, cu ncepere din iarna anului 2002, cu sprijinul Open Society Institute (LGI/OSI).

Studiile de Politici Publice apar cu regularitate n Biblioteca IDIS Viitorul, alturi de alte cercetri n probleme considerate a fi

importante pentru interesul public.

Opiniile exprimate aparin autorilor. Nici Administraia IDIS Viitorul, i nici Consiliul Administrativ al Institutului pentru Dezvoltare i Iniiative Sociale Viitorul nu poart rspundere pentru estimrile i opiniile prezentate n cadrul acestei publicaii.

Pentru mai multe informaii asupra acestei publicaii ori asupra abonamentului de recepionare a publicaiilor editate de ctre IDIS, v rugm s contactai direct Serviciul de Pres i Comunicare Public al IDIS Viitorul. Persoana de contact: Laura Bohanov - [email protected].

Adresa de contact:Chiinu, Iacob Hncu 10/1, 2004, Republica MoldovaTelefon: (373-22) 21 09 32Fax: (373-22) 24 57 14

www.viitorul.org Orice utilizare a unor extrase ori opinii ale autorului acestui Studiu trebuie s conin o referin la seria de Politici Publice i IDIS Viitorul.


CUPRINS

SUMAR EXECUTIV ..................................................................................................................... 6

INTRODUCERE ......................................................................................................................... 8

SECTORUL IMM-URILOR DIN REPUBLICA MOLDOVA .............................................................. 11

OFERTELE DE FINANARE DIN PARTEA BNCILOR COMERCIALE ............................................ 14

OFERTELE DE FINANARE DIN PARTEA SECTORULUI DE MICROFINANARE ........................... 17

ALTE SURSE DE FINANARE PENTRU IMM-URILE DIN MOLDOVA ............................................. 22

DEFICITUL DE FINANARE AL IMM-URILOR .............................................................................. 27

PROBLEMELE EXISTENTE N FINANARE IMM-URILOR ............................................................. 29

SOLUII PENTRU DEPIREA CONSTRNGERILOR N FINANAREA IMM-URILOR .................... 34

CONCLUZII I RECOMANDRI ................................................................................................. 36

REFERINE BIBLIOGRAFICE ..................................................................................................... 42


SUMAR EXECUTIV

Sectorul IMM-urilor din Republica Mol-dova are un rol de baz n dezvoltarea econo-mic i social a rii. Acesta deine circa 98% din numrul total de ntreprinderi, asigur circa 59% din locurile de munc, contribui cu 39% la cifra total de afaceri pe economie i asigur 61% din profitul net total pe econo-mie. Cu toate acestea, accesul la finanare al IMM-urilor este destul de limitat, acesta de-ine doar 31% din toate creditele acordate de sectorul bancar. Creditele bancare constituie la moment sursa principal de finanare pen-tru IMM-urile din Moldova. Lipsa de infor-maii referitoare la sectorul IMM este o pro-blem major, care face imposibil aprecierea exact a necesarului/deficitului de finanare al IMM. n baza comparrii nivelului de finan-are al business-ului i al volumului de credite acordate de ctre sectorul bancar din Moldo-va cu indicatorii similari din alte ri se poate de estimat c pentru a ajunge la nivelul unor ri cu venituri medii, creditarea n Moldova ar trebui s creasc de aproape 2 ori n raport cu PIB. La nivelul volumelor de creditare i al PIB-ului din 2009, aceasta ar nsemna o cre-tere a creditrii cu circa 21 miliarde lei.

Cu toate c n ultimii ani, cu excepia pe-rioadei de criz, volumele creditelor bancare au sporit impresionant, IMM-urile nu au be-neficiat ntr-o msur foarte mare de aceast cretere. Printre cauzele accesului limitat la credite ale IMM-urilor se numr: a) Dobn-zile nalte practicate de ctre bnci i volatili-tatea excesiv a acestora din cauza (i) inflaiei

mari i riscul nalt al ratei dobnzii; (ii) lipsei competiiei reale i a investitorilor strategici din sectorul bancar; (iii) calitii proaste a portofoliilor de credite, afectat de criza eco-nomic; (iv) riscului nalt al derulrii aface-rilor n Moldova; (v) instrumentelor limitate de gestionare a lichiditilor mari existente n sistemul bancar i eficienei redus de mana-gement a respectivelor lichiditi; b) Defici-tul resurselor de finanare pe termen lung; c) Lipsa gajului i a unor piee secundare sufi-cient de dezvoltate pentru o mare parte din echipamentele, imobilele i terenurile oferite n gaj de ctre companii, completat de func-ionarea ineficient a fondurilor de garantare a creditelor existente; d) Infrastructura infor-maional slab dezvoltat n Moldova; e) Ine-ficiena sistemului judectoresc i procedurile ndelungate de exercitare a dreptului de gaj de ctre creditori; f ) Eficiena redus a sistemului bancar, g) Calitatea proast a proiectelor pre-zentate ce ctre solicitani; h) Lipsa de interes fa de creditarea agriculturii; i) Infrastructura de afaceri slab dezvoltat i comunicarea inefi-cient cu sectorul IMM.

Sectorul instituiilor de microfinanare (al organizaiilor de microfinanare i al asocia-iilor de economii i mprumut), precum i sectorul de leasing ar putea constitui o alter-nativ bun creditelor bancare, ns acestea se confrunt cu lipsa de resurse necesare pentru creditare, dependena de resursele bancare i ca urmare preul finanrilor oferite de c-tre acestea este mai nalt ca cel al creditelor


bancare. n consecin, finanrile din partea acestor sectoare ocup o pondere nensemnat n raport cu creditele bancare. Programele de stat de susinere a sectorului, cele implemen-tate de organizaiile donatoare internaionale, instituiile financiare internaionale i ageni-ile de dezvoltare internaionale sunt insufici-ente pentru a acoperi necesarul de finanare existent.

n aceste condiii, pentru a elimina con-strngerile existente i pentru a spori accesul IMM-urilor la finanare este nevoie de: a) Promovarea de ctre autoritile statului a unei politici monetare ndreptate spre o infla-ie redus i stabil, asigurarea unui curs de schimb relativ stabil/cu fluctuaii mici; b) m-buntirea mediului de afaceri; c) Atragerea investiiilor strine n sectorul financiar; d) mbuntirea accesului la informaii i diver-sificarea informaiilor despre sectorul IMM; e) Adoptarea de ctre bnci a unor strategii consistente pentru sectorul IMM i a unor tehnologii specifice de creditare a IMM-uri-lor i a companiilor agricole; f ) Reformarea i

capitalizarea fondurilor de garantare a credi-telor existente, sau formarea unor noi fonduri de garantare a creditelor; g) Asigurarea unui acces mai bun pentru IMM-uri la tenderele/comenzile de stat; h) Lobby-ing pentru mai mult asisten (transfer de tehnologii, cu-notine) i resurse financiare pe termen lung din partea donatorilor, ageniilor de dezvol-tare i instituiilor financiare internaionale; i) Crearea cadrului legal pentru colectarea de ctre OMF a resurselor de pe piaa intern i transformarea AE ntr-o reea bancar de tip cooperatist; k) Implementarea unor programe de stat i/sau cu suportul donatorilor interna-ionali referitoare la mbuntirea calitii ra-poartelor financiare ntocmite de ctre IMM, perfecionarea cunotinelor de business, pla-nificare, management i marketing din cadrul IMM; l) Crearea de ctre autoritile statului a cadrului legal necesar i participarea acestu-ia la crearea fondurilor venture i equity; m) Trecerea la standardele IFRS referitoare la eva-luarea riscului i formarea rezervelor pentru pierderi la credite/mprumuturi.


Sectorul IMM-urilor n ntreaga lume este considerat factorul determinant al economiei concureniale, principala surs a creterii eco-nomice i de creare a noilor locuri de munc. n Moldova activitatea sectorului IMM a n-ceput s prind contur ca fenomen al dezvol-trii social-economice a rii aproximativ cu 14-15 ani n urm, dup finalizarea privatiz-rii n mas i conturarea proprietarilor reali. Acest sector s-a format i dezvoltat n condiii economice nefavorabile i incerte ale perioa-dei de tranziie. Dei condiiile de finanare s-au mbuntit n ultimii ani, accesul la finanare constituie nc o problem major pentru majoritatea ntreprinderilor din acest sector.

Accesul la finanare este o problem nu numai pentru IMM-urile din Republica Mol-dova. Literatura internaional de specialitate abund de studii i analize referitoare la aa-numitul financial gap n finanarea MM-urilor. Dei se recunoate c problema respec-tiv exist n toate economiile, inclusiv cele dezvoltate, este unanim recunoscut c aceasta este mult mai acut n rile n tranziie i n curs de dezvoltare. Printre cauzele unei aseme-nea situaii se invoc:

1. Instituiile financiare din rile respec-tive nu au suficiente stimulente pentru a ope-ra n sectorul IMM;

2. Antreprenorii care reprezint IMM-urile, tind s evite reglementrile i impozitele din sectorul formal, activnd total sau parial n sectorul informal;

3. Guvernele din rile respective nu au

INTRODUCERE

suficiente capaciti administrative pentru a aplica eficient legile i reglementrile.

Aceleai studii i analize evideniaz 4 bari-ere principale n calea accesului IMM-urilor la finanare, i o a 5-ea, caracteristica, n special, rilor n curs de dezvoltare1. Estre important s menionm barierele respective, mai ales n contextul celor ce vor fi discutate n acest stu-diu, aa cum fenomenul dezvoltrii IMM-uri-lor n Republica Moldova, dei are specificul su, nu este diferit de fenomenul IMM-urilor n general. Barierele respective sunt:

Lipsa de informaii, sau asimetria informa-ional existent ntre micul business, pe de o parte, i creditori sau investitori, pe de alt parte. Problema asimetriei informaionale re-zult din faptul c antreprenorii dispun de in-formaii despre business-ul lor care nu poate fi uor accesat, sau nu poate fi accesat deloc de ctre creditorii/investitorii poteniali. Aceas-ta creeaz o dubl problem: pe de o parte, creditorii/investitorii nu pot diferenia ntre companiile sau proiectele de calitate nalt i cele de calitate joas (problema seleciei adverse), iar pe de alt parte, odat ce banii au fost alocai, acetia nu pot aprecia dac mijloacele sunt utilizate n mod corespunz-tor (problema hazardului moral). n timp ce problemele respective sunt caracteristice i n raport cu businessul mare, ele sunt mult mai acute n cazul IMM-urilor. Informaia, pe care IMM-urile o pot pune la dispoziia cre-ditorilor/investitorilor (sub form de rapoarte

1 Issues in SME financing, the World Bank InfoDev Program, www.infodev.org


financiare, business planuri, etc.), este lipsit, de cele mai multe ori, de detalierea i riguro-zitatea necesar. Problema este agravat i de nivelul mai redus de cunotine specifice, din care cauz antreprenorii nu-i pot argumenta i susine corespunztor demersurile. Deseori, informaia nu este nde-ajuns de exact i rea-list, clar i transparent;

Riscurile mai mari asociate cu business-ul mic i mijlociu. Creditorii/investitorii percep business-ul mic i mijlociu ca fiind mai ris-cant dintr-un ir de motive. n primul rnd, IMM-urile se confrunt cu un mediu mai incert i mai competitiv dect ntreprinderi-le mari acestea au rate de rentabilitate mai mari, dar i rate ale eecurilor mai mari. n al doilea rnd, IMM-urile sunt dotate mai slab din punct de vedere al resurselor umane i de capital, pentru a face fa condiiilor adverse de pia. n al treilea rnd, exist problema sistemelor de contabilitate, care submineaz accesibilitatea i credibilitatea informaiei re-feritoare la profitabilitate i la capacitatea de plat. n rile n curs de dezvoltare la acestea se adaug problema mediului de operare mult mai volatil, care influeneaz negativ sigurana tranzaciilor;

Costurile administrative i de tranzacie mai mari n cazul finanrii IMM-urilor. Indife-rent de gradul de risc, finanarea IMM-urilor comport costuri mai mari n comparaie cu business-ul mare. Majoritatea costurilor im-plicate (administrative, de analiz, de nregis-trare, de monitorizare, etc.) sunt costuri fixe, care nu variaz n funcie de mrimea finan-rii. Din nou, problema este mai acut n rile n curs de dezvoltare din urmtoarele consi-derente: (i) instituiile financiare duc lips de sisteme adecvate de management informaio-nal; (ii) sectoarele de furnizare a informaiei

economice sunt slab dezvoltate; (iii) serviciile publice asociate cu nregistrarea drepturilor de proprietate, gajurilor, etc. sunt slab dez-voltate. Problema este parial rezolvat prin perceperea unor dobnzi sau comisioane mai ridicate, practicate n cadrul schemelor de mi-crofinanare, acest lucru este ns posibil pn ntr-o anumit msur;

Lipsa gajului. Pentru a diminua riscuri-le legate de problemele seleciei adverse i a hazardului moral, creditorii solicit, de obicei, gaj. Acesta este, probabil, cel mai des citat obstacol ntlnit de IMM-urile n cuta-rea finanrii. Este larg recunoscut c aceast problem este mult mai acut n rile n curs de dezvoltare;

n rile n curs de dezvoltare obstacolele enumerate sunt agravate de factorii juridici i instituionali. n primul rnd, multe din aceste ri au un sector bancar foarte con-centrat i necompetitiv. Deseori, acesta este rezultatul reglementrilor restrictive. Situaia respectiv ntrete tendina bncilor de a ad-opta politici conservative n creditare sau de a percepe dobnzi nalte. Dac bncile pot prospera cu un numr stabil de clieni foar-te buni, acestea nu vor avea stimulente reale pentru a-i mbunti gama de produse i, n particular, nici un stimulent s mearg n jos pe scara creditrii, pentru a satisfa-ce necesitile de finanare ale micului bu-siness. Acelai lucru este adevrat i n cazul cnd bncile pot obine profituri substan-iale doar prin simpla cumprare-vnzare a datoriei de stat, fapt ce rezult n aban-donarea business-ului mic n afara scheme-lor de creditare. n al doilea rnd, sistemele juridice insuficient de dezvoltate mpiedic apariia anumitor instrumente financiare, ca elemente de diminuare a riscurilor. De exem-


plu, prevederile legale referitoare la dreptul de gaj (cum acesta este protejat, cum este deter-minat prioritatea n exercitarea dreptului de gaj, etc.) sunt de o importan crucial n de-terminarea eficienei gajului ca instrument de diminuare a riscului de credit. n mod similar, dac legislaia comercial ofer protecie limi-tat acionarilor minoritari, dezvoltarea capi-talului de risc i a ngerilor financiari va fi afectat negativ. Aceste probleme au fost mai cu seam acute la nceputul perioadei de tran-ziie a fostelor ri socialiste. n al treilea rnd, chiar dac o legislaia adecvat este prezent, exist probleme cu aplicarea n practic a acesteia. Acest lucru se refer la procedurile ndelungate de nregistrare a gajului, intrare n posesia gajului, obinerea informaiilor re-feritoare la statutul anumitor active, corupie, etc. n al patrulea rnd, infrastructura infor-

maional este n mare parte subdezvoltat. Lipsesc birourile de creditare, alte mecanisme de colectare i schimb a informaiilor despre capacitatea de plat a debitorilor. Acestea, fr ndoial, sporesc asimetria de informaii din-tre debitori i creditori/investitori.

Comportamentul instituiilor financiare i factorii instituionali nu sunt unicele impe-dimente n calea accesului mai bun al IMM-urilor la finanare. Exist bariere i pe partea de cerere a finanrii. Bancherii i investi-torii din ntreaga lume menioneaz 3 bariere principale n acest context: a) Calitatea joas a proiectelor propuse spre finanare; b) Lipsa de abilitatea a IMM-urilor de a utiliza cu ma-xim eficien resursele financiare disponibile; c) Atitudinea advers a IMM-urilor fa de in-vestiiile n capital.


Conform datelor Biroului Naional de Sta-tistic (BNS), n anul 2009 numrul ntre-prinderilor mici i mijlocii n Republica Mol-dova a constituit 43,7 mii ntreprinderii, sau cu 2,6 mii ntreprinderi mai mult fa de anul 2008. Sectorul IMM reprezint circa 97,8 % din numrul total de ntreprinderi. Numrul angajailor care activeaz n ntreprinderile mici i mijlocii n 2009 a constituit 316,2 mii persoane, sau 58,7% din numrul total de angajai. Veniturile din vnzri ale ntreprin-derilor mici i mijlocii n acelai an au nsu-mat 57480,0 mil. lei sau 39,2% din veniturile totale din vnzri pe economie, profitul pn la impozitare 61,2% din profitul nregistrat de toate companiile. Tabelul 1 de mai jos pre-zint evoluia acestor indicatori ai sectorului IMM n ultimii trei ani:

n timp ce n materie de pondere n nu-mrul total de ntreprinderi, numrul de sa-lariai i venituri din vnzri n anul 2009 nu au avut loc devieri majore fa de anii

precedeni, la capitolul ponderea n rezul-tatul financiar pn la impozitare s-a nre-gistrat o cretere de la aproximativ 35%, n precedenii 3 ani, pn la circa 61%. Acest lucru dovedete c IMM-urile au suportat mai uor consecinele crizei economice din anul 2009, ceea ce constituie o dovad n plus n favoarea argumentelor c IMM-urile sunt mai flexibile i se adapteaz mai uor la modificrile de conjunctur ale pieei. n privina structurii dup tip, cea mai mare pondere n numrul total al IMM-urilor o dein ntreprinderile micro circa 76% din totalul ntreprinderilor nregistrate n eco-nomie, n timp ce dup numrul de salari-ai, venituri din vnzri i rezultat financiar pn la impozitare ntreprinderile mici cu 21,7%, 19,9% i respectiv 37,0% din valoa-

rea acestor indicatori la scara ntregii econo-mii (tabelul 2)

Analiza evoluiei IMM-urilor indic asu-

Tabel 1: Evoluia unor indicatori ai IMM-urilor n comparaie cu totalul pe economie n perioada anilor 2006-2009:

AniiNr. de ntreprinderi, mii Nr. de salariai, mii persoane Venituri din vnzri, mil. lei

Rezultatul fin-ar pn la impozitare, mil. lei

Total MM Ponderea MM, % Total MMPonderea MM, % Total MM

Ponderea MM, % Total MM

Ponderea MM, %

2006 36,2 35,5 98,3 574,9 332,7 57,9 117372,4 54280,7 46,2 4965,6 1748,1 35,2

2007 40,0 39,1 97,8 574,1 327,4 57,0 148512,7 56738,3 38,2 10836,3 3777,5 34,9

2008 42,1 41,1 97,6 572,1 328,1 57,3 175058,4 64984,1 37,1 15549,4 5483,2 35,3

2009 44,6 43,7 97,8 539,2 316,2 58,7 146447,0 57480,0 39,2 3666,92243,2 61,2

Sursa: BNS

SECTORUL IMM-URILOR DIN REPUBLICA MOLDOVA


Tabel 2: Structura IMM-urilor dup numrul de uniti, salariai, cifra de afaceri i rezultatul financiar n anul 2009:

Indicatorii

Numrul de uniti Numrul de salariai Venituri din vnzri (cifra de afaceri)Profit (+), pierdere (-)

pn la impozitaremii

unitiPonderea n total pe economie, %

mii pers.

Ponderea n total pe economie, %

mil. lei Ponderea n total pe economie, %

mil. lei Ponderea n total pe

economie, %Total MM, din care: 43,7 97,8 316,2 58,7 57480,0 39,2 2243,2 61,2ntreprinderi mijlocii 1,6 3,6 115,1 21,3 20318,3 13,9 725,6 19,8ntreprinderi mici 8,3 18,5 117,1 21,7 29104,2 19,9 1357,5 37,0ntreprinderi micro 33,8 75,7 84,1 15,6 8057,6 5,5 160,1 4,4

Sursa: BNS

pra diminurii dimensiunii ntreprinderilor din sectorul dat. Astfel, veniturile din vn-zri n medie pe o ntreprindere a constituit 1315,3 mii lei sau cu 265,8 mii lei (cu 16,8% mai puin fa de anul 2008). Numrul de salariai n mediu pe o ntreprindere n anul 2009 a constituit 7 persoane, cu o persoan mai puin fa de anul 2008. Analiza demo-grafiei MM arat c n anul 2007 pragul MM a fost depit de ctre 211 ntreprinderi considerate MM n anul 2006, n anul 2008 de 196 ntreprinderi, n anul 2009 de 106 ntreprinderi. Datorit acestui fapt ntre-prinderile nominalizate care au trecut pragul MM au contribuit la majorarea venitului din vnzri a ntreprinderilor mari n anul 2007 cu 10003,3 mil. lei, n anul 2008 cu 8947,8 mil. lei, n anul 2009 cu 4058.9 mil. lei2.

2 Activitatea ntreprinderilor mici i mijlocii n Republica Moldova n anul 2009, BNS

Partea preponderent a IMM-urilor i des-foar activitatea n domeniul comerului 18 mii ntreprinderi sau 41,2% din totalul IMM, urmate de cele din tranzaciile imobili-are, nchirieri i servicii prestate ntreprinderi-lor 6,6 mii sau 15,1%, industria prelucrtoa-re 5,1 mii sau 11,7%. Numrul IMM-urile din agricultur a fost n anul 2009 de 2,3 mii, sau 5,3% din totalul IMM-urilor (tabelul 3):

n funcie de importana pe domenii de activitate, cea mai mare pondere o au IMM-urile din tranzaciile imobiliare, care dein 67% cifra de afaceri (CA) pe ramur, urmate de cele din agricultur, economia vnatului i silvicultur -65,8%, IMM-urile din construc-ii 61,9%. n structura CA a IMM-urilor, cea mai mare pondere o dein IMM-urile din comer 52,4% din total, urmate de cele din industria prelucrtoare 14,1%, transporturi i comunicaii 8,6% (figura 1):

Tabel 3: Evoluia n dinamic a numrului IMM pe principalele genuri de activitate:

Denumirea

2008 20092009 n %

fa de 2008

IMM (mii

uniti)

Ponderea MM n: IMM (mii

uniti)

Ponderea MM n:

Total Total Total Total

ntreprinderi, % MM, % ntreprinderi, % MM, %

Total, inclusiv: 41,1 97,6 100 43,7 97,8 100 106,2

Agricultura, economia vnatului i silvicultura 2,1 96,7 5,1 2,3 97,1 5,3 105,1

Industria prelucrtoare 5,0 96,4 12,2 5,1 96,7 11,7 101,8

Energie electric, gaze i apa 0,1 79,9 0,2 0,2 80,5 0,5 110,1

Construcii 2,5 97,6 6,1 2,5 98,0 5,7 101,8

Comer cu ridicata i cu amnuntul 16,9 98,2 41,1 18,0 98,3 41,2 106,5

Transporturi i comunicaii 2,9 98,1 7,1 3,0 98,3 6,9 103,1

Tranzacii imobiliare, nchirieri i servicii prestate ntreprinderilor 6,0 98,4 14,6 6,6 98,4 15,1 110,9

Alte activiti 5,6 98,2 13,6 6,0 97,4 13,7 108,0

Sursa: BNS


Figura 1: Ponderea IMM-urilor dup domeniul de activitate n totalul cifrei de afaceri a ramurilor economiei i a IMM-urilor:

Sursa: Alctuit n baza datelor BNS


Creditarea din partea bncilor nregistreaz la moment o revenire, dup declinul cauzat de criza financiar-economic mondial. Valoarea portofoliului brut de credite a depit deja n luna august curent nivelul de la sfritul lunii septembrie 2008 cel mai nalt nivel al cre-ditrii de pn la criz, considerat convenio-nal i punctul de nceput al crizei n sistemul bancar. Creditele noi acordate de asemenea se afl n cretere, ns acestea nu au atins nc nivelul anului 2008 (2318 mil. lei lunar), me-dia lunar n primele 11 luni ale anului cu-rent fiind de 1888 mil. lei. Figura 2 de mai jos prezint evoluia soldului total al creditelor, soldului creditelor pentru business i al credi-telor noi acordate ncepnd cu luna decembrie 2005 (datele sunt prezentate pentru sfritul lunii decembrie a fiecrui an, dac nu este in-dicat altfel):

Figura 2: Evoluia creditelor bancare n perioada decembrie 2005 noiembrie 2010, mil. lei:

Sursa: Alctuit n baza datelor BNM

OFERTELE DE FINANARE DIN PARTEA BNCILOR COMERCIALE

Din pcate, nu exist o statistic permanent referitoare la creditele acordate sectorului MM de ctre bnci. Conform datelor Organizai-ei pentru Dezvoltarea ntreprinderilor Mici i Mijlocii din Moldova (ODIMM), n anul 2009 MM-urile din Republica Moldova au benefici-at de credite n valoare de 7540,9 mil. lei, sau 31,45% din totalul creditelor pe economie, cu 1267 mil. lei sau 3,65 p. p. mai puin dect n anul 20083. Aceste date confirm concluzia mai multor studii i experi c sectorul MM a be-neficiat ntr-o msur mic de aceast creterea impresionant a creditrii de pn la criz4. Dac e s generalizm ofertele bncilor n materie de creditare, putem trage urmtoarele concluzii:

3 Prezentarea Iuliei Iabanji: Oportuniti de finanare pentru MM, forumul moldo-german pentru finanarea MM, 30 noiembrie 20104 IMF, Republic of Moldova: Financial System Stability Assessment, February 2005; Ricardo Giucci: SME finance in Moldova, forumul moldo-german pentru finanarea MM, 30 noiembrie 2010


Figur 3: Ponderea creditelor bancare n PIB n anul 2008, %

Sursa: World Development Indicators,

the World Bank

Bncile crediteaz de obicei ntreprin-derile active pe pia, ofertele pentru start-up-uri lipsesc complet sau sunt limitate;

Bncile ofer un spectru relativ larg de produse de creditare tradiionale: credite la termen, linii de creditare, garanii, acreditive, etc. Cu toate acestea, lipsesc sau sunt puin utilizate o seam de produse, larg utilizate pe pieele bancare ale rilor dezvoltate, printre care cel mai mult instrumentele de finanare a comerului exterior: finanarea comenzilor de livrare, garaniile de export, asigurrile de export, etc. Utilizarea acreditivelor ca instru-ment de creditare este de asemenea limitat. Sunt puine produse adaptate necesitilor ntreprinderilor micro, mici i mijloci, com-paniilor agricole. Termenele de creditare nu depesc, ns, de cele mai multe ori 2-3 ani. Ofertele de creditare pe termen mai lung sunt limitate i se rezum/sunt limitate, de obicei,

la resursele liniilor de creditare externe ale bncilor;

Din cauza deficitului de resurse pe termen lung, termenele de rambursare ale cre-ditelor deseori nu corespund cu termenele de realizare a proiectelor finanate i cu capacita-tea de rambursare a companiilor debitoare;

Analiza creditar e efectuat cel mai des n baza rapoartelor financiare, a prognoze-lor financiare i a disponibilitii clienilor de a oferi gaj. Scenariile de probabilitate, analiza comparativ, analiz a sensibilitii sunt puin utilizate;

Ratele dobnzilor la credite sunt n toate cazurile fluctuante i pot fi modificate des, cnd situaia pe piaa monetar este insta-bil. Transparena formrii preurilor la credi-te este extrem de redus.

n ceea ce privete ponderea creditelor acor-date de ctre sectorul bancar n PIB (figura 3) conform datelor Bncii Mondiale, Moldova se afla cu 39,81% n anul 2008 n urma majori-tii rilor din regiune i cu mult n urma -rilor cu venituri nalte din Organizaia pentru cooperare economic i dezvoltare (OCED) - 192,27%, rilor din zona euro (142,72%), precum i n urma rilor cu venituri medii (76,05%).La capitolul Problemele existente n finanarea IMM-urilor, mai jos, ne vor referi pe larg la cauzele nivelul redus al credi-trii IMM-urilor, n special, i a business-ului n Moldova, n general. Una ns, evident, rezult din reeaua bancar slab dezvoltat. ntr-o ar cu populaie preponderent rural, exist foarte puine sucursale/filiale ale bnci-lor n localitile rurale.


Tabel 4: Gradul de penetrare al serviciilor bancare (numrul de filiale ale bncilor la 100 mii de aduli):

Tara Total Urban Rural

Romnia 35,00 29.43 5,56

Polonia 32,21 - -

Lituania 25,90 - -

Macedonia 25,69 25,45 0,24

Estonia 18,68 17,81 0,88

Georgia 18,57 15,25 3,32

Ungaria 18,31 17,80 0,52

Letonia 14,64 - -

Moldova 9,57 9,37 0,20

Azerbaijan 9,57 4,97 4,60

Uzbekistan 4,25 1,51 2,73

Tajikistan 3,91 1,29 2,62

Ucraina 2,74 - -

Rusia 2,62 - -

Sursa: Financial Access 2010, CGAP, the

World Bank Group

Dup gradul de penetrare al serviciilor bancare (numrul de filiale ale bncilor la 100 mii de aduli), conform unui studiu al

Grupului Consultativ de asisten pentru cei sraci (CGAP) al Grupului Bncii Mon-diale, Moldova se situa la nceputul anului 2010 pe unul din ultimele locuri n regiune i printre rile cu trecut comun, depind doar ri cu teritorii vaste, aa ca Rusia i Ucraina, i ri din Asia Central. Num-rul mediu de filiale bancare la 100 mii de aduli n Moldova era de doar 9,57. n ceea ce privete gradul de penetrare cu servicii bancare a localitilor rurale, Moldova se afl pe ultimul loc printre rile selecta-te (rile din regiune i cu trecut comun), chiar i n urma rilor din Asia Central, cu doar 0,20 filiale la 100 mii de aduli (tabelul 4). Tabelul 5 de mai jos prezint un sumar al ofertelor curente de credite ale bncilor comerciale n ceea ce privete rate-le dobnzilor oferite, termenele de creditare i preferinele n materie de gaj:

Tabel 5: Ofertele de creditare ale bncilor comerciale din Moldova (generalizat):

Segmentul, echivalent USD

%, lei %, USD Gajul Termenul

< 30,000 USD 18-27% 15-19% Mixt, garanii, active, imobil

n mare parte 2-3 ani n unele cazuri pn la 5-7 ani

30-150,000 USD 15-18% 12-15% Mixt, imobil n principal n mare parte 2-3 ani n unele cazuri pn la 5-12 ani

> 150,000 USD 13-15% 7-12% Mixt, imobil n principal n mare parte 2-5 ani, n unele cazuri pn la 7-12 ani

Sursa: Adaptat dup Kemal Seitveliiev, Overview of the banking sector, prezentare n

cadrul forumului moldo-german pentru finanarea IMM, 30 noiembrie 2010


In raport cu sistemul bancar, microfinana-rea rmne a fi sursa alternativ de creditare, aprut n Republica Moldova pe la sfritul anilor 90, pentru a suplini deficitul de finan-are lsat de bnci n privina microntreprin-derilor i a ntreprinderilor mici, n special a celor din zonele rurale. Astfel, specificul acestui sector este dat, n primul rnd, de cli-entela spre care se adreseaz, reprezentat de

persoanele fizice, ntreprinderile micro, mici i mijlocii, categoriile cele mai mult expuse dificultilor de accesare a finanrii. Din cauza ofertei reduse de faciliti de finanare pentru microntreprinderi i ntreprinderile mici, aproximativ 85 la sut din investiiile n ntreprinderile mici n Republica Moldova trebuie s fie finanate din resursele proprii ale ntreprinztorilor i din resursele interne ale companiilor respective, fa de un procent de 66% n rile din vest5.

n Republica Moldova microfinana-rea constituie o bun oportunitate pentru OMF-urile care procur sau dispun de re-surse financiare mai ieftine comparativ cu 5 Analiza pieei serviciilor de microfinanare din Moldova n anul 2008, Business Intelligent Services, martie 2009

cele ale instituiilor bancare, iar reglement-rile liberale atrag noi operatori pe acest seg-ment, n special cu capital strin. Astfel, n timp ce la data de 21.12.2009 existau 29 de OMF-uri, ctre 30.09.2010 numrul acesto-ra s-a majorat pn la 35. Tabelul 6 de mai jos prezint evoluia principalilor indicatori ai activitii OMF-urilor n perioada anilor 2006 2009:

Pe parcursul anului 2009 sectorul OMF a nregistrat o reducere a activelor cu peste 524 milioane lei, sau cu 20,9% i o reducere a por-tofoliului de credite cu peste 134 milioane lei, sau cu 6,8%. n timp ce cauza principal a redu-cerii indicatorilor respectivi se regsete n efec-tele crizei asupra economiei, o mare parte din reducerea portofoliului de credite s-a datorat i situaiei aparte a portofoliului ProCredit S.R.L. Aceast OMF nu a mai acordat credite ncepnd cu 01.01.2008, odat cu deschiderea bncii Pro-Credit, toate cererile de creditare fiind preluate de banc. Fr aceast organizaie, sectorul OMF a nregistrat chiar o cretere a portofoliului de credite cu peste 17 milioane lei, sau 1,5%, spre

OFERTELE DE FINANARE DIN PARTEA SECTORULUI DE MICROFINANARE

Tabel 6: Dinamica principalilor indicatori ai OMF n perioada 2006-2009 (mil. lei):

Indicatorii2006 2007 2008 2009

mil. lei , % mil. lei , % mil. lei , % mil. lei , %

Active totale 1266,48 - 1930,55 52,4% 2444,38 26,6% 1933,81 -20,9%

Portofoliul de mprumuturi 763,21 - 1037,29 35,9% 1460,22 40,8% 1360,93 -6,8%

Capitalul propriu 99,10 - 185,74 87,4% 401,35 116,1% 491,09 22,4%

Profitul net 22,30 - 26,29 17,9% 70,08 166,6% 77,13 10,1%

Credite bancare si mprumuturi primite 856,4 - 1195,07 39,5% 1453,02 21,6% 1380,11 -5,0%

Sursa: Alctuit n baza informaiei Comisiei Naional a Pieei Financiare (www.cnpf.md)


deosebire de sectorul bancar, care a nregistrat o reducere a portofoliului brut de credite cu 9,5%. Tot spre deosebire de sistemul bancar, sectorul OMF per ansamblu a nregistrat creteri la capi-tolul capitalul propriu, cu 22,4%, iar profitul net nu numai c nu s-a redus, ci a crescut chiar cu 10,1%, n timp ce sistemul bancar a nregis-trat per ansamblu, n anul 2009, pierderi pentru prima dat n istoria sa.

Cele mai mari OMF-uri dup cota de pia- deinut la 31.12.2009 erau: Prime Capital 21,75%, Microinvest 17,5%, ProCredit 16,7% (tabelul 7):

Att meninerea la aproximativ acelai ni-vel a portofoliului de credite n condiiile cri-zei economice, cnd celelalte surse de finan-are s-au diminuat drastic, ct i viabilitatea OMF demonstrat prin creterea profitabilit-ii n aceleai condiii de criz, vorbete n fa-voarea necesitii susinerii i dezvoltrii sec-torului respectiv. Aceasta, deoarece sectorul OMF poate constitui o alternativ sistemului bancar n ceea ce privete creditarea IMM-or, mai ales n perioadele de criz, datorit adap-tabilitii mai mari a OMF la schimbrile de conjunctur, ct i a sistemului mai liberal de reglementare. Cu toate acestea, o analiz

mai pertinent a sectorului e greu de fcut, n condiiile n care lipsesc datele referitor la structura pe destinaii a creditelor acordate de OMF, inclusiv creditele acordate IMM, dura-ta creditelor, etc. Se poate totui de concluzio-nat, c importana acestui sector n creditarea sectorului IMM este nc destul de limitat, n condiiile n care creditele totale acordate de OMF constituiau n 2009 doar 5,7% din creditele totale acordate de sectorul bancar, iar o mare parte din creditele OMF sunt credite de consum i pentru procurarea imobilelor de ctre persoanele fizice.

O categorie aparte a OMF este reprezentat de ctre Asociaiile de Economii i mprumut (AE). Acestea au ca grupuri int locuitorii din zonele rurale, agricultorii i micile afaceri rurale. La sfr-itul trimestrul 3, 2010 existau 398 de AE, care ntruneau 134868 membri. Cu toate c num-rul AE a sczut continuu ncepnd cu 2005, se constat, n acelai timp, o majorare a numrului membrilor acestora, ceea ce nseamn c asistm la un proces de consolidare a AE (Figura 4). Tot n 2009 numrul mediu de beneficiari ai mpru-muturilor AE a fost de 50013, fa de 23448 de beneficiari de mprumuturi de la OMF.

Tabel 7: Indicatorii de baz ai pieei OMF din Republica Moldova la data de 31.12.2009:

OMF

Active, mii leiCapitalul propriu,

mii leiPortofoliul de

mprumuturi, mii lei ROA, % ROE, %Cota de piaa %, Dec.09dec.08 dec.09 dec.08 dec.09 dec.08 dec.09 dec.08 dec.09 dec.08 dec.09

Prime Capital 323.925 337.769 113.581 143.746 260.619 295.955 6,09 9,88 26,25 25,42 21,75

Microinvest 436.299 466.999 96.181 99.570 268.346 238.174 3,88 0,94 15,72 4,33 17,50

ProCredit 531.825 307.089 35.558 24.517 343.644 227.226 -0,04 -2,56 -0,58 -35,7 16,70

CFR 420.834 340.672 77.565 86.383 367.751 184.071 5,97 2,76 31,22 12,8 13,52

Easy Credit 101.579 102.166 25.324 38.295 101.059 102.670 20,35 12,73 100,27 40,78 7,54

Credit Rapid 22.735 90.246 114 -11.072 15.559 83.898 -8,11 -19,79 -1636 204 6,16

Prime Capital 2 60.924 72.888 53.467 71.276 59.115 48.358 8,49 26,63 9,67 28,57 3,55

Alte 22 OMF 546.250 215.982 -426 38.381 44.138 180.602 0,07 5,46 16,7 109,7 13,27

TOTAL 2.444.381 1.933.823 401.354 491.086 1.460.220 1.360.930 3,20 3,52 23,87 17,29 100,00

Sursa: Adaptat dup Artur Munteanu, Piaa OMF din Moldova, prezentare n cadrul

forumului moldo-german de finanare a IMM, 30 noiembrie 2010


i volumul mprumuturilor acordate de AE a crescut continuu, cu excepia perioadei 2009-2010 (figura 5). Totui, segmentul AE al pieei de microfinanare, comparativ cu cel al organizaiilor de microfinanare, nregis-treaz ritmuri mai mici de cretere. Dup o cretere continu i relativ susinut pn n 2008, ncepnd cu trimestrul 3, 2009 porto-foliul de mprumuturi al AE s-a redus cu mai mult de 115 milioane lei, sau cu circa 27%.

AE ofer n cea mai mare parte credite pe termen scurt (sezoniere) cu termene de ram-bursare de pn la un an, pentru achiziiona-rea de mijloace circulante pentru activitile generatoare de profit. De asemenea, acestea pot acorda i credite pe termen mediu, cu pe-rioade de rambursare de pn la trei ani (ma-joritatea sunt pe termen de pn la 18 luni, ns), pentru efectuarea de investiii. Vasta majoritate a creditelor, ns, sunt pe termen

Figura 4: Evoluia numrului de AE i a numrului de membri ai AE n anii 1998-2010

Figura 5: Portofoliul de mprumuturi acordate de AE (mil. lei)

Sursa: Alina Cebotariov, AE surs alternativ de finanare n spaiul rural, prezen-

tare n cadrul forumului moldo-german pentru finanarea IMM-urilor, 30 noiembrie 2010

Sursa: Alina Cebotariov, AE surs alternativ de finanare n spaiul rural;


scurt, cu sume cuprinse ntre 200 lei i 50000 lei. Aproximativ 90% din aceste credite sunt destinate activitilor din agricultur, dar n scopuri de diversificare a riscurilor, AE acor-d de asemenea mprumuturi procesatorilor i celor cu activiti afiliate agriculturii. Cir-ca 10% din totalul portofoliilor de credite ale AE sunt credite de consum.

Aproximativ 70% din membrii asociaii-lor sunt implicai n agricultur. Circa 20% sunt angajai n educaie sau administraia public6. Circa trei ptrimi din cei implicai n activiti agricole constituie gospodriile rneti. Cifra de afaceri medie a 90% din companiile membre ale asociaiilor este mai mic de 20,000 lei. Doar 10% din companiile membre ale AE sunt implicate n activiti agricole sau de procesare la scar mai mare. Sursele de finanare ale AE includ cotele de participare ale membrilor, depozite de la membri i credite de la instituiile financiare. Cele mai importante surse de mprumuturi pentru AE sunt creditele de la bncile comer-

6 Rural and Agriculture Finance, 2004

ciale (n special de la Moldova-Agroindbank) i organizaiile de microfinanare (Corporaia de Finanare Rural i Microinvest).

Deficitul de resurse financiare proprii face ca mprumuturile AE s fie mai scumpe n comparaie cu cele ale bncilor i chiar cele ale OMF-urilor. Ponderea depunerilor de eco-nomii n valoarea total a activelor AE a n-registrat o cretere de la 2,66% n 2003, la 19,30% la finele anului 2009 (figura 6). Acest indicator nregistreaz, ns, o valoare infe-rioar intervalului recomandat de WOCCU (Consiliul Mondial al Uniunilor de Credit) - 70-80% din valoarea activelor i indic asupra independenei financiare reduse a AE, fapt determinat de istoricul instituionalizrii i iniierii activitii asociaiilor n baza credite-lor externe primite i de ncrederea redus a populaiei n depunerea mijloacelor bneti la AE. Tot din cauza deficitului de resurse pro-prii, circa 76% din mprumuturile AE sunt pe termen scurt.

Figura 6: Evoluia activelor totale, depunerilor de economii i capitalului propriu al AE

Sursa: Viorica Mrzac, Particularitile implementrii mecanismelor financiare n in-

stituiile de microfinanare din RM


Printre cauzele mobilizrii insuficiente de resur-se financiare de ctre AE se numr:

Nivelul redus al ncrederii fa de depunerile n AE, rezultat din faptul c n condiiile unor co-muniti relativ restrnse este dificil s fie asigurat secretul comercial al depunerilor;

Numai membrii asociaiilor au dreptul s fac depuneri;

Depunerile la AE nu sunt asigurate;

Reluctana general a populaiei fa de instru-mentele de economisire n instituiile financiare;

Perceperea AE, n primul rnd, ca instituii de microcreditare

Avantajele instituiilor de microfinanare ne-bancare fa de bncile comerciale sunt7:

Acordarea creditelor solicitanilor ce nu au o istorie de creditare anterioar (cca. 80-90% din debitori nu au beneficiat anterior de credi-te);

Amplasarea oficiilor de creditare mai aproa-pe de clieni (AE n circa 550 de sate, ProCredit i MicroInvest dein reprezentane n majoritatea cen-trelor raionale);

Pachetul minim de documente (de la 3-4 pn la maximum 10 documente), prezentate de ctre solicitani, ceea ce reduce substanial din timpul i costurile necesare pentru pregtirea docu-mentelor;

Acoperirea de ctre unele OMF a cheltuie-lilor ce in de perfectarea documentelor, n special de nregistrarea la notariat a bunurilor depuse ca garanie;

Viteza mai mare de examinare a cererilor,perfectare a documentelor i eliberare a creditului (nu mai mult de 2-3 zile);

Numrul mai mare de credite negarantate (fr gaj) acordate (pentru AE ponderea mpru-

7 Cornelia Grigori, Managementul sistemului de credit al Republi-cii Moldova n perioada de tranziie

muturilor negarantate n totalul mprumuturilor constituia 92,4% la 30.09.2010);

Punerea la dispoziie a garaniilor, ce pot fi utilizate pentru asigurarea creditelor acordate mi-cilor antreprenori de ctre bncile comerciale, i a capitalului de risc (produse oferite de MicroInvest);

Abordarea de grup a clienilor, pe princi-piul responsabilitii mutuale colective (n speci-al, aceasta se refer la AE, care cunosc foarte bine activitatea i situaia financiar a membrilor), ceea ce permite minimizarea riscurilor, a cheltuielilor de examinare i acordarea mai multor credite fr gaj;

Analiza solicitrilor de credit se efectueaz, n majoritatea cazurilor, prin consolidarea poziiilor financiare ale firmei cu activele proprii ale ntreprin-ztorului, ca persoan fizic, ceea ce conceptualizea-z legtura indisolubil ntre microntreprinztor i firma pe care acesta o conduce;

Cu toate prioritile existente fa de sectorul bancar, rolul sectorului microfinanrii ca surs de alternativ de mprumuturi pentru IMM rmne, deocamdat, destul de limitat, acesta deinnd o pondere de doar 2,79% n raport cu PIB la sfritul anului 2009 (figura 7).

Figura 7: Portofoliul de mprumuturi al instituiilor de microfinanare ca pondere n PIB

Sursa: Alina Cebotariov, AE surs al-

ternativ de finanare n spaiul rural


Dup creditele bancare i mprumuturile de la instituiile de microfinanare, alte surse de finanare pentru IMM-urile din RM includ serviciile de leasing, precum i diferite progra-me pentru susinerea sectorului, implemen-tate de stat sau/i de donatorii internaionali, programele i proiectele de finanare/credita-re ale instituiilor financiare internaionale i ageniilor internaionale de dezvoltare. Spre deosebire de rile dezvoltate i multe ri din regiune, piaa de capital n RM este practic nefuncional, iar capitalul de risc este inexis-tent (cu excepia produsului respectiv oferit de OMF Microinvest).

1) Leasing-ul: Conform datelor BNS, n anul 2009 portofoliul de leasing a constituit 412,5 mil. lei, sau cu 67% mai puin dect n anul 2008. n structura pe destinaii predomi-n leasing-ul mijloacelor de transport 370,8 mil. lei sau 89,9% din total. Mainilor i uti-lajelor, cldirilor i construciilor, precum i altor mijloace fixe care se folosesc, de regul, n activitatea de producie sau comercial le revin doar 41,7 mil. lei, sau 10,1% din total (tabelul 8). 53,3% din locatarii de leasing erau

reprezentai de ntreprinderi i organizaii, care deineau 220 mil. lei din portofoliul total de leasing, 0,2% - de instituiile financiare, iar 46,5% - de persoanele fizice (191,8 mil. lei). Dup termenul de achitare, 67,5% constituia leasing-ul de pn la 3 ani, 32,2% - de la 3 la 5 ani, i doar 0,3% constituia leasing-ul cu termen de achitare mai mare de 5 ani.

Leasing-ul, ca surs de finanare pentru IMM i pentru business, n general, pre-zint o serie de avantaje:

Nu este nevoie de dislocarea unor volume importante de lichiditi din cadrul companiilor pentru achitarea integral a mij-loacelor fixe achiziionate;

Nu e nevoie de gaj, ca n cazul credite-lor;

Termenul de achitare este relativ mare;

Procedurile de contractare sunt mai simple, n comparaie cu acelai credit ban-car;

Costurile mai mici ale tranzaciei, n-

ALTE SURSE DE FINANARE PENTRU IMM-URILE DIN MOLDOVA

Tabel 8: Structura mijloacelor fixe acordate n leasing n anii 2007-2009

2007 2008 2009

mil. lei % mil. lei % mil. lei %Mijloace fixe acordate n leasing - total 982,2 100 1246,5 100 412,5 100mijloace de transport 891,7 90,8 1105,3 88,7 370,8 89,9cldiri i construcii speciale 55,4 5,6 28,8 2,3 9,5 2,3maini i utilaje 31,4 3,2 103,1 8,3 30,7 7,4alte mijloace fixe 3,6 0,4 9,4 0,8 1,5 0,4

Sursa: BNS


truct nu este ne necesar evaluarea i nregis-trarea notarial a gajului;

Beneficiile de ordin fiscal (la impozitul pe venit i TVA), de care pot beneficia parti-cipanii la operaiunile de leasing.

n acelai timp, limitrile leasing-ului n Republica Moldova sunt date de:

Dobnzile relativ nalte practicate. n cea mai mare parte, companiile de leasing, ca i OMF-urile i AE, activeaz cu resurse m-prumutate, n special de la bnci, ceea ce face ca aceste finanri s fie mai scumpe n com-paraie cu creditele bancare;

Plile iniiale relativ nalte, care ajung pn la 30% din valoarea leasingului;

Din cauza deficitului de resurse pe ter-men lung, ponderea finanrilor de leasing cu termen mai mare de 5 ani este foarte mic;

Nu n toate cazurile locatarii au posi-bilitatea s beneficieze de utilajul sau echipa-mentele de la productorii sau furnizorii do-rii;

Lipsa ofertelor de leasingul operaio-nal. Spre deosebire de leasing-ul financiar, cel operaional nu necesit pli iniiale. Apariia acestuia n RM este mpiedicat, ns, de lipsa unor piee specializate secundare i a centrelor

de service pentru utilajele-obiecte ale leasing-ului.

2) Proiectele de finanare ale institu-

iilor financiare internaionale (IFI) sau

ageniilor internaionale de dezvoltare

(AID): deficitul de finanare al business-ului n Moldova a atras atenia pe parcursul ani-lor ageniilor de dezvoltare i a instituiilor financiare internaionale, care au canalizat fonduri n proiecte sau programe de credita-re/finanare, majoritatea absolut a acestora adresndu-se sectorului IMM. Numrul mare i condiiile diferite de finanare al acestora ar putea servi ca obiect al unui studiu am-plu separat, de aceea ne vom limita aici s prezentm doar un sumar succint. n gene-ral, acestea folosesc 3 scheme de finanare: finanarea direct a instituiilor financiare locale, care la rndul lor acord credite sec-torului IMM la condiiile generale ale bn-cii; finanarea apex, dup principiul FCFS (First Come - First Served), n cadrul creia fondurile sunt puse la dispoziia instituiilor financiare pentru anumite scopuri strict de-limitate, iar aprobarea creditelor se face in-clusiv de IFI sau AID donatoare; finanarea de leasing (proiectul 2KR), care utilizeaz scheme de finanare quasi-leasing. Tabelul 9 de mai jos prezint sumarul acestor tipuri de finanri n Moldova:

Tabel 9: Scheme de finanare utilizate de IFI i AID n Moldova (sumele i cifrele sunt la situaia 01.01.2009):

Modele de finanare Intermediarii IFI i AID care le utilizeaz: Suma alocat, mil. USD

Proiecte de finanare

Finanare direct Bncile: finanare unu la unu BERD, CFI, Guvernul Olandei, Black Sea T&D Bank,

EU South East Europe Fund

171 15+

Finanare apex,acces FCFS

Bncile, AE, OFI, uniti de implementare

Banca Mondial, FIDA, IDA, KfW 185 8 +3

2KR, finanare de leasing

Unitatea de implementare a proiectului 2KR

Guvernul Japoniei 16 1

Sursa: Access to Agricultural Finance Assessment, MCC Report


Avantajele finanrilor din parte IFI i AID: termenele mai mari de finanare n com-paraie cu finanrile din resursele locale (cu excepia proiectului 2KR), dobnzile mai mici (valabil doar n cazul finanrilor de tip apex i 2KR), posibilitatea de a procura utilaje la preuri mai mici datorit economiilor de vo-lum i de a beneficia de training i consulta-ii (n cazul 2KR). Dezavantajele constau n insuficiena resurselor respective n raport cu cererea, procedurile mai complexe i termene-le mai mari de acordare (unele proiecte de tip apex i 2 KR).

3) Programele de suport a sectorului,

finanate de stat i/sau de donatorilor in-

ternaionali includ: Programul JNPGA de Susinere i Dezvoltare a Sectorului IMM, Proiectul Ameliorarea competitivitii (PAC), Programul Naional de Abilitare Economic Tinerilor (PNAET), Fondul de garantare a creditelor (FGC) al ODIMM, Societatea Interbancar de Garantare a Creditelor Garant Invest, Investiii n Sectorul Privat (PSI), Proiectul Abilitarea Socio-Economic a Tinerilor (PASET), Dezvoltarea IMM n Localitile Rurale (SMERDA), Progamul-pilot de atragere a remitenelor n economie (PARE 1+1). Tabelul 10 prezint un sumar al condiiilor generale de finanare a programe-lor respective:

Tabel 10: Ofertele de finanare ale diferitor programe de stat i organizaii donatoare internaionale:

Programul/Proiectul

Destinaia Suma maxim a finanrii Termenul max. al finanrii

Nr./Suma finanrilor acordate

FGC al ODIMM

Acordarea de garanii IMM-urilor active

700 mii lei, max. 50% din credit

5 ani 26 garanii active n sum de 4,8 mil. lei, credite n sum de 14,1 mil. lei garantate

Acordarea de garanii IMM-urilor start-up

300 mii lei, max. 70% din credit

3 ani

Garant Invest Garanii de rambursare a creditelor 1,1 mil. lei, max. 50% din credit

96 garanii n sum de 18 mil. lei, credite de 45 mil. lei garantate

PNAET Tineri antreprenori, 18-30 ani 300 mii lei, grant 40% 5 ani 413 credite n sum de 129,8 mil. lei, incl. grant 51,6 mil. lei

JNPGA Echipament n leasing p-u IMM 500 mii-2,5 mil. lei, 40% grant

1 an 127 contracte n sum de 12,57 mil. $

PAC IMM exportatoare, implementarea Sistem. de Management al Calitii

50% din cheltuieli, nu mai mult de 10 mii $

grant Suma total a finanrilor va constitui 22,5 mil. $

Dezvoltarea IMM mprumuturi

PASET Tineri 18-30 ani din sate i orae mici 10 mii $, grant 50% 2 ani 237 afaceri creditate

PARE 1+1 Susinea investiiilor din remitene 200 mii lei grant 100 mil. lei preconizai

SMERDA IMM agricole din Drochia, Rcani,Fleti, Sngerei, Glodeni

5 mii , grant 50%

PSI IMM moldo-olandeze 50% din investiie, dar nu mai mult de 750 mii

Sursa: Alctuit n baza prezentrii Oportuniti de finanare pentru IMM i a site-

ului www. businessportal.md


Avantajele programelor de susinerea IMM-urilor sun evidente: multe din ele sunt granturi sau au poriuni de granturi, condii-ile de finanare sunt mai favorabile ca cele ale mprumuturilor sau creditelor comerciale.

Dezavantajele sunt c volumul acestor fi-nanri sunt foarte mici att n comparaie cu necesarul, ct i cu programele similare din alte ri. n plus, deseori condiiile de selec-tare nu sunt destul de transparente, nu exist informaie suficient despre programele deru-late i condiiile acestora.

4) Subveniile de stat pentru agricultur:

n anul 2010 Guvernul a alocat 400 milioane lei pentru msurile de stimulare i subveni-onare a agriculturii. Ca i n cazul altor pro-grame de stat, a proiectelor implementate de donatorii internaionali, sumele subveniilor sunt foarte mici n comparaie cu necesarul i pentru ca efectele s fie vizibile. n plus, meca-nismul de acordare a acestor subvenii nu este destul de transparent, iar eficiena utilizrii mijloacelor din fondul de subvenionare este redus. n anul 2010, mijloacele fondului de subvenionare a productorilor agricoli au fost repartizate dup cum urmeaz:

a) stimularea creditrii productorilor agri-coli de ctre bncile comerciale i instituiile financiare nebancare 10908,8 mii lei;

b) stimularea mecanismului de asigurare a riscurilor n agricultur 10496,8 mii lei;

c) stimularea investiiilor pentru nfiinarea plantaiilor multianuale 58600,8 mii lei;

d) subvenionarea investiiilor pentru pro-

ducerea legumelor pe teren protejat (sere de iarn, solarii) 2000,0 mii lei;

e) stimularea investiiilor pentru procura-rea tehnicii i utilajului agricol, precum i a echipamentului de irigare 58500,0 mii lei;

f ) susinerea promovrii i dezvoltrii agri-culturii ecologice 2600,0 mii lei;

g) stimularea investiiilor pentru utilarea i renovarea tehnologic a fermelor zootehnice 6000,0 mii lei;

h) stimularea procurrii animalelor de pr-sil i meninerii fondului lor genetic 6500,0 mii lei;

i) stimularea investiiilor pentru dezvolta-rea infrastructurii postrecoltare i procesare 15594,4 mii lei;

j) compensarea cheltuielilor energetice pentru irigare 10000,0 mii lei;

j1) subvenionarea utilizatorilor de produse de uz fitosanitar (pesticide) i de fertilizani (ngrminte minerale) 40000,0 mii lei;

k) compensarea datoriilor:

pentru susinerea nfiinrii plantaiilor viticole 50508,8 mii lei;

pentru subvenionarea utilizatorilor de produse de uz fitosanitar (pesticide) i de fertilizani (ngrminte minerale) 8290,4 mii lei.

pentru subvenionarea productorilor agricoli la livrarea pe teritoriul rii a produciei agricole de fabricaie proprie 120000,0 mii lei.


Tabel 11: Executarea mijloacelor fondului de subvenionare a productorilor agricoli la situaia din 10 decembrie 20108.

Formele de sprijin Precizat pe perioada de gestiune pentru AIPA

Nr. de contracte ncheiate

Suma, mii lei

1 2 3 4Msura Nr. 1 Stimularea creditrii productorilor agricoli de ctre bncile comerciale i instituiile financiare nebancare (132.3)

2872,0 91 2792,5

Msura Nr. 2 Stimularea mecanismului de asigurare a riscurilor n agricultur(134.07)

9928,3 66 9928,3

Msura Nr.3 Subvenionarea investiiilor pentru nfiinarea plantaiilor multianuale, inclusiv:

54975,8 335 54975,8

Plantaii viticole (271.12) 28840,7 Plantaii pomicole (271.13) 26135,1 Msura Nr. 4 Subvenionarea investiiilor pentru producerea legumelor pe teren protejat (sere de iarn, solarii)(271.15)

2691,3 54 2691,3

Msura Nr. 5 Stimularea i subvenionarea investiiilor pentru procurarea tehnicii i utilajului agricol, precum i a echipamentului de irigare (271.19)

46353,6 713 46353,6

Msura Nr. 6 Stimularea promovrii i dezvoltrii agriculturii ecologice(132.10)

2236,4 36 2236,4

Msura Nr. 7 Stimularea investiiilor n utilizarea i renovarea tehnologic a fermelor zootehnice (271.18)

2455,3 18 2455,3

Msura Nr. 8 Stimularea procurrii animalelor de prsil i meninerii fondului lor genetic(271.18)

4482,0 29 4482,0

Msura Nr. 9 Stimularea investiiilor n dezvoltarea infrastructurii postrecoltare i procesare (271.15)

10654,6 52 10654,6

Msura Nr. 10 Subvenionarea productorilor agricoli pentru compensarea cheltuielilor energetice de irigare(132.1)

9315,0 59 8936,4

Msura Nr. 11 Subvenionarea utilizatorilor de produse de uz fitosanitar (pesticide) i de fertilizani (ngrminte minerale)(132.9)

40002,4 384 39954,3

TOTAL 185966,7 1837 185460,5

8 Monitorul Economic: analize i prognoze trimestriale. Institutul pentru Dezvoltare i Iniiative Sociale ,,Viitorul. Numrul 21, anul 2010.


Conform unui studiu efectuat de EOS Gal-lup Europe la comanda Comisiei Europene n anul 2005, creditele bancare constituiau 79% din sursele de finanare ale IMM-urile din UE, urmate de leasing i serviciile de nchi-rieri 24%, programele de stat de suport ale sectorului 11%, investitorii privai 7%, companiile financiare private (altele dect bncile) 4%, capitalul de risc 2%, alte sur-se 2%9. n Republica Moldova nu exist ast-fel de date, ns dup ponderea volumului cre-ditelor/mprumuturilor totale acordate n PIB clasamentul respectiv este dominat de bncile comerciale cu 39,78% n anul 2009, urmate de OMF cu 2,26%, companiile de leasing cu 0,69% i AE 0,53%.

Nici n ceea ce privete nivelul de finana-re al IMM-urilor, n Republica Moldova nu exist o statistic, precum nu exist nici studii speciale. n rile Uniunii Europene, pentru a suplini deficitul de informaii n ceea ce pri-vete finanarea MM-urilor, Comisia Euro-peana mpreun cu Banca Central European elaboreaz studii periodice (o dat n 6 luni studii pariale; o dat n 2 ani studii com-plete). Aceste studii se bazeaz pe chestiona-rea ntreprinderilor din UE n ceea ce privete evoluia celor mai rspndite probleme n ac-tivitatea MM, structura finanrii MM-uri-lor, necesitile de finanare ale MM-urilor,

9 OECD, Financing SMEs and Entrepreneurs, Policy Brief, Novem-Financing SMEs and Entrepreneurs, Policy Brief, Novem-ber 2006

condiiile de finanare ale MM-urilor, acce-sul la finanare, ratele de acceptare i refuz a cererilor de creditare, etc.

Compararea datelor oficiale statistice refe-ritoare la nivelul de finanare al IMM-urilor din diferite ri este ngreunat de o serie de factori, dintre care cei mai importani se refe-r la criteriile diferite de determinare a MM-urilor n aceste ri, condiiile economice di-ferite, etc. Cu toate c astfel de studii exist, ca de exemplu cel efectuat de Banca Mondia-l, Financial Access 2010, rezultatele acestuia sunt greu de comparat i este greu de fcut careva concluzii relevante.

Din aceast cauz, ne vom limita doar la compararea nivelului general de finanare a business-ului. Figura 8 prezint ponderea

DEFICITUL DE FINANARE AL IMM-URILOR

Figura 8: Credite acordate sectorului pri-vat ca pondere n PIB n 2008, %

Sursa: World Development Indicators,

World Bank


creditelor acordate sectorului privat n PIB-ul diferitor ri n anul 2008, conform date-lor Bnci Mondiale10. Moldova se situeaz pe unul din ultimele poziii n acest clasament printre rile din regiune, cu o pondere de 36,5%. Media rilor Organizaiei pentru Co-operare i Dezvoltare Economic (OCED), cu venituri nalte, este de 158,36%. Media ri-lor cu venituri medii, conform acelorai date este de 62,63%.

Dup cum arat i figura 3 (seciunea ofertele de finanare ale bncilor comercia-le), pentru a ajunge cel puin la nivelul ri-lor cu venituri medii, Moldova ar trebui s sporeasc de aproape 2 ori creditarea busi-ness-ului privat i a creditelor acordate de ctre bnci n raport cu PIB. Unele bnci determin valoarea maxim a datoriei la credi-te, ce poate fi acordat unei companii ca 50% din activele sau vnzrile companiei. Aceast metod nu este una argumentat tiinific i nu poate fi utilizat ca criteriu universal de determinare a valorii creditelor ce pot fi acor-date unei companii, deoarece face abstracie

10 Domestic credit to private sector, World Development Indicators, World Bank

de specificul activitii companiilor, termenul creditrii, nivelul de profitabilitate, fluxul real de mijloace bneti, etc. n lipsa informaiei necesare pentru acest scop, ns, vom utiliza aceast metod ntr-un exerciiu cu valoare pur estimativ.

Astfel, conform modelului respectiv, IMM-urile ar fi putut beneficia n anul 2009 de cre-dite n valoare maxim de circa 28,74 miliar-de lei. Avnd n vedere c datoria real a fost de doar 7,54 miliarde lei, am putea presupu-ne c IMM-urile din Republica Moldova ar putea absorbi sub form de credite nc circa 21 miliarde lei. Aceast cifr coincide, n linii generale, cu valoarea cu care ar trebui majo-rat creditarea n Republica Moldova, pentru ca aceasta s poat ajunge la nivelul rilor cu venituri medii, conform informaiilor Bncii Mondiale. Vom reitera ns, aceast cifr nu poate fi privit ca una pe baza creia pot fi fcute concluzii pertinente. Pentru determi-narea necesarului real de finanare al IMM-urilor sunt necesare studii speciale, realizate n baza chestionrii IMM-urilor.


1) Unul dintre cele mai des invocate mo-tive legate de finanarea insuficient a secto-rului real al economiei i a MM-urilor, n particular, sunt dobnzile nalte i volatilita-tea excesiv a acestora. Aa cum creditele ban-care reprezint sursa principal de mprumu-turi pentru business-ul din Moldova, precum i pentru ali operatori ai pieei de mprumut, evoluia ratei dobnzilor la credite determin nu numai preul pe care MM-urile l pltesc pentru aceste credite, ci i influeneaz dobn-zile la alte tipuri de mprumuturi, aa ca, cele ale organizaiilor de microfinanare (OMF), Asociaiilor de Economii i mprumut, (AE) i la operaiunile de leasing. Cu toate c n anul curent dobnzile la creditele bancare au sczut pn la un nivel record, n comparaie cu rile cu un nivel mai avansat de dezvolta-re, i chiar cu multe ri din regiune, acestea continu s rmn la un nivel nalt. Ratele

nalte ale dobnzilor la credite creeaz un cerc vicios: acestea limiteaz numrul poteniali-lor clieni eligibili, ceea ce limiteaz, la rn-dul su, posibilitatea reducerii cheltuielilor de administrare a creditelor din contul econo-miilor de volum, care n replic, nu permite reducerea ratei dobnzilor la credite. Figura 9 prezint evoluia ratelor dobnzii la credi-tele bancare acordate persoanelor juridice n lei i valut strin pe parcursul ultimilor 5 ani. n acelai timp, ratele dobnzilor la de-pozitele la termen atrase s-au redus n aceiai perioad ntr-o msur mult mai mare (figura 10). Astfel, marja bancar (diferena dintre rata medie a dobnzii la credite i rata medie a dobnzii la depozitele la termen) a crescut de la 2,5% 4% n 2007 i 2008, pn la 7% 9% n 2009-2010. Printre cauzele meni-nerii la un nivel relativ nalt al dobnzilor la credite se numr:

PROBLEMELE EXISTENTE N FINANARE IMM-URILOR

Figura 9: Evoluia ratelor dobnzii la creditele bancare, %:


Figura 10:Evoluia ratelor medii ale do-bnzii la depozitele la termen atrase



a) Inflaia mare i riscul nalt al ratei do-bnzii, care constituie elemente majore de in-fluenare a evoluiei ratelor dobnzilor la de-pozitele i creditele bancare;

b) Lipsa competiiei reale n sectorul ban-car. Sectorul bancar din Moldova este un sec-tor cu o concentraie nalt, ceea ce limitea-z concurena i stimuleaz comportamentul monopolist. Lupta concurenial ntre bnci se d n mare parte pentru un numr limitat de clieni buni, n cea mai mare parte compa-nii medii i mari. Ca i n cazul multor altor bnci din rile n curs de dezvoltare, bncile din Moldova se simt confortabil, fcnd profi-turi bune cu un numr relativ redus de clieni, ceea nu le stimuleaz s mearg n jos pe scara creditrii, s-i lrgeasc baza de clieni din rndurile ntreprinderilor micro i mici. Ponderea activelor celor mai mari 5 bnci n sistemul bancar moldovenesc se apropie la moment de 70%. Acesta este un nivel nalt chiar i n comparaie cu multe ri din re-giune. La sfritul anului 2009 acest indica-tor pentru Romnia constituia 40%, Polonia 51%, Ucraina 32%, Rusia - 44%, Serbia 42%. Concentraii mai mari aveau doar Be-larus 90%, Bosnia i Herzegovina 77%, Croaia 75% i Albania 73%11.

c) Ponderea mare a creditelor nefavorabi-le n totalul portofoliilor de credite ale bn-cilor. Creditele nefavorabile au crescut mai ales pe parcursul crizei. Dac la sfritul lunii septembrie, 2008 acestea constituiau 4,58% din totalul creditelor bancare, ctre sfritul trimestrului 2, 2010 ponderea lor a crescut pn la 17,47%. Pentru a-i menine nivelul de profitabilitate, n condiiile n care redu-cerile pentru pierderile la credite s-au majo-

11 Perspectives for SME finance in Moldova, prezentare de Ricardo Giucci la forumul moldo-german pentru fi nanarea IMM, 30 noiem-forumul moldo-german pentru fi nanarea IMM, 30 noiem- moldo-german pentru fi nanarea IMM, 30 noiem-moldo-german pentru finanarea IMM, 30 noiem-brie 2010

rat proporional, bncile au redus dobnzile la credite ntr-o msur mult mai mic dect s-au redus dobnzile la depozite.

d) Riscul nalt al derulrii afacerilor n Mol-dova. Condiiile derulrii afacerilor n Moldo-va creeaz nc riscuri destul de nalte pentru business. Aceasta se refer att la instabilitatea politic, cea macroeconomic, mediul de afa-ceri incert, barierele de ordin regulator i bi-rocraia organelor de stat excesive, imixiunea statului n afaceri, corupia, sistemul judec-toresc dependent de diferite influene, etc. Riscurile respective se reflect pn la urm i n marje mai mari de risc incluse n preul creditelor i a mprumuturilor;

e) Lichiditile mari din sistemul bancar, instrumentele limitate i eficiena redus de management i gestionare a respectivelor li-chiditi duc la faptul c bncile dispun de resurse importante plasate pe conturile BNM sau n alte instrumente lichide dar cu rate re-duse de profitabilitate. Acest lucru pune pre-siune pe ratele dobnzilor la credite, deoarece n dorina de a asigura un nivel general nalt al rentabilitii activelor i capitalului, bncile menin dobnzile la credite la un nivel mai ridicat12.

2) Lipsa resurselor financiare pe termen lung pentru creditare. Cu toate c majoritatea creditelor acordate de ctre bnci (circa 63%) sunt pe termen mai mare de 12 luni, valoarea creditelor acordate pe termen mai mare de 3 ani este destul de redus. Majoritatea credi-telor acordate pe termen mai mare de 3 ani provin din resursele puse la dispoziia bncilor de ctre instituiile financiare internaionale i organizaiile internaionale pentru dezvoltare. Statistica BNM nu prezint situaia credite-

12 IMF, Republic of Moldova: Financial System Stability Assessment, February 2005


lor cu termen mai mare de 12 luni, de aceea nu este posibil de apreciat care este ponderea creditelor pe termen lung n totalul creditelor. Majoritatea absolut a depozitelor atrase de ctre sistemul bancar (92-93%) sunt depozite pe termen de pn la un an. Deficitul de resur-se financiare pe termen lung, discrepana din-tre termenele resurselor atrase i a creditelor acordate, duc la faptul c rata dobnzii pentru creditele respective s fie destul de nalt;

3) Ponderea mic a investitorilor strini strategici n sistemul bancar din Moldova. Cu toate c ponderea investiiilor strine n ca-pitalul sistemului bancar este de circa 78%, majoritatea acestora este reprezentat de ctre investitorii de portofoliu, i nu cei strategici, care particip direct la administrarea busine-ss-ului, intervin n politica bncii, aduc cu ei tehnologii bancare moderne, sisteme de ma-nagement, produse noi bancare. Conform raportului FMI Republic of Moldova: Financial System Stability Assessment, n anul 2005 apte din cele 16 bnci existen-te la acel moment aveau acionari majoritari din zone off-shore sau erau controlate de mai muli acionari minoritari din zone off-shore, unii din care, conform presupunerilor, cu pro-venien din Republica Moldova. ase bnci erau autohtone i doar 3 erau 100% cu capi-tal strin, dintre care nici una nu avea bnci de prim rang printre acionari. ntre timp, pe piaa bancar din Moldova au aprut cteva bnci strine, majoritatea din ele par, ns, c s-au adaptat regulilor de joc locale, din care cauz nu am asistat, deocamdat, nici la o re-ducere substanial a ratelor dobnzilor, nici la o eficientizare major a sistemului bancar. Venirea altor investitori strategici bancari este ngreunat, ns, de inatractivitatea economi-ei moldoveneti, din cauza dimensiunilor sale

mici, i de netransparena sistemului bancar. Dup nivelul investiiilor strine directe n sectorul bancar (ponderea activelor bncilor cu capital strin n totalul activelor sistemu-lui bancar), Moldova se situa n anul 2008 pe unul din ultimele locuri printre rile din regiune, cu doar 31,6% (pentru comparaie, indicatorul respectiv n Ucraina era de 51,1%, Romnia 87,7%, Lituania 92,1%, Estonia 98,2%, Slovacia 99,2%)13;

4) Asimetria informaional dintre cre-ditori i clieni, existent n orice relaie de creditare, este agravat n Moldova de: lipsa birourilor de creditare funcionale; lipsa mul-tor date i informaii statistice; lipsa analize-lor i cercetrilor ample de pia, a analizelor referitoare la necesarul de finanare a compa-niilor din anumite sectoare/segmente (n spe-cial, MM), datelor referitoare la rata de eec/reuit a ntreprinderilor noi; lipsa accesului public la rapoartelor financiare ale compani-ilor; calitatea joas a rapoartelor financiare ntocmite; standardele de contabilitate ce nu creeaz posibilitatea oferirii unor informaii financiare utile n scop de luare a deciziilor de investiie i de urmrire a performanelor financiare n acest scop;

5) Lisa gajului este una dintre cele mai in-vocate cauze ale accesului limitat la creditare din partea IMM-urilor. Problema respectiv este agravat de lipsa unor piee secundare su-ficient de dezvoltate pentru o mare parte din echipamentele, imobilele i terenurile oferite n gaj de ctre companii.. n consecin, eva-luarea gajurilor este extrem de conservativ, iar preferin se d, n general, imobilelor n raza oraelor mari;

6) Procedurile lungi de exercitare a dreptu-13 Perspectives for SME finance in Moldova, prezentare de Ricardo Giucci la forumul moldo-german pentru fi nanarea IMM, 30 noiem-forumul moldo-german pentru fi nanarea IMM, 30 noiem- moldo-german pentru fi nanarea IMM, 30 noiem-moldo-german pentru finanarea IMM, 30 noiem-brie 2010


lui de gaj bncile se confrunt cu proceduri de exercitare a dreptului de gaj excesiv de greoaie i de durat din cauza eficienei reduse a siste-mului judectoresc. Legislaia cu privire la gaj prevede proceduri destul de simple i clare de executare silit de ctre creditori a dreptului de gaj, odat ce decizia respectiv a fost pronunat de judecat. n practic, ns, aceasta poate fi tergiversat din diverse motive. Legislaia pre-vede o libertate excesiv judectorilor n ceea ce privete decizia de suspendare a cauzei n jude-cat, ceea ce determin bncile s se asigure atunci cnd decid asupra gajului i s solicite mai multe tipuri de gaj, n exces fa de ce ar fi suficient pentru un grad de acoperire;

7) Lipsa unei piee secundare suficient de dezvoltat pentru o mare parte din echipa-mentele, imobilele i terenurile oferite n gaj de ctre companii. Aceasta se refer n special la echipamentul i tehnica agricol, loturile de pmnt din afara oraelor mari i cu cele desti-naie agricol, pentru care nu exist o pia si-gur i suficient de lichid format. Din aceas-t cauz multe din cererile de creditare sunt respinse sau gajul este evaluat la preuri foarte mici. Tot din aceast cauz ntrzie apariia pe piaa din Moldova a leasingului operaional, care ar constitui o alternativ bun de finan-are n condiiile problemelor de insuficien a gajului;

8) Lipsa tehnologiilor bancare adecvate pentru creditarea IMM-urilor. Pentru tehno-logiile bancare tradiionale creditarea IMM-urilor nu este prea atractiv, din cauza costuri-lor administrative ridicate. Lipsa sau calitatea joas a informaiilor financiare i contabile ale IMM-urilor agraveaz i mai mult aceast problem. Pentru creditarea IMM-urilor sunt necesare abordri specifice i mai flexibile, care ar reduce aceste costuri;

9) Calitatea proiectelor prezentate i a managementului IMM antreprenorilor le lipsesc, n cele mai multe din cazuri, cuno-tinele de baz n domeniul business-ului: cu-notine despre vnzri, planificare a afacerii, reportare, managementul personalului, ca-pitalizare; calitatea rapoartelor financiare ale business-ului micro i mic este foarte proast. Ca urmare, i calitatea proiectelor naintate spre finanare de ctre acetia este deseori ex-trem de redus;

10) Lipsa de interes fa de un sector im-portant al economiei, agricultura, din cauza:

(i) capacitilor instituionale i a cuno-tinelor limitate despre agricultur ale bnci-lor;

(ii) riscurilor nalte asociate cu aceast ac-tivitate;

(iii) lipsei gajului i a lichiditii reduse a activelor oferite ca gaj de ctre companiile din acest business;

(iv) costurilor administrative nalte n cre-ditarea clienilor puternic dispersai din agri-cultur, n raport cu volumele relativ mici de creditare;

(v) dificultilor n obinerea informaiilor de la clieni din acest sector;

11) Infrastructura de afaceri slab dezvolta-t, ceea ce face ca informarea i comunicare cu sectorul IMM s fie ineficient. Prezena unui sistem adecvat de servicii de suport pen-tru business este o precondiie pentru funcio-narea unui sistem de finanare eficient. Acesta determin instituiile financiare s nu evite i s se implice mai activ n finanarea busine-ss-ului. Infrastructura financiar i non-finan-ciar necesar include serviciile de dezvoltare a business-ului pentru IMM-uri, precum i


asistena tehnic i trening-ul pentru furni-zorii respectivei finanri (bnci, OMF-uri, AE, etc.). Disponibilitatea unor servicii de business (consultaii de business, servicii de extensiune, management, i servicii de mar-keting, incubatoare business, etc.) sunt de o importan major nu numai deoarece contri-buie la creterea veniturilor, dar i din cauz c acestea ntresc ncrederea in ochii institu-iilor financiare.

12) Organizaiile de microfinanare nu pot colecta depozite de la peroanele fizice i juri-dice, fiind astfel, dependente de mprumutu-rile contractate de la bnci i fondurile oferite de ctre investitorii sociali strini. Astfel, una dintre principalele provocri pentru OMF-uri o constituie posibilitatea de a contracta fon-duri suficiente din strintate la condiii fa-vorabile, ceea ce nu ntotdeauna este posibil. Deficitul de resurse este suplinit, de obicei, prin mprumuturi de la bnci. Chiar i resur-

sele primite din exterior, sunt de obicei plasate n bnci pentru a servi ca garanie n schim-bul resurselor n lei. n acest fel OMF-urile se asigur mpotriva riscului valutar, rezultat din faptul c resursele obinute de la investitorii strini sunt n valut, iar mprumuturile acor-date n lei. ns acest fapt conduce inevitabil la costuri mai mari ale resurselor, din care ca-uz i preul mprumuturilor acestor instituii de microcreditare este mai mare dect preul creditelor bancare, ceea ce n mare msur li-miteaz expansiunea OMF-urilor i a servicii-lor oferite de ctre acestea;

13) Lipsa de pe piaa financiar a fonduri-lor i a companiilor cu capital de risc. Apariia acestora este mpiedicat de lipsa bazei juri-dice, dezvoltarea slab a pieei financiare i n primul rnd a celei de capital, infrastructura de afaceri nedezvoltat, impenetrabilitatea in-formaional, sistemul judiciar ineficient, in-fluena excesiv a statului asupra afacerilor, etc.


Reieind din problemele enumerate, pentru m-buntirea accesului la finanare al IMM-urilor se impun adoptarea msurilor att din partea statului, a instituiilor financiare, ct i din partea IMM-uri-lor.

Printre msurile ce ar trebui ntreprinse de se numr:

1. Promovarea unei politici monetare ndrep-tate spre o inflaie redus i stabil, ceea ce ar dimi-nua ratele dobnzilor la credite i ar asigura o mai mare previzibilitate i stabilitate a acestora. Aceast politic trebuie s aib n vedere i un curs de schimb relativ stabil, att ca o component important a in-flaiei, ct i pentru a asigura o mai mare stabilitate a depunerilor. Inflaia redus i un curs de schimb relativ stabil i previzibil ar crea condiiile necesare pentru sporirea ncrederii populaiei i agenilor eco-nomici n instrumentele de economisire pe termen lung, aa ca depozitele pe termen lung, fondurile de pensii, unele produse de asigurare, etc. ;

2. mbuntirea mediului de afaceri, ceea ce va duce la diminuarea riscurilor derulrii afacerilor, mbuntirea calitii portofoliilor de credite i ar face ca creditorii sa include marje mai mici ale riscu-lui in ratele dobnzilor. Printre msurile ce ar trebui ntreprinse, cu efect benefic asupra pieei de credita-re, se numr printre altele:

a) reformarea sistemului judectoresc n scopul mririi eficienei acestuia, eliminrii corupiei;

b) limitarea libertii de decizie a judectorilor i a termenelor de examinare/intrare n posesie efectiv a gajului de ctre creditori n cauzele de executare silit a gajului i cele de insolvabilitate.

3) Atragerea investiiilor strine n sectorul finan-

ciar, n primul rnd din partea investitorilor strategici i cu interes n domeniul IMM-urilor. Acest lucru ar spori concurena n sectorul bancar i cel financiar n general, cu implicaii benefice asupra ratei dobn-zii pentru solicitanii de mprumuturi. Mai mult ca att, investiiile strine ar putea aduce tehnologiile i inovaiile bancare necesare pentru creditarea sec-torului IMM i mai multe resurse financiare pe ter-men lung. Acest lucru poate fi realizat prin:

a) o mai mare transparen a sectorului bancar, prin publicarea unor rapoarte ce in de structura ac-ionariatului, expunerile la risc, .a.;

b) efectuarea de stres test-uri periodice ale bn-cilor;

c) sporirea ncrederii publice n sistemul bancar;

d) implementarea unei politici monetare trans-parente i previzibile (recomandarea 1);

4) mbuntirea accesului la informaii despre sectorul IMM. Aceasta se refer la:

a) instituirea unor instrumente analitice pentru evaluarea accesului la finanare al IMM-urilor, de tipul anchetei Comisiei Europene/Bncii Central Europene SME access to finance survey, diver-sificarea i detalierea informaiei publicate de c-tre BNM i Comisia Naional a Pieei Financiare (CNPF) referitoare la durata creditelor acordate, tipul beneficiarilor dup categorii de ntreprinderi (nu doar ramuri), ratele dobnzilor (n sectorul de microfinanare);

b) instituirea unui birou de credit funcional i eficient;

c) crearea unui registru public al rapoartelor fi-nanciare;

SOLUII PENTRU DEPIREA CONSTRN-GERILOR N FINANAREA IMM-URILOR


d) crearea unui directoriu al unic/centralizat al ofertelor de finanare pentru IMM, completat i actualizat permanent, care s canalizeze toat in-formaia referitoare la programele/proiectele de finanare de stat i cele ale donatorilor, IFI i ADI internaionale, condiiile de finanare;

5) Adoptarea de ctre bnci a unor strategii con-sistente pentru sectorul IMM i a unor tehnologii specifice de creditare a IMM-urilor, diferite de cele utilizate pentru creditarea ntreprinderilor mari. Acest lucru este valabil mai ales pentru creditarea IMM-urilor din sectorul agricol, care necesit abor-dri diferite fa de ntreprinderile din alte sectoare. Astfel de strategii i tehnologii trebuie s fie ndrep-tate spre:

a) reducerea birocraiei n procesul de luare a de-ciziilor de creditare;

b) flexibilitatea mai mare a procedurilor utilizate i instrumente mai eficiente de creditare (abordarea de grup a clienilor, formarea de grupuri mobile, uti-lizarea modelelor scoring, etc.), care n ultim instan- ar reduce costurile administrative de creditare;

c) transparen mai mare a condiiilor de cre-ditare, criteriilor de analiz, formare a preurilor la credite;

d) produse de creditare mai bine adaptate necesi-tilor IMM-urilor i capacitilor acestora de ram-bursare;

6) Reformarea i capitalizarea fondurilor de ga-rantare a creditelor existente, sau formarea unor noi fonduri de garantare cu suportul donatorilor inter-naionali, care s vin cu asisten financiar i teh-nic n acest sens;

7) Date fiind imperfeciunile i carenele sistemu-lui naional de contabilitate i raportare financiar, calitatea joas a informaiei financiare prezentate i deficitul de informaii care s poat fi utile n analiza creditar, ar fi normal ca bncile s-i modeleze co-respunztor tehnicile de analiz financiar i credi-

tar. n special, acestea ar trebui s adopte procedee mai eficiente de evaluare a riscurilor i management al riscului de creditare (utilizarea modelelor de risc rating, utilizarea procedeelor de analiz comparativ, scenarii de stres/sensibilitate pentru obinerea unor prognoze mai realiste referitor la capacitatea de ram-bursare a creditelor de ctre debitori), care ar putea compensa calitatea joas i deficitul de informaii;

8) Trecerea la standardele IFRS referitoare la eva-luarea riscului i formarea rezervelor pentru pierderi la credite/mprumuturi;

9) Asigurarea unui acces mai bun pentru IMM-uri la tenderele/comenzile de stat;

10) Implementarea unor programe de stat i/sau cu suportul donatorilor internaionali referitoare la mbuntirea calitii rapoartelor financiare ntoc-mite de ctre IMM, perfecionarea cunotinelor de business, planificare, management i marketing din cadrul IMM (cercetarea necesitilor de instruire, or-ganizarea de training-uri, instruire continu, etc.);

11) Lobby-ing pentru mai mult asisten (trans-fer de tehnologii, cunotine) i resurse financiare pe termen lung din partea donatorilor, ageniilor de dezvoltare i instituiilor financiare internaionale;

12) Crearea cadrului legal necesar pentru activi-tatea fondurilor venture i equity i participarea la fondarea acestora mpreun cu instituiile financiare internaionale i cele private ceea ce ar contribui a diversificarea opiunilor de finanare pentru IMM-uri i business, n general;

13) Crearea cadrului legal pentru colectarea de ctre instituiile de microfinanare a resurselor de pe piaa intern i transformarea AE ntr-o reea bancar de tip cooperatist, ceea ce ar mbunt-i infrastructura, cadrul de reglementare i ar spori ncrederea depuntorilor n aceste instituii, pentru care lipsa resurselor este la moment impedimentul principal n calea dezvoltrii.


Printre concluziile de baz ale prezentu-lui studiu se numr:

1. La fel ca i n majoritatea rilor lumii, sectorul IMM-urilor din Republica Moldova are un rol de baz sub aspect economic i soci-al. Acesta deine circa 98% din numrul total de ntreprinderi, asigurnd circa 59% din lo-curile de munc, contribuind cu 39% la cifra total de afaceri pe economie i asigurnd 61% din profitul net total pe economie;

2. Sursele principale de finanare n Republica Moldova sunt creditele bancare, care deineau n anul 2009, 39,78% din PIB, urmate de OMF cu 2,26%, companiile de lea-sing - 0,69% i AE 0,53%. Cu toate c vo-lumul creditelor bancare a crescut spectaculos n ultimul deceniu, cu excepia perioadei de criz de la sfritul anului 2008-nceputul anu-lui 2010, n comparaie cu alte ri din regiune i din lume, acesta este nc la un nivel sczut. Accesul limitat la finanare constituie una din constrngerile de baz n dezvoltarea sectoru-lui IMM. n pofida importanei majore pe care acesta l are n structura economiei, ponderea lui n structura finanrii de ctre bncile co-merciale este de doar 31%;

3. Lipsa de informaii referitoare la sec-torul IMM este o problem major, care face imposibil aprecierea exact a necesarului/deficitului de finanare al IMM. Cu toate c actualmente, nu exist date suficiente care ar reflecta, sau studii specializate care ar msura, direct necesarul de finanare al IMM, estim-rile fcute arat c exist un deficit major de finanare al IMM-urilor. Concluziile respec-

tive sunt fcute pe baza urmririi evoluiilor indicatorilor de creditare n sectorul bancar i alte sectoare financiare nebancare, gradului de intermediere financiar, a ponderii creditelor/mprumuturilor n PIB-ul rii, gradului de dezvoltare al serviciilor financiare, gradului de penetrare al serviciilor bancare, comparrii in-dicatorilor respectivi cu cei ai rilor din regiu-ne i din lume i pe baza aprecierii rezultatelor unor studii ce vizeaz anumite servicii finan-ciare sau sectoare ale economiei. Majoritatea acestor date i informaii sugereaz faptul c Moldova se afl pe unul dintre ultimele locuri n regiune la majoritatea indicatorilor enume-rai;

4. n lipsa unor date i studii specializa-te, unica concluzie de natur cantitativ care poate fi tras referitor la necesarul de finanare al IMM este c pentru a ajunge cel puin la nivelul unor ri cu venituri medii din regiu-ne, sectorul financiar din Moldova ar trebui s sporeasc de aproape 2 ori creditarea n raport cu PIB. La nivelul PIB-ului din 2009, aceasta ar nsemna o cretere cu circa 21 miliarde lei a creditelor i mprumuturilor acordate. O esti-mare mai exact referitoare la necesarul/defici-tul de finanare al IMM poate fi fcut doar pe baza informaiilor obinute prin chestionarea direct a IMM-urilor, cu condiia ca astfel de studii s fie realizate pe baz de continuitate de ctre instituii ale statului cu abiliti n do-meniu;

5. Printre cauzele care limiteaz accesul IMM la finanare din partea bncilor comer-ciale se numr:

CONCLUZII I RECOMANDRI


a) Dobnzile nalte practicate de ctre bnci i volatilitatea excesiv a acestora. Cu toa-te c recent acestea au sczut pn la un nivel record, n comparaie cu multe ri din regiune i cu rile cu un nivel mai nalt de dezvoltare, dobnzile rmn destul de nalte. Ratele nalte ale dobnzilor la credite creeaz un cerc vicios: acestea limiteaz numrul potenialilor clieni eligibili, ceea ce limiteaz, la rndul su, posi-bilitatea reducerii cheltuielilor de administrare a creditelor din contul economiilor de volum, care n replic, nu permite reducerea ratei do-bnzilor la credite. i costul resurselor de baz ale creditrii (depozitelor bancare), care au sc-zut n aceiai perioad ntr-o msur mult mai mare, indic asupra faptului c exist rezerve relativ mari de reducere n continuare a ratelor dobnzilor la credite. Cauzele meninerii la un nivel nalt al dobnzilor i al volatilitii exce-sive a acestora sunt:

(i) Inflaia mare i riscul nalt al ratei dobn-zii;

(ii) Lipsa competiiei reale n sectorul bancar. Sectorul bancar din Moldova este un sector cu o concentraie nalt, ceea ce limiteaz concuren-a i stimuleaz comportamentul monopolist al bncilor. Ca i n cazul multor altor bnci din rile n curs de dezvoltare, bncile din Moldova se simt confortabil, fcnd profituri bune cu un numr relativ redus de clieni, ceea nu le stimuleaz s mearg n jos pe sca-ra creditrii, s-i lrgeasc baza de clieni din rndurile ntreprinderilor micro i mici;

(iii) Ponderea mare a creditelor nefavorabi-le n totalul portofoliilor de credite ale bnci-lor. Acestea au crescut de aproape 3 ori pe parcursul ultimilor 2 ani. Pentru a-i menine nivelul de profitabilitate, n condiiile n care reducerile pentru pierderile la credite s-au ma-

jorat proporional, bncile reduc dobnzile la credite ntr-o msur mult mai mic dect se reduc dobnzile la depozite;

(iv) Riscul nalt al derulrii afacerilor n Moldova. Aceasta se refer att la instabilitatea politic, cea macroeconomic, mediul de afa-ceri incert, barierele de ordin regulator i biro-craia organelor de stat excesive, imixiunea sta-tului n afaceri, corupia, sistemul judectoresc dependent de diferite influene, etc. Riscurile respective se reflect pn la urm i n marje mai mari de risc incluse n preul creditelor i a mprumuturilor;

(v) Lichiditile mari din sistemul bancar, instrumentele limitate de gestionare a lichi-ditilor i eficiena redus de management a respectivelor lichiditi pun presiune pe ratele dobnzilor la credite, deoarece n dorina de a asigura un nivel nalt al rentabilitii activelor i capitalului, bncile in dobnzile la credite la un nivel mai ridicat;

b) Ofertele reduse de creditare pe termen lung. Odat cu evoluia economiei, sporete i necesitatea de creditare pe termen lung pentru susinerea investiiilor. Majoritatea absolut a depozitelor atrase de ctre sistemul bancar sunt ns, depozite pe termen scurt. Cea mai mare parte a creditelor acordate pe termen mai mare de 3 ani provin din resursele puse la dispoziia bncilor de ctre instituiile financiare inter-naionale i organizaiile internaionale pentru dezvoltare, care nu acoper, ns, pe deplin ne-cesitile;

c) Ponderea mic a investitorilor strini strategici n sistemul bancar din Moldova. Cu toate c ponderea investiiilor strine n ca-pitalul sistemului bancar este de circa 78%, majoritatea acestora este reprezentat de ctre investitorii de portofoliu, i nu de cei strate-


gici. Investiiile strine directe, msurate ca ponderea activelor bncilor cu capital strin n activele totale ale sistemului bancar, sunt la unul dintre cele mai joase nivele printre rile din regiune. Profitabilitatea nalt a sistemul bancar moldovenesc demonstreaz c acesta se afl deocamdat la faza de cherry picking, din care cauz nu asistm nici la o competi-ie major i nici la oferte prea atractive pen-tru sectorul IMM din partea bncilor strine. Venirea altor investitori strategici bancari este ngreunat, de inatractivitatea economiei mol-doveneti, din cauza dimensiunilor sale mici, i de netransparena si

politici publice 1 finantare imm

Documents