1. PREDAVNJE

1. KAKO SE MOGU PODIJELITI FINANCIJE?

Financije – razine1. Javne financije2. Poslovne financije3. Osobne financije

2. PO ČEMU SU POSLOVNE FINANCIJE SPECIFIČNE?- nekad su se poslovne financije smatrale dijelom financijskog računovodstvaKARAKTERISTIKA – multidisciplinarnost (kod donošenja poslovnih odluka potrebno uključiti računovodstvo, pravo, matematiku, bihevioralne znanosti)KRALJEŽNICA PODUZEĆA – odluke o financiranju i investiranju zadiru u srž poduzeća i utječu na uspjeh ili propast istoga

3. MENADŽER/FINANCIJSKI MENADŽMENT – Koji su njegovi poslovi?- suradnja s ostalim menadžerima- raspoznati mogućnosti ulaganja- odličan analitičar, ekonomist (matematičar?)- iznalaženje načina za prikupljanje sredstava za investicije- dobar raspored portofolia

4. 3 TIPA ODLUKA FINANCIJSKOG MENADŽMENTA:1. Odluke o investiranju2. Odluke o financiranju3. Odluke o upravljanju imovinom

IZNOS – VRIJEME – RIZIK

POREZNA, POSLOVNA I FINANCIJSKA OKOLINA U KOJOJ POSLUJE PODUZEĆE Objekti upravljanja financijama Porezni sustav zemlje Financijsko tržište i institucije

PODUZEĆE– objekt upravljanja financijama poduzeća

Zakon o trgovačkim društvima:1. Trgovac pojedinac - inokosno društvo

2. Javno trgovačko društvo3. Komanditno društvo - Lidl4. Dioničko društvo5. Društvo s ograničenom odgovornošću6. Gospodarsko interesno udruženje (Hrvatsko financijsko tržišno udruženje, Hrvatska udruga banaka)

DRUŠTVO S OGRANIČENOM ODGOVORNOŠĆU

Karakteristike:1. Manji troškovi osnivanja (20.000 kn)2. Odgovornost vlasnika je limitirana uplaćenim kapitalom 3. Javno vs. Zatvoreno društvo s ograničenom odgovornošću4. Nedostaci – transparentnost

Što je sve potrebno za osnivanje d.o.o.?- prijava za osnivanje društva i Izjava o osnivanju- upis društva u trgovački registar – cca 300 kn prijava + 150 svaka nova djelatnost- objava registracije u NN – 810 kn- izrada pečata (po primitku rješenja o registraciji) – ca 100 kn- zahtjev Državnom zavodu za statistiku za razvrstavanje po NKD radi dobivanja matičnog broja – ca 55 kn- registraciji kod Porezne radi dobivanja OIB- rješenje od županijskog ureda za gospodarstvo za udovoljavanje min. tehničkih uvjeta- uplata temeljnog kapitala na novootvoreni ŽR- prijava za upis u sudski registar (po primitku svih rješenja i po uplati- upis u sudski registar

DIONIČKO DRUŠTVO

Karakteristike:1. Kapital je podijeljen na dionice2. Veliki troškovi (200.000 kn)3. Odgovornost vlasnika je limitirana uplaćenim kapitalom tj. kupljenom dionicom4. Dnevna izloženost tržištu kapitala5. Javno vs. Zatvoreno dioničko društvo6. Nedostaci – transparentnost, dividendna politika

GLAVNI CILJ SVAKOG PODUZEĆA- prikupljanje profita i opstanak na tržištu

Što pojam poslovnih financija obuhvaća?- različiti načini financiranja poduzeća- investicije

- predviđanje budućih troškova, profita- raspoređivanje financijskih sredstava poduzeća- razni financijski omjeri i analize- financijski izvještaji, novčani tokovi, fiskalni sustav zemlje- novac, novčani derivati, vrijednosni papiri itd.

Još jedan važan financijski cilj je i:Jačanje financijske moći:

kvantitativnokvalitativno

U poslovanju treba osigurati:LIKVIDNOST i SOLVENTNOST

POREZNI SUSTAV ZEMLJE 1. Državni porezi – PDV, POREZ NA DOBIT

1.1. Posebni porezi i trošarine npr. Porez na kavu = 12,00 kn za kilogram pržene kave, Porez na bezalkoholna pića = 40,00 kn za hektolitar proizvedenog ili uvezenog gotovog bezalkoholnog pića, Porez na luksuzna dobra = 30% na prodajnu cijenu bez PDV-a

2. Županijski porezi (porez na plovila, porez na nasljeđe itd.)3. Gradski i općinski porezi (prirez, porez na kuće na odmor, porez na tvrtku)4. Zajednički porezi (porez na dohodak, “krizni porez”)5. Porezi od dobitaka igara na sreću

Važno za poduzetnike!Ne oporezuju se:Kamate, dividende

FINANCIJSKO TRŽIŠTE čine sve institucije i postupci koji povezuju kupce i prodavatelje financijskih instrumenata1. Tržište novca2. Tržište kapitala

Hrvatski financijski sustav je bankocentrično orijentiran: Poslovne banke Mirovinski fondovi Investicijski fondovi Osiguravajuća društva Brokeri

FINANCIRANJE PODUZEĆA

S aspekta upravljanja financijama izvore financiranja prema rokovima dospijeća možemo podijeliti na:1. Trajne2. Dugoročne3. Srednjoročne4. Kratkoročne

Prema izvorima financiranje može biti:1. Iz internih (vlastitih) izvora – vlastiti kapital Uplata likvidnih sredstava u temeljni kapital poduzeća od strane vlasnika, Naplata glavnice dugoročnih

plasmana, Sredstva amortizacije, Dugoročna rezerviranja, Akumulirana neto dobit, emisija dionica, tiho samofinanciranje

2. Iz eksternih (tuđih) izvora – dužnički kapital Kratkoročno financiranje u obliku kratkoročnih kredita i faktoringa, spontano samofinanciranje Dugoročno financiranje u obliku dugoročnih kredita, obveznica, leasinga

VLASTITI KAPITAL- uglavnom se sastoji od uplaćenog temeljnog kapitala (kapital tj. minimalni novčani iznos koji se uplaćuje kod osnivanja poduzeća) i dobiti koja je zadržana u poduzeću iz prethodnih godina poslovanja

DUŽNIČKI KAPITAL- odnosi se na sredstva poduzeća koja su posuđena- najsigurniji dužnički kapital su obveznice, jer su na dugi rok i poduzeće u međuvremenu mora kupcu obveznice samo isplaćivati fiksnu kamatu

DUGOROČNO FINANCIRANJE1. Izdavanje obveznica2. Financiranje poduzeća iz dugoročnih kredita

- dugoročnim izvorima se financiraju stalna sredstva i trajna obrtna sredstva u iznosu u kojem nisu pokrivena kapitalom poduzeća.- primaran izvor dugoročnih kredita su komercijalne banke- mogu se otplaćivati mjesečno, tromjesečno, polugodišnje ili godišnje, prema ugovoru. Anuitet sadrži dio otplate i kamatu.Najčešći oblici dugoročnih zajmova su: hipotekarni zajmovi, investicijski zajmovi i leasing

HIPOTEKARNI KREDITI su dugoročni krediti koji se daju na osnovu zaloga (hipoteke) na nepokretnu imovinu (zemljište, kuću ,stan...)- banka odobrava kredit na osnovu tržišne vrijednosti nekretnine, pri čemu je, u principu, visina kredita manja od vrijednosti nekretnine (npr. kredit u omjeru 1:1,5 prema vrijednosti nekretnine)

- hipoteka nad nekretninom se upisuje u zemljišne knjige, što znači da se ne može prodati do otplata kredita kada banka skida hipoteku sa nekretnine

INVESTICIJSKI KREDITI su dugoročni krediti za financiranje ulaganja u stalnu imovinu i trajna obrtna sredstva- odobravaju se na osnovu investicijskog projekta- banka ispituje valjanost investicijskog projekta sama ili to povjeri specijaliziranoj organizaciji- za odobreni investicijski kredit do okončanja investicije, banka obično ne naplaćuje kamatu već se vrši obračun kamate (interkalarna kamata) koja se dodaje iznosu kredita- po okončanju investicija kredit se stavlja u otplatu prema rokovima i na način naznačen u ugovoru

EKSTERNO FINANCIRANJE – KRATKOROČNI KREDITI I FINANCIJSKI INSTRUMENTI

1. Navedeno može biti izdavanje financijskih instrumenata kojima se trguje na tržištu novca ili zaduživanje kod financijskih institucija

Financijski instrumenti mogu biti komercijalni zapisi. Da bi se trgovalo komercijalnim zapisom na tržištu novca poduzeće mora imati veliki kredibilitet. 2. Najčešći oblik kratkoročnog financiranja su kratkoročni krediti (osigurani i neosigurani)

1) Kreditne linije – odobrava se za privremena obrtna sredstva, nije osiguran, na temelju kreditne sposobnosti poduzeća2) Sporazum o obnavljanju kredita (revolving) 3) Transakcijski kredit – po transakcijskom računu4) Faktoring – otkup potraživanja

Načela financiranja:1. Načelo stabilnosti2. Načelo sigurnosti3. Načelo likvidnosti4. Načelo solventnosti5. Načelo rentabilnosti6. Načelo prilagodbe financiranja7. Načelo povoljne slike financiranja8. Načelo rizika financiranja9. Načelo neovisnosti financiranja10. Novac je uvijek vezan s vremenom (prošla, sadašnja i buduća vrijednost)11. Uvijek se treba koristiti tuđim izvorima financiranja ako se na njima ostvaruje neka zarada12. Krakotročne obveze se financiraju iz kratkoročnih izvora a dugoročne iz dugoročnih izvora13. Financijsko modeliranje i ekonomski modeli olakšavaju odluke

PRAVILA FINANCIRANJA

1. Horizontalna pravila financiranja – pravilan omjer aktive i pasive kako bi se održala rentabilnost i solventnostà ZLATNA BANKARSKA PRAVILA

kratoročno – kratkoročno dugoročno - dugoročno

à ZLATNA BILANČNA PRAVILAu užem smislu – dug. aktiva iz dug. izvorau širem smislu – dug aktiva + stalna obrtna

imovina iz dug. izvora

Financiranje najdugoročnijih ulaganja u: zemljište dionice osnovno stado građevinski objekti

2. Vertikalna pravila financiranjaOdređuju kakva bi trebala biti struktura pasive tj. izvora financiranja (porijeklo, kvaliteta,

raspoloživost,...)PRAVILO 50 – 50 tuđi vs. vlastiti kapital koje osigurava:Sigurnost povrata kapitala vjerovnicimaPrihvatljivi troškovi financiranjaFinancijska prilagodljivostDjelomična financijska neovisnostPRAVILO VLASTITI VS. PRIČUVNI KAPITAL

FINANCIJSKI SUSTAV

2 temeljne zadaće:1. Koncentracija i mobilizacija slobodnih novčanih sredstava2. Alokacija novčanih sredstava u gospodarski opravdane projekte

Osnovne funkcije:1. Funkcija štednje2. Funkcija bogatstva3. Funkcija likvidnosti4. Kreditne funkcije5. Funkcije plaćanja6. Funkcije zaštite od rizika7. Funkcije politike – monetarna politika

Vrste financijskih sustava:1. Bankocentrični sustav

banke mobiliziraju štednju, alociraju kapital, nadgledaju investicijske odluke poduzeća2. Dominacija financijskih tržišta – SAD, VB

FINANCIJSKI IZVJEŠTAJI- strukturirani prikaz financijskog položaja i financijske uspješnosti poduzeća a pružaju informacije o imovini, obvezama, kapitalu, prihodima, rashodima, novčanim tokovimaRegulirani su

Zakonom o računovodstvu (NN 109/07) Pravilnikom o strukturi i sadržaju godišnjih financijskih izvještaja (NN38/08) - izmjene (NN12/09)

Vrste dokumentacije koja se mora predati na kraju poslovne godine:Standardna dokumentacija - pojedinačni i konsolidirani propisani izvještaji • bilanca stanja, • račun dobiti i gubitka, • izvještaj o novčanom tijeku, • izvještaj o promjenama kapitala

Nestandardna dokumentacija - dokumentacija čiji oblik nije unaprijed propisan: • bilješke uz financijske izvještaje, • izvješće revizora, • godišnje izvješće, • odluka o utvrđivanju godišnjega financijskoga izvještaja, • odluka o prijedlogu raspodjele dobiti ili pokriću gubitka i izjava o neaktivnosti.

Izvještaj o zadržanim zaradama- povezuje bilancu i izvještaj o dobiti- nije obavezan- može se priložiti izvještaju o dobiti ili izvještaju o promjeni vlasničke glavnice

Izvještaj o novčanom toku- to je prikaz svih priljeva i odljeva novca u poduzeće- vrlo je važan za svakog “financijaša”- prati izravno likvidnost

VREMENSKA PREFERENCIJA NOVCAOSNOVNO PRAVILO U POSLOVNIM FINANCIJAMAVremenska ovisnost vrijednosti novca = vremenska preferencija novca

BUDUĆA VRIJEDNOST NOVCA SADAŠNJA VRIJEDNOST NOVCA

BUDUĆA VRIJEDNOST NOVCA- utvrđuje se ukamaćivanjem tj. obračunom kamata za određeno vremensko razdobljeRAZDOBLJE UKAMAĆIVANJA NOVCA = VRIJEME KAPITALIZACIJE NOVCA = RAZDOBLJE KAPITALIZACIJE NOVCA àVukičević

Kamate mogu biti:1. Ugovorene2. Zatezne3. Jednostavne4. Složene5. Interkalarne

RENTA je buduće periodično primanje ili isplaćivanje jednakog iznosa novca od kapitala, zemljišta ili nekog drugog prava

SADAŠNJA VRIJEDNOST NOVCA - utvrđuje se od nekog iznosa koji će ili već jest dospio u prošlostiDISKONTIRANJE = svođenje na sadašnju vrijednostDISKONTNA STOPA

eskontna stopaNSV

FINANCIJSKA ANALIZA I PLANIRANJE

Vrše je: Investitori Poduzeće Poslovni partneri poduzeća

Financijski pokazatelji: Proizvodni oportuniteti Vremenska preferencija potrošnje Rizik Državna politika Inflacija

Proizvodni oportuniteti- ukoliko se snaga i stabilnost gospodarstva povećava se i potražnja za kapitalom što znači povećanje kamatnih stopa i obrnuto

Vremenska preferencija potražnje- društveno bogatstvo se povećava à potrošački dohodci rastu à povećava se štednja

Rizik i financijski rizik- rizik predstavlja određenu, neizvjesnost, opasnost nastanka štetnog događaja- financijski rizik je mogućnost gubitka uloženog novca

Rizik vs. Neizvjesnost Rizik se mjeri: statističke metode (artimetička sredina, varijanca, standardna devijacija, koeficijent

varijacije, distribucija vjerojatnosti, analiza očekivanog prinosa, diverzifikacija portfolio Neizvjesnost: ne mjeri se

CAPM – CAPITAL ASSET PRICING MODEL- 1960ih- primjenjuje se u praksi- određivanje cijene financijske imovineCAPM = nerizična stopa + (ß + premija tržišnog rizika)- uspoređuje se očekivani prinos pojedine dionice s očekivanim prinosom tržišnog portfelja

Vrste financijskog rizika:1. Sistemski rizik2. Nesistemski rizik

UKUPNI RIZIK = SISTEMSKI RIZIK + NESISTEMSKI RIZIK

FINANCIJSKA ANALIZA

Dijeli se na:1. Statičku – financijski pokazatelji2. Dinamičku – analize novčanih tokova i poluge u financijama

Provode je: Dobavljači i banke – likvidnost Vlasnici obveznica – projekcije profitabilnosti Investitori – profitabilnost Porezna uprava/državna vlast Sudionici burza (brokeri, agenti, dileri)

Temeljni financijski pokazatelji:• LIKVIDNOST• ZADUŽENOST• PROFITABILNOST• EKONOMIČNOST• POKAZATELJI INVESTIRANJA (TRŽIŠNI POKA) • POKAZATELJI AKTIVNOSTI

Financijsko planiranje i financijski pokazatelji omogućuju: Definiranje ciljeva Izbor strategija poslovanja i financiranja Prognozu poslovnih rezultata Izradu planova za slučaj nepredviđene okolnosti (scenario)

POKAZATELJI LIKVIDNOSTI koeficijent tekuće likvidnosti

= tekuća imovina / tekuće obvezeVELIČINA KOEFICIJENTA min 2Velika vrijednost à loše upravljanje kratkotrajnom imovinom

koeficijent ubrzane likvidnosti= Tekuća imovina – zalihe / kratkoročne obveze

1 ili više omjer likvidnosti

tekuća imovina : tekuće obvezeOmjer 2 : 1 ili 1:1

POKAZATELJI ZADUŽENOSTI – rizik Koeficijent zaduženosti < 0,5

= ukupne obveze/ukupna imovina Koeficijent vlastitog financiranja > 0,5

= vl. kapital/ukupna imovina Faktor zaduženosti

= ukupne obveze/neto dobit + amortizacija Pokazatelj pokrića kamata

= EBIT/trošak kamataŠto je vrijed. viša to je veća sigurnost vjerovnika.Interpretacija: trošak kamata je pokriven x puta

POKAZATELJI AKTIVNOSTI ILI KOEFICIJENTI OBRTAJA Koeficijent obrtaja ukupne imovine (pr.)

= ukupni prihod/ukupna imovina Razdoblje naplate potraživanja

= prosječna potraživanja/prosječna dnevna kreditna prodaja– Prosječna dnevna kreditna prodaja

= prodaja na kredit/360 Koeficijent obrta zaliha

= ukupni prihodi/ukupne zalihe Broj dana vezivanja zaliha

= 365/koeficijent obrtaja zaliha

POKAZATELJI PROFITABILNOSTI Bruto profitna marža

= bruto dobit / prihodi od prodaje Neto profitna marža

= neto dobit (– povlaštene dividende) / prihodi od prodaje Temeljna snaga zarade tvrtke

= EBIT / ukupna imovina Povrat na ukupnu imovinu - ROA

= neto dobit – povlaštene dividende / ukupna imovina Povrat na vlastiti kapital (dioničku glavnicu) - ROE

= neto dobit – povlaštene dividende / kapital

POKATELJI EKONOMIČNOSTI Ekonomičnost prodaje tj. poslovanja

prihod od prodaje/rashod od prodaje Ekonomičnost ukupnog poslovanja

ukupni prihodi/ukupni rashodi

POKAZATELJI INVESTIRANJA (TRŽIŠNI POKAZATELJI)1. POKAZATELJ ZARADE PO DIONICI (EPS)

(neto dobit – preferencijalne dionice)/broj redovnih dionica2. POKAZATELJ KNJIG./TRŽ. VRIJEDNOST (M/B)

tržišna vrijednost po dionici/knjigovodstvena vrijednost po dionici3. P/E pokazatelj

tržišna cijena dionice/zarada po običnoj dionici4. PRINOS PO DIVIDENDI (YIELD)

dividenda po dionici/tržišna cijena dionice

DuPont sustav financijskih pokazatelja- metoda razvijena u svrhu donošenja financijskih odluka, a razvila ju je firma DuPont i počela koristiti 1920-ih u SAD-u- omogućuje menadžerima da ocjene uspješnost poduzeća u smislu ostvarenih povrata na ulaganja za dioničareOsnovna DuPont jednadžba ROA= (neto dobit/prodaja) x (prodaja/ukupna imovina)

Novčani tokovi i budžetiranje gotovine- novčani tokovi tj. novčani primici i novčani izdaci prije/prilikom/nakon ostvarenja nekog projekta, investicije, kredita, uplate, isplate- prema Pravilniku o strukturi i sadržaju financijskih izvještaja potrebno je izraditi novčani tok poduzeća na kraju poslovne godine

- novčani tokovi mogu se izrađivati i dnevno, mjesečno, kvartalno...à Povijest

- SAD, 1940-ih, tvorevina američkih financijskih analitičara- Europa, krajem 1950-ih se novčani tok uvodi u financ. izvještaje- postoje razna tumačenja novčanog toka tako da ga je teško definirati s jednog aspekta, postoje pravila za formiranje i obračun ali ne postoji pravno definiran oblik. Razlike od zemlje do zemlje, od poduzeća do poduzeća.- pokušaj unifikacije prema MRS-u

Moguće vrste novčanih tokova:o Operativni novčani toko Novčani tok od investicijskih aktivnostio Novčani tok od financijskih aktivnostio Ukupni novčani toko Čisti novčani toko Diskontirani novčani tok

Načini izračuna novčanog toka:1. Izravnom metodom 2. Neizravnom metodom

OPERATIVNI NOVČANI TOK- govori o opsegu samofinanciranja poduzeća izvorima novčanog toka koji je rezultat poslovne aktivnosti - na temelju njega je moguće saznati koja je veličina primitaka ostvarenih iz poslovnih aktivnosti poduzeća (prodaja robe ili usluge)- s druge strane također se vide utrošeni izdaci za poslovanje tj. izdaci za ostvarenje poslovnih prihoda (trošak plaća, trošak poreza itd.)

DIKONTIRANI NOVČANI TOK- (engl. discounted cash flow) uvažava vremensku komponentu, tj. vremensku preferenciju novca diskontiranjem operativnog novčanog toka- to je kombinacija operativnog novčanog toka za trajanja korištenja investicije s ukupnim novčanim tokom u odnosu prema investicijskim izdacima - metoda diskontiranog novčanog toka koristi se kao općeprihvaćena koncepcija prosuđivanja rentabilnosti nekog projekta

Čimbenici za razmatranje prilikom izrade novčanog toka:1. Cijena, količina – konkurencija, vrijednost za kupce2. Varijabilni troškovi – radna snaga, materijal, energija3. Fiksni troškovi – računovodstvo, informacijska tehnologija4. Izdatak kapitala – nekretnine, postrojenje, oprema5. Obrtni kapital – zalihe, potraživanja, obveze

Pojmovi analize novčanih tokovaČISTI NOVČANI TOK

Razlika tekućih novčanih primitaka i tekućih novčanih izdataka koji nastaju tijekom perioda efektuiranja projekta.REZIDUALNA VRIJEDNOST

Na kraju razdoblja efektuiranja nastaje (fiksna) imovina s likvidacijskom vrijednošću ili pak s mogućnošću uporabe.

Analize novčanih tokova:1. Analiza originalnih novčanih tokova2. Analiza diskontiranih novčanih tokova

- DIKONTIRANJE- DISKONTNI FAKTOR (trošak kapitala)

NETO SADAŠNJA VRIJEDNOST- budući čisti novčani tokovi se diskontiraju tj. svode na sadašnju vrijednost pomoću diskontnog faktora - na kraju razdoblja efektuiranja zbroji se sadašnja vrijednost svakog pojedinog novčanog toka te se na taj način dobije suma koja se oduzima od investicijskih troškova a to je tada neto sadašnja vrijednost- iz toga vidimo koliko bismo zaradili na investirano- neto sadašnja vrijednost mora biti pozitivan broj

INTERNA STOPA PROFITABILNOSTI- 2. temeljni kriterij financijskog odlučivanja- to je diskontna stopa koja svodi čiste novčane tokove projekta u cijelom vijeku efektuiranja na vrijednost njegovih investicijskih troškova- jednostavnije rečeno – to je stopa povrata na projekt koji bi ulagači mogli zaraditi drugdje uz isti rizik- određuje očekivanu prosječnu godišnju stopu povrata na ulaganje

PRIJELOMNA TOČKA ČISTOG NOVČANOG TOKA- u ovoj točci je čisti novčani tok jednak nuli, jer su novčani primici jednaki novčanim izdacima- do te točke poduzeće ostvaruje negativni čisti novčani tok

PRIJELOMNA TOČKA DOBITI- u ovoj točci su prihodi jednaki rashodima

Prijelomne točke dobiti i novčanog toka mogu se promatrati kao:1. Prijelomna točka dobiti prema jedinicama proizvoda na bruto i neto principu2. Prijelomna točka novčanog toka prema jedinicama proizvoda na bruto i neto principu3. Prijelomna točka dobiti prema ukupnim prihodima na bruto i neto principu4. Prijelomna točka novčanog toka prema ukupnim prihodima na bruto i neto principu

VRSTE TROŠKOVA:1. Fiksni2. Varijabilni3. Marža kontribucije, doprinos pokrića Tf

Pojam točaka pokrića- TOČKA u kojoj se pokrivaju ukupni troškovi i od koje se počinje ostvarivati dobit tj. profit- odnos između ∑ prihoda, ∑ troškova i ∑ profita poduzeća na različitim razinama prodaje, proizvodnje (roba,usluga)

Količinska točka pokrićaQBE = Tf / DpfP = cijena proizvoda TV = varijabilni trošak Tf = fiksni troškovi P – TV = doprinos pokriću fiksnih troškova (contribution margin) = Dpf

Prihodovna točka pokrića- u ovoj točci prihodi su jednaki rashodima tj. zbroju varijabilnih i fiksnih troškovaPBE = Tf / ( 1-Tv/Pc)- ako treba utvrditi količinu proizvoda ili usluga kojom će se ostvariti određena veličina profitaPBE = Tf + Profit / Dpf

B = (π – K)(1 - g)B = neto dobitK = godišnje kamateg = jedinični porez na dobitPrijelomna točka B pokriveni financijski i poslovni troškovi

Prednosti Nedostaci-Prikaz ovisnosti -Analiza pojedinogtroškova i volumena proizvodaprodaje na prihode -Prekompleksno

za više proizvoda

Pojam poluga u financijama- intenzivna promjena jedne varijable izazvana promjenom druge varijable- elastičnost jedne varijable u odnosu na drugu- upotreba samo kada se predviđa uspješno poslovanje poduzeća

OPERATIVNA POLUGA - pokazatelj je promjene između EBIT tj. operativne dobiti i promjena poslovnih prihoda u istom vremenskom razdoblju- stupanj operativne poluge (DOL) pokazuje koliko će se promijeniti operativna dobit ukoliko se poslovni prihod promijeni za 1%OPERATIVNA POLUGA = % promjena EBIT/ % promjene poslovnih prihoda- također, operativna poluga označava odnos između ukupnih fiksnih i ukupnih varijabilnih troškova- poslovna poluga na višoj razini znači da se ukupni Tf povećavaju, a prosječni Tv smanjuju proizvodnja mora rasti da bi se pokrili ukupni troškovi- veći stupanj poslovne poslovne poluge à poslovna poluga je podignutija- veći stupanj poslovne poluge à poduzeće je bliže QBE

FINANCIJSKA POLUGA- označava korištenje duga za financiranje poduzeća i mjeri osjetljivost promjene EBIT na EPS- dug su u ovom smislu Tf koji bi mogli povećati EBIT i EPS, a Tf su kod financijske poluge kamate na dug (dividende) i povlaštene dividende- opravdana je samo ako je stopa profitabilnosti veća od kamatne stope na posuđena sredstvaFINANCIJSKA POLUGA = % promjene EPS/% promjene EBIT- stupanj financijske poluge = DFL- ukoliko se EBIT poveća za 1% koliko će se povećati EPS

KOMBINIRANA POLUGAKombinirana poluga = financijska poluga x operativna poluga- mjeri koliko će se promijenti zarada po dionici (EPS) ukoliko se prihodi od prodaje povećaju za 1%- DTL (degree of total leverage) ili DCL (degree of combined leverage)DTL = % promjena EPS/% promjena prihoda od prodaje

Zaključno o fiksnim troškovima financiranja:1. Ne variraju s razinom prodaje na kratki rok2. Odnose se prije svega na servisiranje duga tj. kamata i isplatu povlaštenih dividendi3. Termin poluga označava da relativna promjena zarade po dionici (EPS) može biti veća od promjene EBIT tj.

operativne dobiti zbog prisutnosti fiksnih troškova financiranja