Andrea Catalán División Análisis Impacto Regulatorio

Intendencia de Regulación de Mercados de Valores

Febrero 2015

DESARROLLO DE ALTERNATIVAS DE INVERSION PARA PYMEs

CARACTERIZACION DE LA PEQUEÑA Y MEDIANA EMPRESA EN CHILE

TAMAÑO VENTAS ANUALES EN USD

MICROEMPRESA 400 a 95.000

PEQUEÑA 95.001 a 990.000

MEDIANA 990.001 a 3.960.000

GRANDE Mayor a 3.960.001

LAS PYMEs EN CHILE: TAMAÑO SEGÚN VENTAS ANUALES

Fuente: Servicio de Impuestos Internos, cifras al 2013

LAS PYMEs EN CHILE

A nivel nacional 991.717 empresas son consideradas PYMES, esto representa el 98,69% del total de firmas establecidas en Chile.

Fuente: Servicio de Impuestos Internos, cifras al 2013MICROEMPRESA 78,30%

PEQUEÑA 17,73%

MEDIANA 2,65%

GRANDE 1,31%

LAS PYMEs EN CHILE

En relación a los Ingresos por Ventas del año 2013, el monto generado por las PYME representa un 15,36% del total ingresos por ventas declarado.

Fuente: Servicio de Impuestos Internos, cifras al 2013

Fuente: Servicio de Impuestos Internos, cifras al 2013

LAS PYMEs EN CHILE

La n dica a significativamente en relación al o de las empresas.En las Microempresas la principal forma de organización jurídica es persona natural 70%,de acuerdo a los datos de encuesta publicada el 2011. Además, la microempresa muestrauna clara tendencia de crecimiento en el segmento de SRL. Por otra parte, en las empresasGrandes las principal forma de organización jurídica es la SA Cerrada, 53% de acuerdo a laúltima encuesta publicada el 2011.

Fuente: Encuesta Longitudinal de Empresas, 2007-2010

LAS PYMEs EN CHILE

2.4155.793 5.468

13.101

49.500

820.986

254.220

40.650 14.195 2.9230

100.000

200.000

300.000

400.000

500.000

600.000

700.000

800.000

900.000

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

Micro Pequeño Mediano Grande Mega

Nú

me

ro d

e d

eu

do

res

Mo

nto

de

de

ud

a (

mil

es

de

mil

lon

es

de

$)

Cartera comercial bancaria segregada por tamaño de deudaNúmero de deudores y monto de deuda

Noviembre 2014

LAS PYMEs EN CHILE

Fuente: SBIF

LAS PYMEs EN CHILE

Fuente: SBIF

0,35% 0,49% 0,73% 0,89% 0,73%0,43% 0,47%

0,47% 0,24%

5,04%

6,83%5,87%

2,68%

0,47%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

Micro Pequeño Mediano Grande Mega

De

ud

a m

oro

sa (

% d

el t

ota

l)

Morosidad crédito bancario segregada por tamaño de deudaNoviembre 2014

Mora 90 días o más Mora 30- 90 días Mora 30 días

Elementos que desincentivan a las Pymes a obtener financiamiento através del mercado de valores.

• Estructura de la Pyme (familiar) y el miedo a perder el control de lacompañía

• Los costos y cumplimiento de los requerimientos regulatorios pre y postIPO.

• Falta de liquidez de sus valores en mercados secundarios

• Falta de conocimientos respecto del funcionamiento del mercado devalores

• Requisitos regulatorios para las Pymes son los mismos que para grandesemisores.

DESAFIOS QUE ENFRENTAN LAS PYMEs

§ Elementos que desincentivan a que los intermediarios trabajen conlas Pymes.

• Existe muy poco interés de las Pymes en participar en el mercado devalores.

• Las remuneraciones de ofertas pequeñas o medianas no son atractivas.

• Los canales de distribución no son los adecuados para inversionistasinteresados en invertir en Pymes.

DESAFIOS QUE ENFRENTAN LAS PYMEs

Corporación de Fomento de la Producción(CORFO)

Corporación de Fomento de la Producción (CORFO)

La Corporación de Fomento de la Producción (Corfo), creada en 1939, es elorganismo del Estado chileno encargado de impulsar la actividad productivanacional.

CORFO es un organismo ejecutor de las políticas gubernamentales en el ámbitodel emprendimiento y la innovación, a través de herramientas e instrumentoscompatibles con los lineamientos centrales de una economía social de mercado,creando las condiciones para lograr construir una sociedad de oportunidades.

A continuación se describen algunas de las iniciativas que mantiene CORFO en cumplimiento de su mandato orgánico de ser una entidad de fomento a la producción del país.

CORFO

INNOVACHILE

El Comité Innova Chile es un organismo dependiente de CORFO,destinado a fomentar iniciativas que contribuyan a la generación ygestión de procesos de innovación, cambio tecnológico,emprendimiento y creación de nuevos negocios en el sectorproductivo nacional.

Entre otras actividades, el Comité cofinancia proyectospertenecientes a distintos sectores de la actividad económica yproductiva.

PROGRAMAS CORFOCAPITAL SEMILLA

Este programa tiene como objetivo apoyar a emprendedores innovadores en el desarrollode sus proyectos de negocios, mediante el cofinanciamiento de actividades para lacreación, puesta en marcha y despegue de sus emprendimientos o idea de negocio.

Entrega un subsidio de hasta el 75% del monto total del proyecto, con un tope máximo de$40 millones (US$ 80.000 aproximadamente).

Se deberá cofinanciar al menos el 25% del monto total del proyecto.

Requisitos

1. Iniciación de Actividades (por un período que no supere los 24 meses, contados haciaatrás desde la fecha de postulación).

2. Que sus ventas o servicios totales no excedan de $100.000 millones (US$ 200.000aproximadamente durante los 6 meses anteriores a la postulación.

3. Que postulen su iniciativa a través de una entidad patrocinadora

CORFOCREDITO CORFO MICRO Y PEQUEÑA EMPRESA

Este crédito tiene como objetivo financiar inversiones y capital de trabajo de microy pequeños empresarios. Se otorga a través de instituciones financieras nobancarias con recursos de Corfo.

Este crédito está orientado a personas naturales o jurídicas que destinen losrecursos recibidos a actividades de producción de bienes y servicios, que generenventas anuales no superiores a UF 25.000 (US$ 1.000.000, aproximadamente) .

Se financian inversiones y capital de trabajo que realicen pequeños empresarios,micro y pequeñas empresas.

Entrega un monto máximo de UF 5.000 (US$ 200.000, aproximadamente) a 120meses de plazo máximo.

FONDO DE DESARROLLO Y CRECIMIENTO

Este programa tiene como objetivo fomentar la creación de fondos deinversión que permitan financiar y desarrollar las pequeñas y medianasempresas chilenas, con alto potencial de crecimiento y que se encuentren enetapas de expansión.

Corfo entrega financiamiento a los fondos de inversión, para que éstosinviertan en este tipo de empresas mediante créditos o aportes de capital. Acambio, el fondo adquiere un porcentaje de participación en la empresa y seinvolucra activamente en su gestión.

Administradoras que tengan Fondos de Inversión constituidos o que vayan aconstituirse.

Pequeñas o medianas empresas, cuyo patrimonio no supera las UF 200.000 almomento de la primera inversión realizada por el Fondo.

PROGRAMAS CORFO

PROGRAMAS CORFO

REDES DE MENTORES

Esta línea de financiamiento busca apoyar la organización, formalización yoperación de Redes de Mentores en Chile con la finalidad de aumentar lasposibilidades de colaboración y acceso a redes de mentores, en las fasestempranas de creación de emprendimientos, además de proveer nuevasalternativas para desarrollar negocios innovadores y con alto potencial decrecimiento, promoviendo el apoyo entre emprendedores y sus experiencias denegocio.

Asociado (opcional): personas jurídicas, públicas o privadas, con o sin fines delucro, nacionales o extranjeras

• Coejecutor (opcional): personas jurídicas, públicas o privadas, con o sin fines delucro, nacionales o extranjeras, que posean capacidades técnicas necesarias ycomplementarias para la ejecución de actividades que, en la propia formulacióndel programa, se consideran como críticas para lograr un buen resultado delmismo

CORFOCAPITAL DE RIESGO CORFO INVERSION DIRECTA EN FONDOS DE

INVERSION

Este programa tiene como objetivo fomentar el desarrollo de la industria de capitalde riesgo en Chile y la participación de inversionistas privados en los fondos deinversión, a fin de incentivar la inversión privada en pequeñas y medianas empresas.

Programa está orientado a pequeñas y medianas empresas de cualquier sectoreconómico, constituidas legalmente en Chile como sociedades anónimas osociedades por acciones, que no tengan más de siete años de existencia y cuyasventas no superen las UF 400.000 anuales. Las empresas deben tener un proyecto deexpansión que presente una gran demanda potencial y proyecciones de altarentabilidad.

Entrega apoyo en forma de un crédito de largo plazo a los fondos de inversión, paraque éstos inviertan en empresas con alto potencial de expansión y desarrollo. Esteaporte se realiza mediante un aumento de capital, en el cual el fondo de inversiónadquiere acciones de la empresa y los administradores de los fondos se involucranactivamente en su gestión.

CORFOCAPITAL DE RIESGO CORFO INVERSION DIRECTA EN FONDOS DE

INVERSION

Este programa tiene como objetivo fomentar el desarrollo de la industria de capitalde riesgo en Chile y la participación de inversionistas privados en los fondos deinversión, a fin de incentivar la inversión privada en pequeñas y medianas empresas.

Programa está orientado a pequeñas y medianas empresas de cualquier sectoreconómico, constituidas legalmente en Chile como sociedades anónimas osociedades por acciones, que no tengan más de siete años de existencia y cuyasventas no superen las UF 400.000 anuales. Las empresas deben tener un proyecto deexpansión que presente una gran demanda potencial y proyecciones de altarentabilidad.

Entrega apoyo en forma de un crédito de largo plazo a los fondos de inversión, paraque éstos inviertan en empresas con alto potencial de expansión y desarrollo. Esteaporte se realiza mediante un aumento de capital, en el cual el fondo de inversiónadquiere acciones de la empresa y los administradores de los fondos se involucranactivamente en su gestión.

CAPITAL DE RIESGO PARA EMPRESAS INOVADORAS

Este programa tiene como objetivo apoyar la creación o expansión de empresascon proyectos innovadores que tengan un alto potencial de crecimiento. Elfinanciamiento se entrega en forma de un crédito de largo plazo a fondos deinversión, para que estos agentes intermediarios inviertan en empresas medianteaportes de capital o créditos.

Entrega financiamiento para iniciativas, que ofrezcan perspectivas de altarentabilidad, orientadas a uno o más mercados en crecimiento, con una grandemanda potencial o real y con posibilidades de acceder a mercados externos.

PROGRAMAS CORFO

CAPITAL DE RIESGO PARA EMPRESAS INOVADORAS

Está orientado a las administradoras a través de una línea de crédito disponible paraFondos de Inversión con cargo a los recursos del programa, para que estos agentesintermediarios inviertan en empresas mediante aportes de capital o créditos.

A la creación o expansión de empresas de cualquier sector económico, que tengan unalto potencial de crecimiento y que busquen desarrollar innovación tecnológica deproductos (bienes y servicios) o de procesos.

En el caso de las administradoras se entrega una línea de crédito por el 200% de losaportes pagados y comprometidos del fondo, pudiendo ampliarse al 300% si secumple ciertos requisitos del programa.

En tanto, las empresas reciben un aporte de capital del fondo de inversión, cuyomonto depende de las características y necesidades del proyecto, y según se hayadefinido en el proceso de negociación entre la empresa y el fondo.

PROGRAMAS CORFO

MONTOS HISTORICOS INVERTIDOS POR TAMAÑO DE EMPRESA

PROGRAMAS DE CAPITAL DE RIESGO CORFO

TAMAÑO DE LA EMPRESA (1) MONTO USD %

MICROEMPRESA 249.153.262 49%

PEQUEÑA 64.083.866 19%

MEDIANA 97.060.171 13%

GRANDE 65.474.199 12%

S/I (2) 33.539.186 7%

(1) Tamaño de Empresa al momento de efectuarse la primera inversión del Fondo.

(2) Sin Información: corresponde a Fondos de Inversión que a la fecha no presentan obligaciones vigentes con CORFO.

Datos acumulados al julio 2014, Fuente: CORFO

MICRO; 49%

PEQUEÑA; 19%

MEDIANA; 13%

GRANDE; 12%

S/I; 7%

PORCENTAJE DE INVERSION POR TAMAÑO EMPRESA

El 81% de los montos invertidos por lasAdministradoras han sido destinados aempresas, que al momento de la recepción delos recursos se clasificaban, según su tamaño,como micro, pequeñas o mediana empresa.

CROWDFUNDING:DESAFIOS REGULATORIOS

Debido a que la participación como inversionista de un proyectoempresarial a través de Crowdfunding se puede asimilar a una inversión envalores, y a que en Chile no se puede hacer oferta pública de valores noinscritos, esta figura no podría aceptarse en el contexto de la actuallegislación chilena.

Sin embargo, como parte de la Agenda de Productividad, Innovación yCrecimiento determinada por el actual gobierno el Ministerio de Economíaha sido encargado de la coordinación de propuestas de regulación paramejorar el acceso a alternativas de financiación en Chile para las PYMEs.

El programa ha sido denominado

“Apoyo a productos financieros emergentes”.

Ya está creado el Consejo Asesor, compuesto por expertos nacionales einternacionales, también participan de este consejo diversos actores delmercado privado.

Consejo Asesor para el financiamiento de las PYMES y el Emprendimiento

En el último trimestre de 2014, comenzó a funcionar esta instancia gubernamental enrazón de las condiciones actuales con las que el país enfrenta los desafíos para elcrecimiento.

En promedio Chile presenta una alta tasa de acceso de las empresas al crédito, encomparación al resto de los países de América Latina.

Sin embargo, las micro, pequeñas y medianas empresas, así como emprendedores,enfrentan todavía importantes restricciones en cuanto a las condiciones de acceso:monto, tasas, plazos, entre otros.

El diferencial de tasas de interés entre grandes y pequeñas empresa para deuda decorto y largo plazo en Chile es en promedio de 7,26% y de 8, 88% respectivamente.

Consejo Asesor para el financiamiento de las PYMES y el Emprendimiento

Los problemas de acceso a mejores condiciones de financiamiento de las PYMEs serelacionan con deficiencias del sistema financiero:

- Asimetrías de información- Altos costos de transacción en el procesamiento de créditos- Escasos instrumentos financieros no bancarios disponibles- Concentración de mercado- Limitada aceptación de las garantías disponibles en las empresas.

A su vez, factores externos al sistema financiero, como una escasa educaciónfinanciera o largos plazos de pago a proveedores, inciden también en esta situación.

Consejo Asesor para el financiamiento de las PYMES y elEmprendimiento

Producto esperado

Documento de Estrategia que contenga una propuesta de conjunto deinstrumentos financieros que podrían potenciarse y las recomendaciones para suimplementación, entre ellas:

- Identificar posibles normativas, ya sean modificaciones legales o las queorganismos reguladores podrían emitir para potenciar estos instrumentos.

- Identificar posibles mecanismos de incentivos, ya sean tributarios, garantíasestatales, subsidios u otros.

- Diferenciar estrategia, o conjunto de instrumentos financieros, por segmentosde empresas y ciclo de negocios.

Consejo Asesor para el financiamiento de las PYMES y elEmprendimiento

Producto esperado (continuación)

Entre las alternativas a ser analizadas se encuentran:

- Financiamiento para la innovación, emprendimiento y proyectos de altopotencial a través de Capital de riesgo, Inversionistas ángeles, líneas de apoyoCORFO, entre otros.

- Financiamiento para microemprendedores(as): microcrédito productivo,programa de CORFO de apoyo de a Instituciones No Bancarias, financiamientocolectivo/crowdfunding (deuda y recompensa), entre otros.

CROWDFUNDING EN CHILE

En Chile existen plataformas de financiamiento colectivas en todas sus formas.(Aportes basados en acciones o participaciones, préstamos, recompensas ydonaciones). Se espera que este año el crowdfunding mueva más de $40millones de USD, cifra a duplicar el próximo año.

A modo de ejemplo se menciona el funcionamiento de algunas plataformas:

Cumplo

Primera plataforma de créditos persona a persona (P2P) en Latinoamérica.Comenzó a funcionar en agosto de 2011.

El solicitante del crédito es quien define las condiciones: tasa, plazo y monto. Losinversionistas definen libremente si invertir en un crédito o no.

El inversionista revisa en la página web todas las alternativas que hay y elige elcrédito en el cual quiera invertir. Cualquier empresa que quiera solicitar uncrédito a través de Cumplo debe ajustarse a los requisitos de antigüedad,facturación mínima, comportamiento impecable en el sistema financiero y unmonto mínimo que pedir. Los créditos deben estar además garantizados por unaSociedad de Garantía Recíproca o por facturas.

Broota

Ofrecen dos tipos de financiamiento:

Offline, donde los inversionistas pueden acceder a Broota y ver losemprendimientos de Chile y Latinoamérica, algunos de ellos publican sunecesidad de financiamiento. De esta manera, los interesados puedencontactarlos a través de la página y ponerse de acuerdo entre las partes.

Online, donde los aportantes pueden invertir desde $100.000 en aquellosemprendimientos que estén en este proceso. Se tiene como plazo 60 días paraque el emprendedor alcance el monto objetivo y de esta manera se concreta lainversión (crowdfunding de inversión).

El emprendedor debe registrarse en la página web. El proyecto será evaluadopor su completitud y calidad de la información.

Becual

Esta plataforma trabaja en conjunto con SGRs o Sociedades de GarantíaRecíproca que garantizan los créditos de las PYMEs, en los que las personasluego invierten.

Los inversionistas invierten en créditos que entregarán una renta fija y que están100% garantizados.

Si la PYME no llegara a pagar las cuotas del crédito; las SGRs efectivizan lasgarantías y prepagan el total del capital insoluto que reste del crédito.

En este sentido, entonces, se trata de una buena alternativa para achicar labrecha entre las tasas de intereses que les piden a las empresas a la hora desolicitar un crédito, y las rentabilidades que ofrecen hoy las distintas alternativasde inversión disponibles para pequeños inversionistras como son las cuotas defondos mutuos, depósitos a plazo, etc.

Idea.me

Plataforma de financiamiento colectivo en donde se puede recaudar dineroprincipalmente a través de la página con ayuda de amigos, familiares, amigos deamigos, fans, etc.

Ofrecen un tipo de financiamiento que se llama Todo Suma, que implica que sino se llega al 100% del dinero que se requiere, de todas maneras elemprendedor se lo puede adjudicar.

Es requisito un plan de acción para fomentar la transparencia hacia loscolaboradores de qué sucede si el proyecto no llega a su meta (Plan B con un10% y con un 25% o 75% del financiamiento)

Para postular, se debe subir el proyecto de negocios a la página web. No hayselección, salvo que se infrinjan los términos y condiciones.

Se debe describir el objetivo económico, también es fundamental que seexplique para qué es el dinero e informar las recompensas que darán a cambio alos colaboradores.

MUCHAS GRACIAS