presentación mercado de capitales medellín
TRANSCRIPT
Simposio Mercado de Capitales
Mauricio Cárdenas
Ministro de Hacienda y Crédito Público
Abril 4 2013
Fuente:
Agenda
1. Colombia: Equilibrio Macroeconómico
y Fiscal
2. Mercado de Capitales
3. Conclusiones
Fuente:
Producto Interno Bruto (Variación anual)
FMI
Fundamentales macroeconómicos sólidos, a pesar
de la desaceleración a nivel mundial
4.03.33.2
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Colombia Mundo América Latina
Fuente: DANE.
El consumo de los hogares mantiene una
dinámica positiva
4.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
50,000
55,000
60,000
65,000
70,000
75,000
80,000
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
crec
imie
nto
(%
)
Mill
on
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eso
s
Niveles Crecimiento
Fuente: OECD & Dane
*Pronóstico
Se espera que la demanda externa y la
actividad industrial se recuperen en 2013
Demanda externa (G-20) y producción industrial (variación anual)
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
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-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
I 200
1
III 2
001
I 200
2
III 2
002
I 200
3
III 2
003
I 200
4
III 2
004
I 200
5
III 2
005
I 200
6
III 2
006
I 200
7
III 2
007
I 200
8
III 2
008
I 200
9
III 2
009
I 201
0
III 2
010
I 201
1
III 2
011
I 201
2
III 2
012
20
13
*
Demanda externa Pib Industrial Colombia (Eje derecho)
Fuente:
En 2013 el gasto de los gobiernos regionales y
locales contribuirá al crecimiento económico
Balance Fiscal Gobiernos Regionales y Locales (% del PIB)
Ministerio de Hacienda. *Proyectado
-0.1
0.0
0.40.3
0.9
0.6
0.3
-0.2
1,1
0.2
-0.1 -0.1
1.5
-0.5
-0.1
0.3
0.7
1.1
1.5
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2.009 2010 2.011 2012*
Primer año nueva administración
Fuente:
1,83%1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
feb.-03 feb.-04 feb.-05 feb.-06 feb.-07 feb.-08 feb.-09 feb.-10 feb.-11 feb.-12 feb.-13
Índice de precios al consumidor
(variación anual)
DANE
La inflación continúa en su tendencia
de largo plazo
Fuente:
La tasa de desempleo se ubica en niveles
históricamente bajos
Tasa de desempleo – Total nacional (promedio móvil trimestral)
DANE
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
15%
16%
17%
18%
ene
feb
mar
abr m…
jun jul
ago
sep
oct
no
v
dic
max-min 2001-2009 2010 2011 2012 2013
Fuente:
Contamos con la confianza de los inversionistas
extranjeros
Inversión Extranjera Directa – Millones de dólares
Banco de la República
9,485
14,795
16,684
-
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
Janu
ary
Feb
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ber
Oct
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Nov
embe
r
Dec
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r
Series1 Series2 2010 2011 2012 2013Min-Max 2002-2009
Source:
Equilibrio externo
Déficit en cuenta corriente e IED (% del PIB)
El déficit en cuenta corriente se encuentra en niveles sostenibles
Banco de la República
3.84.2 4.1
4.64.2
1.11.3
1.01.3
2.9 2.8
2.1
3.1 2.93.1
1.5
0.9
2.7
4.4
2.4
1.5
2.4 2.62.2
1.8
2.6
7.0
4.14.4 4.3
3.0
2.4
4.04.2
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
BALANCE EN CUENTA CORRIENTE IED
Fuente:
Déficit fiscal e Inversión del GNC (% del PIB)
Ministerio de Hacienda. Cifras proyectadas.
Equilibrio fiscal aún con incrementos en la inversión
pública
1.9
2.9 2.9
3.3
3.9
2.8
2.4 2.4
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
2010 2011 2012* 2013*
Inversión GNC Déficit GNC (Eje derecho)
Fuente:
Agenda
1. Colombia: Equilibrio Macroeconómico
y Fiscal
2. Mercado de Capitales
3. Conclusiones
Fuente:
Ciclo Fiscal Virtuoso
(+) Mayor Inversión
Pública
(-) Menor costo de
capital para
inversión privada
Fuente:
La responsabilidad fiscal ha resultado en menores costos de endeudamiento local
TES (2020)
Mínimo Histórico
Banco de la República
4.5
5.5
6.5
7.5
8.5
9.5
10.5
11.5
12.5
13.5
14.5
Oct
-08
Apr
-09
Oct
-09
Apr
-10
Oct
-10
Apr
-11
Oct
-11
Apr
-12
Oct
-12
Apr
-13
Fuente:
Prom.92 pb
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
500
0%
1%
2%
3%
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7%
Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Aug-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12 Dec-12 Jan-13 Feb-13 Mar-13
Spread Global TES 21 vs COLTES 20 Global TES 21 COLTES 20
Ren
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Spre
ad p
b
Bloomberg. Con corte a 01 de Abril de 2013
Global TES 21 vs COLTES 20
La Reforma Tributaria redujo aún más los costos del endeudamiento interno
Prom. 211 pb
Fuente: Bloomberg y BVC
TES 2020 y emisiones bonos privados IPC a 10 años
El mercado de capitales ha permitido que los menores costos de
endeudamiento se transmitan al sector privado
2%
3%
4%
5%
6%
7%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
TES 2020 (izq) Emisiones Privadas IPC 10 años (der)
Fuente:
Emisiones Renta Fija en mercado local (COP Billones)
BVC y Bancolombia
0
5
10
15
20
25
30
35
40
0
2
4
6
8
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14
16
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*
Bill
on
es
de
pe
sos Em
isor
Sector Financiero Otros Emisores
Sin embargo, este beneficio sólo alcanza a un número
reducido de emisores y esta concentrado en el sector financiero
* Cifras a Marzo de 2013
Fuente:
Emisiones Renta Fija en mercado local (COP Billones) Emisiones Renta Variable (COP MM)
BVC y Bancolombia
0
2
4
6
8
10
0
2,000
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6,000
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10,000
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14,000
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Pe
sos
(MM
) Emiso
r
Monto emitido Emisores
30% 35%28%
9%
18%22%
35%14%
13%
17%
15%14%
7%
10%10%
-
50,000
100,000
150,000
200,000
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2005 2011 2012
Po
rce
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je
Pe
sos
(MM
)
Persona Natural Comisionistas Sector real
Otros Fondos pensión Extranjeros
Lo mismo es cierto para la renta variable: Unos pocos
emisores se han beneficiado de la mayor liquidez y
diversificación de fuentes de fondeo
Fuente:
Pero la mayoría de las firmas y hogares depende del mercado
intermediado para su financiación
Comportamiento de la cartera de crédito (Var % anual)
Superfinanciera.
-10%
00%
10%
20%
30%
40%
50%
ma
r.-0
6
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p.-
06
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7
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p.-
07
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8
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p.-
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09
ma
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0
se
p.-
10
ma
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1
se
p.-
11
ma
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2
se
p.-
12
ma
r.-1
3
Comercial Consumo Hipotecaria
16%
14%
11%
Fuente:
Tasa de intervención y TIB (%)
Banco de la República
La reducción en la tasa de intervención se ha transmitido
rápidamente en disminuciones en la tasa interbancaria
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
Mar
-07
Jul-0
7
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-07
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Jul-0
8
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-08
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-09
Mar
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0
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-11
Jul-1
1
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-11
Mar
-12
Jul-1
2
Nov
-12
Mar
-13
Tasa de intervención TIB
Fuente:
Tasas de interés por modalidad de crédito (%)
Superfinanciera
Pero la respuesta de las tasas activas ha sido sólo
parcial
6
7
8
9
10
11
12
13
14
3
4
5
6
7
8
9
10
11
TASA BR (Eje Der.) PREFERENCIAL VIVIENDA en Pesos (T.E.A.) ORDINARIO
Fuente:
Tasas de interés por modalidad de crédito (%)
Superfinanciera
10
11
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13
14
2
3
4
5
6
TASA BR CREDITOS DE VIVIENDA en Pesos (T.E.A.)
6
7
8
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2
3
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5
6
TASA BR CREDITO PREFERENCIAL
Pero la respuesta de las tasas activas ha sido
sólo parcial
Fuente:
Tasas de interés por modalidad de crédito (%)
Superfinanciera
Y en algunos casos el impacto ha sido casi inexistente
27
28
29
30
31
2
3
4
5
6
TASA BR TARJETA DE CREDITO PERSONA NATURAL
Fuente: MHCP
Las diferencias con respecto a lo ocurrido en el episodio de
relajación en el 2009 son marcadas
Tasa BR TIB Consumo Ordinario Preferencial T. crédito Vivienda
Reducción 13 meses
vs pico (jul-08)
5.5% 5.6% 3.4% 4.0% 5.6% 4.0% 1.8%
% de transmisión 102% 63% 73% 101% 73% 33%
Reducción 13 meses
vs pico (feb-12)
2.0% 1.6% 1.5% 0.9% 1.1% -0.7% 0.9%
% de transmisión 78% 73% 43% 54% -36% 45%
Fuente:
Agenda
1. Colombia: Equilibrio Macroeconómico
y Fiscal
2. Mercado de Capitales
3. Conclusiones
3. Conclusiones
• Estabilidad macroeconómica ha permitido reducir los costos de capital en la economía.
• Estos beneficios se concentran en pocos agentes
• Para extender los beneficios de los menores costos de financiación a otros sectores de la economía
– Promover acceso a los mercados de capitales
– Acelerar la transmisión en el canal intermediado del sistema financiero
Simposio de Mercado de Capitales
Mauricio Cárdenas
Ministro de Hacienda y Crédito Público
Abril 4 2013