PPR 4/15 VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN

HOVEDSTYRET, 16. DESEMBER 2015

BNP-vekst hos handelspartnerne

2

Eksportvekter. Årsvekst. Prosent. 2005 – 2018

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

2005 2008 2011 2014 2017

Industriland

Fremvoksende økonomier

Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

Konsumprisvekst hos handelspartnerne Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar 2010 – november 2015

Kjerneinflasjon KPI samlet

Kilde: Thomson Reuters

-1

0

1

2

3

4

5

6

-1

0

1

2

3

4

5

6

2010 2011 2012 2013 2014 2015

USAEuroområdetStorbritanniaSverige

-1

0

1

2

3

4

5

6

-1

0

1

2

3

4

5

6

2010 2011 2012 2013 2014 2015

USAEuroområdetStorbritanniaSverige

3

Faktiske og forventede styringsrenter

4

Prosent. 1. januar 2014 – 31. desember 2018

Kilder: Bloomberg, Thomson Reuters og Norges Bank

-1

0

1

2

3

-1

0

1

2

3

2014 2015 2016 2017 2018

USA Euroområdet Storbritannia

Sverige 14.des.15 PPR 3/15

Pengemarkedsrenter hos handelspartnerne

5

Prosent. 1. kv. 2010 – 4. kv. 2018

Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

0

0,5

1

1,5

2

0

0,5

1

1,5

2

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

PPR 4/15

PPR 3/15

Renter på 10-års statsobligasjoner

6

Prosent. 1. januar 2014 – 14. desember 2015

Kilde: Bloomberg

0

1

2

3

4

0

1

2

3

4

jan. 14 jul. 14 jan. 15 jul. 15

USA Storbritannia Tyskland Sverige Norge

PPR 3/15

Oljepris og importveid valutakursindeks (I-44)

7

1. januar 2012 – 14. desember 2015

1) Stigende kurve betyr sterkere kurs

Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

14080

85

90

95

100

105

110

115

2012 2013 2014 2015 2016

Anslag I-44 PPR 4/15 (v.a.)

I-44¹ (v.a.)

Oljepris (h.a.)

Påslag i tremåneders Nibor

8

Fem dagers glidende gjennomsnitt. Prosentenheter. Jan. 2010 – juni 2016

Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

0

0,25

0,5

0,75

1

1,25

1,5

0

0,25

0,5

0,75

1

1,25

1,5

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Tremåneders Nibor

Anslag PPR 4/15

Risikopåslag bankobligasjoner og OMF

9

Differanse mot renter på tyske statsobligasjoner. Basispunkter.

8. januar 2014 – 9. desember 2015

0

20

40

60

80

100

120

0

20

40

60

80

100

120

jan. 14 jul. 14 jan. 15 jul. 15

Norsk OMF Europeisk Senior

Europeisk OMF DNB senior

Kilder: Reuters og DNB Markets

BNP Fastlands-Norge

10

Vekst fra kvartalet før. Prosent. 1.kv. 2013 – 1.kv. 2016

0

0,5

1

1,5

0

0,5

1

1,5

2013 2014 2015 2016

BNP-FN

SAM

PPR 4/15

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

Regionalt nettverk - vekst i produksjon

11

Annualisert. Prosent

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

2008 2010 2012 2014 2016

Siste tre månederNeste 6 måneder

Mai 2015

August 2015

Oktober 2015

Kilde: Norges Bank

Regionalt nettverk

12

Forventet produksjonsvekst neste seks måneder1) . Annualisert. Prosent

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

Hjemme-markedsindustri

Eksportindustri Olje-leverandører

hjemme

Olje-leverandører

eksport

Bygg og anlegg Varehandel Tjenesteytingnæringsliv

Tjenesteytinghusholdninger

Mai 2015

August 2015

Oktober 2015

1) I nettverket benyttes en indeks som går fra -5 til +5, der -5 indikerer at produksjonen ventes å falle med 10

prosent eller mer annualisert. Flere oljeleverandører forventer at produksjonen vil falle med mer enn 10 prosent det

neste halvåret. Skalabegrensningen gjør at det ikke reflekteres i figuren.

Kilde: Norges Bank

Konsumenttillit og privat konsum

13

Firekvartalsvekst i privat konsum. Prosent.

CCI. 2.kv.07 – 2.kv.16 TNS-Gallup totalt. 1.kv.07 – 2.kv.16

Kilder: TNS Gallup, Opinion, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

2007 2010 2013 2016

TNS-Gallup. Forventningsbarometeret.Samlet indeks. Trend, venstre aksePrivat konsum, høyre akse

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

2007 2010 2013 2016

CCI hovedindeks, venstre aksePrivat konsum, høyre akse

Husholdningene

14

Årsvekst. Prosent. 2003 - 2018

0

2

4

6

8

0

2

4

6

8

2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017

Husholdningenes konsum Husholdningenes disponibel realinntekt

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

Boligpriser

15

Prosent. Januar 2010 – november 2015

-5

0

5

10

15

-1

0

1

2

3

2010 2011 2012 2013 2014 2015

Sesongjustert månedsvekst, venstre akse

Tolvmånedersvekst, høyre akse

Vekst i tremåneders glidende snitt

Kilder: Eiendom Norge, Finn.no og Eiendomsverdi

Petroleumsinvesteringer

16

Volum. Årsvekst. Prosent. 2011 - 2018

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

-20,00

-15,00

-10,00

-5,00

0,00

5,00

10,00

15,00

20,00

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

PPR 3/15 PPR 4/15

Kilder: Statistisk Sentralbyrå og Norges Bank

Eksport

17

Årsvekst. Prosent. 2008 - 2018

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

2008 2010 2012 2014 2016 2018

Eksport fra Fastlands-Norge

Import hos Norges handelspartnere

Eksport fra oljeleverandører mv.

Annen eksport fra Fastlands-Norge

Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

Finanspolitikken

18

Etterspørsel fra offentlig forvaltning Volum. Årsvekst. Prosent

Strukturelt, oljekorrigert underskudd Mrd. kroner. Faste 2016-priser

Kilder: Finansdepartementet, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

0

50

100

150

200

250

300

350

0

50

100

150

200

250

300

350

2003 2006 2009 2012 2015 2018

Strukturelt, oljekorrigertunderskudd

Fire prosent av SPU

0

1

2

3

4

5

6

2003 2006 2009 2012 2015 2018

0

1

2

3

4

5

6

PPR 3/15

PPR 4/15

Vekst i befolkning og arbeidsstyrke

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

2003 2006 2009 2012 2015 2018

PPR 3/15

PPR 4/15

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

2003 2006 2009 2012 2015 2018

PPR 3/15 PPR 4/15

19

Arbeidsstyrkevekst. Prosent Befolkningsvekst. Prosent

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

Arbeidsledighet

20

I prosent av arbeidsstyrken. Sesongjustert

Januar 2008 – november 2015

Kilder: Statistisk sentralbyrå og NAV

0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

AKU

NAV m/tiltak

NAV

Registrert arbeidsledighet etter fylke Andel av arbeidsstyrken. Sesongjustert.

Januar 2001 – november 2015

0

1

2

3

4

5

0

1

2

3

4

5

2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

Hordaland, Møre og Romsdal, Rogaland og Vest-Agder

Resten av landet

Kilder: NAV og Norges Bank 21

Årslønn

22

Årsvekst. Prosent. 1995 - 2018

0

1

2

3

4

5

6

7

0

1

2

3

4

5

6

7

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017

Konsumpriser

Reallønn

Kilder: TBU, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

KPI-JAE. Samlet og fordelt etter leveringssektorer Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar 2012 – mars 2016

-2

-1

0

1

2

3

4

5

-2

-1

0

1

2

3

4

5

2012 2013 2014 2015 2016

Importerte konsumvarer

Norskproduserte varer og tjenester

KPI-JAE

Anslag PPR 4/15

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 23

Prognoser PPR 4/15

24 Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

Produksjonsgap Styringsrente

KPI-JAE Valutakurs (I-44)

0

1

2

3

0

1

2

3

2010 2012 2014 2016 2018

-2

-1

0

1

2

-2

-1

0

1

2

2010 2012 2014 2016 2018

0

1

2

3

4

0

1

2

3

4

2010 2012 2014 2016 201885

90

95

100

105

110

85

90

95

100

105

110

2010 2012 2014 2016 2018

Faktorer bak endringer i renteprognosen fra

PPR 3/15

25

-2

-1

0

1

2

-2

-1

0

1

2

1. kv. 2016 3. kv. 2016 1. kv. 2017 3. kv. 2017 1. kv. 2018 3. kv. 2018

Utlånsmargin Renter ute

Offentlig etterspørsel Valutakurs

Privat etterspørsel Endringer i renteprognosen

Kilde: Norges Bank

PPR 4/15 VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN

HOVEDSTYRET, 16. DESEMBER 2015