présentation de l’article de thomas h. noe (1988)
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Présentation de l’article de Thomas H. Noe (1988). Université de La Rochelle, MASTER 1° IMAE. CROUZET Matthieu HAUTCLOCQ Julien MORIN Nicolas. Structure de Capital et d’Equilibre de Jeu avec Signal. Sommaire. Introduction Théorie des Jeux Pause ludique : extrait vidéo - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
Juin 2005 Finance et Gestion de portefeuille Laurent Augier
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Présentation de l’article de Thomas H. Noe (1988)
Structure de Capital et d’Equilibre de Jeu avec Signal
CROUZET Matthieu
HAUTCLOCQ Julien
MORIN Nicolas
Université de La Rochelle, MASTER 1° IMAE.
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Sommaire
IntroductionThéorie des JeuxPause ludique : extrait vidéoPrésentation du modèle économiqueSimulation du modèleConclusion
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Introduction
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Sommaire
IntroductionThéorie des Jeux
Jeux à information complète et parfaite Jeux à information complète mais
imparfaite Jeux à information incomplète
Pause ludique : extrait vidéoPrésentation du modèle économiqueSimulation du modèleConclusion
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Théorie des jeux
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Sommaire
IntroductionThéorie des JeuxPause ludique : extrait vidéoPrésentation du modèle économiqueSimulation du modèleConclusion
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Pause ludique : extrait vidéo
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Sommaire
IntroductionThéorie des JeuxPause ludique : extrait vidéoPrésentation du modèle économiqueSimulation du modèleConclusion
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Présentation du modèle économique
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Sommaire
IntroductionThéorie des JeuxPause ludique : extrait vidéoPrésentation du modèle économiqueSimulation du modèle
Exemple 1 « information parfaite » Exemple 2 « information imparfaite » Graphique récapitulatif
Conclusion
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Simulation du modèle « Exemple 1 » (1/2)
Contexte Asymétrie de l’information L’entreprise ne fait face à aucun risque (information parfaite) Chaque entreprise se comporte de manière raisonnable (maximise son profit)
Variables Dirigeants : t1 = (1,21) ; t2 = (0.1, 1.9) ; I = 3 et m(t1)=m(t2)=e . Investisseurs : r(t1)=r(t2) = =0.25.
Mise à jour des croyances : µ(t1|e)=µ(t2|e)=0.5 Les investisseurs ont également la certitude que µ(t2|d)=1.
Société 1 Gain de la société 1 est égal à (1-) x q(t) = (1-0.25)x(1+21) = 0.75x22= 16.5 Gain de l’investisseur : xq(t) – I =0.25x(21+1) – 3 = 2.5 Du fait que les investisseurs refusent l’investissement par dette pour cette
société, et étant donné la sur-évaluation de l’investissement, la société 1 choisit logiquement le financement par action.
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Simulation du modèle « Exemple 1 » (2/2)
Société 2 Gain de la société 1 est égal à (1-) x q(t) = (1-0.25)x(0.1+1.9)=0.75x2=
1.5 Gain de l’investisseur : xq(t) – I =0.25x(0.1+1.9) – 3 = - 2.5 Cette société a le choix entre le financement par dette/action, celle-ci va
logiquement accepter un investissement par action, on est ici dans un cas de sous-estimation d’une société de la part des investisseurs.
Conclusion Auteur expose un ici contre exemple à la théorie de Myers et Majluf (1984). La société de qualité plus faible va se conduire comme celle de meilleure
qualité, on parle de « dilution ». Par contre, cette théorie peut s’avérer exacte jusqu’à un certain point. En
effet, dès lors que le cash flow est relativement élevé, une société préférera la dette, refusant de donner une part trop importante à un actionnaire.
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Simulation du modèle « Exemple 2» (1/2)
Contexte Asymétrie de l’information L’entreprise fait face à un risque (information imparfaite) Chaque entreprise se comporte de manière raisonnable
(maximise son profit)
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Simulation du modèle « Exemple 2» (2/2)
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Simulation du modèle « Graphique
récapitulatif »
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Conclusion