presentazione al cnel prometeia lo scenario macroeconomico roma, 8 maggio 2003

Presentazione al CNELPresentazione al CNEL

PROMETEIA PROMETEIA

Lo scenario macroeconomicoLo scenario macroeconomico

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PROMETEIA PROMETEIA

Lo scenario macroeconomicoLo scenario macroeconomico

Roma, 8 maggio 2003Roma, 8 maggio 2003

Presentazione al CNEL - Maggio 2003 PROMETEIA

LE POTENZIALITA’ E….

L’economia mondiale ha un potenziale di crescita nel medio termine, al di là delle fasi

congiunturali negative

• USA: hanno maggiori potenzialità derivanti dalla crescita della popolazione

• Europa: ha margini inespressi di crescita della produttività


Riserve potenziali di crescita

Investimenti non residenziali (var % medie annue)

0

2

4

6

8

10

93-97 98-02 03-'07 93-97 98-02 03-'07

Usa Uem

Valore aggiunto per addetto (var. % medie annue)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

93-97 98-02 03-'07 93-97 98-02 03-'07

Usa Uem

Popolazione (var. % medie annue)

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

93-97 98-02 03-07 93-97 98-02 03-07

UemUsa

Forze di lavoro in % popolazione

40

42

44

46

48

50

93-97 98-02 03-'07 93-97 98-02 03-'07

Usa Uem


…. I CONTI ANCORA DA PAGARE

Nel breve periodo, vi sono ancora situazioni di squilibrio che devono essere superate

• USA: la situazione di squilibrio nei conti delle famiglie e nel saldo con l’estero

• Giappone: non vi sono segnali di uscita imminente dall’attuale situazione di stagnazione

• Germania: non ancora completamente superato lo shock da riunificazione


Stati Uniti: conti da pagare

Giappone:stagnazione economica

Saldi finanziari settoriali (in % del Pil)

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002

settore privato

saldo con l'estero

settore pubblico

Pil e inflazione

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002

Pil (var.%)

inflazione


I PROBLEMI DELLA GERMANIA

Problemi di offerta:

1. Crescita potenziale bassa ==> vincolo demografico

2. Eccessive rigidità ==> la deregolamentazione non è progredita alla stessa intensità dei maggiori paesi europei

Problemi di domanda:

3. Politiche economiche restrittive ==> Patto di Stabilità e politica monetaria europea

4. Deterioramento della competitività ==> livello costo del lavoro nell’industria manifatturiera è ancora il più elevato

5. Domanda interna debole ==>investimenti residenziali (ancora da riassorbire la bolla generata dall’unificazione) e consumi delle famiglie


La situazione congiunturale: il clima di fiducia

delle famiglie (dx) delle imprese

Giappone

-40

-30

-20

-10

0

10

I-98 I-99 I-00 I-01 I-02 I-03

35

37

39

41

43

45

Italia

80

85

90

95

100

105

110

105

110

115

120

125Uem

-20

-15

-10

-5

0

5

10

apr-99 apr-00 apr-01 apr-02 apr-03

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

Usa

-20

-10

0

10

20

30

40

apr-99 apr-00 apr-01 apr-02 apr-03

60

80

100

120

140

160


LE IPOTESI DELLO SCENARIOUsa: tassi di interesse a 3 mesi

0

1

2

3

4

5

6

7

I-99 I-00 I-01 I-02 I-03 I-04 I-05

Uem: tassi di interesse a 3 mesi

0

1

2

3

4

5

6

7

I-99 I-00 I-01 I-02 I-03 I-04 I-05

• Usa: tassi di interesse stabili nel corso del 2003, in moderata crescita dal 2004, quando i segnali di ripresa si saranno consolidati

• UEM: ancora una riduzione (25 pb) nel corso del 2003, in ripresa solo dal 2005, per il ritardo ciclico dell’Europa e l’apprezzamento dell’euro


LE IPOTESI DELLO SCENARIO

Brent ($ brl)

15

20

25

30

35

I-99 I-00 I-01 I-02 I-03 I-04 I-05

Tasso di cambio $/€

0.80

0.85

0.90

0.95

1.00

1.05

1.10

1.15

1.20

1.25

I-99 I-00 I-01 I-02 I-03 I-04 I-05

• Cambio $/€: in deprezzamento fino a 1.20 al termine del 2004. E’ l’ipotesi cruciale: il deprezzamento potrebbe essere ancora più veloce e più intenso secondo alcuni, rientrare su livelli più prossimi a 1.1 per altri

• Petrolio: terminata la guerra, il prezzo del petrolio è sceso velocemente. Prevediamo si attesterà nel medio termine attorno ai 25 dollari per barile


LA PREVISIONE MACROECONOMICA

• USA: dopo un primo semestre di stagnazione, la ripresa nel secondo porterà il PIL al 2.1% m.a. nel corso del 2003. Dall’anno prossimo crescita di nuovo superiore al 2.5%

• Giappone: prosegue la fase di immobilità economica

• UEM: ancora vulnerabile agli shock esterni e non in grado di sviluppare una crescita autonoma rispetto al ciclo internazionale. Ripresa dal prossimo anno ma a tassi ancora inferiori a quelli Usa

Pil (var.%)

Usa

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

00 01 02 03 04 05

Giappone

Uem

Il focus sull’ItaliaIl focus sull’ItaliaIl focus sull’ItaliaIl focus sull’Italia


LA SITUAZIONE CONGIUNTURALE

Nel primo bimestre dell’anno, la produzione industriale è risultata ancora in lieve contrazione

L’inchiesta ISAE rileva che ad aprile il clima di fiducia delle imprese manifatturiere è ulteriormente peggiorato:

• marzo e aprile risultano in peggioramento rispetto al primo bimestre dell’anno, probabilmente per un effetto incertezza legato alla guerra

• in ridimensionamento sia le attese sull’evoluzione a breve termine della produzione sia il giudizio sul livello degli ordini


ALCUNI IMPULSI SPECIFICI ALLA RIPRESA

Gli impieghi alle famiglie (var.%)

I tassi di interesse

0

2

4

6

8

10

12

14

95q1 96q1 97q1 98q1 99q1 00q1 01q1 02q1 03q1

tasso sui Bot a 3 mesi

tasso medio sugli impieghi bancari

3

6

9

12

15

18

99m9 00m3 00m9 01m3 01m9 02m3 02m9 03m3


PIL (var. % sul trim. precedente)

IL PROFILO TRIMESTRALE DELLA RIPRESA: IL PIL...

-0.8

-0.6

-0.4

-0.2

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

I-03 III-03 I-04 III-04

Riteniamo che nel primo semestre dell’anno la crescita del Pil sia risultata molto modesta (0.1% sul sp), mentre solo a partire dal secondo si potrà osservare una accelerazione, in parallelo alle principali economie europee


Contributi alla crescita

domanda interna

saldo estero

… E LE SUE COMPONENTI

-0.6

-0.4

-0.2

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

I-03 III-03 I-04 III-04

La crescita sarà trainata dalla domanda interna, mentre gli scambi con l’estero saranno penalizzati da una evoluzione non brillante del commercio internazionale e da un cambio più apprezzato rispetto agli ultimi anni


LO SCENARIO MACROECONOMICO(var. %)

2002 2003 2004 2005

PIL Italia 0.4 0.9 1.8 2.1

Uem 0.8 0.9 1.8 2.2

SPESA DELLE FAMIGLIE Italia 0.4 1.2 1.9 2.2

Uem 0.6 1.0 1.6 2.3

INVESTIMENTI TOTALI Italia 0.5 2.4 3.8 3.6

Uem -2.3 0.3 2.1 3.7

SALDO C/C (*) Italia -0.5 -1.1 -1.1 -1.2

Uem 1.7 1.4 1.9 1.7

PREZZI AL CONSUMO Italia 2.5 2.5 2.0 1.8

Uem 2.2 1.9 1.7 1.6

INDEBITAMENTO AP (*) Italia 2.3 2.4 2.6 2.3

Uem 2.2 2.2 2.0 1.7

(*) in % del PIL


I saldi delle A.P. (in % del PIL) e la pressione tributaria

9

10

11

12

13

14

15

90 92 94 96 98 00 02 04

38

39

40

41

42

43

44

45

pressione imposte dirette alnetto imp. sostitutiva - famiglie(sx)pressione fiscale - interaeconomia

-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

9

11

13

90 92 94 96 98 00 02 04

indebitamento totaleindebitamento primariospesa per interessi


LA DISAGGREGAZIONE SETTORIALE DELLA CRESCITA...

Data la composizione della crescita, i settori più dinamici all’interno del manifatturiero saranno i produttori di beni d’investimento: Meccanica strumentale, Elettronica ed Elettrotecnica; per questi ultimi la vivacità della domanda interna sarà in grado di compensare un contributo ancora fortemente negativo sul fronte degli scambi con l’estero.

Fra i settori produttori di beni di consumo, la crescita si manterrà vivace per la Farmaceutica ed il Largo consumo, che negli ultimi anni hanno beneficiato di uno sviluppo delle esportazioni trainato dalla forte crescita del commercio intra-firm fra le grandi imprese del settore.

Inferiore alla media si confermerà la crescita produttiva dei settori tipici del Made in Italy, con la sola eccezione di Mobili ed elettrodomestici, che grazie al buon posizionamento sui mercati esteri riuscirà a contrastare il rallentamento del mercato interno (indotto dai minori impulsi degli incentivi alla ristrutturazione). Le prospettive del Sistema Moda appaiono comunque più favorevoli rispetto al recente passato, grazie al recupero dei consumi finali di vestiario sui mercati interno e dei paesi industrializzati ed al buon posizionamento di cui godono nei paesi dell’Europa centro orientale


… E QUELLA DEI RISCHI

In genere, le imprese manifatturiere disporranno di margini ridotti nella definizione dei prezzi (via cambio) e di un contesto competitivo più selettivo che nel passato, aumentando i rischi per le imprese meno efficienti e con prodotti meno affermati sui mercati internazionali.

Se il cambio risulterà più apprezzato di quanto indicato…

I settori più esposti perché più aperti agli scambi e/o maggiormente sottoposti alla concorrenza di produttori dell’area del $ : moda, meccanica, elettronica, casa, intermedi chimici.

I settori meno esposti, perché più presenti sull’Europa o meno aperti agli scambi con l’estero: automobili e mezzi di trasporto, beni di largo consumo, farmaceutica.


Il contributo dell’estero alla crescita del Pil

La fragilità delle esportazioni italiane:

• poco adeguata la struttura settoriale della produzione alla composizione della domanda mondiale

• sistematica concentrazione delle esportazioni nei settori la cui domanda è meno dinamica

• perdita di quote nei settori la cui domanda mondiale è più dinamica (tratto comune alle economie più avanzate)

• perdita di quote anche nei settori in cui siamo più forti

-0.6

-0.4

-0.2

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

63-72 73-82 83-87 88-92 93-97 98-02 03-07


Inflazione dei servizi e mercati

manufatti vs servizi

80

85

90

95

100

105

110

115

120

80 85 90 95 00

90

100

110

120

130

140

150

160

retribuzioni

produttività

deflatore (scala dx)

• differenziale di inflazione a favore dei servizi spiegato dai differenziali di produttività

• l’analisi disaggregata mostra che i settori che:

• riducono il prezzo relativo sono telecomunicazioni, commercio al dettaglio, intermediazione finanziaria e servizi informatici

• aumentano il prezzo relativo sono commercio all’ingrosso, assicurazioni, alberghi e pubblici esercizi

• la spiegazione in 3 fattori:

• adozione tecnologie avanzate

• privatizzazioni

• allargamento concorrenza

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