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Pressekonferenz Investitionen und Konsumausgaben tragen

Konjunkturaufschwung Gesamtwirtschaftliche Prognose für Österreich

2016 bis 2019 vom Dezember 2016

Univ.-Prof. Dr. Ewald Nowotny Gouverneur der Oesterreichischen Nationalbank

Dr. Doris Ritzberger-Grünwald Direktorin der Hauptabteilung Volkswirtschaft

12. Dezember 2016

www.oenb.at - 2 -

Neue externe Annahmen für Finanz- und Rohstoffmärkte:

Erdölpreise steigen leicht, Zinsniveau bleibt sehr niedrig

Entwicklungen im Prognosezeitraum:

• Annahmen zu Rohstoffpreisen und Zinsen folgen den

Markterwartungen

• Erdölpreise steigen leicht an

• Kurzfristige Zinsen bleiben negativ, langfristige Zinsen steigen an

• Bilateraler Wechselkurs des Euro zum US-Dollar annahmegemäß

konstant

Revisionen gegenüber Juni 2016:

• Keine nennenswerten Änderungen

Quelle: Eurosystem.

43,149,3

52,6 54,6

0

10

20

30

40

50

60

2016 2017 2018 2019Juni September Dezember

ErdölpreiseUSD je Barrel Brent

-0,26 -0,27

-0,18

-0,01

-0,40

-0,35

-0,30

-0,25

-0,20

-0,15

-0,10

-0,05

0,00


Drei-Monatszinssatzin %

0,38

0,660,88

1,08

0,0

0,2

0,4

0,6

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1,2

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1,6


10-Jahres-Renditen (AT)in %

1,11 1,09 1,09 1,09

1,00

1,05

1,10

1,15

1,20


USD/EUR

www.oenb.at - 3 -

Neue externe Annahmen zum weltweiten Wachstumsumfeld:

Globales Wachstum nahezu unverändert, Welthandel deutlich schwächer

Quelle: Eurosystem.

Entwicklungen im Prognosezeitraum:

• Weltwirtschaftswachstum und Welthandel

beschleunigen sich schrittweise

• Unsicherheit über zukünftige wirtschaftspolitische

Entwicklungen in den USA

• Stabiler Wachstumsausblick für Osteuropa

Revisionen gegenüber Juni 2016:

• Wachstumserwartungen für die Weltwirtschaft

geringfügig nach unten revidiert

• USA und CESEE etwas schwächer

• Welthandel deutlich schwächer

1,52,0 2,0 2,0

0

1

2

3

4

5


USAVeränderung zum Vorjahr in %

1,5

3,2

3,9 4,0

0

1

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3

4

5


WelthandelVeränderung zum Vorjahr in %

2,8 2,8 3,0 3,0

0

1

2

3

4

5


CESEE Veränderung zum Vorjahr in %

2,93,3 3,4 3,5

0

1

2

3

4

5


WeltVeränderung zum Vorjahr in %

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Stabile Wachstumsaussichten für den Euroraum

Prognose Dezember 2016 Revision gegenüber Juni 2016 2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018

Reales BIP +1,7% +1,7% +1,6% +1,6% +0,1 pp +0,0 pp -0,1 pp

HVPI-Inflation +0,2% +1,3% +1,5% +1,7% +0,0 pp +0,0 pp -0,1 pp Quelle: Eurosystem-Prognose vom Dezember2016.

Länderergebnisse: Prognose der Europäischen Kommission vom November 2016

2016 2017 2018 2016 2017 2018 2016 2017 2018

Deutschland +1,9 +1,5 +1,7 +0,4 +1,5 +1,5 +4,4 +4,3 +4,2 Frankreich +1,3 +1,4 +1,7 +0,3 +1,3 +1,4 +10,0 +9,9 +9,6 Italien +0,7 +0,9 +1,0 +0,0 +1,2 +1,4 +11,5 +11,4 +11,3 Spanien +3,2 +2,3 +2,1 –0,4 +1,6 +1,5 +19,7 +18,0 +16,5 Niederlande +1,7 +1,7 +1,8 +0,1 +1,0 +1,1 +6,1 +5,8 +5,4 Belgien +1,2 +1,3 +1,5 +1,7 +1,7 +1,8 +8,0 +7,8 +7,6 Österreich +1,5 +1,6 +1,6 +1,0 +1,8 +1,6 +5,9 +6,1 +6,1 Griechenland –0,3 +2,7 +3,1 +0,1 +1,1 +1,0 +23,5 +22,2 +20,3 Finnland +0,8 +0,8 +1,1 +0,3 +1,1 +1,2 +9,0 +8,8 +8,7 Irland +4,1 +3,6 +3,5 –0,2 +1,2 +1,4 +8,3 +7,8 +7,6 Portugal +0,9 +1,2 +1,4 +0,7 +1,2 +1,4 +11,1 +10,0 +9,5 Slowakei +3,4 +3,2 +3,8 –0,5 +0,8 +1,4 +9,7 +8,7 +7,5 Luxemburg +3,6 +3,8 +3,6 –0,0 +1,6 +1,9 +6,2 +6,1 +6,2 Slowenien +2,2 +2,6 +2,2 +0,1 +1,5 +1,9 +8,4 +7,7 +7,2 Litauen +2,0 +2,7 +2,8 +0,7 +1,7 +2,1 +7,6 +7,4 +7,0 Lettland +1,9 +2,8 +3,0 –0,1 +1,8 +2,0 +9,6 +9,2 +8,8 Estland +1,1 +2,3 +2,6 +0,8 +2,6 +2,7 +6,5 +7,4 +8,3 Zypern +2,8 +2,5 +2,3 –1,1 +0,7 +1,3 +12,5 +11,1 +10,0 Malta +4,1 +3,7 +3,7 +1,0 +1,6 +1,8 +5,0 +5,2 +5,2 Euroraum +1,7 +1,6 +1,7 +0,3 +1,4 +1,4 +10,2 +9,7 +9,3 Quelle: EK.

Reales BIP HVPI-Inflation ArbeitslosenquoteVeränderung zum Vorjahr in % Veränderung zum Vorjahr in % in %

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Ergebnisse für das BIP-Wachstum im Euroraum

0

2

4

6

8

10

12

14

IT FI PT BE FR AT ER NLDEGREE SL ES LT LV CYSK LU IE MT

Kumulatives Wachstum 2016-2018

in %

Quelle: Herbstprognose der Europäischen Kommission (Nov. 2016).

70

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GR IT PT FI LV CYEE ES SL ER NL FR AT BE LT DELU SKMT IE

Reale BIP-Niveaus 2016


Index: 2007=100

70

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150

GR IT FI PT CY LV ES EE SL ER NL FR AT BEDE LT LU SKMT IE

Reale BIP-Niveaus 2018


Index: 2007=100

Anmerkung: Jene Länder, die am Ende des Prognosehorizonts im Jahr 2018 voraussichtlich noch immer unter dem Vorkrisenniveau liegen werden, sind rot gekennzeichnet.

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Geldpolitische Entscheidungen vom 8. Dezember 2016

• Wertpapierankaufsprogramm (APP) wird bis Ende Dezember 2017 fortgesetzt

oder länger, jedenfalls bis die Inflationsentwicklung dem Preisstabilitätsziel entspricht.

• Bis Ende März 2017 beträgt das monatliche Ankaufsvolumen netto 80 Mrd. EUR, beginnend mit April 2017 60 Mrd EUR,

wobei im Fall negativer Entwicklungen das Volumen und/oder die Dauer erhöht werden können.

• Ab Jänner 2017 können im Rahmen des APP auch Wertpapiere mit einer Laufzeit von 1–2 Jahren bzw. Wertpapiere mit einer Rendite unterhalb des Zinssatzes auf die Einlagefazilität (–0,4%) angekauft werden.

• Die Reinvestition abreifender Wertpapiere wird fortgesetzt.

• Die geldpolitischen Zinssätze wurden vom EZB-Rat nicht verändert

bzw. erwartet der EZB-Rat, dass die Zinssätze weit über den Zeithorizont des Ankaufsprogramms hinaus auf dem aktuellen oder einem niedrigeren Niveau bleiben werden.

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Geldpolitische Operationen stellen zur Zeit mehr als

2 Billionen EUR zur Verfügung

• Rund 2/3 der durch geldpolitische Operationen bereitgestellten Liquidität werden durch das Wertpapier-Ankaufsprogramm (APP) geschaffen.

• APP-Bilanzstand des Eurosystems per 2.12.2016:

• Durch die gezielten längerfristigen Refinanzierungsoperationen (TLTROs) werden den Banken zusätzlich rund 500 Mrd EUR zur Verfügung gestellt.

• Die Nachfrage nach kurzfristigen Tender-geschäften ist dementsprechend deutlich zurückgegangen.

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200

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Jän.08 Jän.09 Jän.10 Jän.11 Jän.12 Jän.13 Jän.14 Jän.15 Jän.16

APP SMP (nicht sterilisiert)TLTROs I+II LTROs6 Monate 3 Monate1 Monat HRGLiquiditätsbedarf

Liquiditätsbereitstellung im Euroraum

nach Fristigkeit und Operation, in Mrd EUR

Quelle: EZB, eigene Berechnungen.

Programm

Bilanzstand

in Mrd EUR

ABSPP 22,52

CBPP3 203,42

PSPP 1211,69

CSPP 48,25

Summe 1485,88

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OeNB-Prognose für Österreich:

Investitionen und Konsumausgaben tragen Konjunkturaufschwung

• Nach vier schwachen Jahren deutliche

Wachstumsbeschleunigung 2016

• Inlandsnachfrage trägt Wachstum:

• Lebhafter Ausrüstungsinvestitionszyklus 2015/16

• Investitionspaket und Wohnbauinitiative stützen Investitionen

• Steuerreform, Beschäftigung und Ausgaben im Zusammenhang mit der Aufnahme von Asylwerbern stützen Konsumwachstum

• Wachstumsbeitrag der Nettoexporte dreht 2017 wieder ins Plus

• Inflation steigt bis 2019 auf 1,8%

• Starkes Beschäftigungswachstum, Arbeitslosenquote steigt bis 2017 auf 6,3%

• Steigende Leistungsbilanzüberschüsse nach Rückgang im Jahr 2015

• Ab 2017 rückläufiges gesamtstaatliches Budgetdefizit

2015 2016 2017 2018 2019

BIP real 0,9 1,4 1,5 1,5 1,5 Privater Konsum 0,0 1,1 1,1 1,1 1,1 Öffentlicher Konsum 1,8 1,5 0,9 1,3 1,1 Bruttoanlageinvestitionen 0,5 3,6 1,8 1,5 1,6 Exporte 3,5 2,3 3,5 3,9 4,1 Importe 3,0 3,8 3,1 3,6 3,6BIP-Wachstumsbeiträge Inlandsnachfrage (exkl. Lager) 0,5 1,7 1,2 1,2 1,1 Nettoexporte 0,4 -0,6 0,3 0,3 0,4 Lagerveränderungen 0,0 0,3 0,1 0,0 0,0

HVPI 0,8 0,9 1,5 1,7 1,8Arbeitslosenquote (EU-Def.) 5,7 6,1 6,3 6,3 6,2

Unselbstständig Beschäftigte 1,1 1,5 1,1 1,0 0,9

Güter- und Dienstleistungsbilanz 3,4 3,4 3,8 4,0 4,2Leistungsbilanz 1,8 2,1 2,5 2,7 3,0Budgetsaldo -1,0 -1,6 -1,2 -0,9 -0,6

Veränderung zum Vorjahr in %

Prozentpunkte


in %

in % des BIP

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Höhere Rohstoffpreise führen zu einem Anstieg der Inflationsrate

• Revision der externen Annahmen im Vergleich zur Prognose vom Juni 2016

o Höhere Ölpreise o Höhere Preise für

Nahrungsmittelrohstoffe

• Treibende Kräfte der Inflations-beschleunigung: a) Externe Faktoren

+ Anstieg der Importpreise b) Heimische Faktoren

+ Effekte der MwSt-Erhöhung + Starkes Konsumwachstum - Sinkendes Wachstum der

Lohnstückkosten (bis 2017)

• Steigende Inflationsbeiträge von Energie, Nahrungsmitteln und Industriegütern

• Unverändert hoher Beitrag des öffentlichen Sektors

2015 2016 2017 2018 2019

HVPI Inflation 0,8 0,9 1,5 1,7 1,8Kerninflation1) 1,7 1,5 1,5 1,7 1,8

Prozentveränderungen

1) Ohne Energie.

-1.0

-0.5

0.0

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1.5

2.0

2.5

3.0

2013 2014 2015 2016 2017 2018

Energie (Gewicht: 8,4%) Nahrungsmittel (Gewicht: 15,1%)

Industriegüter ohne Energie (Gewicht: 29,5%) Dienstleistungen (Gewicht: 47,0%)

HVPI Kerninflation (ohne Energie u. unv. Nahrungsmittel)

Quelle: OeNB, Statistik Austria.

Österreichische HVPI-Inflationsrate und Beiträge der Subkomponenten Veränderung zum Vorjahr in % für HVPI und Kerninflation bzw. in %-Punkten für Inflationsbeiträge Letzte Beobachtung: 1,4 % (Oktober 2016)

Prognose: 2016: 0,9 %2017: 1,5 %2018: 1,7 %

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Temporärer Anstieg des gesamtstaatlichen Budgetdefizits 2016,

deutliche Verbesserung in den Folgejahren

• 2016 temporäre Verschlechterung

Steuerreform 2016 hat negativen Effekt auf Budgetsaldo Maßnahmen gegen Steuerbetrug bisher nicht in vollem

Ausmaß realisiert Umkehr von Vorzieheffekten (v. a. KESt: –0,30%)

Anstieg der öffentlichen Ausgaben für Flüchtlinge Sonstige Maßnahmen: „Pensionshunderter“, Bauern SV-

Reduktion teilweise kompensiert durch: Vermögenstransfers an Banken fast null (2015: 1,8 Mrd EUR) Reduktion der Zinsausgaben (u. a. wegen HETA)

• 2017 bis 2019 kontinuierliche Verbesserung

Relativ gute Konjunktur Abflachung des Ausgabenpfads für Flüchtlinge

(Grundversorgung sinkt, Mindestsicherung steigt an) Weiterhin starker Rückgang der Zinsausgaben Beitrag von zusätzlichen diskretionären Maßnahmen nur leicht

negativ (Investitionszuwachsprämie, Start-up-Förderung…)

-2,2

-1,4

-2,7

-1,0

-1,6

-1,2

-0,9

-0,6

-1,4-1,2

-1,5-1,3

-1,1

-3,0

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-1,0

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0,0

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

OeNB BMF EK

Öffentlicher Finanzierungssaldo

% des BIP

Quelle: OeNB, Statistik Austria, BMF, EK.

Prognose

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Schuldenquote sinkt ab 2016 deutlich

82.0

81.3

84.485.5 83.5

81.6

79.7

77.5

83.2

80.9

~75

83.5

81.1

79.2

60

65

70

75

80

85

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2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

OeNB BMF Szenario: Abwicklung HETA EK

Öffentliche Verschuldung

% des BIP


Prognose


% des BIP


Prognose


% des BIP


Prognose

• Erinnerung: Anstieg 2015 vor allem eine Folge der

Bankenrestrukturierung Finanzschulden der Bad Banks HETA, KA Finanz und

Immigon Ende 2015 bei knapp 9% des BIP

• Gründe für Rückgang ab 2016 Nominelles BIP-Wachstum wieder höher (~3%) Niedrige nominelle Defizite Über-Pari-Emissionen Schuldenabbau der Bad Banks (HETA, Immigon und

KA Finanz)

• Sonderfaktor: HETA-Schulden Bei vollständiger Abwicklung der HETA wäre der

Schuldenstand um etwa 2 pp geringer

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Detailergebnisse der Prognose

Dr. Doris Ritzberger-Grünwald

Direktorin der Hauptabteilung Volkswirtschaft

der Oesterreichischen Nationalbank

www.oenb.at [email protected] - 13 -

Konjunkturindikatoren haben sich in den letzten Monaten

deutlich verbessert

Heat Map Österreich

BIP

Internat. Weltindustrieproduktion

Umfeld WelthandelHP

OECD Leading Indicator

IFO-Index 2000M01-2015M01 Max.

Econ. Pol. Uncertainty 2000M01-2015M01 Min.

Exporte Exporte, gesamt

Güterexporte

Dienstleistungsexporte

Auslandsauftragseingänge

Air cargo Wien

Industrie Industrieproduktion

Auftragseingänge BA

OECD Leading Indicator

Bank Austria PMI

WIFO Indikator

Dienst- Wertschöpfung

leistungenVertrauensindikator EK

Einzelhandel

Nächtigungen

Arbeits- Unselb. Beschäftigte

markt Arbeitslose

Offene Stellen

Gesamteinschätzung

2012 2013 2014 201620152000 2001 2002 2003 2004 2010 20112005 2006 2007 2008 2009


Arbeitsmarktdaten spiegeln aktuelle Konjunkturerholung

bereits wider

Unselbstständig Beschäftigte

Gesamt (HSV) Dienstleistungs-sektor (HSV)

Industrie (HSV)

Stunden (VGR, in 1000)

Vollzeit (LFS) Teilzeit (LFS)

2015Q1 22,300 29,500 -2,800 -7,382 -7,900 33,1002015Q2 23,000 28,700 -4,000 -7,964 -10,600 27,6002015Q3 39,900 42,300 -3,100 -3,230 16,500 44,7002015Q4 40,600 42,000 -1,600 1,696 46,400 21,9002016Q1 50,000 46,100 600 8,744 42,700 36,1002016Q2 72,200 49,600 1,200 15,138 56,300 31,5002016Q3 47,600 46,700 1,800 17,419

Quelle: HSV: Hauptverband der Sozialversicherungen; VGR: Volkswirtschaftliche Gesamtrechnung; LSF: Labour Force Survey.

Dienstleistungssektor: NACE G bis U.

Industrie: Sachgütererzeugung (NACE C)

Veränderung zum Vorjahr absolut


Arbeitslosenquote steigt trotz kräftigem

Beschäftigungswachstum bis 2017 weiter an

5,6 5,7

6,16,3 6,3 6,2

0

1

2

3

4

5

6

7

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4

1,6

1,8

2014 2015 2016 2017 2018 2019

Gesamtbeschäftigung (linke Skala)

Arbeitskräfteangebot (linke Skala)

Arbeitslosenquote (Eurostat-Definition, rechte Skala)


Quelle: Eurostat, Statistik Austria, OeNB.

in %

Arbeitsangebot, Beschäftigung und Arbeitslosenquote

• Beschäftigungswachstum bleibt hoch

• Beschäftigungswachstum in Stunden schwächer als in Beschäftigungsverhältnissen, der Unterschied nimmt aber ab

• Mehr Vollzeitstellen

• Zahlreiche neue Industriearbeitsplätze

• Starker Anstieg des Arbeitsangebots lässt Arbeitslosenquote auf hohem Niveau verharren

• Steigende Partizipationsrate älterer Arbeitnehmer

• Migration


Graduelle Erholung der Exporte ab dem Jahr 2017

• Österreichs Exportmärkte wachsen stärker als der gesamte Welthandel

• Preisliche Wettbewerbsfähigkeit bleibt mittelfristig unverändert

• Nur geringfügige Verluste an Exportmarktanteilen im Prognosezeitraum

-2

0

2

4

6

'14 '15 '16 '17 '18 '19Rest der Welt

Neue EU-Mitgliedstaaten

Alte EU-Mitgliedstaaten ohne DE

Deutschland

Exportmärkte, gesamt

Beiträge zum Wachstum der österreichischen Exportmärkte

Prozentpunkte

Quelle: Eurostat, Statistik Austria, Eurosystem, OeNB.

2,4

3,5

2,3

3,53,9 4,14,1

3,2

2,7

3,5

4,0 4,0

90

91

92

93

94

95

96

0

1

2

3

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6

7

2014 2015 2016 2017 2018 2019

Exporte, Exportmärkte und Marktanteile

Exporte, real

Exportmärkte, real

Marktanteile (rechte Skala; Index: 2007=100)


Quelle: Eurosystem.

Prognose

www.oenb.at - 17 -

Investitionskonjunktur von Fahrzeugen und Maschinen getragen

-0.4

0.5

3.6

1.81.5 1.6

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

2014 2015 2016 2017 2018 2019

Ausrüstungsinvestitionen Wohnbauinvestitionen

F&E Investitionen Sonstige Investitionen

Statistischer Fehler Bruttoanlageinvestitionen

in %-Punkten

Quelle: Eurostat, OeNB.

Prognose

Prognose: Investitionswachstum und Wachstumsbeiträge der Komponenten

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

'14Q1 '14Q3 '15Q1 '15Q3 '16Q1 '16Q3

Ausrüstungen: Fahrzeuge Ausrüstungen: Maschinen

Wohnbauten F&E Investitionen

Sonstige Investitionen Bruttoanlageinvestitionen

Wachstumsbeiträge in %-Punkten

Quelle: Eurostat, OeNB.

Beschleunigung der Ausrüstungs-investitionen schon im Jahresverlauf 2015

www.oenb.at - 18 -

Steuerreform führt zu kräftigem Anstieg der Sparquote im Jahr 2016

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

2000-2011

'14 '15 '16 '17 '18 '19

Rest

Vermögen- und Selbstständigeneinkommen (real, netto)

Sozialleistungen (real, netto)

Arbeitnehmerentgelt (real, netto)

Real verfügbares Haushaltseinkommen

Beiträge zum Wachstum des real verfügbaren NettohaushaltseinkommensProzentpunkte

Quelle: Statistik Austria, OeNB.

7,07,3

8,9 8,9

8,7

8,4

6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

9,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

2014 2015 2016 2017 2018 2019

Privater Konsum (linke Skala)

Real verfügbares Haushaltseinkommen (linke Skala)

Sparquote (rechte Skala)


Quelle: Wifo, Eurostat, OeNB.

in % des verfügbaren Haushaltseinkommens

Verfügbares Haushaltseinkommen, privater Konsum und Sparquote

Prognose

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