primeros pasos hacia la normalizaciÓn › recursos › doc › bancamarch › ... ·...
TRANSCRIPT
MAYO 2020
HOUSE VIEW
PRIMEROS PASOSHACIA LA NORMALIZACIÓN
Primeros pasos hacia la normalización 4
Primeros pasos hacia la normalización 5
Inicio Fin*
Wuhan 23-ene. 8-abr.
Italia 10-mar. 25-may.
Dinamarca 13-mar. 28-may.
España 15-mar. 30-may.
Francia 15-mar. 30-may.
Austria 16-mar. 31-may.
NY, USA 20-mar. 4-jun.
CA, USA 20-mar. 4-jun.
Alemania 23-mar. 7-jun.
Reino Unido 24-mar. 8-jun.
Confinamiento Hibernación económica Apertura pequeños comercios Apertura escuelas
7-may.
11-may
Primeros pasos hacia la normalización 6
-1,2
-3,8
-5,2
-9,8
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
mar.-18 jun.-18 sep.-18 dic.-18 mar.-19 jun.-19 sep.-19 dic.-19 mar.-20
Evolución PIB Trimestral (%)
Estados Unidos Euro-zona España China
13,6
33,4
12
0
10
20
30
40
50
60
abr.-20ene.-20oct.-19jul.-19abr.-19ene.-19oct.-18jul.-18abr.-18
PMI Compuesto Umbral PMI Manufacturero PMI Servicios
Primeros pasos hacia la normalización 7
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
Previsiones PIB Mundial(Interanual)
Adverso Restablecimiento actividad 3T Diciembre - 19
85
90
95
100
105
110
dic.-18 dic.-19 dic.-20 dic.-21
Previsiones PIB Mundial(Interanual)
Adverso Restablecimiento actividad 3T Diciembre - 19
-1,8%
-6,1%
Primeros pasos hacia la normalización 8
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
2019 2020 p 2021 p
Estados Unidos Euro-Zona China Mundo
0%
5%
10%
15%
20%
25% Viajes y Turismo (% PIB, 2018)
70
75
80
85
90
95
100
105
1-mar. 8-mar. 15-mar. 22-mar. 29-mar. 5-abr. 12-abr. 19-abr. 26-abr.
De
mand
a E
lectr
icid
ad
(G
wh)
Me
d. M
ov 7
d; 1
de
marz
o =
10
0
Consumo Electricidad
Estado de
AlarmaCese actividades
"no-esenciales"
Reapertura construcción
y manufacturas
Primeros pasos hacia la normalización 9
6,1%
-39,7%
-46,8%
1,8%
-37,0%
-18,1%
8,8%
-8,8%
6,5%6,9%
-29,5%
-18,3%
11,6%
-13,8%
9,9%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
dic-19 ene - feb 20 mar-20
Ventas Min.(Restaurantes)
Ventas Min.(Autos)
Ventas Min.(Móviles)
Prod. Industrial(Cemento)
Prod. Industrial(Ordenadores,Com. y Otros)
-4,1%
-18,7%
-10,1%
-3,1%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
2020 T1 2020 T2 2020 T3 2020 T4
PIB y componentes (Oferta, crecimiento interanual)
Agricultura Industria Construcción Servicios PIB
Primeros pasos hacia la normalización 10
0%
25%
50%
75%
100%
España Italia Francia Alemania ReinoUnido
EstadosUnidos
China India Japón
Encuestas sobre comportamiento Post Covid-19 (% población que afirma evitar comportamientos)
Evita Lugares Masificados Evita Tocar Objetos Públicos
Primeros pasos hacia la normalización 11
78% 75%
52%
20% 18% 19%
9% 8%
18%
34% 40% 39%
13% 17%30%
46% 43% 41%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
ene-20 feb-20 mar-20 Semana 14 Semana 15 Semana 16(20 - 26 abril)
Evolución Consumo Bienes Tecnología(por canal de venta)
Venta Física Click & Mortar Pure Players
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
Italia ReinoUnido
España Alemania India Francia EstadosUnidos
México Brasil
Evolución Inscripción en cursos on-line(Udemy)
% desde Febrero
Primeros pasos hacia la normalización 12
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
abr.-19 jun.-19 ago.-19 oct.-19 dic.-19 feb.-20 abr.-20
España Italia Francia Alemania Resto
Primeros pasos hacia la normalización 13
Emisión
Emisión
S&P mantiene
ratingFitch baja
rating
80
100
120
140
160
180
200
220
240
260
280
1-mar. 8-mar. 15-mar. 22-mar. 29-mar. 5-abr. 12-abr. 19-abr. 26-abr.
Pri
ma
de
rie
sgo
(p.b
.)
España Italia
Primeros pasos hacia la normalización 14
Primeros pasos hacia la normalización 15
Invest. Grade Global
Prob. Implicita Default Sobre 3% Sobre 4% Sobre 5% Sobre 6%
Media 8,1% 15,2% 21,1% 23,7%
Mediana 7,9% 11,9% 22,2% 23,9%
Max 30,4% 30,4% 30,4% 30,4%
Min -16,1% -16,1% 8,9% 14,5%
High Yield Global
Prob. Implicita Default Sobre 8% Sobre 10% Sobre 12% Sobre 14%
Media 12,5% 16,8% 22,4% 32,3%
Mediana 11,0% 15,5% 20,8% 31,8%
Max 71,8% 71,8% 71,8% 71,8%
Min -33,0% -25,9% -8,7% -4,4%
Retornos a un año si la prob. Implicita está…
Retornos a un año si la prob. Implicita está…
3,5%
15,6%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
01 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20
Pro
ba
bili
da
d i
mplíc
ita
de
de
fault
IG Global HY Global
1,5%
2,7%
1,3% 1,2%
2,3%
1,1% 1,1% 1,0%
4,0%
1,0%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18
(%)
Imp
ag
os e
n e
mis
ore
s e
me
rgente
s
Primeros pasos hacia la normalización 16
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
1500
1700
1900
2100
2300
2500
2700
2900
3100
3300
3500
ene.-15 ago.-15 mar.-16 oct.-16 may.-17 dic.-17 jul.-18 feb.-19 sep.-19 abr.-20
(%)
S&P 500 % Acciones alcistas (der.)*
Primeros pasos hacia la normalización 17
9,8 8,9 8,5
15,0
-9,4
-14,1 -14,7
5,0
-17
-14
-11
-8
-5
-2
1
4
7
10
13
16
MSCI AC World S&P 500 Stoxx 600 MSCI EM
Cre
cim
iento
B
PA
(%
)
03 ene 2020 Actual
6,5%4,1% 2,6% 0,5%
-0,4%
-9,4% -11,0%-14,9% -16,6%
-20,1%
-64,2%-70%
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
Tec Sal Uti C. Dis Tel Mundo Mat Ind Fin C. Def Ene
Cre
c. B
PA
Primeros pasos hacia la normalización 18
90,3%104,7%
324,6%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
Recuperación (2009 - 2019)
Cre
c. B
PA
MSCI World AC Salud Tecnología
-36,2%
-9,4%
-3,6%
4,1%
-39,4%
6,5%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
Máx. Caida (2008 - 2009) 2020 E
Cre
c. B
PA
(%
)
MSCI World AC Salud Tecnología
Primeros pasos hacia la normalización 19
-25,78%
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
96 99 01 03 06 08 10 13 15 17 20
Primeros pasos hacia la normalización 20
Brexit
Covid - 19
0
5
10
15
20
25
ene.-16 nov.-16 sep.-17 jul.-18 may.-19 mar.-20
HOUSE VIEW. MAYO 2020
PRIMEROS PASOS HACIA LA NORMALIZACIÓN 21
EURIBOR 12 MESES (3 AÑOS)
EUR/USD (3 AÑOS)
TIPOS DE BONOS A 10 AÑOS (ESPAÑA VS ALEM.)
IBEX (3 AÑOS)
MATERIAS PRIMASÚLTIMO 1 MES AÑO EN CURSO ANUAL 12M
BRENT 25,27 22,74 68,44 72,80
ORO 1686,5 1577,2 1515,2 1283,5
BONOS CORPORATIVOS (DIFERENCIALES 1 AÑO)
ÚLTIMO 1 MES AÑO EN CURSO ANUAL 12M
AA 0,19 0,61 -0,27 -0,23
A 0,32 0,64 -0,26 -0,20
BBB 0,76 0,86 -0,16 -0,09
EURIBORÚLTIMO 1 MES AÑO EN CURSO ANUAL 12M
1 MES -0,44 -0,42 -0,45 -0,37
3 MESES -0,35 -0,36 -0,39 -0,31
6 MESES -0,28 -0,29 -0,33 -0,23
12 MESES -0,16 -0,17 -0,24 -0,11
DIVISASÚLTIMO 1 MES AÑO EN CURSO ANUAL 12M
EUR/USD 1,0955 1,103 1,120 1,122
EUR/GBP 0,870 0,888 0,854 0,860
EUR/CHF 1,058 1,060 1,086 1,143
EUR/JPY 117,4 118,6 122,0 125,0
DEUDA PÚBLICAÚLTIMO 1 MES AÑO EN CURSO ANUAL 12M
USA
2 AÑOS 0,20 0,25 1,57 2,30
5 AÑOS 0,36 0,38 1,67 2,30
10 AÑOS 0,64 0,67 1,88 2,50
30 AÑOS 1,28 1,32 2,33 2,90
ALEMANIA
2 AÑOS -0,76 -0,69 -0,60 -0,58
5 AÑOS -0,76 -0,65 -0,47 -0,41
10 AÑOS -0,59 -0,47 -0,19 0,01
30 AÑOS -0,18 0,03 0,35 0,66
ESPAÑA
2 AÑOS -0,22 -0,19 -0,39 -0,34
5 AÑOS 0,04 0,15 -0,08 0,15
10 AÑOS 0,72 0,68 0,47 1,00
30 AÑOS 1,46 1,51 1,32 2,16
REINO UNIDO
2 AÑOS 0,02 0,14 0,59 0,74
5 AÑOS 0,09 0,21 0,65 0,88
10 AÑOS 0,23 0,36 0,87 1,15
30 AÑOS 0,57 0,83 1,38 1,67
EVOLUCIÓN ÍNDICES BURSÁTILES (3 AÑOS)ÚLTIMO 1 MES YTD 3 AÑOS
MSCI WORLD* 489,17 10,58% -13,33% 7,47%
SP500 2912,43 12,68% -9,59% 22,16%
EUROSTOXX50 2927,93 5,06% -21,89% -17,75%
TOPIXX 1464,03 4,35% -14,95% -4,42%
IBEX35 6922,3 2,02% -27,99% -35,40%
FOOTSIE100 5901,21 4,04% -22,22% -18,08%
MSCI BRAZIL 1233,94 5,28% -48,01% -32,45%
MSCI CHINA 81,36 6,33% -5,41% 19,30%
MSCI EMERGING 924,94 9,00% -17,30% -5,42%
Fuente: Bloomberg* Todos los países
7000
6000
8000
9000
11000
12000
may.-17 ago.-17 nov.-17 feb.-18 may.-18 ago.-18 nov.-18 feb.-19 may.-19 ago.-19 nov.-19 feb.-20
-1
-0,5
0
0,5
1
1,5
2
may.-17 ago.-17 nov.-17 feb.-18 may.-18 ago.-18 nov.-18 feb.-19 may.-19 ago.-19 nov.-19 feb.-20
1
1,05
1,1
1,15
1,2
1,25
1,3
may.-17 ago.-17 nov.-17 feb.-18 may.-18 ago.-18 nov.-18 feb.-19 may.-19 ago.-19 nov.-19 feb.-20
-0,45
-0,4
-0,35
-0,3
-0,25
-0,2
-0,15
-0,1
-0,05
0
may.-17 ago.-17 nov.-17 feb.-18 may.-18 ago.-18 nov.-18 feb.-19 may.-19 ago.-19 nov.-19 feb.-20
HOUSE VIEW. MAYO 2020
PRIMEROS PASOS HACIA LA NORMALIZACIÓN 22
EVOLUCIÓN DE LOS ÍNDICES BURSÁTILES (3 AÑOS)Fuente: Bloomberg
IBEX REL
MSCI EMERGENTES REL
SP500 REL
160%
140%
120%
100%
80%
60%
40%
IBEX rel MSCI Emergentes rel SP500 rel �jo
jun.-17 sep.-17 dic.-17 mar.-18 jun.-18 sep.-18 dic.-18 mar.-19 jun.-19 sep.-19 dic.-19 mar.-20
*DATOS A CIERRE DE 30 DE ABRIL 2020
RENTABILIDAD DURACIÓN DISTRIBUCIÓN DE CARTERA
MES AÑO 2020 AÑO ACTUAL HACE 1 MES RF RV INV. ALT.
MARCH RENDIMIENTO F.I.
MARCH RENTA FIJA CORTO PLAZO F.I.
-0,01%
0,54%
0,57%
0,84%
10,13%
6,22%
8,39%
8,39%
6,23%
7,99%
9,20%
2,17%
5,08%
8,41%
2,09%
4,01%
7,31%
1,54%
3,21%
5,54%
8,20%
0,82%
2,21%
4,02%
7,72%
3,16%
2,88%
1,89%
7,79%
-0,17%
-1,87%
-1,51%
-3,19%
-21,01%
-23,32%
-24,16%
-19,59%
-17,91%
-19,68%
-19,83%
-5,71%
-11,61%
-16,28%
-5,86%
-5,51%
-16,41%
-3,34%
-4,91%
-6,30%
-11,26%
-2,67%
-8,22%
-11,47%
-18,98%
-9,80%
-9,38%
-6,99%
-16,25%
-0,45%
-1,80%
-1,51%
-2,78%
-29,55%
-21,94%
-18,47%
-20,04%
-12,42%
-19,52%
-4,74%
-10,26%
-13,45%
-5,43%
-7,16%
-17,30%
-3,29%
-3,84%
-4,09%
-8,62%
-2,56%
-5,84%
-7,43%
-11,78%
-6,48%
-6,11%
-5,27%
-8,90%
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,003
0,000
0,003
0,003
0,000
0,847
0,742
0,003
0,003
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,258
0,454
0,696
1,974
0,003
0,003
0,003
0,003
0,003
0,003
0,884
0,837
0,003
0,003
0,003
0,003
0,003
0,003
1,303
2,026
1,947
0,003
1,967
1,962
1,582
0,003
57,80%
81,75%
81,57%
92,25%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
67,95%
38,65%
0,00%
72,04%
26,64%
11,25%
57,63%
42,60%
23,41%
0,95%
90,77%
71,93%
49,23%
0,00%
63,23%
60,17%
66,97%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
100,51%
95,11%
90,70%
96,39%
92,66%
79,32%
91,23%
19,52%
51,20%
85,57%
19,71%
47,37%
82,60%
3,17%
19,67%
44,30%
71,52%
0,00%
21,33%
44,03%
86,96%
29,90%
26,82%
19,12%
86,27%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
31,50%
30,24%
24,92%
19,36%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
MARCH PATRIMONIO C.P. F.I.
FONMARCH F.I.
MARCH EUROPA F.I.
MARCH INTL - VALORES IBERIAN EQUITY
MARCH INTL - MARCH VINICATENA
MARCH INTL - THE FAMILY BUSINESSES FUND
MARCH INTL - MEDITERRANEAN FUND
MARCH GLOBAL F.I.
MARCH NEW EMERGING WORLD F.I.*
TORRENOVA DE INVERS. S.I.C.A.V. S.A.
CARTERA BELLVER S.I.C.A.V., S.A.
LLUC VALORES S.I.C.A.V., S.A.
MARCH INTL - TORRENOVA LUX
MARCH INTL BELLVER LUX
MARCH INTL LLUX LUX
MARCH PATRIMONIO DEFENSIVO F.I.*
MARCH CARTERA CONSERVADORA F.I.*
MARCH CARTERA MODERADA F.I.*
MARCH CARTERA DECIDIDA F.I.*
PLAN PENSIÓN CRECIENTE, F.P.
MARCH PENSIONES 80/20, F.P.
MARCH PENSIONES 50/50, F.P.
MARCH ACCIONES, F.P.
MARCH AHORRO, F.P.
PLAN ÓPTIMO, F.P.
MARCH MODERADO EPSV
MARCH ACCIONES EPSV
HOUSE VIEW. MAYO 2020
PRIMEROS PASOS HACIA LA NORMALIZACIÓN 23
NOTA IMPORTANTE:
El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento una recomendación de inversión o de contratación de productos financieros. Únicamente se ha elaborado para facilitar la decisión independiente e individual de cada inversor y no pretende reemplazar al asesoramiento necesario para contratar este tipo de productos. Los términos y condiciones expuestos en el presente documento constituyen únicamente unos términos preliminares, sometidos a discusión y negociación, y están condicionados al acuerdo y redacción final de los términos de la transacción, contenidos, en su caso, en el contrato o confirmación que a tal efecto se formalice. En consecuencia, Banca March S.A. no quedará vinculada por el presente documento hasta que se decida realizar una operación y acordar sus términos y condiciones sobre la base de los documentos que finalmente sean aprobados junto con el inversor interesado. Banca March S.A. no ofrece ninguna garantía, expresa o implícita en relación con la información contenida en el presente documento. Todos los términos, condiciones y precios contenidos en este documento son meramente indicativos y están sujetos a variaciones por circunstancias del mercado, modificaciones legislativas, jurisprudenciales, de doctrina administrativa o cualquier otro motivo, que puedan producirse. El inversor interesado debe ser consciente de que los productos a los que este documento se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o patrimonial o su perfil de riesgo. Por consiguiente, deberá adoptar sus propias decisiones teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento especializado en materia fiscal, legal, financiera, regulatoria, contable o de cualquier otro tipo que, en su caso, precise. Banca March S.A. no asume responsabilidad alguna por cualquier coste o pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. Ninguna parte de este documento puede ser copiada, fotocopiada o duplicada en modo alguno, forma o medio, redistribuida o citada sin el permiso previo por escrito de Banca March S.A.