probleme rezolvate evaluare

92
Categoria – IV – Evaluarea întreprinderilor 1. Evaluarea economicã si financiarã a unei întreprinderi se face pe baza: a) bilantului contabil; b) bilantului economic; c) bilantului resurselor si destinatiilor acestora. Raspuns b) 2. Care din urmãtoarele categorii de factori fac necesarã pozitionarea sistematicã a întreprinderii pe piatã: a) factori legati de existenta preturilor libere; b) inflatia; c) politicile de restructurare. Raspuns a) 3. Cum se reevalueazã stocurile de materii prime din întreprinderea supusã evaluãrii, pe bazã de expertizã si diagnostic: a) aplicând una din metodele FIFO sau LIFO; b) în functie de raportul de schimb leu/dolar; c) la preturile zilei sau, dacã intrãrile sunt mai rare, la media preturilor de achizitie din cea mai recentã perioadã. Raspuns c) 4. Ce relatie existã între rata de actualizare si riscul de tarã: a) cu cât riscul de tarã e mai mare, cu atât rata de actualizare e mai mare; b) corectarea tuturor distorsiunilor dintre valoarea contabilã si valoarea economicã a bunurilor; c) corectarea valorii contabile cu inflatia si cu influentele din modificarea raportului de schimb leu/dolar. b) cu cât riscul de tarã e mai mic, cu atât rata de actualizare e mai mare; c) cu cât riscul de tarã e mai mare, cu atât rata de actualizare e mai micã. Raspuns a) 1

Upload: danasttc

Post on 25-Sep-2015

229 views

Category:

Documents


14 download

DESCRIPTION

Probleme Rezolvate Evaluare

TRANSCRIPT

Categoria IV Evaluarea ntreprinderilor

1. Evaluarea economic si financiar a unei ntreprinderi se face pe baza:

a) bilantului contabil;

b) bilantului economic;

c) bilantului resurselor si destinatiilor acestora.

Raspuns b)

2. Care din urmtoarele categorii de factori fac necesar pozitionarea sistematic a ntreprinderii pe piat:

a) factori legati de existenta preturilor libere;

b) inflatia;

c) politicile de restructurare.

Raspuns a)

3. Cum se reevalueaz stocurile de materii prime din ntreprinderea supus evalurii, pe baz de expertiz si diagnostic:

a) aplicnd una din metodele FIFO sau LIFO;

b) n functie de raportul de schimb leu/dolar;

c) la preturile zilei sau, dac intrrile sunt mai rare, la media preturilor de achizitie din cea mai recent perioad.

Raspuns c)

4. Ce relatie exist ntre rata de actualizare si riscul de tar:

a) cu ct riscul de tar e mai mare, cu att rata de actualizare e mai mare;

b) corectarea tuturor distorsiunilor dintre valoarea contabil si valoarea economic a bunurilor;

c) corectarea valorii contabile cu inflatia si cu influentele din modificarea raportului de schimb leu/dolar.

b) cu ct riscul de tar e mai mic, cu att rata de actualizare e mai mare;

c) cu ct riscul de tar e mai mare, cu att rata de actualizare e mai mic.

Raspuns a)

5. Ce relatie exist ntre valoarea ntreprinderii si rata de actualizare:

a) direct proportional;

b) invers proportional;

c) depinde de numrul si mrimea riscurilor.

Raspuns b)

6. Estimarea de ctre experti a unor rate de actualizare diferite poate avea ca explicatie:

a) o perceptie diferit despre riscuri;

b) nivel diferit de informare si documentare;

c) nu este posibil o astfel de situatie.

Raspuns a)

7. Insuficienta de amortizare a imobilizrilor dintr-o ntreprindere (amortizarea scriptic este inferioar amortizrii tehnicoeconomice) influenteaz artificial valoarea patrimoniului ntreprinderii n sensul:

a) micsorrii;

b) majorrii;

c) nu are nicio influent.

Raspuns b)

8. Cnd se doreste determinarea valorii actuale a bunurilor dintr-o ntreprindere, se urmreste:

a) actualizarea valorii bunurilor la inflatie;

b) corectarea tuturor distorsiunilor dintre valoarea contabil si valoarea economic a bunurilor;

c) corectarea valorii contabile cu inflatia si cu influentele din modificarea raportului de schimb leu/dolar.

Raspuns b)

9. Evaluarea economic si financiar a unei ntreprinderi poate fi efectuat:

a) numai cnd e prevzut prin acte normative;

b) sistematic, pentru o bun gestiune a afacerii;

c) dac normele contabile permit aceasta.

Raspuns b)

10. Atunci cnd se determin fluxul de trezorerie, n vederea evalurii unei ntreprinderi, profitul net se corecteaz cu:

a) cheltuielile nedeductibile, necesarul de fond de rulment si investitia de mentinere;

b) amortismentele, variatia necesarului de fond de rulment si investitia de mentinere;

c) investitia de mentinere, amortismentele si necesarul de fond de rulment.

Raspuns b)

11. Cresterea necesarului de fond de rulment (NFR) influenteaz valoarea ntreprinderii, n sensul:

a) reducerii, deoarece se reduce fluxul de trezorerie;

b) reducerii, deoarece creste fluxul de trezorerie;

c) cresterii, deoarece creste necesarul de resurse.

Raspuns a)

12. Care este valoarea patrimonial de baz a unei ntreprinderi care prezint urmtorul bilant economic: imobilizri 60.000; capital social 70.000; obligatii 640.000; creante 400.000; stocuri 300.000; diferente din reevaluare 50.000; profit 10.000; rezerve 10.000; disponibilitti 20.000:

a) 140.000;

b) 150.000;

c) 780.000.

Raspuns a)

13. Cte variante teoretice sunt pentru determinarea capacittii beneficiare a unei ntreprinderi n ce priveste perioada de referint:

a) 2;

b) 3;

c) 4.

Raspuns c)

14. Evalurile pot fi:

a) evaluri contabile, evaluri administrative si evaluri bazate pe expertiz si diagnostic;

b) evaluri contabile si evaluri economice;

c) evaluri pe baz de acte normative.

Raspuns a)

15. Obiectivul evalurii economice si financiare l reprezint:

a) determinarea valorii patrimoniale si a valorii prin rentabilitate a ntreprinderilor;

b) determinarea valorii de piat a bunurilor si ntreprinderilor;

c) reevaluarea bunurilor din ntreprindere, n vederea aducerii la inflatie.

Raspuns b)

16. Care este diferenta dintre uzura scriptic si uzura fizic a unei cldiri:

a) nu este nicio diferent;

b) uzura scriptic este durata de recuperare a investitiei, iar cea fizic este durata de viat;

c) apreciere economic a vietii unei cldiri.

Raspuns b)

17. La ce se foloseste reevaluarea mijloacelor fixe:

a) s schimbe valorile mijloacelor fixe din bilantul contabil;

b) s reactualizeze valoarea patrimonial pentru privatizare, asociere etc.;

c) s stabileasc valorile reale de impozitare.

Raspuns b)

18. Care sunt metodele de piat de evaluare a terenurilor folosind chiria si informatiile de tranzactionare:

a) metoda rentei de baz si a capitalizrii rentei de baz;

b) metoda comparatiei directe;

c) doar metoda rentei de baz.

Raspuns a)

19. Capacitatea beneficiar se refer la:

a) beneficiul realizat n trecut;

b) un beneficiu viitor;

c) beneficiul realizat de ntreprindere la data analizei.

Raspuns b)

20. Activul net corectat prin metoda aditiv se determin dup formula:

a) capitaluri permanente +/ diferentele din reevaluare;

b) capitaluri proprii +/ diferentele din reevaluare;

c) activul reevaluat corijat +/ total datorii.

Raspuns b)

21. Activul net corectat, prin metoda substractiv, se determin dup formula:

a) capitaluri proprii +/ diferentele din reevaluare;

b) activul reevaluat corijat total datorii;

c) activul reevaluat corijat obligatiile financiare.

Raspuns b)

22. Care dintre urmtoarele elemente pot constitui niveluri ale ratei de capitalizare?

a) dobnda la mprumutul de stat;

b) rata de remunerare a activelor fixe;

c) dobnda bancar.

Raspuns a)

23. Rata de actualizare este:

a) un element al pietei financiare;

b) un element al pietei de bunuri si servicii;

c) dobnda la mprumutul de stat.

Raspuns a)

24. Care este valoarea patrimonial de baz a unei ntreprinderi sau a unui activ:

a) activul net contabil;

b) activul net corijat (corectat);

c) activul net reevaluat.

Raspuns b)

25. Sinteza diagnosticelor functiilor ntreprinderilor reprezint:

a) o metod de cunoastere a rentabilittii;

b) o modalitate de determinare a profitului net;

c) o centralizare a concluziilor privind diagnosticele functiilor ntreprinderii la un moment dat.

Raspuns c)

26. Diagnosticul functiei organizrii, conducerii si gestionrii personalului urmreste examinarea:

a) structurii ntreprinderii;

b) absenteismului;

c) resurselor umane ale ntreprinderii.

Raspuns a)

27. Obiectivul diagnosticului functiei organizrii, conducerii si gestionrii personalului are drept scop:

a) ncadrarea ntreprinderii (mic, mijlocie, mare);

b) analiza structurii umane si a capacittii sale de a contribui la realizarea obiectivelor si functiilor ntreprinderii;

c) stabilirea calittii conducerii si a salariatilor ntreprinderii.

Raspuns b)

28. Obiectivul diagnosticului organizrii, conducerii si gestionrii personalului are drept scop:

a) ncadrarea ntreprinderii (mic, mijlocie, mare);

b) analiza structurii umane si a capacittii sale de a-si da concursul la realizarea activittilor ntreprinderii;

c) stabilirea organigramei ntreprinderii.

Raspuns b)

29. Obiectivul diagnosticului tehnic, tehnologic si de exploatare, n cadrul evalurii ntreprinderii, are drept scop:

a) stabilirea gradului de uzur si a valorii mijloacelor fixe;

b) necesitatea de restructurare a ntreprinderii;

c) aprecierea n ce msur mijloacele de productie material rspund nevoilor actuale sau viitoare ale ntreprinderii sau ale achizitorului (cumprtorului) ei potential.

Raspuns c)

30. Diagnosticul functiei comerciale se afl n relatie de interdependent cu diagnosticul:

a) functiei de organizare, conducere si gestionare a personalului;

b) functiei de exploatare;

c) tuturor functiilor ntreprinderii.

Raspuns c)

31. Diagnosticul comercial urmreste determinarea:

a) raporturilor dintre ntreprindere si mediul su exterior socialeconomic;

b) pietei si a locului ocupat de ntreprindere pe aceast piat;

c) nivelul calitativ al produselor si serviciilor sau al lucrrilor executate de ntreprindere.

Raspuns b)

32. Goodwill-ul reprezint:

a) fondul comercial al ntreprinderii;

b) un plus de valoare recunoscut ntreprinderii cu ocazia unei transmiteri care are ca surs elementele intangibile ale acesteia;

c) un plus de valoare nregistrat n bilant care corespunde fondului comercial al ntreprinderii.

Raspuns b)

33. Evaluarea economic si financiar a ntreprinderii se face pe baza:

a) unui act normativ;

b) unei expertize si diagnostic;

c) bilantului contabil al ntreprinderii.

Raspuns b)

34. Elementele de calcul pentru a evalua o ntreprindere prin rentabilitate sunt:

a) profitul din bilant, rata de actualizare si perioada de referint;

b) capacitatea beneficiar, rata de actualizare si perioada de referint;

c) capacitatea beneficiar, rata inflatiei, rata de actualizare si perioada de referint.

Raspuns b)

35. Goodwill-ul unei ntreprinderi se gseste nregistrat n bilantul ntreprinderii la nchiderea exercitiului:

a) da;

b) nu;

c) da, ca fond comercial.

Raspuns b)

36. Elementele intangibile influenteaz valoarea ntreprinderii:

a) patrimonial;

b) prin rentabilitate;

c) nu influenteaz.

Raspuns b)

37. Bilantul contabil serveste ca baz de date pentru stabilirea:

a) activului net contabil;

b) rezultatului net contabil;

c) conturilor de regularizare.

Raspuns a sau b

38. Modalitatea de prezentare a conturilor de venituri si cheltuieli n contul de profit si pierdere se face:

a) dup regulile de deductibilitate fiscal;

b) dup natura veniturilor si cheltuielilor;

c) dup principiul necompensrii veniturilor cu cheltuielile.

Raspuns a)

39. Modalitatea de prezentare a posturilor contabile n bilantul contabil se face:

a) n ordinea crescnd a simbolurilor conturilor;

b) n sume nete att n activ, ct si n pasiv;

c) n ordinea fluxurilor economice.

Raspuns b)

40. Diagnosticul functiei contabile are ca obiectiv:

a) stabilirea corect a nregistrrilor contabile;

b) aprecierea fiabilittii conturilor anuale;

c) determinarea profitului brut.

Raspuns b)

41. Analiza structurii salariatilor pe niveluri de pregtire, sexe si vechime n ntreprindere relev anomalii n ceea ce priveste:

a) nivelul corespunztor de pregtire a personalului;

b) ocuparea functiilor de conducere de ctre personalul feminin;

c) nivelul corespunztor de pregtire a sefilor de compartimente.

Raspuns b)

42. Separarea bunurilor din ntreprinderea supus evalurii se face n functie de:

a) prevederile legale;

b) gradul de utilizare a acestora;

c) utilitatea exprimat si msurat prin gradul de participare la realizarea profiturilor.

Raspuns b)

43. Tehnicile pentru realizarea actualizrii sunt:

a) capitalizarea si actualizarea propriu-zis;

b) factorul timp si fructificarea;

c) rata de actualizare sau de capitalizare.

Raspuns a)

44. Care din urmtoarele ajustri aduse profitului din bilant, n vederea determinrii capacittii beneficiare a ntreprinderii, este inexact:

a) corectii legate de politica de amortizare a ntreprinderii;

b) corectii legate de politica de salarizare a ntreprinderii;

c) corectii legate de politica de comercializare a ntreprinderii.

Raspuns c)

45. n ce const ajustarea profitului din bilant n functie de politica de amortizare a ntreprinderii:

a) nlturarea excesului sau insuficientei de amortizare;

b) calculul amortizrii n functie de metoda liniar, indifferent de metoda folosit de ntreprindere;

c) evitarea metodei de amortizare accelerat.

Raspuns a)

46. Urmtorii factori trebuie avuti n vedere, atunci cnd se reevalueaz bunurile dintr-o ntreprindere, unul din ei fiind eronat:

a) evolutia preturilor;

b) raportul de schimb leu/dolar;

c) modul de contabilizare a costurilor.

Raspuns c)

47. Care este valoarea activului net corijat al unei ntreprinderi care, dup reevaluarea bunurilor, prezint urmtoarea situatie patrimonial: capital social 3.000.000; imobilizri 8.000.000; stocuri 20.000.000; creante 15.000.000; rezerve 500.000; profit 1.000.000; diferente din reevaluare 14.000.000; disponibilitti 500.000; obligatii nefinanciare 25.000.000; instalatii luate cu chirie 10.000.000:

a) 43.500.000;

b) 18.500.000;

c) 28.500.000.

Raspuns b)

48. Care este valoarea substantial brut a unei ntreprinderi care, dup reevaluarea bunurilor, prezint urmtoarea situatie patrimonial: capital social 3.000.000; imobilizri 8.000.000; stocuri 20.000.000; creante 15.000.000; rezerve 500.000;

profit 1.000.000; diferente din reevaluare 14.000.000; disponibilitti 500.000; obligatii nefinanciare 25.000.000; instalatii luate cu chirie 10.000.000:

a) 53.500.000;

b) 28.500.000;

c) 18.500.000.

Raspuns a)

49. Metoda de evaluare la termen este recomandabil s fie folosit n cazul:

a) ntreprinderilor aflate n dificultate;

b) ntreprinderilor aflate n dificultate, neredresabile;

c) ntreprinderilor aflate n dificultate, redresabile.

Raspuns c)

50. Dac se poate determina valoarea patrimonial a unei ntreprinderi, care este aceasta, dispunnd de urmtoarele informatii: capital social 3.000.000; rezerve 10.000.000; alte fonduri proprii 15.000.000; imobilizri necorporale (cheltuieli de nfiintare) 5.000.000:

a) da, 23.000.000;

b) da, 33.000.000;

c) nu.

Raspuns a)

51. O instalatie dat cu chirie influenteaz valoarea patrimonial de baz a unei ntreprinderi?

a) da;

b) nu;

c) da, deoarece se amortizeaz altfel.

Raspuns b)

52. n evaluarea unei ntreprinderi prin rentabilitate, profitul din bilantul contabil constituie:

a) un element de calcul al valorii ntreprinderii;

b) punct de pornire n determinarea capacittii beneficiare a ntreprinderii;

c) un profit economic la care, prin aplicarea unui multiplicator (coeficient), se obtine valoarea ntreprinderii.

Raspuns b)

53. Care din urmtoarele afirmatii este inexact:

a) cresterea ratei de actualizare micsoreaz valoarea ntreprinderii;

b) cresterea riscurilor legate de politica economic, vamal, fiscal, contabil micsoreaz valoarea ntreprinderii;

c) cresterea riscurilor legate de politica economic, vamal, fiscal contabil micsoreaz rata de actualizare si, ca atare, micsoreaz valoarea ntreprinderii.

Raspuns c)

54. Metodele combinate de evaluare abordeaz:

a) att activul, ct si pasivul din bilant;

b) att patrimoniul, ct si rentabilitatea;

c) att resursele, ct si destinatia acestora.

Raspuns b)

55. Ce semnificatie are relatia ANC . i n evaluarea elementelor intangibile ale unei ntreprinderi n care: ANC = activul net corijat (valoarea patrimonial a ntreprinderii); i = rata de capitalizare:

a) prag de semnificatie n cadrul diagnosticului;

b) prag de rentabilitate al ntreprinderii;

c) goodwill-ul ntreprinderii.

Raspuns b)

56. Alegerea metodelor de evaluare utilizate are la baz criteriul principal:

a) recomandat de bibliografia consultat;

b) rationamentul profesional al evaluatorului;

c) tipul de ntreprindere de evaluat.

Raspuns b)

57. Evaluarea ntreprinderii necesit aplicarea:

a) a trei sau mai multe metode;

b) cel putin a dou metode;

c) metodelor care dau rezultate apropiate.

Raspuns b)

58. Evaluatorul, n procesul de evaluare, estimeaz:

a) costul;

b) valoarea;

c) toate cele de mai sus.

Raspuns b)

59. Utilizarea unei metode de evaluare depinde de:

a) conditiile concrete de evaluare;

b) constatrile din diagnosticul de evaluare;

c) dorinta beneficiarului evalurii.

Raspuns b)

60. Pretul pietii pentru bunurile care au utilitate pentru ntreprindere este egal cu:

a) valoarea de intrare, mai putin deprecierea;

b) pretul de cumprare a unui bun similar sau cu caracteristici similare, mai putin deprecierea;

c) pretul de vnzare existent n cataloagele furnizorilor.

Raspuns b)

61. Utilitatea bunului n ntreprindere se determin n functie de:

a) gradul de participare la realizarea profiturilor;

b) parametrii tehnici de eficient;

c) gradul de uzur.

Raspuns a)

62. Valoarea de lichidare a unui bun este egal cu:

a) valoarea de origine, mai putin uzura;

b) pretul de vnzare posibil de obtinut, mai putin datoriile care greveaz bunul si cheltuielile ocazionate de lichidare;

c) valoarea actual a bunului.

Raspuns b)

63. Diagnosticul efectuat de evaluator urmreste:

a) stabilirea competitivittii ntreprinderii;

b) modalitatea de manifestare a functiilor ntreprinderii si stabilirea concluziilor;

c) determinarea rentabilittii ntreprinderii. Raspuns b)

64. Concluziile diagnosticului efectuat de evaluator tine seama de:

a) mediul economic exterior ntreprinderii si conditiile asigurate de ntreprindere mediului intern de manifestare a functiilor ei;

b) dispozitiile legale n vigoare;

c) vointa proprietarilor ntreprinderii.

Raspuns a)

65. Soldul clientilor la 31 decembrie este de 15.375 mii lei, iar rulajul creditor anual al acestora este de 186.150 mii lei. Care a fost durata n zile a ncasrii clientilor?

a) 15 zile;

b) 45 de zile;

c) 30 de zile.

Raspuns c)

Rezolvare

Durata de incasare a clienilor se calculeaz ca raport intre clienii neincasai (ca medie) i cifra de afaceri i se inmulete cu 365, i se exprim in zile. Adic, in cat timp ii incaseaz firma clienii.

Durata de incasare clienti = 15375/186150*365 = 30,14 zile

66. Se dau urmtoarele elemente de bilant:

total activ = 425.000 mii lei;

cheltuieli constituire = 2.500 mii lei;

cheltuieli de cercetare = 15.500 mii lei;

brevete proprietate = 125.000 mii lei.

Exist un cumprtor pentru o parte din brevete care ofer 75.000 mii lei.

Stabilind bilantul economic al ntreprinderii, bilantul contabil va fi ajustat (corijat) n minus cu:

a) 93.000 mii lei;

b) 143.000 mii lei;

c) 118.000 mii lei.

Raspuns b)

67. Bilantul economic se prezint cu un:

a) activ net corijat de 23.000 mii lei;

b) pasiv net corijat de 23.000 mii lei, din care datorii totale de 5.000 mii lei.

Valoarea patrimonial a ntreprinderii va fi de:

a) 18.000 mii lei;

b) 20.000 mii lei;

c) 19.000 mii lei.

Raspuns a)

68. Se constat c o hal industrial, n valoare rmas de 145.000 mii lei, nu mai are utilizare de peste trei ani, iar situarea ei n partea periferic a uzinei face posibil vnzarea terenului nc liber de orice sarcin. Cheltuielile de demolare a halei sunt estimate la 85.000 mii lei, iar transportul si taxele materialelor nerecuperabile la suma de 35.000 mii lei. Pentru materialele recuperabile se estimeaz obtinerea din vnzarea acestora a sumei nete de 45.000 mii lei. Stabilind bilantul economic, cu ce sum urmeaz a fi ajustat (corijat) n minus, bilantul contabil:

a) 265.000 mii lei;

b) 75.000 mii lei;

c) 220.000 mii lei.

Raspuns c)

69. Activul net corijat al ntreprinderii este de 22.000 lei, capacitatea beneficiar de 3.000 lei, iar rata neutr de 20%. Superprofitul va fi de:

a) plus 2.000 mii lei;

b) minus 1.400 mii lei;

c) plus 1.400 mii lei.

Raspuns b)

Rezolvare

Sp= RCI CCI = RCI ixCI

unde

Sp - superprofit

RCI - rentabilitatea capitalurilor investite

CCI - costul capitalurilor investite

CI - capitaluri investite

i - rata de rentabilitate a pietii

Sp= 3.000- 22.000x20% = -1.400

70. Activul net contabil este de 425.000 mii lei. Valoarea bunurilor nchiriate este de 105.000 mii lei, iar valoarea bunurilor ntreprinderii nchiriate la terti este de 75.000 mii lei. Valoarea substantial brut a ntreprinderii va fi de:

a) 455.000 mii lei;

b) 320.000 mii lei;

c) 350.000 mii lei.

Raspuns a)

Prin valoare substantiala bruta (VSB) se intelege activul reevaluat in ipoteza continuitatii activitatii, plus valoarea bunurilor folosite de intreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care desi sunt inregistrate in patrimoniul intreprinderii nu sunt folosite din diverse cauze (inchiriate etc.)

VSB= 425.000+105.000-75.000 = 455.000 lei

71. Capacitatea beneficiar a ntreprinderii este de 8.000 mii lei, iar dobnda la certificatele de depozit ale trezoreriei statului este de 30%. Valoarea ntreprinderii, utiliznd valoarea de rentabilitate sau metoda de capitalizare a veniturilor, va fi

de:

a) 25.600 mii lei;

b) 26.500 mii lei;

c) 26.667 mii lei.

Raspuns c)

72. Valoarea patrimonial a ntreprinderii (ANC) este de 8.000 mii lei, capacitatea beneficiar este de 1.000 mii lei, rata neutr de plasament (i) este de 11%, iar rata de actualizare (c) este de 25%. Valoarea ntreprinderii prin metoda bazat pe goodwill este de:

a) 8.800 mii lei;

b) 8.600 mii lei;

c) 8.480 mii lei.

Raspuns c)

73. O ntreprindere neredresabil, cu un activ net pozitiv, intr n lichidare avnd urmtoarele date estimative:

activ net contabil = 120.000 mii lei;

plus valoarea imobilizrilor = 5.000 mii lei;

minus valoarea imobilizrilor = 6.000 mii lei; (plusul si minusul sunt estimate a fi rezultate n urma lichidrii vnzrii imobilizrilor);

cheltuieli de dezafectare si functionare n timpul lichidrii = 2.000 mii lei.

Valoarea estimat a trezoreriei disponibil dup lichidare este de:

a) 117.000 mii lei;

b) 118.000 mii lei;

c) 116.000 mii lei.

Raspuns a)

74. n cte grupe se pot mprti metodele de evaluare combinate?

a) 3;

b) 2;

c) 4.

Raspuns b)

75. Valoarea patrimonial a ntreprinderii (ANC) este de 8.000 lei, capacitatea beneficiar este de 1.000 lei, rata neutr (i) este de 11%, iar rata de actualizare a superprofitului este 25%. Valoarea global a ntreprinderii va fi de:

a) 8.600 lei;

b) 8.800 lei;

c) 8.480 lei.

Raspuns c)

Rezolvare

Vg = ANC + GW

GW =( CB-ANC x i)/t =(1.000-8.000 x 11%) / 25 % = 480

Vg = 8.000 + 480 = 8.480

Pragul de rentabilitate al intreprinderii = ANC X i = 880 lei

Renta de goodwill se determina astfel: CB-ANCxi = 120 lei

Actualizarea rentei de goodwill cu rata de actualizare:

| (c) = 25%|

120 x 25%= 480

Valoarea globala a intreprinderii (Vg)= 8480 lei

CB= capacitatea beneficiara a intreprinderii exprimata prin profitul net;

i = rata neutra de plasament a disponibilitatilor pe piata financiara;

ANC x i = pragul de rentabilitate al intreprinderii

CB ANC x i = superprofitul, superbeneficiul renta de goodwill

76. Relund informatiile de la ntrebarea 72, precizati care este valoarea goodwill-ului aplicnd o rat de actualizare de 30%:

a) 4.666 lei;

b) + 6.666 lei;

c) + 4.666 lei.

Raspuns a)

77. Cresterea necesarului de fond de rulment (NFR) influenteaz valoarea ntreprinderii n sensul:

a) reducerii;

b) cresterii;

c) nu influenteaz.

Raspuns a)

78. Ce relatie exist ntre rata de actualizare si riscul de tar?

a) direct proportional;

b) invers proportional;

c) nu exist relatie direct.

Raspuns a)

79. Explicati necesitatea evalurii economice si financiare a unei ntreprinderi.

Raspuns

Procesul de evaluare economica are drept obiectiv stabilirea valorii de piata, a valorii de circulatie abunurilor, activelor si intreprinderilor, el constituie un instrument de orientare a operatorilor economici in spatial economic al tarii. Necesitatea evaluarii unei intreprinderi apare cand in viata intreprinderii au loc unele schimbari semnificative cum sunt: modificari in marimea si strucura capitalului social, modificari in numarul si componenta actionarilor sau asociatilor, actiuni juridice cu scop patrimonial (succesinui, falimente, partaje), in cazul tranzactiilor comerciale, cu ocazia privatizarii cand elementele prezentate in bilantul contabil nu reflecta valori de piata ci mai degraba valori administrative, sau costuri istorice mult diferite de valorile juste

80. Explicati rolul bilantului contabil n evaluarea unui activ sau a unei ntreprinderi.

Raspuns

Orice evaluare de active, firma sau societate etc. are ca punct de pornire bilantul contabil, auditul financiar motorul tuturor operatiunilor de evaluare, deoarce in el se reflecta volumul fondurilor proprii, piata, strategiile aplicate de firma, el reflecta situatia patrimoniului, a averii accumulate de firma de la infiintare si rezultatele financiare obtinute in ultima periaoda pentru care s-a incheiat.

81. Explicati diferentele dintre pret si valoare.

Pretul este suma de bani ce se poate obtine din vanzarea unui bun de bunavoie, intre parti aflate in cunostinta de cauza, in cadrul unei tranzactii in care pretul este determinat obiectiv. Stabilirea pretului presupune negocierea, evaluatorul nu-si propune sa sa determine pretului ci gama de valori, respective zona in care ar putea incepe negocierea si care ar putea probabil sa se situeze pretul.

Valoarea unui bun se fondeaza pe notiune ade schimb, se poate considera astfel ca valoarea comerciala constiutie punctul de echilibru in care vanzatorul accepta sa vanda si cumparatorulul sa cumpere. Valoarea depinde de unele criterii sau factori care influenteaza dorinta de a cumpara sau vinde; aceste criterii pot fi subiective, de natura psihologica sau economica si obiective, prin aplicarea unor metode de evaluare care abordeaza atat separate cat si impreuna , latura patrimoniala si profitabilitatea bunului, activului sau intreprinderii in ansamblul sau.

Valoarea = o estimare a celui mai probabil pret care va fi platit pentru un bun sau serviciu.

Pret = termen utilizat pentru o suma ceruta, oferita sau platita pentru un bun/serviciu.

Pret de vanzare = fapt istoric, indiferent daca a fost publicat sau daca a fost confidential.

82. Clasificati diferitele tipuri de evaluri.

Raspuns

Din punct de vedere al utilizatorului evaluarii

evaluari contabile

evaluari administrative

evaluari bazate pe expertiza si diagnostic

Din punct de vedere al obiectului evluarii:

- evaluari de intreprinderi

- evaluari de bunuri

Din punctul de vedere al scopului evaluarii:

- evaluari efectuate in concordanta cu cerintele statutare

evaluari contractuale

evaluari generate de initiative antreprenoriale (fuziuni, suplimentari de fonduri, , transferal activelor nete, oferte publice initiale, rascumparari manageriale) evalurari in scopuri comerciale, fiscale

83. Care este rolul diagnosticului n evaluarea ntreprinderii?

Raspuns

Diagnosticul are drept scop

intelegerea factorilor economici care influenteaza sectorul de activitate al intreprinderii;

cunoasterea regulilor concurentiale ale sectorului din care face parte intreprinderea;

determinarea oportunitatilor si riscurilor, punctelor forte si slabe in present si in viitor;

facultatea de integrare a rezultatelor in reprezentarea sintetica sau modelul, in sens calitativ, pe care utilizatorii raportului de evaluare il cauta in acea intreprindere pentru a deduce rapid consecintele la nivelul rezultatelor sale. Rolul diagnosticului in evaluarea intreprinderii este de a orienta evaluatorul in etapa de evaluare propriu-zisa respectiv in stabilirea ipotezelor de evaluare, alegerea metodelor, ajuta la anticiparea viitorului firmei, la depistarea factorilor de risc si la sabilirea ipotezelor de evaluare scara valorilor determinate prezentate in raportul final.

84. Explicati legtura dintre scop si metod n evaluarea ntreprinderii.

Metoda de evaluare se alege de evaluator in functie de scopul propus. De exemplu metoda patrimoniala abordeaza intreprinderea exclusiv patrimonial, iar in evaluarile effectuate cu scopul stabilirii valorii intreprinderii pentru privatizare nu trebuie utilizate numai metodele patrimoniale ci se folosesc metodele de evaluare combinate sau prin rentabilitate, dupa specificul intreprinderii.

85. Definiti valoarea de piat.

Valoarea de piata reprezinta suma estimata pentru care o proprietate ar putea fi schimbata la data evaluarii, intre un cumparator si un vanzator, hotarati si avizati, care actioneaza in cunostinta de cauza, prudent si fara constrangeri, intr-o tranzactie echilibrata dupa un marcheting adecvat.

86. Definiti valoarea just.

Valoarea justa reprezinta suma pentru care un active ar putea fi schimbat de buna voie intre doua parti aflate in cunostinta de cauza, in cadrul unei tranzactii cu pretul determinat obiectiv.

87. Definiti valoarea actual a unui bun.

Valoarea actuala a unui bun este valoarea actualizata a viitoarelor intrari nete de numerar, care urmeaza a fi generate de derularea normala a activitatii intreprinderii.

88. Definiti valoarea de origine.

Valoarea de origine, cunoscuta si sub numele de valoare istorica sau de achizitie reprezinta totalitatea costurilor necesare pentru achizitionarea si punerea bunului sau activului instare de utilizare sau de folosire.

89. Definiti valoarea de utilizare.

Reprezinta totalitatea costurilor necesare pentru dobandirea unui bun susceptibil a fi folosit in acelasi scop, in aceleasi conditii de utilizare, avand aceeasi durata prezumata de folosinta si posedand aceleasi performante ca si bunul supus reevaluarii.

90. Definiti valoarea substantial.

Reprezinta activul reevaluat in ipoteza continuarii activitatii plus valoarea bunurilor folosite de intreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care desi sunt inregistrate in patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cause (ex. inchiriate).

91. Prezentati 3 momente din viata ntreprinderii n care este obligatorie evaluarea.

3 momente din viata intreprinderii in care este obligatorie reevaluarea

modificari in marimea si structura capitalului social

modificari in numarul si componenta actionarilor sau asociatilor

actiuni juridice cu scop patrimonial (succesiuni, falimente, partaje)

92. De ce este obligatorie evaluarea n cazul privatizrii unei ntreprinderi?

Evaluarea in cazul privatizarii este obligatorie pentru ca

din punct de vedere patrimonial, majoritatea elementelor patrimoniale din bilanturile societatilor cu capital de stat nu reflecta valori de piata ci valori administrative, reevalurarea fiind necesara pentru stabilirea valorii de piata a bunurilor

din punct de vedere al rentabilitatii, trecutul intreprinderii trebuie considerat ca nereproductibil; nu toti factorii care au determinat sau au influentat profitul din bilanturile societatilor cu capital de stat pot fi extrapolate in perioada post privatizare

Cumparatorul nu investeste pentru ce a obtinut fostul proprietar ca profit ci pentru ce va obtine le, de aceea profitabiliatea intreprinderii trebuie ragandita;

Valoarea intreprinderii trebuie determinate in functie de gradul de utilitate a tuturor elementelor patrimoniale, cumparatorul netrebuind sa fie penalizat pentrtu politica de investitii a fostului proprietar, stiut fiind ca un bun fara utilitate nu are valoare sau aceasta este nesemnificativa. Cu ocazia evaluarii pentru privatizare, trebuie observata si analizata necesitatea unei eventuale restructurari.

93. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului juridic.

Diagnosticul functiei juridice are ca obiectiv aprecierea modalitatii de manifestare a situatiei juridice si a caracteristicilor acesteia in raport cu mediul exterior intreprinderii si cu cel organizatoric intern al acesteia.

Realizarea acestui diagnostic utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii, prevazute in lista anexa contractului, precum si pe cele rezultate din afara intreprinderii si din relatiile de interferenta cu celelalte diagnostice ale functiilor intreprinderii.

94. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului comercial.

Diagnosticul functiei comerciale are ca obiectiv principal sa determine piata si locul ocupat de intrepinderea evaluate pe aceasta piata.

Mijloacele de realizare a diagnosticului commercial utilizeaza datele si informatiile primite din partea intreprinderii, prevazute in lista anexa a contractului precum si cele obtinute din afara intreprinderii evaluate si din interferenta cu celelalte diagnostice ale functiilor intreprinderii.

95. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului tehnic, tehnologic si de exploatare.

Diagnosticul tehnic de exploatare are drept scop aprecierea masurii in care in acest ansamblu al mijloacelor de exploatare materiala raspunde nevoilor actuale sau de viitor ale intreprinderii sau ale achizitorului ei potential.

Mijloacele de realizare a diagnosticului ethnic de exploatare utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii, prevazute in lista anexa la contract precum si cele obtinute din afara intreprinderii evaluate, din interferenta cu celelalte diagnostice ale functiilor intreprinderii si daca este cazul datele si concluziile din raportul altuyin profesionist specialist, technician, expert-posesor al unui cabinet professional sau favcand parte dintr-o societate de profil legal atestata sau autorizata.

96. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului de organizare, management si resurse umane.

Mijloacele de realizare a diagnosticului ethnic de exploatare utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii, prevazute in lista anexa a contractului, precum si cele obtinute din afara intreprinderii evaluate, din interferenta cu celelalte diagnostice ale functiilor intreprinderii si, daca este cazul datele si concluziile din raportul altui profesionist specialist, technician, expert-posesor al unui cabinet professional sau facand parte dintr-o societate de profil legal atestata sau autorizata.

97. Obiectivele si mijloacele de realizare ale diagnosticului financiar-contabil.

Are ca obiectiv aprecierea fiabiliatii datelor cuprinse in situatiile financiare

Examinarea si estimarea starii de sanatate financaira privind cresterea activitatii, echilibrul financair, rentabiliatea si riscurile financiare.

Mijloacele de realizare ale diagnosticului contabil- financiar utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii, prevazute in lista anexa la contract si pe cele rezultate din interferenta cu celelalte diagnostice ale functiilor intreprinderii.

98. Aveti urmtoarele informatii despre ntreprindere: cheltuieli de nfiintare 5.000; licente 10.000; cldiri 50.000; echipamente 100.000; stocuri 200.000; creante 300.000; bnci 10.000; venituri n avans 80.000; capital social 125.000; rezerve 5.000; furnizori 250.000; mprumuturi bancare 150.000 (din care 75.000 pe termen lung); provizioane pentru riscuri si cheltuieli 65.000.

Eliberati bilantul contabil n principalele sale mase, bilantul financiar si bilantul functional, si explicati rolul acestora n cadrul diagnosticului de evaluare.

101. rezolvare

FR = AC totale Datorii sub un an = Cap permanent Active imobiliz.

Cap.permanent. = Active imob + FR = Cap propr. + Proviz.+ Dat. peste un an

NFR = AC TREZORERIE DAT SUB UN AN

NFR = AC (stoc+creante+ch in avans)- datorii (inclusiv venit in avans)

Trezoreria = FR NFR = + sau

Trezoreria negative poate fi acoperita de credite bancare sau de datorii resstante, fie intrepr este decalata in faliment.

Trezoreri = disponibilit- dat finance pe t.s.

Bilantul contabil

Active imobilizate 165.000 Imobilizari necorporale 15.000

-chelt infiintare 5.000

- licente 10.000

Imobilizari corporale 150.000

- cladiri 50.000

- echipamente 100.000

Active circulante 510.000

- stocuri 200.000

- creante 300.000

- banci 10.000

Obligatii curente 325.000

- furnizori 250.000

- imprum. bcare 75.000

Activ net curent 185.000

Obligatii pe t.l. 75.000

Venituri in avans 80.000

Provizioane 65.000

Activ net 130.000

Cap soc. 125.000

Rezerve 5.000

Cap proprii 130.000

Bilantul functional

Activ Pasiv

Functia de investitii Imobilizari brute 165.000 130.0000 fd proprii de orig externa

Functia de exploatare NFR 95.000 65.000 fd propr. orig. interna

Functia de trezorerie 10.000 75.000 datorii financ (impr fin)

270.000 270.000

Bilantul financiar

ACTIV

PASIV

I Activ imobilizat 165.000

IV Capitaluri permanente 270.0000

II Stocuri, creante 500.000

V Datorii nefinanciare 330.000

III Disp si alte val mob plasament 10.000

VI Datorii financiare pe term lung 75.000

Capitaluri permanente = 130.000+75.000+65.000 =270.000

FR = IV-I = 270.000-165.000 =205

T = III-VI = 10 75.000=-65.000

NFR = II V = 500.000-330.000=170.000

99. Rolul bilantului n diagnosticul de evaluare.

Bilantul contabil este documentul contabil de sinteza prin care se prezinta activul si pasivul unitatii patrimoniale, precum si rezultatele perioadei pentru care se intocmeste, potrivit legii.

Bilantul contabil este sursa de date ce se prelucreaza pentru realizarea diagnosticului contabil si financiar.

100. Rolul bilantului functional n diagnosticul de evaluare.

Bilantul functional este instrumentul de analiza, pe baza posturilor din bilant, a principalelor functii ale intreprinderii functiile de investitii, de exploatare si de trezorerie in active si functia de finantare in pasiv.

101. Care sunt pasii (etapele) n determinarea activului net corectat al unei ntreprinderi?

Pasii in determinarea ANC sunt:

1.Separarea tuturor elemntelor de active in elemente necesare exploatarii si elemente in afara exploatarii (necesare intreprinderii)

2. Reeevaluarea tuturor elementelor patrimoniale de active necesare exploatarii;

3. Calculul mathematic al activului net corectat.

102. Care sunt componentele fundamentale ale oricrei evaluri de ntreprindere?

Componentele fundamentale ale oricarei evaluari sunt:

activul net corectat si capacitatea beneficiara

103. n ce const separarea bunurilor dintr-o ntreprindere n bunuri necesare si bunuri nenecesare?

Separarea bunurilor in necesare exploatarii si nenecesare sau in afara exploatarii se face in functie de utilitatea fiecarui bun, exprimata prin gradul de participare la realizarea profiturilor.

104. Care sunt criteriile n functie de care se face evaluarea bunurilor dintr-o ntreprindere n vederea determinrii activului net corijat?

Criteriile in functie de care se face evaluarea bunurilor in vederea determinarii ANC sunt > deprecierea monetara, modalitatile de amortizare, evolutia preturilor, modalitaile de contabilizare a op si proceselor , utilitate, alti factori depistati cu ocazia diagnosticului care pot antrena distorsiuni importante intre bilantul contabil si cel economic, intre val contabile si cele de circulatie.

105. Care sunt metodele de calcul al activului net corectat al unei ntreprinderi?

Metodele de calcul al ANC sunt: metoda substractiva si met. Aditiva

106. n ce const metoda substractiv de calcul a activului net corijat?

Met. substractiva consta in deducerea din totalul activului reevaluat corectat (val. matematica) a tuturor datoriilor actualizate.

107. n ce const metoda aditiv de calcul a activului net corijat?

Met aditiva consta in corectarea capitalurilor proprii din bilantul contabil cu influentele din reevaluarea elementelor patrimoniale.

108. Explicati relatia dintre activul net corijat al unei ntreprinderi si valoarea acesteia.

ANC reprezinta valoarea patrimoniala propriu-zisa sau valoarea intrinseca a intreprinderii.

109. Cum se calculeaz valoarea substantial brut a unei ntreprinderi? Explicati semnificatia acesteia.

Val. substantiala bruta este egala cu activul reevaluat plus valoarea bunurilor folosite de intreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care, desi sunt inregistrate in patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze.

Ea semnifica valoarea bunrilor, capacitatea reflectata in active, de care dispune si le poate utiliza intreprinderea la un moment dat, prezentand valoarea activului pe baza principiului prevalentei economicului asupra juridicului.

110. Determinati activul net corijat al unei ntreprinderi, prin ambele metode, cunoscnd urmtoarele elemente din bilantul economic al acesteia: casa 10.000; banca 150.000; cheltuieli de nfiintare 15.000; cldiri 200.000; echipamente 250.000; stocuri 300.000; furnizori 400.000; creditori 80.000; mprumuturi bancare t.l. 200.000; capital social 100.000; reserve 10.000; venituri anticipate 80.000; profit 55.000.

Met aditiva

Capitaluri Proprii 110.000

Cap social 100.000

Rezerve 10.000

Profit 55.000

Ch infiintare 15.000

ANC 150.000

Met substractiva

Cladiri 200.000

Echipamente 250.000

Stocuri 300.000

Casa 10.000

Banca 150.000

Total active 910.000

Furnizori 400.000

Creditori 80.000

Imprum 200.000

Ven anticip 80.000

Oblig 760.000

ANC 150.000

111. Ce este rata de actualizare?

Rata de actualizareeste rata de rentabilitate utilizata pentr determinarea valorii actualizate, la o anumita data, a unui varsamant unic sau a unei serii de varsaminte de incasat sau de platit ulterior.

112. Care sunt tehnicile de actualizare?

Tehnicile de actualizare

- suma Y prevazuta a fi fluxul de trezorerie in viitor peste n ani are in perzent valoarea X daca pe Y il amplificam cu factorul de actualizare X = Y ___1____

(1+i)n

- rd (rata deflatata) = i-f

(1+f)n

- rata neutra de plasament 1

I _ __1___

An= 1 (1+t)n

- actualizarea unei serii de fluxuri constante t

- actualizarea pe baza indicatorului PER

113. Prezentati 3 metode de determinare a ratei de actualizare.

Rentabilitatea specifica asteptata pentru investitii alternative,--rata de actualizare = dob obligatiiunilor de stat + prima de risc,.- rata neutra de plasament pe piata financiara

- rata dobanzii ceruta pentru plata datoriei planificate;

Rata dobanzii care este bazata pe o estimare subiectiva a componentelor sale (rata dobanzii de baza fara risc)

114. Ce este actualizarea?

Actualizarea este estimarea valorii actuale a unui flux de trezorerie

115. Prezentati si explicati modul de determinare a costului capitalului unei ntreprinderi.

Modul de determinare a costului capitalului unei intreprinderi

Costul capitalurilor proprii constituie o componenta a costului mediu ponderat al capitalurilor dar si o posibila rata de actualizare folosita de intreprindere.

-Cost cap propriu expr prin act commune = dividend ultimul an/val justa medie a actiunii+crestere preconizata a dividendului

- cand se considera ca remunerarea fondurilor proprii se realizeaza prin dividende distrbuite si prin profituri reinvestite, costul capitalurilor va fi :

KCPR = DIV + (1-d)*

S CPR

DIV = dividendul pe actiune distribuit

S = cursul bursier al actiunii firmei analizate

d = rata de distribuire a dividendelor

= profitul net al firemie

CPR = valoarea contabila a cap proprii ale firmei

116. Cum se determin costul capitalului propriu al unei ntreprinderi?

Modul de determinare a costului capitalului unei intreprinderi

Costul capitalurilor proprii constituie o componenta a costului mediu ponderat al capitalurilor dar si o posibila rata de actualizare folosita de intreprindere.

-Cost cap propriu expr prin act commune = dividend ultimul an/val justa medie a actiunii+crestere preconizata a dividendului

- cand se considera ca remunerarea fondurilor proprii se realizeaza prin dividende distrbuite si prin profituri reinvestite, costul capitalurilor va fi :

KCPR = DIV + (1-d)*

S CPR

DIV = dividendul pe actiune distribuit

S = cursul bursier al actiunii firmei analizate

d = rata de distribuire a dividendelor

= profitul net al firemie

CPR = valoarea contabila a cap proprii ale firmei

117. Explicati relatia dintre riscuri si rata de actualizare.

Profiturile viitoare ale intreprinderii nu se pot proganoza cu certitudine din cauza faptului ca viitorul este nesigur.

Acceptarea unor asfel de incetitudini antreprenoriale este recunoscuta de catre participantii de pe piata prin intermediul unor prime de risc. La naliza unei astfel de abordari ariscului, incertitudinile legate de profiturile viitoare ale intreprinderilor se pot reflecta in evaluarea prin doua metode: ca o deducere din suma scontata a profiturilor intreprinderii (metoda echivalarii sigrantei sau metoda deducerii profitului) sau ca o crestere a ratei de actualizare (metoda cresterii dobanzii, metoda primei de risc).

Rata de actualizare trebuoie sa fie o rata inainte de impozitare ce reflecta evaluarile pietei curente ale valorilor-timp a banilor si riscurile specifice actuivului. Rata de actualizare trebuie sa reflecte riscurile pentru care estimarile viitorului flux de numerar au fost ajustate.

O rata care reflecta evaluarile pietei curente asupra valorii timp a banilor si riscurile specifice activului este rentabilitatea pe care investitorii ar solicita-o daca au ales o investitie care ar genera fluxuri de numerar, cu valori, durata si profil al riscului echivalente cu acelea pe care intreprinderea le asteapta sa fie generate din active.

Sunt luate in considerare si riscuri cum ar fi: riscul de tara, riscul monetar, riscul de prt si riscul fluxului de numerar.

118. Explicati relatia dintre riscuri si valoarea ntreprinderii.

Riscul, prima de risc care se cuprinde in rata de actualizare este o imbinare intre riscul pietei si riscul determinat de punctele slabe rezultate din sinteza diagnosticelor.

Prin urmare o intreprindere cu multe puncte slabe va avea o prima de risc si implicit o rata de actualizare mai mare.

119. Explicati relatia dintre rata de actualizare si valoarea ntreprinderii.

Inte rata de actualizare si valoarea intreprinderii este o relatie invers proportionala cu cat rata este mai mare valoarea intreprinderii va fi mai mica.

120. Enumerati unele posibile riscuri externe si riscuri interne ale unei ntreprinderi cu influent asupra ratei de actualizare.

Riscuri externe- riscul de tara, riscul monetare, riscul de prt

Riscuri interne - Amplasarea, structura de finantare, dependenta de client, gama de produse, coeficentul de marketing si al titlurilor de participatie ale entitatii

121. Ce semnificatie are coeficientul de volatilitate al actiunilor unei ntreprinderi asupra valorii acesteia?

Coeficientul de volatilitate al aciunilor unei intreprinderi semnific puterea de cumprare a aciunilor

Beta reflect riscul de pia al societii emitente. Nu exist motive n a considera c acest parametru trebuiesa fie constant ntimp. Din contr, n funcie de deciziile pe care societatea le ia, riscul de pia al acesteia va varia. Astfel,creterearateidendatorareasocietaiivacreteriscul financiar i implicit risculdepiamsuratprinbeta.Adoptareaunorproiecte de activitate riscante, de ctre societate, vaduce la creterea riscului acesteia. Aconsideracntreprindereaemitentatitluluiareaceleai caracteristici de la o perioad la alta este valabil numai dac aceste perioade sunt foarte apropiate. Peperioade lungisocietailenu vormai avea aceeai structur financiar, aceeai partedinpiasauaceeaitehnologie.n consecin ele nu vor mai avea aceleai perspective privind beneficiile.Altfel spus, coeficientul beta care msoar riscul depia, nu va avea motive sa fie constant pe perioade mari de timp. =coeficientcaresemnificavolatilitateaactiuniiintreprinderiidee valuat. Conformteorieimoderneaportofoliilor,esteelementulcentralpentrucelmsoarrisculsistematicalaceluititlusauportofoliu. El exprima si masoara sensul si marimeaabateriirentabilitatiiactiunilorintreprinderiifatademarimeaabateriirentabilitatiiactiunilorpepiata (ramura) din care face parte intreprinderea.n funcie de valoarea pe care o ia acesta, aciunile se pot mpri n maimulte categorii :

- aciuni cu volatilitate unitar: variaz n acelai sens i n aceeaiproporie cu piaa; achiziionarea unei astfel de aciuni presupune expunereainvestitorului exact la riscul pieei ;

- aciuni cu volatilitate subunitar (nevolatile): variaz n acelai sensdar ntr-o proporie mai mic ca piaa; expunerea la riscul pieei este maimic, ele fiind aciunile defensive

- aciuni cu volatilitate supraunitar (volatile): variaz n acelai sens dar ntr-oproporiemaimarecapiaa;suntaciunile ofensivecare amplific variaia pieei i sunt atractive cnd se anticipeaz o tendin ascendent a pieei .

Cu ajutorul coeficientului de volatilitate se determina costul capitaluluipropriu in baza relatiei: Ccp = Rn+(Rr-Rn) x

122. Ce este valoarea patrimonial a unei ntreprinderi si prezentati cteva din metodele de determinare.

Valoarea patrimoniala este activul net corijat obtinut ca diferenta intre activul bilantului economic si datoriile inscrise in acest bilant.

Metodele de determinare sunt:

Activul net coectat poate fi determinat prin doua metode:

Metoda aditiva

Metoda substractiva

Metoda valorii substantiale

Alte metode patrimoniale, sunt:

Metoda capitalului permanent necesar exploatarii

123. Ce este capacitatea beneficiar a unei ntreprinderi si ce semnificatie are n evaluarea ntreprinderii.

Capacitatea beneficiara inseamna atitudinea unei intreprinderi de a genera un beneficiu dat, in viitorul apropiat, in conditii de motivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele din ultimii ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a avut loc = randamentul totalitatii capitalurilor care finanteaza intreprinderea

124. Care sunt pasii (etapele) pentru determinarea capacittii beneficiare a unei ntreprinderi?

Etapele determinarii capacitatii beneficiare sunt:

- studiul rezultatelor trecute

- examenul previziunilor

- mixajul elementelor rezultate din primele doua etape in scopul desprinderii capacitatii beneficiare

125. Prezentati si explicati 4 corectii ce pot fi aduse rezultatelor din bilantul contabil pentru determinarea capacittii beneficiare.

4 corectii ce pot fi aduse rezultatelor din bilant pentru determinarea capacitatii beneficiare:

amortismente se inlatura orice exces de amortizare si se adauga orice insficienta de amortizare, referinta constituind-o fie legea fiscala fie standardele profesionale emise de expertii tehnici;

salarii si asimilate salariilor- insuficientele sau exagerarile trebuie adaugate sau eliminate, referinta constituind-o standardele si studiile effectuate de experti in munca si protectia sociala;

stocuri se verifica daca sistemul de evaluare a fost constant pe intreaga perioada, realitatea si jocul stocurilor de la inceput si sfarsit de perioada, anomaliile trebuind reintegrate sau deduse din rezultatul contabil;

profituri si pierderi exceptionale se retin numai acele profituri care provin din operatiuni obisnuite, cere se reproduc in mod systematic in viitor

126. Ce corectii se aduc rezultatelor financiare din bilantul contabil n legtur cu amortizrile si provizioanele pentru deprecierea imobilizrilor?

amortismente se inlatura orice exces de amortizare si se adauga orice insficienta de amortizare, referinta constituind-o fie legea fiscala fie standardele profesionale emise de expertii tehnici;

se analizeaza si se readuc in situatiile financiare provizioanele nefundamentate

127. Ce corectii se aduc rezultatelor financiare din bilantul contabil n legtur cu cheltuielile salariale?

- salarii si asimilate salariilor- insuficientele sau exagerarile trebuie adaugate sau eliminate, referinta constituind-o satndardele si studiile effectuate de experti in munca si protectia sociala;

128. Explicati corectiile legate de sinergii ce trebuie aduse profitului din bilantul contabil pentru a determina capacitatea beneficiar a ntreprinderii.

Efectele sinergice presupun complementaritate de activitati ale caror rezultate sunt superioare celor reiesite din insumarea algebrica a rezultatelor individuale. Printr-un diagnostic bine executat se pot descoperi toate complementaritatile din activitatea intreprinderii si se pot ajusta rezultatele financiare

129. Ce sunt efectele sinergice si ce influent au asupra valorii unei tranzactii?

Efectele sinergice presupun complementaritate de activitati ale caror rezultate sunt superioare celor reiesite din insumarea algebrica a rezultatelor individuale

De exemplu produsele obtinute de o intreprindere cu productie integrata.

130. Care sunt variantele teoretice de calcul matematic al capacittii beneficiare a unei ntreprinderi?

Capacitatea beneficiara se poate cacula in una din urmatoarele variante:

- ca medie a profituriloe anuale corectate din perioadele trecute ;I a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute ;I a profiturilor anuale previzionate;

- ca medie a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute;

- ca medie a profiturilor anuale previzionate;

- ca medie a profiturilor anuale din unele perioade trecute si viitoare.

131. Care sunt elementele de calcul necesare pentru evaluarea ntreprinderii prin rentabilitate?

Elementele de calcul pentru evaluare prin rentabilitate a unei intreprinderi sunt:

- rata de capitalizare (fructificare sau actualizare);

- profitul respective acel profit care exprima capacitatea beneficiara a intreprinderii;

- perioada de referinta;

132. Ce ntelegeti prin perioada de referint a unei ntreprinderi n evaluarea acesteia prin rentabilitate?

Perioada de referinta corespunde perioadei de prognoza a intreprinderii, respective perioada la sfarsitul careia proprietarii ar trebui sa-si modifice atitudinea fata de afacerea sa, adica sa provoace asemenea schimbari in viata intreprinderii incat sa-I permita sa-si reia ciclul vietii.

Astfel de schimbari constau in masuri de restructurare cum ar fi: divizarea, asocierea, formarea de noi societati comerciale, injectii de capital pentru modernizarea echipamentelor si tehnologiilor, pentru reinnoirea produselor, etc.

Din punctul de vedere al investitorului perioada de prognoza corespunde cu termenul de recuperare al investitiei.

133. Ce este si cum se determin prima de risc a unei ntreprinderi?

Prima de risc a unei intreprinderi reprezinta o rata de ajustare care reflecta modul in care piata ar evalua riscurile specifice afluxurilor de numerar. Prima de risc se stabileste pe baza estimarilor de piata la care se adauga primele de risc specifice intreprinderii evaluate.

134. Ce relatie este ntre rata de actualizare, capacitatea beneficiar si valoarea ntreprinderii?

Intre rata de actualizare, capacitatea beneficiar si valoarea ntreprinderii este o relatie invers proportional

135. Capacitatea beneficiar a unei ntreprinderi exprimat prin profitul net este de 800, iar dobnda la obligatiunile de stat este de 12%. Care este valoarea ntreprinderii prin metoda capitalizrii veniturilor si explicati semnificatia acesteia.

Vintrepr=CB/I = 800/0,12=6.666

136. Ce semnificatie are multiplicatorul capitalistic y pentru evaluarea prin rentabilitate a unei ntreprinderi si care sunt formele de prezentare a acestuia?

Multiplicatorul capitalistic Y reprezinta o rata de capitalizare, de fructificare, actualizare a veniturilor si este reprezentat de:

a) rata neutra de plasament;

b) nr. de unitati ,,an - actualizarea unei serii de fluxuri financiare constante pana in anul ,,n in care Y reprezinta un nr. de unitati an,

1 - 1__

an= (1+t)n

t

c) rata de plasament aferenta PER secdetremina ca raport intre 1/PER si semnifica durata de recuparare a investitiei V= CBxPER

PER= Cursul bursier al unei actiuni

dividend platit+profit nerepartizat

137. Ce este valoarea de randament propriu-zis si cum se determin?

Valoarea de randament sau capacitatea beneficiara reprezinta randamentul totalitatii capitalurilor care finanteaza intreprinderea.

Valoarea de randament este estimata prin actualizarea fluxului de dividende previzionate a fi oferite actionarilor de-a lungul perioadei pentru care se face evaluarea, in ipoteza unei rate de actualizare constante pe intreaga eprioada. Valoarea intreprinderii este privita prin prisma actionarilor, respective a veniturilor pe care le primesc.

Potrivit acestei metode care se bazeaz pe randamentul investiiei fcute de cumprtor, exprimal prin dividendele pe care ntreprinderea i le vars, valoarea ntreprinderii este direcl proporional cu capacilalea beneficiar a sa exprimal prin dividende [CB (D)] i invers proporional cu randamentul aciunilor pe pia (r).

Formula

138. Ce este valoarea de rentabilitate limitat si cum se determin?

Valoarea de rentabilitate limitat i valoarea de rentabilitate continu sunt derivate ale valorii de rentabilitate i se obin astfel:

Valoarea de rentabilitate limitata este estimate prin actualizarea fluxurilor de profituri nete previzionate a fi obtinute de intreprindere de-a lungul unei perioade determinate de timp, in ipoteza unei rate de actualizare constante pe intreaga perioada. De exemplu, in cazul unei afaceri, intreprinderi ce presupune exploatara unui contract cu durata de viata limitata (contract de concesiune, de inchiriere, asociere in participatiune), perioada de previziune va coincide cu durata contractului.

Valoarea de rentabilitate limitata = valoarea fluxurilor de lichiditati limitatate pentru un numar de ani

V = CB/(1+i)n + Vr/(1+i)n

unde:CB= se exprima prin profiturile nete anuale viitoare limitate la un numar de ani;

Vr= valoarea reziduala a intreprinderii

139. Ce este valoarea de rentabilitate continu si cum se determin?

Valoarea de rentabilitate limitat i valoarea de rentabilitate continu sunt derivate ale valorii de rentabilitate i se obin astfel:

Valoarea de rentabilitate a intreprinderii cunoscuta si sub denumirea de metodacapitalizarii veniturilor, valoarea de rentabilitate se determina prin aplicarea la capacitatea beneficiara a intreprinderii (CB) exprimata prin profitul net, a unui multiplicator capitalistic y

Valoarea de rentabilitate continua:

V= CB + CB/i

unde:CB= exprima profitul net mediu anual previzionat;

CB/i= valoarea de rentabilitate

Semnificatie - prin pretul tranzactiei vanzatorul doreste sa-si recupereze profitul cedat ca suma fixa anuala si valoarea actualizata a acestuia pe o durata determinata

140. Definiti capacitatea beneficiar a unei ntreprinderi si prezentati formele de exprimare a acesteia.

Capacitatea beneficiara inseamna atitudinea unei intreprinderi de a genera un beneficiu dat, in viitorul apropiat, in conditii de motivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele din ultimii ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a avut loc = randamentul totalitatii capitalurilor care finanteaza intreprinderea

Capacitatea beneficiara se exprima de regula cifric, ptin profitul net evaluat, dividende si cash-flows.

141. Cum se determin si ce semnificatie au fluxurile de trezorerie n evaluarea unei ntreprinderi?

Fluxurile de trezorerie sunt acele profituroi ale intrepr. Care sunt disponibile tuturor furnizorilor de capital catre intreprindere dupa analizarea restrictiilor de distributie conform legii societatilor.

Fluxul de trezorerie reprezinta profiturile intreprinderii dupa scaderea cjeltuielilor si impozitelor pe imobilizari, dar inaintea dobanzii.

Fluxul de trezorerie se poate stabili indirect:

Profit (pierdere) pe an

+ dobanda pe datoria la terti

- economia la impozitul afferent intreprinderii datorata deductibilitatii dobanzii pentru datoria la terti

+impozitul pe venit care poate fi compensate

+ deprecierea si alte cheltuieli care nu sunt in numerar

- venituri care nu aduc numeraqr

- cheltuieli de capital

+/- deducerea/cresterea fondului de rulment, inclusiv a lichiditatilor/datoriilor

Flux de trezorerie

142. n ce const metoda fluxurilor de disponibilitti actualizate?

Metoda DCF consta in insumarea fluxurilor de disponibilitati care raman in fiecare an in unitate, pana in anul ,,n, cand se apreciaza ca proprietareul ar trebui sa-si reconsidere modul de abordare a afacerii sale; in acest an ,,n se stabileste cvaloarea reziduala a activului sau a intreprinderii

143. Care sunt cele 4 etape (pasi) n evaluarea ntreprinderii prin metoda fluxurilor de disponibilitti actualizate?

Aplicare metodei se face in patru etape:

1. Calculul fluxului de lichiditati nete istorice pe minim trei ani folosin dsinteza diagnosticelor

2. Proiectarea fluxului de lichiditati nete pe o perioada mai lunga, dar compatibila cu orizontul de prognoza stabilit intreprinderii; deci o buna viziune, o intelegere a fluxurilor trecute: vanzari, preturi, structura cheltuielilor, riscuri, etc.

3. Determinarea valorii reziduale ce urmeaza a fi adaugata la cash-flow-ul din ultimul an proiectat; orizontul prognozat este in general, estimate tinand seama de constatarile diagnosticelor, marcand momentul cand prorpietarul va decide viitorul intreprinderii in anul ultimo prognozat; valoarea reziduala, de regula se calculeaza prin aplicarea unui multiplicator z la cash flow-ul ultimului an prognozat (Vr=ZxCF) sau aplicand modelul Gordon

___1___, unde K este coeficientul de ajustare pentru risc, iar g este cresterea pe

K-g termen lung a fluxului de numerar

4. Determinarea ratei de actualizare, cu ajutorul careia este posibila readucerea fluxurilor nete viitoare se a valorii reziduale in valori de azi; numita si rata neutra

Ea poate fi detreminata pornind de la dobanda obligatiilro sau titlurilor de stat.

144. Ce este valoarea rezidual, cum se determin si cnd se foloseste n evaluarea ntreprinderii?

Valoarea reziduala reprezinta suma net ape care intreprinderea sconteaza sa o obtina in schimbul unui bun, la finele duratei sale de utilizare, dupa deducerea tuturor costurilor de cedare prevazute.

Valoarea reziduala, de regula se calculeaza prin aplicarea unui multiplicator z la cash flow-ul ultimului an prognozat (Vr=ZxCF) sau aplicand modelul Gordon

___1___, unde K este coeficientul de ajustare pentru risc, iar g este cresterea pe

K-g termen lung a fluxului de numerar

145. Ce sunt elementele intangibile ale unei ntreprinderi si care sunt acestea?

Elementele intangibile sunt imobilizarile necorporale, respective, cheltuieli de constituire, de cercetare dezvoltare, licente,marci, brevete, softuri, fondul commercial, etc.

146. Ce este partea invizibil a unei ntreprinderi si cum se determin valoarea acesteia?

Goodwill este excedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor active care il compun. Partea din valoarea globala a unei intreprinderi care are ca sursa buna gestionare si exploatarea elementelor intangibile de care dispune acea intreprindere; se obtine prin capitalizarea profitului obtinut de intreprindere peste pragul de rentabilitate.

147. Ce este pragul de rentabilitate al unei ntreprinderi si ce semnificatie are n evaluarea acesteia?

In evaluare, pragul de rentabilitate este punctul de la care rentabilitatea generata e intreprindere este superioara celei ce s-ar obtine plasand pe piata un capital echivalent cu activul net corijat.

In evaluare pragul de rentabilitate se utilizeaza pentru calculul supraprofitului.

148. Ce este superprofitul, superbeneficiul sau renta de goodwill, ce semnificatie are si cum influenteaz valoarea ntreprinderii?

Superprofitul este diferenta dintre capacitatea beneficiara a intreprinderii (profitul intreprinderii) si profitul care ar fi generat de investirea pe piata financiara a unui capital echivalent cu valoarea ANC.

Sp = CB ANCxi, i= rata neutra de capitalizare

Influenteaza valorea intreprinderii insensul cresterii.

149. Ce este goodwill-ul unei ntreprinderi si n ce relatie se afl cu valoarea acesteia?

Goodwill este excedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor active care il compun. Partea din valoarea globala a unei intreprinderi care are ca sursa buna gestionare si exploatarea elementelor intangibile de care dispune acea intreprindere; se obtine prin capitalizarea profitului obtinut de intreprindere peste pragul de rentabilitate.

Relatia cu valoarea intreprinderii este direct proportionala.

150. Ce relatie exist ntre fondul comercial si goodwill-ul unei ntreprinderi?

Este acelasi lucru.

151. Ce sunt metodele combinate de evaluare a ntreprinderii si n cte grupe se pot clasifica?

Metodele combinate de evaluare presupun o abordare financiara, intrucat se bazeaza pe fluxurile antrenate de activitatea intreprinderii intr-o perioada trecuta sau viitoare.

Metodele de eval combinate pot fi grupate in doua categorii, in functie de tehnicile aplicate:

tehnici bazate pe ponderea intre o valoare patrimoniala si una prin rentabilitate;

tehnici bazate pe asocierea valorii patrimoniale cu unul sau mai multe elemente intangibile

152. Explicati n ce const metoda practicienilor de evaluare a ntreprinderii.

Metoda practicienilor

Valoarea intreprinderii se determina ca medie simpla sau ponderata a unei val. patrimoniale ANC si a unei prin rentabilitate (CB/i)

V= ANC + CB/i

2

Sau,

V = K1*ANC + K2* CB/i

K1+K2

153. n ce const metoda remunerrii valorii substantiale brute?

Prin metoda remunerarii valorii subsatantiale brute se intelege activul reevaluat in ipoteza continuarii activitatii, plus valoarea bunurilor folosite de iontreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care, desi sunt inregistrate in patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze.

154. n ce const metoda remunerrii capitalurilor permanente necesare exploatrii?

Metoda captalurilor permanente necesare exploatarii consat in determinarea valorii substantiale brute reduse insa din punct de vedere financiar: capitalurile proprii, imprumuturile si asimilatele(inclusive obligatiile financiare pe termen scurt), datoriile de exploatare (obligatiile nefinanciare), fiind destinate sa acopere nevoia de fond de rulment si eventual, partial, imobilizarile.

155. Care sunt ipotezele de baz n evaluarea ntreprinderii prin metoda remunerrii valorii substantiale brute?

Ipotezele de baza in evaluarea prin metoda remunerarii valorii substantiale brute sunt continuitatea activitatii intreprinderii si prevalenta economicului asupra juridicului

156. Se dau urmtoarele informatii: imobilizri corporale 29.000; fond de comert 1.000; stocuri 20.000; creante 50.000; disponibilitti 5.000; capitaluri proprii 50.000; diferente din reevaluare 25.000; obligatii nefinanciare 25.000 si mprumuturi bancare 5.000; rata de remunerare a valorii substantiale brute este de 15%; capacitatea beneficiar exprimat prin profitul previzional net 1.000/an; rata de actualizare este de 12%.

Se cere s evaluati ntreprinderea calculnd o rent a goodwillului redus la 5 ani.

Rezolvare:

GW = ANC +

ANC = ACTIVE DATORII = ( 29.000 + 20.000 + 50.000 + 5.000) (25.000 + 5.000)

ANC =74.000

CB = capacitatea beneficiara a intreprinderii exprimata in profit net = 1.000

i = rata neutra de plasament = 15 %

t = rata de actualizare = 12 %

GW 1 = 74000 + = 74000+ = 74000-9017,86

GW 1 = 64.982,14

GW 2 = 74000 + = 74000+ = 74000-8051,66

GW 2 = 65.948,34

GW 3 = 74000 + = 74000+ = 74000-7188,98

GW 3 = 66.811,02

GW 4 = 74000 + = 74000+ = 74000-6418,73

GW 4 = 67.581,26

GW 5 = 74000 + = 74000+ = 74000-5731,01

GW 5 = 68.268,99

157. Cum se evalueaz actiunile detinute de ntreprindere la capitalul altor ntreprinderi?

Actiunile detinute de intreprindere in capitalul altor societati se evalueaza astfel:

- atunci cand pachetul este minoritar, prin capitalizarea dividendelor procurate de acestea;

- canda pachetul este majoritar se poate aplica aceeasi metoda sau se procedeaza la evaluarea globala a societatii in care s-a investit si pe aceasta baza se determina valoarea unui titlu respective a pachetului;

Evaluarea actiunilor detinute la alte societati se face diferit, dupa cum sunt cotate sau nu la bursa.

A. Evaluarea titlurilor de participare cotate la bursa

Evaluarea titlurilor de participare cotate la bursa se face, de regula, in functie de profitul net pe actiune (PNA) si coeficientul PER (Price Earning Ratio): V = PNA x PER

Un PER superior mediei semnifica cert o rata a rentabilitatii financiare mai scazuta imediat, dar el indica, de asemenea, ca daca cumparatorul este dispus sa plateasca mai mult pentru o unitate monetara de profit net in prezent, este pentru ca el prevede o evolutie favorabila a rezultatelor intreprinderii in viitor. Rezulta ca valoarea bursiera a titlurilor este o valoare de randament care tine cont de capitalizarea fluxurilor de venituri viitoare asteptate de la aceste titluri.

In cazul participatiei minoritare, fara putere de decizie in activitatea firmei emitente a actiunilor, valoarea titlurilor de participare se determina pe baza relatiei:

VB = Na x ca, in care:

Na = numarul de actiuni detinute;

ca = cursul unei actiuni dupa ultima cotatie.

Valoarea titlurilor de participare dintr-un pachet majoritar se stabileste in functie de valoarea firmei emitente (stabilita prin una din abordarile clasice) si cota de participare la capitalul social. De regula valoarea unei actiuni dintr-un pachet majoritar este mai mare decat valoarea unei actiuni dintr-un pachet minoritar.

B. Evaluarea titlurilor de participare necotate

In cazul intreprinderilor necotate la bursa, evaluarea se poate efectua in mai multe moduri, si anume:

a) la cursul titlului numai in cazul in care acesta a facut obiectul unor tranzactii frecvente recente si pentru un numar important de fiecare data;

b) in cazul societatilor care nu fac obiectul unor cotatii. In acest caz se pot avea urmatoarele tipuri de evaluari.

Evaluarea actiunii prin actualizarea dividendelor. Fundamentul acestei metode este urmatorul: valoarea de piata a unei actiuni trebuie sa fie egala cu valoarea actuala a fluxurilor viitoare de lichiditati degajate.

Evaluarea actiunii prin comparatie pe baza coeficientului PER al firmelor cotate. Valoarea unei actiuni se stabileste prin comparatie, in functie de profitul net pe actiune al firmei necotate si un coeficient de capitalizare PER pentru intreprinderile cotate la bursa, recalculat (PER):

V = PNA x PER

Recalcularea coeficientului PER se face in functie de parametrii care diferentiaza cele doua firme, cum ar fi: lipsa de lichiditate a actiunilor necotate, dependenta fata de furnizori si clienti, calitatea activelor etc. Determinarea valorii unei actiuni prin comparatie presupune ca gradul de asemanare sa fie cat mai mare posibil, si anume: aceeasi activitate, aceeasi zona geografica, acelasi risc, aceeasi rentabilitate etc. Coeficientii de corectie mentionati sunt luati in calcul de evaluatori pe baza experientei proprii sau a unor lucrari de evaluare similare

158. Cum se evalueaz stocurile din cadrul unei ntreprinderi pentru a determina valoarea acesteia?

Stocurile se evalueaza dupa separarea celor fara miscare sau cu miscare lenta, la preturile zilei sau la media preturilor de aprovizionare din cea mai recenta perioada.

Stocurile de productie in curs se evalueaza la nivelul costurilor efective, corectate cu gradul de inaintare in realizarea fizica a produsului, determinat de expertiza tehnica.

Stocurile de produse finite se evalueaza la nivelul preturilor de vanzare, mai putin beneficiile si eventualele cheltuieli de desfacere cuprinse in acestea.

159. Cum se evalueaz creantele din bilantul unei ntreprinderi pentru a determina valoarea acesteia?

Creantele se evalueaza dupa inlaturarea din calcul a creantelor incerte, la valoarea scriptica, cele in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva.

160. Cum se evalueaz disponibilittile din bilantul unei ntreprinderi pentru a determina valoarea acesteia?

Disponibilitatile din bilant se evalueaza la val scriptica, cele in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva.

161. Cum se evalueaz imobilizrile necorporale ale unei ntreprinderi pentru determinarea valorii acesteia?

Imobilizarile necorporale nu se iau in caculul valorii ANC cu exceptia chelt de cercetare dezv. care privesc produse noi sau dezvoltari de activitati, care sunt luate in calcul cu val. scriptica.

162. Cum se evalueaz obligatiile din bilantul unei ntreprinderi pentru determinarea valorii acesteia?

Obilgatiile in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua evaluarii, diferentele fiind regularizate pe seama capitalurilor proprii, in cazul evaluarii in scopul unei tranzactii, sau pe seama rezultatelor financiare, in cazul evaluarilor in alte scopuri.

163. Care sunt situatiile n care este posibil evaluarea unei ntreprinderi n dificultate?

Valoarea unei intreprinderi in dificultate se poate aprecia in trei situatii:

a) poate fi redresata;

b) dispune de un patrimoniu care dupa lichidare prezinta inca un active net pozitiv;

c) urmeaza a fi lichidata.

164. n ce const metoda activului net de lichidare, cnd se foloseste si cum se calculeaz valoarea ntreprinderii n dificultate?

Atunci cand lichidarea este sigura, cea mai buna utilizare a activelo firmei, opinia evaluatorului este solicitata pentru estimarea valorii reliyabile nete a unei parti din activele intreprinderii sau a marimii activului net de lichidare al firmei. Astfel, pornind de la activul net contabil, sunt realiyate corectiile poyitive sau negative ale tuturor activelor corporale, necorporale i circulante din bilantul intreprinderii, di care se deduc cheltuielile cu lichidarea si eventualele obligatii fiscale implicat de lichidare. Pasivele intreprinderii se pot majora cu costurile de lichidare, cum ar fi: indemnizatiile de concediere a personalului, penalitatile de rmbursare anticipate a imprumutului, etc. Valoarea astfel obtinuta va fi diminuata cu o cota cuprinsa intre 30% si 50%, corespunzatoare riscurilor aferente vanzarii forate a activelor ntreprinderii.

Conform standardelor de evaluare, valoarea de lichidare reprezint suma ce poate fi obinut n mod rezonabil de vnzarea unei proprieti ntr+un interval de timp prea mic pentru a ndeplini condiiile din definiia valorii de piaa.

Dac ns lichidarea se face treptat, activele sunt evaluate la preuri corespunztoare unor tranzacii normale echivalente valorii lichidative a acestora. Aceasta situaie este ntalnita in cazul lichidarii voite a ntreprinderii cf. Lg.31/1990, atunci cand perioada de functionare s-a incheiat, se anuleaza contractul de societate, se reduce nr. asociati, etc.

In conditiile in care lichidarea nu reprezint cea mai buna utilizare a activelor intreprinderii in dificultate, evaluarea se va realiza n perspective redresarii afacerii. In aceasta situatie se recomanda apelarea la metodele de evaluare bazate pe actualizarea fluxurilor viitoare de numerar. Se va tine cont de totalitatea fluxurilor implicate de derularea programului de redresare a activitii firmei. Restructurarea va genera modificari atat la nivelul structurii fluxurilor de numerar cat si la nivelul riscurilor aferente realizrii lor. Ca urmare va fi necesara reestimarea ratei de actualizare specifice noilor condiii de exploatare ale ntreprinderii. In plus activele redundante sau auxiliare din proprietatea firmei vor alimenta prin vanzarea lor primul flux de numerar obtinut de intreprinderea in curs de redresare.

165. n ce const metoda valorii la termen, cnd se foloseste si cum se calculeaz valoarea ntreprinderii n dificultate?

Metoda se foloseste in cazul intreprinderilor redresabile si consta in:- aprecierea activului net si a capacitatii beneficiare a intreprinderii

- calcularea unei valori la termen, placand de la activul net si de la capacitatea beneficiara a intreprinderii presupus redresabila

- aplicarea unei decontari a valorii la termen astfel obtinute; acesta decontare este aplicata pentru atine seama de: a) capitalurile proprii care au fost ijectate pentru realizarea redresarii; b) riscul specific de ,,ne success al redresarii sperate si c) actualizarea valorii la termen

166. Evaluarea ntreprinderii n cazul fuziunii si divizrii.

Pentru evaluarea societatilor intrate in fuziune sau divizare, se poate folosi una dintre urmtoarele metode: metoda patrimonial sau metoda activului net, metoda bursier, metoda bazat pe rezultate (valoarea de rentabilitate, valoarea de randament, valoarea de supraprofit), metode mixte i metoda bazat pe fluxul financiar sau cash-flow.

Valoarea globala a societii stabilit printr-una dintre metodele menionate reprezint valoarea aportului de fuziune al fiecrei societi intrate n fuziune. Pe baza acestei valori se stabilete raportul de schimb.

Valorea activului net este egal cu valoarea aportului net numai n cazul n care s-a folosit metoda patrimonial de evaluare global a societii. In cazul n care cele dou valori nu sunt egale, la societatea absorbit sau intrat n contopire, diferenele sunt recunoscute ca elemente de ctiguri sau pierderi din fuziune, astfel: dac valoarea aportului net este mai mare dect activul net contabil, diferena este recunoscut ca profit. In situaia invers diferena este recunoscut ca pierdere.

Determinarea raportului de schimb al aciunilor sau al prilor sociale pentru a acoperi capitalul societilor comerciale absorbite.

In cadrul acestei etape se efctueaz:

a) determinarea valorii contabile a aciunilor sau prilor sociale ale societilor comerciale care fuzioneaz, prin raportarea aportului net la numrul de aciuni sau de pri sociale emise.

Valoarea contabil a unei aciuni-pri sociale se poate obine i prin raportarea activului net contabil la numrul de aciuni-pri sociale.

b) Stabilirea raportului de schimb al aciunilor sau al prilor sociale, prin raportarea valorii contabile a unei aciuni ori pri sociale a societii absorbite la valoarea contabil a unei acinui sau pri sociale a societii absorbate, raport verificat i aprobat de experi.

Determinarea numrului de aciuni sau de pri sociale emis pentru remunerarea aportului net de fuziune:

a) determinarea nr. de aciuni sau de pri sociale ce trebui emise de societatea comercial care absoarbe fie prin raportarea capitalui propriu (activului net= al societilor comerciale absorbite la valoare contabil a unei aciuni sau pri sociale a societii comerciale absorbante, fie prin nmulirea nr. de acinui-pri sociale ale societii comerciale absorbite cu raportul de schimb;

b) majorarea capitalui social la societatea comercial care absoarbe, prin nmulirea nr. de aciuni/pri sociale care trebuie emise de societatea comercial care absoarbe cu valoarea nominal a unei aciuni sau a unei pri sociale de la aceast societate comercial;

c) calcularea primei de fuziune, ca diferen ntre valoarea contabil a aciunilor sau a prilor sociale i valoarea nominal a acestora.

167. Care este structura standard a unui raport de evaluare a ntreprinderii?

Raportul trebuie sa ofere o imagine clara asupra opiniilor exprimate de evaluator, aupra bazelor de evaluare folosite, ametodelor si informatiilro care stau la baza raportului.

1. Rezumatul principalelor concluzii si recomandari privind:

1.1. Scopul evaluarii

1.2. Scara valorilor satbilite si valoarea medie

1.3. recomandarile privind perspectivele intreprinderii

2.Prezentarea intreprinderii

- numele , forma juridica, adresa, codul SIRUES,

- Scurt istoric> crearea, fazele cronologice principale de dezvoltare, transformare etc.

- stabilirea coordonatelor principale prin: prezentarea capitalul social, a modalitatilor de formare si a eventualelor modificari intervenite, structura capitalului si componenta actionariatului, obiectul de activitate, pozitia ocupata in cadrul ramurii respective,in vederea explicarii metodei de evaluare folosite cuantum, evaluare, etc.

3. Prezentarea evaluatorilor si a mandatului primit

In cazul in care evaluarea este facuta de catre o societate comerciala abilitata in domeniu, se vor mentiona datele de inmatriculare ale acesteia de la Registrul Comertului.

Daca echipa de evaluatori este formata din personae individuale, este necesara prezentarea unor cv

4. Diagnosticul de evaluare

4.1. Diagnosticul juridic

4.1.1 obiectiv: aporecierea situatiei juridice a intreprinderii in raport cu proprietarii, tertii si cu salariatii.

4.12. Constatari: tinand seama de prevederile legale in vigoare, evaluatorii vor stabili daca intreprinederea este constituita legal, daca exista acte si contracte privind drepturile de proprietate, daca exista ontracte incheiate cu partenerii de afaceri, daca sunt actiuni juridice in curs, cu personae fizice sau juried, daca exista contracte de munca individuale si collective, si vor analiza regimul fiscal al intreprinderii.

4.1.3. Concluzii: udpa trecrea inrevista a mijloacelor de realizare si aprocedeelor de lucru utilizate se stabilesc:

-oportunitatile exeistente in mediul exterior intreprinderii, adica evolutii cu un character previzibil pozitiv pentru entitatea evaluata ca: legislatie si reglementari favorabile, conditii economico financiare optime;

-riscurile existente in mediul extern intreprinderii, adica evolutii cu un efect previzibil negative, respective condintionarii inverse oportunitatilor;

-punctele forte; adica atuurile, ca urmare a unor factori cum sunt: o buna organizare si functionare a entitatii evaluate, contract, statut corespunzatoare, relatii contractuale corecte, finantare bancara asigurata, absenta litigiilro, regelementari fiscale corecte si obligatii fiscale indeplinite la timp;

-punctele slabe, deficientele consatate in organizxarea si functionarea entitatii: contarct si sattut necorespunzatoare situatiei de fapt, existenta unor litigii contarctulae cu tertii si cu proprii salariati, conflicate de munac, obligatii fiscale nerespectate,etc.

4.2. Diagnosticul commercial

4.2.1. Obiectiv determinarea locului ocupat ep piat de intreprindere, in present si in viitor

42.2. Constatari

a) pornind de la nomenclatorul produselor su functie de principalele activiati se va calcula ponderea lor in volumul toatal al activitatii intrepr

b) se va efectua o analiza a clientilor intreprinderii > importanta, durata de recuperare acreantelor, clienti restanti

c) se analizeza furnizorii

d) se identifica concurenta intreprinderii actuala si potentiala

e)se analizeza reteaua de distributie aintreprinderii acre poate furniza date asupra ponderii contractelor interne sau externe in cifra de afceri

f) pentru a anliza posibilitatile de dezvolatre seva studia gradul de permeabilitate a pietei

g) vor fi studiate tipurile de actiuni promitionale facute de intreprindere, cunatumul cheltuielilor publicitare, evolutia polticii de promovare a produselor si imaginii firmei;

4.2.3. Concluzii dupa stabilirea principalelor evolutii se vor evidential cele mai importante:

- oprtunitati

- riscuri

- puncte forte: retea de vanzare puternica, clienti statornici, calitate foarte buna a produselor, etc.

- puncte slabe- produse si servicii scumpe, cunoasterea insuficienta a pietei etc.

4.3. Diagnosticul tehnologic operativ sau de exploatare

4.3.1. Obiectiv: stabilirea masurii in care mijloacele de productie materiale raspund nevoilor actuale sau viitoare ale intreprinderii sau ale potentialului comparator.

4.3.2. Constatari: se impune cunoasterea infrastructurii, a potentialului de productie la un moment dat si evolutia in timp, stabilirea dinamicii imobilizarilor corporale, a nivelului de automatizare si aproductivitatii, dar si analiza functiei de cercetare dezvoltare, pentru a determina strategia de viitor a intreprinderii

4.3.3. Concluzii prezentate sub forma:

-oportunitatilor;

-riscurilor;

- punctelor forte: o buna utilizare a capacitatii de productie, utilaje moderne, preturi competitive, servicii competente,

-punctelor slabe- o planificare defectuoasa a productiei, o conducere defectuoasa a aprovizionarilor si transporturilor, stocuri de materii rpime, probleme de calitate a produselor si serviciilor.

4.4.Diagnosticul resurselor umane

4.4.1. Obiective : analiza structurii umane si a capcitatii personalului de a contribui la realizarea activitatilor intreprinderii

4.4.2. Constatari:

a) analiza structurii umane: organigrama ierarhica si functionala a intreprinderii; date cu privire la personal- varsat, pregatire, grad de ocupare, vechime in intreprindere, etc.

b) Date cu privire la conducatorii intreprinderii- varsta, pregatire, formare si experienta, stil de conducere, sistem de remunerare

c) date sociale- climatul social, protectia muncii, oragnizarea sindicala din intreprindere, nr. de zile de greva.,

4.4.3. Concluzii analizanda datele de mai sus se pot stabili:

-op