prognóza vývoja ekonomiky sr na roky 2019 2023 · v3 potiahol skôr domáci dopyt feb 2020 zdroj:...

Prognóza vývoja ekonomiky SR na roky 2019 – 2023

Eduard Hagara

Aktuálne prognózy MF SR

1) Zhrnutie

2) Vonkajšie prostredie

• Finančný sektor

• Reálny sektor

3) Predpoklady prognózy

4) Prognóza vývoja ekonomiky a rozdiely oproti predchádzajúcej prognóze

5) Otázky na diskusiu

Feb 2020

Zhrnutie prognózy

• Mierna revízia dynamiky HDP a miezd nadol

• Prognóza rastu HDP na rok 2019 upravená na 2,3 %

• Znižujeme dynamiku exportov , naopak spotreba domácností a investície po revíziách skončia vyššie

• Zamestnanosť a mzdy bez zmien

• Výhľad rastu HDP na rok 2020 upravený na 2,2 %

• Oživenie sa posúva na 2Q

• Nižší vážený import najvýznamnejších obchodných partnerov

• Mierne nižší rast miezd v súkromnom aj verejnom sektore

•Zrýchlenie HDP k 2,7% v 2021 a 2022 vďaka oživeniu zahraničného dopytu a na 3,6 % v 2023 s koncom programového obdobia EÚ fondov

•Makrozákladne bez výraznejších zmien

•Riziká sú vychýlené nadol: pomalšie oživenie v EÚ, protekcionizmus, Brexit, geopolitické tlaky (hlavne medzi USA a Iránom), koronavírus (po uzávierke prognózy)

Feb 2020

• Lepšia nálada na trhoch od septembrového výboru:

• Uvoľnenie menovej politiky ECB, FED a POBC

• „Fáza 1“ obchodnej dohody medzi USA a Čínou

• Vyhnutie sa „tvrdému Brexitu“ v krátkodobom horizonte

•

Feb 2020

Súčasný vývoj - finančné trhy

Akciové trhy dosahovali silné rasty

• Akciové trhy lámali rekordy vďaka dočasnému uvoľneniu napätia medzi USA a Čínou

• Európske akciové trhy ťažili aj z uzavretia Brexitovej dohody

• Neistota bola nízka, avšak po uzávierke predpokladov sa zvýšila pre koronavírus

Feb 2020

Trhy rástli vďaka dohode medzi USA a Čínou VIX index

Pozitívny vývoj na trhoch s dlhopismi

Feb 2020

• Výnosy nemeckých vládnych dlhopisov sa v poslednom štvrťroku 2019 odrazili od dna

• Americká výnosová krivka sa na dlhom konci posunula nahor, čím sa z reverznej stala plochou

• Americká aj európska výnosová krivka sa po dlhšej dobe posunuli nahor, čo indikuje zlepšenieekonomických podmienok

Zdroj: MF SR, Bloomberg

Výnosová krivka v USA a EAVývoj benchmarkových 10Y vládnych dlhopisov

Zdroj MF SR, Bloomberg

Cena ropy: po nečakanom náraste sa očakáva pokles

Feb 2020

• Ceny ropy v 4Q 2018 rástli kvôli pozitívnym správam vo vzťahu US a Číny a očakávaniamregulácie OPEC

• Explózia ropných vrtov v Saudskej Arábii v septembri + vyostrenie situácie medzi US a Iránom

• Očakáva sa pokles cien ropy (pod 60 USD/bl) súvisiaci so spomalením v roku 2020

• Kurz EUR/USD osciluje na úrovni 1,11 EUR/USD – posilňovanie USD spomalilo

Zdroj: MF SR, Bloomberg Zdroj: MF SR, Bloomberg

Očakáva sa pokles cien ropy Vývoj výmenných kurzov

Reálny sektor: svetový obchod stagnuje

Feb 2020

Zdroj: Bundesbank

• Dynamika svetového obchodu pokračuje v stagnácii a oživenie je pomalé

80

85

90

95

100

105

110

115

120

125

130

-6

-4

-2

0

2

4

62

00

7-0

1

20

07

-05

20

07

-09

20

08

-01

20

08

-05

20

08

-09

20

09

-01

20

09

-05

20

09

-09

20

10-0

1

20

10-0

5

20

10-0

9

20

11-0

1

20

11-0

5

20

11-0

9

20

12-0

1

20

12-0

5

20

12-0

9

20

13-0

1

20

13-0

5

20

13-0

9

20

14-0

1

20

14-0

5

20

14-0

9

20

15-0

1

20

15-0

5

20

15-0

9

20

16-0

1

20

16-0

5

20

16-0

9

20

17-0

1

20

17-0

5

20

17-0

9

20

18-0

1

20

18-0

5

20

18-0

9

20

19-0

1

20

19-0

5

objem svetového obchodu (vľavo rast 3MMA %, vpravo index SA)

Dvojrýchlostná ekonomika Eurozóny...

Feb 2020

Zdroj: DG ECFIN, Eurostat

• PMI v EA sa v novembri 2019 začal posúvať optimistickejším smerom

• Priemysel sa naďalej nachádza v recesii, zdá sa však, že sa postupne zotavuje

0,2

30

35

40

45

50

55

60

65

70

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2010

…

Q2

Q3

Q4

2011

…

Q2

Q3

Q4

2012

…

Q2

Q3

Q4

2013

…

Q2

Q3

Q4

2014

…

Q2

Q3

Q4

2015

…

Q2

Q3

Q4

2016

…

Q2

Q3

Q4

2017

…

Q2

Q3

Q4

2018

…

Q2

Q3

Q4

2019

…

Q2

Q3

Q4

Reálny rast HDP Eurozóny (qoq, vľavo)

Kompozitný PMI indikátor (vpravo)

ESI indikátor (vpravo; -50 bodov)

PMI hranica rastu/poklesu ekonomiky

PMI priemysel (vpravo)

PMI služby (vpravo)

...aj Nemecka

Feb 2020

Zdroj: IHS Markit

• Priemyselný PMI v Nemecku sa už rok drží pod hranicou rastu

• Priepasť medzi službami a priemyslom sa mierne zmenšila

• PMI jednotlivých krajín sa postupne začína zlepšovať

Priemyselné PMIPMI v Nemecku

Zdroj: IHS Markit

Trh práce v Nemecku naďalej rezistentný

• Napriek dlhodobejšiemu poklesu výroby, vplyv na zamestnanosť v Nemecku je naďalej malý

• Pokles hlavne dočasných agentúrnych zamestnancov v priemysle

• Kvôli nedostatku kvalifikovanej pracovnej sily si zamestnávatelia držia štandardných zamestnancov

• Nárast kratšieho pracovného času a využívania konta pracovného času

Feb 2020

Počet voľných pracovných miest klesá, ale stále na vysokej úrovni

Rast celkovej zamestnanosti spomalil, pri poklese v priemysle

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

20

05

-01

20

05

-08

20

06

-03

20

06

-10

20

07

-05

20

07

-12

20

08

-07

20

09

-02

20

09

-09

20

10-0

4

20

10-1

1

20

11-0

6

20

12-0

1

20

12-0

8

20

13-0

3

20

13-1

0

20

14-0

5

20

14-1

2

20

15-0

7

20

16-0

2

20

16-0

9

20

17-0

4

20

17-1

1

20

18-0

6

20

19-0

1

20

19-0

8

Voľné pracovné miesta (v tis. osôb)

7 400

7 450

7 500

7 550

7 600

7 650

7 700

7 750

7 800

43 200

43 400

43 600

43 800

44 000

44 200

44 400

44 600

44 800

45 000

45 200

45 400

3.1

7

5.1

7

7.1

7

9.1

7

11.1

7

1.18

3.1

8

5.1

8

7.1

8

9.1

8

11.1

8

1.19

3.1

9

5.1

9

7.1

9

9.1

9

Celková zamestnanosť (ľo, tis. osôb)

Zamestnanosť v priemyselnej výrobe (po, tis. osôb)

Očakávaný vývoj: HDP agregát EA a Nemecko

Feb 2020

Zdroj: EK, IMF, OECD, ECB, IFP

• Q3 2019: slabý výkon v Nemecku, ktorý čiastočne kompenzovali ostatné krajiny

• 2019: revízia, výpadok (nemeckého) priemyslu a slabší zahraničný dopyt

• 2020-2021: rast by sa mal stabilizovať na potenciáli, ktorý vplyvom globálnych faktorov klesol

V3 potiahol skôr domáci dopyt

Feb 2020

Zdroj: Eurostat

• Zdrojom rastu vo V3 sú domáce faktory – najmä investície a vládne výdavky v Poľsku a Maďarsku

• Príspevky zo zahraničného dopytu sú marginálne

Príspevok k rastu HDP vo V3 (yoy)

0,40,5

0,7

1,4

2,4

0,50,6

0,50,6 0,6

0,9

0,60,60,4

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

1.6.

2016

1.9.

2016

1.12

.201

6

1.3.

2017

1.6.

2017

1.9.

2017

1.12

.201

7

1.3.

2018

1.6.

2018

1.9.

2018

1.12

.201

8

1.3.

2019

1.6.

2019

1.9.

2019

Česko

Príspevok zahraničného dopytuPríspevok domáceho dopyturast HDP (qoq)

1,4

0,60,8

1,4

1,2 0,9

1,51,3

1,11,5 1,1 1,4

1,11,1

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

1.6.

2016

1.9.

2016

1.12

.201

6

1.3.

2017

1.6.

2017

1.9.

2017

1.12

.201

7

1.3.

2018

1.6.

2018

1.9.

2018

1.12

.201

8

1.3.

2019

1.6.

2019

1.9.

2019

Maďarsko

Príspevok zahraničného dopytu

Príspevok domáceho dopytu

rast HDP (qoq)

1,3

0,2

2,2

1,1

1,0

1,2

1,51,3

1,3 1,3

0,4

1,5

0,8

1,3

-3

-2

-1

1

2

3

4

1.6.

2016

1.9.

2016

1.12

.201

6

1.3.

2017

1.6.

2017

1.9.

2017

1.12

.201

7

1.3.

2018

1.6.

2018

1.9.

2018

1.12

.201

8

1.3.

2019

1.6.

2019

1.9.

2019

Poľsko

Príspevok zahraničného dopytu

Príspevok domáceho dopytu

rast HDP (qoq)

Očakávaný vývoj: rast HDP vo V3

• 3Q 2019: silné rasty ťahané domácimi faktorom, naopak slabší zahraničný dopyt• 2019: revízie, silný rast v 1H, dynamická domáca spotreba najmä v Poľsku a Maďarsku• 2020: postupné spomalenie pod vplyvom zahraničných faktorov, domáca spotreba by mala dosiahnuť svoje limity, prírastky z eurofondov a vládnych výdavkov spomalia

Feb 2020

Zdroj: EK, IMF, OECD, IFP

2,5

2,22,1

2,5

2,2 2,3

2018,5 2019 2019,5 2020 2020,5 2021 2021,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

2019 2020 2021

Česko

EK (Nov)IMF (Oct)OECD (Nov)IFP súčasná

4,6

2,8 2,8

4,8

3,3

2,8

2018,5 2019 2019,5 2020 2020,5 2021 2021,5

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

2019 2020 2021

Maďarsko


4,1

3,3 3,3

4,4

3,6

3,0

2018,5 2019 2019,5 2020 2020,5 2021 2021,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

2019 2020 2021

Poľsko


Kde sú naši obchodní partneri v cykle?

Feb 2020

Zdroj: IFP, EK Ameco

• Uzatváranie produkčnej medzery v Nemecku

• Pozitívna produkčná medzera vo V3 na horizonte prognózy EK by sa mala znižovať

Produkčná medzera(% HDP)

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Česko Maďarsko

Poľsko Germany

Feb 2020

Zahraničný dopyt: vážená EA + V3

2019: [-0,4 p.b.] – slabý dopyt z Nemecka a Talianska

2020: [-0,6 p.b.] – slabnúci zahraničný dopyt tlačí potenciál nadol, z domácich faktorov sa prehĺbi výpadok DE, ktorý čiastočne vykompenzuje V3 región

Riziká z externého prostredia sú naklonené nadol

• Európske riziká

• Slabší 4Q 2019 v eurozóne so sebou prinesie aj nižšie dovozy

• Kontaminácia služieb v Nemecku zlým vývojom v priemysle

• Rýchlejšie zatvorenie produkčnej medzery vo V3, no na druhej strane silnejšie otvorenie v 2023 kvôli EÚ fondom

• Tvrdý BREXIT od 2021

• Vonkajšie riziká

• Obchodné spory a protekcionizmus• Koronavírus

Feb 2020

Predpoklady prognózy v domácom prostredí

• Rozpočet vlády a domácností súčasťou štrukturálneho modelu (disponibilný dôchodok, KSVS a THFK vo VS)

• Prognóza EU fondov presunutá prevažne na koniec programového obdobia v 2023 v súlade so skúsenosťou z 2015

• Zohľadnenie rastu minimálnej mzdy navýši kompenzácie v roku 2021 (+0,12 p.b.)

• Nižšia sadzba DPH na vybrané potraviny zníži spotrebné ceny od 2020

Feb 2020

Fiškálna projekcia: KSVS + THFK

Vládne investície

Rok 2020• Slabšie kompenzácie a medzispotreba

vo verejnej správe, carry-over z 2019

Rok 2023• Koniec programového obdobia

čerpania EU fondov

Vládna spotreba

Rok 2019• Slabší druhý polrok v investíciách potiahne

nadol aktuálny aj nasledujúci rok

Rok 2023• Koniec programového obdobia čerpania

EU fondov

Feb 2020

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

10,0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Prognóza jan 2020

Prognóza sept 2019

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Prognóza jan 2020

Prognóza sept 2019

Medzispotreba a kompenzácie

Kompenzácie

Rok 2019• Slabší druhý polrok potiahne nadol

aktuálny aj nasledujúci rok

2021 - 2023• Zreálnenie čerpania EU fondov

Medzispotreba

2019 - 2020• V súlade s revíziou národných účtov a

slabším výkonom domácej ekonomiky


Feb 2020

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Prognóza jan 2020

Prognóza sept 2019

2,5

4,5

6,5

8,5

10,5

12,5

14,5

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Prognóza jan 2020

Prognóza sept 2019

HDP s miernou revíziou nadolReálny rast

Feb 2020

2018

skut. Sep-19 Feb-20 Δ Sep-19 Feb-20 Δ Sep-19 Feb-20 Δ Sep-19 Feb-20 Δ Sep-19 Feb-20 Δ

4.0 2.4 2.3 -0.1 2.3 2.2 -0.1 2.8 2.7 -0.1 2.7 2.7 0.0 3.6

2019 2020 2021 2022 2023

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Sep-19

Feb-20

2019 - 2020• Nižší zahraničný dopyt

2021 - 2022• Slabšie čerpanie EU fondov

presunutých do posledného roku


čerpania EU fondov

Feb 2020

Predstihové indikátory SK sa stabilizovali

70

80

90

100

110

120

130

-8,0%

-6,0%

-4,0%

-2,0%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

14,0%

16,0%3.0

5

9.0

5

3.0

6

9.0

6

3.0

7

9.0

7

3.0

8

9.0

8

3.0

9

9.0

9

3.1

0

9.1

0

3.1

1

9.1

1

3.1

2

9.1

2

3.1

3

9.1

3

3.1

4

9.1

4

3.1

5

9.1

5

3.1

6

9.1

6

3.1

7

9.1

7

3.1

8

9.1

8

3.1

9

9.1

9

HDP ESI

Slovenskému priemyslu sa nedarí

Feb 2020

Zdroj: ŠÚSR

• Podobne ako v Nemecku, aj na Slovensku sa priemyselnej výrobe nedarí

Tržby podnikov v priemyselnej výrobe (stále ceny, yoy, %)

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4*

priemyselná výroba

Revízia produkčnej medzery

Feb 2020

2018


1.5 0.6 0.9 0.3 0.0 0.3 0.3 0.2 0.3 0.1 0.4 0.4 0.0 1.3

2019 2020 2021 2022 2023

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Sep-19

Feb-20

2018 - 2020• Revízia produkčnej medzery nahor

napriek spomaleniu SK ekonomiky

• Dôvodom je zvýšenie prehrievania našich partnerov (odhad EK)

2023

• Dobeh programového obdobia EÚ fondov

Nominálne HDPBežné ceny

Feb 2020

2018


mld. EUR 89.7 94.6 93.9 -0.7 98.6 97.9 -0.7 103.5 102.7 -0.8 108.8 107.9 -0.9 114.6

nominálny rast 6.2 4.9 4.6 -0.3 4.2 4.3 0.1 5.0 4.9 -0.1 5.1 5.1 0.0 6.2

reálny rast 4.0 2.4 2.3 -0.1 2.3 2.2 -0.1 2.8 2.7 -0.1 2.7 2.7 0.0 3.6

rast deflátora 2.0 2.4 2.3 -0.1 1.9 2.0 0.1 2.2 2.2 0.0 2.4 2.3 -0.1 2.5

20232019 2020 2021 2022

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Sep-19

Feb-20

2019 - 2022• Kopíruje zmeny reálneho rastu

a miery inflácie


čerpanie EU fondov

Inflácia: Mierne spomalenie

Feb 2020

Spotrebiteľská inflácia (CPI)

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Sep-19

Feb-20

Inflácia

2018


CPI 2.5 2.5 2.7 0.2 2.1 2.3 0.2 2.2 2.1 -0.1 2.3 2.2 -0.1 2.2

HICP 2.5 2.5 2.8 0.3 2.1 2.3 0.2 2.2 2.1 -0.1 2.3 2.2 -0.1 2.2

2020 2021 20222019 2023

Rok 2020• Vyššie ceny energií a benzínu v

reakcii na rast cien komodít

• Nižšie tlačí ceny nižšia DPH

2021 - 2023• Spomalenie rastu cien tovarov

a služieb

InfláciaVývoj jednotlivých zložiek

Feb 2020

Rok 2020• Rýchlejší rast regulovaných cien

energií• Nižšia DPH na vybrané potraviny

spomalí infláciu

2021 - 2023• Ceny palív odrážajú zmeny v

predpokladoch o cenách ropy• Spomalenie rastu cien služieb pre

slabší domáci dopyt• Ceny obchodovateľných tovarov

odrážajú spomalenie v zahraničí

Medziročné rasty zložiek inflácie

2019 2020 2021 2022 2023

HICP 2,7 2,3 2,1 2,3 2,3

CPI 2,8 2,3 2,1 2,3 2,3

Regulované ceny 4,0 2,3 0,2 0,2 0,2

Jadrová inflácia 2,4 2,1 2,5 2,7 2,7

Ceny potravín 4,4 2,7 3,2 3,0 2,8

Čistá inflácia 1,9 2,0 2,3 2,7 2,7

Pohonné hmoty -1,7 -0,3 -3,3 -1,4 -0,5

Služby 2,9 2,7 3,4 3,8 3,9

Tovary 1,4 1,6 1,9 2,0 2,0

Nominálna mzdaNominálny rast

Feb 2020

2018


6.2 7.4 7.4 0.0 4.7 4.5 -0.2 5.1 5.2 0.1 4.8 5.0 0.2 5.2

2019 2020 2021 2022 2023

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Sep-19

Feb-20

Rok 2020• Výraznejšie spomalenie domácej

ekonomiky

Rok 2021• Pozitívny vplyv minimálnej mzdy

2022 - 2023• Súkromné mzdy v súlade s infláciou

v sektore služieb• Verejné mzdy ovplyvnené revíziou

čerpania EU fondov

Now-casting trh práce: údaje z daní a odvodov

•Podľa údajov úrazového poistenia a DPFO mzdová báza spomalí v súlade sočakávaným spomalením trhu práce a presunom vyplácania bonusov do 2Q

• Úrazové poistenie EAO je v 4Q za október a november• DPFO je už za celý 4Q 2019• Mzdová báza celková – 4Q je IFP forecast

Feb 2020

0

2

4

6

8

10

12

14

16

20

17Q

1

20

17Q

2

20

17Q

3

20

17Q

4

20

18Q

1

20

18Q

2

20

18Q

3

20

18Q

4

20

19Q

1

20

19Q

2

20

19Q

3

20

19Q

4

mzdova baza VO, rast ÚP EAO (akruál), rastmzdová báza, rast DPFO (akruál), rastmzdová báza súkromný sektor, rast

Mzdová báza, úrazové poistenie a DPFO (yoy)

Vplyv rastu minimálnej mzdy

2021 2021 upravený o rast MM

Mzdová báza (mil. eur) 34 721 34 762

PM (eur) 14 318 14 335

Zamestnanosť (mil. osôb) 2,425 2,425

Nárast PM 0,12%

• Statický odhad bez vplyvu na zmenu zamestnanosti.

• Vypočítané na dátach Treximy (1q 2019) na základe priemernej hodinovej mzdy, odpracovaných hodín a predpokladanej MM na rok 2021 (60% z PM v roku 2019).

• Počet ovplyvnených ľudí 114 tis.

Feb 2020

Sektorová štruktúra miezd

Rok 2019

• Výrazné spomalenie v priemysle a mierne spomalenie v stavebníctve

• Sektor služieb a verejná správa nad očakávaniami

Rok 2020

• Ochladenie domácej ekonomiky sa premietne do všetkých sektorov

Rok 2023

• V súlade so sektorovým vývojom zamestnanosti

Feb 2020

Prognóza mzdy vo vybraných sektoroch ekonomiky

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Verejná správa 6.7 12.8 7.8 5.3 4.5 5.2

Trhové služby 5.5 7.3 3.8 4.7 4.9 5.1

Priemysel 7.0 4.6 3.5 5.3 5.2 5.2

Stavebníctvo 6.4 4.6 3.5 4.8 4.7 5.8

Mzda 6.2 7.4 4.6 5.2 5.0 5.2

Zamestnanosť: Minimálna zmena Rast podľa ESA2010

Feb 2020

2018


2.0 1.2 1.3 0.1 0.2 0.2 0.0 0.3 0.3 0.0 0.2 0.2 0.0 0.4

2019 2020 2021 2022 2023

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Sep-19

Feb-20

Rok 2019• 3Q mierne nad očakávaniami• Stagnácia zamestnanosti v 4Q

2020 - 2021• V súlade s očakávaniami prognózy

2022 - 2023• Zreálnenie predpokladov čerpania

EU fondov

Nedostatok pracovných síl?

• VPM sú rekordné, avšak už netlačia nezamestnanosť nadol

• Externé šoky zatiaľ nevychýlili prítok/odtok, takže rovnovážna disponibilná mieranezamestnanosti je stále asi 5 %

• V skutočnosti je rovnovážna miera nezamestnanosti ešte pod aktuálnou

Feb 2020

0

2

4

6

8

10

12

14

160

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

2004

m1

2004

m10

2005

m7

2006

m4

2007

m1

2007

m10

2008

m7

2009

m4

2010

m1

2010

m10

2011

m7

2012

m4

2013

m1

2013

m10

2014

m7

2015

m4

2016

m1

2016

m10

2017

m7

2018

m4

2019

m1

2019

m10

Počet voľných pracovných miest v tis., SA IFP

Disponibilná miera nezamestnanosi, 3-mesačnéoneskorenie, pr. os invertovaná,SA IFP

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

2004

m1

2004

m8

2005

m3

2005

m10

2006

m5

2006

m12

2007

m7

2008

m2

2008

m9

2009

m4

2009

m11

2010

m2

2011

m1

2011

m8

2012

m3

2012

m10

2013

m5

2013

m12

2014

m7

2015

m2

2015

m9

2016

m4

2016

m11

2017

m6

2018

m1

2018

m8

2019

m3

2019

m10

STEADY STATE Miera nezamestnanosti, disponibilná, SA

Zamestnanosť v sektoroch

Feb 2020

Rok 2019• Lepší vývoj v stavebníctve kompenzuje horší vývoj v priemysle

Rok 2020• Prenos spomalenia ekonomickej aktivity do všetkých sektorov (hlavne do priemyslu)

Rok 2023• Eurofondová horúčka posilní najviac sektor stavebníctva

Prognóza zamestnanosti vybraných sektorov

ekonomiky ESA 2010

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Verejná správa 0.9 1.5 0.5 0.1 0.1 0.1

Trhové služby 2.7 1.4 0.2 0.3 0.2 0.5

Priemysel 1.8 -0.2 -0.3 0.4 0.3 0.5

Stavebníctvo 2.3 4.4 1.1 0.3 0.2 0.6

Zamestnanosť 2.0 1.3 0.2 0.3 0.2 0.4

2,42,2

2,0

1,3

0,2 0,3

0,20,4

-0,2

0,3

0,8

1,3

1,8

2,3

2,8

20

16

20

17

20

18

20

19F

20

20

F

20

21F

20

22

F

20

23

F

Poľnohospodárstvo PriemyselStavebníctvo Verejná správaSlužby Zamestnanosť

Nezamestnanosť: Minimálna zmenaMiera podľa VZPS

Feb 2020

5.0

5.2

5.4

5.6

5.8

6.0

6.2

6.4

6.6

6.8

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Sep-19

Feb-20

2018


6.5 5.8 5.8 0.0 5.8 5.8 0.0 5.8 5.8 0.0 5.7 5.7 0.0 5.5

2019 2020 2021 2022 2023

Rok 2019• Stagnácia vo zvyšku roka v súlade

s vývojom UPSVAR

2020 - 2023• V súlade s vývojom zamestnanosti

Stabilná spotreba domácnostíReálny rast

Feb 2020

2018


3.9 1.6 2.0 0.4 2.1 2.1 0.0 2.5 2.5 0.0 2.1 2.3 0.2 2.8

2019 2020 2021 2022 2023

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Sep-19

Feb-20

Rok 2019 • Pozitívny vplyv benchmarkovej

revízie národných účtov

2020 - 2021• V súlade s očakávaniami prognózy• Rozpúšťanie vysokej miery úspor

2022 - 2023• V súlade s lepším vývojom reálnej

mzdovej bázy

Celkové investícieReálny rast

Feb 2020

2018


3.7 1.9 3.1 1.2 3.6 2.6 -1.0 3.3 3.3 0.0 3.8 3.4 -0.4 9.3

2019 2020 2021 2022 2023

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Sep-19

Feb-20

Rok 2019• Pozitívny vplyv benchmarkovej

revízie národných účtov

Rok 2020• Negatívny vplyv vládnych investícií

na celkový rast


Export tovarov a služiebReálny rast

Feb 2020

2018


5.4 2.8 1.5 -1.3 5.3 3.4 -1.9 4.6 4.5 -0.1 4.2 4.0 -0.2 3.8

2019 2020 2021 2022 2023

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Sep-19

Feb-20

2019 - 2020• Slabší zahraničný dopyt

2021 - 2023• V súlade so zahraničným dopytom

Import tovarov a služiebReálny rast

Feb 2020

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

2018 2019 2020 2021 2022 2023

Sep-19

Feb-20

2018


5.0 3.2 3.1 -0.1 4.1 3.0 -1.1 3.8 3.6 -0.2 3.8 3.5 -0.3 4.0

2019 2020 2021 2022 2023

2019 - 2022• Rast v súlade s dynamikou

domáceho exportu a investícií

Rok 2023• Silné investície čiastočne

premietnuté do rastu importov

Báza pre DPH

Feb 2020

• Rok 2020: Výpadok medzispotreby a THFK vo verejnej správe

• 2022 - 2023: Zreálnenie predpokladov o raste medzispotreby a tvorbe investícií (končiace programové obdobie pre čerpanie EU fondov)

6,5%

3,5%4,0%

4,5%4,2%

7,0%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

2018 2019 2020 2021 2022 2023

KSD medzispotreba vládyTHFK vlády Prognóza feb 2020Prognóza sep 2019

Porovnanie s prognózami členov výboru

Feb 2020

Orientačné porovnanie makroekonomických prognóz s členmi výboru

• Graf predstavuje vážený rast makroekonomických základní pre jednotlivé dane, váhy sú určené na základe váhy jednotlivých daní na celkových daňových príjmoch

• Tmavomodrá oblasť predstavuje 50 % členov výboru, prerušovaná čiara je medián. Prognóza IFP je vyznačená plnou čiarou.

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

median

IFP

Porovnanie s predchádzajúcou prognózouKumulatívny rast makrozákladní

Feb 2020

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

7,5

2018 2019 2020 2021 2022 2023

sep 19

feb 20

Medziročná zmena makrozákladní v %

2 018

skut. feb 20 sep 19 Δ feb 20 sep 19 Δ feb 20 sep 19 Δ feb 20 sep 19 Δ feb 20 sep 19 Δ

100 106,3 106,1 0,2 110,7 110,7 0,0 116,1 116,0 0,1 121,5 121,3 0,2 127,8 0,0 127,8

2 019 2 02 0 2 02 1 2 02 2 2 02 3

Domáce riziká

Trh práce zareaguje silnejšie na spomalenie eurozóny

Feb 2020

- +

Diskusia

• Ako môže, podľa vás, koronavírus ovplyvniť slovenskú ekonomiku?

• Počítate vo svojich prognózach už s efektom dočerpania EÚ fondov v roku 2023? Aké predpoklady (by) ste zvolili?

• EK smernica nás zaväzuje tvoriť pri prognóze aj rizikové scenáre (pokles zahraničného dopytu, či úrokových sadzieb):

• Akou formou by sme mali tieto scenáre uverejňovať?

• Súhlasíte, aby sa zverejňovali len vplyvy na hlavné ukazovatele, resp. makrozákladne?

Feb 2020

Doplnkové snímky

Feb 2020

prognóza vývoja ekonomiky sr na roky 2019 2023 · v3 potiahol skôr domáci dopyt feb 2020 zdroj:...

Documents