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Calificación de Desempeño

PROMUJER Bolivia | Bolivia | Julio 2011

Copyright © 2011 MicroRate Inc. CONFIDENCIAL Página 1 de 18

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Fecha de Visita Jun-11

Fecha de Información Financiera Jun-11

Calificación anterior Jun-10

Jun-10 Dic-10 Jun-11Cartera Bruta ($'000) $28,056 $33,793 $32,860Número de Prestatarios 88,642 90,695 95,801Apalancamiento 1.0 1.4 1.3ROE* -1.0% 2.1% 3.8%Rendimiento de cartera 36.7% 34.9% 39.2%Cartera en Riesgo 0.7% 0.9% 0.8%Crédito Promedio $317 $373 $343Gastos Operativos 30.6% 25.9% 29.8%Clientes por Personal 138 138 129Margen Operativo -1.7% 2.3% 1.6%* Ajustado

Principales Indicadores de Desempeño

1Ver Anexo 1 2Ver Anexo 1 3 Ver Calificación Social

Descripción Resumida Entidad sin fines de lucro, con 21 años de operación. Fuertemente posicionada, atiende el nicho medio bajo del microcrédito a nivel nacional. Ofrece créditos principalmente bajo metodología grupal. Se encuentra en proceso de separar sus actividades financieras (nueva personería jurídica en Bolivia) de las no financieras (aún en la ONG americana PROMUJER Internacional).

Fundamentos de Calificación Una de las microfinancieras evaluadas por MicroRate con mayor conocimiento de la metodología de banca comunal. Su larga trayectoria operando en un mercado avanzado le ha permitido consolidar sus operaciones y lograr un posicionamiento fuerte en el nicho medio bajo. El profundo conocimiento de su base de clientes le permite mantener excelentes niveles de calidad de cartera a pesar de las continuas modificaciones a su metodología, algunas de las cuales incrementan el perfil de riesgo de mediano plazo.

Financieramente, compleja por el costo de otorgar servicios de manera integral, a un nicho con bajo monto promedio. Destaca su razonable eficiencia y manejo financiero para recuperar rentabilidad. Su bajo apalancamiento y alta diversificación de fuentes de fondeo son factores que reducen el riesgo generado por su moderada exposición cambiaria y de tasas de interés. A nivel operativo se mantienen los retos de conseguir un mayor nivel de adecuación de su producto a las necesidades de sus clientes y profundizar el monitoreo de la morosidad interna dentro de los grupos.

Factores Sobresalientes Alto conocimiento de la metodología de Banca Comunal. Excelente calidad de cartera. Importante fortalecimiento del cuadro gerencial. Fuerte posicionamiento en el nicho elegido.

Factores de riesgo Flexibilización de sus políticas crediticias. Elevada rotación de personal. Sistema Informático con limitaciones. Margen operativo poco estable.

- Bajo nivel de riesgo crediticio, con excelente calidad de cartera, a pesar de las flexibilizaciones a la metodología. Favorable estructura financiera y recuperada rentabilidad.

Estable Perspectiva de Calificación1

Situación Financiera2 Calificación Social3

Calificaciones de Desempeño Otorgadas

PROMUJER Bolivia| Bolivia | Julio 2011 Calificación de Desempeño


Resumen General

MicroRate Bolivia Cartera Bruta vs Cartera en Riesgo

Indicadores Jun-11 Cuartil 1er Cuartil* Promedio PromedioROE** 3.8% 2do 14.3% 1.9% 4.1%Apalancamiento 1.3 2do 1.1 2.3 3.0Cartera en Riesgo 0.8% 1ero 1.2% 2.3% 2.8%Gastos Operativos 29.8% 2do 19.9% 33.4% 17.4%Prestatarios por Personal 129 3ero 193 161 92Margen Operativo 1.6% 3ero 5.2% 2.4% 0.3%

PromedioCartera Bruta*** $85,437Número de clientes 48,003Saldo de crédito por cliente $1,569* Límite inferior del 1er cuartil ** Ajustado ***('000$)

37,780$15,828

MicroRate Grupal

Jun-11$32,860

$449$343

Promedio

95,801

PROMUJER BOLIVIA

$0

$5,000

$10,000

$15,000

$20,000

$25,000

$30,000

$35,000

$40,000

Dic-08 Dic-09 Jun-10 Dic-10 Jun-110.0%

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0.8%

1.0%

1.2%

Cartera Bruta ($'000) Cartera en Riesgo

Situación Financiera (Pág. 4) La situación financiera esta fortalecida por los resultados del periodo, manteniéndose una buena estructura financiera. Se observa la recuperación de su rentabilidad, un bajo endeudamiento y adecuada solvencia. Sin embargo, presenta riesgos moderados con respecto a su exposición cambiaria y de tasas de interés.

Operaciones y Calidad de Cartera (Pág. 6) ProMujer Bolivia es una de las IMFs evaluadas por MicroRate con mayor conocimiento de la metodología de Banca Comunal. Debido a ello no sorprende observar que se mantiene la buena tendencia en los resultados. Sin embargo, las condiciones competitivas del mercado han llevado a flexibilizar sus políticas, generando incertidumbre sobre la calidad de cartera en el mediano plazo.

Organización y Gerencia (Pág. 8) Ante el requerimiento del ente regulador nacional, la institución viene pasando por un proceso de separación contable de las actividades financieras de las no financieras y de fortalecimiento organizacional. Esto será beneficioso en la medida que le permita evaluar el desempeño de ambos productos de forma

independiente, además de fortalecer su plana gerencial y de sistemas.

Gobierno y Posicionamiento Estratégico (Pág. 10) De cara a la futura regulación, ProMujer Bolivia contará con un directorio con más de la mitad de sus miembros residentes en el país. Este hecho toma mayor relevancia considerando que es la operación más antigua de la Red, con 21 años en el mercado Boliviano y que representa cerca de la mitad de la cartera de la Red. Su posicionamiento en el microcrédito medio bajo es importante. La actual Junta de Gobierno es profesional y con experiencia internacional en el sector.

Perspectiva Social (Pág. 11) En opinión de MicroRate ProMujer viene cumpliendo adecuadamente con su misión institucional. Ofrece servicios financieros (con profundidad por nicho de mercado) y no financieros a nivel nacional. Con esto logra apoyar de manera integral a sus clientes, principalmente mujeres de bajos recursos. La profesionalización de la institución viene afianzando el fuerte compromiso social y alineando sus procesos internos de forma más precisa con su misión.

PROMUJER Bolivia | Bolivia | Julio 2011 Calificación de Desempeño


Contexto Perfil del País Dic-08 Dic-09 Jun-10 Dic-10 Jun-11

Inflación Anual 11.9% 0.3% 1.3% 7.2% 4.3%Devaluación Anual -7.9% -0.7% 0.0% 0.7% -0.1%Tasa de Cambio, fin del periodo/US$ 7.0 7.0 7.0 7.0 7.0Tasa de Depósito Promedio 6.0% 1.6% 0.3% 0.9% 1.6%Crecimiento Anual del PIB 6.1% 2.8% n/a 4.5% 5.7%

Fuente: International Finance Statistic Bolivia muestra importante tasa de crecimiento económico. Las amplias reservas de gas constituyen un factor positivo para el futuro económico del país. La inflación a Junio 2011 constituye riesgo frente a una potencial devaluación, en especial, ante un tipo de cambio controlado y la todavía alta dolarización del sistema financiero.

A pesar de ello, el fortalecimiento de las reservas y la reducción en la carga de endeudamiento del país ha generado una buena impresión en cuanto al manejo de la política macroeconómica, lo cual se ha reflejado en un menor riesgo país4. No obstante, la inversión interna e internacional se mantiene a la expectativa sobre cambios en el marco jurídico, especialmente luego de la aprobación de una nueva constitución (Enero 2009) que permite al Presidente (actualmente en su segundo mandato consecutivo) volver a postular en las elecciones del 2014. El gobierno mantiene mayoría importante (no absoluta) en el congreso, con una oposición débil.

En el plano social, se mantiene una tensa relación entre el gobierno y la población dada la intención del primero en eliminar los subsidios al precio de la gasolina, considerado entre los más bajos del mundo.

Sector Microfinanciero

Bolivia cuenta con un sector microfinanciero maduro. Se caracteriza por un alto nivel de competencia, sofisticación de las microfinancieras-IMFs, muchas de las cuales son reguladas y captan depósitos del público. Así también muestra un mercado de clientes con cultura de crédito y el apoyo de información crediticia disponible. La central de riesgo es buena e incluye información amplia de IMF reguladas y no reguladas, complementadas con información judicial y de casas comerciales.

4 La calificadora Standard & Poor�’s elevó en May-11 la calificación para la deuda en moneda extranjera de largo plazo de Bolivia de "B" a "B+".

Debido a ello, no sorprende que a Dic-10, el 35% de las colocaciones del sistema financiero nacional se hayan originado en el sector. Datos de mayor impacto resaltan que el 54% de las captaciones y el 75% de los prestatarios de todo el sistema son atendidos por las IMF locales5.

Al cierre del 2010, las IMFs reguladas, agrupadas en ASOFIN6(con 3 bancos especializados y 6 Fondos Financieros Privados7) mantenían una cartera consolidada de US$1,934 millones y una cifra similar para captaciones (US$1,844); con una base de clientes que supera el medio millón. Complementariamente, 13 IMF no reguladas agrupadas en la red FINRURAL8, se encuentran en proceso de ingresar a una regulación especial que les otorgará la posibilidad de captar depósitos, mediante una norma especial aprobada el 2008. Dentro de esta Red, PROMUJER Bolivia ocupa el tercer lugar por monto de cartera, siendo una de las pocas IMF que integra el crédito de banca comunal con servicios no financieros.

A pesar de no existir límites a las tasas de interés por parte del gobierno, existe claro mensaje de reducirlas y de orientar la oferta a sectores productivos. El gobierno contribuye con ese fin ofreciendo condiciones favorables de fondeo a través de su banco de segundo piso (FONDESIF), que incluiría como beneficiarios a las IMF en proceso de regulación.

5 Boletín Informativo de ASOFIN a Dic-10. 6 Asociación de entidades especializadas en Microfinanzas. 7 Entidades no bancarias con capacidad de captar ahorros del público y especialización en el sector. 8 La Asociación de Instituciones Financieras para el Desarrollo Rural-FINRURAL agrupa a instituciones no reguladas



Situación Financiera Índices Financieros Dic-08 Dic-09 Jun-10 Dic-10 Jun-11Adecuación de Patrimonio

Deuda / Patrimonio 1.2 1.1 1.0 1.4 1.3Calidad de Activos

Cartera en Riesgo / Cartera Bruta 0.8% 1.0% 0.7% 0.9% 0.8%Castigos/ Cartera bruta 1.4% 2.0% 2.4% 1.0% 0.7%Provisiones / Cartera en riesgo 662.9% 524.0% 729.8% 622.7% 729.5%Gasto de provisiones / Cartera bruta promedio 4.9% 2.4% 2.6% 2.4% 2.7%

GerenciaGastos de operación / Cartera bruta promedio 23.3% 23.6% 30.6% 25.9% 29.8%

RendimientoIngreso neto / Patrimonio promedio 22.0% 5.4% 0.4% 8.6% 7.7%Ingreso neto / Activo promedio 9.1% 2.4% 0.2% 3.6% 3.4%Rendimiento de cartera 38.4% 29.5% 36.7% 34.9% 39.2%Costo de fondeo 7.2% 7.7% 8.3% 7.1% 8.6%

LiquidezCaja y Bancos + Inv. Temporales / Cartera Bruta 9.2% 10.3% 10.1% 15.7% 18.0%

La situación financiera esta fortalecida por los resultados del periodo, manteniéndose una buena estructura financiera. Se observa la recuperación de su rentabilidad, un bajo endeudamiento y adecuada solvencia. Sin embargo, presenta riesgos moderados con respecto a su exposición cambiaria y de tasas de interés.

Aunque la rentabilidad es todavía limitada, con un ROE ajustado de 3.8% (7.7% antes de ajustes), se encuentra por encima de lo observado por MicroRate en IMF comparables (1.9% a Dic-10). Además cabe destacar que la IMF opera en un contexto maduro, con alto nivel de competencia y que complementa su oferta con servicios no financieros gratuitos.

Índices Financieros Jun-10 Dic-10 Jun-11 MicroRate Grupal

Rendimiento de cartera 36.7% 34.9% 39.2% 44.0%

Gastos de operación / Cartera bruta promedio 30.6% 25.9% 29.8% 33.4%

Gasto de provisiones / Cartera bruta promedio 2.6% 2.4% 2.7% 2.4%

Gastos Financieros / Cartera bruta Promedio 5.2% 4.4% 5.2% 5.9%

Margen operativo neto -1.7% 2.3% 1.6% 2.4%

ROE ajustado -1.0% 2.1% 3.8% 1.9%

El manejo financiero acertado y el sano crecimiento de la cartera permiten la recuperación del margen operativo a 1.6% a Jun-11 (-1.7% el período anterior), en beneficio de la rentabilidad. Así también, se vio beneficiado por un nivel de cartera en riesgo excelente, manteniendo bajos los gastos de provisión, y un rendimiento de cartera favorecido por el cambio del cálculo de la tasa de interés (de tipo sobre saldo a tipo flat), a pesar de los mayores plazos de colocación de los créditos.

Adicionalmente, es destacable que el nivel de gastos operativos sea todavía moderado tomando en cuenta la inversión que se hace en la organización.

Además de su bajo nivel de endeudamiento (1.3 a Jun-11), es positiva la alta diversificación de sus financiamientos, en moneda local como extranjera, que provienen de fondos internacionales especializados en el sector, bancos comerciales locales e instituciones gubernamentales. A pesar de estas ventajas, el costo de fondeo se incrementó respecto a periodos previos tras la intención de la IMF por cubrir su exposición cambiaria contratando líneas en moneda local, a mayor costo.



Análisis de Liquidez US$000

MN ME MN ME MN ME MN MECaja y Bancos 1,150 1,536 - - - - - - Inversiones 1,319 1,904 - - - - - - Cartera 6,574 664 14,455 2,159 4,536 583 2,557 1,377 Otros - - - - - - 513 214 Total 9,042 4,104 14,455 2,159 4,536 583 3,070 1,591 Obligaciones - 1,213 491 92 - 366 5,478 13,084 Otros 46 181 - - 698 212 2,553 363 Total 46 1,395 491 92 698 578 8,032 13,447 Brecha 8,996 2,709 13,965 2,067 3,837 4 (4,961) (11,856) Brecha Acumulada 8,996 2,709 22,961 4,776 26,798 4,780 21,837 (7,076) MN: Moneda NacionalME: Moneda Extranjera

Hasta 3 meses Hasta 6 meses Hasta 12 meses > 1 año

El manejo de la liquidez es adecuado, encontrándose en buen nivel (18% a Jun-11). Este se basa en una buena estructura de activos y pasivos, los cuales presentan un descalce solo en el largo plazo. En efecto, mientras el 88% de la cartera se encuentra pactada a corto plazo, solo el 10% de los endeudamientos se encuentran pactados en similar periodo.

US$ 000 %

Fondesif $417 2.0%Kiva $201 1.0%Préstamos ComercialesGlobal Partnerships $3,730 18.0%Symbiotics $2,454 11.8%Fortaleza $1,997 9.6%DWM $1,971 9.5%Triple Jump $1,963 9.5%Triodos $1,963 9.5%OikoCredit $1,963 9.5%Blue Orchard $1,914 9.2%Planis $981 4.7%BID $679 3.3%Banco de Crédito $491 2.4%Total $20,725 100.0%

Proveedores de Financiamiento

Préstamos Subsidiados

Sin embargo, enfrenta descalce por monedas, generado en una estructura de fondeo que en un 71% ha sido contratada en moneda extranjera, en tanto que solo el 15% de colocaciones se pacta en esa moneda (23% a Jun-10). Esta diferencia origina un descalce de monedas de US$7 millones que equivale a 42% del patrimonio de la IMF (31% a Jun-10).

Riesgo adicional lo representa el incremento de endeudamientos pactados a tasas variables, los cuales pasaron de 6% a 21% durante el último periodo. Sin

embargo, las tasas de referencia (Libor y Letras del Tesoro de Bolivia a 90 días), no han mostrado significativa variabilidad durante los últimos meses.



Operaciones y Calidad de Cartera Perfil de la Compañía Dic-08 Dic-09 Jun-10 Dic-10 Jun-11

Cartera Bruta ($'000) $27,813 $28,034 $28,056 $33,793 $32,860 Cambio Anual de Cartera Bruta 30.8% 0.8% 45.1% 20.5% 17.1%Número de Prestatarios 93,845 80,618 88,642 90,695 95,801 Cambio Anual en Número de Prestatarios 18.3% -14.1% 20.9% 12.5% 8.1%Número de Préstamos Vigentes 93,845 80,618 88,642 90,695 95,801Promedio Saldo de Créditos-Por Prestatario ($) $296 $348 $317 $373 $343Cartera en Riesgo / Cartera Bruta 0.8% 1.0% 0.7% 0.9% 0.8%Rendimiento de la Cartera 38.4% 29.5% 36.7% 34.9% 39.2%

ProMujer Bolivia es una de las IMFs evaluadas por MicroRate con mayor conocimiento de la metodología de Banca Comunal. Debido a ello no sorprende observar que se mantiene la buena tendencia en los resultados. Sin embargo, las condiciones competitivas del mercado han llevado a flexibilizar sus políticas, generando incertidumbre sobre la calidad de cartera en el mediano plazo.

El crecimiento de la cartera se muestra consistente con el competido y maduro contexto de operación. Así, el crecimiento se desacelera, siendo moderado a Jun-2011 (17.1%) y sustentado en el incremento del préstamo promedio. Adicionalmente, y en retrospectiva, se observa que le ha tomado a la institución 3 años superar la base de clientes que tenia a Jun-08 (94,704).

Detalle de Cartera a Jun-11

Jun-10 Jun-11 Jun-10 Jun-11 Jun-10 Jun-11Microcrédito Individual 14.5% 15.0% 3.7% 3.9% 1,234 1,314 Bca Comunal 85.5% 85.0% 96.3% 96.1% 281 303 Total 100% 100% 100% 100% $317 $343

Cartera Prestatarios Crédito promedio Producto

La base de clientes se mantiene concentrada en créditos de banca comunal, los cuales mantienen intacta su alta participación en la cartera total (85%). Aunque esto resulta positivo desde el punto de vista de riesgo, es una señal del poco desarrollo del producto individual, el cual todavía no es suficientemente robusto como para atender la mayor demanda de parte de las clientas con préstamos más grandes.

Los préstamos de Banca Comunal se colocan desde los US$ 20, en plazos de 6 a 12 meses, principalmente con frecuencia de pago mensual. La tasa de interés calculada

ahora de forma flat genera mayores ingresos que el anterior cálculo sobre saldos. Se mantiene aun el requerimiento de 20% de ahorro obligatorio, aunque ya es posible reducirlo a 10% o, en algunos casos, hasta eliminarlo. Se cobra una comisión de 1% al momento del desembolso lo cual contribuye positivamente en el rendimiento de la cartera.

Los créditos individuales se colocan desde los US$100 a un plazo máximo de 18 meses, con tasas de interés que varía de 18% a 27% anual, dependiendo del monto, plazo y tipo de garantía. Se cobra también el 1% de comisión al desembolso y el cálculo de interés es sobre saldos. Se utilizan renovaciones anticipadas (ampliaciones) y, al igual que los créditos refinanciados, su identificación y monitoreo es aun débil por limitaciones del sistema informático.

Con estas condiciones, el costo efectivo del crédito se mantiene respecto al periodo anterior (Jun-10), en nivel favorable para el cliente tomando en cuenta el bajo préstamo promedio y los servicios no financieros complementarios.

Metodología y Monto

Frecuencia Interés CNA* CEA**

Grupal (US$ 500 -US$ 1,000)

Mensual Flat 50.2% 63.5%

Individual (US$ 500 -US$ 1,000)

Mensual Sobre saldo

32.1% 37.3%

* Costo Nominal Anual.

Costo del crédito al cliente Jun-11

** Costo Efectivo Anual. Toma en cuenta los efectos compuestos. Ambosincluyen intereses, seguro de desgravamen e impuestos.

Metodología Crediticia

La metodología se encuentra en permanente adaptación a las necesidades de su sofisticada base de clientes. Así, considerando su amplio conocimiento de la



metodología de banca comunal y un personal de campo con experiencia desarrolla ajustes que pueden afectar la calidad de la cartera en el mediano plazo.

Entre los más importantes se encuentran la reducción del número de miembros de los bancos comunales, la utilización intensiva de frecuencias de pagos más extensas, la aceptación de pagos parciales, y la flexibilización de las condiciones para grupos nuevos. Factores que permiten en el corto plazo controlar estos riesgos de manera significativa incluyen el alto monitoreo de la morosidad, la presencia de personal de campo con experiencia y una base de clientes antiguos con buena cultura de pago. También se observan políticas más prudentes que buscan controlar el nivel de endeudamiento de los clientes, aunque solo de manera parcial.9.

Con respecto a la metodología individual, es positiva la inversión en contratación de nuevas jefaturas. Sin embargo, se observa significativa limitación en el desarrollo del producto por falta de analistas especializados, los cuales resultan costosos por su elevado nivel de ingresos en el mercado. Así, el riesgo de colocación de estos créditos está controlado por la centralización de los procesos de evaluación y aprobación en las jefaturas especializadas.

Calidad de Cartera

Calidad de cartera Jun-10 Dic-10 Jun-11 MicroRate Grupal

Cartera en Riesgo* 0.7% 0.9% 0.8% 2.3%

Castigos 2.4% 1.0% 0.7% 1.9%Cobertura por provisiones 730% 623% 729% 201%

*Cartera en Riesgo contabilizada de manera Individual. La calidad de la cartera se mantiene en excelente nivel. Un bajo indicador de cartera en riesgo, con menores castigos y una fuerte cobertura de provisiones reflejan la sólida cultura de seguimiento de la morosidad. Esta

9 Aunque se limita a 3 las IMFs con las cuales un cliente puede tener crédito, incluyendo a la ProMujer Bolivia, aun no se considera el nivel de endeudamiento en el sistema.

incluye el seguimiento de la mora interna10, aspecto poco común observado por MicroRate.

A pesar de ello, existen debilidades importantes, en especial en el monitoreo de los créditos individuales, en donde no se viene haciendo un seguimiento a las ampliaciones y refinanciados11. Aunque la baja participación de la cartera individual sugiere que es un punto manejable aún, la menor calidad de esta cartera; la presencia de parte significativa de ampliaciones (alrededor del 30% de la cartera individual), y el potencial estratégico de este producto hacen necesario incrementar su seguimiento y la atención prestada.

Composición de la Cartera

Jun-10 Jun-11 Jun-10 Jun-11

Microcrédito

Individual 1.9% 1.4% 40% 27%

Bca Comunal 0.5% 0.7% 60% 73%

Total 0.7% 0.8% 100% 100%

*Sistema Informático no identifica los creditos refinanciados en la cartera deindividual, por lo cual el PAR esta subestimado en una proporcion aun nosignificativa para la cartera total.

Producto Peso en el PaRPAR por Producto

En efecto, a Jun-11 aunque el producto de individual solo representa 15% de la cartera total, es responsable por el 40% de los castigos de los últimos 6 meses12. Adicionalmente, la porción de la cartera en riesgo mayor a 90 días se incrementó de 48% a 55%, reduciendo la probabilidad de menores castigos para el próximo período.

El monitoreo de la morosidad y de cobranza son procesos consistentes con la madurez de la institución. Son claras fortalezas que explican parte de los buenos resultados. En efecto, a nivel interno se utiliza el indicador �“PAR 1�”, que mide los créditos en atraso desde el primer día. El nivel de monitoreo con que se cuenta es alto y permite tanto a las gerencias como al personal de campo una buena gestión de la morosidad. Así por ejemplo es destacable el seguimiento de la mora interna, la cual ha mantenido su nivel en términos absolutos durante el periodo Jul-10 a May-11.

10 Deuda generada entre miembros del banco comunal con el objetivo de completar un pago grupal. 11 Se define ampliación como una renovación anticipada de un crédito con saldo aun pendiente. 12 Nivel superior al 25% observado en el periodo Enero a Junio 2010.



Organización y Gerencia

Organización Jun-10 Dic-10 Jun-11

Número de sucursales 10 10 10

Personal Total 644 657 740

Número de analistas 218 218 218

Rotación de personal 36% 35% 36%

Rotación de analistas 53% 27% 37%

Ante el requerimiento del ente regulador nacional, la institución viene pasando por un proceso de separación contable de las actividades financieras de las no financieras y de fortalecimiento organizacional. Esto será beneficioso en la medida que le permita evaluar el desempeño de ambos productos de forma independiente, además de fortalecer su plana gerencial y de sistemas.

Por un lado, las actividades financieras pasarán contablemente a la Fundación ProMujer, persona jurídica boliviana creada para este fin, que estará regulada (Ver Gobierno y Posicionamiento Estratégico), mientras que los servicios no financieros seguirán en ProMujer Bolivia (ONG norteamericana).

Es en este contexto que se han creado nuevas gerencias ocupadas por profesionales, la mayoría de ellos, con experiencia en el sector microfinanciero, así como en banca. Tal es el caso de la Gerencia General, a cargo de un profesional de larga trayectoria en el sector financiero boliviano. Viene instituyendo cambios importantes con una visión de largo plazo.

Destaca también la creación de la gerencia de Riesgos, con un apropiado enfoque de análisis ex-ante; la gerencia de Tecnología de la Información y la gerencia de Recursos Humanos (con casi el doble de personal)

A nivel de Operaciones, se observa significativa rotación de personal, incluyendo la Gerencia de Servicios Financieros, ocupada desde Oct-10 por un economista con experiencia en el sector y en la red ProMujer Internacional, realizando una labor aceptable.

Auditoría interna, con 2 años en el cargo, cuenta con la suficiente independencia, aunque su labor presenta oportunidades de mejora, en especial en la supervisión de los procesos en campo.

La Gerencia de Servicios no Financieros se encuentra ahora a cargo de una persona calificada en salud, con amplia experiencia en proyectos relacionados a ONG´s de este rubro y con buenas relaciones con instituciones dentro y fuera del gobierno.

Aún no está definida la fecha ni la forma exacta en la que se trasladarán los activos, pasivos, personal y procesos a la nueva Fundación, pero se sabe que no se pretende hacer ningún cambio de cara al cliente, sino que se seguiría manejando la operación de manera similar. Contablemente, la ONG manejaría los servicios no financieros, recibiendo un pago por los mismos.

Tampoco se cuenta con una certeza de cuando iniciará la regulación, ya que a pesar que la norma dada pretende que todas las IMF estén reguladas, la mayoría de estas no cuenta con los recursos para adaptarse a los nuevos requerimientos del regulador.

Eficiencia y Productividad

Eficiencia y productividad Jun-10 Dic-10 Jun-11 MicroRate

Grupal

Gastos de operación 30.6% 25.9% 29.8% 33.4%

Gastos operativos / prestatario $89 $93 $98 $126

Prestatarios/ Analista 407 416 439 357

Prestatarios/ Total Personal 138 138 129 161

Aunque el nivel de rotación de analistas se mantiene elevado, muestra una mejora importante respecto de Jun-10. Asimismo la productividad por analista se mantiene competitiva, y la productividad por personal sólo se afectó marginalmente, permaneciendo aún por debajo de la muestra MicroRate Grupal (161 a Dic-10).

Si bien la eficiencia operativa se redujo respecto a periodos previos, reflejando la inversión en el



fortalecimiento organizacional, sigue siendo buena respecto al promedio de IMF comparables. Se espera la recuperación del indicador en los próximos periodos.

Sistema de Información Gerencial

Se utiliza el sistema FINMAS, contándose con los códigos fuente de cuatro de sus módulos (Contabilidad, Cartera, Tesorería, y Activo Fijo). No cuenta aun con una base de datos centralizada, lo que obliga a consolidar la información financiera con periodicidad quincenal y mensual. Escrito en lenguaje Visual Basic y con plataforma SQL, su estructura modular permite flexibilidad y escalabilidad, en especial luego de haberse potenciado el hardware y la infraestructura de comunicaciones de la red de sucursales.

Se muestra seguro con respecto a la información, contándose con claves de acceso por usuario y la posibilidad de parametrizar las condiciones crediticias. Adicionalmente, se observa un manejo adecuado de los respaldos de las bases de datos, que se guardan con periodicidad diaria en cada Región.



Gobierno y Posicionamiento Estratégico

De cara a la futura regulación, ProMujer Bolivia contará con un directorio con más de la mitad de sus miembros residentes en el país. Este hecho toma mayor relevancia considerando que es la operación más antigua de la Red, con 21 años en el mercado Boliviano y que representa cerca de la mitad de la cartera de la Red. Su posicionamiento en el microcrédito medio bajo es importante. La actual Junta de Gobierno es profesional y con experiencia internacional en el sector.

La Junta de Gobierno actual, capaz y profesional, brinda un importante aporte a la institución. Sin embargo, esta ha venido operando de manera distante dada la residencia de sus miembros fuera del país. El nuevo esquema exigido por la regulación va a requerir que más del 50% de los miembros del Directorio sean locales que, en opinión de MicroRate, será beneficioso en tanto que incrementa las posibilidades de lograr un balance entre los intereses de la Red ProMujer Internacional y la realidad local.

El posicionamiento estratégico en el sector medio y bajo del microcrédito boliviano es fuerte. Las operaciones se conducen a nivel nacional en todas las regiones del país. Sin embargo existe la necesidad de desarrollar el crédito individual para acompañar a los clientes en su crecimiento, reteniendo a los miembros antiguos de la Banca comunal que requieren ahora montos mayores. Esta necesidad resulta estratégica dado el alto nivel de desarrollo y competencia del sector y la madurez de parte importante de la base de clientes de la institución. En opinión de MicroRate, el no contar con un producto individual robusto viene generando la necesidad de flexibilizar su metodología de banca comunal con los riesgos relacionados (Ver Operaciones y Calidad de Cartera).

Una limitante importante para avanzar a este respecto es la ausencia de un plan estratégico. A la fecha de la visita, la IMF cuenta solo con un plan operativo anual (POA). Esto se debe al interés de parte de la Red por homogenizar los lineamientos estratégicos de las IMF miembros, y para esto se está trabajando en un plan para el período 2012 a 2014. El crecimiento proyectado de 20% en cartera para el 2011 resulta prudente.



Perspectiva Social

Perfil Social de Bolivia Jun-10 Dic-10 Jun-11GNI per cápita (US$) $1,460 $1,460 $1,460GNI per cápita, 40% población más pobre (US$) $311 $311 $311Población (miliones) 10.0 10.0 10.0Incidencia de Pobreza Total* 60% 60% 60%Incidencia de Pobreza Extrema** 33% 22% 22%Salario mínimo mensual (US$) $96 $96 $116Indicadores Sociales de ProMujer Bolivia Jun-10 Dic-10 Jun-11Número de Clientes 88,642 90,695 95,801Gastos operativos por prestatario ($) $89 $93 $98Tasa de retención de clientes 79% n.d. 78%Tasa de rotación de personal 36% 35% 36%Porcentaje de clientes en zonas rurales 14% 22% 21%Porcentaje de clientes mujeres 93% n.d. 93%Costo efectivo del crédito US$500 69% n.d. 64%Fuente: International Finance Statistic, CEPAL*Medido como porcentaje de personas con ingresos inferiores a dos canastas básicas. Incluye pobreza extrema.**Medido como porcentaje de personas con ingresos inferiores a una canasta básica.

En opinión de MicroRate ProMujer viene cumpliendo adecuadamente con su misión institucional. Ofrece servicios financieros (con profundidad por nicho de mercado) y no financieros a nivel nacional. Con esto logra apoyar de manera integral a sus clientes, principalmente mujeres de bajos recursos. La profesionalización de la institución viene afianzando el fuerte compromiso social y alineando sus procesos internos de forma más precisa con su misión.

Fundamentos de Calificación: 13

Mantiene un alto retorno social mediante la combinación de buenos resultados sociales y excelente compromiso social. La institución se muestra consistente con su enfoque social, encontrándose procesos internos en línea con su misión.

Los buenos resultados sociales se sustentan en la excelente profundidad de las operaciones. Limita mejorar la calificación lograr un mayor nivel de adecuación de su oferta de servicios a las necesidades de sus clientes, en especial aquellos maduros que son atraídos por créditos individuales de mayor cuantía. A pesar de ello es destacable el carácter integrado de su oferta crediticia y la recuperación de la rentabilidad mejorando la sostenibilidad de los servicios.

El compromiso social se mantiene excelente, observándose en todos los niveles de la organización. Destaca el enfoque social de su misión, el liderazgo con el cual es transmitido en la organización, y los esfuerzos por implementar el enfoque de protección del cliente en sus procesos. Es positivo además el fortalecimiento del área de recursos humanos que ha permitido iniciar mejoras en sus procesos.

13 Ver Reporte de Calificación Social a Jun-11

Misión Institucional Misión: �“Proporcionar a las mujeres de bajos recursos de América Latina los medios para generarse el sustento y labrar un futuro para sus familias, a través de las microfinanzas, la capacitación en negocios y el apoyo en salud�”.

Visión: �“PROMUJER sostiene que para lograr un desarrollo pleno de las naciones es necesaria la inclusión de valores y potencialidades de la mujer, haciendo que ella ejerza roles activos en todos los procesos de desarrollo personal y comunitario�”.



Futuro

Crecimiento anual de la cartera de 20%, bajo nuevo entorno de operación regulada y sobre la base de la actual red de sucursales y puntos de atención (Centros Focales).

Consolidación del cuadro gerencial y Junta de Gobierno.

Separación a corto plazo de actividades financieras de las no financieras.



Balance General (US$'000) Dic-08 Dic-09 Jun-10 Dic-10 Jun-11

ActivoCaja y Bancos 677 1,373 1,014 1,950 2,686 Inversiones Temporarias 1,890 1,519 1,833 3,349 3,222 Cartera Neta 26,382 26,496 26,620 31,941 30,910

Cartera Bruta 27,813 28,034 28,056 33,793 32,860 Cartera Vigente 27,597 27,741 27,859 33,496 32,593 Cartera en Riesgo 216 293 197 297 267

Provisiones para Préstamos Dudosos 1,431 1,537 1,436 1,852 1,951 Intereses Devengados Por Cobrar 369 270 365 403 433 Otros Activos Corrientes 161 108 192 578 598 Activo Corriente 29,479 29,767 30,024 38,222 37,849

Inversiones de Largo Plazo 182 695 1,131 181 181 Activo Fijo 1,281 1,569 1,531 1,208 1,295 Otros Activos 141 268 318 370 461 Total Activo 31,083 32,299 33,004 39,981 39,786

PasivosAhorros - - - - - Depósitos a Plazo Fijo, Corto Plazo - - - - - Obligaciones, Corto Plazo 2,992 6,766 9,631 4,499 2,579 Otros Pasivos, Corto Plazo 1,511 1,466 1,956 1,936 2,493 Pasivo Corriente 4,503 8,233 11,587 6,435 5,072

Depósitos a Plazo Fijo, Largo Plazo - - - - - Obligaciones, Largo Plazo 13,112 9,446 6,251 17,573 18,146 Cuasicapital - - - - - Otros Pasivos, Largo Plazo - - - - - Total Pasivo 17,615 17,679 17,838 24,008 23,218

PatrimonioCapital - - - - - Ganancias (Pérdidas) Periodo 2,581 764 57 1,319 1,226 Resultado de Ejercicios Anteriores 195 12 1,325 771 1,385 Otras Cuentas de Capital 10,692 13,844 13,785 13,884 13,958 Total Patrimonio 13,469 14,620 15,166 15,973 16,569

Total Pasivo y Patrimonio 31,083 32,299 33,004 39,981 39,786

Fuente de los Estados Financieros: Reportes de Gerencia

Reportes de Gerencia


Estados Auditados




Ene-08 Ene-09 Jul-09 Ene-10 Jul-10- - - - -

Por los periodos comprendidos entre: Dic-08 Dic-09 Jun-10 Dic-10 Jun-11

Ingresos de Intereses y Comisiones 9,424 8,246 8,690 10,789 11,946 Intereses Percibidos 9,055 7,976 8,325 10,386 11,513 Intereses Devengados 369 270 365 403 433

Gastos de Intereses y Comisiones 1,036 1,250 1,227 1,353 1,572 Ingreso Financiero Neto 8,388 6,996 7,463 9,436 10,374

Provisión para Préstamos Dudosos 1,199 662 626 734 815 Ingreso Financiero, Después de Provisión 7,189 6,334 6,837 8,703 9,560

Gastos Operativos 5,712 6,602 7,247 8,001 9,078 Personal 3,770 4,535 4,917 5,267 6,108 Otros Gastos Operativos 1,942 2,067 2,330 2,733 2,970

Ingreso Neto de Operaciones 1,477 (268) (410) 702 482

Otros Ingresos 885 1,193 834 623 701 Ingresos de Inversiones 39 154 83 11 16 Otro Ingresos No Extraordinarios 846 1,039 751 612 684

Otros Gastos 147 530 472 195 140 Ajuste por el Efecto de Inflación 15 - - - - Otros Gastos No Extraordinarios 132 530 472 195 140

Ingresos No Operativos Netos 2,215 395 (48) 1,130 1,042

Extraordinarios 367 369 105 189 184 Ingresos Extraordinarios 393 374 113 198 192 Gastos Extraordinarios 26 5 8 9 8

Resultado Antes de Impuestos 2,581 764 57 1,319 1,226

Impuestos - - - - - Resultado 2,581 764 57 1,319 1,226

Fuente de los Estados Financieros: Reportes de Gerencia



Estados Auditados


Estado de Resultados (US$'000)



Ajustes Financieros Los Estados Financieros de este reporte han sido presentados de acuerdo a un formato común, pero no fueron ajustados por diferentes políticas de contabilización y tampoco por subsidios. Por ello, para permitir una comparación entre instituciones microfinancieras, las tablas presentadas a continuación, muestran indicadores de desempeño, basados en estados financieros ajustados. Los ajustes están concentrados en las siguientes áreas: ajuste por inflación en caso que la institución no lo realice, castigos y provisiones por colocaciones, las cuales son recalculadas en base a una fórmula generalmente aceptada como prudente para carteras con las características típicas de una microfinanciera14 y el ajuste por fondos subsidiados15.

MicroRate efectuó ajustes sobre los resultados a Jun-11 de ProMujer Bolivia por concepto de inflación y fondos subsidiados. Estos fueron de US$617 mil y US$5 mil, respectivamente, los cuales redujeron el ROE de 7.7% a 3.8%.

14 MicroRate castiga préstamos en mora > 180 días y recalcula las provisiones de acuerdo con lo siguiente:

1-30 días 10% 31-60 días 30% 61-90 días 60% > 90 días 100%

Refinanciados 50% Refinanciados con > 1 día mora 100% 15 MicroRate toma la tasa de depósitos del FMI/Estadísticas Financieras Internacionales como tasa mínima de mercado para préstamos en moneda local. Para pasivo en US$, el LIBOR a un año +2% y la tasa preferencial se utilizan para los préstamos a corto y largo plazo respectivamente. La diferencia entre la tasa mínima del mercado y la tasa cobrada por los fondos se aplica al promedio de los fondos en balance y es imputada como un gasto financiero adicional



Tabla Comparativa AjustadaIndicadores Promedio de Muestras Comparativas MicroRate(US$'000)

Cartera de PréstamosCartera Bruta (US$'000) $32,860 $15,828 $85,437 $18,961 Cambio Anual Cartera Bruta 17.1% 53.3% 26.4% 36.0%Número de Préstamos Vigentes 95,801 39,668 50,933 33,468 Cambio Anual en Número de Préstamos Vigentes 8.1% 22.9% 14.7% 25.6%Número de Prestatarios 95,801 37,780 48,003 31,716 Cambio Anual en Número de Prestatarios 8.1% 25.8% 14.7% 24.6%Saldo promedio de Prestatarios -Montos en Unidades $343 $449 $1,569 $937Cartera en Riesgo (Mora 30-180 Días) / Cartera Bruta 0.8% 2.3% 2.8% 4.1%Castigos / Cartera Bruta 0.7% 1.9% 1.1% 4.2%Provisiones No Ajustadas / Cartera en Riesgo no Ajustada 729.5% 200.7% 355.7% 198.3%Gasto de Provisiones / Cartera Promedio 2.7% 2.4% 2.5% 3.5%

Indicadores de ProductividadGastos operativos / Cartera bruta promedio 29.8% 33.4% 17.4% 28.7%Número de Prestatarios por Analista 439 357 237 303Número de Prestatarios/Total Personal 129 161 92 133Rendimiento de Cartera 39.2% 44.0% 24.8% 43.6%Gasto de personal /Cartera bruta promedio 20.1% 21.1% 10.6% 14.3%Oficiales de crédito / Total personal 29.5% 45.6% 40.7% 45.0%Sueldo variable / Sueldo base 0.0% 45.0% 24.5% 35.6%Personal con < 12 meses en la empresa n/a 31.9% 30.2% 25.4%Gastos operativos / Prestatario $98 $126 $219 $197

Relaciones FinancierasPasivo / Patrimonio 1.3 2.3 3.0 2.7Patrimonio/Activo 41.6% 38.1% 28.3% 27.5%Ingreso Neto / Patrimonio promedio (ROE) 3.8% 1.9% 4.1% 1.2%Ingreso Neto / Activo promedio (ROA) 1.7% 1.1% 0.6% 1.7%Gasto de interés no Ajustado/ Cartera bruta promedio 5.2% 5.9% 4.5% 7.5%Gasto de interés no Ajustado / Oblig. financieras promedio 8.6% 9.3% 6.1% 9.2%Caja y Bancos + Inv. Temporales / Cartera Bruta 18.0% 12.1% 11.9% 11.2%Margen Operativo Ajustado 1.6% 2.4% 0.3% 3.9%

Montos Absolutos (US$'000)Ingresos por Intereses y Comisiones $11,946 $5,258 $15,226 $6,744Resultado Neto $604 $449 $1,585 $278Activo Total $39,786 $17,621 $103,026 $22,774Depósitos $0 $141 $57,858 $958Fondos Financieros (excluye Depósitos) $20,725 $10,533 $25,770 $14,228Patrimonio $16,569 $5,569 $13,853 $6,475

* Información disponible más reciente**Datos con cifras a Junio 2011

IMF MEDIANASPeriodo: Diciembre 2010 PROMUJER

BOLIVIA** GRUPAL BOLIVIA



ANEXO 1 - Tabla MicroRate para Calificación Desempeño Microfinanciero

Calificación de Desempeño

Una calificación de desempeño evalúa una institución con las mejores prácticas en microfinanzas tomando en cuenta aspectos financieros, operacionales y estratégicas. En particular se mide el nivel de eficiencia y eficacia, el nivel y manejo de riesgos, y la perspectiva a futuro que muestra la institución.

Aquellas IMF que exhiben una consistente relación clara y racional entre consideraciones financieras, operacionales y estratégicas de buena práctica en microfinanzas; en comparación con un conjunto internacional de empresas similares y con los estándares emergentes de la industria de microfinanzas. Óptimo nivel de eficiencia y eficacia. Muy Bajo nivel de riesgo / Sofisticado manejo de riesgos. Excelente perspectiva futura.

Aquellas IMF que se esfuerzan por balancear una relación clara y racional entre consideraciones financieras, operacionales y estratégicas de buena práctica en microfinanzas; en comparación con un conjunto internacional de empresas similares y con los estándares emergentes de la industria de microfinanzas. Buen nivel de eficiencia y eficacia. Bajo nivel de riesgo / Buen manejo de riesgos, y mínimamente afectadas por la variabilidad de los ciclos económicos. Buena perspectiva futura.

Aquellas IMF que trabajan para definir una relación clara y racional entre consideraciones financieras, operacionales y estratégicas de buena práctica en microfinanzas; en comparación con un conjunto internacional de empresas similares y con los estándares emergentes de la industria de microfinanzas. Satisfactoria eficiencia y eficacia. Moderado riesgo/ Sujeto a alguna variabilidad de los ciclos económicos. Satisfactoria perspectiva futura.

Aquellas IMF con debilidades financieras, operativas o estratégicas que ponen en peligro, hoy o en un futuro dado, la viabilidad de la empresa; en comparación con un conjunto internacional de empresas similares y con los estándares emergentes de la industria de microfinanzas. Pobre eficacia y eficiencia. Alto riesgo / Con considerable variabilidad durante los ciclos económicos. Pobre perspectiva futura.

Calificación Situación Financiera

Mide la salud financiera de la IMF, basada en su estructura financiera, rentabilidad, márgenes operativos y manejo de riesgos financieros.

Perspectiva de Calificación

- Positiva - Estable - Negativa - Incierta

Tendencia esperada de la calificación en los próximos 12 meses - Positiva- Se espera que la calificación mejore. - Estable- Se espera que la calificación se mantenga. - Negativa- No se espera que la calificación se mantenga. - Incierta- Se identifican factores que no permiten definir una tendencia.

Calificación Social

El rating social de MicroRate es una opinión del retorno social de una inversión (SROI). Evalúa el desempeño social evaluando el enfoque de la microfinanciera respecto de sus resultados y compromiso sociales.



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