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1
SIPH
Présentation des résultats annuels 2014
PLANTATION
EXPLOITATION
(Récolte ou Achat)
TRANSFORMATION
COMMERCIALISATION
SIPH : producteur de caoutchouc naturelUne maîtrise de l’ensemble de la chaîne
Présence dans 4 pays : Côte d’Ivoire, Ghana, Nigeria et Libéria
56 100 hectares dédiés à l’hévéaculture
Le leader de la production de caoutchouc naturel en Afrique de l’Ouest
13.000 employés
160 100 tonnes de caoutchouc produites (achats et production propre)
Une présence historique(100 ans d’histoire)
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LE MARCHE EN 2014
RESULTATS ANNUELS
PERSPECTIVES
BOURSE ET CALENDRIER FINANCIER
5
Premiers signes d’ajustement du bas de cycle
Un marché cyclique, qui s’équilibre sur des périodes longues en raison de l’inertie de l’offre
1998-2004 : bas de cycle et manque de planting
2005-2011 : haut de cycle - la faiblesse de l’offre est anticipée et amplifiée par les fonds spéculatifs
2011 : début du bas de cycle, reflux des fonds spéculatifs2014 : ralentissement de l’offre, reprise de la demande
0,0
0,6
1,2
1,8
2,4
3,0
3,6
4,2
4,8
5,4
6,0
6,6Bas de cycle Haut de cycle Bas de cycle
1 2 3
1
2
3
Pas de planting Reprise de planting
U$/kg €/kg
1,38USD/kg
1,31€/kg
14/04/2015
Le caoutchouc naturel : Une régulière croissance Long Terme
Le marché du caoutchouc naturel : Une croissance régulière de +3,3%/an sur 10 ans
+5%/an sur les 5 dernières années
8 500
9 000
9 500
10 000
10 500
11 000
11 500
12 000
12 500
Mil
lie
rs T
on
ne
sMARCHE DU CAOUTCHOUC NATUREL
PRODUCTION CONSOMMATION
Pic à la baisseFaible consommation
2014 : L’équilibre Offre-Demande
Une reprise de la croissance de la consommation, en ligne avec la tendance long terme
Reprise de la croissance de la consommation, +4,8% en 2014 et +4,4% en 2013, après le coup d’arrêt de 2012(+0,5%).
Arrêt de la croissance de la production : +0,4% en 2014,après 2 ans de croissance (+4,3% en +6% en 2012 et 2013)
Après deux ans de surproduction, offre et demande s’équilibrent en 2014 à 11,8 millions de tonnes
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La Chine et les pays en développementrestent le moteur de la consommation
40%31%
9%8%
12%
Répartition de la consommation mondiale
CHINE
AUTRES ASIE
EUROPE
AUTRES MONDE
AMÉRIQUE DU NORD
Croissance rapide de la consommation chinoise
La consommation chinoise est en croissance régulière
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
20082014
30% 40%
70% 60%
RESTE DU MONDE
CHINE
Bilan marché
Une surproduction accumulée depuis 2012 qui serait de l’ordre de 1 Mde tonnes, soit un peu moins de 10% de la production annuelle, quidevra être progressivement absorbée par la demande
Des signes encourageants d’équilibre Offre/Demande, dans uncontexte de bas de cycle et de cours faibles
L’ Afrique : avec moins de 5% de la production mondiale , un potentielde production incontournable
Des tendances long terme de croissance du marché
Bilan marché et stratégie SIPH
SIPH reste confiant dans la poursuite de la croissance du marché, et de la reprise inéluctable des cours à terme
..Poursuit ses investissements stratégiques à contre-cycle
..Mais reste prudent pour préserver ses équilibres financiers :
En maîtrisant ses coûts et en optimisant la performance En modulant son développement (CAPEX : 50 M€ en 2014 vs 35M€ en
2015) En garantissant les équilibres financiers par le recours à l’emprunt (long et
moyen terme) par les filiales de production, en 2014 et 2015
11
LE MARCHE EN 2014
RESULTATS ANNUELS
PERSPECTIVES
BOURSE ET CALENDRIER FINANCIER
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En milliers de tonnes
Achats extérieurs Production propre
Production propre : +4%Flexibilité sur les volumes achetés
Une flexibilité qui a permis au Groupe l’arrêt d’une usine pour travaux (Côte d’Ivoire)L’augmentation des achats extérieurs : une tendance long terme
66 68 69 72
7383
92 88
20
50
80
110
140
170
2011 2012 2013 2014
139
151160,8 160,1
Un contexte de prix bas
U$/kg
€/kg
Moyenne mobile 90 jours €/kg
Prix de vente trimestriel SIPH €/kg
Une baisse des prix de vente de – 31,5% sur cet exerciceSIPH gère le risque de volatilité en vendant ses productions au fur & à mesurede la récolte ou de l’achat (position square)
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
1,8
2,0
2,2
2,4$/k
g &€
/kg
14
Chiffre d’affaires caoutchouc : 226,7 M€
(en M€)
CA caoutchouc CA autres
Un recul de 30% qui reflète uniquement la baisse des prix de vente
Un prix de vente moyen en baisse de 31,5%
164,4 Milliers de tonnes vendues (+1%)
326,2
226,7
38,9
23,4
0
50
100
150
200
250
300
350
400
2013 2014
250,1
365,1
15
Impact non cash des évaluations d’actifs avant impôt :64,2 M€ sur les plantations (IAS41) & 6,2 M€ de dépréciation CRC
(1) Application de la norme IAS 41 sur les plantations et les stocks : Cf. Note 26-1 de l'annexe aux comptes consolidés(2) Variation de juste valeur et investissement agricole
Compte de résultat en K€ 2014 2013
TOTAL IAS 41(1)Avant
IAS 41TOTAL IAS 41(1)
Avant
IAS 41
Ventes de caoutchouc 226 749 226 749 326 217 326 217
Autres ventes 23 383 23 383 38 862 38 862
TOTAL CHIFFRE D’AFFAIRES 250 132 250 132 365 080 365 080
Coût des caoutchoucs produits & frais sur ventes -158 129 -158 129 -216 432 -216 432
Variation stock -20 833 -4 284 -16 549 -20 785 -5 749 -15 036
Coût des autres ventes -24 187 -24 187 -40 208 -40 208
Couts des caoutchoucs vendus -203 149 -4 284 -198 865 -277 425 -5 749 -271 676
Marge sur couts directs 46 983 -4 284 51 267 87 655 -5 749 93 404
Frais généraux -36 312 -36 312 -36 179 -36 179
Autres produits et charges d'exploitation 0 0
Amortissements -12 966 2 561 -15 527 -10 606 2 536 -13 143
Application IAS 41 sur plantations (2) -64 181 -64 181 0 -65 269 -65 269 0
RESULTAT OPERATIONNEL COURANT -66 476 -65 904 -572 -24 400 -68 482 44 082
+/- value cession, autres produits et charges opérationnels -10 810 9 -10 819 -11 767 79 -11 846
RESULTAT OPERATIONNEL -77 286 -65 896 -11 390 -36 166 -68 403 32 236
Cout de l'endettement financier net -34 -34 -1 854 -1 854
Impôt sur résultat 15 388 15 008 381 -408 16 475 -16 883
RESULTAT - 61 931 -50 888 - 11 043 - 38 428 -51 928 13 500
RESULTAT NET PART DU GROUPE - 44 966 -35 180
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Détails sur les comptes de résultat SIPH
Fiscalité Ivoirienne : La taxe à l’exportation de 5% a été aménagée par seuils de 2,5% à 5% . Compte tenu
du niveau des cours, elle ne s’est quasi pas appliquée en 2014 (<1 M€ en 2014 contre 12 M€ en 2013)
Les entreprises qui exportent doivent régler la TVA sur leur achats avant de la récupérer : 11,3 M€ pèsent sur le working capital fin 2014 contre 6 M€ fin 2013
Impact non cash : - 64,2 M€ avant impôt d’IAS 41 aux actifs biologiques dont : 48,2 M€ de variation de juste valeur (valorisation DCF) 16,0 M€ de neutralisation de l’investissement net agricole
Autres produits et charges opérationnels : -10,8 M€
6,2 M€ de dépréciation de CRCAu 31/12/2014, la totalité du goodwill et des actifs non courants de CRC sont dépréciés
4,6 M€ de provision portant principalement sur des débiteurs divers (hors clients caoutchouc) et stocks de consommables
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Des cash-flows toujours positifs malgré les cours
En M€ 31/12/2014 31/12/2013
Capacité d’autofinancement 15,0 57,3
Impôts versés -11,1 -19,1
Variation du BFR 28,3 5,6
Total Cash Flow d’exploitation 32,2 43,9
Investissements nets -51,0 -49,5
Immobilisations financières 0,5 -
Variation de périmètre net de trésorerie - -
Total Cash Flow d’investissement -50,4 -49,4
Dividendes SIPH -5,0 -20,2
Dividendes aux minoritaires -2,7 -7,7
Dette LT nette 29,9 -3,8
Intérêts financiers nets -3,1 -2,0
Autres flux liés aux opérations de financement -3,3 18,3
Total Cash Flow de financement 15,9 -15,5
Incidence cours devises 0,2 -0,6
Variation nette de la trésorerie -2,2 -21,7
Trésorerie d’ouverture 19,4 41,1
Trésorerie de clôture 17,2 19,4
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Croissance de la production propre et des achats :
Une stratégie d’investissement à contre cycle
CAPEX 2014 : 51 M€
Un niveau de CAPEX 2014, similaire à celui de 2013, avec une stratégie d’investissements prioritaires
1. Poursuite des plantings pour valoriser les terres disponibles 2. Augmentation des capacités des usines et adaptation des process pour permettre d’absorber la croissance des volumes à venir3. Les autres programmes ont été décalés
40%
40%
9%
11%
2014
AGRICOLE
USINE
SOCIAL
AUTRES
19
Bilan simplifié
En M€ 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2013
Actif non courant 180,1 203,7 Capitaux propres 159,3 229,6
dont écart d'acquisition 18,0 16,0 Dettes financières LT 44,8 19,2
dont actifs bio 52,2 98,7 Dettes financières CT 33,9 44,2
Actif courant 110,0 161,2 Passif non courant 15,1 26,0
dont stock 47,3 66,5 Passif courant 37,2 46,0
dont trésorerie 17,4 31,9et équivalents
ACTIF 290,1 364,9 PASSIF 290,1 364,9
31/12/2012
Niveau d’endettement maîtrisé (gearing 38%) Tirage de 38M€ d’emprunts structurés par les filiales GREL et SAPH
20
LE MARCHE EN 2014
RESULTATS ANNUELS
PERSPECTIVES ET STRATEGIE
BOURSE ET CALENDRIER
21
Forte hausse de production attendue sur 2015
En milliers de tonnes
Achats extérieurs
Production propre
Une production propre qui poursuit sa croissance lente et régulière
Une production cible de 116 K tonnes d’achats rendue possible grâce aux extensions de capacité des usines
Désormais, une certaine flexibilité des quantités achetées selon le contexte de marché
68 69 72 73
8392 88
116
20
50
80
110
140
170
2012 2013 2014 2015
+/-190160,1160,8
151
Des enjeux stratégiques clairement identifiés
Poursuivre les extensions de nos plantations
Augmenter les plantings autour des sites existants, par la mise en valeur des concessions obtenues (Libéria) et des terres récemment acquises (Ghana et Nigeria)
Continuer l’effort de renouvellement de nos anciennes plantations pour faire croître notre production propre et améliorer les rendements
Augmentation rapide des volumes du « remilling « (achats) : une stratégie industrielle qui se poursuit pour accélérer notre croissance
Exploiter la dynamique des planteurs privés pour augmenter les achats de matière première et développer l’activité Remilling
Augmentation des capacités de traitement industriel (Ghana, Côte d’Ivoire)
Adaptation des process pour améliorer les caractéristiques des produits finis, pour satisfaire les exigences de nos clients (hétérogénéité des caoutchoucs achetés)
Des investissements à contre cycle mais toujours modulables
23
Une production totale réévaluée à 400 000 tonnes à horizon 10 ans
Une production propre attendue à 100 000 tonnes dans 10 ans Grâce aux extensions de capacités des usines, le potentiel d’achat est réévalué à 300 K tonnes dans 10 ans
0
50 000
100 000
150 000
200 000
250 000
300 000
350 000
400 000
450 000
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
T
O
N
N
E
S
Production totale
400 K Tonnes
Achats
300 K Tonnes
Production propre100 K Tonnes
24
Croissance rapide de notre volume global d’activité
en particulier par une forte augmentation des achats (remilling) grâce à la pleine exploitation des nouvelles capacités industrielles.
Un programme d’adaptation des capacités et des process est en cours et se poursuit en 2015 ( 180.000 T de capacité à partir de 2016)
Sur les années à venir :
Poursuivre le renouvellement des anciennes parcelles
Optimisation des coûts et de la rentabilité
Poursuivre l’adaptation des capacités industrielles
Côte d’Ivoire, maintenir notre leadership de 1er acheteur
25
Une croissance continue de la production propre grâce à la politique de rajeunissement et d’extension menée depuis plusieurs années
Un potentiel de production propre de 22 000 tonnes en 2020
Une forte croissance des achats extérieurs, grâce au projet « Rubber Outgrowers » mené ces dernières années avec l’Agence Française de Développement: plus de 30 000 hectares plantés au total fin 2014 par des planteurs privés.
Un potentiel d’achats de 53 000 tonnes en 2020
Un programme graduel pour augmenter la capacité d’usinage afin d’accueillir la croissance attendue
Ghana : Un objectif rehaussé à 75 000 tonnes en 2020
26
Nigéria : 30 000 tonnes en production propre en 2020
Un haut niveau de performance agricole
Une arrivée à maturité des extensions récentes
Une poursuite de la politique de mise en valeur des terrains acquis
Création progressive d’un programme de développement hévéicole privé
Liberia : Fort potentiel de la concession de 35 000 hectares
Une production limitée sur les anciennes plantations
Une politique d’extension progressive sur la nouvelle concession
Sortie de crise Ebola, mais des conditions d’exploitation encore difficiles
Nigéria et Libéria
Poursuivre le renouvellement et extension des plantations : +7% des superficies en 3 ans
Une politique de renouvellement des anciennes culturesExtensions progressives (+4.000 ha en 3 ans)61 % des cultures ont moins de 15 ans (contre 56% il y a 3 ans)
HECTARES PLANTES 2014 2013 2012 2011
Matures 38 603 38 405 38 613 38 811
Matures < 15 années d'exploitation 16 857 18 309 17 405 15 757
Matures > 15 années d'exploitation 21 745 20 096 21 209 23 054
Terrains en préparation 2 228 2 865 1 987 1 019
Immatures 15 285 14 202 13 029 12 517
Total 56 117 55 472 53 630 52 347
% cultures plus de 15 années d'exploitation 39% 36% 40% 44%
28
Flexibilité du programme d’investissements à 35 M€en 2015 pour tenir compte du contexte
Maintien des priorités stratégiques :
Augmentations des capacités industrielles Renouvellement des anciennes plantations Maintien d’une dynamique d’extension sur un rythme réduit Le financement de ce programme a été déjà été obtenu par des emprunts LT aux filiales Réduction des investissements à partir de 2016
50%
30%
10%
10%
2015
AGRICOLE
USINE
SOCIAL
Autres
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Malgré les signes d’équilibrage des fondamentaux du marché, SIPH reste prudent sur ses équilibres financiers
Les atouts de SIPH
Une expérience historique des bas de cycleUne politique de maîtrise des coûts et d’optimisation des performancesDes volumes attendus en forte hausse,dès 2015, et qui vont pouvoir être absorbés grâce aux adaptations des usinesUne capacité à moduler les investissements pour s’adapter aux cours
= Des atouts solides pour passer le cycle et profiter du retournement du marché à la hausse
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LE MARCHE EN 2014
RESULTATS ANNUELS
STRATEGIE
BOURSE ET CALENDRIER FINANCIER
31
Evolution du cours SIPHEvolution de l’action SIPH
du 02/01/2014 au 15/04/2015
5101520253035404550556065707580859095100105110115120
0
5 000
10 000
15 000
20 000
25 000
30 000
35 000
40 000
45 000
50 000
55 000
60 000
65 000
Cours
euro
Nbe T
itre
s
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Euronext compartiment B
Code Isin : FR0000036857
5 060 790 actions
Capitalisation boursière : 171,055 M€ au 27 avril 2015
Répartition du capital
SIFCA
Flottant
56 %
21 %23 %
Calendrier financier
Chiffre d'affaires du 1er trimestre 15 Mai 2015
Chiffre d'affaires du 1er semestre 14 Août 2015
Résultats semestriels 31 Août 2015
Chiffre d'affaires du 3ème trimestre 13 Novembre 2015
Michelin