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ESAF Fundos de Investimento Mobiliário
30 de Junho de 2011
RELATÓRIO E CONTAS
ESPÍRITO SANTO – PLANO PRUDENTE
ESAF Fundos de Investimento Mobiliário
1. CARACTERIZAÇÃO DO FUNDO
a) Objectivo e política de investimento
O Espírito Santo Plano Prudente – Fundo de Investimento Flexível adiante designado por Fundo,
é um Fundo de Investimento Mobiliário Aberto Harmonizado, gerido pela ESAF – Espírito Santo
Fundos de Investimento Mobiliário, S.A. Foi constituído por tempo indeterminado, tendo iniciado
a sua actividade em 10 de Abril de 2008.
Devido ao facto de ser flexível, o Fundo não tem uma política de investimentos definida
procurando as melhores oportunidades de investimento nos mercados accionistas e nos
mercados obrigacionistas. Deste modo, em cada momento o Fundo poderá investir nos
seguintes activos: máximo de 50% em acções ou fundos harmonizados de acções, obrigações ou
fundos harmonizados de obrigações de taxa fixa, obrigações ou fundos harmonizados de
obrigações de taxa variável e instrumentos do mercado monetário. As opções de investimento
nos diferentes activos resultam da evolução dos mercados financeiros. O investimento poderá
também ser efectuado em instrumentos financeiros derivados com fins diferentes dos de
cobertura.
Em 08 de Janeiro de 2009, o fundo incorporou por um processo de fusão o fundo ES Opção
Conservadora.
b) Perfil do investidor
O Fundo adequa-se a investidores com uma perspectiva de investimento a médio/longo prazo,
através de uma carteira diversificada, com reduzida apetência ao risco, aceitando contudo a
volatilidade implícita (ainda que reduzida) por via da exposição do fundo a acções e/ou fundos de
acções. O período mínimo de investimento recomendável neste fundo é de 2 anos.
c) Risco associado ao investimento
Por se tratar de um Fundo flexível, o património do Fundo poderá sofrer alterações significativas
sempre que a Entidade Gestora assim o entenda, de acordo com a Política de Investimento. Em
resultado da modificação do respectivo património, o risco do Fundo pode ser alterado. Não
existe garantia de rendibilidade pelo que existe o risco de perda de parte do capital investido.
ESAF Fundos de Investimento Mobiliário
Por norma, o Fundo efectuará operações de cobertura de risco cambial dos valores expressos
em divisas que não o Euro. Poderá no entanto não realizar tais operações, se a visão de gestão
relativamente à evolução dos mercados cambiais assim o justificar.
2. Evolução da actividade do fundo
A primeira metade de 2011 ficou marcada por um contexto de forte volatilidade e incerteza
associada a um conjunto de eventos que, de uma forma geral, conduziram os mercados
financeiros numa tendência de desvalorizações e de níveis elevados de aversão ao risco. Se é
verdade que as questões em torno da crise soberana da periferia europeia continuaram a
dominar a agenda dos mercados, eventos inesperados e exógenos, como o surgimento dos
conflitos no Norte de África e Médio Oriente ou tsunami no Japão, funcionaram como elementos
adicionais de tensão.
O semestre ficou também marcado por um lado, pelos receios sobre um aumento das pressões
inflacionistas, em virtude de uma escalada nos preços das matérias-primas, e pelo
endurecimento das políticas monetárias, não só nas economias emergentes, mas também nas
economias desenvolvidas de que é exemplo a Europa.
Perante este ambiente bastante turbulento e transversal a praticamente todas as classes de
activos, o fundo Plano Prudente não conseguiu evitar uma performance negativa. Em termos
estratégicos, procurámos ter uma carteira o mais diversificada possível como resposta ao clima
de incerteza vivido, em paralelo com um conjunto de estratégias de protecção por via de opções
sobre o mercado accionista e cambial, utilizadas na protecção de um evento/queda mais
agressivo nos mercados financeiros. Os principais contribuidores positivos foram os fundos de
dívida emergente (Bluebay Emerging Markets Local Currency), dívida High Yield e fundos de
crédito. Pela negativa, destacar a exposição a fundos de acções, que neste período tiveram
alguma dificuldade na geração de alpha, e fundos de retorno absoluto associados à estratégia de
CTA e Event Driven.
a) Valor em 30 de Junho de 2011
O Fundo atingiu, a 30 de Junho de 2011, um valor líquido global de 48.700.576,06 euros. A esta
data o valor da unidade de participação era de 5,5205 euros, a que corresponde uma valorização
anualizada, desde o início do Fundo, de 3,12% líquida de impostos e comissões de gestão e
depositário.
ESAF Fundos de Investimento Mobiliário
b) Evolução da Cotação (em Euros)
5,35
5,4
5,45
5,5
5,55
5,6
5,65
5,7
5,75
30-0
6-2
010
31-0
7-2
010
31-0
8-2
010
30-0
9-2
010
31-1
0-2
010
30-1
1-2
010
31-1
2-2
010
31-0
1-2
011
28-0
2-2
011
31-0
3-2
011
30-0
4-2
011
31-0
5-2
011
30-0
6-2
011
Evolução da UP
c) Rendibilidades (
*)
Ano de 2009 5,73% Últimos 12 meses -0,41%
Ano de 2010 4,11% Desde início 3,12%
d) Risco Histórico
Ano de 2009 1
Ano de 2010 2
Últimos 12 meses 2
* Notas: (a) As Rendibilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rendibilidade futura, porque o valor das unidades de participação pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco mínimo) e 6 (risco máximo). (b) Estas rendibilidades têm como base os valores das unidades de participação calculados no último dia do ano e/ou semestre, conforme aplicável. As rendibilidades divulgadas pela ESAF nas brochuras publicitárias têm como base os valores das unidades de participação calculadas no último dia útil do ano e/ou semestre. Estas rendibilidades apenas seriam obtidas se o investimento tivesse sido efectuado durante o período de referência indicado. (c) As rendibilidades apresentadas não são líquidas de eventuais comissões de subscrição e resgate, aplicando-se as comissões em vigor na altura da subscrição e/ou resgate, sendo as comissões actuais e máximas as seguintes: Comissão de Subscrição - 0% Comissão de Resgate - 1,5% (até 90 dias, inclusive); 0,50% (de 91 até 180 dias, inclusive); 0,25% (de 181 dias a 360 dias) e 0% (mais de 361 dias). (d) Os prospectos respectivos ao Fundo encontram-se disponíveis nos locais e meios de comercialização.
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e) Composição da carteira de aplicações em 30 de Junho de 2011
25,36%
11,77%
17,37%
0,34%
24,68%
6,21%
3,89%
10,37%
Composição da Carteira
Obrigações Corporate
Obrigações Governo
Obrigações via Fundos
Struture Finance
Acções via fundos
Papel Comercial
Investimentos Alternativos
Liquidez
A composição discriminada da carteira de valores, em 30 de Junho de 2011, pode ser consultada
em anexo.
3. UTILIZAÇÃO DE INSTRUMENTOS FINANCEIROS DERIVADOS
a) Operações sobre o Mercado Accionista e Taxa de Juro
Como instrumento de gestão, foram efectuadas ao longo do semestre operações de futuros
sobre o índice DJ EURO STOXX50 e S&P500 IMIN, bem como futuros de obrigações.
A exposição a estes instrumentos, em posições longas e curtas, tem um limite legal máximo que
é monitorizado em permanência.
Em resultado das operações acima descritas, o Fundo registou uma perda líquida de 266.253
Euros. Em operações de cobertura de risco há a natural contrapartida na evolução dos preços
dos activos detidos.
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b) Cobertura Cambial
Tratando-se de um Fundo denominado em Euros, houve a preocupação de, sempre que as
perspectivas do mercado o justificavam, efectuar a cobertura cambial, total ou parcial, dos
títulos detidos pelo Fundo denominados em outras moedas, utilizando para o efeito os contratos
de forward, seguindo o principio da macrocobertura.
Assim, em todas as operações de cobertura de risco cambial, os ganhos ou perdas nos contratos
de forward têm a respectiva contrapartida positiva ou negativa em valores aproximadamente
iguais dado tratar-se de macrocobertura, resultante da evolução dos preços dos activos
subjacentes à cobertura cambial.
As perdas líquidas resultantes da exposição cambial, incluindo as operações de cobertura acima
descritas, foram de 112.942 Euros.
4. VALORIZAÇÃO DO PATRIMÓNIO DO FUNDO
No âmbito do legalmente estabelecido, e para a valorização dos activos que integram o Fundo,
a Entidade Gestora considerará o seguinte:
a) Os valores mobiliários, os instrumentos derivados e os restantes instrumentos cotados
numa Bolsa de Valores ou admitidos à negociação num mercado regulamentado, serão
avaliados ao preço disponível no momento de referência ou ao preço de fecho desses
mercados se a sessão tiver encerrado antes das dezassete horas de Lisboa. Se um activo
estiver cotado em mais de uma Bolsa ou mercado, o preço a considerar será o efectuado na
Bolsa ou mercado regulamentado mais representativos para esse activo, em termos de
maior liquidez, frequência e regularidade de transacções;
b) Relativamente aos activos dos mercados do Continente Americano, a composição da
carteira terá em consideração as transacções efectuadas apenas até à véspera do cálculo
da unidade de participação;
c) Para a valorização de Obrigações cotadas ou admitidas à negociação num mercado
regulamentado, será considerado o preço disponível no momento de referência do dia a que
respeita a valorização. Caso não exista preço disponível, será considerada a última oferta de
compra difundida através dos meios de informação especializados, como sejam o
Bloomberg, a Reuters e outros, na indisponibilidade desta, o presumível valor de oferta de
compra firme ou, na impossibilidade da sua obtenção, o valor médio das ofertas de compra
e venda, difundidas por entidades financeiras de reconhecida credibilidade no mercado em
que os activos em causa se enquadram, desde que estas entidades não se encontrem em
ESAF Fundos de Investimento Mobiliário
relação de domínio ou de grupo, nos termos dos artigos 20.º e 21.º do Código dos Valores
Mobiliários, com a Entidade Gestora. Na indisponibilidade do referido acima, será
considerado o valor resultante da aplicação de modelos teóricos que a Entidade Gestora
considere mais apropriados atendendo às características do título, nomeadamente o
modelo dos cash-flows descontados, exceptua-se o caso das obrigações com maturidade
inferior a doze meses as quais serão valorizadas ao valor de amortização, caso não ocorram
eventos de crédito que possam originar variações no preço do valor de amortização;
d) Para a valorização das Acções e Obrigações não cotadas nem admitidas à negociação em
mercado regulamentado, será considerado o presumível valor de oferta de compra firme ou,
na impossibilidade da sua obtenção, o valor médio das ofertas de compra e venda,
difundidas por entidades financeiras de reconhecida credibilidade no mercado em que os
activos em causa se enquadram. Na indisponibilidade deste, será considerado o valor
resultante da aplicação de modelos de avaliação universalmente aceites nos mercados
financeiros que a Entidade Gestora considere mais apropriados atendendo às
características dos títulos, exceptua-se o caso das obrigações com maturidade inferior a
doze meses as quais serão valorizadas ao valor de amortização, caso não ocorram eventos
de crédito que possam originar variações no preço do valor de amortização;
e) Para a valorização das unidades de participação dos fundos de investimento que compõem
a carteira, será considerado o último valor conhecido e divulgado pela respectiva Entidade
Gestora no dia de valorização do Fundos, e disponível no momento de referência;
f) Para a valorização de instrumentos representativos de dívida de curto prazo, na falta de
preços de mercado, será efectuada a respectiva valorização com base no reconhecimento
diário do juro inerente à operação;
g) Para a valorização dos instrumentos financeiros derivados, cotados numa Bolsa de Valores
ou admitidos à negociação num mercado regulamentado, será considerado o preço de
referência do dia a que respeita a valorização, considerando o disposto na alínea a) deste
artigo;
h) Para a valorização de instrumentos financeiros derivados OTC, será considerado o preço de
compra ou de venda, consoante se trate de posições compradas ou vendidas
respectivamente, difundido através dos meios de informação especializados, como sejam o
Bloomberg, a Reuters e outros; na indisponibilidade deste será considerado, o valor médio
das ofertas de compra e venda, difundidas por entidades financeiras de reconhecida
credibilidade no mercado em que os activos em causa se enquadram, desde que estas
entidades não se encontrem em relação de domínio ou de grupo, nos termos dos artigos
20.º e 21.º do Código dos Valores Mobiliários, com a Entidade Gestora. Na ausência deste
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último, será considerado o valor resultante da aplicação do modelo de avaliação Black-
Scholes, à excepção dos Credit Default Swaps com maturidade inferior a doze meses os
quais serão valorizados ao valor de amortização, caso não ocorram eventos de crédito que
possam originar variações no preço do valor de amortização.
i) Para a valorização diária de contratos forwards cambiais, serão considerados para o
apuramento do seu valor, a respectiva taxa de câmbio spot, as taxas de juro a prazo das
respectivas moedas e o prazo remanescente do contrato;
j) Tratando-se de valores em processo de admissão à cotação numa Bolsa de Valores ou num
mercado regulamentado, será considerado o valor utilizado para a valorização de valores
mobiliários da mesma espécie, emitidos pela mesma entidade e admitidos à cotação, tendo
em conta as características de fungibilidade e liquidez entre as emissões;
k) Relativamente a valores cotados admitidos à negociação numa Bolsa de Valores ou
transaccionados em mercados regulamentados, que não sejam transaccionados nos 15 dias
que antecedem a respectiva avaliação, serão utilizados os critérios de valorização definidos
para os valores não cotados.
l) Para a valorização de valores mobiliários que não sejam transaccionados regularmente
poderá a Entidade Gestora, de acordo com os princípios de adequabilidade, consistência e
controlo da valorimetria dos activos, não considerar o difundido através dos meios de
informação especializados sempre que entender que esse valor, não sendo representativo
ou não correspondendo ao presumível valor de realização, tenha, um impacto relevante no
valor da unidade de participação.
ESAF Fundos de Investimento Mobiliário
ESAF - Fundos Mobiliários
Fundo de Investimento : ES-Plano Prudente-Fundo Flexível
Composição da Carteira em 2011-06-30
Av. Álvares Cabral, 41, 1250-015, LISBOA
Valor Total Juro Corrido Preço Unit. Mda
Preço Unit.
Quantidade
Designação (EUR) (EUR) (EUR)
A. COMPOSIÇÃO DISCRIMINADA CARTEIRA DE APLICAÇÕES DOS FUNDOS INVEST. MOBILIÁRIO
1 - VALORES MOBILIÁRIOS COTADOS
1.1 - Mercado de bolsa nacional 6 420 013 3 130
1.1.1 - Titulos de Dívida Pública
PORTB 0 10-07/11 399 020 99.76% 99.76% 400 000 EUR
PORTB 0 10-11/11 2 438 000 97.52% 97.52% 2 500 000 EUR
OT-5% 15 Junho/2012 429 236 491 94.43% 94.43% 250 000 EUR
OT C0 11-03/2012 1 873 600 93.68% 93.68% 2 000 000 EUR
PORTB C0 10-10/2011 784 200 98.03% 98.03% 800 000 EUR
5 731 311
1.1.3 - Obrigações diversas
Sonae SGPS 2007/2014 2 701 688 701 98.00% 98.00% 700 000 EUR
1.3 - Merc de bolsa de Estados Membros UE 11 238 138 65 403
1.3.3 - Obrigações diversas
BESPLFloat 02/13 982 428 607 85.53% 85.53% 500 000 EUR
BCPPL 2.375 10-01/12 8 377 958 667 95.03% 95.03% 1 000 000 EUR
BCPPL FLOAT 10-07/11 14 294 1 012 294 99.80% 99.80% 1 000 000 EUR
DB FL 07-09/2020 244 150 494 60.10% 60.10% 250 000 EUR
C 0 08/05/13 274 068 91.36% 91.36% 300 000 EUR
C 0 08/07/13 182 674 91.34% 91.34% 200 000 EUR
CXGD Float 06/49 39 113 789 45.50% 45.50% 250 000 EUR
BCP Finance 02/12 5 749 2 826 199 94.02% 94.02% 3 000 000 EUR
BESPLFloat 03/12 860 2 119 415 94.16% 94.16% 2 250 000 EUR
Montpi Float 05/12 857 360 397 89.89% 89.89% 400 000 EUR
SNSGRP C0 03-12/12 170 073 94.49% 94.49% 180 000 EUR
BNP C0 11-12/11 1 155 600 96.30% 96.30% 1 200 000 EUR
CBA 4.25 09-11/16 4 341 210 653 103.16% 103.16% 200 000 EUR
NAB Var 09-09/16 1 790 113 718 107.85% 107.85% 150 000 USD
CS Var 11-02/2041 4 121 194 226 102.52% 102.52% 268 000 USD
DB 0 11-03/13 126 036 101.20% 101.20% 180 000 USD
SOCGEN 8.75 09-04/49 2 260 144 624 102.88% 102.88% 200 000 USD
BESIBR 5.75 09-05/12 424 103 139 98.97% 98.97% 150 000 USD
ESF 6.875 09-10/19 11 437 201 808 63.46% 63.46% 300 000 EUR
Lusitano Mortg. 4 D 83 16 673 14.04% 14.04% 118 163 EUR
ISPIM Var 49-19 9 545 211 377 100.92% 100.92% 200 000 EUR
11 074 532
1.3.9 - Opções
Put SX5E 2750 Dez11 235 206 1 314.00 1 314.00 179 EUR
Put SX5E 2350 Dez11 -71 600 400.00 400.00 -179 EUR
163 606
1.5 - Merc.bolsa de Estados não membros EU 742 098 5 702
1.5.3 - Obrigações diversas
MS 5.625 09-09/19 2 543 213 896 101.82% 101.82% 300 000 USD
CS 7.875 10-12/2049 1 150 359 003 103.44% 103.44% 500 000 USD
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ESAF Fundos de Investimento Mobiliário
Fundo de Investimento : ES-Plano Prudente-Fundo Flexível
Composição da Carteira em 2011-06-30
Av. Álvares Cabral, 41, 1250-015, LISBOA
ESAF - Fundos Mobiliários
Valor Total Juro Corrido Preço Unit. Mda
Preço Unit.
Quantidade
Designação (EUR) (EUR) (EUR)
ACAFP Var 49-19 2 009 146 678 104.55% 104.55% 200 000 USD
719 577
1.5.9 - Opções
Put EUR FX CUR AGO11 11 866 847.57 1 125.00 14 USD
Put A$CUR FUT AGO11 10 655 761.09 1 100.00 14 USD
22 521
18 400 249
2 - OUTROS VALORES
2.2 - Val.Mobiliários Estrangeiros não Cotados 34 402
2.2.3 - Obrigações diversas
SNSSNS 0 03-12/11 34 402 98.29% 98.29% 35 000 EUR
2.3 - Outros Intrumentos de Dívida 3 026 493 65 900
2.3.2 - Papel Comercial
ONGOING SGPS 7ªEms 2010-09-13 a 2011-09-12 22 652 636 557 EUR
ONGOING SGPS 3ªEms 2010-12-27 a 2011-12-23 22 716 966 553 EUR
ONGOING SA 3ªEms 2011-03-25 a 2012-03-23 20 532 1 423 383 EUR
3 026 493
3 060 895
3 - UNIDADES DE PARTICIPAÇÃO DE (OIC)
3.1 - OIC domiciliados em Portugal 11 770 149
ES-Accoes America 2 046 260 7.62 7.62 268 542 EUR
ES-ACCOES EUROPA 4 950 711 11.06 11.06 447 692 EUR
ES-OBRIGACOES GLOBAL 1 046 903 9.98 9.98 104 939 EUR
ES-OBRIG.EUROPA 828 520 11.57 11.57 71 625 EUR
ES-ESTRAT ACTIVA II 2 897 755 4.68 4.68 619 615 EUR
3.2 - OIC domiciliados num Estado-membro da EU 10 439 544
ES-Global Enhanc EUR 1 292 939 607.99 607.99 2 127 EUR
ALLIANZ RCM EURP EQ 495 175 1 395.07 1 395.07 355 EUR
PIMCO Tot RTRN H IAC 2 394 041 18.67 18.67 128 229 EUR
MORGAN ST BRANDS 963 431 21.46 31.02 44 889 USD
GLG PURE ALPHA-C 1 865 604 112.31 112.31 16 611 EUR
HSBC GIF-NEW WLD INC 1 258 876 8.56 12.37 147 086 USD
DB PLAT IV DBX SYS A 745 822 75.04 108.46 9 939 USD
GOLDMAN SACHS US SMC 789 108 7.51 10.86 105 018 USD
DB PLAT IV PAULSON 634 549 62.70 90.62 10 120 USD
22 209 694
7 - LIQUIDEZ
7.1 - À vista 5 495 929
7.1.2 - Depósitos à ordem
DO 0007-BES/LX 0.9730% 1 633 4 095 264 EUR
DO BES/ALTURA MARGEM 0.8250% 758 499 EUR
DO BESUSD-BES/0.0000% 495 932 USD
DO BES/ALTURA 0.0000% 59 747 USD
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ESAF Fundos de Investimento Mobiliário
Fundo de Investimento : ES-Plano Prudente-Fundo Flexível
Composição da Carteira em 2011-06-30
Av. Álvares Cabral, 41, 1250-015, LISBOA
ESAF - Fundos Mobiliários
Valor Total Juro Corrido Preço Unit. Mda
Preço Unit.
Quantidade
Designação (EUR) (EUR) (EUR)
DO BES/ALTURA MARGEM 0.0000% 86 487 USD
5 495 929
5 495 929
8 - EMPRÉSTIMOS
8.2 - Descobertos -8 283
DO BES/ALTURA 0.0000% -8 283 EUR
9 - OUTROS VALORES A REGULARIZAR
9.1 - Valores Activos 97 328
9.2 - Valores Passivos -555 236
-457 908
B. VALOR LÍQUIDO GLOBAL DO FUNDO 48 700 576
C. RESPONSABILIDADES EXTRAPATRIMONIAIS
10 - OPERAÇÕES CAMBIAIS
10.1.2 - Fora de mercado regulamentado
10.1.2.1 - Forwards
Forward 2011-09-22 -6 339 016 USD
-6 339 016
10.1.2.2 - Opções
Put EUR FX CUR AGO11 310 859 USD
Put A$CUR FUT AGO11 3 621 USD
314 480
-6 339 016
-6 339 016
11 - OPERAÇÕES SOBRE TAXAS DE JURO
11.1.1 - Em mercado regulamentado
11.1.1.1 - Futuros
EURO-BUND FT Set 11 2 509 600 125.48 125.48 20 EUR
12 - OPERAÇÕES SOBRE COTAÇÕES
12.1.1 - Em mercado regulamentado
12.1.1.1 - Futuros
DJ EURO STOX50 Set11 -5 199 740 2 857.00 2 857.00 -182 EUR
S&P500 IMIN FT Set11 -1 137 956 910.36 1 315.75 -25 USD
-6 337 696
12.1.1.2 - Opções
Put SX5E 2750 Dez11 1 928 523 EUR
Put SX5E 2350 Dez11 -683 106 EUR
1 245 417
-5 092 279
-5 092 279
8 821 743.19 D. NÚMERO DE UNIDADES DE PARTICIPAÇÃO EM CIRCULAÇÃO
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ESAF Fundos de Investimento Mobiliário
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DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS �
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