roadmap for corporate finance i
TRANSCRIPT
��������������� ������������������
���������
�������� �������
������������
����������������
������������������������
��������������� ������������������
������������������������� ������������
������� ������ ������������
� ������
��������������� �!������"���#����� �����������"�����"���
����������������"������ ����
�������������$%����
�&�������'�� (%�����
� �������
��������������� ��� �� ��
�)(%���������*�� �� ��
�+���&�����"���
�,��% �%�������� �
��������������� ������������������
������������������������� ������������
�� ����
� ���������������� ����
� ����� ������������������
� �������������������������������
� ����
� ������������
��������������� ������������������
������������������������� ������������ �
� �� ����
� ��������������� �����������������
�����
� ���� ����������
� ���������������������� ��������!�
� �����������"�����
� #��$���������%�&��'�����
��������������� ������������������
������������������������� ������������ �
������ ������ ����������
�������������� ���������������������������������
�������������
���������������������������������������
�����������������������
���������������������������
����������������������
��������� ����!!��
������������ �������������� ����������
����"���������������
������!������������
��������!�!������
��������!"���������������
���������������������
��������������� ������������������
������������������������� ������������
�� �������� ���������� �������
� ������������-� ����������$�������%��������������������"�"%"�� ����*$���%��$�������
� .����%��$����������%$��*���������������������-� ����������$� ���������� ���"/�%����0 ������1��%����2�(%��3����*��������"�����2��*�3
� +��%����������-� ������%$��*��"���%����*�������� �����$�����������������������"����������� �����$���4���������%$���$��� �������*������������������������������� ���������������-� ���
� ������������� ���"/������"�"5��������%��$�����������"�� ���������������*�������� ���
� ��������������������%��������"��������������������%��$������#����%������� ���������� ���$�����
� .������"�������%����0 ��������������� ��*%�*� ���0 �$$��������%����������� ���$����1� ���� ����� �
� &�"5�%��� ������ ���� �$������
(�)���������'�*������+�����������"��
��������������� ������������������
������������������������� ������������ ��
�� ��� �������� �
� .������� ����$�������
� 6 $$�"��������������������������$����1�*������������7
�8��� �� ����
������������������� �
��� ��������%��
� ������$����������"�00 �������������,�����������������������
#�����!����
����
��������
��������
"!!�����
�$�������
��������������� ������������������
������������������������� ������������ ��
�� �� �������������� �����
���������� ��������
��������������� ������������������
������������������������� ������������ ��
��������� �����
#����%�����������&��
��������������� �������������������
������������������������� ������������ ��
��� �����!��� "
� 9�������1��$���0���"�������"�� ������%������,'����"�����$$0"���������:%���������$����� ���*%������,'������%���������/��%�����������$��� �������$�������� ������������������������� ���$%���������%�%���������%��������,'�1�������"�� �#�����$���������$$�*�������������������������%� ���� �"�$��������%�������
� ��������$#�����$$����������/ %���������$�������������������� ���$�������"�����.��*�������#���������%��������*������ ���*$�����%�����"���������"��������%���%�����������%������������������������������������������#�������������%$���%��$��� $%���"��������%���):���8����������$$���9�������1�����%$����$$�����*�� �%����*���%��"��������
� 8������$$�#������-������������������"�������$�������"��&���� �"��������������$�����������%����$� �����������8� �"����1��������#������/�"�$�#�"��� �""������������%���������������������$"����������%�����8�"���� �""������*$�"������������$���� �����%�� ������������%�������"������������� �����6 �$$�,�����1���%����&�����):�������#�*%�������������������������������������� ����$��$$� �������$ �������������������"��������������%$�� ��������$����������"��$����
� 8��9�������#�������������������������"���������������"��������$$������� ���0"������6 ��������$��������"����"������#����������; �����������$�� ��; %���� ����������
��������������� �������������������
������������������������� ������������ ��
�� �� �������������� �����
�������������������
��������������� �������������������
������������������������� ������������ �
�������
����������
#����%�����������&��
'�����#��������
�!����
#����
����
�!(�
��������������� �������������������
������������������������� ������������ ��
������ �!����� �#� ��!����� �
������$��� ����� ����� ��
������$��� ����� �������%�& �������
�� �������������' ��
"����� )��*�!����� (���
��������������� �������������������
������������������������� ������������ ��
��������!����� �#� �
#����%�����������&��
��������������� �������������������
������������������������� ������������ �
��������%���� �#��� � ��
#")�#
#����%�����������&��
��# #
"+�#
�$��'
', �$�#
��������������� �������������������
������������������������� ������������ ��
�� ��� ���� ��)� �
������$��� ����� ����� ��
������$��� ����� �������%�& �������
�� �������������' ��
&� ����������������������
��������"�����������"������
�&������!(�������-��������
�&�.��������
�&�$�������������!(�
"&�����������������������
�&��������������
��*����/�����
��������!�������
#���0�������*�)��0�������*��1���/�������
��������������� �������������������
������������������������� ������������ ��
������� ����������*�
#����%�����������&��
2�� 3#',�##
�"�' ")��+��,�0' 3$�#
�',",�',.%
�� �",���43' 5
62" -#�)��
��������������� �������������������
������������������������� ������������ ��
%� ������������$���
� ���� ��� ����������� ��������$%�7
� +��%�������������<� ������� ����$
��������
��
� �!
"#�
$%&���
"����� )��*�!�����
$�"
����$��
����
������!
��������������� �������������������
������������������������� ������������ ��
��������� �����
#����%�����������&��
��������������� �������������������
������������������������� ������������ ��
%� ������������$���
� ���� ��� ����������������� �$������% �%���� ��������$%�7
��������
��
� �!
"#�
$%&���
"����� )��*�!�����
��������*�������
������������������
��������������� �������������������
������������������������� ������������ �
������ �������
��$��$" ���',",��
���'#�,#
��$��$" ���',",��
���'#�,#
',��# ��, ',��# ��, $'#7��. $'#7��. �',",�',.�',",�',.
�"�' ")
��$ ��)'�
�8"�� �43' 5
��)#
��"#3$���,
��������������� �������������������
������������������������� ������������ �
��������� �����
#����%�����������&��
��������������� �������������������
������������������������� ������������ ��
�����,�������%�& ��� ������' �# �� "
#����%� !�*���&��
��������������� �������������������
������������������������� ������������ ��
��� ����& �%�& ��� ���
��������������� �������������������
������������������������� ������������ ��
�� ����'-� ������� -�
���%��.
�..����%�/
.%/0
01� �� ����� ���� ���
���'
9:;
9<;
:=; :<;=;
>;
��������������� �������������������
������������������������� ������������ ��
�� �������� ���������� �������
� ������������-� ����������$�������%��������������������"�"%"�� ����*$���%��$�������
� .����%��$����������%$��*���������������������-� ����������$� ���������� ���"/�%����0 ������1��%����2�(%��3����*��������"�����2��*�3
� +��%����������-� ������%$��*��"���%����*�������� �����$�����������������������"����������� �����$���4���������%$���$��� �������*������������������������������� ���������������-� ���
� ������������� ���"/������"�"5��������%��$�����������"�� ���������������*�������� ���
� ��������������������%��������"��������������������%��$������#����%������� ���������� ���$�����
� .������"�������%����0 ��������������� ��*%�*� ���0 �$$��������%����������� ���$����1� ���� ����� �
� &�"5�%��� ������ ���� �$������
(�)���������'�*������+�����������"��
��������������� �������������������
������������������������� ������������ ��
� ������$��� �2 �����
� ���� ��� ����������� ��������$%�7
� +��%�������������<� ������� ����$
��������
��
� �!
"#�
$%&���
"����� )��*�!�����
$�"
����$��
����
������!
��������������� �������������������
������������������������� ������������ �
01���� 3�)���� ���
.!���!��.!���!��
������������ ���������!�������!
����������
�!�������!
����������
��������������� �������������������
������������������������� ������������ �
%� ������������$���
� ���� ��� ����������������� �$������% �%���� ��������$%�7
��������
��
� �!
"#�
$%&���
"����� )��*�!�����
��������*�������
������������������
��������������!
��������������� �������������������
������������������������� ������������ ��
� � ��������(���������
�&������
�8 (%�����
�=�����%���
�������������������������������������
����������������-������������.
��������������� �������������������
������������������������� ������������ �
�� ���' ���������� �������
/������������,�����������������������0
������-�������������������'�������������
����������������������� ��������������
� ���������1
/������,������������������
������"���
�&�����"���
�,�"���������$����
��������������� �������������������
������������������������� ������������ ��
)���������(���������
����������"��������������� ������"���2��
3+��������2�4�+���������5�+�������2�5������
������������6
� ,������
� ���"�����������
� =� �$��
� .�/��
� >��� ��
01���� 3
�����!?3#+
��������������� �������������������
������������������������� ������������ ��
����)���������"
� .��������"��������$����7
� 9�������"��������$����7
� ?�����������*������7
� 8��������������$$�����7�
���� �����������������������������������
�����������,������������������������
���� �������� ������1�/�������� ����
��7819:����������������������1
��������������� �������������������
������������������������� ������������ ��
+����(����������! � ���#�� ���� �"
#��� �����!���
.� ��(%� .����� 9�����
.����������� @�A BA
&����� ��A �
���/�� ������ CA ��
� ,��%�"*����!�����������������������������������@���������!�������������������������(��� �������������
��������������� �������������������
������������������������� ������������ �
+����(����������! � ���#�� ���� �"
4����� �����!���
.� ��(%� .����� 9�����
.����������� 0@A 0DA
&����� 0@A 0�A
���/�� ������ CA ��
��������������� �������������������
������������������������� ������������ �
������� ������(���������
� ,5��2�������$�������%$�������������������"�����*� �#����E����3�
� =��������"F%������"�����������2������$����������������"������� ��#����=%����F���� �#���%F*� ��3
� =����� ���������%���$�������%������2�$���$��3
��������������� �������������������
������������������������� ������������ ��
������������������������������������������������� �������� �������� �������� ���
��������������� �������������������
������������������������� ������������ ��
����5��%��� ���"
+���������������
� 9������$%�������� �
� &��������$%�������� �
� +�����2$����F)�����3
� 9����0%����$%�
� ������$�����$%�
��������������� �������������������
������������������������� ������������ �
$���������������� �
� )�1�������A
� .����������A
� "�1�������A
��������������� �������������������
������������������������� ������������ �
.�(���������$��������3�
������ �!����� �#� �
$��� ������ ��
� �
� )�1�������
� $��!�������
$��� ���.�������� �
� �
� ������
$��� ���0(����
��������������� �������������������
������������������������� ������������ �
$������������������)��������� �3�
���%����������
2�������!��������!�����!��
8�-%������������ %��������� ��
�%����%�%�����(��
8�-%���������� �����"�
���-� ������$����������������������
���-� ��������� �����$�������������"�2>�>>3
�����D�>�>>
�������>�>>
�����@�>�>>
�����B�>�>>
.��"��$������>�>>
#��*!����(�� "���$�����F)� �"����*$�
����������$%���������� �����$���
B ���#��� %�����'��/ ����������
0 &��������$%�������*�
��!����������!������1���/
C
=� �%��������������%����(���������������������������!26 8��3
��������������� �������������������
������������������������� ������������ �
$�����������������(������������� 1�
.��������������
#/������� ����!
��!��� ��������!
�������������
�������
$������������
��8"�
����!���
��������������� �������������������
������������������������� ������������ �
���01���� 3�#!� ����(�������������6�
#����%��*�&��
��������������� �������������������
������������������������� ������������ �
�� ���� 3�����) �������"�
� +���� � ����� � ������ ��
���������!���*�������!�!������
G���C� G�H�B� GC����
��!���������*/�������� � � GDC���
���������!��� � � GD�����
#�����!��������� �I��A� B��CA� D��A �
6���������(�(���� G�I�@� GB��H� GD�����
#�����!����D������������������
GB��� GD@��� GDC�
�������E����;� HA� BJA� �
��
��������������� �������������������
������������������������� ������������
$��������������!������-� ������ 1�
��������������� �������������������
������������������������� ������������
��� �#����3��� ���(�����������������
� 6���"����������$������,K7
� �������������,K����������% �%���7
� �������������$1��������� ��������%������$��*�����% �%���7
� ������%$����%#�����������$��������$���#���� ��������������7
� 6���1�������$������7
��������������� �������������������
������������������������� ������������ �
�� �/ �*�'
NorfolkConra il CSX Southern
Ra ilroa d Opera tions Operating Revenues $3,686 $4,819 $4,012 Operating Expenses 3,230 3,951 2,950 Operating Cost Ratio (%) 87.60% 82.00% 73.50% Railroad Employees 23,510 29,537 24,488 Total Carloads Originated (thousands) 2,531 4,402 3,435 Revenue per Employee $156,784 $163,151 $193,690
Financia l Ra tios (%) Return on Sales 11.4% 6.9% 15.3% Return on Average Equity 9% 15.5% 15%
��������������� �������������������
������������������������� ������������ �
������3
������� ��������4�� �������' �&
� ������$����� L>���E�$%�M�����%��!�*���<��A��$$�������"���� �
�9����1��������������"�/��������A �%�$����"�����"������������
� L������%�� �M�����%��!������ ��%����
� �����$�9����0%����������,K
��,K�����L$� ��%�M����������*%��DJ"�����������
��������$$�2�%�������������,K3!��������$�������������������������$���� �����%������*%���D�A
�J0"�����L�����$�M� $�%��
��������������� �������������������
������������������������� ������������
��' �& �+ �� �
� �������$$�� �����������$�0�������� �
� >$�0����������
� >$�0�������
� �������%��*����
� ,�����+���$$����� ?"����������*����� ������
� ?"�����������������$����� ����
� ,%���"�-������%$��
� 8��0�����"�$�$"���������������%� �����
� >��0�� ����������
� ,%����������� ���/ ������������
� +�� ���������
� �$�������� �%���
��������������� �������������������
������������������������� ������������ �
����-��' �& �!���� ����� �
� LN%���,��� �M
� ?������
� 6����O����
� ����"�$
� ),:�
� �� 0&��
� +����% �%���#�� $%���� ?���������+� ����$5����
� ,�����9%�*� ��
� ����� ��������� (%�����
� =�����%���
� ����������
� ?(%�����
��������������� �������������������
������������������������� ������������ �
���������������� ���"
� ,����0�$������$%�
�&��������$%�!�GID���
���"����*$����F)�����3
������!%�FGH?<&H9I9G�
�=� �%���������������$%�
� E�$%������ (%���
� E�$%����*����0���� ����/�
��������������� �������������������
������������������������� ������������ �
�������� �
��!���'�������
� ��������
� ������!(
� $�������
� �
��!���'�������
� ��������
� ������!(
� $�������
� �
"�������
������*!�
� '������/
� �����
� ���!�
"�������
������*!�
� '������/
� �����
� ���!�
�����
�����/
,��*�����
��@������
�����
�����/
,��*�����
��@������
���������
��!���
�����
���������
��!���
�����
��������������� �������������������
������������������������� ������������ �
���������������� ���"
�����!���!�����
��!���!��
8�������"%$��$� %"*�� >�"���$%�=�*����$%�)(%�����$%�)(%���E�$%�����������
�� �F)������ DI�DH ��JHG��������� HI�CD
�� �F)9�.=8 D���I D�DI D�IBH�JH ��HB CJ���JH H@��C
�� �F,�$�� ��BD @I�� CHI���� ��HB JCIJ��� IB�@B
�� �F9��� @�J@ @��BJ DDI�C@
��������������� �������������������
������������������������� ������������ �
7�*������� �����������!�� ����"
������ ��������������������������������-�
�����������,����
� .���� ��"����$� �����$�������*���������������"������ (%����#���-%�����������*������ ���������/��
� .������������� ������� �%������� �����$����2��(%���������������%�������(%��3
� .������������� ��������"���������� (%�����2�����"����*����P�����#��� 3
� ��������$������%�Q
��������������� �������������������
������������������������� ������������
)��������������(�����������������"
.��������������
#/������� ����!
��!��� ��������!
�������������
�������
$������������
��8"�
����!���
��������������� �������������������
������������������������� ������������
���������������� ���"
�����!���!����� +� R +� S 9��� &���+������"
�#+���!������9 +�(%�������%�� DJ�D�A R J�C@A S D�@ I�DIA
DHHI DHHC DHHH ���� ���D
�����:���������� �"� � DCC @HJ ��� �JI
.E���� ������������"���$���@A BBBD
8�������/ @�A � D�� ��I @�C @���
�E � HD DJB DHJ D�B�
�E DHH��HH�
,����� H���
,������������ ::&==F����
���0������ FJ9&==
��! HK&==F����
��������������� �������������������
������������������������� ������������ �
���������������� ���"
� ,����0�$������$%�
�&��������$%�!�GID���
���"����*$��
�=� �%���������������$%�
� E�$%������ (%���
� E�$%����*����0���� ����/�
��������������� �������������������
������������������������� ������������ �
��7��� ���� ���������
� ��%$�� ����$��,�%������"������*�7
� ���7�����"% �7
� =�������� ������������,K�����������7
� 8�����!����Q
��������������� �������������������
������������������������� ������������
���������������� ���"
�����!���!����� +� R +� S 9��� &���+������"
�#+���!������: +�(%�������%�� DJ�D�A R J�C@A S D�@ I�DIA
.��� DHHI DHHC DHHH ���� ���D
�����:���������� �"� � �B� ��D I@� I��
.E���� ������������"���$���@A �CH�
8�������/ @�A � D�J @@H BI� B@DI
�E � DDJ �DJ �JD ��B�
�E �J@B��J�
,����� H���
�E���������� �H�DDG����
���������/���� DHHI DHHC DHHH ���� ���D
?���������$������������ � 0JJ 0D�@ 0DCH 0DHJ
.E���� ������������"���$���@A 0D�@�
8�������/ @�A � 0B@ 0C� 0D�@ 0DD��
�E � 0@� 0�D 0JI 0�@�
�E 0JC���ID
,����� H���
�E���������� 2I��B3G����
���0������ FJ9&==
.��� :H&99F����
������� J&><F�����
��! F9=J&L>
��������������� �������������������
������������������������� ������������ ��
!����� �� ��� ������"
����%??(((&���!(�/���&��?@��=9?�����!M��!��&���!
N�����/�:==9
��������������� �������������������
������������������������� ������������ ��
!����� �� ��� ������"
�#+
#8�>==,#�
��������������� �������������������
������������������������� ������������ ��
#�����3����� ��%��� ���"
=���$�� 9����0%�
?(%�����
��"����*$�� �E������>$���
���� �� ���
.���$�� 9����"�$��
,�������
9%������" / >��� �$
������$ +��$�8��������
8 (%����
E�$%����