semana del 23 al 29 de junio
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Informe de Estrategia Lunes 30 de junio de 2014
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Asset Allocation
Escenario global
ACTIVORECOMENDACIÓN
ACTUAL Junio Mayo Abril Marzo Febrero Enero Diciembre Noviembre Octubre
RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL
CORTO EUROPA = =
LARGO ESPAÑOL = = = = = =
LARGO EE UU =
LARGO EUROPA =
Renta fija emergente = = = = = = = =
Corporativo
Grado de Inversión = = = = =
HIGH YIELD = = = = =
RENTA VARIABLE IBEX = =STOXX 600 =
S&P 500 = = = = = = = =Nikkei =
MSCI EM = = = = = = = = = =
DIVISAS DÓLAR/euro
YEN/euro = = = = = = = = = =
positivos negativos = neutrales
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Asset Allocation
Escenario global
CORTO español
LARGO español
CORTO Europa
LARGO EE UU
LARGO Europa
RF emerg. LC
RF emerg. HC
Corporativo IG
HY (EE UU)
HY (Europa)
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Volatilidad
RENTABILIDAD-RIESGO
Mejor binomio rentabilidad-riesgo
Peor binomio rentabilidad-riesgo
Mejor binomio rentabilidad-riesgo
Peor binomio rentabilidad-riesgo
Revisamos a la baja los objetivos de TIR de cortos y largos plazos, particularmente en Europa y lo aplicamos a la valoración objetivo de los mercados de
renta variable: 12.000 para el IBEX y 1.960 para el S&P a la espera de un ajuste más afinado tras los próximos resultados empresariales. La frontera
eficiente resultante se mantiene sin grandes cambios, con un Nikkei al que también llega el descenso de volatilidad del resto de activos.
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Escenario Global
Renta fija gubernamental: nuevos objetivos
Revisamos a la baja los objetivos de TIR de cortos y largos plazos, particularmente
en Europa…
…a la luz de las últimas reuniones de bancos centrales: BCE con un mensaje
de tipos más bajos-más tiempo y una FED sin prisas, de momento, y pocas
expectativas de cambio de mensaje hasta que nos acerquemos a la
finalización del tapering (octubre). Lo anterior nos deja un escenario a priori
para el verano relativamente estable desde los bancos centrales, sin
novedades esperables por parte del BCE-FED.
Éstas son las cifras: 1,6% para el bund y 3% para el treasury frente al 1,9%-
2,2% anterior y 3,2% respectivamente. Disociación entre las curvas de
EEUU y Europa, tendencia que esperamos prosiga de cara a los próximos
meses.
El treasury se dibuja como variable clave a seguir, no sólo para la renta fija
(crédito incluido), sino para la renta variable. En este sentido, pensamos
que el recorrido al alza en la TIR se realizará de forma suave, muy vigilado
por la FED que tratará de evitar errores pasados (episodios mayo-junio
2013…), en aras de no dañar a los mercados y a la recuperación inmobiliaria
americana. En este sentido nos fijamos en la evolución del 10 años
británico, que viene ampliando recientemente el diferencial con el treasury,
pero de forma muy progresiva, pese a haber sido el BOE el banco central
más claro en lanzar el mensaje sobre subidas de tipos “el primero”. Esa
gradualidad en el despegue de la TIR del gilt es la que creemos que
podríamos esperar para el 10 años americano.
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Tipos mercado hipotecario en EE UU
Tipo hipotecas medias
Tipo hipotecas jumbo 30 YR
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Escenario Global
Renta fija emergente: junio no tan bueno como mayo
Repasamos lo ocurrido en el último mes…
Descensos en local currency por el negativo comportamiento de algunas
divisas (p.e: rupia indonesia, rupia india, lira turca, peso mejicano,…), pero
flujos que siguen creciendo. Creemos que viene afectado temporalmente
por riesgo electoral en algunos países (elecciones en Indonesia en julio, en
verano en Turquía,…) y por la subida del precio del crudo que daña la
balanza comercial de algunas de estas economías. Esperamos mejoras una
vez despejados ambos “frentes”. 70
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FLUJOS en RENTA FIJA EMERGENTE
Nº acciones ETF (en mill.) NAV (en USD)
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Escenario Global
Sector inmobiliario americano
Junto a la tercera revisión del PIB 1T, semana de múltiples referencias sobre el
mercado residencial…
Más señales de recuperación inmobiliaria en EE UU: ventas de viviendas
nuevas y de segunda mano al alza, junto a mejora de precios, se suman a
unas pending home sales y una confianza promotora que respaldan
continuidad…Sector inmobiliario que volvería a “sumar” al PIB en este 2t…
Tercera revisión del PIB, muy a la baja: -2,9% QoQ anualizado vs. -1,8% est.
¿Por qué? Menor consumo y sector exterior, entre los responsables.
¿Importancia para el mercado? Muy limitada: “espejo retrovisor” de un
trimestre sobre el que se ha asumido/aceptado lo peor… Señales
claramente optimistas para el 2t para el que las estimaciones se han
mejorado.
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PRECIOS DE VIVIENDA
Precio medio vivienda segunda mano (en miles de $)
Precio medio vivienda nueva (miles de $)
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EL PESO DE LA INVERSIÓN RESIDENCIAL EN PIB
Inversión residencial/PIB
Var. inversión residencial/ PIB
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MERCADO DE SEGUNDA MANO
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Escenario Global
Encuestas con sabor europeo
En la línea del ZEW, PMIs e IFO a la baja…La otra cara de la moneda: la confianza
del consumidor, al alza en EE UU y Europa
PMIs que decepcionan en Europa, con nuevas cesiones y datos
claramente contractivos en Francia. IFO a la baja desde las expectativas,
aún compatible con el 2% de PIB esperado por el consenso. Débil
recuperación europea en palabras de Nowotny (BCE).
Desde el consumo, confianza alemana en sentido contrario a las
encuestas industriales, y en máximos desde 2006…Mejoras también en la
confianza del consumidor americano, recogiendo las positivas
perspectivas sobre el empleo, los tipos estables…
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52 53 54 57 55 54 54 52 52 Alemania
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IFO vs PIB alemán
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CONFIANZA CONSUMIDOR
Expectativas Michigan
Conference Board
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Escenario Global
Precios en el mundo
Junto a las encuestas, los precios…
EE UU: tasas mensuales que de mantenerse llevaría al PCE core a cerrar
2014 en el 1,9% YoY. Con la media en lo que llevamos de año (0,14%
MoM) 2014 acabaría en el 1,7% YoY. Siguen/seguirían sin implicar
urgencia para la FED en 2014, pero dibujan una situación que difiere
mucho de la del BCE… Bullard de la FED ve subidas de tipos para el
1t2015, antes de lo que espera el mercado y cree que la inflación no
volverá a ceder.
En Alemania, precios al alza desde los mínimos vistos. Niveles aún bajos
y que esperamos sigan recuperando desde finales de año.
En Japón: precios al alza en mayo a nivel nacional y con un previo de
junio de Tokio que mantiene los avances…
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Simulación comportamiento PCE subyacente YoY
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Precios en Japón
IPC ex alimentos fescos y energía TOKIO
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IPC en Alemania que mejora desde mínimos
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Escenario Global
“Escenario base” para el verano
De cara a la gestión del verano, algunas pistas…
(=) Pocos cambios esperables desde el BCE
(=) FED que esperaría a septiembre/octubre (fin más próximo del tapering)
para modular el mensaje. Julio sería reunión de transición. “Globos sonda”
desde el mensaje desde finales del verano?...
(-) Volatilidades muy bajas en renta fija y renta variable
(+) Más momento en Japón: segunda ronda de anteproyectos (16 de junio)
más allá de lo esperado por el mercado (planes para recortar tasa
impositiva; aumentar el % de inversión en el fondo de pensiones; reforma
laboral aún insuficiente pero más intensa,…). Finales de junio, aprobación
(=) Estabilidad emergente
(?) Atentos a los resultados: más visibilidad en EE UU que en Europa (el
acento está puesto más en 3t que en 2t)
(!!) Vigilamos de cerca al TREASURY
Lo anterior no invita a pensar en correcciones marcadas de los mercados,
aunque la baja volatilidad y el “tener una rentabilidad que proteger” hace
interesante pensar en coberturas, más que en la compra de volatilidad
directamente (alternativa muy cara).
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VOLATILIDADES MUY BAJAS
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Investor Sentiment Readings (alcistas - bajistas)
PUNTOS DE PESIMISMO EXTREMO
PUNTOS DE OPTIMISMO EXTREMO
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Divisas
La FED frena brevemente el descenso del par EURUSD, en el cual refrendamos la posición de largos de dólar a medio/largo plazo. Algo que como podemos ver encaja con el desplazamiento del diferencial de tipos a dos años entre EEUU y Alemania, que abriría margen para un dólar aún más al alza, con el fin de ver este tema os remitimos a los gráficos de flujos y diferencial de tipos:
Diferencial y flujos apoyan un dólar fuerte
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EL EURODÓLAR desde el DIFERENCIAL de TIPOS
Diferencial 2 años EE UU-Alemania
Cotización €/$
A diferencia del dólar, en el caso de la libra el diferencial de tipos invita a pensar en los 0,75 como nivel objetivo; si bien por el lado de la entrada de flujos (quizás en exceso masiva), pensaríamos que ahora mismo es una jugada ya terminada. Por tanto a diferencia del EURUSD, quizás sería tarde para “subirse a la libra”; pero eso sí, las posiciones en cartera las mantendríamos descubiertas.
11
EURUSD: Posible rebote al más corto plazo tras la incapacidad de perder los 1.3470. Un rebote que no debiera -en ningún caso- superar los 1.375/8 para que continuemos con la fortaleza del dólar frente al euro. Dicho rebote se vería apoyado por cortes de medias y la incapacidad del par de realizar cierres consecutivos por debajo de la media que le sustenta en el gráfico semanal.
Análisis Técnico de los pares EURUSD y EURGBP
EURGBP: Habíamos comentado la necesidad de ampliar la banda inferior del par hasta la zona de 0.78. Sin haber llegado a tocar ese nivel el par perdió posiciones de forma rápida hasta rebotar en 0.795, podríamos esperar de igual modo que en el cruce anterior, se produjera cierta revaloración del euro al más corto plazo y por tanto llegar a zonas de 0.8080-0.8150 donde volveremos a analizar la situación.
Divisas
12
Primera mitad de año y ha entregado la mitad de la revalorización esperada
Renta Variable
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MSCI Brasil
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EuroStoxx 300
MSCI China
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Evolución en el año
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4,4%
3,3%
Evolución en el año
5,4%
4,7%
8,0%
7,0%
6,0%
4,0%
5,5%
3,5%
-1,5%
3,4%
MSCI US Value
MSCI Europe Value
MSCI EM Value
MSCI EM Growth
MSCI US Growth
MSCI US Small Caps
50 MegaCaps US
MSCI Europe Growth
MSCI Europe Small Caps
50 MegaCaps Europe
Evolución Trimestre
Cerramos la primera mitad del año, en un
entorno positivo para la renta variable para
prácticamente todos los índices a nivel
mundial
Es curioso el comportamiento de los BRICs, ya
que la “B” y la “I” son los índices más rentables
en esta primera parte del 2014, mientras que
los índices de Rusia y China a pesar del buen
comportamiento del segundo trimestre son de
los pocos que ofrecen rentabilidades negativas
Es un año de Value, como reflejan que a nivel
de estilos, y es que tanto a nivel de inversión
en compañías de emergentes como de
desarrollados, son las que mejor
comportamiento han ofrecido hasta ahora
La incidencia de la exposición geográfica de
las ventas de las diferentes compañías
europeas afecta también a los índices de
capitalización, y es que las grandes compañías
del Viejo Continente están menos expuestas
a la recuperación de la economía europea, y
que sino es por la caída de la prima de riesgo
en este último trimestre estarían en negativo
Rentabilidades en euros a cierre del 26 Junio 2014
13
Renta Variable
La globalización de las menores primas de riesgo está afectando a la rentabilidad sectorial
La incidencia del bono en este principio de
año para tomar posiciones en el mercado de
renta variable se ve reflejado a nivel sectorial,
y es que los tres mejores sectores en
rentabilidad del primer semestre son los más
vinculados a la valoración del bono y se
repiten tanto en Estados Unidos como en
Europa
En Estados Unidos, los sectores cíclicos son los
que menos aportan a la rentabilidad del índice,
y es que en el consumo cíclico los retailers no
han acompañado hasta este segundo
trimestre, al igual que el sector industrial más
vinculado a la economía americana y que tras
el peor trimestre del año para la misma, han
conseguido recuperar todo el terreno perdido
en el segundo trimestre
El bono ya ha hecho todo el juego en la
valoración de las compañías, es hora de los
resultados, pero los próximos meses hay que
seguir con la tendencia de compañías
expuestas a Europa, y mientras el bono siga
en estos niveles, compañías Value y de
rentabilidad por dividendo
SE
CT
OR
ES
E
UR
OP
AS
EC
TO
RE
S E
ST
AD
OS
U
NID
OS
5,0%
11,6%
5,8%
5,1%
3,1%
2,2%
-0,6%
-1,2%
1,1%
-2,8%
Utilities
Energy
Healthcare
Consumer Staples
Basic Resources
Consumer Disc
Financials
Industrials
Telecoms
Technology
Evolución Trimestre
16,0%
13,6%
10,5%
5,0%
3,9%
3,1%
0,7%
0,7%
-0,8%
-4,0%
Evolución en el año
16,6%
13,1%
11,7%
8,8%
8,6%
5,1%
5,0%
4,4%
3,2%
1,0%
Evolución en el año
6,8%
12,8%
5,9%
6,2%
6,5%
2,8%
5,1%
4,7%
3,8%
4,1%
Utilities
Energy
Healthcare
Materials
Technology
Financials
Consumer Staples
Industrials
Telecoms
Consumer Disc
Evolución Trimestre
Rentabilidades en euros a cierre del 26 Junio 2014
14
Primeros 6 meses del año ligeramente alcista para los fondos Global
Macro a pesar de que los bancos centrales no se lo han puesto fácil.
Con respecto a los fondos seleccionados, el MS Diversified Alpha Plus ha
sufrido principalmente desde abril perdiendo la rentabilidad obtenida en
un buen inicio de año. En las últimas dos semanas, se habían puesto
negativos en duración, con cortos sobre el 2y y el 10y americano y sobre
el Bund. Con la revisión negativa del crecimiento del PIB americano, el
mercado consideró que la subida de tipos se alejaba, con lo que los bonos
continuaron subiendo. También les han lastrado las posiciones en bancos
en zona euro, especialmente Italianos, los cortos en mineras de oro y los
cortos en China y emergentes.
El Standard Life Glb Abs Rt Str ha tenido un comportamiento a lo largo
del año muy similar a la categoría. Su temática principal continúa siendo
una modesta recuperación global, aunque preocupados por la confianza
en la economía China y la evolución del tapering americano. Por activos,
continúan apostando por el USD como divisa refugio en caso de sorpresas
macro, positivos en renta variable especialmente europea y jugando
estrategias de valor relativo, como la tecnológicas americanas vs. las small
caps o la RV alemana vs. la francesa.
Fondos
GLOBAL MACRO: MS Diversified Alpha Plus (LU0299417690) / Standard Life Glb Abs Rt Str (LU0548153104)
Evolución en 2014
Evolución en 3 años
15
Ha sido una categoría que en general ha sufrido a lo largo del año,
especialmente en los meses de abril y mayo. La rotación sectorial y
temática vivida en el mercado, ha producido que la dispersión
intrasectorial se haya reducido de manera muy fuerte, especialmente en
sectores importantes como el de consumo discrecional.
Uno de los fondos más perjudicados ha sido el Blackrock European
Absolute Return, que además está cerrado. La razón está en la
concatenación de fallos a la hora de leer el mercado, para tomar riesgo o
no. A lo largo del mes de mayo, el libro corto lastró la rentabilidad debido a
sus expectativas de caídas en los mercados, ya que tanto volatilidad como
momentum estaban sufriendo una caída muy agresiva. Esto les llevó a
proteger la cartera llevando la exposición neta a -3,5%. A día 24 de junio
estaba largo neto 10%, momento en el que se producían las principales
caídas. Mantemos el fondo bajo vigilancia, puesto que la probabilidad de
estos dos meses tan negativos, es realmente baja en base a su histórico.
El fondo JB EF Absolute Ret Europe ha tenido un comportamiento muy
similar al de la categoría, con ligeras pérdidas a lo largo del año. Este fondo
es market neutral puro, con exposición neta 0 de manera continua.
Por último, el GLG European Alpha Alternative, es el que mejor está
funcionando gracias al acierto tanto en el presupuesto de riesgo como a las
apuestas concretas en valores.
Fondos
MARKET NEUTRAL: GLG European Alpha Alternative (IE00B4YLN521) / Blackrock European Absolute Return (LU0414665884) /
JB EF Absolute Ret Europe (LU0529497934) Evolución en 2014
Evolución en 3 años
16
Fondo para jugar los eventos corporativos a nivel global. El gestor Peter
Schoenfeld tiene más de 30 años gestionando este tipo de estrategias.
Año positivo en las estrategias de eventos corporativos tras más de 3
años cuasi-planas a pesar de que gran parte de los analistas estaban
positivos.
Buen comportamiento también del fondo de PSAM a lo largo del año.
2,47% con una volatilidad del 4% y una exposición neta actual del 67%.
3 subestrategias:
Arbitraje de fusiones (30% actualmente): Compran el que será
objeto de compra y venden la que compra. Ésta es la forma
tradicional de jugarla. Lo que les diferencia de otros fondos es
que tratan de anticipar movientos antes de que se anuncien.
Oportunidades en crédito (19% actualmente): estrategias
distressed. Compran deuda en situaciones comprometidas.
Situaciones especiales (50%) como spin offs, recapitalizaciones,
IPOs (aunque no son una parte importante de la cartera), etc.
Últimamente han aumente las operaciones en Situaciones especiales en
detrimento del M&A, donde están encontrando menos oportunidades.
Telecomunicaciones, utilities y financieras donde mayor exposición neta
acumulan mientras cubren con posiciones cortas sobre índices-
Fondos
EVENT DRIVEN: MS PSAM Global Event (IE00B5KY0S47)
Evolución en 2014
Evolución en 3 años
Información de mercado
18
Tabla de mercados Inversis
Tipos de Interés en España País Índice ÚltimoVar. 1 semana
(%)Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2014 (%)
Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 11003,3 -1,36 2,70 40,27 10,96
Euribor 12 m 0,49 0,49 0,58 0,54 EE.UU. Dow Jones 16846,1 -0,45 1,02 12,12 1,63
3 años 0,78 0,91 1,02 2,92 EE.UU. S&P 500 1957,2 -0,12 2,37 21,33 5,89
10 años 2,67 2,73 2,89 4,78 EE.UU. Nasdaq Comp. 4379,0 0,45 3,35 28,72 4,85
30 años 3,94 3,98 4,07 5,25 Europa Euro Stoxx 50 3243,6 -1,78 -0,02 23,81 4,33
Reino Unido FT 100 6748,1 -1,13 -1,41 8,08 -0,01
Tipos de Intervención Francia CAC 40 4456,0 -1,88 -1,63 18,44 3,73
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 9826,0 -1,61 -1,15 22,97 2,87
Euro 0,15 0,25 0,25 0,50 Japón Nikkei 225 15095,0 -1,66 3,13 14,24 -7,34
EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) 0,36 1,19 16,12 3,44
Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) 0,44 1,42 15,84 -2,76
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) -2,05 0,88 9,80 1,64
España 2,7 2,73 2,89 4,78 Brasil Bovespa -3,07 2,55 12,39 3,88
Alemania 1,2 1,34 1,39 1,73 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) -1,30 0,03 10,29 -1,74
EE.UU. 2,5 2,61 2,51 2,47 Rusia MICEX INDEX -0,82 4,01 12,25 -1,99
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2013
Euro/Dólar 1,36 1,36 1,36 1,30 Petróleo Brent 113,34 114,81 110,02 102,82 110,80
Dólar/Yen 101,38 102,07 102,11 98,21 Oro 1315,75 1314,85 1264,90 1200,65 1205,65
Euro/Libra 0,80 0,80 0,81 0,85 Índice CRB Materias Primas 312,01 311,74 306,62 277,35 280,17
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6,22 6,23 6,25 6,15
Real Brasileño 2,20 2,23 2,22 2,19
Peso mexicano 13,01 12,99 12,88 13,03
Rublo Ruso 33,65 34,47 34,41 32,77 Datos Actualizados a viernes 27 junio 2014 a las 11:26
MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE
DIVISAS MATERIAS PRIMAS
19
Parrilla Semanal de Fondos
Semanal Mensual Trimestral YTD
17/06/2014 24/05/2014 24/03/2014 01/01/2014
23/06/2014 23/06/2014 23/06/2014 23/06/2014
Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return Return Std Dev
Max
Drawdown
MERCADO MONETARIO EUR
Gesconsult Corto Plazo FI ES0138922036 Euro 0,02 0,25 0,58 1,16 2,57 0,23 -0,07
RENTA FIJA CORTO PLAZO
Natixis Crédit Euro 1-3 R FR0011071778 Euro 0,05 0,53 1,48 2,65 4,96 1,04 -0,35
RENTA FIJA GLOBAL
GS Glbl Strategic Income Bd E EUR H Cap LU0600010143 Euro -0,13 0,27 0,53 0,62 3,57 3,45 -1,50
RENTA FIJA CORPORATIVA
Invesco Euro Corporate Bond E Acc LU0243958393 Euro 0,10 0,70 2,60 4,78 7,91 2,10 -0,97
RENTA FIJA HIGH YIELD
Candriam Bds Euro High Yield N LU0144751095 Euro 0,33 1,57 3,31 5,62 13,82 2,56 -1,06
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro 0,08 1,30 3,35 4,74 7,28 5,34 -2,57
RENTA VARIABLE EUROPA
Franklin European Growth N Acc € LU0122612764 Euro 0,14 1,98 5,21 6,34 21,24 11,71 -5,06
RENTA VARIABLE EUROZONA
Henderson Horizon Euroland X2 EUR Acc LU0247695934 Euro 1,09 3,67 4,47 9,51 34,87 16,32 -5,58
RENTA VARIABLE EEUU
Nordea-1 North American All Cap E USD LU0772958954 US Dollar 1,17 4,44 3,70 7,45 26,27 13,12 -6,71
RENTA VARIABLE GLOBAL
MFS® Meridian Glbl Equity A1 EUR Acc LU0094560744 Euro 0,65 2,31 7,49 5,61 17,78 12,89 -5,75
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro 0,19 1,07 10,22 8,37 9,96 15,32 -13,20
RENTA VARIABLE JAPON
Pictet Japanese Equity Opport-R EUR LU0255979584 Euro 2,21 8,18 14,55 1,90 8,62 20,95 -14,05
RENTA VARIABLE ALTERNATIVA
Henderson Horizon Pan Eurp Alpha X LU0264598342 Euro 0,48 0,83 0,21 4,99 15,41 6,08 -3,07
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Candriam Long Short Credit C FR0010760694 Euro 0,02 0,28 0,76 1,22 2,23 0,41 -0,16
MARKET NEUTRAL
GLG European Alpha Alternative DN EUR IE00B4YLN521 Euro -0,46 -0,80 -0,63 1,06 2,93 2,41 -1,64
12 Meses
24/06/2013
23/06/2014
20
Calendario Macroeconómico
Lunes 30
JunioZona Dato Estimado Anterior
1:50 Japón Producción industrial (Mensualmente) -2,80%
7:00 Japón Inicios de viviendas (Anual) -3,30%
7:00 Japón Órdenes de Construcción (Anual) 104,90%
8:00 Alemania Ventas minoristas Alemanas (Mensualmente) 0,70% -0,90%
8:00 Alemania Ventas minoristas Alemanas (Anual) 2,10% 3,40%
10:00 España Cuenta Corriente de España -1,80B
10:00 Italia PPI Italiano (Mensualmente) -0,30%
10:00 Zona Euro Préstamos Privados (Anual) -1,80%
10:30 Reino Unido Concesión de hipotecas 63K
10:30 Reino Unido Crédito al Consumidor del BOE 0,67B
11:00 Italia IPC Italiano (Anual) 0,50%
15:45 Estados Unidos Índice de gestores de compra de Chicago 62,9 65,5
16:00 Estados Unidos Venta de viviendas pendientes (Mensualmente) 0,80% 0,40%
Martes 1
JulioZona Dato Estimado Anterior
1:50 Japón Encuesta Tankan sobre grandes empresas manufactureras 15 17
1:50 Japón Encuesta Tankan sobre grandes empresas no manufactureras 19 24
3:00 China PMI Manufacturero Chino 50,8
3:45 China PMI HSBC Índice de Gestión de Compras Manufacturero Chino 50,8
6:00 Estados Unidos Ventas Totales de Vehículos 8,04M
9:13 España IPM Manufacturero Español 52,9
9:45 Italia Índices de Gestión de Compras Manufacturero Italiano 53,2
9:50 Francia Manufactura Francesa PMI 47,8
9:55 Zona Euro Cambio en el desempleo 24K
9:55 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) manufacturero de Alemania 52,4
9:55 Alemania Tasa de desempleo en Alemania 6,70%
10:00 Italia Italia: Tasa mensual de desempleo 12,60%
10:00 Zona Euro Índice de gestores de compra manufacturero 51,9
10:30 Reino Unido Índice de gestores de compra manufacturero 57
11:00 Zona Euro Tasa de desempleo 11,70%
16:00 Estados Unidos Gasto en construcción (Mensualmente) 0,40% 0,20%
16:00 Estados Unidos Índice ISM manufacturero 55,8 55,4
16:00 Estados Unidos ISM Empleo Manufacturero 52,8 52,8
16:00 Estados Unidos Precios de ISM manufacturero 62 60
21
Calendario Macroeconómico II
Miércoles 2
JulioZona Dato Estimado Anterior
8:00 Reino Unido HPI nacional (Mensualmente) 0,60% 0,70%
8:00 Reino Unido Índice de Precios de la Vivienda Nacional (Anual) 11,20% 11,10%
10:30 Reino Unido Índice de gestores de compra en construcción 60
11:00 Zona Euro Índice de precios de producción (Mensualmente) -0,10%
14:15 Estados Unidos Cambio del empleo no agrícola ADP 205K 179K
16:00 Estados Unidos Pedidos industriales, excluido el transporte (Mensualmente) 0,50%
16:00 Estados Unidos Peticiones a fábrica (Mensualmente) 0,30% 0,70%
Jueves 3
JulioZona Dato Estimado Anterior
Todo el día
3:45 China PMI de Servicios Chino del HSBC 50,7
9:13 España IPM de Servicios Español 55,7
9:45 Italia Índices de Gestión de Compras de Servicios Italiano 51,6
9:50 Francia Servicios Franceses PMI 48,2
9:55 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) de servicios de Alemania 54,8
10:00 Zona Euro Índice de servicios de gestores de compra 52,8
10:30 Reino Unido Índice de servicios de gestores de compra 58,6
11:00 Zona Euro Ventas minoristas (Mensualmente) 0,20% 0,40%
13:45 Zona Euro Anuncio de tipos de interés 0,15%
14:30 Estados Unidos Balanza comercial -45,20B -47,20B
14:30 Estados Unidos Cambio de empleo no agrícola 213K 217K
14:30 Estados Unidos Nóminas Privadas no Agrícolas 205K 216K
14:30 Estados Unidos Tasa de desempleo 6,30% 6,30%
16:00 Estados Unidos Índice ISM no manufacturero 56,7 56,3
16:00 Estados Unidos ISM Empleo No-Manufacturero 52,4
Viernes 4
JulioZona Dato Estimado Anterior
Todo el día Estados Unidos - Día de la Independencia
8:00 Alemania Peticiones a fábrica Alemanas (Mensualmente) 3,10%
Estados Unidos - Día de la Independencia - Cierre temprano a las 13:00
22
Resultados
Lunes 30 Junio Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Loewe AG Y 2013
Alemania Mifa Mitteldeutsche Fahrradwerke AG Y 2013 0.13
Alemania Magix AG S1 2014
Alemania Bastei Lubbe AG Y 2014 0.63
Martes 1 Julio Compañía Periodo EPS Estimado
Reino Unido Ocado Group PLC S1 2014
Reino Unido ST Modwen Properties PLC S1 2014
Estados Unidos Greenbrier Cos Inc/The Q3 2014 0.741
Miércoles 2 Julio Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Einbecker Brauhaus AG Y 2013
Reino Unido Anite PLC Y 2014 0.046
Reino Unido GB Group PLC Y 2014 0.049
Reino Unido Ashcourt Rowan PLC Y 2014 0.066
Estados Unidos Constellation Brands Inc Q1 2015 0.927
Jueves 3 Julio Compañía Periodo EPS Estimado
Reino Unido Poundland Group PLC Y 2014 0.108
Reino Unido Daejan Holdings PLC Y 2014
Reino Unido Begbies Traynor Group PLC Y 2014 0.044
Reino Unido Stolt-Nielsen Ltd Q2 2014 0.514
Reino Unido Greene King PLC Y 2014 0.61
Reino Unido NCC Group PLC Y 2014 0.091
Reino Unido Accsys Technologies PLC Y 2014 -0.01
Estados Unidos ITT Educational Services Inc Q1 2014 0.714
Viernes 4 Julio Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Realtime Technology AG Y 2013 0.44
23
Dividendos
Lunes 30 Junio Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
España Gas Natural SDG SA Importe Bruto: 0,504 EUR Semestral
España Red Electrica Corp SA Importe Bruto: 1.8185 EUR Semestral
Reino Unido InterContinental Hotels Group PLC Importe Bruto: 194.333333 GBp n/a
Martes 1 Julio Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
España Ferrovial SA Importe Bruto: 0,293 EUR Semestral
Miércoles 2 Julio Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
España Enagas SA Importe Bruto: 0,763627 EUR Semestral
España Iberdrola SA Importe Bruto: 0,03 EUR Semestral
España Iberdrola SA Importe Bruto: 0,114 EUR n/a
España ACS Actividades de Construccion y Servicios SA Importe Bruto: 0,71 EUR Semestral
Estados Unidos Raytheon Co Importe Bruto: 0,605 USD Trimestral
Estados Unidos Comcast Corp Importe Bruto: 0,225 USD Trimestral
Estados Unidos Comcast Corp Importe Bruto: 0,225 USD Trimestral
Estados Unidos Kimco Realty Corp Importe Bruto: 0,43125 USD Trimestral
Estados Unidos Kimco Realty Corp Importe Bruto: 0,375 USD Trimestral
Estados Unidos Kimco Realty Corp Importe Bruto: 0,34375 USD Trimestral
Estados Unidos Kimco Realty Corp Importe Bruto: 0,35156 USD Trimestral
Jueves 3 Julio Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Bristol-Myers Squibb Co Importe Bruto: 0,36 USD Trimestral
Estados Unidos Monsanto Co Importe Bruto: 0,43 USD Trimestral
Estados Unidos JPMorgan Chase & Co Importe Bruto: 0,40 USD Trimestral
Estados Unidos Sysco Corp Importe Bruto: 0,29 USD Trimestral
Estados Unidos Keurig Green Mountain Inc Importe Bruto: 0,25 USD Trimestral
Estados Unidos Whole Foods Market Inc Importe Bruto: 0,12 USD Trimestral
Estados Unidos General Dynamics Corp Importe Bruto: 0,62 USD Trimestral
Estados Unidos Kimco Realty Corp Importe Bruto: 0,225 USD Trimestral
Estados Unidos Medtronic Inc Importe Bruto: 0,305 USD Trimestral
Francia Lafarge SA Importe Bruto: 1 EUR Anual
Viernes 4 Julio Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Reino Unido British Land Co PLC Importe Bruto: 6.75 GBp Trimestral
Reino Unido Babcock International Group PLC Importe Bruto: 18.222222 GBp Semestral
Reino Unido Burberry Group PLC Importe Bruto: 25.777778 GBp Semestral
Reino Unido Royal Mail PLC Importe Bruto: 14.777778 GBp Irregular
Reino Unido BP PLC Importe Bruto: n/a GBP Semestral
Reino Unido BP PLC Importe Bruto: n/a GBP Semestral
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