silvia lopez maria duque juan felipe martinez jose antonio zuluaga maestría finanzas corporativas...
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SILVIA LOPEZMARIA DUQUE
JUAN FELIPE MARTINEZJOSE ANTONIO ZULUAGA
MERCADO DE BONOS DEL GOBIERNO DE
COLOMBIA
Maestría Finanzas CorporativasMercado de Dinero y CapitalesCESAFebrero de 2013
INTRODUCCIÓN
Presupuesto de Gastos e Inversiones del Gobierno – Recursos Administración Salud Seguridad Infraestructura Etc.
Necesidad de financiación > Mercado financiero
Bonos: Instrumento de financiación
GENERALIDADES DE LOS BONOS
Titulo de deuda: Emisor obtiene fondos y se compromete a devolver el capital y los interés a un periodo y tasa determinada
Mercado de Renta Fija (Rentabilidad conocida en un periodo determinado)
Instrumento de Renta Fija a Tasa Fija○ Tasa interés permanece igual durante todo el periodo de inversión
Instrumento de Renta Fija a Tasa Variable○ Intereses indexados a índices (IPC, DTF, UVR)
Elementos (Nominal o Principal, Maduración y Cupón.
En términos generales existen dos tipos
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público
PERFIL DEUDA PÚBLICA COLOMBIA (A Enero de 2013)
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público
Deuda Interna
Deuda Externa
BONOS DEL GOBIERNO DE COLOMBIA
TES
YANKEES
GLOBALES
Fuente: Super Intendencia Financiera
YANKEES Son títulos de deuda colombiana colocados por el
Gobierno y la Dirección de Crédito Público en el exterior en dólares americanos y otras monedas.
Los papeles pueden ser negociados en el mercado nacional e Internacional.
Estos títulos Globales son bonos híbridos, diseñados para ser transados, colocados y cumplidos simultáneamente, principalmente en el mercado de Eurobonos y el de Estados Unidos.
Fuente: Super Intendencia Financiera
YANKEES
YANKEESColocación primaria en el mercado norteamericano en dólares.
EUROBONOS Colocación primaria en el mercado Europeo en Euros o en dólares.
SAMURAI Colocación primaria en el mercado Japonés, en yenes.
TES GlobalesSon títulos denominados en pesos pero con cumplimiento en dólares. La colocación primaria de este tipo de instrumentos puede darse en el mercado norteamericano o europeo.
Fuente: Super Intendencia Financiera
TES Títulos de Tesorería Los títulos de tesorería creados en la
ley 51 de 1990 son títulos de deuda pública interna emitidos por la Tesorería General de la Nación y son subastados por el Banco de la República.
Existen dos clases de títulos : Clase A y Clase B.
Fuente: Super Intendencia Financiera
Características TES
Origen: Ley 51 de 1990 Emitidos: Tasa Fija y Tasa Variable. Denominados en: Pesos, USD y UVR Conformación: Principal + Cupones Moneda de Liquidación: Pesos Plazo de Emisión: > 1 año Ley de Circulación: a la orden Inscripción: BVC Bolsa de Valores de
Colombia Rendimiento: Periodo vencido base 365/365
Fuente: Super Intendencia Financiera
Tipos de TES
Tes IPC: emitidos en pesos, pagaderos en pesos, cupón flotante indexado al IPC + Puntos.
Tes UVR: emitidos en UVR, pagaderos en pesos, cupón fijo.
Tes Globales: emitidos en pesos, pagaderos en USD, cupon fijo.
Tes TRM: emitidos en USD, pagaderos en pesos a TRM, cupón fijo
Tes TCO: emitidos en pesos, pagaderos en pesos, al descuento.
Tes Tasa Fija: emitidos en pesos, pagaderos en pesos, cupón fijo.
NEGOCIACIÓN
MERCADO PRIMARIOCREADORES DE MERCADO
MERCADO SECUNDARIOSISTEMAS TRANSACCIONALES
(SEN Y MEC)OTC
Fuente: Bancos Centrales
SUBASTAPERÚ BRASIL CHILE MÉXICO COLOMBIA
Subasta Holandesa Holandesa Holandesa Holandesa Holandesa
Horario Primer día laboral segunda semana
LTN/NTN-F:Sem Jueves
NTN-B: Bi-seml
BCP/BCU: SemanalBTP/BTU: Mensual
Martes Miércoles
Creadores de Mercado
SI NO NO NO SI
Participantes 6 Creadores de
mercado 5 dealers
Bancos, Inst Fin/cieras, AFP y
Seguros
Dealers Autorizados
14 Dealers (creadores de
Mercado)
Marco Legal Resolución
Ministerial Nº 106-2003-EF-75
LRF - LC 101, de Mayo del 2000.
Decreto 1602 Anexo 6 Circular
2019 /95 Ley 819 de 2003
Sistema de Negociación
DATATEC Sisbex (BMF)DCV, Stock Exchanges
INDEVAL SEN
Emisor Deuda Tesoro Nacional Tesoro Nacional Banco Central Banco de México Tesoro Nacional Duración
Deuda PROM 16.1 años <2 años 5.1 años 7.9 años 5.3 años
Índice de Inflación
VAC IPC UF UDI UVR
Derivados SI SI SI SI SI
CREADORES DE MERCADO Son generadores de precios y liquidez Participan en las subastas que hace el
Ministerio para la emisión de títulos Adjudicación mínima del 4.5% de las
subastas. Res. 4155 del 28 de Diciembre de 2012 Patrimonio Técnico superior a
42.099.733.197 Calificación de riesgo: Grado de inversión
CREADORES DE MERCADO QUIENES PUEDEN SER:
Establecimientos Bancarios Corporaciones Financieras Comisionistas de bolsa
CANTIDAD DE PARTICIPANTES10 Creadores de Mercado (10)10 Aspirantes a Creadores de Mercado (4)
PARTICIPACIÓN
Periodo de medición: 1 Enero al 24 de Diciembre Se les califica lo siguiente: Mercado Primario (20%)
Mínimo el 4.5% del monto total a subastar. Mercado Secundario (40%) Presencia en Pantalla (40%)
Mínimo el 70% del tiempo con puntas en el Bid y el Offer.
RESULTADOS 2012Ranking General Acumulado Diciembre 2012 Ranking General Acumulado Diciembre 2012
Creadores
Aspirantes
SEN Y MEC
Fuente: Bancos Centrales
DEUDA LATINOAMERICANA
PERU BRASIL CHILE MÉXICO COLOMBIA
PIB (est. 2012) 325,400 2,362,000 319,400 1,758,000 525,000 % PIB DEUDA 12% 61% 22% 23% 40% Deuda Total 37,480 1,431,500 68,820 402,039 211,605
Deuda Externa 20,480 181,500 58,570 123,133 61,500 Deuda Interna 17,000 1,250,000 10,250 278,906 150,105 DI TASA FIJA 92% 38% 23% 69% 71% DI INDEXADA 8% 28% 77% 17% 21%
DI OTROS 0% 34% 0% 14% 8%TOTAL 100% 100% 100% 100% 100%
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público
PERFIL DE VENCIMIENTOS
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público
Tipo de Título
Moneda VencimientoCotización Obligatoria
Plazo (años)
Tasa Cupón*
Valor Nominal
17-abr-13 4 6.00% 4,823,523 14-nov-13 X 6 10.25% 5,060,862 14-may-14 6 9.25% 11,072,698 12-sep-14 X 10 13.50% 5,931,145 28-oct-15 10 8.00% 12,992,755 15-jun-16 X 7 7.25% 19,690,764 24-oct-18 X 11 11.25% 12,990,825 21-nov-18 6 5.00% 540,428 24-jul-20 X 15 11.00% 8,448,925
04-may-22 X 10 7.00% 5,331,738 24-jul-24 16 10.00% 16,843,202
26-ago-26 X 15 7.50% 7,302,219 28-abr-28 16 6.00% 2,251,029
113,280,111 20-mar-13 X 6 5.25% 5,687,330 25-feb-15 X 12 7.00% 10,321,327 17-may-17 X 8 4.25% 5,990,095 10-mar-21 10 3.50% 2,765,723 23-feb-23 X 17 4.75% 12,061,033
36,825,508
150,105,619
Pesos
UVR
Tasa Fija
Total Tasa Fija Pesos
Total Tasa Fija UVR
TOTAL
VENCIMIENTO DEUDA EN TASA FIJA
RIESGOS
RIESGO DE MERCADOSe entiende por riesgo de mercado la pérdida que puede presentar un portafolio, un
activo o un título en particular, originada en cambios y/o movimientos adversos en los factores de riesgo que afectan su precio o valor final.
RIESGO DE CRÉDITOSurge cuando una contraparte está indispuesta o es incapaz de honrar sus obligaciones
contractuales; también se concibe como un deterioro en la calidad crediticia de la contraparte, del colateral y/o de la garantía pactada inicialmente.
REISGO DE LIQUIDEZ
Se define como riesgo de liquidez la contingencia de que la entidad incurra en pérdidas excesivas por la enajenación de activos a descuentos inusuales y significativos, con el
fin de disponer rápidamente de los recursos necesarios para cumplir con sus obligaciones contractuales.
RIESGO OPERACIONAL
Este riesgo se encuentra clasificado dentro de los riesgos no cuantificables y se entiende como aquel que genera o puede generar la pérdida potencial por fallas o deficiencias en los sistemas de información, en el sistema de control interno o por
errores en el procesamiento de las operaciones
Fuente: Estudios Económicos Banco Davivienda
CURVA DE RENDIMIENTOSLa descripción gráfica de la relación entre la tasa de retorno de un bono de la misma calidad crediticia en diferentes plazos de maduración en diferentes momentos del tiempo se denominada curva de rendimientos.
FUENTE: FIXED INCOME ANALYSIS, Frank J. Fabozzi, Ph. D., CFA
FORMAS QUE ADOPTA LA CURVA
CURVA ASCENDENTELa curva de rendimientos tiene esta forma, lo que indica que los
inversionistas requieren mayores rendimientos para vencimientos de más largo plazo, es decir, que los rendimientos varían directamente con
los plazos.
CURVA DESCENDENTE
Indica que los rendimientos disminuyen a medida que aumentan los plazos.
Se observa durante períodos de expansión económica y cerca de picos en la actividad real.
CURVA HORIZONTAL Indica que los rendimientos son los mismos, independientemente del plazo de vencimiento. Para períodos muy largos, todas las curvas de
rendimientos tienden a aplanarse.
CURVA CRECIENTE Y LUEGO DECRECIENTE
Es reflejo de una situación en la que al principio las tasas de corto plazo crecen, para descender en forma decreciente y aplanarse luego en
períodos largos.
Fuente: Super Intendencia Financiera de Colombia
CLASIFICACIÓN DE LAS INVERSIONES
INVERSIONES NEGOCIABLESSe clasifican como inversiones negociables todo valor o título y, en general, cualquier tipo de inversión que
ha sido adquirida con el propósito principal de obtener utilidades por las fluctuaciones a corto plazo del precio.
INVERSIONES PARA MANTENER HASTA EL VENCIMIENTO
Se clasifican como inversiones para mantener hasta el vencimiento, los valores o títulos y, en general, cualquier tipo de inversión respecto de la cual el inversionista tiene el propósito serio y la capacidad legal,
contractual, financiera y operativa de mantenerlas hasta el vencimiento de su plazo de maduración o redención.
INVERSIONES DISPONIBLES PARA LA VENTA
Son inversiones disponibles para la venta los valores o títulos y, en general, cualquier tipo de inversión que no se clasifiquen como inversiones negociables o como inversiones para mantener hasta el vencimiento, y respecto de las cuales el inversionista tiene el propósito serio y la capacidad legal, contractual, financiera y
operativa de mantenerlas cuando menos durante un (1) año contado a partir del día en que fueron clasificadas en esta categoría.