situación del sistema de ahorro para el retiro · camino a santa teresa # 1040 8o. piso, col....
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Camino a Santa Teresa # 1040 8o. piso, Col. Jardines en la MontañaDelegación Tlalpan, C.P. 14220, México D.F.
Tel. +52 (55) 3000-2608 y 3000-2548 www. consar.gob.mx
Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro
Situación del Sistema de Ahorro para el Retiro
Comisión de Seguridad Social
Senado de la República
25 de noviembre 2008
2
Cifras del Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR)
Comisiones del SAR
Efectos de la Crisis Financiera en el SAR
Las SIEFORES – Inversionistas Institucionales
Conclusiones
CONTENIDO
3
Al cierre de octubre, las AFORES administraban $838.6 mil millones por concepto del SAR. Lo cual representa el 7.2% del Producto Interno Bruto.
1/ Corresponde al PIB nominal promedio base 2003 de los últimos cuatro trimestres de cada periodo. Para el 2008 se utilizóel PIB promedio de los últimos cuatro trimestres (observado hasta el segundo trimestre de 2008).
$838.6 mmdp
5.35.6
6.4
7.0
7.47.2
Dic 2003 Dic 2004 Dic 2005 Dic 2006 Dic 2007 Oct 20084
5
6
7
8
9
Por
cen
taje
del
PIB
Activos Netos de las SIEFORES
Activos Netos como % del PIB
Recursos Administrados por las AFORES como Porcentaje del PIB
SIEFOR
ES
Variable
Extranjeros
Fija
Variable
Extranjeros
Fija
Variable
Extranjeros
Fija
Variable
Extranjeros
Fija
Variable
Extranjeros
Fija
Variable
Extranjeros
Fija
Variable
Extranjeros
Fija
Variable
Extranjeros
Fija
Extranjeros
Fija
Extranjeros
Fija
4
Cada AFORE administra 5 fondos básicos (SIEFORES) en los que se invierten los ahorros de los trabajadores. Los fondos agrupan a los trabajadores por edad, con límites de inversión específicos.
La SIEFORE de los trabajadores más cercanos a la edad de retiro (65 años) no invierte en lo absoluto en renta variable (Bolsa).
Variable
Extranjeros
Fija
Variable
Extranjeros
Fija
Variable
Extranjeros
Fija
Variable
Extranjeros
Fija
Variable
Extranjeros
Fija
Variable
Extranjeros
Fija
Variable
Extranjeros
Fija
Variable
Extranjeros
Fija
Extranjeros
Fija
Extranjeros
Fija
AFORE SIEFORES(Fondos)
(18)
Mayoresa 55
46 a 55
37 a 45
27 a 36
Menoresa 27
Grupo de Edad
Mayoresa 55
46 a 55
37 a 45
27 a 36
Menoresa 27
Grupo de Edad
Adm
inistra
10 o menos
40 o más
Años para Retiro
MásConservadora
Másamplia
Inversión
5
1/ Los activos considerados incluyen las posiciones netas en valores financiados mediante reportos. No incluye fideicomisos públicos.2/OAC: Organizaciones Auxiliares de Crédito.Fuente: Reporte sobre el Sistema Financiero 2007, Banco de México; mayo 2008.
Activos del Sistema Financiero1/
(Diciembre de 2007)
A diciembre de 2007, los recursos de las SIEFORES representaban el 13% de los Activos del Sistema Financiero Mexicano, ocupando el 2do lugar después de los Bancos.
Las SIEFORES son prácticamente el inversionista institucional más importante.
Bancos 54%
SIEFORES 13%
Soc. de Inversión 12%
Banca de Desarrollo 8%
Aseguradoras 6%
Sofoles, Sofomes y OAC2/ 4%
Casas de Bolsa 3%
6
Cifras del Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR)
Comisiones del SAR
Efectos de la Crisis Financiera en el SAR
Las SIEFORES – Inversionistas Institucionales
Conclusiones
CONTENIDO
7
Previo a la modificación a la Ley del SAR en 2007 las AFORES cobraban comisiones sobre dos bases: Flujo y Saldo. Esto generaba poca transparencia y facilitaba cobros excesivos.
Marzo 2008Descripción 1996Comisión
a) Sobre Saldo
b) Sobre Flujo
• Porcentaje anual sobre el monto del ahorro en la cuenta individual.
• Porcentaje sobre el monto de cada aportación bimestral del trabajador.
La eliminación de la comisión sobre flujo por la nueva Ley del SAR tiene las siguientes ventajas:
• Sencillez y transparencia del cobro.
• Facilidad para comparar comisiones.
8
Al establecer una comisión convertida, la Junta de Gobierno de CONSAR:
• No permitióincremento algunoen comisiones.
• Evitó que la conversión de comisiones fueraconfiscatoria y generara que se impugnara la Ley.
Para transitar al nuevo esquema de únicamente comisiones sobre saldo, la Junta de Gobierno de CONSAR estableció una metodología de conversión de comisiones que no implicó aumento alguno.
De dos bases de cobro … … a uno que
incluyera los 2 cobros.
Con dos bases de cobro era difícil determinar qué AFORE era más cara.
Comisión sobre Flujo
(% de la aportación)
Coppel 14.15 0.30Ahorra Ahora 13.85 0.20Invercap 12.31 0.36Actinver* 15.69 0.20Metlife 18.46 0.71Principal 24.62 0.35Scotia 18.77 0.26Azteca 13.85 0.40Profuturo GNP 24.62 1.20Banamex 11.54 1.48Ixe 16.92 0.32HSBC 11.54 1.20ING* 19.85 0.30Santander 10.77 1.45Banorte Generali 10.77 1.14Afirme Bajío 9.54 0.23Bancomer 18.46 0.50XXI 9.23 1.50Argos 16.15 0.12Inbursa 7.69 0.50De la Gente** 13.85 0.31
Promedio Simple 14.89 0.62
Marzo 2007
AforeComisión sobre
Saldo(% anual del saldo)
5.1417.492.482.332.262.112.331.961.961.842.191.771.821.741.713.291.471.901.181.1827.07
4.06
Comisión convertida
(% anual del saldo)
Estructura de Comisiones Vigente al Aprobarse la Ley
Comisión sobre Flujo
(% de la aportación)
Coppel 14.15 0.30Ahorra Ahora 13.85 0.20Invercap 12.31 0.36Actinver* 15.69 0.20Metlife 18.46 0.71Principal 24.62 0.35Scotia 18.77 0.26Azteca 13.85 0.40Profuturo GNP 24.62 1.20Banamex 11.54 1.48Ixe 16.92 0.32HSBC 11.54 1.20ING* 19.85 0.30Santander 10.77 1.45Banorte Generali 10.77 1.14Afirme Bajío 9.54 0.23Bancomer 18.46 0.50XXI 9.23 1.50Argos 16.15 0.12Inbursa 7.69 0.50De la Gente** 13.85 0.31
Promedio Simple 14.89 0.62
Marzo 2007
AforeComisión sobre
Saldo(% anual del saldo)
5.1417.492.482.332.262.112.331.961.961.842.191.771.821.741.713.291.471.901.181.1827.07
4.06
Comisión convertida
(% anual del saldo)
Estructura de Comisiones Vigente al Aprobarse la Ley
9Bajas de Comisión
El solo hecho de transparentar el cobro ha promovido 10 bajas de comisión en 8 meses y ningún alza, beneficiando a 11.3 millones de trabajadores.Comisión
Convertida
6Bajas de comisión
4Bajas de comisión
3.303.002.482.332.262.111.981.961.961.841.831.771.821.741.711.701.471.451.181.18
1.951.76
Comisión Adoptada(Marzo 2008)
Comisión al entrar en vigor la Ley
3.303.002.482.262.262.061.981.961.961.841.831.771.741.741.711.701.471.451.171.18
1.941.75
Comisión Actual
(Octubre 2008)
ComisiónActual Beneficios
Ahorro Anual por Baja(Millones)
796,389 170$ 386,795 128$
- 1,173,218 7$
- -$ 2,939,209 18$
50,706 6$ - -$ - -$ - -$
315,794 18$ - -$
2,054,092 41$ - -$ - -$
751,762 52$ - -$
2,823,952 246$ 32,746 0$
- -$ 789 4$
11,325,452 691$
Cuentas Beneficiadas
Coppel 5.14Ahorra Ahora 17.49Invercap 2.48Actinver* 2.33Metlife 2.26Principal 2.11Scotia 2.33Azteca 1.96Profuturo GNP 1.96Banamex 1.84Ixe 2.19HSBC 1.77ING* 1.82Santander 1.74Banorte Generali 1.71Afirme Bajío 3.29Bancomer 1.47XXI 1.90Argos 1.18Inbursa 1.18De la Gente** 27.07
Promedio Simple 4.06Promedio Ponderado*** 1.83
Comisión convertidaAfore
10
No obstante, la Junta de Gobierno de CONSAR consideró que las comisiones aún deben bajar, por lo que exhortó a las AFORES a reducir sus comisiones.
Argos 1.17%Inbursa 1.18%XXI 1.45%Bancomer 1.47%Banorte Generali 1.71%Afirme Bajío 1.70%ING 1.74%HSBC 1.77%IXE 1.83%Banamex 1.84%Profuturo GNP 1.96%Azteca 1.96%Scotia 1.98%Principal 2.05%Metlife 2.26%Invercap 2.48%Ahorra Ahora 3.00%Coppel 3.30%
Exhorto a reducir
comisiones
Recomendación particular a disminuir
comisiones
Acciones de la Junta de Gobierno
Afores y Comisiones
Argos 1.17%Inbursa 1.18%XXI 1.45%Bancomer 1.47%Banorte Generali 1.71%Afirme Bajío 1.70%ING 1.74%HSBC 1.77%IXE 1.83%Banamex 1.84%Profuturo GNP 1.96%Azteca 1.96%Scotia 1.98%Principal 2.05%Metlife 2.26%Invercap 2.48%Ahorra Ahora 3.00%Coppel 3.30%
Exhorto a reducir
comisiones
Recomendación particular a disminuir
comisiones
Acciones de la Junta de Gobierno
Afores y Comisiones
11
Cifras del Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR)
Comisiones del SAR
Efectos de la Crisis Financiera en el SAR
Las SIEFORES – Inversionistas Institucionales
Conclusiones
CONTENIDO
12
Sigue siendo la mejor opción de inversión para un trabajador promedio.
2
El 88.8% de los ahorros están invertidos en instrumentos de Renta Fija.
3
La crisis financiera mundial ha afectado la valuación de los activos de las SIEFORES, sin embargo esto debe analizarse bajo el contexto siguiente:
Hoy conviven dos sistemas:
•Reparto, y •Cuentas individuales.
1
13
• Faltan 14 años para que las primeras generaciones se retiren con los recursos de su cuenta individual.
• Hasta entonces, los trabajadores se retirarán con una pensión otorgada por el IMSS (régimen de reparto; Ley IMSS ‘73).
• En este caso el Gobierno Federal financia la pensión y los recursos de la cuenta individual se transfieren al Gobierno.
79.0%
Aproximadamente, el 80% de los trabajadores registrados en el SAR dejará sus recursos invertidos por 20 años o más, y el 60% lo hará por 30 años o más.
Años para el Retiro
39 a 50
29 a 38
20 a 28
0 a 9
10 a 19
23.6%
35.3%
20.1%
12.4%
8.6%
Porcentaje de Trabajadores
321
14
321
Aún considerando los efectos de la volatilidad financiera reciente, el SAR sigue siendo la mejor alternativa de inversión para el trabajador promedio.
Cifras al 30 de Octubre de 2008
• El rendimiento anual histórico es de 13.3% (Jul. ‘97 – Oct. ’08).
• En los últimos 36 meses el rendimiento de los trabajadores más cercanos al retiro fue de 7.5% anual.
• En los últimos 36 meses el rendimiento promedio del sistema fue de 5.5% anual.
Rendimientos 3 años(36 meses)
Siefores Básicas 5.5%Sociedades de Inversión en R Fija 4.5%Cuentas de Cheques 3.2%Pagarés a 182 días 2.5%Pagarés a 91 días 2.5%Depósitos en Ventanilla a 6 meses 2.5%Depósitos en Ventanilla a 3 meses 2.3%Depósitos en Ventanilla a 2 meses 2.3%Pagarés a 28 días 2.5%Depósitos de Ahorro 1.1%
Rendimientos 3 años(36 meses)
Siefores Básicas 5.5%Sociedades de Inversión en R Fija 4.5%Cuentas de Cheques 3.2%Pagarés a 182 días 2.5%Pagarés a 91 días 2.5%Depósitos en Ventanilla a 6 meses 2.5%Depósitos en Ventanilla a 3 meses 2.3%Depósitos en Ventanilla a 2 meses 2.3%Pagarés a 28 días 2.5%Depósitos de Ahorro 1.1%
15
El 88.8% de la cartera de inversión de las SIEFORES se encuentra en instrumentos de Renta Fija; entre los que destacan títulos a cargo del Gobierno Federal, PEMEX, CFE y Estados y Municipios.
Composición en la Cartera de las SIEFORES 30 de octubre de 2008
Gub
erna
men
tal
Priv
.
11.2% Renta Variable
88.8% Renta Fija
321
Deuda Internacional
Deuda privada Nacional
5.8%
17. 2%
Renta variable Internacional
5.2%
Renta variable Nacional 6.0%Otros
5.4%
Bonos aTasa Flotante
4.1%Cetes
Udibonos22.8%
Bonos a Tasa Fija
27.0%
6.4%
Deuda Internacional
Deuda privada Nacional
5.8%
17. 2%
Renta variable Internacional
5.2%
Renta variable Nacional 6.0%Otros
5.4%
Bonos aTasa Flotante
4.1%Cetes
Udibonos22.8%
Bonos a Tasa Fija
27.0%
6.4%
5.8%
17. 2%
Renta variable Internacional
5.2%
Renta variable Nacional 6.0%Otros
5.4%
Bonos aTasa Flotante
4.1%Cetes
Udibonos22.8%
Bonos a Tasa Fija
27.0%
6.4%
Únicamente el 11.2% de la cartera está invertido en valores de Renta Variable (Bolsa).
16
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
ene-
05
mar
-05
may
-05
jul-0
5
sep-
05
nov-
05
ene-
06
mar
-06
may
-06
jul-0
6
sep-
06
nov-
06
ene-
07
mar
-07
may
-07
jul-0
7
sep-
07
nov-
07
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
ene-
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mar
-05
may
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5
sep-
05
nov-
05
ene-
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mar
-06
may
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jul-0
6
sep-
06
nov-
06
ene-
07
mar
-07
may
-07
jul-0
7
sep-
07
nov-
07
En el periodo 2005 – 2007 la Bolsa Mexicana de Valores otorgóun rendimiento de 31.4% cada año.
321 Índice de Precios y CotizacionesBolsa Mexicana de Valores
(2005 - 2007)
$1 invertido en 2005 valdría $2.26 en 2007
En enero de 2005 entraron en vigor los cambios normativos que permitieron la inversión de las SIEFORES en Renta Variable (Bolsa).
17
La crisis internacional ha provocado que las tasas de interésse incrementaran hasta un 11% respecto a niveles de 2007 en los plazos más largos.
Curvas de Bonos a Tasa FijaCurvas de Bonos a Tasa Fija321
Curvas de Bonos a Tasa Fija
37 49 81 86 9020
1a 2a 5a 10a 20a 30a
37 49 81 86 9020CambioCambio(Puntos Base)
1a 2a 5a 10a 20a 30aPlazo en Años
7.0%7.2%7.4%7.6%7.8%8.0%8.2%8.4%8.6%8.8%9.0%
0
-Oct-08
31-Dic-07
30 Oct-08
31-Dic-07
18Cifras al 15 de octubre de 2008
Precio de Bonos a 10 años
Prec
io d
e Bo
nos
Base
100
al 3
de
ener
o 20
05
Tasas de rendimiento Bono a 10 años
Tasa
de
rend
imie
nto
El aumento de tasas de interés tiene un efecto proporcional e inverso en los precios del mercado.
7
7.5
8
8.5
9
9.5
Ene-
07
Feb-
07
Mar
-07
Abr
-07
May
-07
Jun-
07
Jul-0
7
Ago
-07
Sep-
07
Oct
-07
Nov
-07
Dic
-07
Ene-
08
Feb-
08
Mar
-08
Abr
-08
May
-08
Jun-
08
Jul-0
8
Ago
-08
Sep-
08
Oct
-08
98
103
108
113
118
Ene-
07
Feb-
07
Mar
-07
Abr
-07
May
-07
Jun-
07
Jul-0
7
Jul-0
7
Ago
-07
Sep-
07
Oct
-07
Nov
-07
Dic
-07
Ene-
08
Feb-
08
Mar
-08
Abr
-08
May
-08
Jun-
08
Jul-0
8
Ago
-08
Sep-
08
Aun cuando en el tiempo los precios de los Bonos cambien de valor, al vencimiento el Gobierno Federal pagará el 100% de su valor, además de los intereses.
321
19
Hace un año Hoy En un añoRecibiré $5 de interés y $100 del valor nominal
del Bono.
Invertí en un Bono que vence en 2 años:
Precio: $100Tasa Interés: 5%
$100
Pago
$100
$5
tiempo
Rec
ibo
Recibo $5 de interés.
$5
1. Si invertí el año pasado en un Bono que paga 5% anualmente, recibo:
La razón de que los Bonos bajen de precio cuando sube la tasa de interés es la siguiente:
321
20
Si vendiera el Bono tengo que ofrecer un descuento en el precio tal que el
interés más el descuento le rinda 10%al comprador al vencimiento
El Bono sólo pagará $5 de interés el próximo año, por lo tanto, Hoy tengo
que bajar el precio a $95.45.
Sin embargo, si no vendo el Bono sigo
recibiendo $5 de interés y $100 de su valor nominal
y no habré perdido.
Invertí en un Bono que vence en 2 años:
Precio: $100Tasa Interés: 5%
$100
Recibo $5 de interés.
$5
Pago tiempo
Rec
ibo
Hace un año Hoy En un año
2. ¿Qué pasa si Hoy la tasa de interés aumenta al 10% y aparecen Bonos que pagan esa tasa?
$95.45 + $4.55 + $5 = $105
…
321Hace un año Hoy En un año
$100Pago
$100
$5
tiempo
Rec
ibo
$5
Valor de Mercado del Bono
Descuento Interés del próximo año
$100
$5$95.45
Así, quien compre el Bono Hoy tendrá a vencimiento un rendimiento del 10%, es decir:• Obtendría lo mismo que si hubiera comprado un nuevo Bono con la tasa del 10% y• Sería indiferente entre comprar el nuevo Bono al 10% o el Bono al 5% con el descuento.
21
Para un inversionista de largo plazo el cambio en el precio no significa que recibirá menos cuando venza el Bono.
P inicial
P vencimiento
Gan
anci
a de
l títu
lo
al v
enci
mie
nto:
$20
Día vencimientoDía inicial
$100
$120
Precio
Día Valuación 1 Día Valuación 2Fecha
Valuación diaria del Bono Valor “en línea recta”
• Al mantener un título a vencimiento, no importando que camino siga:
Llego al mismo valor final con el mismo rendimiento.
• La valuación en dos puntos intermedios
puede registrar una plus o minusvalía que no afecta al valor final .
321
• Las minusvalías derivadas de la valuación de los instrumentos de renta fija NO SE CONVERTIRÁN EN PÉRDIDAS ya que a vencimiento se pagará el rendimiento pactado.
• Lo anterior ha desatado una discusión a nivel internacional sobre la valuación a mercado, pues en eventos de volatilidad como los actuales dicha valuación no refleja el valor de las inversiones a vencimiento.
22
• Este ejercicio supone que los precios de Bonos se mantienen constantes.
• De disminuir las tasas de interés en dicho periodo la minusvalía se recuperaría más rápidamente.
El cálculo del Rendimiento a Vencimiento se realiza proyectando el pago de intereses que se tienen en los siguientes periodos.
De hecho, tan sólo por los flujos e intereses de la cartera actual, si los precios de mercado no cambiaran, en mayo de 2009 se recuperaría la totalidad de la minusvalía.
810,000
830,000
850,000
870,000
890,000
Ene-
08
Mar
-08
May
-08
Jul-0
8
Sep-
08
Nov
-08
Ene-
09
Mar
-09
May
-09
Mill
ones
Rendimiento Anuala Vencimiento :
10.92%
Act
ivo
Net
o
( 30 oct 08 )
831.7
838.6
321
Es importante destacar que las minusvalías observadas afectan el rendimiento observado, pero no el capital de los trabajadores.
23
Las SIEFORES mantienen portafolios diversificados que mitigan los efectos de los cambios en los precios, y en el largoplazo proveen mejores rendimientos para los trabajadores.
Portafolio no diversificado (Bonos Gobierno):• Una mayor vulnerabilidad ante
movimientos abruptos en los Mercados.• Un menor rendimiento en el largo plazo.
Portafolio diversificado (SIEFORES):• Una menor Volatilidad• Un mayor rendimiento en el largo plazo
321
B. Cómo se observa esto en las SIEFORES:
tiempo
Ren
dim
ient
o
tiempo
Ren
dim
ient
o
Instrumento B
Portafolio A + B
Instrumento AInstrumento A
Portafolio de 1 instrumento: Si diversifico a 2 instrumentos:
• Los cambios en el instrumento A se compensan con el instrumento B.
• El valor del portafolio cambia conforme cambia el precio del instrumento A
A. Qué es la diversificación
90
100
110
120
130
140
150
03-E
ne-0
5
03-M
ar-0
5
03-M
ay-0
5
03-J
ul-0
5
03-S
ep-0
5
03-N
ov-0
5
03-E
ne-0
603
-Mar
-06
03-M
ay-0
6
03-J
ul-0
6
03-S
ep-0
6
03-N
ov-0
603
-Ene
-07
03-M
ar-0
7
03-M
ay-0
7
03-J
ul-0
7
03-S
ep-0
7
03-N
ov-0
7
03-E
ne-0
8
03-M
ar-0
803
-May
-08
03-J
ul-0
8
03-S
ep-0
8
Siefores Básicas
Portafolio de Bonos(Rendimiento Histórico 1.68%)
(Rendimiento del Sistema en el periodo 7.85% )
90
100
110
120
130
140
150
03-E
ne-0
5
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603
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6
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603
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8
Siefores Básicas
Portafolio de Bonos(Rendimiento Histórico 1.68%)
(Rendimiento del Sistema en el periodo 7.85% )SIEFORES Básicas
Portafolio de Bonos del Gobierno
24
En México, la menor exposición a Renta Variable (Bolsa) ha permitido acotar el impacto de la volatilidad financiera internacional.
321
Fuente: OCDE
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
Estad
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Rendimientos Nominales de Fondos de Pensiones de Algunos Países de la OCDE.Enero – Octubre 2008
Prom
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OC
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Méx
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25
Cifras del Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR)
Comisiones del SAR
Efectos de la Crisis Financiera en el SAR
Las SIEFORES – Inversionistas Institucionales
Conclusiones
CONTENIDO
26Cifras en Valor Nominal en Millones de Pesos cierre de octubre de 2008
Las SIEFORES diversifican invirtiendo en distintos plazos, incluyendo una participación importante de los Bonos a largo plazo del Gobierno Federal.
BONOS A TASA FIJA EN PODER DE LAS SIEFORES
TOTAL COLOCADO
CURVA DE RENDIMIENTO DE BONOS GUBERNAMENTALES
Participación de las SIEFORES en las Emisiones de Bonos
72,987
178,318
103,463
47,999
409,175
265,396
240,064
65,210
8,55427,803 20,151
1,19712,301
76,629
104,559
43,810
-
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
350,000
400,000
450,00028d 91d 182d 360d 0-5 años 5-10 años 10-20 años >20 años
Mill
ones
7.5
8.0
8.5
9.0
9.5
1
1001
2001
3001
4001
5001
6001
7001
8001
9001
1000
1
Nodos 10-20 años 20-30 añosNodos 5-10 años0-5 años360d182d91d28d
11.7%15.6% 19.5%
2.5% 3.0%
28.9%
43.6%
67.2%
27
Además, las SIEFORES financian 25.1% del total emitido de deuda privada de largo plazo (mercado local), canalizando recursos a una gran cantidad de sectores productivos y generadores de empleo.
25.1%
Total Colocado$539,091 mdp Invertido por
Siefores$135,021 mdp
* Incluye emisiones de papel Bancario y de Banca de Desarrollo en poder de las Siefores. Cifras al cierre de octubre de 2008. Fuente: CONSAR e IXE.
% del Total Colocado 25% 20% 31% 67% 21% 19% 58% 31% 24% 31% 12% 44% 31% 31% 13% 25% 10% 5% 30%24%
Borhis ……..29%Infonavit .… 48%Sofoles .......11%
32%
BO
RH
IS12
,305
In
fona
vit
12,0
14
SOFOL
4,396
303
6,73
6
7,34
9
7,46
7
7,82
6
8,66
211,1
00
12,6
13
4,52
6
421
503
608
1,22
5
1,24
0
1,48
6
1,76
2
2,03
94,28
2
4,31
6
21,8
39
$-
$5,000
$10,000
$15,000
$20,000
$25,000
$30,000
$35,000
Viv
ien
da
Par
aest
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Ban
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Com
erci
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Sid
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a
28
Las SIEFORES financian a través del mercado de deuda al Sector Infraestructura con $59,217 millones de pesos, lo que representa el 23% del total disponible.
Total en Circulación en Instrumentos ligados a
Infraestructura
SIEFORES
23%
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
Vivienda Paraestatal Autopistas, Estados y
Municipios.
ViviendaParaestatal
BO
RH
ISIn
fona
vit
SOFOL
PEM
EXC
FE
Tenencia de Siefores
Total en Circulación
Porcentaje de Tenencia
SOFOL HIPOTECARIA 4,396 40,985 10.35%INFONAVIT 12,014 24,954 48.14%BORHIS 12,305 42,755 28.78%CFE 8,470 26,761 23.54%PEMEX 13,369 82,468 16.91%Autopistas Estados y Municipios 8,662 41,989 20.63%Total 59,217 259,913 22.78%
Sectores( A ) ( B ) ( A ) / ( B )
Autopistas, Estados y Municipios.
Cifras actualizadas al 30 de Octubre de 2008
29
Las AFORES han financiado directamente el desarrollo de infraestructura y a Entidades Federativas a lo largo de la República Mexicana.
Entidades Federativas
Desarrollo Forestal
Carreteras
Industria
Vivienda
30
Las SIEFORES financian al sector vivienda con $28,715 millones de pesos, equivalentes a 150,000 viviendas, contribuyendo con esto al desarrollo del País.
Cifras actualizadas al 30 de Octubre de 2008
BORHIS$12,305
Infonavit$12,014
SOFOL$ 4,396
Apo
yo a
la V
ivie
nda
en M
éxic
o
Apo
yo a
la V
ivie
nda
en M
éxic
o
Millones de Pesos
31
• Chamapa – La Venta
• México - Toluca
• Libramiento a Toluca
• Tijuana – Mexicalli
• Tepic – Villa Unión
• Monterrey – Cadereyta
• Cardel – Veracruz
• Armería – Manzanillo
• Ecatepec – Pirámides
• Santa Ana – Altar
• Kantunil – Cancún
• Libramiento a Matehuala
Esto significa que se ha financiando la construcción y mantenimiento de 783 kilómetros de
infraestructura carretera
Las SIEFORES han invertido $7,704 millones de pesos en financiamiento a carreteras.
32
SIEFORES
Empresas
Crecimiento
Empleo
Desarrollo
Estabilidad
Empresas País
• Fuente de Financiamiento para las Empresas Mexicanas.
• Proveedores de Liquidez para Proyectos Productivos.
• Mejoran Diversificación.
• Acceden a mayores Rendimientos.
Mayor Rendimiento Mejor Diversificación
Generación de Riqueza
Mejores Pensionespara los trabajadores
• Canalizan más recursos a la Actividad Productiva.
• Pequeñas Empresas acceden a créditos.
• Generación de Empleos.
• Aumento en la competitividad de la Economía Nacional.
• Fomenta el círculo virtuoso entre Ahorro Interno y Generación de Riqueza y Crecimiento Económico.
SIEFORES (Trabajadores)
Estas inversiones son posibles por el Régimen de Inversión vigente que permite canalizar recursos a empresas, generando empleo y mayor riqueza.
33
Cifras del Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR)
Comisiones del SAR
Efectos de la Crisis Financiera en el SAR
Las SIEFORES – Inversionistas Institucionales
Conclusiones
CONTENIDO
34
CONCLUSIONES
1Inversiones
• Las llamadas minusvalías tienen su origen principalmente en la valuación contable (debido a mayores tasas de interés) de los instrumentos de renta fija y no a la exposición a renta variable (Bolsa).
• Sólo el 11% del portafolio está invertido en valores de renta variable (Bolsa).
• La SIEFORE de los trabajadores de 56 años y mayores no invierte un solo peso en renta variable (Bolsa).
• Faltan al menos 14 años para que los trabajadores comiencen a pensionarse con el esquema de AFORES.
• Todos los trabajadores que hoy se retiran acceden a la pensión “tradicional” del IMSS y los recursos de su AFORE se canalizan al Gobierno Federal.
• El rendimiento anual histórico del sistema hasta octubre de este año es de 13% nominal y de 6% real. Esto se compara favorablemente con otras alternativas de inversión.
• De marzo de 2008 a la fecha, se han dado 10 bajas de comisiones y ningún alza. Sin embargo, hay mucho espacio para que las comisiones sigan bajando.
2Garantía
3Rendimientos
4Comisiones
Camino a Santa Teresa # 1040 8o. piso, Col. Jardines en la MontañaDelegación Tlalpan, C.P. 14220, México D.F.
Tel. +52 (55) 3000-2608 y 3000-2548 www. consar.gob.mx
Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro
Situación del Sistema de Ahorro para el Retiro
Comisión de Seguridad Social
Senado de la República
25 de noviembre 2008