Ángel Gurría

Secrétaire général de l’OCDE

Catherine L. MannChef économiste de l’OCDE

PERSPECTIVES ÉCONOMIQUESDE l’OCDE

Sortir du piège de la croissance molle? Lancer des initiatives budgétaires efficaces,

éviter les écueils dans le domaine des échanges

www.oecd.org/economy/economicoutlook.htmBlog ECOSCOPE : oecdecoscope.wordpress.com/

 Paris, 28 novembre 201611h00

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Principaux messages

L’économie mondiale reste prise au piège de la croissance molle, mais actionner plus énergiquement les leviers de la politique monétaire permettra de stimuler légèrement la croissance

La morosité de l’investissement et des échanges pèse sur les moteurs de la consommation que sont par exemple la productivité et les salaires

Les incertitudes relevant de l’action publique et les risques financiers sont élevés

Réduire les coûts des échanges stimule la croissance, mais les restrictions commerciales constituent une menace pour l’emploi

Des initiatives budgétaires axées sur la croissance et la réduction des inégalités ne compromettraient pas la viabilité des finances publiques

Une action collective et des initiatives budgétaires adossées à des politiques structurelles plus ambitieuses produiraient des avantages encore plus grands

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Les prévisions de croissance dépendent de l’action budgétaire dans les grandes économies

Note : Données fondées sur des simulations de macro-modélisation sur la base d’une hypothèse de relance budgétaire aux États-Unis de l’ordre de ¾ pour cent du PIB en 2017 et de 1¾ pour cent du PIB en 2018 ; d’une estimation de relance budgétaire en Chine de 1½ pour cent du PIB en 2016 et de 1 % du PIB en 2017 comme en 2018 ; et d’une estimation de relance budgétaire dans la zone euro de 0.4 % du PIB en 2016, 0.2 % du PIB en 2017 et 0.3 % du PIB en 2018. On pose comme hypothèse qu’en Chine et dans la zone euro, la relance se fera par le biais des dépenses de consommation finale des administrations publiques.Source : Base de données des Perspectives économiques, novembre 2016 ; et calculs de l’OCDE.

Croissance du PIB réel mondial

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Perspectives économiques - Prévisions

1. En pourcentage. PIB en volume aux prix du marché corrigé des jours ouvrés.2. Écart en points de pourcentage sur la base de chiffres arrondis.3. Pour 2015, la croissance en Irlande a été mesurée à l’aide de la valeur ajoutée brute à prix constants hors secteurs dominés par des entreprises multinationales à capitaux étrangers.4. Exercices débutant en avril.

Croissance du PIB1

2015 2018

Column2 Column3Prévisions de

novembre

Écart par rapport aux prévisions de

septembre2

Prévisions de novembre2

Écart par rapport aux prévisions de

septembre22

Prévisions de novembre2

Monde 3.1 2.9 0.0 3.3 0.1 3.6

États-Unis 2.6 1.5 0.1 2.3 0.2 3.0Zone euro3 1.5 1.7 0.2 1.6 0.2 1.7 Allemagne 1.5 1.7 -0.1 1.7 0.2 1.7 France 1.2 1.2 -0.1 1.3 0.0 1.6 Italie 0.6 0.8 0.0 0.9 0.1 1.0Japon 0.6 0.8 0.2 1.0 0.3 0.8Canada 1.1 1.2 0.0 2.1 0.0 2.3Royaume-Uni 2.2 2.0 0.2 1.2 0.2 1.0

Chine 6.9 6.7 0.2 6.4 0.2 6.1Inde4 7.6 7.4 0.0 7.6 0.1 7.7Brésil -3.9 -3.4 -0.1 0.0 0.3 1.2

2016 2017

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Faute d’action publique ambitieuse, l’économie restera prise au piège de la croissance molle et les risques financiers

demeureront élevés

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Dans les économies avancées, la consommationet l’investissement restent atones

par rapport aux reprises précédentesConsommation Investissement

Note: Présentation OCDE. Reprise en cours indiquée depuis 2008T1, prévisions en pointillés. Pic avant récession pour les trois reprises antérieures : 1973T4, 1980T1 et 1990T3.Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, novembre 2016.

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La faiblesse de la productivité de la main-d’oeuvre implique une maigre progression des salaires dans

les économies avancéesProductivité de la main-d’oeuvre Salaires réels

Note : Présentation OCDE. Reprise en cours indiquée depuis 2008T1, prévisions en pointillés. Pic avant récession pour les trois reprises antérieures : 1973T4, 1980T1 et 1990T3.Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, novembre 2016.

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Hausse des prix des actifs et essor du crédit,sur fond de faiblesse des taux d’intérêt

Source : BRI ; et base de données analytiques des Indicateurs des prix des logements de l’OCDE.

Prix réels des logements dans de grandes économies avancées

Dette des entreprises dans de grandes EME

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Niveau élevé des prix des actifs et accroissement de la dette des entreprises sont sources de vulnérabilité

accrue à une forte hausse des rendements obligatairesRendement des obligations d’État à 10 ans

Source : Thomson Reuters.

10

Les flux de capitaux à destination des EME sontvulnérables aux risques perçus, et les incertitudes

entourant les taux de change se sont accrues

Source : Bloomberg ; Statistiques de la balance des paiements du FMI ; et Thomson Reuters.

Entrées de capitaux dans les économies émergentes de marchés et volatilité

Volatilité implicite des taux de change pour de grandes EME

Moyenne pour l’Afrique du Sud, le Brésil, le Mexique et la Turquie

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Réduire les coûts des échanges stimule la croissance, mais

les restrictions commerciales constituent une menace

pour l’emploi

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Les restrictions commerciales augmentent dans les pays du G20

Nombre de mesures restreignant les échanges en vigueur depuis la crise

La croissance des échanges mondiaux est exceptionnellement faible,

et le protectionnisme se développeÉvolution des échanges mondiaux

et du PIB mondial

Note : PIB mondial en volume mesuré aux taux de change en PPA. Echanges mondiaux en volume mesurés en dollars des États-Unis aux taux de change du marché. Pour 2014, croissance moyenne des échanges mondiaux sur quatre ans afin d’exclure le rebond qui a suivi la crise.Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, novembre 2016 ; et OMC-OCDE-CNUCED, 2016 G20 Trade Policy Monitoring Report.

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Réduire les coûts des échanges est bénéfiquepour la production, qui pâtirait en revanche de l’adoption de restrictions commerciales

Impact à moyen terme, sur le PIB, de différents scénarios pour les échanges

Note : Le scénario de mise en oeuvre de mesures de facilitation du commerce montre l’impact d’une réduction uniforme de 1.3 % des coûts des échanges dans tous les secteurs et tous les pays (estimation de la moyenne mondiale tirée des Indicateurs de l’OCDE sur la facilitation des échanges). Le scénario prévoyant l’imposition de restrictions commerciales dans les grandes économies montre l’impact d’une hausse de 10 points de pourcentage des coûts des échanges de biens pour la Chine, l’Europe et les États-Unis vis-à-vis de tous leurs partenaires commerciaux, ce qui reviendrait à relever en moyenne les droits de douane pour les porter à leur niveau de 2001, année de démarrage des négociations commerciales du Cycle de Doha.Source : Modèle METRO de l’OCDE ; et calculs de l’OCDE.

Des restrictions commerciales menaceraient les emplois, alors qu’avec des politiques plus

judicieuses, les avantages des échanges pourraient bénéficier à tous

14Note : 2011 ou dernières données disponibles.Source : Base de données de l’OCDE sur les échanges en valeur ajoutée.

S’abstenir de toute nouvelle mesure protectionniste et démanteler celles qui existent

Offrir une aide à la recherche d’emploi et à la réinsertion des travailleurs en transition professionnelle

Recourir à des politiques actives du marché du travail pour favoriser le développement des compétences et la formation tout au long de la vie

Renforcer la protection et la couverture sociales et en améliorer l’efficacité

Recommandations d’action publique :Part de l’emploi total représentée

par la demande étrangère

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Utiliser la marge de manoeuvre disponible pour

lancer des initiatives budgétaires et

des réformes structurelles propres à stimuler à la fois

la croissance et l’équité

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Contractionary Mildly contractionary Broadly neutral Mildly expansionary Expansionary

Contractionary

Mildly contractionary ARG, BRA, COL, CRI, GRC, SVK

BEL AUS, GBR, IDN, KOR

Broadly neutral

CHL, CZE, DNK, ESP, IND, IRL, ISR, JPN,

LTU, MEX, NZL, PRT,TUR, SWE, ZAF

FRA, RUS, AUT, FIN, NLD

CHE

Mildly expansionary HUN SVN CAN, ITA, NOR, POL

DEU, EST, LVA

Expansionary ISL CHN USA, LUX

OECD recommends less expansionary policy than projected

Recommended fiscal stance for 2017

Projected fiscal stance

for 2017

OECD recommends more expansionary policy than projected

Dans la plupart des pays, l’orientation budgétaire va dans le bon sens, mais nombre

d’entre eux pourraient faire davantage

Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, novembre 2016 : et Perspectives économiques de l’OCDE, novembre 2016, chapitre spécial “ Utiliser les leviers budgétaires pour sortir du piège de la croissance molle ”.

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La faiblesse des taux d’intérêt offre aux pouvoirs publics une occasion propice

d’engager des dépensesBaisse des charges d’intérêts des États

Estimations des gains budgétaires dus à la baisse des taux d’intérêt sur 2015-17

Note: Gains budgétaires calculés sur la base de la dette des administrations publiques à la fin de 2014, dans l’hypothèse où 25% du stock de dette initial arrive à échéance chaque année, en comparant le taux d’intérêt des obligations d’État à 10 ans en 2014 avec le taux de 2015 et le taux moyen jusqu’en août 2016 pour 2016 et 2017. Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, juin 2016 ; et calculs de l’OCDE.

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Dans presque tous les pays avancés, une marge existe pour lancer des initiatives budgétaires

Nombre d’années pendant lequel une hausse permanente de l’investissementà hauteur de 0.5 % du PIB peut être financée à l’aide de déficits temporaires

Source : Calculs de l’OCDE à partir de Mourougane A. et al. (2016), “Can an increase in public investment sustainability lift economic growth?” Documents de travail du Département des affaires économiques de l’OCDE, n° 1351, Éditions OCDE, Paris.

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Choisir parmi les dépenses budgétaires celles qui auront le maximum d’impact

sur la croissance et l’inclusivitéImpact de la réforme des dépenses Croissance

Revenu des catégories

pauvres

Pays ayant les plus grandes marges de

progression

Amélioration de l’éducation CHL, GRC, MEX, PRT, TUR

Hausse de l’investissement et de la recherche publics DEU, GBR, IRL,

ITA, MEX, TUR

Amélioration de l’efficacité de l’administration FRA, GRC, HUN,

ITA, SVN

Réforme des retraites DEU, FIN, FRA, JPN, POL

Hausse des prestations familiales CHE, ESP, GRC, PRT

Diminution des subventions publiques BEL, CHE

Source : Fournier etJohansson (2016), “ The Effect of the Size and the Mix of Public Spending on Growth and Inequality ”, Documents de travail du Département des affaires économiques de l’OCDE, n° 1344, Éditions OCDE, Paris.

Impact positif Impact incertain ou nul

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Des initiatives budgétaires renforceraient la croissance, à court comme à long terme

Gain au niveau du PIB à long termeÀ partir d’une hausse de l’investissement public de 0.5 % du PIB

Gain de croissance la première année

Note : Pour les réformes structurelles, impact d’une réduction de 10 % des réglementations des marchés de produits .Source : Mourougane A. et al. (2016), “Can an increase in public investment sustainability lift economic growth?” Documents de travail du Département des affaires économiques de l’OCDE, n° 1351, Éditions OCDE, Paris ; et calculs de l’OCDE.

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En matière de politiques structurelles, les ambitions doivent être revues à la hausse

Source : OECD Objectif croissance 2017, à paraître.

Recommandations figurant dans Objectif Croissance de l’OCDE déjà mises en oeuvrePourcentage par domaine de l’action publique, moyenne pour tous les pays, 2015-16

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Les politiques budgétaires et structurelles doivent être l’objet d’une action collective

plus déterminée

Profiter de l’élargissement de la marge de manoeuvre pour prendre des initiatives budgétaires

• Mettre l’accent sur des investissements de qualité pour développer le capital humain et les infrastructures• Associer les initiatives budgétaires à des politiques structurelles propres à stimuler la demande, à dynamiser la production potentielle à long terme et à

favoriser l’égalité

Mettre en oeuvre des trains de mesure ambitieux pour stimuler la croissance et promouvoir l’inclusivité

• Accroître le rythme des réformes structurelles et des mesures d’accompagnement• Les politiques à même de promouvoir la croissance inclusive, la productivité et l’emploi sont nombreuses

Préserver l’ouverture des marchés pour les échanges et l’investissement

• Mettre en place des politiques au niveau national pour soutenir la transition professionnelle des travailleurs, renforcer la protection sociale et garantir le partage des gains obtenus