special report # ifa 2020 · 2020. 9. 7. · summary 유럽 최대 가전박람회이자 세계...

2020. 09. 08

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Special Report

# IFA 2020

“TECH IS BACK”

Summary

<IFA 2020 Special Edition>

유럽 최대 가전박람회이자 세계 3대 IT전시회 중 하나인 '국제가전박람회 IFA 2020'가 독일 베를린에서 개최(9/3~5)되었다. IFA는

매년 10만명 이상의 관람객이 방문하는 행사이나, 이번 IFA는 신종 코로나바이러스 확산 영향으로 하루 입장 인원을 1천명으로 제한하는 등

규모가 크게 축소되었다. 기업들은 Untact 방식의 컨퍼런스를 진행하고, Online을 통해 신제품을 공개함에 따라 Special Edition의 형식으로

운영되었다. 삼성전자는 30년만에 IFA 행사에 불참하였으나, LG전자와 현대차는 가상전시장과 온라인 프레스 컨퍼런스로 중장기 전략을 제

시하였다. 하지만, 온라인 전시회 개최에 대한 경험 부족과 온라인 참가 기업의 90%가 중국업체였다는 점에서 다소 아쉬운 행사로 대중의 관

심은 받지 못하였으나, 코로나 장기화에 따른 새로운 대안과 가능성을 보여주었다는 것에 의의를 둔다.

기조연설 Qualcomm 연결의 중요성 강조

녹화된 개막 기조연설을 맡은 퀄컴의 크리스티아노 아몬 회장은

코로나19로 인해 연결의 중요성(“Connectivity is essential”)

이 부각되고 있음을 언급함

2021 년 초부터 중저가 스마트폰에 주로 탑재되는 스냅드래곤

4 시리즈가 5G를 지원할 것이라고 발표함. 이로 인해 약 35억

명의 인구가 5G 스마트폰을 사용할 수 있을 것으로 예상

이외에도 노트북용 저전력 프로세서인 스냅드래곤 8cx Gen2

5G 등을 발표해 5G 생태계 선점을 위한 제품들을 발표함

자료: 퀄컴

LG 2개 전시관을 온라인으로 마련

LG 전자는 오프라인 부스 대신 온라인에 가상 전시공간을 마련

하고, 1) Home Entertainment 부스와 2) Home Appliance &

Air Solution 세션을 전시

LG전자는 '집에서 좋은 삶이 시작된다(Life's Good from Home)'

는 주제를 제시

LG 전자는 게임엔진인 유니티 엔진을 활용하여 가상 전시장을

제작하였으며, 전시된 제품마다 상세 정보 및 관련된 영상을 볼

수 있도록 함

자료: LG전자

LG COVID-19가 가져온 일상의 변화로 스마트홈 시장 확대 기대

코로나바이러스가 일상생활에 많은 변화를 주고 있으며, 재택근

무와 원격수업 등 집에서 머무는 시간이 과거보다 크게 증가

가전제품이 집안 생활에서 많은 비중을 차지하고 있는 만큼, 더

욱 편리한 시스템에 대한 수요를 늘릴 것으로 예상

시장 환경 변화와 함께, 5G 통신의 보급, 글로벌 가전업체들의

스마트홈 대응으로 점차 시장 개화가 당겨질 것으로 기대

코로나에도 불구하고, 프리미엄가전의 판매호조가 지속되는 가

운데, 홈IoT로의 신성장동력을 확보할 것으로 전망

자료: LG전자

현대차 온라인으로 진행된 현대 테크 데이 행사

현대차는 수소차, 전기차를 중심으로 한 미래 모빌리티로의 전

환(SHIFT Mobility)를 주제로 컨퍼런스를 개최함

컨퍼런스의 핵심 내용은 다음과 같음. 첫째, 탄소 제로 모빌리

티 비전 달성을 달성하기 위해 전기차와 수소차는 상호 보완적

으로 발전할 것임. 승용/단거리 주행은 전기차, 상용/장거리 주

행은 수소차 중심으로 개발이 될 전망

둘째, 유럽 내에서 수소차 보급을 위한 노력이 가속화 되고 있

음. 현대하이드로젠 모빌리티의 수소상용차 서비스, 그린 수소

프로젝트 등 다양한 이니셔티브가 진행 중

자료: 현대차

현대차 아이오닉 전략 발표

마이클 콜 현대차 유럽권역본부장은 새롭게 출범한 전기차 브

랜드 ‘아이오닉’이 전기차 신기술을 집약한 브랜드가 될 것이라

고 밝힘

현대차는 전기차 충전 인프라 구축에 적극적으로 나서고 있음.

350kW 급 고속 충전기인 하이 차져(Hi-Charger) 네트워크

를 구축하고 있으며, 유럽 내 초고속 충전 업체 아이오니티

(IONITY) 지분 20%를 인수해 유럽 내 충전 네트워크 사업에

도 본격 진출할 전망

자료: 현대차

삼성전자 별도의 온라인 컨퍼런스를 통해 신제품 공개

삼성전자는 IFA를 불참하고, 개최 전날 별도 컨퍼런스('멈추지

않는 삶, Life Unstoppable')를 통해 유럽 중심의 하반기 주요

신제품을 소개

삼성전자가 공개한 주요 제품은 1) 프리미엄 프로젝터 '더 프리

미어', 2) 커브드 게이밍 모니터 '오디세이 G5', 3) 비스포크 냉

장고, 4) 그랑데 AI 세탁기 및 건조기, 5) 갤럭시 Z 폴드2 등

이번 컨퍼런스에서 처음 공개된 프리미엄 프로젝터 '더 프리미

어'는 롤러블 TV와 같이 TV를 위한 별도의 공간이 없어도 된

다는 점에서 유사한 컨셉의 제품

자료: 삼성전자

Special Report: IFA 2020 .................................................................................................................................................................................................. 6

개막 기조연설: 퀄컴 ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 7

LG전자 ............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................... 8

현대자동차 ............................................................................................................................................................................................................................................................................................................... 11

삼성전자: 별도 온라인 행사 개최 ............................................................................................................................................................................................................................................. 14

해외기업 1) 밀레(Miele) ........................................................................................................................................................................................................................................................................... 15

해외기업 2) 화웨이(Huawei) .............................................................................................................................................................................................................................................................. 16

해외기업 3) TCL .................................................................................................................................................................................................................................................................................................. 17

해외기업 4) 리얼미(Realme) ............................................................................................................................................................................................................................................................... 18

기업분석 ................................................................................................................................................................................................................................. 19

LG전자(066570.KS)

현대차(005380.KS)

Analyst 노경탁/이재일/이승우 | # IFA 2020

6_ Eugene Research Center

Special Report: IFA 2020

유럽 최대 가전박람회이자 세계 3 대 IT 전시회 중 하나인 '국제가전박람회 IFA 2020'가 독일

베를린에서 9 월 3 일 개최되었다. 이번 IFA 는 신종 코로나바이러스 확산 영향으로 하루 입장

인원을 1 천명으로 제한하는 등 규모가 크게 축소되었다. 독일 현지 행사에 참여하는 기업은

100 여개에 불과하나, 주요 기업들은 온택트 방식의 컨퍼런스를 진행하고, 온라인을 통한 신제

품 전시, 공개를 하였다. 전세계 1,000여개 기업이 온라인과 오프라인으로 참가를 하였는데, 이

는 지난해 참가한 기업 1,800개 대비 저조한 수치이다.

국내에서는 LG전자와 현대자동차가 참여하였으나, 삼성전자는 IFA에 불참하는 대신 자체 가전

행사를 열고 하반기 주요 신제품을 소개하였다. 중국업체들의 참가 비중은 더욱 늘어났다. TCL

과 화웨이, 하이얼, 투야, 오포 리얼미 등이 글로벌 프레스 컨퍼런스에 참가하였고, 스마트폰과

태블릿, TV 등 신제품을 선보였다.

하지만, 온라인 참가 업체 중 90%가 중국업체였으며, 글로벌 기업들의 불참, 혁신 제품의 부재,

온라인 전시의 경험 부족 등으로 인해 대중의 관심을 크게 받지 못했다는 점에서 아쉬운 반쪽짜

리 행사였다.

도표 1 코로나로 한적한 메세 베를린, 대부분 온라인으로 진행

자료: 시장자료


Eugene Research Center _7

개막 기조연설: 퀄컴

녹화로 진행된 개막 기조연설을 맡은 퀄컴의 크리스티아노 아몬 회장은 현재를 ‘혁신의 시기(A Time of

Innovation)’이라고 칭했다. 코로나19로 하여금 연결의 중요성이 부각되고 있는 만큼, 향후 5G, 와이파이6,

클라우드, AI 등의 기술들이 삶의 변화를 이끌어 나갈 것이라고 설명했다.

이날 퀄컴은 스냅드래곤 4 시리즈의 5G 지원을 발표했다. 중저가 스마트폰에 주로 탑재되는 보급형 AP 인

스냅드래곤4 시리즈가 내년 초부터 5G를 지원함에 따라, 내년부터 인도, 동유럽 등의 볼륨 마켓에서 5G 교

체수요가 촉진될 것으로 기대된다. 샤오미, 오포, 모토로라 등의 중저가 스마트폰 제조사들과 협력해 내년 초

5G 스냅드래곤4가 탑재된 단말이 출시될 예정이다. 퀄컴은 이에 따라 최대 35억명의 인구에게 5G 스마트

폰이 보급될 수 있을 것으로 전망했다. 이외에도 무선이어폰을 위한 ANC(active noise cancellation) 칩,

5G 컴퓨팅 프로세서인 스냅드래곤 8cx Gen 2 5G를 발표했다. 5G 지원, 저전력, AI 기반의 하드웨어 플랫

폼 확장을 통해 향후 보다 다양한 디바이스로 확장될 5G 생태계를 선점해나가는 것으로 판단된다.

도표 2 코로나19 이후 부각된 연결의 중요성을 연설하는 아몬 회장

자료: Qualcomm

도표 3 스냅드래곤 4 시리즈의 5G 지원 도표 4 컴퓨팅 플랫폼 스냅드래곤 8cx Gen2 5G

자료: Qualcomm 자료: Qualcomm



LG전자

LG전자는 '집에서 좋은 삶이 시작된다(Life's Good from Home)는 주제를 제시하였다. 프레스 컨퍼런스에

서는 코로나바이러스가 가져온 뉴노멀 시대의 생활을 조망하며, LG전자의 제품과 비전을 소개하였다. LG전

자는 매년 대규모 부스를 마련해왔으나, 온라인 전시로 전환되면서 LG Virtual Exhibition 공간을 선보였다.

3D 가상 전시관은 1) Home Entertainment 부스와 2) Home Appliance & Air Solution 부스 두가지 구역

으로 구분되어 있다. 가상웹투어를 통해 제품의 상세 정보와 관련 영상을 관람할 수 있었다.

도표 5 가상 전시장을 통해 IFA에 참가한 LG전자

자료: LG전자

도표 6 2개관으로 구성된 가상 전시장

자료: LG전자



LG전자는 가상 전시관 마련을 위해 상용 게임엔진인 유니티 엔진을 활용하였다. 이를 통해 LG전자의 트레

이드마크인 OLED 플렉서블 사이니지를 이어 붙여 만든 대형 조형물을 구현되었다. 첫 번째 구역에는 롤러

블 OLED TV와 올레드 갤러리 TV 등을 선보였으며, 게이밍 등 접목될 수 있는 컨셉도 함께 전시되었다.

글로벌 OLED TV 시장은 OLED 패널 공급의 정체와 상대적으로 높은 가격 등으로 2018 년 이후 장기간

수요가 정체된 상황이다. 특히, 코로나 사태 장기화로 고가제품군의 수요가 일시적으로 둔화되면서 2Q20 첫

역성장을 기록하기도 하였다. 하지만, 6월부터 OLED TV 출하가 회복세에 들어갔으며, 7월에도 증가폭이

확대되고 있다. LG디스플레이의 패널 공급 확대에 따라, OLED TV 가격 정책에도 변화가 있을 것으로 전망

하며, 연말 소비시즌과 맞물려 OLED TV 시장이 다시 성장세에 들어갈 것으로 예상된다.

도표 7 OLED 패널로 만들어진 대형 조형물, 새로운 물결 도표 8 LG 시그니처 OLED R

자료: LG전자 자료: LG전자

도표 9 LG 시그니처 OLED 8K 도표 10 게이밍 TV에 활용된 OLED TV




두 번째 구역에는 LG ThinQ가 적용된 스마트홈이 구현되었다. 코로나바이러스가 일상생활에 많은 변화를

주고 있으며, 재택근무와 원격수업 등 집에서 머무는 시간이 과거보다 크게 증가하였다. 가전제품이 집안

생활에서 많은 비중을 차지하고 있는 만큼, 더욱 편리한 시스템에 대한 수요를 늘릴 것으로 예상된다. 이러한

시장 환경 변화와 함께, 5G 통신의 보급, 글로벌 가전업체들의 스마트홈 대응으로 점차 시장 개화가 당겨질

것으로 기대된다. LG전자는 현관과 거실, 주방, 세탁실 등 7개의 전시공간 컨셉에 맞는 스마트 가전과

스마트 서비스를 소개하였으며, 가전업계의 트렌드에 빠르게 대응하는 모습을 보여주었다.

도표 11 두 번째 전시장, LG ThinQ @ Home 도표 12 스마트홈으로 구현된 전시장(1)


도표 13 스마트홈으로 구현된 전시장(2)

자료: LG전자



현대자동차

수소 모빌리티 비전 발표

현대차는 IFA 2020 행사에 최초로 참여했다. 핵심 주제는 수소차, 전기차를 중심으로 한 미래

모빌리티로의 전환(SHIFT Mobility)으로 현대차는 자동차 제조사가 아닌 ‘스마트 모빌리티’ 그

룹으로서 글로벌 리더십을 구축하는 한편, 그룹의 미래차 전략에서 중요한 위치를 차지할 유럽

시장에서 전기차, 수소차 홍보 효과를 극대화 할 수 있을 것으로 보인다.

현대차는 수소 사회를 주제로 한 패널 토론회를 개최했다. 토론회에는 알버트 비어만 부사장과

김새훈 전무 등이 마크 프레이뮬러 현대하이드로젠 모빌리티 CEO 등이 참석했다. 핵심 메시지

는 크게 2가지로 나눠 볼 수 있다. 첫째, 탄소 제로 모빌리티 비전을 달성하기 위해 전기차와 수

소차는 상호 보완적으로 발전할 것이다. 전기차(BEV)는 승용차와 단거리 주행에 최적화 된 운

송 수단이 될 것이며 수소차는(FCEV)는 상용차와 장거리 주행에 적합한 차량이 될 것이다. 전

기차뿐 아니라 수소차도 동시에 개발할 필요성이 있음을 강조했다. 또한, 현대차가 개발 중인

UAM(Urban Air Mobility)에도 수소연료전지 시스템이 채용될 가능성이 있다고 언급했다.

둘째, 이미 유럽 내에서 수소차 보급을 위한 많은 노력이 이루어지고 있다. 마크 프레이뮬러

CEO 는 스위스의 수소상용차 운송 서비스 사례를 들어 모빌리티 서비스의 가능성을 강조했다.

현대하이드로젠 모빌리티는 수소상용차 운송 서비스를 유통 업체에 제공해 사용료를 받는 비즈

니스 모델을 구축하고 있으며, 스위스 정부와 협력해 수소 충전소 네트워크를 구축하는 사업을

동시에 진행하고 있다. 스위스의 에너지 기업 알피크(Alpiq)의 CTO 스테판 린더는 탄소 제로

공급 사슬을 구축하기 위해서는 재생 에너지로 생성된 수소를 사용해야 하며 수소가 핵심적인

재생 에너지 저장 수단이 될 것임을 강조했다.

도표 14 현대차 SHIFT Mobility 테크 데이 행사 개최 도표 15 현대차 수소 R&D 헤드 김세훈 전무

자료: 현대차, 유진투자증권 자료: 현대차, 유진투자증권



도표 16 현대 하이드로젠 모빌리티 사업 구조

자료: 현대차, 유진투자증권

도표 17 현대차 FCEV 비전


트럭 판매

지분 공유

(H2 에너지와 합작법인)

Pay-Per-Use모델(Maas)

그린 수소 생산

수소 공급

스위스 수소 모빌리티 협회

고객

가스 스테이션/HRS

1140

130

500

0.3

1.5

2.9

7.6

0

1

2

3

4

5

6

7

8

0

100

200

300

400

500

600

2020 2022 2025 2030

(조원)(천대)수소차 생산캐파

누적 투자액 (우)

FCEV 1.0 FCEV 2.0 (2023-) FCEV 3.0 (2030-)

사업기초설립가격경쟁력 &

시스템다운사이징라인업확대 &

밸류체인



아이오닉, 전기차 신기술의 결정판

마이클 콜 현대차 유럽권역본부장은 새롭게 출범한 전기차 브랜드 ‘아이오닉’이 전기차 신기술

을 집약한 브랜드가 될 것이라고 밝혔다. 여기에는 2가지 의미가 있는데 하나는 차량 성능 측면

에서 전기차 성능을 극대화할 수 있는 기술들과 자율주행/커넥티드 카 등 첨단 편의 사양을 채택

한 브랜드가 될 것이라는 점, 그리고 단순히 차량을 판매하는 것이 아니라 차량 충전, 인프라스

트럭쳐, 라스트마일 모빌리티, UAM 등 밸류 체인을 아우르는 브랜드가 될 것이라는 점이다.

현대차는 전기차 충전 인프라 구축에 공을 들이고 있다. 먼저, 800V 고전압 배터리 시스템을

2021년 출시되는 아이오닉 5에 적용할 예정이다. 800V 고전압 시스템을 적용할 경우, 350kW

고속충전기 성능을 100% 발휘할 수 있기 때문에 20분 만에 배터리의 80%를 충전(64kWh기

준)할 수 있게 된다. 현대차는 350kW 급 고속 충전기인 하이 차져(Hi-Charger) 네트워크를

구축하고 있다. 또한, 유럽 내 초고속 충전업체 아이오니티(IONITY) 지분 20%를 인수해 유럽

내 충전 네트워크 사업에도 진출했다. 아이오니티는 다임러, BMW, 폭스바겐, 포드 등 유럽 4사

가 설립한 초고속 전문 업체로 350kW 급 초고속 충전 인프라를 보급하고 있다.

도표 18 현대차 아이오닉 전략 발표 도표 19 현대차 하이-차져(Hi-Charger)

자료: 현대차 자료: 현대차

도표 20 전기차 관련 신기술 도입 구분 800V 고전압 시스템 모듈형 전용 플랫폼 인휠 모터

사진

특징

최대 충전 전력 상승으로 고속 충전 가능 차체 크기 및 무게, 부품수를 획기적으로

감소시킬 수 있음 동력 손실 없이 구동력을 바퀴로 전달

초고속 충전설비 사용 시 5분 충전으로

100km 주행 가능

최적화된 차체 구조로 넓은 실내 공간을

활용할 수 있음 동력전달 장치 제거돼 공간 활용성 증대

전선 굵기를 줄일 수 있어 전비와 주행 성능

개선 차별성 강조한 개성 있는 모델 설계 가능 전기/수소차 라인에 확대 적용할 계획




삼성전자: 별도 온라인 행사 개최

삼성전자는 IFA를 불참하고, 개최 전날 별도 컨퍼런스(“멈추지 않는 삶, Life Unstoppable”)를 통해 유럽을

중심으로 하반기 주요 신제품을 소개하였다. 이날 삼성전자가 공개한 주요 제품은 1) 프리미엄 프로젝터 '더

프리미어', 2) 커브드 게이밍 모니터 '오디세이 G5', 3) 비스포크 냉장고, 4) 그랑데 AI 세탁기 및 건조기, 5)

갤럭시 Z 폴드2 등 이다.

이번 컨퍼런스에서 처음 공개된 프리미엄 프로젝터 '더 프리미어'는 가정용 프로젝터 TV로, 130인치까지 스

크린 크기를 확장할 수 있고, TV와 동일한 4K 화질을 제공한다. 주변의 밝은 환경에서 제약이 큰 프로젝터

TV의 특성을 고려하여, 최대 밝기를 2,800안시루멘으로 높여 시청 환경을 개선하였다. 과거 CES와 IFA

에서 하이센스 등 중국업체들이 벽면 앞에 놓고 사용할 수 있는 초단초점 방식의 레이저 TV를 선보여옴에

따라, 시장이 점차 형성되고 있다. 또한, 프로젝터 TV는 롤러블 TV와 같이 TV를 위한 별도의 공간이 없

어도 된다는 점에서 유사한 컨셉의 제품이기 때문에, LCD TV를 주력으로 하고 있는 삼성전자 TV 포트폴

리오에 적합한 제품으로 판단된다.

이외에도 삼성전자의 주력 가전제품인 비스포크 신제품을 공개하였으며, 유럽 주방 환경을 고려하여 내부 저

장공간을 극대화 하는 '스페이스 맥스' 기술이 적용되었다. 또한, 국내에서 높은 판매량을 보이고 있는 그랑데

AI기능을 접목한 세탁기와 건조기를 소개하여, 유럽 시장에 판매를 시작한다.

도표 21 삼성전자의 자체 온라인 컨퍼런스

자료: 삼성전자

도표 22 홈 시네마 프로젝터, '더 프리미어' 도표 23 삼성 '프로젝트 프리즘' 유럽 비스포크 냉장고

자료: 삼성전자 자료: 삼성전자



해외기업 1) 밀레(Miele)

독일의 프리미엄 가전업체 밀레(Miele)는 온라인 컨퍼런스에서 인공지능을 기반으로 한 혁신적인 신기술과

하반기 출시되는 신제품을 공개하였다. 오븐에 탑재된 카메라가 음식을 인식하고 요리 과정을 제어하는

Smart Food ID, 피자와 관련된 Smart Browning Control 기술, 디지털 요리 경험을 제공하는 Cook Assist

기술이 자체 플랫폼인 밀레앳모바일(Miele @ Mobile) 어플리케이션에 업그레이드되어 적용된다.

밀레는 코로나 팬데믹에도 불구하고, 상반기 매출액이 전년동기대비 2% 증가하였다. 이는 밀레의 주요 시장

인 독일, 오스트리아, 스위스, 동유럽 시장의 안정적 성장에 기인하며, 하반기 신제품 출시를 통해 성장세를

이어나갈 것으로 기대된다. 이번에 공개된 신제품은 빌트인 냉장고 '제너레이션 K7000'와 프리스탠딩 커피

머신 'CM6 밀크퍼펙션', 템프컨트롤 기능이 적용된 'KM 7000 인덕션', '제너레이션 7000 오픈' 등이다. 업

그레이드된 앱이 연동되면서 유럽 내 강력한 입지를 다져나갈 것으로 전망된다.

도표 24 밀레 글로벌 프레스 컨퍼런스

자료: Miele

도표 25 온도조절 센서가 탑재된 KM 7000 인덕션 도표 26 빌트인 냉장고 제너레이션 K 7000

자료: Miele 자료: Miele



해외기업 2) 화웨이(Huawei)

화웨이는 미국의 제재가 강화됨에 따라, 어려운 경영환경이 지속되고 있으며, 특히, 유럽에서의 불확실성이

커지고 있다. 이에 화웨이는 유럽에 대한 마케팅을 강화하고, 신제품 출시를 통해 위기를 돌파할 것으로 보인

다. 화웨이는 2020년 이후, 유럽을 위한 비전과 약속을 주제로 프레스 컨퍼런스를 진행하였다. 화웨이는 AI

와 연결성, 보안, 생태계에 초점을 맞춰, 유럽에서의 고용과 R&D 투자에 대해 강조하였으며, 유럽지역에 8

개 플래그십 스토어와 42개의 매장을 오픈할 것을 밝혔다. 화웨이는 매년 신규 기린칩을 공개해왔으나, 미국

제재로 TSMC 의 제조가 불가능해지면서 눈여겨볼만한 제품 공개는 없었다. 다만, 화웨이의 서브브랜드 아

너(Honor)는 새로운 스마트워치 2종(GS Pro, ES)를 공개하였다.

도표 27 화웨이의 서브브랜드, 아너(Honor) 글로벌 프레스 컨퍼런스

자료: Honor

도표 28 Honor 스마트워치 라인업 도표 29 하반기 유럽 출시되는 Honor 노트북 신제품

자료: Honor 자료: Honor



해외기업 3) TCL

중국 TCL은 글로벌 TV시장에서 매우 빠르게 성장하고 있는 기업이다. TCL 제품은 전세계 160개국에서

판매되고있으며, 75,000명의 직원을 고용하고 있으며, 약 3억명의 전세계 소비자를 확보하고 있다. 지난 2

분기에는 LG 전자를 제치고 글로벌 TV 판매 2 위를 기록하기도 하였으며, 삼성디스플레이의 쑤저우 LCD

8.5세대 생산라인을 인수하면서 높은 성장세를 이어가고 있다. TCL QLED TV 외에도 태블릿 PC, 스마트

워치, 무선이어폰, 롤러블 스마트폰, 웨어러블 글라스 등 신제품과 컨셉디자인을 대거 선보이며 공격적인 모

습을 보였다.

TCL 이 공개한 디스플레이용 NXT 페이퍼 기술은 백라이트를 자연광을 재사용하는 종이와 같은 디스플레

이를 구현하였으며, 블루라이트 문제 및 자녀 교육 향상 등을 목표로 해당 기술을 상용화할 것으로 밝혔다.

또한, 롤러블폰 컨셉 디자인과 플렉서블 디스플레이를 활용한 Waterfall 디스플레이 시제품을 공개하면서 시

장 트렌드에 적극 대응하는 모습을 보였다. 웨어러블 글라스도 한 층 개선되었다. 작년 IFA 에서 공개된 바

있는 제품이지만, 디자인과 기능을 더 개선한 제품이며, 100 인치 디스플레이의 큰 화면을 작은 폼팩터에서

구현할 수 있다는 점을 강조하였다.

도표 30 TCL의 롤러블 스마트폰 컨셉 디자인 도표 31 TCL의 롤러블 스마트폰 구동 방식

자료: TCL 자료: TCL

도표 32 99유로로 출시되는 무선이어폰 도표 33 100인치 디스플레이를 구현하는 웨어러블 글라스

자료: TCL 자료: TCL



해외기업 4) 리얼미(Realme)

리얼미는 중국 오포(OPPO)의 서브 브랜드로 중국 BBK 그룹의 계열사이다. 리얼미는 중국과 인도시장을

주력으로 하고 있으며, 올해 상반기 기준 글로벌 스마트폰 7위 업체이다. 2019년 약 2,500만대의 스마트폰

을 판매하였으며, 2020년 5천만대, 향후 2~3년 내 연간 1억대의 판매를 올리는 것을 목표로 한다고 밝혔

다. 또한, 독일에 유럽지사를 설립하여 본격적으로 유럽 시장 공략에 나서며, 2021년 유럽 5위권에 진입하

는 것을 목표로 삼았다. 이번 컨퍼런스에서 Realme V5와 Realme X7을 공개하였으며, 4분기에는 첫 5G

스마트폰을 출시하고, 스마트폰 이외에도 스마트워치와 무선이어폰, 스마트카메라와 스마트전구 등 사물인터

넷(IoT) 제품군으로 포트폴리오를 다변화할 예정이다.

도표 34 리얼미 글로벌 프레스 컨퍼런스

자료: Realme

도표 35 2~3년 내 1억대 출하를 목표로 하는 리얼미 도표 36 Realme X7 시리즈 공개

자료: Realme 자료: Realme



기업분석

LG전자(066570.KS)

BUY(유지) / TP 105,000원

굳건한 프리미엄 수요

현대차(005380.KS)

BUY(유지) / TP 200,000원

글로벌 수요 회복과 그린카 모멘텀



T·M·T

LG전자(066570.KS) Mobile/Device 노경탁 02)368-6647 [email protected]

굳건한 프리미엄 수요

3Q20 Preview

2Q20 실적은 매출액 16조 7,627억원(+6.8%yoy, +30.6%qoq), 영업이익 7,327

억원(-6.2%yoy, +47.9%qoq)을 기록할 것으로 전망된다. 코로나 바이러스 확산으

로 상반기 소비가 일시적 둔화세를 보였으나, 3 분기부터는 각국 정부의 경기부양책

효과로 영업환경이 개선될 것으로 예상된다. 하반기 소비 회복 가능성에 따라 동사의

가전(+15%qoq), TV(+59%qoq), 스마트폰(+26%qoq)의 매출 증가가 전망된다.

또한, 부진했던 전장사업도 고객사 공장 가동 재개 및 신규 프로젝트 양산 시작으로

회복(+78%qoq)될 것으로 예상된다.

하반기, 소비회복이 기대된다

LG전자 2020년 연간 실적은 매출액 62조 2,060억원(-0.2%yoy), 영업이익 2

조 7,344 억원(+12.2%yoy)을 기록할 것으로 전망된다. 코로나 바이러스 글로벌

확산에 따른 상반기 소비의 일시적 둔화로 매출액은 정체되겠으나, 소비 양극화가 심

화되면서 프리미엄가전에 대한 견조한 수요는 유지되고 있다. 이에 따른 제품믹스 개

선가 기대되며, 하반기 자회사의 OLED 패널 생산 확대와 연말 소비시즌 도래에 따

른 TV 판매 회복도 주목할 포인트이다.

목표주가 '105,000원'으로 상향, 투자의견 'BUY' 유지

당사는 LG전자에 대한 목표주가를 기존 '85,000원'에서 '105,000원'으로 24% 상

향조정하며, 투자의견 'BUY'를 유지한다. 목표주가 상향은 글로벌 경제활동 재개에

따른 프리미엄 제품군 출하 확대로 12M Fwd EBITDA를 15% 상향하고 글로벌 시

장 회복에 따른 Peer Valuation(EV/EBITDA)를 8% 상향한 것에 기인한다.

BUY(유지)

목표주가(12M, 상향) 105,000원 현재주가(9/7) 83,800원

Key Data (기준일: 2020.09.07) KOSPI(pt) 2,384

KOSDAQ(pt) 879

액면가(원) 5,000

시가총액(십억원) 13,714

52주 최고/최저(원) 92,400 / 41,600

52주 일간 Beta 0.95

발행주식수(천주) 163,648

평균거래량(3M,천주) 1,233

평균거래대금(3M,백만원) 94,165

배당수익률(20F, %) 0.9

외국인 지분율(%) 34.4

주요주주 지분율(%)

LG 외 1인 33.7

국민연금공단 11.4

Company Performance

주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M

절대수익률 8.5 33.0 39.0 35.2

KOSPI대비상대수익률 7.2 23.7 22.1 16.5

Earnings Summary(IFRS 연결기준)

결산기(12월)

(단위: 십억원)

3Q20E 시장

전망치

4Q20E

2019

2020E 2021E

예상치 qoq

(%,%p)

yoy

(%,%p) 예상치

qoq

(%,%p)

yoy

(%,%p) 예상치

yoy

(%,%p) 예상치

yoy

(%,%p)

매출액 16,763 30.6 6.8 16,308 17,882 6.7 11.3 62,306 62,206 -0.2 66,806 7.4

영업이익 733 47.9 -6.2 709 416 -43.3 308.5 2,436 2,734 12.2 3,205 17.2

세전이익 481 225.1 10.8 477 -27 적전 적지 529 1,991 276.6 2,313 16.2

순이익 337 413.4 -2.6 317 -19 적전 적지 180 1,470 716.8 1,665 13.3

OP Margin 4.4 0.5 -0.6 4.3 2.3 -2.0 1.7 3.9 4.4 0.5 4.8 0.4

NP Margin 2.0 1.5 -0.2 1.9 -0.1 -2.1 5.2 0.3 2.4 2.1 2.5 0.1

EPS(원) 7,404 436.3 24.0 6,946 -754 적전 적지 191 8,358 4,271.8 9,158 9.6

BPS(원) 85,884 2.2 1.2 108,011 85,779 -0.1 8.2 79,245 85,779 8.2 94,233 9.9

ROE(%) 8.6 7.0 1.6 6.4 -0.9 -9.5 26.1 1.3 9.9 8.6 10.2 0.4

PER(X) 11.3 - - 12.1 - - - 377.1 10.0 - 9.2 -

PBR(X) 1.0 - - 0.8 1.0 - - 0.9 1.0 - 0.9 -

자료: LG전자, 유진투자증권

주: EPS는 annualized 기준



도표 37 LG전자 분기별 실적 전망(IFRS 연결기준) (단위: 십억원, %)

2017 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 2018 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 2019 1Q20 2Q20 3Q20F 4Q20F 2020F 2021F

실적(십억원)

매출액 61,396 15,123 15,019 15,427 15,772 61,342 14,915 15,629 15,701 15,905 62,306 14,728 12,834 16,763 17,882 62,206 66,806

영업이익 2,469 1,108 771 749 76 2,703 901 652 781 -55 2,280 1,090 495 733 416 2,734 3,205

세전이익 2,558 969 548 615 -124 2,009 754 227 434 -1,043 372 1,389 148 481 -27 1,991 2,313

순이익 1,870 730 326 497 -81 1,473 578 106 346 -850 180 1,087 66 337 -19 1,470 1,665

수익성(%)

영업이익률 4.0 7.3 5.1 4.9 0.5 4.4 6.0 4.2 5.0 -0.3 3.7 7.4 3.9 4.4 2.3 4.4 4.8

세전이익률 4.2 6.4 3.7 4.0 -0.8 3.3 5.1 1.5 2.8 -6.6 0.6 9.4 1.2 2.9 -0.2 3.2 3.5

순이익률 3.0 4.8 2.2 3.2 -0.5 2.4 3.9 0.7 2.2 -5.3 0.3 7.4 0.5 2.0 -0.1 2.4 2.5

사업부별 실적

매출액(LG이노텍 제외) 55,436 13,662 13,814 13,367 13,552 54,396 13,728 14,329 13,556 13,241 54,919 12,860 11,442 14,834 14,641 53,777 58,229

영업이익 2,215 1,099 771 632 -30 2,471 911 641 597 -266 1,883 951 454 623 139 2,168 2,613

영업이익률 4.0 8.0 5.6 4.7 -0.2 4.5 6.6 4.5 4.4 -2.0 3.4 7.4 4.0 4.2 1.0 4.0 4.5

Home Appliance &

Air Solution(H&A)

매출액 18,515 4,924 5,258 4,852 4,328 19,362 5,466 6,103 5,331 4,616 21,516 5,418 5,155 5,941 4,751 21,264 22,280

영업이익 1,449 558 462 413 113 1,545 728 718 429 122 1,996 754 628 528 136 2,045 2,046

영업이익률 7.8 11.3 8.8 8.5 2.6 8.0 13.3 11.8 8.0 2.6 9.3 13.9 12.2 8.9 2.9 9.6 9.2

Home Entertainment(HE)

매출액 16,433 4,142 3,846 3,735 4,590 16,312 3,122 2,986 3,210 3,968 16,152 2,971 2,257 3,593 4,493 13,314 15,464

영업이익 1,337 573 405 323 206 1,507 247 152 288 101 980 326 113 208 107 754 873

영업이익률 8.1 13.8 10.5 8.6 4.5 9.2 7.9 5.1 9.0 2.5 6.1 11.0 5.0 5.8 2.4 5.7 5.6

Mobile Communication(MC)

매출액 11,158 2,134 2,049 2,017 1,675 7,876 1,510 1,613 1,522 1,321 5,967 999 1,309 1,643 1,602 5,552 5,543

영업이익 -737 -132 -184 -144 -319 -778 -204 -313 -161 -332 -1,010 -238 -207 -184 -215 -843 -721

영업이익률 -6.6 -6.2 -9.0 -7.1 -19.0 -9.9 -13.5 -19.4 -10.6 -25.2 -16.9 -23.8 -15.8 -11.2 -13.4 -15.2 -13.0

Vehicle Solution(VS)

매출액 3,339 840 873 1,176 1,399 4,288 1,347 1,423 1,340 1,355 5,465 1,319 912 1,622 1,708 5,561 6,552

영업이익 -107 -17 -33 -43 -27 -120 -15 -56 -60 -64 -195 -97 -203 -54 -36 -389 -122

영업이익률 -3.2 -2.0 -3.7 -3.6 -2.0 -2.8 -1.1 -3.9 -4.5 -4.7 -3.6 -7.3 -22.2 -3.3 -2.1 -7.0 -1.9

B2B

매출액 2,362 643 589 577 598 2,406 1,651 1,495 1,511 1,439 6,096 1,709 1,307 1,529 1,575 6,121 6,394

영업이익 152 79 39 35 15 168 168 124 112 82 486 212 98 115 137 562 532

영업이익률 6.4 12.3 6.6 6.1 2.5 7.0 10.2 8.3 7.4 5.7 8.0 12.4 7.5 7.5 8.7 9.2 8.3

제품 출하량 가정

휴대폰 (M unit) 61.7 12.2 10.3 10.9 8.4 41.8 7.7 7.4 7.6 7.0 29.7 5.7 6.3 8.4 8.2 28.6 29.9

스마트폰 (M unit) 55.7 11.4 9.7 10.5 8.1 39.7 7.5 7.3 7.5 6.9 29.2 5.6 6.2 8.3 8.2 28.2 29.6

OLED TV (K unit) 1,188 344 369 332 519 1,564 381 343 332 597 1,653 365 353 460 894 2,072 3,218

자료: 유진투자증권



도표 38 글로벌 가전 업체들 비교 LG전자 Whirlpool Electrolux Sony Panasonic Hisense*

통화 KRW USD SEK JPY JPY CNY

현재주가(현지통화) 83,800 168.0 188.2 8,198 952 14.4

시가총액(US백만달러) 11,546 10,465 6,642 97,355 21,985 2,753

매출액 19A 53,484 20,419 12,588 75,981 68,904 4,938

(US백만달러) 20F 51,014 17,906 12,533 77,391 61,496 5,114

21F 54,911 18,902 13,147 83,449 65,194 5,492

영업이익 19A 2,091 1,571 337 7,689 2,653 70

(US백만달러) 20F 2,258 1,292 287 6,256 1,493 170

21F 2,678 1,476 593 8,235 2,549 202

순이익 19A 27 1,184 265 5,355 2,076 81

(US백만달러) 20F 1,240 821 246 4,897 930 117

21F 1,477 987 432 5,886 1,680 139

EPS 19A 0.15 18.60 0.92 4.34 0.89 0.06

(US달러) 20F 7.01 12.87 0.79 3.82 0.41 0.09

21F 8.33 15.64 1.50 4.88 0.72 0.11

PER 19A 426.6 8.5 36.3 13.6 8.5 25.5

(배) 20F 10.1 13.1 27.6 20.2 22.2 23.7

21F 8.5 10.7 14.4 15.8 12.4 19.7

PBR 19A 0.8 2.9 2.9 1.9 1.0 1.0

(배) 20F 1.0 3.4 2.3 2.2 1.1 1.2

21F 0.9 3.2 2.1 2.0 1.0 1.2

EV/EBITDA 19A 4.1 6.2 6.5 5.2 4.0 15.1

(배) 20F 4.2 9.0 8.4 8.4 7.2 11.5

21F 3.8 7.9 6.3 6.9 5.8 9.9

ROE 19A 0.2 43.2 11.3 14.8 11.5 3.9

(%) 20F 9.6 15.8 8.7 12.0 5.1 5.4

21F 10.3 20.6 15.6 12.8 8.5 6.1

주가수익률 1M 8.5 -3.0 7.0 -3.8 6.8 0.0

(%) 3M 33.0 22.8 16.0 12.6 -3.2 9.8

6M 39.0 38.7 21.1 22.3 -1.7 5.2

12M 35.2 16.8 2.6 28.9 11.9 80.3

YTD 16.2 13.9 -0.8 10.8 -7.6 32.4

자료: Bloomberg, 유진투자증권 주: 20F, 21F는 컨센서스 기준



LG전자(066570.KS) 재무제표

대차대조표 손익계산서 (단위:십억원) 2018A 2019A 2020F 2021F 2022F (단위:십억원) 2018A 2019A 2020F 2021F 2022F

자산총계 44,328 44,860 49,779 52,022 55,344 매출액 61,342 62,306 62,206 66,806 69,988

유동자산 19,363 19,753 24,981 26,655 29,297 증가율(%) (0.1) 1.6 (0.2) 7.4 4.8

현금성자산 4,380 4,862 5,442 7,250 9,059 매출원가 46,261 46,971 46,645 49,996 52,094

매출채권 6,653 6,723 9,307 9,228 9,653 매출총이익 15,081 15,336 15,561 16,811 17,894

재고자산 6,021 5,863 8,583 8,510 8,902 판매 및 일반관리비 12,378 12,899 12,827 13,605 14,290

비유동자산 24,966 25,106 24,798 25,367 26,048 기타영업손익 2 4 (1) 6 5

투자자산 8,409 7,703 7,467 7,771 8,086 영업이익 2,703 2,436 2,734 3,205 3,604

유형자산 13,334 14,505 14,392 14,616 14,924 증가율(%) 9.5 (9.9) 12.2 17.2 12.4

기타 3,222 2,898 2,938 2,981 3,038 EBITDA 4,703 4,943 5,347 5,942 6,393

부채총계 28,022 28,435 32,103 32,817 34,297 증가율(%) 11.0 5.1 8.2 11.1 7.6

유동부채 17,135 17,658 20,677 20,617 21,280 영업외손익 (695) (1,908) (743) (893) (777)

매입채무 9,962 9,301 13,356 13,243 13,853 이자수익 116 144 174 291 53

유동성이자부채 1,408 1,925 2,056 2,056 2,056 이자비용 415 407 391 386 305

기타 5,765 6,432 5,265 5,318 5,371 지분법손익 (97) (1,051) 351 (41) 182

비유동부채 10,887 10,777 11,426 12,200 13,017 기타영업손익 (299) (593) (877) (758) (708)

비유동이자부채 9,585 9,449 9,964 10,679 11,434 세전순이익 2,009 529 1,991 2,313 2,827

기타 1,301 1,328 1,461 1,521 1,582 증가율(%) (21.5) (73.7) 276.6 16.2 22.2

자본총계 16,307 16,425 17,676 19,205 21,048 법인세비용 536 349 521 648 848

지배지분 14,253 14,330 15,512 17,041 18,883 당기순이익 1,473 180 1,470 1,665 1,979

자본금 904 904 904 904 904 증가율(%) (21.2) (87.8) 716.8 13.3 18.8

자본잉여금 2,923 2,923 2,923 2,923 2,923 지배주주지분 1,240 31 1,368 1,499 1,781

이익잉여금 12,075 11,857 13,084 14,613 16,455 증가율(%) (28.1) (97.5) 4,271.8 9.6 18.8

기타 (1,650) (1,355) (1,400) (1,400) (1,400) 비지배지분 233 149 102 167 198

비지배지분 2,054 2,095 2,165 2,165 2,165 EPS(원) 7,578 191 8,358 9,158 10,884

자본총계 16,307 16,425 17,676 19,205 21,048 증가율(%) (28.1) (97.5) 4,271.8 9.6 18.8

총차입금 10,994 11,374 12,021 12,736 13,491 수정EPS(원) 7,578 191 8,274 9,074 10,800

순차입금 6,613 6,511 6,578 5,486 4,432 증가율(%) (28.1) (97.5) 4,227.8 9.7 19.0

현금흐름표

주요투자지표 (단위:십억원) 2018A 2019A 2020F 2021F 2022F 2018A 2019A 2020F 2021F 2022F

영업현금 4,542 3,689 3,946 6,564 6,462 주당지표(원)

당기순이익 1,473 180 1,470 1,665 1,979 EPS 7,578 191 8,358 9,158 10,884

자산상각비 2,000 2,506 2,612 2,736 2,788 BPS 78,820 79,245 85,779 94,233 104,422

기타비현금성손익 127 1,019 1,797 2,088 1,866 DPS 750 750 750 750 750

운전자본증감 (752) (2,060) (1,566) 74 (171) 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) 1,997 102 (2,499) 79 (425) PER 8.2 377.1 10.0 9.2 7.7

재고자산감소(증가) (157) 79 (2,711) 73 (392) PBR 0.8 0.9 1.0 0.9 0.8

매입채무증가(감소) (998) (477) 3,791 (113) 610 EV/ EBITDA 4.1 4.2 3.9 3.3 2.9

기타 (1,595) (1,765) (148) 36 37 배당수익율 1.2 1.0 0.9 0.9 0.9

투자현금 (4,420) (2,083) (2,126) (3,353) (3,294) PCR 1.9 2.0 2.6 2.3 2.3

단기투자자산감소 0 0 (3) (7) (7) 수익성(%)

장기투자증권감소 0 0 (123) (221) (5) 영업이익율 4.4 3.9 4.4 4.8 5.2

설비투자 3,166 2,072 2,132 2,672 2,800 EBITDA이익율 7.7 7.9 8.6 8.9 9.1

유형자산처분 148 223 208 207 206 순이익율 2.4 0.3 2.4 2.5 2.8

무형자산처분 (675) (468) (637) (537) (559) ROE 10.7 1.3 9.9 10.2 11.0

재무현금 819 (1,117) 189 579 619 ROIC 12.3 4.7 10.6 11.6 12.4

차입금증가 942 (886) 341 715 755 안정성 (배,%)

자본증가 (123) (231) (152) (136) (136) 순차입금/자기자본 40.6 39.6 37.2 28.6 21.1

배당금지급 123 231 152 136 136 유동비율 113.0 111.9 120.8 129.3 137.7

현금 증감 920 507 499 1,801 1,802 이자보상배율 6.5 6.0 7.0 8.3 11.8

기초현금 3,351 4,270 4,777 5,277 7,078 활동성 (회)

기말현금 4,270 4,777 5,277 7,078 8,879 총자산회전율 1.4 1.4 1.3 1.3 1.3

Gross Cash flow 6,045 6,599 5,879 6,490 6,633 매출채권회전율 8.1 9.3 7.8 7.2 7.4

Gross Investment 5,172 4,144 3,689 3,272 3,457 재고자산회전율 10.3 10.5 8.6 7.8 8.0

Free Cash Flow 873 2,456 2,190 3,218 3,176 매입채무회전율 5.9 6.5 5.5 5.0 5.2




Mobility

현대차(005380.KS) Mobility 이재일 02)368-6183 [email protected]

글로벌 수요 회복과 그린카 모멘텀

글로벌 수요 회복

글로벌 신차 수요는 회복기에 접어들고 있음. 코로나 재확산 이슈에도 불구하고 신차

수요 회복세 지속되며 수요 감소폭도 한 자릿수대로 축소됨. 9월 중 글로벌 수요의 턴

어라운드가 가능할 것으로 기대되며 국내 수요는 고급차/대형 SUV 를 중심으로 호조

세를 지속할 것으로 전망됨. 수요 회복 기대감으로 글로벌 OEM 주가도 상승세를 나타

내고 있으며 급상승했던 테슬라 주가는 단기 조정기에 접어듬

3분기 실적 대폭 개선될 전망

3분기 매출액은 25.5조원(-5.4%yoy), 영업이익 1조 710억원(+183.0%yoy)

를 기록할 전망. 글로벌 수요 회복과 제네시스/대형 SUV 믹스 효과, 그리고 원화 약

세에 의한 환효과가 실적 개선의 주요 원인임. 지난 해 리콜 관련 일회성 비용으로

인한 기저 효과도 긍정적으로 작용하였음. 동사는 9~10 월 중 제네시스 신차(G80,

GV80)를 북미 시장 출시할 예정으로 하반기 실적 모멘텀 지속 될 전망

실적 개선과 그린카 모멘텀

동사에 대한 목표주가를 20 만원으로 유지함. 동사는 2021 년 영업이익 5.7 조원

(+46%yoy)을 기록해 실적 개선세를 지속할 전망. 전기차 판매는 전년비 100% 증

가한 22만대, 수소차 판매는 66% 증가한 2만대를 기록할 전망으로 그린카 모멘텀

도 유효함. 실적과 성장성을 겸비하고 있어 중장기적인 주가 상승 추세 유지될 것으

로 전망하며 업종 최선호주 추천을 유지함

Financial Data

결산기(12월) 2018A 2019A 2020F 2021F 2022F

매출액(십억원) 96,813 105,746 101,564 111,252 113,435

영업이익(십억원) 2,422 3,606 3,883 5,668 6,235

세전계속사업손익(십억원) 2,530 4,164 4,119 6,208 7,188

지배이익(십억원) 1,645 3,186 3,125 4,828 5,100

EPS(원) 6,930 13,947 12,991 21,468 22,674

증감률(%) -62.1 101.3 -6.9 65.3 5.6

PER(배) 17.1 8.6 13.1 7.9 7.5

ROE(%) 2.4 4.6 4.4 6.5 6.6

PBR(배) 0.5 0.5 0.7 0.6 0.6

EV/EBITDA(배) 9.2 8.5 9.1 7.3 6.6 자료: 유진투자증권

BUY(유지)

목표주가(12M, 유지) 200,000원

현재주가(9/7) 170,000 원

Key Data (기준일: 2020.9.7) KOSPI(pt) 2,384

KOSDAQ(pt) 879

액면가(원) 5,000

시가총액(십억원) 36,324

52주 최고/최저(원) 182,000 / 65,000

52주 일간 Beta 1.64

발행주식수(천주) 213,668

평균거래량(3M,천주) 2,524

평균거래대금(3M,백만원) 354,704

배당수익률(20F, %) 2.4

외국인 지분율(%) 31.8

주요주주 지분율(%)

현대모비스(외 8인) 29.4

국민연금공단 (외 1인) 11.7

Company Performance

주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M

절대수익률 15.6 53.2 53.8 33.3

KOSPI대비상대수익률 14.3 43.9 37.0 14.7

Company vs KOSPI composite

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

180,000

200,000

19.9 20.1 20.5 20.9

주가(좌,원)

KOSPI지수대비(우, p)



도표 39 현대차 분기별 실적 전망 (십억원) 1Q19A 2Q19A 3Q19A 4Q19A 1Q20A 2Q20A 3Q20E 4Q20E 2019A 2020E

매출액 23,987 26,966 26,969 27,824 25,319 21,859 25,508 28,878 105,746 101,564

자동차 18,606 21,027 20,621 21,425 19,555 16,057 19,577 23,196 81,678 78,385

금융 3,848 4,155 4,367 4,155 4,176 4,341 4,149 3,947 16,525 16,613

기타 1,533 1,784 1,981 1,927 1,589 1,461 1,783 1,734 7,225 6,567

매출원가 20,074 22,343 22,540 23,133 21,054 18,147 21,121 23,824 88,091 84,146

매출총이익 3,913 4,623 4,428 4,691 4,265 3,712 4,387 5,054 17,655 17,418

판관비 3,088 3,385 4,050 3,527 3,402 3,122 3,316 3,696 14,050 13,536

영업이익 825 1,238 379 1,164 864 590 1,071 1,357 3,606 3,883

세전이익 1,217 1,386 429 1,132 724 596 1,210 1,588 4,164 4,119

지배이익 829 919 427 804 463 227 902 1,183 2,980 2,776

성장률(%)

매출액 6.9 9.1 10.4 10.3 5.6 -18.9 -5.4 3.8 9.2 -4.0

영업이익 21.1 30.2 31.0 132.4 4.7 -52.3 183.0 16.6 48.9 7.7

지배이익 24.2 31.2 58.6 흑전 -44.1 -75.3 111.2 47.1 97.6 -6.9

이익률(%)

매출총이익 16.3 17.1 16.4 16.9 16.8 17.0 17.2 17.5 16.7 17.2

영업이익 3.4 4.6 1.4 4.2 3.4 2.7 4.2 4.7 3.4 3.8

지배이익 3.5 3.4 1.6 2.9 1.8 1.0 3.5 4.1 2.8 2.7


도표 40 글로벌 완성차 9월 이후 수익률 동향

자료: Bloomberg, 유진투자증권

-5.6%

-2.0%

-0.2%

1.6%

-2.5%

0.6%

7.6%

0.8%

3.7%

4.9%4.3%

3.0%

10.1% 10.4%

1.0% 0.7%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

현대차

기아차

도요타

혼다

닛산

마쯔다

스즈키

미쯔비시

FC

A

폭스바겐

다임러

BM

W

푸조

르노

포드

GM

현대/기아차 제외 +3.3%



도표 41 아이오닉&제네시스 전기차 출시 일정 – 2021년 신차 4종 출시 1H21 2H21 2022

아이오닉

아이오닉5

아이오닉 6

MPV EV

SUV-A

SUV-D

제네시스

제네시스

eG80

제네시스

eGV70

제네시스

JW


도표 42 전기차 판매 전망 – 2021년 22만대(+100%) 전망 도표 43 수소차 판매 전망 – 2021년 2만대(+66%) 전망

자료: 현대차, 유진투자증권 자료: 현대차, 유진투자증권

70

110

220

0

50

100

150

200

250

2019 2020 2021

(천대)

7

12

20

-

5

10

15

20

25

2019 2020 2021

(천대)



현대차(005380.KS) 재무제표

대차대조표 손익계산서 (단위:십억원) 2018A 2019A 2020F 2021F 2022F (단위:십억원) 2018A 2019A 2020F 2021F 2022F

자산총계 180,656 194,512 180,656 207,692 215,818 매출액 96,813 105,746 101,564 111,252 113,435

유동자산 73,008 76,083 76,071 80,591 86,777 증가율(%) 0.5 9.2 (4.0) 9.5 2.0

현금성자산 52,670 55,603 55,409 58,913 64,743 매출원가 81,670 88,091 84,146 91,121 92,681

매출채권 6,856 6,893 7,643 8,028 8,173 매출총이익 15,142 17,655 17,418 20,130 20,754

재고자산 10,715 11,664 11,076 11,708 11,918 판매 및 일반관리비 12,720 14,050 13,536 14,463 14,520

비유동자산 107,648 118,429 124,803 127,101 129,041 기타영업손익 (2) 10 (4) 7 0

투자자산 72,181 80,331 86,029 88,636 90,629 영업이익 2,422 3,606 3,883 5,668 6,235

유형자산 30,546 32,832 33,268 32,987 32,955 증가율(%) (47.1) 48.9 7.7 46.0 10.0

기타 4,921 5,266 5,507 5,478 5,457 EBITDA 6,184 7,437 8,020 9,802 10,356

부채총계 106,760 118,146 122,376 125,476 129,752 증가율(%) (23.7) 20.3 7.8 22.2 5.7

유동부채 49,438 53,314 53,492 54,190 56,063 영업외손익 107 558 236 540 953

매입채무 13,627 14,505 13,925 14,718 16,686 이자수익 544 545 494 593 432

유동성이자부채 26,399 28,492 29,147 28,947 28,747 이자비용 307 317 329 338 184

기타 9,412 10,317 10,420 10,524 10,630 지분법손익 405 543 304 600 750

비유동부채 57,321 64,832 68,884 71,286 73,689 기타영업손익 (534) (213) (233) (314) (45)

비유동이자부채 47,239 53,834 57,743 60,146 62,548 세전순이익 2,530 4,164 4,119 6,208 7,188

기타 10,082 10,999 11,141 11,141 11,141 증가율(%) (43.0) 64.6 (1.1) 50.7 15.8

자본총계 73,896 76,366 78,499 82,216 86,066 법인세비용 885 978 994 1,379 2,088

지배지분 67,974 70,066 72,011 75,728 79,578 당기순이익 1,645 3,186 3,125 4,828 5,100

자본금 1,489 1,489 1,489 1,489 1,489 증가율(%) (63.8) 93.7 (1.9) 54.5 5.6

자본잉여금 4,201 4,197 4,197 4,197 4,197 지배주주지분 1,508 2,980 2,776 4,587 4,845

이익잉여금 66,490 68,250 70,472 74,190 78,040 증가율(%) (62.6) 97.6 (6.9) 65.3 5.6

기타 (4,206) (3,870) (4,148) (4,148) (4,148) 비지배지분 137 206 349 241 255

비지배지분 5,922 6,300 6,488 6,488 6,488 EPS(원) 6,930 13,947 12,991 21,468 22,674

자본총계 73,896 76,366 78,499 82,216 86,066 증가율(%) (62.1) 101.3 (6.9) 65.3 5.6

총차입금 73,638 82,325 86,890 89,093 91,296 수정EPS(원) 6,930 13,947 11,791 20,118 21,175

순차입금 20,968 26,723 31,481 30,180 26,552 증가율(%) (62.1) 101.3 (15.5) 70.6 5.3

현금흐름표

주요투자지표 (단위:십억원) 2018A 2019A 2020F 2021F 2022F 2018A 2019A 2020F 2021F 2022F

영업현금 3,188 588 5,913 8,244 10,189 주당지표(원)

당기순이익 1,645 3,186 3,125 4,828 5,100 EPS 6,930 13,947 12,991 21,468 22,674

자산상각비 3,761 3,832 4,137 4,134 4,122 BPS 245,447 253,001 260,024 273,448 287,349

기타비현금성손익 (93) (445) 2,844 (600) (750) DPS 4,000 4,000 4,000 4,500 5,000

운전자본증감 (10,169) (15,476) (3,592) (119) 1,718 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) 145 241 (507) (385) (145) PER 17.1 8.6 13.1 7.9 7.5

재고자산감소(증가) (686) (1,107) 793 (631) (211) PBR 0.5 0.5 0.7 0.6 0.6

매입채무증가(감소) 1,622 51 (699) 794 1,968 EV/ EBITDA 9.2 8.5 9.1 7.3 6.6

기타 (11,250) (14,660) (3,179) 104 105 배당수익율 3.4 3.3 2.4 2.6 2.9

투자현금 (1,833) (6,086) (2,872) (4,152) (6,975) PCR 2.1 1.8 4.7 5.6 5.6

단기투자자산감소 2,946 333 4,654 1,680 (1,663) 수익성(%)

장기투자증권감소 0 0 (434) (72) 750 영업이익율 2.5 3.4 3.8 5.1 5.5

설비투자 3,226 3,587 2,890 2,425 2,669 EBITDA이익율 6.4 7.0 7.9 8.8 9.1

유형자산처분 105 86 18 0 0 순이익율 1.7 3.0 3.1 4.3 4.5

무형자산처분 (1,628) (1,714) (1,343) (1,400) (1,400) ROE 2.4 4.6 4.4 6.5 6.6

재무현금 (887) 4,863 1,100 1,092 953 ROIC 2.1 3.5 3.5 5.0 4.9

차입금증가 495 6,371 1,293 2,203 2,203 안정성 (배,%)

자본증가 (1,127) (1,122) (4) (1,111) (1,250) 순차입금/자기자본 28.4 35.0 40.1 36.7 30.9

배당금지급 1,127 1,122 4 1,111 1,250 유동비율 147.7 142.7 142.2 148.7 154.8

현금 증감 292 (432) 4,091 5,184 4,167 이자보상배율 7.9 11.4 11.8 16.7 34.0

기초현금 8,822 9,114 8,682 12,773 17,958 활동성 (회)

기말현금 9,114 8,682 12,773 17,958 22,125 총자산회전율 0.5 0.6 0.5 0.6 0.5

Gross Cash flow 15,681 18,332 10,105 8,363 8,472 매출채권회전율 14.2 15.4 14.0 14.2 14.0

Gross Investment 14,948 21,895 11,118 5,950 3,594 재고자산회전율 9.2 9.5 8.9 9.8 9.6

Free Cash Flow 733 (3,563) (1,012) 2,412 4,877 매입채무회전율 7.6 7.5 7.1 7.8 7.2




Compliance Notice

당사는 자료 작성일 기준으로 지난 3개월 간 해당종목에 대해서 유가증권 발행에 참여한 적이 없습니다

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투자기간 및 투자등급/투자의견 비율

종목추천 및 업종추천 투자기간: 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함) 당사 투자의견 비율(%)

ㆍSTRONG BUY(매수) 추천기준일 종가대비 +50%이상 0%

ㆍBUY(매수) 추천기준일 종가대비 +15%이상 ~ +50%미만 85%

ㆍHOLD(중립) 추천기준일 종가대비 -10%이상 ∼ +15%미만 15%

ㆍREDUCE(매도) 추천기준일 종가대비 -10%미만 0% (2020.06.30 기준)

과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역

LG전자(066570.KS) 주가 및 목표주가 추이

담당 애널리스트: 노경탁 추천일자 투자의견 목표가(원) 목표가격

대상시점

괴리율(%)

평균주가

대비

최고(최저)

주가 대비

2018-10-08 Buy 100,000 1년 -33.3 -25.6

2018-11-21 Buy 100,000 1년 -33.0 -25.6

2019-01-09 Buy 84,000 1년 -11.8 -1.7

2019-02-01 Buy 84,000 1년 -10.2 -1.7

2019-03-26 Buy 84,000 1년 -8.8 -1.7

2019-04-08 Buy 84,000 1년 -8.6 -1.7

2019-05-02 Buy 84,000 1년 -8.1 -1.7

2019-07-01 Buy 94,000 1년 -27.8 -17.7

2019-07-08 Buy 94,000 1년 -28.1 -22.9

2019-07-19 Buy 94,000 1년 -28.3 -22.9

2019-07-31 Buy 94,000 1년 -28.4 -22.9

2019-09-26 Buy 94,000 1년 -26.0 -22.9

2019-10-31 Buy 94,000 1년 -25.5 -22.9

2020-01-09 Buy 94,000 1년 -27.0 -24.3

2020-01-31 Buy 88,000 1년 -28.9 -21.7

2020-03-18 Buy 72,000 1년 -24.3 -2.6

2020-04-08 Buy 72,000 1년 -21.2 -2.6

2020-05-04 Buy 72,000 1년 -18.7 -2.6

2020-05-25 Buy 72,000 1년 -14.2 -2.6

2020-06-11 Buy 85,000 1년 -11.4 6.6

2020-07-08 Buy 85,000 1년 -6.3 6.6

2020-07-31 Buy 85,000 1년 -0.5 6.6

2020-08-04 Buy 85,000 1년 0.4 6.6

2020-09-08 Buy 105,000 1년

과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역

현대차(005380.KS) 주가 및 목표주가 추이

담당 애널리스트: 이재일 추천일자 투자의견 목표가(원) 목표가격

대상시점

괴리율(%)

평균주가

대비

최고(최저)

주가 대비

2018-10-02 Hold 150,000 1년 -21.6 -17

2018-10-10 Hold 150,000 1년 -22.8 -21

2018-10-16 Hold 150,000 1년 -22.7 -21

2018-10-26 Hold 125,000 1년 -14.2 -1.6

2018-11-02 Hold 125,000 1년 -14.3 -1.6

2018-11-19 Hold 125,000 1년 -13.1 -1.6

2018-12-03 Hold 125,000 1년 -7.8 -1.6

2018-12-04 Hold 125,000 1년 -7.3 -1.6

2018-12-05 Hold 125,000 1년 -6.8 -1.6

2018-12-12 Hold 125,000 1년 -4.4 -1.6

2018-12-18 Hold 125,000 1년 -2.1 -1.6

2018-12-24 Buy 160,000 1년 -22.2 -13.4

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

18.09 18.12 19.03 19.06 19.09 19.12 20.03 20.06 20.09

(원)

LG전자 목표주가

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

18/09 18/12 19/03 19/06 19/09 19/12 20/03 20/06 20/09

(원)현대차

목표주가



2019-01-03 Buy 160,000 1년 -21.9 -13.4

2019-01-04 Buy 160,000 1년 -21.8 -13.4

2019-01-09 Buy 160,000 1년 -21.7 -13.4

2019-01-25 Buy 160,000 1년 -22 -13.4

2019-02-07 Buy 160,000 1년 -22.2 -13.4

2019-02-11 Buy 160,000 1년 -22.2 -13.4

2019-02-12 Buy 160,000 1년 -22.3 -13.4

2019-02-19 Buy 160,000 1년 -22.1 -13.4

2019-02-27 Buy 160,000 1년 -21.9 -13.4

2019-02-28 Buy 160,000 1년 -21.9 -13.4

2019-03-07 Buy 160,000 1년 -21.8 -13.4

2019-03-25 Buy 160,000 1년 -20.8 -13.4

2019-03-26 Buy 160,000 1년 -20.6 -13.4

2019-04-03 Buy 160,000 1년 -18.8 -13.4

2019-04-09 Buy 160,000 1년 -18 -13.4

2019-04-17 Buy 160,000 1년 -15.4 -13.4

2019-04-25 Buy 180,000 1년 -29.1 -20.3

2019-05-03 Buy 180,000 1년 -29.2 -20.3

2019-05-20 Buy 180,000 1년 -29.3 -20.3

2019-05-30 Buy 180,000 1년 -29.4 -20.3

2019-06-03 Buy 180,000 1년 -29.4 -20.3

2019-06-04 Buy 180,000 1년 -29.4 -20.3

2019-06-10 Buy 180,000 1년 -29.6 -20.3

2019-07-02 Buy 180,000 1년 -30.3 -21.4

2019-07-08 Buy 180,000 1년 -30.5 -22.5

2019-07-15 Buy 180,000 1년 -30.7 -24.4

2019-07-15 Buy 180,000 1년 -30.7 -24.4

2019-07-23 Buy 180,000 1년 -30.9 -24.4

2019-08-02 Buy 180,000 1년 -31 -24.4

2019-08-05 Buy 180,000 1년 -31 -24.4

2019-08-29 Buy 180,000 1년 -31.3 -24.4

2019-09-02 Buy 180,000 1년 -31.3 -24.4

2019-09-03 Buy 180,000 1년 -31.4 -24.4

2019-09-23 Buy 180,000 1년 -31.6 -24.4

2019-09-24 Buy 180,000 1년 -31.7 -24.4

2019-09-30 Buy 180,000 1년 -31.9 -24.4

2019-10-14 Buy 180,000 1년 -32.1 -24.4

2019-10-16 Buy 180,000 1년 -32.1 -24.4

2019-10-25 Buy 180,000 1년 -32.1 -24.4

2019-11-06 Buy 180,000 1년 -32.2 -24.4

2019-12-05 Buy 180,000 1년 -32.5 -24.4

2019-12-09 Buy 180,000 1년 -32.4 -24.4

2020-01-03 Buy 180,000 1년 -32.2 -24.4

2020-01-23 Buy 180,000 1년 -31.1 -24.4

2020-02-05 Buy 180,000 1년 -31.5 -24.4

2020-02-26 Buy 180,000 1년 -37.9 -32.8

2020-03-03 Buy 180,000 1년 -39.6 -36.7

2020-03-04 Buy 180,000 1년 -40.2 -36.7

2020-03-11 Buy 160,000 1년 -48.7 -40.6

2020-04-01 Buy 160,000 1년 -45.5 -44.5

2020-04-02 Buy 160,000 1년 -45.3 -44.5

2020-04-07 Buy 120,000 1년 -19.7 -16.3

2020-04-24 Buy 110,000 1년 -12.1 0.9

2020-05-07 Buy 110,000 1년 -11 0.9

2020-05-19 Buy 110,000 1년 -8.6 0.9

2020-06-08 Buy 130,000 1년 -19.6 -4.2

2020-06-17 Buy 130,000 1년 -19.7 -4.2

2020-06-29 Buy 130,000 1년 -18 -4.2

2020-07-07 Buy 130,000 1년 -15.2 -4.2

2020-07-20 Buy 130,000 1년 -6.5 -4.2

2020-07-24 Buy 150,000 1년 -13.8 -3.7

2020-07-30 Buy 150,000 1년 -11.4 -3.7

2020-08-04 Buy 150,000 1년 -7.2 -3.7

2020-08-07 Buy 180,000 1년 -8.1 -0.6

2020-08-11 Buy 180,000 1년 -9.3 -4.4

2020-08-26 Buy 200,000 1년 -13.1 -10

2020-08-31 Buy 200,000 1년 -11.9 -10

2020-09-08 Buy 200,000 1년

special report # ifa 2020 · 2020. 9. 7. · summary 유럽 최대 가전박람회이자 세계...

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