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[table_subject]2011年 07月 04日 证券研究报告--周报库存高企，煤价涨势短期结束

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[table_research]能源材料组：王广举执业证书编号：S0890510120010电话：021-50122167邮箱：wgjfuture@sohu.com

联系人：毛雪梅电话：021-50122432相关研究报告

[table_product]1 《 本 周 秦 港 煤 炭 库 存 大 幅 上涨》，2011.06.28

2 《 山 西 产 地 动 力 煤 价 年 内 首 次 下降》，2011.06.21

3《下游需求疲软，社会钢材库存显上涨迹象》，2011.06.14

4 《 煤 炭 进 口 增 值 税 率 有 望 下调》，2011.06.07

5《煤炭“十二五”规划，内蒙显著受益》，2011.05.31

[table_main] 华宝定期研究类模板◎投资要点：产地动力煤价稳定，中转地煤价涨幅稳定

产地煤价上涨：7 月 4 日，山西大同 6000 大卡动力煤车板价上 730 元/吨，环比持平。 港口煤价稳定：7 月 1 日，秦皇岛港 5500 大卡山西优混平仓价 845 元/吨，6000 大卡大同优混平仓价 895 元/吨，均与上周持平。

环渤海煤价指数结束连续十四周上涨：6 月 29 日，5500 大卡动力煤综合平均价 843 元/吨，环比持平。

产地炼焦煤价本周平稳。6 月 27 日，太原古交 2#焦煤车板价 1480 元/吨，吕梁柳林 4#焦煤车板价 1650 元/吨，均与上周持平。

喷吹煤、无烟块煤、焦炭价格稳定。7 月 4 日，山西长治喷吹煤车板价 1130 元/吨，山西晋城无烟中块车板价 1420 元/吨，河北唐山二级冶金焦价 1980 元/吨，均与上周持平。

国际煤价涨跌互现，原油价格反弹国际煤价：7 月 1 日，澳大利亚 BJ 煤炭现货价微跌至 120.9 美元/吨，

南非理查德 RB 动力煤现货价上涨 1.3 美元/吨至 117.1 美元/吨。国际油价： 7 月 4 日，WTI 原油期货结算价格 95 美元，本周上张 5 美

元/桶。 秦皇岛煤炭库存大幅上涨。截止 7 月 4 日，近一周秦皇岛港煤炭库存

上涨约 100 万吨至 800 万吨，库存大幅反弹。下游钢材价格平稳，库存略有下跌，水泥价格基本平稳。7 月 1 日，

上海钢材线材：6.5 高线 4700 元/吨，与上周持平；冷轧板卷下降 20 元/吨至5340 元/吨。 7 月 1 日，五大钢材品种的社会库存略有下跌至 1427 万吨，周减少 4.34 万。7 月 1 日，32.5 级水泥出厂价下降 2 元/吨至 303.10 元/吨，跌幅 0.66%，42.5 级水泥出厂价下降 0.5 元/吨至 363.00 元/吨，跌幅 0.14%。

波罗的海航运指数上涨，中国沿海煤炭运价指数下跌。6 月 27 日，波罗的海综合运费指数上涨至 1442 点，环比涨幅 1.69%。6 月 22 日，中国沿海散货运价指数 CCBFI：煤炭下降至 1742.01 点，环比跌幅 0.98%。

本周港口库存继续大幅反弹，我们认为近期库存上升除天气影响运输外，下游库存升高也是重要原因，短期看煤看上涨预期结束，基本面平稳为主。继续关注中报业绩带来的投资机会，关注中国神华。

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◎一周要闻回顾煤改内蒙模式出炉 民企或成重组主体之一。从 2011 年到 2013 年底，

通过兼并重组，全自治区煤炭企业将从现有的 353 家减少到 80 至 100 家，形成 1 至 2 家亿吨级、5 至 6 家五千万吨级、15 至 16 家千万吨级的大型煤炭企业。原煤产量将控制在 10 亿吨，其中，120 万吨及以上井工矿、300 万吨及以上露天矿产能占总产能 70%。2013 年底，生产规模在 120 万吨以下的煤炭生产企业将全部退出市场。点评：从规划上看我们认伊泰 B最有可能成为亿吨级企业、另外平庄能源和震天煤业也将受益。

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图 1 山西大同动力煤价上涨................................................................................................................................................4图 2 山西朔州动力煤价保持不变.........................................................................................................................................4图 3 秦皇岛动力煤价保持不变............................................................................................................................................4图 4 环渤海动力煤（5500K）综合平均价略有上涨...........................................................................................................4图 5 山西太原古交 2#焦煤车板价保持不变........................................................................................................................5图 6 山西吕梁柳林 4#焦精煤车板价保持不变....................................................................................................................5图 7 河北开滦肥精煤出厂价上涨.........................................................................................................................................5图 8 河北邢台主焦煤均价保持不变.....................................................................................................................................5图 9 贵州六盘水焦精煤出厂价保持不变.............................................................................................................................5图 10 河南平顶山十级焦煤均价保持不变...........................................................................................................................5图 11 山西长治喷吹煤车板价保持不变...............................................................................................................................6图 12 山西阳泉喷吹煤车板价保持不变...............................................................................................................................6图 13 山西晋城无烟中块车板价保持不变...........................................................................................................................6图 14 山西阳泉无烟洗中块车板价保持不变.......................................................................................................................6图 15 河北唐山二级冶金焦价格保持不变...........................................................................................................................6图 16 河南平顶山二级冶金焦均价保持不变.......................................................................................................................6图 17 澳大利亚 BJ 煤炭现货价格上涨................................................................................................................................7图 18 理查德 RB 动力煤价下降.............................................................................................................................................7图 19 WTI 原油期货结算价格继续下降...............................................................................................................................7图 20 煤炭指数与 WTI 原油期货结算价..............................................................................................................................7图 21 秦皇岛港煤炭库存大幅上涨.......................................................................................................................................8图 22 广州港煤炭库存略有上涨..........................................................................................................................................8图 23 全国直供重点电厂煤炭库存上涨...............................................................................................................................8图 24 全国直供重点电厂煤炭库存可用天数.......................................................................................................................8图 25 上海钢材均价下降......................................................................................................................................................9图 26 水泥出厂价..................................................................................................................................................................9图 27 五大钢材品种社会库存下降.......................................................................................................................................9图 28 波罗的海货运价格指数上涨.....................................................................................................................................10图 29 中国沿海散货运价指数：煤炭下降.........................................................................................................................10

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1.部分产地动力煤价上涨，中转地略有上涨6 月 27 日，山西大同 6000 大卡动力煤车板价上涨 5 元/吨至 730 元/吨，环比涨幅

0.69%；山西朔州 5200 大卡动力煤车板价 585 元/吨，与上周持平。6 月 27 日，秦皇岛港 5500 大卡山西优混平仓价 845 元/吨，6000 大卡大同优混平仓

价 895 元/吨，均与上周持平。6 月 22 日，环渤海动力煤价格指数 5500 大卡动力煤价综合平均价上涨 2 元/吨至 843

元/吨，环比涨幅 0.24%。 图 1 山西大同动力煤价上涨 图 2 山西朔州动力煤价保持不变

2008/062008/072008/082008/092008/102008/112008/122009/012009/022009/032009/042009/052009/062009/072009/082009/092009/102009/112009/122010/012010/012010/032010/042010/052010/052010/062010/072010/082010/092010/102010/112010/122011/012011/022011/032011/042011/052011/06

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大同动力煤车板价2008/032008/042008/052008/062008/072008/082008/092008/102008/112008/122009/012009/022009/032009/042009/062009/072009/082009/092009/102009/112009/122010/012010/022010/032010/042010/052010/062010/072010/082010/092010/102010/112010/122011/012011/032011/042011/052011/06

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900 山西朔州动力煤车板价

资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所 资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所

图 3 秦皇岛动力煤价保持不变 图 4 环渤海动力煤（5500K）综合平均价略有上涨

2008/122009/012009/022009/032009/032009/042009/052009/062009/072009/072009/082009/092009/102009/112009/112009/122010/012010/022010/032010/032010/042010/052010/062010/062010/072010/082010/092010/102010/102010/112010/122011/012011/012011/022011/032011/042011/052011/052011/06

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秦皇岛港 大同优混 : 平仓价 秦皇岛港 山西优混 : 平仓价

2010/102010/102010/102010/112010/112010/112010/112010/122010/122010/122010/122010/122011/012011/012011/012011/012011/022011/022011/022011/022011/032011/032011/032011/032011/032011/042011/042011/042011/042011/052011/052011/052011/052011/062011/062011/062011/06

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860环渤海动力煤（ 5500K）综合平均价

资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所 资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所

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2.部分地区炼焦煤价格本周上涨6 月 27 日，太原古交 2#焦煤车板价 1480 元/吨，吕梁柳林 4#焦煤车板价 1650 元/吨，

均与上周持平。河北开滦肥精煤出厂价（含税）上涨 70 元/吨至 1550 元/吨，环比涨幅 4.73%，河北

邢台主焦煤均价 1490 元/吨，贵州六盘水焦精煤出厂价 1520 元/吨，河南平顶山十级焦煤1691 元/吨，均与上周持平。

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图 5 山西太原古交 2#焦煤车板价保持不变 图 6 山西吕梁柳林 4#焦精煤车板价保持不变

2009/072009/082009/082009/092009/092009/102009/112009/112009/122009/122010/012010/022010/022010/032010/032010/042010/052010/052010/062010/062010/072010/082010/082010/092010/092010/102010/102010/112010/122010/122011/012011/012011/022011/032011/032011/042011/042011/052011/06

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1,600太原古交 2# 焦煤车板价

2009/072009/082009/082009/092009/092009/102009/112009/112009/122009/122010/012010/022010/022010/032010/032010/042010/052010/052010/062010/062010/072010/082010/082010/092010/092010/102010/102010/112010/122010/122011/012011/012011/022011/032011/032011/042011/042011/052011/06

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1,800吕梁柳林 4# 焦煤车板价

资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所 资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所图 7 河北开滦肥精煤出厂价上涨 图 8 河北邢台主焦煤均价保持不变

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1,600河北开滦肥精煤出厂价

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2300 河北邢台主焦煤均价

资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所 资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所图 9 贵州六盘水焦精煤出厂价保持不变 图 10 河南平顶山十级焦煤均价保持不变

2008/122008/122009/012009/022009/032009/042009/052009/062009/072009/082009/092009/102009/112009/112009/122010/012010/022010/032010/042010/052010/062010/072010/082010/092010/102010/112010/112010/122011/012011/022011/032011/042011/052011/06

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六盘水焦精煤出厂价

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河南平顶山十级精焦

资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所 资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所

3.喷吹煤、无烟块煤以及焦炭价格稳定6 月 27 日，山西长治喷吹煤车板价 1130 元/吨，山西阳泉喷吹煤车板价 1150 元/吨，

均与上周持平。

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 7/13

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6 月 27 日，山西晋城无烟中块车板价 1420 元/吨，山西阳泉无烟洗中块车板价 1330元/吨，均与上周持平。

6 月 27 日，河北唐山二级冶金焦价 1980 元/吨，河南平顶山二级冶金焦均价 2030 元/吨，均与上周持平。

图 11 山西长治喷吹煤车板价保持不变 图 12 山西阳泉喷吹煤车板价保持不变

2009/022009/022009/032009/042009/052009/052009/062009/072009/082009/082009/092009/102009/112009/112009/122010/012010/022010/022010/032010/042010/052010/052010/062010/072010/082010/082010/092010/102010/112010/122010/122011/012011/022011/032011/032011/042011/052011/06

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1,200山西长治喷吹煤车板价

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山西阳泉喷吹煤车板价

资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所 资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所图 13 山西晋城无烟中块车板价保持不变 图 14 山西阳泉无烟洗中块车板价保持不变

2008/062008/072008/082008/092008/102008/112008/122009/012009/022009/032009/042009/052009/062009/072009/082009/092009/102009/112009/122010/012010/012010/032010/042010/052010/052010/062010/072010/082010/092010/102010/112010/122011/012011/022011/032011/042011/05

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1,800山西晋城无烟中块车板价

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1,450山西阳泉无烟洗中块车板价

资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所 资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所图 15 河北唐山二级冶金焦价格保持不变 图 16 河南平顶山二级冶金焦均价保持不变

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3,500

河北唐山二级冶金焦价

2008/012008/022008/032008/042008/052008/062008/072008/082008/092008/102008/112008/122009/012009/022009/032009/042009/052009/062009/072009/092009/102009/112009/122010/012010/022010/032010/042010/052010/062010/072010/082010/092010/102010/112010/122011/012011/022011/03

1,000

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2,500

3,000

3,500河南平顶山二级冶金焦价格

资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所 资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所

4.国际煤价涨跌互现，原油价格继续下跌敬请参阅报告结尾处免责声明

华宝证券 8/13

[table_page]周报

6 月 23 日，澳大利亚 BJ 煤炭现货价上涨 1.55 美元/吨至 120.55 美元/吨，环比涨幅1.30%，6 月 24 日，南非理查德 RB 动力煤现货价下降 3.39 美元/吨至 115.80 美元/吨，环比跌幅 2.84%，欧洲 ARA 港动力煤现货价下跌 3.25 美元/吨至 121.12 美元/吨，环比跌幅2.61%。

6 月 27 日，WTI 原油期货结算价格下降 2.65 美元/桶至 90.61 美元/桶，环比跌幅2.84%。

图 17 澳大利亚 BJ 煤炭现货价格上涨 图 18 理查德 RB 动力煤价下降

2007/012007/022007/032007/052007/062007/082007/092007/102007/122008/012008/022008/042008/052008/072008/082008/092008/112008/122009/012009/032009/042009/062009/072009/082009/102009/112009/122010/022010/032010/052010/062010/072010/092010/102010/122011/012011/022011/042011/05

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澳大利亚 BJ 煤炭现货价格 ( 美元 / 吨 )2008/112008/122008/122009/012009/022009/032009/042009/052009/052009/062009/072009/082009/092009/092009/102009/112009/122010/012010/012010/022010/032010/042010/052010/062010/062010/072010/082010/092010/102010/112010/112010/122011/012011/022011/032011/042011/042011/052011/06

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100110120130140 理查德 RB 动力煤现货价（美元 / 吨）

资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所 资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所

图 19 WTI 原油期货结算价格继续下降 图 20 煤炭指数与 WTI 原油期货结算价

2007/012007/022007/042007/052007/072007/092007/102007/122008/012008/032008/052008/062008/082008/102008/112009/012009/022009/042009/062009/072009/092009/102009/122010/022010/032010/052010/062010/082010/102010/112011/012011/032011/042011/06

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160WTI: 原油期货结算价 ( 美元 / 桶 )

2002/012002/052002/082002/122003/042003/082003/122004/042004/082004/122005/042005/082005/122006/032006/072006/112007/032007/072007/112008/032008/072008/112009/032009/072009/102010/022010/062010/102011/02

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140.00

160.00 煤炭指数 期货结算价 :WTI 原油

资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所 资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 9/13

[table_page]周报

5.秦皇岛港煤炭库存大幅上涨，广州港煤炭库存略有下降6 月 27 日，秦皇岛港煤炭库存上涨 108 万吨至 702.50 万吨，环比涨幅 18.17%。6 月 27 日，广州港煤炭库存上涨 6.87 万吨至 278.54 万吨，环比涨幅 2.53%。6 月 20 日，重点直供电厂库存上涨 181 万吨至 6463 万吨，涨幅 2.88%，煤炭可用天

数 17 天。图 21 秦皇岛港煤炭库存大幅上涨 图 22 广州港煤炭库存略有上涨

v

2008/062008/072008/082008/092008/102008/112008/122009/012009/022009/032009/042009/052009/062009/072009/082009/092009/102009/112009/122010/012010/022010/032010/042010/052010/062010/072010/082010/092010/102010/112010/122011/012011/022011/032011/042011/052011/06

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秦皇岛港煤炭库存 ( 万吨 )

2007/082007/092007/102007/112008/012008/022008/032008/042008/062008/072008/082008/092008/112008/122009/012009/022009/042009/052009/062009/072009/092009/102009/112009/122010/022010/032010/042010/052010/072010/082010/092010/102010/122011/012011/022011/032011/052011/06

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350煤炭库存 :广州港集团

资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所 资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所图 23 全国直供重点电厂煤炭库存上涨 图 24 全国直供重点电厂煤炭库存可用天数

2008/012008/022008/032008/042008/052008/072008/082008/092008/102008/112008/122009/012009/022009/032009/052009/062009/072009/082009/092009/102009/112009/122010/012010/032010/042010/052010/062010/072010/082010/092010/102010/122011/012011/022011/032011/042011/05

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7,000重点电厂煤炭库存 :直供总计

2008/012008/022008/032008/042008/052008/072008/082008/092008/102008/112008/122009/012009/022009/032009/052009/062009/072009/082009/092009/102009/112009/122010/012010/032010/042010/052010/062010/072010/082010/092010/102010/122011/012011/022011/032011/042011/05

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25重点电厂煤炭库存可用天数 :直供总计

资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所 资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所

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[table_page]周报

6.钢铁价格下降，库存略有下跌，水泥价格基本稳定6 月 27 日，上海钢材线材：6.5 高线 4700 元/吨，与上周持平；冷轧板卷下降 50 元/吨

至 5360 元/吨，跌幅 0.92%。6 月 24 日，五大钢材品种的社会库存略有下跌至 1431.75 万吨，周减少 1.89 万吨，环

比跌幅 0.13%。6 月 20 日，强度等级为 32.5 的普通硅酸盐水泥出厂价下降 2 元/吨至 303.10 元/吨，环

比跌幅 0.66%，强度等级为 42.5 的普通硅酸盐水泥出厂价下降 0.5 元/吨至 363.00 元/吨，跌幅 0.14%。

图 25 上海钢材均价下降 图 26 水泥出厂价

2007/012007/022007/042007/052007/062007/082007/092007/102007/122008/012008/032008/042008/052008/072008/082008/092008/112008/122009/022009/032009/042009/062009/072009/082009/102009/112010/012010/022010/032010/052010/062010/082010/092010/102010/122011/012011/022011/042011/05

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线材 :6.5 高线 冷轧板卷 :1.0mm

2009/022009/032009/042009/042009/052009/062009/072009/072009/082009/092009/092009/102009/112009/122009/122010/012010/022010/032010/032010/042010/052010/052010/062010/072010/082010/082010/092010/102010/102010/112010/122011/012011/012011/022011/032011/042011/042011/052011/06

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普通硅酸盐水泥 :强度等级 32.5 出厂价 ( 元 / 吨 )

普通硅酸盐水泥 :强度等级 42.5 出厂价 ( 元 / 吨 )

资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所 资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所

图 27 五大钢材品种社会库存下降

2006/042006/062006/072006/092006/112006/122007/022007/032007/052007/072007/082007/102007/112008/012008/032008/042008/062008/082008/092008/112008/122009/022009/042009/052009/072009/082009/102009/122010/012010/032010/042010/062010/082010/092010/112010/122011/022011/042011/05

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2,000社会钢材库存

资料来源： Wind资讯、华宝证券研究所

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[table_page]周报

7.波罗的海货运价格指数上涨，中国沿海煤炭运价指数下跌6 月 27 日，波罗的海综合运费指数上涨至 1442 点，环比涨幅 1.69%。6 月 22 日，中国沿海散货运价指数 CCBFI：煤炭下降至 1742.01 点，环比跌幅0.98%。

图 28 波罗的海货运价格指数上涨 图 29 中国沿海散货运价指数：煤炭下降

2008/012008/032008/042008/052008/062008/072008/082008/092008/102008/112008/122009/012009/022009/032009/042009/052009/062009/072009/082009/092009/112009/122010/012010/022010/032010/042010/052010/062010/072010/082010/092010/102010/112010/122011/012011/022011/032011/042011/05

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14,000 波罗的海航运指数 : 综合运费指数 BDI

2007/062007/072007/082007/092007/112007/122008/012008/022008/042008/052008/062008/072008/092008/102008/112008/122009/022009/032009/042009/052009/072009/082009/092009/102009/122010/012010/022010/032010/052010/062010/072010/082010/102010/112010/122011/012011/032011/042011/05

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3,000

3,500

4,000 中国沿海散货运价指数 CCBFI: 煤炭

资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所 资料来源：Wind资讯、华宝证券研究所

投资评级的说明－ 行业评级标准

报告发布日后 3个月内，以行业股票指数相对同期中证 800指数收益率为基准，区分为以下四级：强于大市 A--：行业指数收益率强于相对市场基准指数收益率 5%以上；同步大市 B--：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%~5%之间波动；弱于大市 C--：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%以下；未评级 N--：不作为行业报告评级单独使用，但在公司评级报告中，作为随附行业评级的选择项之一。

－ 公司评级标准报告发布日后 3个月内，以股票相对同期行业指数收益率为基准，区分为以下五级：买入：相对于行业指数的涨幅在 15%以上；持有：相对于行业指数的涨幅在 5%-15%；中性：相对于行业指数的涨幅在-5%-5%；卖出：相对于行业指数的跌幅在-5%以上；未评级：研究员基于覆盖或公司停牌等其他原因不能对该公司做出股票评级的情况。

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[table_main] 华宝定期研究类模板

[table_page]周报

机构业务部咨询经理上海宋歌021-5012 2086138 1882 8414

北京程楠010 -6708 5220159 0139 1234

深圳袁月0755-3665 9385158 1689 6912

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会发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。 ★ 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。★ 本报告版权归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制。如合法引用、刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

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