strategijski menadŽment - ekof.bg.ac.rs · poslovne transakcije (npr. kupovina i prodaja robe) ......
TRANSCRIPT
DEO II: PROCES MENADŽMENTA
GLAVA 5: KONTROLA
STRATEGIJSKI MENADŽMENT
SISTEM KONTROLE
Kontrola je proces koji treba da obezbedi da stvarne aktivnosti budu podudarne sa planiranim aktivnostima.
Po definiciji:1. Poređenje ostvarenog sa planiranim2. Otklanjanje odstupanja
Svrha: otklanjanje odstupanja pre završetka sekvence planiranih akcija
Osnovni elementi sistema kontrole (prema Mokleru)1. Definisanje standarda i metoda merenja rezultata2. Merenje rezultata3. Poređenje rezultata sa standardima4. Preduzimanje korektivne akcije
26/3/19
26/3/19
Ništa se ne poreduzima
Definisanje standarda i metoda merenja rezultata
Merenjerezultata
Da lirezultati
odgovarajustandardima
?
Da
Preduzimaju se korektivne
akcije
Ne
SISTEM KONTROLE
VRSTE KONTROLE
Prema načinu i vremenu izvođenja:
1. Ex ante (pretkontrola)
2. Kibernetska (kontrola u realnom vremenu)
3. Binarna kontrola (da-ne kontrola)
4. Ex post
Prema kriterijumu poslovne funkcije:
1. finansijska kontrola
2. kontrola proizvodnje
3. kontrola kvaliteta
26/3/19
Ilustracija
26/3/19
InformacijeKorektivne akcije
Ex antekontrola
Kibernetskakontrola
Da / Nekontrola
Inputi Obrada Outputi
Ex postkontrola
PRINCIPI KONTROLE
Obavalja se na bazi pouzdanih informacija
Timing je kritičan
Objektivna i sveobuhvatna
Fokus na elementima od strategijskog značaja
Ekonomski opravdana
Usklađena sa karakteristikama organizacije
Usklađena sa poslovnim tokom
Fleksibilna
Primenljiva
26/3/19
Barijere uspostavljanju efektivnog sistema kontrole
Različito ponderisanje faktora (merljivi VS nemerljivi)
Pridavanje većeg značaja kratkoročnim u odnosu na dugoročna merila
Nemogućnost da se u sistem kontrole unesu izmene u značaju pojedinih faktora
26/3/19
KONTROLA POMOĆU RAČUNOVODSTVENIH IZVEŠTAJA
Izrada računovodstvenih izveštaja
Osnovni računovodstveni izveštaji
Parametri koji se kontrolišu
Revizija
26/3/19
IZRADA RAČUNOVODSTVENIH IZVEŠTAJA
Računovodstvo je osnova informacionog sistema preduzeća
Korisnici računovodstvenih izveštaja: Menadžerski tim
Investitori i kreditori
Investicione banke
Poreski organ
Subjekti računovodstvenih izveštaja:1. Preduzeće (ovlašćeni knjigovođa)
2. Savet za računovodstvene standarde
3. Nezavisni revizor
4. Savet za revizorske standarde
26/3/19
RAČUNOVODSTVENI PROCES
Računovodstveni proces obuhvata:
1. analizu ekonomskih događaja i beleženje njihovih efekata
2. klasifikovanje i sumiranje zabeleženih efekata u finansijskim izveštajima
Ekonomski događaji obuhvataju:
poslovne transakcije (npr. kupovina i prodaja robe)
druge (interne) događaje (npr. amortizacija)
26/3/19
Računovodstveni proces
26/3/19
Poslovne
promene
Drugi (interni)
dogadjaji
Analiza ekonomskih
dogadjaja i
evidencija njihovih
efekata
Klasifikovanje i
sumiranje
zabeleženih efekata
Računovodstveni
izveštaji
Ekonomski dogadjaji
Elementi računovodstvenog sistema
Elementi su: računi (konta), dnevnik, glavna knjiga, radna tabela i računovodstveni izveštaji
Na računima se identifikuju povećanja/smanjenja pozicija bilansa stanja i bilansa uspeha
Oblik slova T (leva strana duguje, desna potražuje)
Promene se evidentiraju po sistemu dvojnog knjigovodstva
Principi:
svaka promena evidentira se na najmanje dva računa
iznos potraživanja je jednak iznosu dugovanja
Konvencije:
aktiva ima dugovni saldo (rast aktive evidentira se na levoj strani računa)
obaveze i kapital imaju potražni saldo (rast obaveza i kapitala evidentira se na desnoj strani računa)
26/3/19
OSNOVNI RAČUNOVODSTVENI IZVEŠTAJI
BILANS STANJA (engl. Balance Sheet)
klasifikovana forma jednačine bilansne ravnoteže:Aktiva = Kapital + Obaveze
Pozicije AKTIVE poređane prema stepenu likvidnosti anglo-američki standard – kriterijum opadajuće likvidnosti, evropski standard – kriterijum rastuće likvidnosti
Pozicije OBAVEZA I KAPITALA poređane prema stepenu dospelosti
INFORMACIJE KOJE PRUŽA: Knjigovodstvena vrednost preduzeća u određenom trenutku (obično
31.12.) Neto vrednost imovine - kapital (koja služi kao kolateral pri dobijanju
kredita) Istoriju zarađivačke sposobnosti (uvidom u strukturu sopstv. kapitala) LIKVIDNOST (uvidom u strukturu likvidne (kratkoročne) aktive, kao i u
odnos između kratkorične aktive i kratkoročnih obaveza)
26/3/19
Profitabilnost u Bilansu stanja
Neraspodeljeni dobitak
Govori o profitabilnosti u prethodnim periodima, zarađivačkoj snasi na komercijalnom tržištu
Naknadno uplaćeni kapital
Govori o atraktivnosti na finansijskom tržištu, oceni zarađivačke snage od strane investitora
Otkupljene sopstvene akcije
Govore o atraktivnosti ulaganja u dato preduzeće
Insajderi smatraju da su akcije potcenjene (da vrede više), pa ih otkupljuju
26/3/19
Bilans stanja
AKTIVA OBAVEZE I KAPITAL
Kratkoročna aktiva Kratkoročne obaveze
Gotovina Dobavljači
Hartije od vrednosti Kratkoročni krediti
Kupci Dugoročne obaveze
Zalihe Dugoročni krediti
Dugoročna aktiva Obračunati porezi
Zemljište Lizing
Gradjevinski objekti Nematerijalne obaveze
Oprema Troškovi marketinga
Nematerijalna aktiva Kontrola kvaliteta
Patenti Sopstveni kapital
Licence Uplaćeni kapital
Goodwill Nerasporedjena dobit
Naknadno uplaćeni kapital
INVESTIRANJE FINANSIRANJE
BILANS USPEHA (ili račun dobitka i gubitka)
Engl. Income Statement (or Profit and Loss Account)
INFORMACIJE KOJE PRUŽA:
Zarađivačka sposobnost
Pokazuje informacije o ostvarenom finansijskom rezultatu (dobitku ili gubitku) u određenom vremenskom periodu (obično za poslovnu godinu)
Finansijski rezultat je razlika ukupnih prihoda i ukupnih rashoda
Različiti nivoi dobitka:
Poslovni dobitak, EBIT, EBITDA
Dobitak pre poreza
Neto dobitak
26/3/19
OSNOVNI RAČUNOVODSTVENI IZVEŠTAJI
IZVEŠTAJ O NOVČANIM TOKOVIMA
Engl. Cash Flow Statement
Pokazuje koliko je generisano slobodne gotovine (NT)
Sadrži tri dela:
NT iz poslovnih aktivnosti (od proizvodnje ili prodaje proizvoda i usluga) +
NT iz investicionih aktivnosti (od investicija u imovinu, prodaje imovine i sl.) -
Nt iz finansijskih aktivnosti (od uzimanja ili vraćanja kredita, emisije akcija ...) +/-
26/3/19
Gotovina plus ekvivalenti
gotovine
Saldo gotovine na početku
perioda
Finansijske aktivnosti
+ Prilivi
- Odlivi
Poslovne aktivnosti
+ Prilivi
- Odlivi
Investicione aktivnosti
+ Prilivi
- Odlivi
+ =
Gotovina plus ekvivalenti
gotovine
Saldo gotovine na kraju
perioda
OSNOVNI RAČUNOVODSTVENI IZVEŠTAJI
U kom delu INT će se naći sledeći događaji?
Prodaja mašine
Emisija akcija
Naplata prodate robe
Palćanje dobavljačima
Uzimanje novog kredita
Isplata dividendi
Ulaganje u novi pogon
Otplata dela kredita
Plaćanje zarada zaposlenima
26/3/19
Kompanija ABC
Izveštaj o tokovima gotovine
Za poslovnu godinu koja se završava na dan 31. 12. 1998.
I Novčani tok iz poslovnih aktivnosti:
Gotovina primljena od kupaca 570,000
Plaćena nabavljena trgovačka roba (319,000)
Isplaćene plate i ostali poslovni rashodi (218,000)
Plaćene kamate (8,000)
Plaćen porez (5,000)
Priliv gotovine iz poslovnih aktivnosti
20,000
II Novčani tok iz investicionih aktivnosti:
Gotovina od prodaje osnovnih sredstava 12,000
Izdaci za kupovinu osnovnih sredstava (10,000)
Priliv gotovine iz investicionih aktivnosti
2,000
III Novčani tok iz aktivnosti finansiranja:
Gotovina od izdatih i uplaćenih deonica 15,000
Otplata kratkoročnog kredita (18,000)
Isplaćene dividende (14,000)
Neto gotovina iz aktivnosti finansiranja (17,000)
Neto povećanje gotovine 5,000
Saldo gotovine na početku 1998. god. 12,000
Saldo gotovine na kraju 1998. god. 17,000
PARAMETRI KOJI SE KONTROLIŠU NA BAZI FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA
1. Likvidnost – sposobnost preduzeća da plaća svoje obaveze na vreme konverzijom aktive u gotovinu
Izveštaji za kontrolu likvidnosti: bilans stanja i izveštaj o novčanim tokovima
2. Rentabilitet – sposobnost stvaranja profita kroz poslovne operacije
Izveštaj za kontrolu rentabiliteta: bilans uspeha i bilans stanja
3. Sposobnost privlačenja kapitala – zavisi od kreditne zaduženosti (odnos između duga i kapitala) i rentabiliteta (trenutnog i budućeg)
Izveštaji za kontrolu sposobnosti privlačenja kapitala: bilans stanja i bilans uspeha
OGRANIČENJA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA
1. Ex post dokumenta (ex post kontrola)
2. Direktno ne valorizuju efekat inflacije (pitanje baze poređenja)
Ipak, kvartalni i mesečni izveštaji daju korisne informacije o trendovima
26/3/19
REVIZIJA
Analiza računovodstvenih izveštaja (eksterna, interna, superrevizija)
Eksterna (obavljaju ovlašćeni/nezavisni revizori)1. Izveštaj revizora
mišljenje bez rezerve (unqualified opinion) mišljenje sa rezervom (qualified opinion) uzdržavanje od mišljenja (disclaimor) suprotno mišljenje (adverse opinion)
2. Predlog menadžerskom timu (za otklanjanje nepravilnosti)
Interna (obavlja interni kontrolor) cilj je da se utvrdi da li se racionalno upravljalo aktivom i da li su finansijski rezultati
realno prikazani radi po istim principima kao i eksterna revizija integralni softver olakšava internu reviziju
Superrevizija
26/3/19
KONTROLA POMOĆU MERILA PERFORMANSI
Pojedinačne pozicije osnovnih računovodstvenih izveštaja predstavljaju samo apsolutne brojeve
Na primer, EBIT od 10 miliona dinara je dobar rezultat za restoran, ali ne i za naftnu kompaniju
ZBOG TOGA SE APSOLUTNI POKAZATELJI STAVLJAJU U ODNOS KAKO BI SE DOBILI “RACIO” POKAZATELJI PERFORMANSI
POREĐENJE PERFORMANSI:
1. Poredjenje performansi jednog preduzeća u vremenu
Trend performansi
2. Poredjenje performansi jednog preduzeća sa drugima
Relativna atraktivnost preduzeća
26/3/19
Prvi ugao: finansijsko zdravlje
DEFINICIJA:
Adekvatan nivo prinosa na angažovana sredststva koji ne ugrožava likvidnost i kreditnu sposobnost
ZA OCENU FINANSIJSKOG ZDRAVLJA KORISTE SE OPERATIVNI POKAZATELJI:
1. Pokazatelji likvidnosti
2. Pokazatelji aktivnosti (efikasnosti)
3. Pokazatelji finansijske strukture
4. Pokazatelji profitabilnosti (rentabilnosti)
26/3/19
Drugi ugao: vrednost preduzeća
NA VREDNOST PREDUZEĆA UTIČU:1. Operativne odluke (biznis plan)
• Efekti se mere operativnim pokazateljima
2. Investicione odluke (investicije)
• Efekti se mere investicionim pokazateljima
3. Strategijske odluke (strategija)
• Efekti se mere tržišnim pokazateljima i internim pokazateljima stvorene vrednosti
26/3/19
Operacije
(proizvodnja)
Investicije
Jedna Dve Tri ^ etiri
Godina
Efekti odluka
Strategija
26/3/19
EFEKTI RAZLIČITIH ODLUKA
Operativni pokazatelji
A. JEDNOSTAVNI POKAZATELJI OPERATIVNIH ODLUKA:
1. Pokazatelji likvidnosti:
Na primer, opšti racio likvidnosti (CR)
2. Pokazatelji aktivnosti:
Na primer, Koeficijent obrta zaliha (IT)
3. Pokazatelji finansijske strukture
Na primer, Racio duga (DR)
4. Pokazatelji profitabilnosti
Na primer, prinos na ulaganja ili kapital (ROI-ROE)
B. SLOŽENI POKAZATELJI OPERATIVNIH ODLUKA:
5. DuPont formula
6. BEP (Prelomna tačka rentabiliteta)
7. Z-Score
26/3/19
Pokazatelji likvidnosti
Govore o sposobnosti preduzeća da izmiri svoje dospele obaveze o roku!
Dobijaju se stavljanjem u odnos pozicija obrtnih sredstava (kratkoročne aktive), s jedne strane, i kratkoročnih obaveza, s druge strane
Tipičan pokazatelj: opšti racio likvidnosti – Current ratio (pokazuje sa koliko se obrtnih sredstava pokrivaju kratkoročne obaveze) – reprezentuje zaštitu interesa kratkoročnih poverilaca
Rigorozniji racio likvidnosti – Quick ratio, od kratkoročne imovine oduzimaju se manje likvidne stavke (zalihe materijala, delova npr.)
26/3/19
Kratkoročna aktiva
Kratkoročne obavezeCR =
Pokazatelji aktivnosti (efikasnosti)
Efikasnost : Ulaganja Efekti
Mere efikasnost (efekte) upotrebe imovine
Pokazuju odnos između prihoda i troškova, sa jedne i ulaganja u neke kategorije aktive, sa druge strane
Tipičan pokazatelj: koeficijent obrta zaliha (Inventory turnover)
26/3/19
Ukupan prihod
ZaliheIT =
Pokazatelji finansijske strukture
Govore o stepenu finansijske fleksibilnosti (ukazuju na stepen u kome preduzeće koristi dug kao izvor finansiranja)
Dobijaju se se stavljanjem u odnos sopstvenih i pozajmljenihizvora finansiranja
Tipičan pokazatelj: racio duga (Debt ratio)
Finansijski leveridž = dug/ sopstveni kapital
26/3/19
Ukupan dug
Ukupna pasivaDR =
Pokazatelji profitabilnosti (rentabiliteta)
Pokazuju zarađivačku (prinosnu) snagu preduzeća
Tipičan pokazatelj: prinos na ulaganja (Return on Investment)
Prinos na sopstveni kapital (Return on Equity)
26/3/19
EBIT
Ukupna aktiva ROI =
Neto profit
Sopstveni kapitalROE =
DuPont formula
26/3/19
Ukazuje na odnos između prinosa na ulaganja, obrta aktive i profitne stope!
EBIT
Ukupna aktivaROI =
EBIT
Prihod od prodajeROI = Prihod od prodaje
Ukupna aktiva x
Profitna stopa
Koef. obrta aktive
26/3/1932
PRIHODI I TROŠKOVI
(u milionima)
BROJ PROIZVEDENIH I PRODATIH JEDINICA(u milionima)
GUBITAK
PROFIT
Prelomna tačka: kontrola stepena korišćenja kapaciteta.Stavlja u odnos troškove, obim proizvodnje i profitUkazuje na kom obimu proizvodnje se iz zone gubitka ulazi u zonu dobitka (mrtva tačka rentabiliteta)
Z-rezultat: ukazuje na verovatnoću bankrotstva!
Z = 0,012 (obrtni fond/ ukupna aktiva) +
0,014 (zadržani profit/ ukupna aktiva) +
0,033 (poslovni dobitak/ ukupna aktiva) +
0,006 (vrednost sopstvenog kapitala/ ukupne obaveze) +
0,999 (prihod od prodaje/ ukupna aktiva)
Ukoliko je:
Z-rezultat <1,8 preduzeće će bankrotirati
1,8 < Z-rezultat < 3,0 postoji verovatnoća da će preduzeće bankrotirati
Z-rezultat > 3,0 preduzeće neće bankrotirati
26/3/1933
EM-rezultat (Emerging Market Score Model) Z-rezultat dobijen je samo na bazi industrijskih preduzeća
EM-rezultat može se prilagoditi svim vrstama preduzeća (proizvodna/uslužna, privatna/javna i sl.)
Z = 6,56 (obrtni fond/ ukupna aktiva) +
3,26 (zadržani profit/ ukupna aktiva) +
6,72 (operativni profit/ ukupna aktiva) +
1,05 (vrednost sopstvenog kapitala/ ukupne obaveze) +
3,25
26/3/1934
Tržišna merila performansi
Polaze od pretpostavke da cena akcije određuje vrednost preduzeća
Zarada po akciji (EPS – Earning per Share)
Neto dobitak/Broj akcija
Dobija se kada se neto profit podeli brojem običnih akcija
Racio cena/ zarada (P/E – Price/Earning)
Cena akcije/Zarada po akciji
Ukazuje na to koliko su investitori spremni da plate da bi ostvarili određenu zaradu (na primer, P/E = 10)
Racio tržišna cena/ knjigovodstvena vrednost (market/book ratio)
Tržišna cena / knjigovodstvena vrednost
Merilo tržišne kapitalizacije. Ukoliko je racio > 1, opšte stanje finansijskog zdravlja je dobro.
26/3/19
Merila stvorene vrednosti
26/3/19
Tržišna merila ne mere IMANENTNU (unutrašnju) vrednost preduzeća
A. DODATA EKONOMSKA VREDNOST (EVA):
Poslovni dobitak = Prinos na investirani kapital x Investirani kapitalTrošak kapitala = Cena kapitala x Investirani kapital
Vrednost je stvorena ako je EVA 0
B. GOTOVINSKI PRINOS NA ULAGANJA (CFROI):
CFROI =
Vrednost je stvorena ako je CFROI cene kapitala
EVA = Poslovni dobitak – Trošak kapitala
Diskontovani budući novčani tokovi
Investirana gotovina
Investiciona merila performansi
Suština investicije: podnošenje žrtve u sadašnjosti (ili odricanje od potrošnje) da bi se ostvarili pozitivni efekti u budućnosti.
Efekti treba da premaše žrtvu u sadašnjosti.
Dve grupe investicionih pokazatelja: Statički (ne uvažavaju vremensku vrednost novca)
Dinamički (uvažavaju vremensku vrednost novca)
26/3/1937
Statički investicioni pokazatelji
STOPA PRINOSA (RATE OF RETURN): Na primer, 17%
ROK POVRAĆAJA (PAYBACK PERIOD): Na primer, 4 godine i 5 meseci
26/3/19
Prosečan godišnji profit (efekat u bud)
Ukupna ili prosečna kapitalna ulaganja (žrtva u sad)
Prosečan godišnji profit
Ukupna kapitalna ulaganja
NETO SADAŠNJA VREDNOST (engl. Net Present Value)
Razlika između priliva i odliva gotovine u vremenu eksploatacije investicije koja je diskontovana na sadašnju vrednost pomoću diskontnog faktora
Ako je NNT – neto novčani tok preduzeća j u periodu t
n - ekonomski vek investicije
d - diskontna stopa
26/3/19
n
nn
tj
d
NNTNSV
1
,
)1(
)(