strategijski menadŽment€¦ · ppt file · web view · 2015-03-24dve grupe investicionih...
TRANSCRIPT
SISTEM KONTROLE
Kontrola je proces koji treba da obezbedi da stvarne aktivnosti budu podudarne sa planiranim aktivnostima.
Po definiciji:1. Poređenje ostvarenog sa planiranim2. Otklanjanje odstupanja
Svrha: otklanjanje odstupanja pre završetka sekvence planiranih akcija
Osnovni elementi sistema kontrole (prema Mokleru)1. Definisanje standarda i metoda merenja rezultata2. Merenje rezultata3. Poređenje rezultata sa standardima4. Preduzimanje korektivne akcije
7. maj 2023
VRSTE KONTROLE
Prema načinu i vremenu izvođenja:1. Ex ante (pretkontrola)2. Kibernetska (kontrola u realnom vremenu)3. Binarna kontrola (da-ne kontrola)4. Ex post
Prema kriterijumu poslovne funkcije:1. finansijska kontrola2. kontrola proizvodnje3. kontrola kvaliteta
7. maj 2023
Ilustracija
7. maj 2023
InformacijeInformacijeKorektivne akcijeKorektivne akcije
Da / NeDa / Nekontrolakontrola
InputiInputi
PRINCIPI KONTROLE
Obavalja se na bazi pouzdanih informacija Timing je kritičan Objektivna i sveobuhvatna Fokus na elementima od strategijskog značaja Ekonomski opravdana Usklađena sa karakteristikama organizacije Usklađena sa poslovnim tokom Fleksibilna Primenljiva
7. maj 2023
Barijere uspostavljanju efektivnog sistema kontrole
Različito ponderisanje faktora (merljivi VS nemerljivi) Pridavanje većeg značaja kratkoročnim u odnosu na dugoročna
merila Nemogućnost da se u sistem kontrole unesu izmene u značaju
pojedinih faktora
7. maj 2023
KONTROLA POMOĆU RAČUNOVODSTVENIH IZVEŠTAJA
Izrada računovodstvenih izveštaja Osnovni računovodstveni izveštaji Parametri koji se kontrolišu Revizija
7. maj 2023
IZRADA RAČUNOVODSTVENIH IZVEŠTAJA
Računovodstvo je osnova informacionog sistema preduzeća
Korisnici računovodstvenih izveštaja: Menadžerski tim Investitori i kreditori Investicione banke Poreski organ
Subjekti računovodstvenih izveštaja:1. Preduzeće (ovlašćeni knjigovođa)2. Savet za računovodstvene standarde3. Nezavisni revizor4. Savet za revizorske standarde
7. maj 2023
RAČUNOVODSTVENI PROCES
Računovodstveni proces obuhvata:1. analizu ekonomskih događaja i beleženje njihovih efekata2. klasifikovanje i sumiranje zabeleženih efekata u finansijskim
izveštajima
Ekonomski događaji obuhvataju: poslovne transakcije (npr. kupovina i prodaja robe) druge (interne) događaje (npr. amortizacija)
7. maj 2023
Računovodstveni proces
7. maj 2023
Poslovnepromene
Drugi (interni)dogadjaji
Analiza ekonomskihdogadjaja i
evidencija njihovihefekata
Klasifikovanje isumiranje
zabeleženih efekata
Računovodstveniizveštaji
Ekonomski dogadjaji
Elementi računovodstvenog sistema
Elementi su: računi (konta), dnevnik, glavna knjiga, radna tabela i računovodstveni izveštaji
Na računima se identifikuju povećanja/smanjenja pozicija bilansa stanja i bilansa uspeha
Oblik slova T (leva strana duguje, desna potražuje) Promene se evidentiraju po sistemu dvojnog knjigovodstva
Principi: svaka promena evidentira se na najmanje dva računa iznos potraživanja je jednak iznosu dugovanja
Konvencije: aktiva ima dugovni saldo (rast aktive evidentira se na levoj strani računa) obaveze i kapital imaju potražni saldo (rast obaveza i kapitala evidentira se na
desnoj strani računa)
7. maj 2023
OSNOVNI RAČUNOVODSTVENI IZVEŠTAJI
BILANS STANJA (engl. Balance Sheet) klasifikovana forma jednačine bilansne ravnoteže:
Aktiva = Kapital + Obaveze
Pozicije AKTIVE poređane prema stepenu likvidnosti anglo-američki standard – kriterijum opadajuće likvidnosti, evropski standard – kriterijum rastuće likvidnosti
Pozicije OBAVEZA I KAPITALA poređane prema stepenu dospelosti
INFORMACIJE KOJE PRUŽA: Knjigovodstvena vrednost preduzeća u određenom trenutku (obično
31.12.) Neto vrednost imovine - kapital (koja služi kao kolateral pri dobijanju
kredita) Istoriju zarađivačke sposobnosti (uvidom u strukturu sopstv. kapitala) LIKVIDNOST (uvidom u strukturu likvidne (kratkoročne) aktive, kao i u
odnos između kratkorične aktive i kratkoročnih obaveza)
7. maj 2023
Profitabilnost u Bilansu stanjaNeraspodeljeni dobitak
Govori o profitabilnosti u prethodnim periodima, zarađivačkoj snasi na komercijalnom tržištu
Naknadno uplaćeni kapital Govori o atraktivnosti na finansijskom tržištu, oceni zarađivačke
snage od strane investitoraOtkupljene sopstvene akcije
Govore o atraktivnosti ulaganja u dato preduzeće Insajderi smatraju da su akcije potcenjene (da vrede više), pa ih
otkupljuju
7. maj 2023
Bilans stanja
AKTIVA OBAVEZE I KAPITALKratkoročna aktiva Kratkoročne obavezeGotovina DobavljačiHartije od vrednosti Kratkoročni kreditiKupci Dugoročne obavezeZalihe Dugoročni kreditiDugoročna aktiva Obračunati poreziZemljište LizingGradjevinski objekti Nematerijalne obavezeOprema Troškovi marketingaNematerijalna aktiva Kontrola kvalitetaPatenti Sopstveni kapitalLicence Uplaćeni kapitalGoodwill Nerasporedjena dobit
Naknadno uplaćeni kapital
INVESTIRANJEINVESTIRANJE FINANSIRANJEFINANSIRANJE
BILANS USPEHA (ili račun dobitka i gubitka) Engl. Income Statement (or Profit and Loss Account)
INFORMACIJE KOJE PRUŽA: Zarađivačka sposobnost
Pokazuje informacije o ostvarenom finansijskom rezultatu (dobitku ili gubitku) u određenom vremenskom periodu (obično za poslovnu godinu)
Finansijski rezultat je razlika ukupnih prihoda i ukupnih rashoda
Različiti nivoi dobitka: Poslovni dobitak, EBIT, EBITDA Dobitak pre poreza Neto dobitak
7. maj 2023
OSNOVNI RAČUNOVODSTVENI IZVEŠTAJI
IZVEŠTAJ O NOVČANIM TOKOVIMAEngl. Cash Flow Statement Pokazuje koliko je generisano slobodne gotovine (NT) Sadrži tri dela:
NT iz poslovnih aktivnosti (od proizvodnje ili prodaje proizvoda i usluga) + NT iz investicionih aktivnosti (od investicija u imovinu, prodaje imovine i sl.) - Nt iz finansijskih aktivnosti (od uzimanja ili vraćanja kredita, emisije akcija ...) +/-
7. maj 2023
Gotovina plus ekvivalentigotovine
Saldo gotovine na početkuperioda
Finansijske aktivnosti+ Prilivi- Odlivi
Poslovne aktivnosti+ Prilivi- Odlivi
Investicione aktivnosti+ Prilivi- Odlivi
+ =
Gotovina plus ekvivalentigotovine
Saldo gotovine na krajuperioda
OSNOVNI RAČUNOVODSTVENI IZVEŠTAJI
U kom delu INT će se naći sledeći događaji?
Prodaja mašine Emisija akcija Naplata prodate robe Palćanje dobavljačima Uzimanje novog kredita Isplata dividendi Ulaganje u novi pogon Otplata dela kredita Plaćanje zarada zaposlenima
7. maj 2023
Kompanija ABC Izveštaj o tokovima gotovine Za poslovnu godinu koja se završava na dan 31. 12. 1998. I Novčani tok iz poslovnih aktivnosti: Gotovina primljena od kupaca 570,000 Plaćena nabavljena trgovačka roba (319,000) Isplaćene plate i ostali poslovni rashodi (218,000) Plaćene kamate (8,000) Plaćen porez (5,000) Priliv gotovine iz poslovnih aktivnosti
20,000
II Novčani tok iz investicionih aktivnosti: Gotovina od prodaje osnovnih sredstava 12,000 Izdaci za kupovinu osnovnih sredstava (10,000) Priliv gotovine iz investicionih aktivnosti
2,000
III Novčani tok iz aktivnosti finansiranja: Gotovina od izdatih i uplaćenih deonica 15,000 Otplata kratkoročnog kredita (18,000) Isplaćene dividende (14,000) Neto gotovina iz aktivnosti finansiranja (17,000) Neto povećanje gotovine 5,000 Saldo gotovine na početku 1998. god. 12,000 Saldo gotovine na kraju 1998. god. 17,000
PARAMETRI KOJI SE KONTROLIŠU NA BAZI FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA
1. Likvidnost – sposobnost preduzeća da plaća svoje obaveze na vreme konverzijom aktive u gotovinu
Izveštaji za kontrolu likvidnosti: bilans stanja i izveštaj o novčanim tokovima
2. Rentabilitet – sposobnost stvaranja profita kroz poslovne operacije Izveštaj za kontrolu rentabiliteta: bilans uspeha i bilans stanja
3. Sposobnost privlačenja kapitala – zavisi od kreditne zaduženosti (odnos između duga i kapitala) i rentabiliteta (trenutnog i budućeg)
Izveštaji za kontrolu sposobnosti privlačenja kapitala: bilans stanja i bilans uspeha
OGRANIČENJA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA1. Ex post dokumenta (ex post kontrola)
2. Direktno ne valorizuju efekat inflacije (pitanje baze poređenja)
Ipak, kvartalni i mesečni izveštaji daju korisne informacije o trendovima
7. maj 2023
REVIZIJA
Analiza računovodstvenih izveštaja (eksterna, interna, superrevizija)
Eksterna (obavljaju ovlašćeni/nezavisni revizori)1. Izveštaj revizora
mišljenje bez rezerve (unqualified opinion) mišljenje sa rezervom (qualified opinion) uzdržavanje od mišljenja (disclaimor) suprotno mišljenje (adverse opinion)
2. Predlog menadžerskom timu (za otklanjanje nepravilnosti)
Interna (obavlja interni kontrolor) cilj je da se utvrdi da li se racionalno upravljalo aktivom i da li su finansijski rezultati
realno prikazani radi po istim principima kao i eksterna revizija integralni softver olakšava internu reviziju
Superrevizija
7. maj 2023
KONTROLA POMOĆU MERILA PERFORMANSI
Pojedinačne pozicije osnovnih računovodstvenih izveštaja predstavljaju samo apsolutne brojeve Na primer, EBIT od 10 miliona dinara je dobar rezultat za restoran, ali ne i za
naftnu kompaniju
ZBOG TOGA SE APSOLUTNI POKAZATELJI STAVLJAJU U ODNOS KAKO BI SE DOBILI “RACIO” POKAZATELJI PERFORMANSI
POREĐENJE PERFORMANSI:1. Poredjenje performansi jednog preduzeća u vremenu
Trend performansi2. Poredjenje performansi jednog preduzeća sa drugima
Relativna atraktivnost preduzeća
7. maj 2023
Prvi ugao: finansijsko zdravlje
DEFINICIJA: Adekvatan nivo prinosa na angažovana sredststva koji ne
ugrožava likvidnost i kreditnu sposobnost
ZA OCENU FINANSIJSKOG ZDRAVLJA KORISTE SE OPERATIVNI POKAZATELJI:1. Pokazatelji likvidnosti2. Pokazatelji aktivnosti (efikasnosti)3. Pokazatelji finansijske strukture4. Pokazatelji profitabilnosti (rentabilnosti)
7. maj 2023
Drugi ugao: vrednost preduzeća
NA VREDNOST PREDUZEĆA UTIČU:1. Operativne odluke (biznis plan)
• Efekti se mere operativnim pokazateljima2. Investicione odluke (investicije)
• Efekti se mere investicionim pokazateljima3. Strategijske odluke (strategija)
• Efekti se mere tržišnim pokazateljima i internim pokazateljima stvorene vrednosti
7. maj 2023
Operac ije(pro izvodnja)
Inves tic ije
J edna Dve Tri ^etiriGodina
Efekti o dluka
S trategija
7. maj 2023
EFEKTI RAZLIČITIH ODLUKA
Operativni pokazatelji
A. JEDNOSTAVNI POKAZATELJI OPERATIVNIH ODLUKA:1. Pokazatelji likvidnosti:
Na primer, opšti racio likvidnosti (CR)2. Pokazatelji aktivnosti:
Na primer, Koeficijent obrta zaliha (IT)3. Pokazatelji finansijske strukture
Na primer, Racio duga (DR)4. Pokazatelji profitabilnosti
Na primer, prinos na ulaganja ili kapital (ROI-ROE)
B. SLOŽENI POKAZATELJI OPERATIVNIH ODLUKA:5. DuPont formula6. BEP (Prelomna tačka rentabiliteta)7. Z-Score
7. maj 2023
Pokazatelji likvidnosti
Govore o sposobnosti preduzeća da izmiri svoje dospele obaveze o roku!
Dobijaju se stavljanjem u odnos pozicija obrtnih sredstava (kratkoročne aktive), s jedne strane, i kratkoročnih obaveza, s druge strane
Tipičan pokazatelj: opšti racio likvidnosti – Current ratio (pokazuje sa koliko se obrtnih sredstava pokrivaju kratkoročne obaveze) – reprezentuje zaštitu interesa kratkoročnih poverilaca
Rigorozniji racio likvidnosti – Quick ratio, od kratkoročne imovine oduzimaju se manje likvidne stavke (zalihe materijala, delova npr.)
7. maj 2023
Kratkoročna aktivaKratkoročne obavezeCR =
Pokazatelji aktivnosti (efikasnosti)
Efikasnost : Ulaganja Efekti Mere efikasnost (efekte) upotrebe imovine Pokazuju odnos između prihoda i troškova, sa jedne i ulaganja
u neke kategorije aktive, sa druge strane
Tipičan pokazatelj: koeficijent obrta zaliha (Inventory turnover)
7. maj 2023
Ukupan prihodZalihe
IT =
Pokazatelji finansijske strukture
Govore o stepenu finansijske fleksibilnosti (ukazuju na stepen u kome preduzeće koristi dug kao izvor finansiranja)
Dobijaju se se stavljanjem u odnos sopstvenih i pozajmljenih izvora finansiranja
Tipičan pokazatelj: racio duga (Debt ratio)
Finansijski leveridž = dug/ sopstveni kapital
7. maj 2023
Ukupan dugUkupna pasiva
DR =
Pokazatelji profitabilnosti (rentabiliteta)
Pokazuju zarađivačku (prinosnu) snagu preduzeća Tipičan pokazatelj: prinos na ulaganja (Return on Investment)
Prinos na sopstveni kapital (Return on Equity)
7. maj 2023
EBITUkupna aktiva
ROI =
Neto profitSopstveni kapital
ROE =
DuPont formula
7. maj 2023
Ukazuje na odnos između prinosa na ulaganja, obrta aktive i profitne stope!
EBIT
Ukupna aktivaROI =
EBITPrihod od prodaje
ROI = Prihod od prodaje Ukupna aktiva
x
Profitna stopa
Koef. obrta aktive
7. maj 202332
PRIHODI I PRIHODI I TROTROŠKOVI ŠKOVI
(u milionima)(u milionima)
BROJ PROIZVEDENIH I PRODATIH JEDINICABROJ PROIZVEDENIH I PRODATIH JEDINICA(u milionima)(u milionima)
GUBITAKGUBITAK
PROFITPROFIT
Prelomna tačka: kontrola stepena korišćenja kapaciteta.Stavlja u odnos troškove, obim proizvodnje i profitUkazuje na kom obimu proizvodnje se iz zone gubitka ulazi u zonu dobitka (mrtva tačka rentabiliteta)
Z-rezultat: ukazuje na verovatnoću bankrotstva!
Z = 0,012 (obrtni fond/ ukupna aktiva) +
0,014 (zadržani profit/ ukupna aktiva) +
0,033 (bruto profit/ ukupna aktiva) +
0,0006 (tržišna vrednost sopstvenog kapitala/ ukupne obaveze) +
0,999 (prihod od prodaje/ ukupna aktiva)
Ukoliko je: Z-rezultat <1,8 preduzeće će bankrotirati 1,8 < Z-rezultat < 3,0 preduzeće neće najverovatnije bankrotirati Z-rezultat > 3,0 preduzeće neće bankrotirati
7. maj 202333
Tržišna merila performansi
Polaze od pretpostavke da cena akcije određuje vrednost preduzeća! Zarada po akciji (EPS – Earning per Share)
Neto dobitak/Broj akcija Dobija se kada se neto profit podeli brojem običnih akcija
Racio cena/ zarada (P/E – Price/Earning) Cena akcije/Zarada po akciji Ukazuje na to koliko su investitori spremni da plate da bi ostvarili
određenu zaradu (na primer, P/E = 10)
Racio tržišna cena/ knjigovodstvena vrednost (market/book ratio) Tržišna cena / knjigovodstvena vrednost Merilo tržišne kapitalizacije. Ukoliko je racio > 1, opšte stanje finansijskog
zdravlja je dobro.
7. maj 2023
Merila stvorene vrednosti
7. maj 2023
Tržišna merila ne mere IMANENTNU (unutrašnju) vrednost preduzeća
A. DODATA EKONOMSKA VREDNOST (EVA):
Poslovni dobitak = Prinos na investirani kapital x Investirani kapital Trošak kapitala = Cena kapitala x Investirani kapital
Vrednost je stvorena ako je EVA 0
B. GOTOVINSKI PRINOS NA ULAGANJA (CFROI):
CFROI =
Vrednost je stvorena ako je CFROI cene kapitala
EVA = Poslovni dobitak – Trošak kapitala
Diskontovani budući novčani tokovi
Investirana gotovina
Investiciona merila performansi
Suština investicije: podnošenje žrtve u sadašnjosti (ili odricanje od potrošnje) da bi se ostvarili pozitivni efekti u budućnosti.
Efekti treba da premaše žrtvu u sadašnjosti.
Dve grupe investicionih pokazatelja: Statički (ne uvažavaju vremensku vrednost novca) Dinamički (uvažavaju vremensku vrednost novca)
7. maj 202336
Statički investicioni pokazatelji
STOPA PRINOSA (RATE OF RETURN):RATE OF RETURN): Na primer, 17%
ROK POVRAĆAJA ((PAYBACK PERIOD)PAYBACK PERIOD):: Na primer, 4 godine i 5 meseci
7. maj 2023
Prosečan godišnji profit (efekat u bud)Ukupna ili prosečna kapitalna ulaganja (žrtva u sad)
Prosečan godišnji profit
Ukupna kapitalna ulaganja
Dinamički investicioni pokazatelji
Vreme ulaganja i efekata je različito. Rentabilitet projekta se izračunava u trenutku ulaganja (t=0) tako da se
buduća ulaganja i budući efekti moraju prevrednovati na sadašnju vrednost da bi bili uporedivi.
Koncept vremenske vrednosti novca: ‘Jedan dinar danas vredi više nego jedan dinar kroz godinu dana.’ Posledica: vredniji su raniji efekti i ulaganja od kasnijih efekata i ulaganja
Logika koncepta VVN: Novac ima vrednost (kamata + korekcija za inflaciju + premija za rizik povraćaja)
Način da se fenomen vremenske vrednosti novca uključi u obračun rentabiliteta projekta je diskontni račun.
Pokazatelji koji uvažavaju VVN: Neto sadašnja vrednost, Interna stopa prinosa, Indeks profitabilnosti
7. maj 2023
NETO SADAŠNJA VREDNOST (engl. Net Present Value) Razlika između priliva i odliva gotovine u vremenu eksploatacije
investicije koja je diskontovana na sadašnju vrednost pomoću diskontnog faktora
Ako je NNT – neto novčani tok preduzeća j u periodu t n - ekonomski vek investicije d - diskontna stopa
7. maj 2023
n
nn
tj
dNNTNSV
1
,
)1()(