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„Strukturierte Beteiligungen“– Investieren in unternehmerische Beteiligungen

Ulrich DinkelbachHeidelberg, 04. Juli 2007

zusammengestellt für die :

Private & Busines Clients

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Agenda

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3 Arten von geschlossenen Fonds und spezielle Charakteristika

Unterschiede zwischen offenen und geschlossenen Fonds

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Schiffsbeteiligungen

Produktbeispiel: „Lloyd Fonds Schiffsportfolio II“

2 Vorteile und Risiken von geschlossenen Fonds


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Offene Fonds Geschlossene Fonds

Offene vs. Geschlossene Fonds – Unterschiede?

Bereits mit sehr geringen Beträgen kann der Anleger an der Wertentwicklung der im Fonds enthaltenen Wertpapiere partizipieren

die Anleger können grds. jederzeit investieren

Es werden ständig neue Fondsanteile an Anleger ausgegeben und die Fondsgesellschaft verpflichtet sich grds., die Anteile jederzeit zurückzunehmen.

Es handelt sich um Einkünfte aus Kapitalvermögen

Arten: Aktienfonds, Rentenfonds, Immobilienfonds, Dachfonds, Branchenfonds etc.

Mindestbeteiligung beträgt i.d.R. je nach Beteiligungsart ab ca. 10.000 EUR als Kommanditist

Investition ist nur während der Platzierungsphase der Beteiligung möglich

Die Laufzeit beträgt i.d.R. zwischen 8 – 20 Jahre und die Fungibilität, d.h. eine vorzeitige Veräußerung, ist meist stark eingeschränkt.

Je nach Fondsart kann es sich z.B. um Einkünfte aus Vermietung / Verpachtung oder aus Gewerbebetrieb handeln.

Arten: Immobilienfonds, LV-Fonds, Private Equity, Mobilienfonds (Containerschiffe, Flugzeuge)

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Vorteile und Risiken geschlossener Fonds

Vorteile Risiken

Vermögensdiversifikation – Weitgehend unabhängige Entwicklung vom Kapitalmarkt

Geringere Beteiligungsbeträge als bei Direktinvestition in z.B. Immobilien

Professionelles Management durch Fondsgesellschaft

Steuerfreie Ausschüttungen – Steuerliches Ergebnis

Attraktive Nach-Steuer-Renditen

Unternehmerisches Risiko

Tatsächliche Entwicklung kann von der Prognose abweichen

Steuerliche und rechtliche Risiken

eingeschränkte Fungibilität

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Arten von geschlossenen Fonds3


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Arten von geschlossenen Fonds (exemplarische Darstellung)

• Investition i.d.R. in nur wenige, gezielt ausgewählte Immobilien

• Häufig sind dies gewerblich genutzte Gebäude, im Ausland können sehr häufig die DBAs ausgenutzt werden

• Der Erfolg der Immobilien ist abhängig vom Standort und den Nutzungsmöglichkeiten. Beides führt im Idealfall zu langfristigen Mietverträgen mit erstklassigen Mietern

=> Steigerung der Chancen, am Ende der Fondslaufzeit einen guten Verkaufspreis zu erzielen

a) Immobilienfonds im In- und Ausland

b) Lebensversicherungs-Fonds

• Investition in bestehende Lebensversicherungen Stichwort „gebrauchte US-Lebensversicherungen“

• Die Fonds kaufen Privatpersonen ihre Lebensversicherung zu einem Betrag über dem Rückkaufswert ab und zahlen die Beiträge für die Policen bis zum Vertragsende.

• Die Policen bleiben bestehen, neuer Begünstigter ist jetzt allerdings die Fondsgesellschaft.

• Bei Fälligkeit fließt die Versicherungssumme an den Fonds und somit an die Anleger.

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• Rendite und Umweltschutz durch Investition in erneuerbare Energien – z.B. mit Windenergiefonds.

• Erwerb von Nutzungsrechten an geeigneten Grundstücken und Errichtung von einer oder mehreren Wind- anlagen.

• Durch sog. Windgutachten im Vorfeld sollen die Windhäufigkeit und –intensität ermittelt werden, um die möglichen Erlöse und Kosten zu bestimmen.

c) Windenergiefonds

d) Private Equity Fonds

• Investition in Firmen sein, die (noch) nicht an der Börse notiert sind (so genannte Private-Equity-Anlagen)

• Private Equity Dachfonds investieren typischerweise meistens in Zielfonds, die sich an Firmen beteiligen

• So kann der Anleger „Miteigentümer“ von mehr als 100 Unternehmen werden.

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• Rendite durch steuerliche Abzugsfähigkeit (insbesondere Filme, Wertpapiere, Verbindlichkeiten)

• Versteuerung zu einem späteren Zeitpunkt

•Lebt vom Liquiditätsvorteil, setzt i.d.R. Höchststeuersatz voraus

• praktisch völlige Abschaffung mit Steueränderungsgesetz seit 2006

e) Steuerstundungsfonds

f) Besonderheiten z.B. Great Wheel oder Infrastrukturfonds, Patentfonds

• Investition in Firmen sein, die (noch) nicht an der Börse notiert sind (so genannte Private-Equity-Anlagen)

• konzentrieren sich auf ein bestimmtes Anlagegut

• mit besonderen Chancen und Risiken ausgestattet

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Angetrieben durch den Wirtschaftsboom in China, verzeichnete der internationale Schiffsverkehr in den vergangenen Jahren zum Teil beachtliche Steigerungsraten.

Abgesehen von einem Direktinvestment, sind geschlossene Schiffsfonds die einzigeMöglichkeit, mit der sich Anleger an diesem Wachstumsmarkt beteiligen können.

Gott muss ein Schiffseigner gewesen sein. Er platzierte die seltenen Rohstoffe weit weg von dem Ort, wo sie gebraucht werden, und bedeckte zwei Drittel der Erde mit Wasser.“ (Erling Naess, Norwegischer Reeder)

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Da in der Seefahrt fast alles in Dollar abgerechnet wird, notieren die Fonds in der Regelauch in US-Dollar.

Geschlossene Schiffsfonds kaufen Containerschiffe, Tanker oder Mehrzweckfrachter und vermieten sie an große Reedereien. In der Regel gilt dabei: Je kleiner das Schiff, umso kürzer ist die Laufzeit des Mietvertrages. Die tatsächliche Fondslaufzeit lag bisher zwischen zehn und 20 Jahren.

Doppelt profitieren – Aufgrund vorliegender Prognosen, die für die nächsten Jahre ein relativ stabiles Wachstum des internationalen Handelsverkehrs voraussagen, bieten sich für Anleger in Schiffsfonds gute Perspektiven. Da Schiffsfonds häufig sofort zu Beginn die Tonnagebesteuerung wählen, sind die Ausschüttungen nahezu steuerfrei zu vereinnahmen. Aufgrund dessen ist auch die Veräußerung steuerfrei.

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Schifffahrt profitiert von Globalisierung

Wachstumsraten: Welt-Bruttosozialprodukt, Welthandel und Containerumschlag

*2005 vorläufig, 2006/2007 geschätzt

Quellen: IWF-Economic Outlook 2005, Fearnleys 2004, ISL-Schätzungen 2006

Ind

ex 1

985

= 1

00

900

800

700

600

500

400

300

200

100

0

1985

1987

1989

1991

1993

1995

1997

1999

2001

2003

2005

*

2007

*

Welt-BSP (Wert, real)

Welthandel (Wert, real)

Containerumschlag (TEU)

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

*


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Nordamerika

Südamerika

Afrika

Asien

Europa

Australien

Der Produktionsweg einer Nähmaschine - Transportbeispiel

Kupfer-Erzkonzentrat wird von Argentinien per Bulker nach Chile gesendet = Kupferbarren

ArgentinienChile

Japan

Kupferbarren per Bulker nach Japan = Kupferdraht


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AsienJapanKuwait

Indien

TaiwanChina

Korea

Kupferbarren per MPC nach Japan = KupferdrahtKupferdraht wird per Container nach Indien verschifft= KupferspulenKupferspulen werden per Container nach Taiwan verschifftÖl wird per Tanker von Kuwait nach China geliefert= PetroleumproduktePetroleumprodukte werden per Tanker nach Korea verschifft= Produktion von Granulat (Gehäuse)Granulat wird per Container nach Taiwan verschifft= Formpressen der Gehäuse, Spulen einsetzen



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Granulat wird per Container nach Taiwan verschifft= Formpressen der Gehäuse, Spulen einsetzenNähmaschinen werden per Container nach Deutschland geliefert

Nordamerika

Südamerika

Afrika

Asien

Europa

Australien

ArgentinienChile

JapanKuwait

IndienChina Taiwan

Korea

Deutschland



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Containerschiffe – Effizientes Transportmittel

Effizienz einzelner Warentransportmittel

Transport-kapazität

Investitions-volumen

Personal-einsatzpro Tag

Energie-verbrauchpro Tag

500 Flugzeuge = 5.000 Container

140 Mrd. US-Dollar

2.000

140.000.000 Liter

2.500 LKW = 5.000 Container

500 Mio. US-Dollar

5.000

2.000.000 Liter

60 Züge = 5.000 Container

1.160 Mio. US-Dollar

750

960.000 Liter

1 Schiff = 5.000 Container

80 Mio. US-Dollar

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160.000 Liter

Quelle: Lloyd Fonds AG, eigene Darstellung

Über 90% des interkontinentalen Warenverkehrs werden per Schiff abgewickelt


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Fernsehgerät (700 US-Dollar) 10,00 US-Dollar

DVD/CD Player (200 US-Dollar) 1,50 US-Dollar

Staubsauger (150 US-Dollar) 1,00 US-Dollar

Scotch Whisky (50 US-Dollar) 0,15 US-Dollar

1 kg Kaffee (15 US-Dollar) 0,15 US-Dollar

Packung Kekse (3 US-Dollar) 0,05 US-Dollar

Dose Bier (1 US-Dollar) 0,01 US-Dollar

Quelle: IMO, International Shipping Carrier of World Trade, 2005

Anteilige Verschiffungskosten (Asien – USA)


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Produktbeispiel für Containerschiffsbeteiligung5


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• 2 kleinere Schiffe (Sub-Panamax)• vor allem zur Warenweiterverteilung eingesetzt• Kleinere Häfen können ebenfalls von diesen flexiblen Schiffen befahren werden

• 2 mittelgroße Schiffe (Panamax)• gehören zu den größten Einheiten, die den Panamakanal passieren können. • profitieren dadurch von Zeit- und damit Kostenvorteilen auf wichtigen Routen

• großen Schiffe (Post-Panamax)• Die “Langstreckenrenner“ werden vornehmlich auf der Strecke Europa-Fernost und Transpazifik (USA-Fernost) eingesetzt.

Sechs moderne Vollcontainerschiffe in einem Portfolio

MS “ANNINA SCHULTE”

MS “VALENTINA SCHULTE”

MS “MEMPHIS”

MS “CHICAGO”

MS “LLOYD DON CARLOS”

MS “LLOYD DON GIOVANNI”

Bei den abgebildeten Schiffen handelt es sich jeweils um mit den Schiffen des Lloyd Fonds Schiffsportfolios vergleichbare Containerschiffe


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Das Team

3 erfahrene Vertragsreederübernehmen das Crewing, die Proviantversorgung, die Vercharterung und Wartung etc.der Schiffe.Die Reeder sind im Prinzip der „Hausmeister“ bzw. der„Manager“ der Schiffe.

3 bonitätsstarke Charterer

Bei den „Mietern“ der Schiffe kommt es auf langeCharterverträge und ein gutes Rating an.

Beides ist beim Lloyd Fonds Schiffsportfolio II erfüllt.

Ein erfolgreiches EmissionshausLloyd Fonds AG , Gründung in 1995, Sitz in Hamburgbereits 66 Schiffsfonds emittiert

Award 2006 in der Kategorie "Bestes Emissionshaus für Containerschiffsbeteiligungen"


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Wesentliche Eckdaten der Beteiligung

Eckdaten

Einzahlungstermin

Investitionsvolumen

Zu platzierendes Eigenkapital

Mindestbeteiligung

Einkunftsart / Gewinnermittlung

Art der Beteiligung

ca. 516 Millionen US-Dollar

ca. 180 Millionen US-Dollar + 5 % Agio

10.000 US-Dollar + 5 % Agio

Einkünfte aus Gewerbebetrieb / Tonnagesteuer

Treuhandkommanditbeteiligung, spät. Direktbeteiligung möglich

Platzierungsstart März 2007

am 30. Mai 2007

Prognostizierte Auszahlung(in % des Kommanditkapitals ohne Agio)

Prognostizierte Laufzeit

6% p.a. ab 2008, ansteigend auf 21% p.a. für 2024 und 2025, insgesamt über die Fondslaufzeit 243,85% (inkl. kalkulierten Veräußerungserlösen)

grundsätzlich unbefristetPrognose ca. 19 Jahre


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Beispiel für eine Beteiligung von 100.000 US-Dollar zzgl. 5% Agio

Mindestbeteiligungssumme: US-Dollar 10.000, darüber hinaus in US-Dollar 5.000 Schritten, jeweils zzgl. 5% Agio

Einzahlung: am 30. Mai 2007

Prognostizierte Fondslaufzeit beträgt circa 19 Jahre

Einzahlung desKommanditkapitals

Prognostizierte Auszahlungen Betriebsphase**

Prognostizierte Auszahlungen Veräußerung**

Steuerzahlungen*

Gesamtmittelrückfluss nach Steuern

-105.000,–

175.215,–

66.845,–

- 1.786,–

242.060,–

*Angewandter Steuersatz: durchgehend 42% zzgl. Solidaritätszuschlag.

**Bei den geplanten Auszahlungen handelt es sich um Entnahmen aus Liquiditätsüberschüssen, die als solche nicht der Besteuerung unterliegen. In ihnen ist auch die Rückzahlung des eingesetzten Kapitals enthalten.


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Vorzüge der Tonnagesteuer

Die Tonnagesteuer wurde 1999 zur Stärkung des maritimen Standortes Deutschland eingeführt und hat sich seitdem bewährt

Als Gewinnermittlungsverfahren sieht sie eine pauschale Gewinnermittlung in Abhängigkeit der in Nettotonnen ausgedrückten Schiffsgröße vor

Sie kann bereits im Jahr der Anschaffung bzw. Herstellung des Schiffes beantragt werden

Auszahlungen stehen deshalb nur sehr geringe Steuerzahlungen gegenüber, laufende Gewinne in der Betriebsphase und etwaige Gewinne aus einer Anteilsveräußerung oder der Veräußerung des Schiffes sind damit abgegolten. Abgegolten sind grundsätzlich auch etwaige Sonderbetriebsausgaben der Anleger. Kreditzinsen einer etwaigen Anteilsfinanzierung wären deshalb steuerlich nicht abzugsfähig.


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Die wesentlichen Risiken der Beteiligung

Unternehmerische Beteiligung – Totalverlustrisiko, im Einzelnen bspw.:

Nicht termingerechte Auslieferung der Schiffe

Chartererausfall: Zahlungen erfolgen nur teilweise, verzögert oder gar nicht

Anschlussbeschäftigung: Geringere als prospektierte Einnahmen bzw. keine

Kostenkalkulation: Höhere als kalkulierte Kosten

Zinsrisiko: Erhöhung der Finanzierungskosten

Verkaufsrisiko: Risiko keiner oder nur geringer Veräußerungserlöse

Bonitätsrisiko von Vertragspartnern

Änderung der steuerlichen Rahmendaten

Eingeschränkte Fungibilität der Beteiligung

Währungsrisiken: Für Euro Kunden, die US-Dollar Beteiligung kaufen: Währungsrisiken im Fonds bezüglich Yen und US-Dollar

strukturierte beteiligungen – investieren in unternehmerische beteiligungen ulrich dinkelbach...

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