TECNICAS DE ELABORACION DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL

Proceso de evaluación y selección de inversiones a largo plazo que son congruentes con la meta de maximización de la riqueza de los dueños de la empresa.

Las inversiones a largo plazo representan salidas considerables de dinero que hacen las empresas, por lo tanto necesitan procedimientos para analizar y seleccionar las inversiones a largo plazo que ofrezcan las mejores opciones.

PROCESO DE PRESUPUESTO DE CAPITAL El proceso de elaboración del presupuesto de capital consiste en: Elaboración de Propuestas: Nuevos

proyectos. Revisión y Análisis: Evaluación de ventajas de

la propuesta. Toma de Decisiones: Delegación o

Autorización Consejo Directivo. Implementación: Desembolsos y Ejecución de

proyectos. Seguimiento: Comparación de costos y

beneficios reales con los planificados.

TERMINOLOGÍA BÁSICA

Proyectos Independientes: Son aquellos cuyos flujos de efectivo no están relacionados entre si; la aprobación de uno no impide que los otros sigan vigentes.

Proyectos Mutuamente Excluyentes: Son aquellos que compiten entre si, de modo que la aceptación de uno impide seguir considerando todos los demás proyectos que tienen un objetivo similar.

Fondos Ilimitados: Situación financiera en la que una empresa puede aceptar todos los proyectos independientes que ofrecen un rendimiento aceptable.

TERMINOLOGÍA BÁSICA

Racionamiento de Capital: Situación financiera en la que una empresa tiene una “X” cantidad de dinero disponible para inversiones de capital, y varios proyectos compiten por ese dinero.

Enfoque de Aceptación y Rechazo: Evaluación de las propuestas de inversión de capital para determinar si cumplen con el criterio mínimo de aceptación de la empresa.

Enfoque de Clasificación: Clasificación de Proyectos de inversión de capital con base en alguna medida predeterminada, como la tasa de rendimiento.

TERMINOLOGÍA BÁSICA

Tabla 10.1Proyecto A Proyecto B

Inversion Inicial $42,000 $45,000Año

1 $14,000 $28,0002 14,000 12,0003 14,000 10,0004 14,000 10,0005 14,000 10,000

Entradas Corporativas de Efectivo

Datos de Inversion de capital de Bennett Company

TERMINOLOGÍA BÁSICA

Figura 10.1

$14,000 $14,000 $14,000 $14,000 $14,000

1

Las lineas de tiempo

representan los flujos de efectivo convencionales

de los proyecto A y B

Proyecto A

$28,000 $12,000 $10,000 $10,000 $10,000

1

Proyecto B

2 3 4 5

0

2 3 4 50

$45,000

$42,000 FIN DE AÑO

FIN DE AÑO

Proyectos A y B Bennet Company

PERIODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN

Es el tiempo requerido para que una compañía recupere su inversión inicial en un proyecto, calculado a partir de las entradas de efectivo.

Criterios de Decisión: Si el período de recuperación de la inversión es

menor que el período de recuperación máximo aceptable, se acepta el proyecto.

Si el período de recuperación de la inversión es mayor que el período de recuperación máximo aceptable, se rechaza el proyecto.

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL ANÁLISIS DE PERIODOS DE RECUPERACIÓN

Las Grandes empresas usan el enfoque de período de recuperación de la inversión para evaluar proyecto pequeños y las empresas pequeñas lo usan para evaluar la mayoría de los proyectos.

Medida de Exposición de Riesgo: A mayor tiempo de espera para recuperar los fondos invertidos mayor será la posibilidad de que ocurra una calamidad o una contingencia. Cuando el período de recuperación sea de menor tiempo, menor será la exposición de la empresa al riesgo de pérdida.

VALOR PRESENTE NETO (VPN)

El método del VPN descuenta los flujos de efectivo de la empresa del costo de Capital: Es el rendimiento mínimo que se debe ganar en un proyecto para satisfacer a los inversionistas de la empresa.

Se calcula restando la inversión inicial de un proyecto del valor presente de sus flujos de entrada de efectivo descontado a una tasa equivalente al costo de capital de la empresa.

VALOR PRESENTE NETO (VPN)

Criterios de Decisión: Cuando el VPN se usa para tomar decisiones de aceptación o rechazo de un proyecto, los criterios de decisión son lo siguientes:

Si el VPN es mayor que 0, el proyecto se acepta.

Si el VPN es menor que 0, el proyecto se rechaza.

VALOR PRESENTE NETO (VPN)Figura 10.2

Calculo del VPN de las Alternativas de inversion de capital de Bennet CompanyLas lineas de tiempo representan los calculos de los flujos de efectivo y del VPN de los proyectos A Y B

-42,000 14,000 14,000 14,000 14,000 14,000

53,071

VPN A =11,071

-45,000 28,000 12,000 10,000 10,000 10,000

25,455

9,917

7,513

6,830

6,209

VPN B =10,924

1

Proyecto A

2 3 4 50

FINDE AÑO

1

Proyecto B

2 3 4 50

FINDE AÑO

k=10%k=10%

k=10%k=10%

k=10%

k=10%

55,924

TASA INTERNA DE RETORNO

La Tasa Interna de Rendimiento (TIR): Es la tasa de descuento que iguala el VPN de una oportunidad inversión con 0. Donde el valor presente de las entradas de efectivo es igual a la inversión inicial.

Es la tasa de rendimiento que ganará la empresa si invierte en el proyecto y recibe las entradas de efectivo esperadas. Es la rentabilidad real del proyecto.

TASA INTERNA DE RETORNO

Figura 10.3Calculo de la TIR de las Alternativas de Inversion de Capital de Bennet CompanyLas lineas de tiempo representan los calculos de los flujos de efectivo y de la TIR de los Proyectos A Y B

-42,000 -14,000 -14,000 -14,000 -14,000 -14,000

42,000

VPNA = 0

TIRA=19.9%

-45,000 28,000 12,000 -10,000 -10,000 -10,000

45,000

VPNB = 0

TIRB=21.7%

1

Proyecto A

2 3 4 50

FIN DE AÑO

1

Proyecto B

2 3 4 50

FIN DE AÑO

¿TIR?¿TIR?

¿TIR?¿TIR?

¿TIR?

¿TIR? Nota: Los flujos indicados en los dos proyectos son con signo positivo (14,000 y 10,000)

           PROYECTO "A" PROYECTO "B"       - 42,000.00 - 45,000.00   14,000.00 28,000.00   14,000.00 12,000.00   14,000.00 10,000.00   14,000.00 10,000.00   14,000.00 10,000.00                          Tasa de Descuento 15% 15% Tasa Interna de Retorno (TIR) 19.86% 21.65% Valor Presente Neto (VPN) 4,930.17 5,686.01 Tir Modificada (TIRM) 13.45% 12.61%         

TASA INTERNA DE RETORNO

Evaluación de la rentabilidad de un proyecto

Año Proyecto A Proyecto B0 600,000.00- 250,000.00- 1 5,791.67 130,833.33 2 89,750.00 148,500.00 3 89,750.00 148,500.00 4 89,750.00 206,966.67 5 89,750.00 205,050.00 6 89,750.00 205,050.00 7 89,750.00 205,050.00 8 89,750.00 205,050.00 9 89,750.00 205,050.00 10 212,708.33 220,800.00

Tasa de Descuento : 15.00% 15.00%

tirm 6.85% 25.49%

Tasa Interna de Retorno 7.43% 61.50%

7.43% 61.50%Valor presente neto (192,179.34) 639,608.83

Flujos de efectivo esperados

TASA INTERNA DE RETORNOAnalizando los resultados:

Proyecto A

TIR < Tasa de Descto: Se Rechaza el proyecto- NO ES RENTABLE

VPN < 0: La inversion No es atractiva financieramente

Comprobacion de la TIR

VPN de flujos de efectivo 600,000.00

Monto Inversion inicial 600,000.00-

Balance: 0.00- TIR OK

Proyecto B

TIR > Tasa de Descto: Se acepta el proyecto, ES RENTABLE

VPN > 0: La inversion es atractiva financieramente

Comprobacion de la TIR

VPN de flujos de efectivo 250,000.00

Monto Inversion inicial 250,000.00-

Balance: - TIR OK