tema 03 factoring
DESCRIPTION
ConceptoTiposCaracteristicasTRANSCRIPT
FACTORING
Docente:
Dr. Augusto Benavides Medina
Curso:
BANCA Y SEGUROS
Equipo de Trabajo:
OCHOA ROSALES MAXIMO URBUNA MEZA HUBERT
UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN
INTRODUCCIÓN
Los primeros inicios de factoring, corresponden a una antigua práctica comercial realizada por los países anglosajones. Ellos realizaban intercambios comerciales con el continente europeo con el fin de abastecerse de productos necesarios para vivir. El “factor o agente”, compraba estos productos y se encargaba de pagar las deudas surgidas de esta operación y de vender los productos americanos.
Como los mercados crecieron, se necesitaba utilizar más los servicios de estos factores, este sistema de negocio se fortaleció y amplió su cobertura a variados sectores manufactureros.
Como el desarrollo industrial y el volumen de producción aumentaban, el intercambio de los productos no bastaba, de tal modo, se hizo necesaria la financiación de proveedores, aunque no todas las industrias estaban en condiciones de implementar estas estructuras financieras.
De este modo, y con el conocimiento de los mercados que mantenían las empresas de factoring, les permitió entrar a hacer las veces de departamento de créditos y cobranzas que las empresas requerían, creándose de este modo una de las principales características del factoring actual.
La gestión administrativa y el financiamiento de las empresas son las principales ventajas del factoring en el Perú.
En el Perú, el factoring se convierte en un instrumento importante para adelantar liquidez en las empresas, y ellos es favorable para su crecimiento.
Es así que actualmente el factoring corresponde a un moderno sistema de financiamiento y de gestión de los créditos que normalmente las empresas deben otorgar a sus clientes, con el propósito de financiar sus operaciones.
BANCA Y SEGUROS Página 2
UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN
FACTORING
DEFINICION DEL FACTORING:
El Factoring, es una moderna alternativa de financiación para obtener capital de trabajo, a través del cual las empresas pueden transformar en efectivo las cuentas por cobrar de sus negocios, ya sean bienes o servicios. Además de facturas, las compañías de financiamiento operan con otros instrumentos, como cheques, pagarés y letras.
Es una herramienta financiera cada vez más usada para proporcionar liquidez a los proveedores de una empresa, librando a ésta de costosos y engorrosos trámites de cobro, permitiéndole mayor flexibilidad en sus créditos, convirtiendo sus ventas de corto plazo (Máx. 180 días), en ventas de contado y lo que es más importante abriéndole nuevas posibilidades de crédito, dado que por la vía tradicional de financiación de su capital de trabajo a través de las entidades de crédito, las debilidades normalmente de los estados financieros que presentan, no les permite contar con esta posibilidad.
IMPORTANCIA DEL FACTORING
La operación de Factoring tiene por finalidad auxiliar a los fabricantes y comerciantes en la organización y llevanza de su contabilidad y en la facturación de los procesos y servicios que lanzan en el mercado.
El contrato de Factoring ofrece una pluralidad de servicios administrativos y financieros, tales servicios comprenden principalmente, la gestión y cobro de los créditos cedidos por el cliente y aceptados en cada caso por el factor, el cual asume, en las condiciones de contrato, el riesgo de insolvencia de los deudores.
Permite además planificar con certeza los flujos financieros al convenir desde el inicio de su ciclo de operaciones el descuento de las deudas futuras; de esta forma, la empresa mejora:
Su gestión financiera y comercial.
Puede ofrecer a sus clientes comerciales sin afectar sus flujos de caja.
Maneja apropiadamente el inventario.
BANCA Y SEGUROS Página 3
UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN
Facilita el crecimiento de la empresa.
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL FACTORING
VENTAJAS:
Obtención de financiación inmediata.Incrementa el efectivo y aumenta su liquidez.Disminuye sus cuentas por cobrar.Disminuye su carga financiera.Minimiza su riesgo crediticio.Amplía sus límites de crédito comerciales para aumentar las ventas.
DESVENTAJAS
Intereses elevadosConocimiento de la clientela por parte del factor Dependencia de las clasificaciones de riesgo del factor Intervención del factor en las gestiones del cobro a clientesLos plazos para rembolso del crédito recibido son a corto plazo
BANCA Y SEGUROS Página 4
UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN
INSTRUMENTOS CON CONTENIDO CREDITICIOLos instrumentos con contenido crediticio, en adelante los Instrumentos, deben ser de libre disposición del Cliente. Las operaciones de factoring no podrán realizarse con instrumentos vencidos u originados en operaciones de financiamiento con empresas del sistema financiero.
Los instrumentos objeto de factoring pueden ser facturas, facturas conformadas y títulos valores representativos de deuda, así definidos por las leyes y reglamentos de la materia. Dichos instrumentos se transfieren mediante endoso o por cualquier otra forma que permita la transferencia en propiedad al Factor, según las leyes de la materia. Dicha transferencia comprende la transmisión de todos los derechos accesorios, salvo pacto en contrario.
La factura y la factura conformadaFACTURA FACTURA CONFORMADA
- Se encuentra regulado en el RCP (Reglamento de Comprobantes de Pago) y debe ser emitido por aquellos contribuyentes que poseen RUC, a efecto de acreditar la transferencia de bienes, la entrega en uso o la prestación de servicios.
- Permite al adquirente de los bienes o servicios, acreditar el costo o gasto para efecto tributario, ejercer el derecho al crédito fiscal para el IGV o el crédito deducible siempre que cumpla los requisitos y características establecidos por el RCP así como los requisitos previstos en las normas especiales de cada tributo.
- Está regulada en la Ley de Títulos Valores y constituye un título valor que representa un crédito por el saldo del precio, así como una garantía prendaria sobre las mercaderías y objetos de comercio que han sido materia de transacción comercial.- Se expide sólo por la compra venta de mercaderías así como por otras modalidades contractuales de transferencia de propiedad de bienes susceptibles de ser afectados en prenda, en los que se acuerde el pago diferido del precio.- Debe tenerse en cuenta que sólo se admite la emisión de la factura conformada respecto de bienes distintos a dinero no sujetos a registro.- Debe contar con la conformidad del adquirente.- Se emite a la orden del vendedor o del que transfiere los bienes descritos en el documento. En ese sentido constituye un título valor a la orden y por tanto, transferible mediante endoso.- Asimismo, tiene mérito ejecutivo, en tanto no se cumplan con las obligaciones contenidas en la misma.- Para su validez como título valor debe contener todas las características señaladas en la Ley de Títulos Valores.
Como se puede apreciar, la factura conformada sólo se emite en relación con operaciones de compra venta y otras modalidades contractuales de transferencia de la propiedad de bienes, efectuadas al crédito y respecto de bienes no sujetos a registro; a diferencia de la factura prevista en el RCP cuya obligación de expedirla es para efecto de acreditar la transferencia de todo tipo de bienes, inclusive los bienes registrables, así como para sustentar la prestación de servicios.
BANCA Y SEGUROS Página 5
UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN
BANCA Y SEGUROS Página 6
UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN
BANCA Y SEGUROS Página 7
Factura Conformada sin Clausulas
NÚMERONº DEL
COMPROBANTE DE PAGO
LUGAR DE EMISIÓNFECHA DE EMISIÓN
DÍA MES AÑO
MONEDA E IMPORTE
CUOTA INICIAL PAGADA: S/ 1 000.00
000048 004 – 0024825 LIMA 17 / 11 / 2010 S/. 4 600.00 Nº de Cuotas MontoFECHA DE VENCIMIENTO
DÍA MES AÑO
NO
MBR
E/RA
ZON
SO
CIAL
: CO
NTA
DO
RES
Y CO
NSU
LTO
RES
S.A.
CRU
C: 2
0568
9314
5D
OM
ICIL
IO: J
R AY
ACU
CHI N
º 12
0 -
RIM
AC
____
____
____
____
__N
OM
BRE
DEL
REP
RESE
NTA
NTE
: D
AVID
GU
ERRA
FIRM
A
VALOR UNITARIO 1ra Cuota S/. 600.00 17 / 12 / 2010DESCRIPCIÓN DE LA MERCADERIA
S/. 3 000.00S/. 1 600.00
2da Cuota S/. 600.00 17 / 01 / 20111. 1 Computadora Core i5 HP2. 1 impresora Laser
3ra Cuota S/. 600.00 17 / 02 / 20114ta Cuota S/. 600.00 17 / 03 / 20115ta Cuota S/. 600.00 17 / 04 / 20116ta Cuota S/. 600.00 17 / 05 / 20117ma Cuota8va Cuota9na Cuota10ma Cuota11ra Cuota12va Cuota
Precio/ Valor de la Venta Total S/. 4 600.00 MONTO PENDIENTE DE PAGO Y QUE ESTE TITULO REPRESENTA:
________________S/. 3 600 y 00/100_____________________
SON: ______TRES MIL SEISCIENTOS 00/100 NUEVOS SOLES___
Más intereses a la tasa de: ____4%__ por año que su importe o cuota generaran a la fecha
FIADOR :AVAL INDEFINIDO/PERMANENTE:RUC:DOMICILIO:
FIRMA:NOMBRE DE REPRESENTANTE:
Cuenta a Debitar en el Banco:________________________________________________
Banco Oficina Número de cuenta D.C.
Vendedor/Emitente: Comercial La Oficina S.A.Ruc: 28253231201Domicilio: Av. La Paz Nº 346Nombre Del Representante: GERARDO BLAS
Firma: _____________________
UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN
Factura Conformada con Clausulas
NÚMERONº DEL
COMPROBANTE DE PAGO
LUGAR DE EMISIÓNFECHA DE EMISIÓN
DÍA MES AÑO
MONEDA E IMPORTE
CUOTA INICIAL PAGADA: S/ 1 000.00
000048 004 – 0024825 LIMA 17 / 11 / 2010 S/. 4 600.00 Nº de Cuotas MontoFECHA DE VENCIMIENTO
DÍA MES AÑO
NO
MBR
E/RA
ZON
SO
CIAL
: CO
NTA
DO
RES
Y CO
NSU
LTO
RES
S.A.
CRU
C: 2
0568
9314
5D
OM
ICIL
IO: J
R AY
ACU
CHI N
º 12
0 -
RIM
AC
____
____
____
____
__N
OM
BRE
DEL
REP
RESE
NTA
NTE
: D
AVID
GU
ERRA
FIRM
A
VALOR UNITARIO 1ra Cuota S/. 600.00 17 / 12 / 2010DESCRIPCIÓN DE LA MERCADERIA
S/. 3 000.00S/. 1 600.00
2da Cuota S/. 600.00 17 / 01 / 20111. 1 Computadora Core i5 HP2. 1 impresora Laser
3ra Cuota S/. 600.00 17 / 02 / 20114ta Cuota S/. 600.00 17 / 03 / 20115ta Cuota S/. 600.00 17 / 04 / 20116ta Cuota S/. 600.00 17 / 05 / 20117ma Cuota8va Cuota9na Cuota10ma Cuota11ra Cuota12va Cuota
Precio/ Valor de la Venta Total S/. 4 600.00 MONTO PENDIENTE DE PAGO Y QUE ESTE TITULO REPRESENTA:
________________S/. 3 600 y 00/100_____________________
SON: ______TRES MIL SEISCIENTOS 00/100 NUEVOS SOLES___
Más intereses a la tasa de: ____4%__ por año que su importe o cuota generaran a la fecha
(1) La factura conformada debe ser pagada en la misma moneda que se expresa este título valor.(2) A su vencimiento podrá ser prorrogado por su tenedor.(3) Desde su último vencimiento, su importe total y/o cuotas generara los intereses compensatorios más
moratorios a las tasas máximas autorizadas.
Cláusulas Especiales
FIADOR :AVAL INDEFINIDO/PERMANENTE:RUC:DOMICILIO:
FIRMA:NOMBRE DE REPRESENTANTE:
Cuenta a Debitar en el Banco:________________________________________________
Banco Oficina Número de cuenta D.C.
Vendedor/Emitente: Comercial La Oficina S.A.Ruc: 28253231201Domicilio: Av. La Paz Nº 346Nombre Del Representante: GERARDO BLAS
Firma: _____________________
BANCA Y SEGUROS Página 9
PATES DEL CONTRATO DE FACTORING
En este tipo de contrato intervienen dos partes en el contrato: cliente o factorado y el factor, que es el que presta el servicio.
* EL FACTORADO: es la persona que celebra con la entidad de facturación el
contrato de factoring con el propósito de liquidar de contado su cartera, además de
otros servicios. Para tal efecto informa a la entidad de facturación sobre sus
clientes, actividades, mercadeo, contabilidad, entre otros aspectos.
* LA COMPAÑÍA FACTORING: es una empresa financiera, legalmente autorizada
para prestar el conjunto de servicios que comprenda la operación.
COMO FUNCIONA EL FACTORING
UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN
El cliente cede sus derechos al Factor
El cliente acude a una entidad Factoring
Factor evalúa los deudores y el Riesgo
Factor concede una Operación de Factoring
A cambio recibe dinero con Recurso o sin Recursos
El Deudor es Notificado
Cobro
Si el Deudor no quiere
pagar
BANCA Y SEGUROS Página 11
UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN
OBLIGACIONES DE LAS PARTES
FACTOR:
Cobrar los créditos que le has sido cedidos por el cliente.
De existir financiamiento, debe hacer al cliente las entregas comprendidas.
Efectuar el pago de las facturas que han sido aprobadas.
Proceder a los servicios de investigación sobre la solvencia de los
deudores, incluyendo su capacidad de crédito.
Asumir los riesgos de insolvencia de los deudores, así como asumir el
importe de las facturas no canceladas por ellos.
CLIENTE:
Someter al Factor todas las facturas o colocaciones hechas por los
compradores.
Cesión de los créditos.
Garantizar la existencia y legitimación de los créditos cedidos.
Obligación de exclusividad, pacto expreso que el cliente tiene que respetar
en beneficio del factor.
Remunerar los servicios prestados por el Factor.
EXTINCIÓN
Por vencimiento del término del contrato.
Por disolución de la sociedad facturadora.
Por transmisión del fondo de comercio.
Por quiebra o extinción de cualquiera de las partes.
Por alteración de las circunstancias que se tuvieron en cuenta al contratar.
Fallecimiento de la persona natural.
BANCA Y SEGUROS Página 12
UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN
CLASES DE FACTORING
1. SEGÚN EL TIPO DE SOCIEDAD
Factoring Tradicional: Se trata de la forma de prestación de servicios que parece corresponder, a la realización del contrato en Europa y en donde la prestación fundamental por parte del factor consiste en la adquisición de los créditos y recursos contra su cliente, con la eventual prestación de servicios anexos.
Nuevo estilo de Factoring: En este caso los factores, además de prestar el servicio fundamental, ofrecen todo un conjunto de servicios complementarios. No existe una diferencia esencial con el anterior; tan sólo se ofrecen servicios mucho más amplios.
2. SEGÚN LA FORMA DE EJECUCIÓN
Factoring con notificación: Corresponde esta modalidad a la más reconocida, aquella en la cual el cliente se obliga con el factor a notificar a todos los compradores de la existencia del contrato, no sólo por la vía general a manera de aviso comercial, sino mediante la inclusión de una cláusula en cada una de las facturas en donde se deje constancia que el crédito correspondiente sólo podrá ser pagado al factor.
Factoring sin notificación: En este caso la existencia del factor pasa desapercibida para los deudores de la sociedad adherente quienes en forma ordinaria proceden a pagarle sus créditos en el momento previsto.
OTRA CLASIFICACIÓN DEL FACTORING
Se puede encontrar en la literatura de criterios para la clasificación del Factoring. Por la amplitud de las modalidades que abarca se escoge la definida por J. Fred Weston en Fundamentos de Administración Financiera:
1. Servicio completo, Sin Recurso: Constituye el acuerdo más general, involucra, los servicios de financiamiento, asunción del riesgo donde el factor asume todo el riesgo de incobrabilidad de las Cuentas por Cobrar del cliente, salvo que esta sea motivada por deficiencias del producto o servicios entregados.
BANCA Y SEGUROS Página 13
UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN
2. Factoring con Recurso: Son convenios de servicio completo pero que no involucra la asunción del riesgo crediticio por parte de intermediarios financieros. El cliente mantiene el riesgo de incobrabilidad por lo que al vencimiento de las Cuentas por Cobrar debe devolver al factor el monto anticipado más los gastos e intereses acordados.
3. Factoring de autoservicio, con Recurso: Desde el punto de vista otorgado por el factor es un financiamiento puro con notificación del deudor. En este caso el vendedor (cliente) es sujeto de crédito, pero el intermediario no se compromete a asumir el riesgo por deudores insolventes, y es el cliente quien ejecuta la cobranza y lleva la administración de las cuentas del mayor de ventas, para decidir el monto de crédito que ofrecerá y el período de tiempo por el cual lo concederá.
4. Factoring Comercial: consiste en ofrecer préstamos colaterales con mayor flexibilidad que un Banco Comercial. El prestamista recibe como respaldo de sus préstamos cualquier tipo de activos, pero principalmente carteras.
Aso Práctico
BANCA Y SEGUROS Página 14
UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN
CASO PRÁCTICO
Supongamos que la empresa Marisol S.A. vende repuestos de autos a otra empresa denominada Construyendo S.A. Estas ventas han sido al crédito, por lo que la empresa Construyendo S.A. ha entregado a Marisol S.A una letra de cambio con vencimiento a 2 meses, el monto asciende a S/. 120, 000 (incluye IGV). Ahora se sabe que la empresa Marisol S.A. tiene una propuesta de inversión, por lo que requiere de efectivo rápidamente. Se sabe a su vez, que la inversión asciende a S/.80, 000.
Como la empresa Marisol S.A. conoce el producto de financiamiento Factoring, quiere saber si el efectivo que puede recibir por medio del producto podrá cubrir el monto de inversión que requiere. Se aplicará el ejemplo para las dos modalidades.
Datos Adicionales:
Tasa de retención = 13%Tasa de interés del Banco, TEA = 24%Comisión = 1%
Solución:
Factoring sin recurso (Riesgo lo toma el Factor)
a. Hallar retención
Retención = 0.13 x 120,000Retención = S/. 15,600
b. Valor de base (VB)
VB = 120,000 – 15,600VB = S/. 104,400c. Comisión e interés requerido del banco (la comisión es un porcentaje del valor de base).
c.1. Comisión = 0.01 x 104,400 = S/.1, 044
c.2. Interés
Como la tasa del banco es una tasa efectiva anual, se deberá convertir a tasa efectiva mensual, luego calcular el interés por los 2 meses. Es calculado considerando el valor de base.
BANCA Y SEGUROS Página 15
UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN
TEM = [(1 + 0.24)1/12 - 1] = 1.81%Interés = [(1 + 1.81%)2 - 1] x 104,400Interés = S/. 3,814
d. Neto Recibido (NR) por el Cliente
NR = 104,400 - 1, 044 - 3, 814NR = 99, 542.
Conclusión: Al adquirir el Factoring, recibirá como efectivo S/. 99,542, monto que cubrirá la inversión que se necesita de S/. 80, 000. Si al finalizar los 2 meses, los deudores han cumplido con sus obligaciones, el monto de retención será devuelto al cliente.
Factoring con recurso (Riesgo lo toma la Empresa)
a. Comisión e interés requerido del banco (la comisión es un porcentaje del valor de base).
c.1 Comisión = 0.01 x 120,000 = S/.1, 200
c.2 Interés Ya sabemos la TEM, así que se podrá hallar el interés por los 2 meses.Interés = [(1 + 1.81%)2 - 1] x 120,000Interés = S/. 4,384.
b. Neto Recibido (NR) por el Cliente
NR = 120, 000 - 1, 200 - 4,380NR = S/. 114,416.
Factoring sin recurso Factoring con recurso
Importe de Letra 120,000 Importe de Letra 120,000
Retenciones 15,600 Retenciones 0
Valor de base 104,400 Valor de base 120000
Comisión 1,044 Comisión 1200
Interés 3,814 Interés 4,384
Neto recibido 99,542 Neto recibido 114,416
Inversión 80,000 Inversión 80,000
Monto adicional 19,542 Monto adicional 34,416
CONCLUSIONES
BANCA Y SEGUROS Página 16
UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN
Factoring es un sistema al cual acceden las empresas para aumentar sus fondos líquidos a través de un convenio con la empresa Factoring, mediante el cual la empresa transfiere sus ventas a crédito a Factoring, el cual las transforma en dinero efectivo inmediato para la empresa, lo cual ayuda a reducir sus gastos de cobranza, liberar recursos y sus líneas de crédito. Todo esto permitiendo a la empresa mejorar sus índices financieros y agilizar sus operaciones.
La empresa al trabajar con el sistema Factoring gana una serie de beneficios como:
Permite disminuir los costos asociados a la función de administrar cuentas por cobrar.
Permite mejorar indicadores financieros de su balance, no se registra como deuda directa.
Accede a importante información de comportamientos de pago a través del banco de datos.
Le permite hacer una mejor selección de sus clientes de crédito, disminuye incobrabilidad de facturas.
Accede a un importante apoyo en materia contable.
Accede a un sistema de custodia de documentos, propios y de terceros.
Le otorga una mayor formalidad a la cobranza.
BANCA Y SEGUROS Página 17
UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN
Gracias al Factoring se reduce los Costos de operación, al ceder las Cuentas por cobrar a
una empresa que se dedica a la factorización.
Con el factoring asume la gestión de cobro, también se encarga del estudio de los
clientes, de la contabilización de los cobros, de la reclamación de los deudores morosos,
puede asumir el riesgo de deudas fallidas e incluso puede anticipar el importe de los
créditos a la empresa usuaria.
El factoring es un instrumento de financiación a corto plazo, destinado a las pequeñas y
medianas empresas, que paralelamente al servicio de carácter financiero desarrolla otros
de gestión, administración y garantía por la insolvencia de los deudores de los créditos
cedidos.
BANCA Y SEGUROS Página 18
UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN
BIBLIOGRAFÍAS
http://www.bancafacil.cl/bancafacil/servlet/Contenido?indice=1.2&idPublicacion=3000000000000063&idCategoria=9
http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/13/factoring.htm
http://www.slideshare.net/globalinformativo/factoring-en-peru
http://factordinero.com/tipos-de-factoring.html
http://www.creaciondempresas.com/articulos/gr/empresa/008-200203-El_factoring.asp#.UL9IYuSZQ_Q
BANCA Y SEGUROS Página 19