'(3$57$0(172 '( (67$'Ë67,&$ ( ,2 *5$'2 (1 &,(1&,$6 $0%,(17$/(6 (67$'Ë67,&$ 3UREOHPDV ,QWURGXFFLyQ D OD LQIHUHQFLD HVWDGtVWLFD (MHUFLFLR 6XSRQJDPRV TXH XQ GH ORV SDtVHV QR UHVSHWDQ ORV QLYHOHV Pi[LPRV DFRUGDGRV VREUH ODV HPLVLRQHV GH &2 (Q XQ SURFHVR GH PXHVWUHR DOHDWRULR VLPSOH GH WDPDxR Q VREUH HVWD SREODFLyQ VH KD REWHQLGR XQD PXHVWUD SDtVHV TXH QR UHVSHWDQ ORV QLYHOHV GH HPLVLRQHV \ SDtVHV VL UHVSHWDQ GLFKRV OLPLWHV &DOFXODU OD IXQFLyQ GH YHURVLPLOLWXG SDUD HVWD PXHVWUD ¢&XiO VHUtD OD PXHVWUD GH WDPDxR PiV YHURVtPLO" (MHUFLFLR 6L HO FRQWHQLGR HQ JUDPRVWRQHODGD GH XQ GHWHUPLQDGR FRQWDPLQDQWH HQ HO DLUH ; VLJXH XQD GLVWULEXFLyQ 1ȝ V FDOFXODU OD SUREDELOLGDG TXH HQ XQD PXHVWUD DOHDWRULD GH WDPDxR Q VH REWHQJD XQ FRQWHQLGR PHGLR PHQRU TXH (MHUFLFLR 6L OD DOWXUD GH XQ JUXSR GH SREODFLyQ VLJXH XQD GLVWULEXFLyQ QRUPDO 1ȝ V FDOFXODU OD SUREDELOLGDG GH TXH OD GHVYLDFLyQ WtSLFD LQVHVJDGD VHD LQIHULRU D HQ XQD PXHVWUD DOHDWRULD VLPSOH GH WDPDxR (MHUFLFLR 8QD FRPSDxtD IDEULFD IRFRV TXH WLHQHQ XQ SHUtRGR GH YLGD FRQ XQD GLVWULEXFLyQ DSUR[LPDGDPHQWH QRUPDO GH PHGLD LJXDO D KRUDV \ XQD GHVYLDFLyQ HVWiQGDU KRUDV +DOODU OD SUREDELOLGDG GH TXH XQD PXHVWUD DOHDWRULD GH IRFRV WHQJD XQD YLGD SURPHGLR GH PHQRV GH KRUDV (MHUFLFLR 8Q HVWXGLR GH UHFRQRFLPLHQWR GH PDWHULDOHV UDGLRDFWLYRV UHDOL]DGR HQ $ODVND HQ VH PLGLHURQ ODV FRQFHQWUDFLRQHV DQyPDODV GH XUDQLR HQ URFDV /DV FDQWLGDGHV REWHQLGDV HQ ORFDOLGDGHV IXHURQ (VWLPDU OD FRQFHQWUDFLyQ PHGLD GH XUDQLR HQ $ODVND \ VX GHVYLDFLyQ WtSLFD 6XSRQLHQGR TXH ODV PHGLFLRQHV VH GLVWULEX\HQ VHJ~Q XQ PRGHOR QRUPDO REWHQHU HO LQWHUYDOR GH FRQILDQ]D SDUD OD FRQFHQWUDFLyQ PHGLD FRQ XQ QLYHO GH FRQILDQ]D GHO (MHUFLFLR 6H GHVHD HVWLPDU HO Q~PHUR WRWDO 1 GH GRUDGDV H[LVWHQWHV HQ OD ODJXQD GHQRPLQDGD 0DU 0HQRU 0XUFLD (VSDxD HQWUH ORV PHVHV GH DJRVWR \ VHSWLHPEUH GH FX\D ORQJLWXG HVWp FRPSUHQGLGD HQWUH \ FHQWtPHWURV SDUD DQWLFLSDU ORV UHVXOWDGRV GH OD FDPSDxD GH SHVFD GH ILQDOHV GH GLFKR DxR 8Q PpWRGR SDUD UHDOL]DU OD HVWLPDFLyQ FRQVLVWH HQ FDSWXUDU XQ Q~PHUR P GH HMHPSODUHV PDUFDUORV \ GHYROYHUORV DO PDU 8Q VXSXHVWR UD]RQDEOH HV HO GH TXH DO FDER GH XQ FLHUWR WLHPSR VH KDEUiQ PH]FODGR XQLIRUPHPHQWH FRQ ODV QR PDUFDGDV \ TXH SRU WDQWR FXDOTXLHU FDSWXUD SRVWHULRU FRQWHQGUi GRUDGDV GH XQR \ RWUR WLSR HQ ODV SURSRUFLRQHV DGHFXDGDV ¢4Xp GLVWULEXFLyQ WHyULFD WHQGUi OD YDULDEOH ;³Q GH SHFHV PDUFDGRV HQ XQD FDSWXUD GH Q SHFHV´" ,QLFLDOPHQWH VH LPSODQWDURQ P SHFHV PDUFDGRV $O FDER GH PHV HQ XQD FDSWXUD GH SHFHV VH HQFRQWUDURQ PDUFDGRV ¢4Xp HVWLPDFLyQ SRGHPRV KDFHU GHO Q~PHUR WRWDO GH SHFHV 1" 6ROXFLyQ 3XHVWR TXH OD SREODFLyQ HV ILQLWD VX Q~PHUR GH HOHPHQWRV HV 1 \ HO PXHVWUHR HV VLQ UHHPSOD]DPLHQWR ODV FDSWXUDV VH KDFHQ GH XQD YH] OD GLVWULEXFLyQ GH ; VHUi +LSHUJHRPpWULFD /D SURSRUFLyQ GH SHFHV PDUFDGRV HQ OD FDSWXUD HV | 6L OD PH]FOD HQWUH PDUFDGRV \ QR PDUFDGRV VH KD UHDOL]DGR XQLIRUPHPHQWH HVWD SURSRUFLyQ PXHVWUDO VHUi UHSUHVHQWDWLYD GH OD TXH H[LVWH HQ WRGD OD SREODFLyQ (V SXpV UD]RQDEOH TXH WRPHPRV OD SURSRUFLyQ FDOFXODGD HQ OD PXHVWUD FRPR XQD DSUR[LPDFLyQ GH OD UHDOPHQWH H[LVWHQWH HQ OD SREODFLyQ DUJXPHQWDUHPRV HVWD VXSRVLFLyQ DO WUDWDU GH OD HVWLPDFLyQ SXQWXDO PiV DGHODQWH (Q HVWD OtQHD DUJXPHQWDO 1 | SRU OR TXH GHGXFLUHPRV TXH OD SREODFLyQ WRWDO HVWi IRUPDGD SRU 1 | GRUDGDV (MHUFLFLR 6H FRQVLGHUD TXH OD FDQWLGDG GH DYLVRV UHFLELGRV HQ XQD DJHQFLD PHGLRDPELHQWDO HQ XQD MRUQDGD VH PRGHOL]D SRU XQD YDULDEOH DOHDWRULD ; FX\D GLVWULEXFLyQ SREODFLRQDO VLJXH XQ PRGHOR GH 3RLVVRQ GH SDUiPHWUR T $ SDUWLU GH PXHVWUDV DOHDWRULDV VLPSOHV GH WDPDxR Q GHWHUPLQDU HO HVWLPDGRU GH Pi[LPD YHURVLPLOLWXG GHO SDUiPHWUR PHGLD SREODFLRQDO T (MHUFLFLR 6H VXSRQH TXH OD FRQFHQWUDFLyQ GH &2 SRU FP HQ XQ LQYHUQDGHUR HQ FRQGLFLRQHV ItVLFDV FRQVWDQWHV WHPSHUDWXUD SUHVLyQ HWF VLJXH XQD GLVWULEXFLyQ TXH HV DSUR[LPDGDPHQWH QRUPDO 1 'HWHUPLQDU OD GLVWULEXFLyQ GH OD PHGLD PXHVWUDO GH OD FRQFHQWUDFLyQ SDUD PXHVWUDV DOHDWRULDV VLPSOHV GH WDPDxR Q (MHUFLFLR 6H KD FRPSUREDGR TXH ODV FDOLILFDFLRQHV REWHQLGDV HQ OD DVLJQDWXUD (VWDGtVWLFD VLJXHQ XQD GLVWULEXFLyQ ELQRPLDO BS Q HQ FXUVRV FRQ XQ JUDQ Q~PHUR GH DOXPQRV (O SDUiPHWUR S HV OD SUREDELOLGDG GH GDU OD UHVSXHVWD FRUUHFWD HQ FDGD tWHP GH XQ FXHVWLRQDULR GH HQ HO TXH FDGD tWHP VH FDOLILFD FRQ y VHJ~Q TXH OD UHVSXHVWD VHD LQFRUUHFWD R FRUUHFWD UHVSHFWLYDPHQWH /D FDOLILFDFLyQ GHO H[DPHQ HV LJXDO DO Q~PHUR GH UHVSXHVWDV UHVSRQGLGDV FRUUHFWDPHQWH 6H GHVHD XWLOL]DU XQ HVWLPDGRU GHO SDUiPHWUR S D SDUWLU GH XQD PXHVWUD DOHDWRULD GH DOXPQRV ¢4Xp HVWLPDGRU VH SXHGH FRQVWUXLU D SDUWLU GH OD PHGLD GH OD PXHVWUD" 6L OD PHGLD PXHVWUDO HV ¢FXiO HV OD HVWLPDFLyQ GH S" ¢4Xp HVWLPDGRU VH SXHGH FRQVWUXLU D SDUWLU GH OD YDULDQ]D PXHVWUDO" 6L OD YDULDQ]D PXHVWUDO HV ¢FXiO HV OD QXHYD HVWLPDFLyQ GH S" (MHUFLFLR /D JHUHQFLD GH XQD HPSUHVD DVHJXUD TXH OD FDQWLGDG GH DPRQLDFR TXH YLHUWH D OD DWPyVIHUD GLDULDPHQWH HV GH 4 .J 8QD 21* KD GHFLGLGR YHULILFDU OD YHUDFLGDG GH HVWD DILUPDFLyQ GHELGR D ODV GHQXQFLDV UHFLELGDV GH KDELWDQWHV GH YLYLHQGDV SUy[LPDV D OD IiEULFD TXH KDQ DGYHUWLGR RORUHV GHVDJUDGDEOHV GHVGH OD SXHVWD HQ PDUFKD GH OD PLVPD $O QR UHFLELU SHUPLVR GH OD JHUHQFLD SDUD KDFHU PHGLFLRQHV HQ HO LQWHULRU GH OD HPSUHVD KD GHVDUUROODGR OD VLJXLHQWH HVWUDWHJLD DOWHUQDWLYD x +D JHQHUDGR XQ PRGHOR PDWHPiWLFR SDUD XQDV GHWHUPLQDGDV FRQGLFLRQHV DPELHQWDOHV WHPSHUDWXUD SUHVLyQ DWPRVIpULFD \ GLUHFFLyQ GHO YLHQWR GHWHUPLQDGRV TXH OH SHUPLWH HVWLPDU OD FDQWLGDG 4 D WUDYpV GH PHGLFLRQHV UHDOL]DGDV D .P GH OD HPSUHVD PLGLHQGR ODV SDUWHV SRU PLOOyQ SSP GHO FRPSXHVWR HQ GLVWLQWRV OXJDUHV GHO SHUtPHWUR GH OD UHJLyQ QR DFFHVLEOH x (VWH PRGHOR LQFOX\H OD FRQGLFLyQ GH TXH OD YDULDEOH ;SSP GHO FRPSXHVWR VLJXH XQD GLVWULEXFLyQ QRUPDO NP V GH SDUiPHWURV GHVFRQRFLGRV x 3DUD HVWLPDU ORV SDUiPHWURV GHVFRQRFLGRV P \ V KDQ WRPDGR PXHVWUDV HQ SXQWRV UHJXODUPHQWH HVSDFLDGRV D OR ODUJR GHO SHUtPHWUR HQ GLVWLQWRV GtDV HQ ORV TXH VH GDEDQ ODV FRQGLFLRQHV DPELHQWDOHV H[LJLGDV SRU HO PRGHOR /RV UHVXOWDGRV GHO PXHVWUHR VH KDQ VLVWHPDWL]DGR HQ OD VLJXLHQWH WDEOD 0HGLFLyQ ; SSP (OHJLU XQ HVWLPDGRU GH P \ UHDOL]DU VX HVWLPDFLyQ D SDUWLU GH OD PXHVWUD (OHJLU XQ HVWLPDGRU GH V \ UHDOL]DU VX HVWLPDFLyQ D SDUWLU GH OD PXHVWUD
