the case of japan makroökonomie ii sose 2004 professor dr. paul bernd spahn dipl.-volkswirt jan...

The Case of Japan

Makroökonomie IISoSe 2004

Professor Dr. Paul Bernd SpahnDipl.-Volkswirt Jan Werner

Mario Barbagallo, Christian Dahlen, Christian Kuhnke, Timm Schüler, Konstantin Veit

Struktur und Krise des Finanzsektors

日本日本

Agenda

1.1. Ökonomisch-historische EinführungÖkonomisch-historische Einführung

2.2. Struktur und Krise des FinanzsektorsStruktur und Krise des Finanzsektors Struktur des Bankensektors Struktur des Bankensektors Probleme des BankensektorsProbleme des Bankensektors VersicherungssektorVersicherungssektor Staatliche FinanzinstituteStaatliche Finanzinstitute Fazit FinanzsektorFazit Finanzsektor

3.3. Gegenmaßnahmen und FolgenGegenmaßnahmen und Folgen

4.4. AusblickAusblick

5.5. DiskussionsthemaDiskussionsthema

Hier wird Wissen Wirklichkeit 3

RückblickRückblick

15451545 erster Kontakt und Handel mit europäischen Staaten erster Kontakt und Handel mit europäischen Staaten

1603-18531603-1853 Phase der totalen Abschottung des Landes nach außenPhase der totalen Abschottung des Landes nach außen

18531853 durch USA erzwungene Öffnung des Landes und durch USA erzwungene Öffnung des Landes und Unterzeichnung erster Handelsabkommen Unterzeichnung erster Handelsabkommen

1868-19121868-1912 Meiji Periode – Übernahme westlicher Ideen und Meiji Periode – Übernahme westlicher Ideen und Theorien, sowie Modernisierung des LandesTheorien, sowie Modernisierung des Landes

Nach zweitem WeltkriegNach zweitem Weltkrieg Wiederaufbau mit Hilfe der USA Wiederaufbau mit Hilfe der USA

1950-19901950-1990 Wirtschaftswunderjahre: “Japans Wirtschaft als Wirtschaftswunderjahre: “Japans Wirtschaft als Vorbild ?“ Vorbild ?“

19901990 Platzen der „Bubble“ Platzen der „Bubble“

Seit 1990Seit 1990 „verlorenes Jahrzehnt“„verlorenes Jahrzehnt“ - Verfall von Bodenpreisen und - Verfall von Bodenpreisen und Aktienwerten als „Aktienwerten als „Triggerevent“Triggerevent“ der Japankrise der Japankrise


100

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1980 1985 1990 1995 2000

Urban Land Price Index of Six Large City Areas TOPIX

Entwicklungen ab 1980:Entwicklungen ab 1980: Anstieg und Verfall der Assets Anstieg und Verfall der Assets

Ökonomisch-historische EinführungÖkonomisch-historische Einführung

1980-19891980-1989 rapider Anstieg rapider Anstieg der Landpreise und der Landpreise und Aktienkurse, Banken vergeben Aktienkurse, Banken vergeben enorme Kredite gegen Land und enorme Kredite gegen Land und Wertpapiere als SicherheitWertpapiere als Sicherheit

19891989 Kaiserpalast in T Kaiserpalast in Tôôkykyô ô theoretischtheoretisch soviel Wert wie soviel Wert wie ganz ganz KanadaKanada

19901990 Platzen der „Bubble“ – Bodenpreise und Aktienkurse Platzen der „Bubble“ – Bodenpreise und Aktienkurse beginnen zu sinken. Banken verlieren ihre Sicherheiten. beginnen zu sinken. Banken verlieren ihre Sicherheiten. Große Menge an Große Menge an bad loans bad loans ( 不良債権 ) stürzen Japan in eine stürzen Japan in eine BankenkriseBankenkrise


-4,00%

-2,00%

0,00%

2,00%

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6,00%

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Real GDP Nominal GDP

Entwicklungen ab 1980:Entwicklungen ab 1980: Entwicklung des BSP und der Inflation Entwicklung des BSP und der Inflation

Ökonomisch-historische EinführungÖkonomisch-historische Einführung

Platzen der „Bubble“Platzen der „Bubble“ 19901990 führt zum Einbruch des führt zum Einbruch des nominalen und realen GDPnominalen und realen GDP

-2,00%-1,50%

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0,50%

1,00%1,50%

2,00%

1980

-92

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2000

CPI GDP Deflator

VonVon 19801980 bisbis 19921992 InflationsrateInflationsrate durchschnittlich bei durchschnittlich bei 1,8%1,8%

Danach sinkende Werte, es Danach sinkende Werte, es kommt sogar zu kommt sogar zu DeflationDeflation


Total Assets 11%

21%

5%

63%

Banken Versicherungen Staat Sonstige

Struktur und Probleme des FinanzsektorsStruktur und Probleme des Finanzsektors

Zentralbank ist die nihon ginkZentralbank ist die nihon ginkô ô ( Bank of Japan )( Bank of Japan )

日本銀行日本銀行

Es handelt sich um ein Es handelt sich um ein bankendominiertes Finanzsystembankendominiertes Finanzsystem ( kein kapitalmarktdominiertes( kein kapitalmarktdominiertes Finanzsystem wie z.B. in den USA )Finanzsystem wie z.B. in den USA )

Daraus folgt:Daraus folgt: Kreditfinanzierung Kreditfinanzierung spielt die herausragende Rollespielt die herausragende Rolle


Struktur des BankensektorsStruktur des Bankensektors

TrennbankensystemTrennbankensystem, kein Universalbankensystem wie , kein Universalbankensystem wie z.B. in Deutschlandz.B. in Deutschland

Grobgliederung:Grobgliederung: Geschäftsbanken, Treuhandbanken, Geschäftsbanken, Treuhandbanken, Langfristbanken, GenossenschaftsinstituteLangfristbanken, Genossenschaftsinstitute

Streng reguliertStreng reguliert vom Finanzministerium und der BoJ mit vom Finanzministerium und der BoJ mit Schwerpunkt Wettbewerbsrestriktionen ( Marktzutritts-Schwerpunkt Wettbewerbsrestriktionen ( Marktzutritts-beschränkungen, Segmentierung der Geschäftsfelder, beschränkungen, Segmentierung der Geschäftsfelder, Zinsvorgaben) besonders bis Ende 70er JahreZinsvorgaben) besonders bis Ende 70er Jahre

Hausbank ( Mainbanksystem )Hausbank ( Mainbanksystem ), enge Verflechtungen mit , enge Verflechtungen mit Grosskonzernen, Banken untereinander und Grosskonzernen, Banken untereinander und VersicherungenVersicherungen

Aktien und Immobilienbesitz gestattetAktien und Immobilienbesitz gestattet, daher auch , daher auch beträchtlicher Teil des Portefeuilles beträchtlicher Teil des Portefeuilles


Probleme des BankensektorsProbleme des Bankensektors

bislang kaum Wettbewerb ( bislang kaum Wettbewerb ( Kooperation statt KompetitionKooperation statt Kompetition ) )

„„Wettbewerbsnachteile“ durch governmental institutionsWettbewerbsnachteile“ durch governmental institutions

geringe Profitabilität geringe Profitabilität

schlicht zu großer Bankensektorschlicht zu großer Bankensektor

Prozessinnovation statt ProduktinnovationProzessinnovation statt Produktinnovation

Deregulierung ohne funktionierende Überwachung ( ab 80er Deregulierung ohne funktionierende Überwachung ( ab 80er Jahre )Jahre )

exzessive Kreditvergabe besonders in den 80ern nach dem exzessive Kreditvergabe besonders in den 80ern nach dem Motto Motto „Kontrolle ist gut, Vertrauen besser“„Kontrolle ist gut, Vertrauen besser“

Finanzierung unrentabler Unternehmen, Finanzierung unrentabler Unternehmen, faule Kreditefaule Kredite ( exorbitant seit dem Platzen der „Bubble“ 1990 )( exorbitant seit dem Platzen der „Bubble“ 1990 )


massive massive EK-shortageEK-shortage. U.a Abschreiben der faulen Kredite . U.a Abschreiben der faulen Kredite greift EK an, daher muss Aktivseite der Bilanz gekürzt werden, greift EK an, daher muss Aktivseite der Bilanz gekürzt werden, um ein stabiles EK-Aktiva-Verhältnis zu wahren = ein Grund für um ein stabiles EK-Aktiva-Verhältnis zu wahren = ein Grund für Rückgang der KreditvergabeRückgang der Kreditvergabe

auch Japan muss auch Japan muss Basel IIBasel II erfüllen erfüllen

komplizierte Verwaltungs- und komplizierte Verwaltungs- und ManagementstrukturManagementstruktur verhindern verhindern schnelle und effiziente schnelle und effiziente EntscheidungsfindungEntscheidungsfindung

man konnte sich reich rechnen. man konnte sich reich rechnen. IAS damals nicht ususIAS damals nicht usus. . International gesehen teilweise International gesehen teilweise „ „unübliche“ Bilanzierungsregeln unübliche“ Bilanzierungsregeln

Probleme des BankensektorsProbleme des Bankensektors


VersicherungssektorVersicherungssektor

dominiert von den Lebensversichererndominiert von den Lebensversicherern ( weltweit größter Markt ) ( weltweit größter Markt )

dieser ist aufgrund enger Verflechtungen mit den Banken und dieser ist aufgrund enger Verflechtungen mit den Banken und ebenfalls beträchtlichen Aktien- und Immobilienbesitzes betroffen ebenfalls beträchtlichen Aktien- und Immobilienbesitzes betroffen von der Bankenkrise und dem Crash 1990von der Bankenkrise und dem Crash 1990

double gearing Problemdouble gearing Problem mit dem Bankensektor ( gegenseitiges mit dem Bankensektor ( gegenseitiges Kaufen von Wertpapieren ohne tatsächliche Kapitalgenerierung )Kaufen von Wertpapieren ohne tatsächliche Kapitalgenerierung )

ebenfalls Konkurrenz der ebenfalls Konkurrenz der governmental institutionsgovernmental institutions ausgesetzt ausgesetzt

größtes Problem aber hausgemacht: aufgrund größtes Problem aber hausgemacht: aufgrund zu optimistischer zu optimistischer PrognosenPrognosen wurden Renditeversprechungen gemacht, welche wurden Renditeversprechungen gemacht, welche nicht gehalten werden konntennicht gehalten werden konnten


Staatliche FinanzinstituteStaatliche Finanzinstitute

sehr stark vertreten, besonders durch die sehr stark vertreten, besonders durch die PostbankPostbank. Annahme . Annahme zu Einlagenzinsen über dem Habenzinsenniveau, Herausgabe zu Einlagenzinsen über dem Habenzinsenniveau, Herausgabe zu Zinsen unter dem Kapitalmarktniveau via zu Zinsen unter dem Kapitalmarktniveau via Trust Fund Trust Fund BureauBureau an andere staatliche Finanzinstitute, staatliche an andere staatliche Finanzinstitute, staatliche Unternehmen oder Regierungsorganisationen, z.B. :Unternehmen oder Regierungsorganisationen, z.B. :

Japan Development Bank (JDB)Japan Development Bank (JDB), vergibt Mittel, zinsverbilligte , vergibt Mittel, zinsverbilligte Kredite im Rahmen der staatlichen Wirtschaftsförderung Kredite im Rahmen der staatlichen Wirtschaftsförderung

Export-Import Bank of Japan (EIB)Export-Import Bank of Japan (EIB), unterstützt den , unterstützt den Außenhandel Außenhandel

Government Housing Loan Corporation (GHLC),Government Housing Loan Corporation (GHLC), bietet bietet günstige Hypothekenkonditionengünstige Hypothekenkonditionen


Fazit FinanzsektorFazit Finanzsektor

der Kapitalismus „japanischer“ Prägung funktioniert nicht mehrder Kapitalismus „japanischer“ Prägung funktioniert nicht mehr

die pecking-order die pecking-order „1.Kunde, 2.Angestellter,„1.Kunde, 2.Angestellter, 3. 3. Shareholder Value“Shareholder Value“ muss revidiert werden muss revidiert werden

der Markt ( der Markt ( WettbewerbWettbewerb ) wird ) wird eses regeln; die Regierung wird regeln; die Regierung wird sich massiv zurückziehen, Überkapazitäten in jeglicher sich massiv zurückziehen, Überkapazitäten in jeglicher Richtung abgebaut und Profitabilität, Innovation in den Richtung abgebaut und Profitabilität, Innovation in den Vordergrund treten müssen; die Berge fauler Kredite müssen Vordergrund treten müssen; die Berge fauler Kredite müssen so schnell wie möglich „entsorgt“ werden ( durch so schnell wie möglich „entsorgt“ werden ( durch Abschreibung, Aufkaufen etc. ); das notorische Abschreibung, Aufkaufen etc. ); das notorische ever-greening ever-greening solltesollte beendet werdenbeendet werden

der japanische Finanzsektor muss der japanische Finanzsektor muss international international konkurrenzfähigkonkurrenzfähig werden! werden!


GegenmaßnahmenGegenmaßnahmen

Monetäre Politik der BoJ in den NeunzigernMonetäre Politik der BoJ in den Neunzigern 1991-1995 neunmalige Senkung der Zinsen - von 6% 1991-1995 neunmalige Senkung der Zinsen - von 6%

im Juli 1991 auf 0,5% im September 1995im Juli 1991 auf 0,5% im September 1995 Februar 1999 Start der Februar 1999 Start der zero interest rate policyzero interest rate policy ( ZIRP ) ( ZIRP ) Wegen Deflation dennoch positiver Realzins Wegen Deflation dennoch positiver Realzins

Theoretischer Ausweg:Theoretischer Ausweg:Geldmengenausweitung umGeldmengenausweitung umDeflation zu bekämpfenDeflation zu bekämpfen

Aber: Geldmengenmultiplikator nachfragedominiert !

Japan´s Real Interest Rates

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Fiskalpolitik der Regierung:Fiskalpolitik der Regierung:

Von Von 1991-19991991-1999 insgesamt neun Konjunkturprogramme mit insgesamt neun Konjunkturprogramme mit einem Gesamtwert von 120 Billionen Yen ( ca. 1 Billionen € )einem Gesamtwert von 120 Billionen Yen ( ca. 1 Billionen € )

Steuersenkungen und ABMSteuersenkungen und ABM, vor allem Infrastrukturprojekte, vor allem Infrastrukturprojekte

GDP relativ stabilGDP relativ stabil, im Durchschnitt der 90er +1,2%, im Durchschnitt der 90er +1,2%

StaatsverschuldungStaatsverschuldung steigt rapide an, erreicht 2003 150% des steigt rapide an, erreicht 2003 150% des GDP GDP

Konsolidierungsversuch 1996 ( Konsolidierungsversuch 1996 ( Kürzung der StaatsausgabenKürzung der Staatsausgaben ), ), und 1997 ( und 1997 ( Erhöhung der MehrwertsteuerErhöhung der Mehrwertsteuer von 3% auf 5% ) von 3% auf 5% )• führte zu Abnahme des GDP 1998 führte zu Abnahme des GDP 1998 • wurde 1998 zurückgenommen wurde 1998 zurückgenommen

GegenmaßnahmenGegenmaßnahmen


Hauptproblem ist die für japanische Verhältnisse sehr hoheHauptproblem ist die für japanische Verhältnisse sehr hohe Arbeitslosigkeit (Arbeitslosigkeit ( 失業失業 )) viele Arbeitnehmer sind verunsichert und bangen um ihre viele Arbeitnehmer sind verunsichert und bangen um ihre ExistenzExistenz

das ungeschriebene das ungeschriebene Recht auf lebenslange BeschäftigungRecht auf lebenslange Beschäftigung in in einem Betrieb gibt es nicht mehreinem Betrieb gibt es nicht mehr

viele Betriebe haben in den letzten Jahre massiv Stellen viele Betriebe haben in den letzten Jahre massiv Stellen abgebautabgebaut

Abbau der Staatlichen SozialleistungenAbbau der Staatlichen Sozialleistungen

Erhöhung der RentenbeiträgeErhöhung der Rentenbeiträge

Erhöhung der Studiengebühren Erhöhung der Studiengebühren ( auf jährlich ca. 4200€ )( auf jährlich ca. 4200€ )

Folgen für die BevölkerungFolgen für die Bevölkerung


„„Obdachlosigkeit im Anzug“Obdachlosigkeit im Anzug“ Zur Wahrung des sozialen Scheins brechen zahlreiche Zur Wahrung des sozialen Scheins brechen zahlreiche Arbeitslose jeden Morgen im Anzug in Richtung des alten Arbeitslose jeden Morgen im Anzug in Richtung des alten Arbeitsplatzes aufArbeitsplatzes auf

„„Seppuku“ Seppuku“ Signifikanter Anstieg der Selbstmordrate aus wirtschaftlichen Signifikanter Anstieg der Selbstmordrate aus wirtschaftlichen GründenGründen

„„KarKarôôshi“shi“ Tod durch Überarbeitung (Tod durch Überarbeitung ( 過労死過労死 ) nimmt zu) nimmt zu

Fazit:Fazit: Proteste gegen die zunehmend schlechten Verhältnisse gibt Proteste gegen die zunehmend schlechten Verhältnisse gibt es kaum. Die Gewerkschaften sind schwach und die Bevölkerung es kaum. Die Gewerkschaften sind schwach und die Bevölkerung hält an der Regierungspartei fest. „Demokratie besteht in Japan nur hält an der Regierungspartei fest. „Demokratie besteht in Japan nur als Möglichkeit“als Möglichkeit“

„„Lautlos, klaglos, Lautlos, klaglos, arbeitslos“arbeitslos“


BIPBIP stieg 2003 um 2,3% ( 1. Quartal 2004 +1,4% ) stieg 2003 um 2,3% ( 1. Quartal 2004 +1,4% )

ArbeitslosenquoteArbeitslosenquote sank auf 4,7% ( Stand März 2004 ) sank auf 4,7% ( Stand März 2004 )

NikkeiNikkei um 50 % gestiegen im Vergleich zum Vorjahr um 50 % gestiegen im Vergleich zum Vorjahr

Ende der Ende der DeflationDeflation steht kurz bevor ( laut IMF ) steht kurz bevor ( laut IMF )

CAVECAVE Aufschwung kam ohne nachhaltige Reformen Aufschwung kam ohne nachhaltige Reformen Japan ist abhängig von Chinas Wachstum ( Japan ist abhängig von Chinas Wachstum ( Lokomotive ChinaLokomotive China ) )

Strukturelle Probleme bleiben weiterhin bestehenStrukturelle Probleme bleiben weiterhin bestehen Vergreisung der Gesellschaft ( Durchschnittsalter 41J. „ältesteVergreisung der Gesellschaft ( Durchschnittsalter 41J. „älteste Nation der Welt“ ) Nation der Welt“ )

StaatsverschuldungStaatsverschuldung

Ausblick: „Der Patient erwacht“Ausblick: „Der Patient erwacht“


Wo sehen Sie die Unterschiede zwischen dem deutschenWo sehen Sie die Unterschiede zwischen dem deutschen und japanischen Bankensystem ?und japanischen Bankensystem ?

Wäre der deutsche Finanzsektor immun gegen ein Wäre der deutsche Finanzsektor immun gegen ein Szenario dieser Art ?Szenario dieser Art ?

DiskussionsthemaDiskussionsthema

the case of japan makroökonomie ii sose 2004 professor dr. paul bernd spahn dipl.-volkswirt jan...

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