thi truong hieu_qua_va_ly_thuyet_2_8438

LOGO

THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ VÀ

LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH

VI

K22 – CAO HỌC TCDN ĐÊM 4

NHÓM 7

11PGS.TS Trần Ngọc Thơ và các cộng sự, Tài chính doanh nghiệp hiện đại

22Eugene F.Brigham và Joel F.Houston, Quản trị tài chính (Ban dịch thuật – Khoa KT - ĐHQG TPHCM

33 Quản trị ngân hàng

44 Toán tài chính

55 Phân tích tài chính

IIII Tổng quan tài liệuTổng quan tài liệu

NGUỒN TÀI TRỢ VÀ THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢNGUỒN TÀI TRỢ VÀ THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ

1. Muïc tieâu nghieân cöùu

Thị trường

hiệu quả

Lý thuyết tài chính hành

vi

21

Khung khái niệm Khung khái niệmIIIIII


Khái niệm thị trường hiệu quảThị trường hiệu quả (effecient market) là nơi

mà tại bất kỳ thời điểm nào, tất cả các thông tin mới đều được những người tham gia thị trường nắm bắt và tức thì được phản ánh vào trong giá cả thị trường.

Ví dụ:Tin một công ty dầu lửa phát hiện ra mỏ dầu mới có trữ

lượng lớn được công bố lúc 10 giờ sáng ngày hôm nay thì ngay lập tức thông tin đó sẽ được phản ánh vào giá cả khiến cho nó được đẩy lên ở mức thích hợp

III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢIII.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ

Khái niệm thị trường hiệu quả

Hiệu quả về mặt phân phối. Hiệu quả về tổ chức hoạt động của thị trường. Hiệu quả về mặt thông tin.

III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢIII.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ

Các dạng về thị trường hiệu quả

Lý thuyết thị trường hiệu quả dạng yếu1

Lý thuyết thị trường hiệu quả dạng vừa phải2

Lý thuyết thị trường hiệu quả dạng mạnh3

III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ - CÁC DẠNG TTHQIII.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ - CÁC DẠNG TTHQ

Lý thuyết TTHQ dạng yếu (Weak form)

Hiệu quả dạng yếu giả định rằng giá cả hàng hóa (chứng khoán) đã phản ánh đầy đủ và kịp thời những thông tin trong quá khứ về giao dịch của thị trường như tỷ suất thu nhập, khối lượng giao dịch, giá cả chứng khoán ...


Lý thuyết TTHQ dạng vừa phải (Semi – strong form)

Hiệu quả dạng vừa phải cho rằng giá cả của hàng hóa (chứng khoán) sẽ điều chỉnh nhanh chóng trước bất kỳ thông tin công khai nào, tức là mức giá hiện tại phản ánh đầy đủ mọi thông tin công khai trong hiện tại cũng như trong quá khứ

Ngoài những thông tin trong quá khứ, những thông tin cơ bản của công ty mà công chúng có thể dễ dàng thu được như năng lực sản xuất, chất lượng quản lý, báo cáo tài chính … đều đã được phản ánh trong giá cổ phiếu, nếu bất kỳ nhà đầu tư nào cũng có được những thông tin từ nguồn thông tin đại chúng thì tức là nó đã sẵn sàng được phản ánh trong giá chứng khoán


Lý thuyết TTHQ dạng mạnh(Strong form)

Lý thuyết thị trường hiệu quả dạng mạnh cho

rằng giá chứng khoán phản ánh tất cả các thông tin

từ công khai đến đến nội bộ. Điều này nói lên rằng

các thị trường phản ứng nhanh với bất kỳ thông tin

nào kể cả những thông tin mang tính chất nội bộ hay

cá nhân, làm cho khả năng tìm kiếm lợi nhuận siêu

ngạch khó xảy ra.


Lý thuyết TTHQ dạng mạnh(Strong form)

Vd: Giả sử cổ phiếu MU của Câu lạc bộ Manchester United đang

giao dịch ở mức giá 20 bảng và giá cả cổ phiếu MU rất nhạy cảm với

mọi thông tin có liên quan đến kết quả thi đấu của Câu lạc bộ MU, đặc

biệt là thông tin về phong độ thi đấu của David Beckham. Vào hôm

Beckham ra sân và không may bị chấn thương gãy chân phải. Thông

tin này có ảnh hưởng hay không, ảnh hưởng mạnh hay yếu đến giá cổ

phiếu MU tùy thuộc vào hình thức hiệu quả của thị trường.

Với hình thức hiệu quả yếu: P không giảm

Với hình thức hiệu quả vừa phải: P hôm sau giảm

Với hình thức hiệu quả mạnh: P giảm ngay lập tức


Các bài toán đố và các bất thường có ý nghĩa gì đối với giám đốc tài chính

III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ III.KHUNG KHÁI NIỆM – 2.THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ

Bài toán phát hành mới:

Các bài toán đố và các bất thường có ý nghĩa gì đối với giám đốc tài chính


Bài toán công bố tỷ suất sinh lợi:

Sáu bài học của Thị trường hiệu quả

Phương án tự làm lấy

Không có các ảo tưởng tài chính

Hãy đọc sâu

Hãy tin vào giá thị trường

Thị trường không có trí nhớ

Đã xem một cổ phần, hãy xem tất cả


IV. KÊT LUÂN

Qua cách tiếp cận lý thuyết thị trường hiệu quả, một giám đốc tài chính phải hoạch định nhu cầu sử dụng vốn hiệu quả nhất qua các nguồn vốn tự có cũng như các nguồn tài trợ.

Một vấn đề quan tâm: Chi phí giao dịch bằng không, không có thuế…thông qua thị trường hiệu quả tạo ra một giá trị doanh nghiệp hoàn hảo.


LOGO

1515

Lý thuyết tài chính hành vi

Thị trường hiệu quả: (giá cả phản ánh chính xác thông tin thị trường) Nếu giá cả thị trường phản ánh không chính

xác (định giá sai). Nhà đầu tư hợp lý. => Giá cả thị trường về trạng thái cân bằng

hợp lý do kinh doanh chênh lệch giá (cơ chế tự điều chỉnh giá).

THUYÊT TRINH NHOM 14 - PHÂN 1THUYÊT TRINH NHOM 14 - PHÂN 1


Thực tế: ??? Cơn sốt hoa Tulip ở Hà Lan năm 1637. Sự sụp đổ phố Wall năm 1929. Bong bóng dot-com năm 2000-2001. Bong bóng nhà đất ở Mỹ năm 2007. Thị trường chứng khoán ở Việt Nam năm

2006-2007 (khủng hoảng năm 2008)



Thị trường không hiệu quả.Cơ chế điều chỉnh về trạng thái cân

bằng không xảy ra.Nhà đầu tư không hợp lý (giá tài sản

được định giá quá cao hoặc thấp).

=> Lý thuyết tài chính hành vi


Lý thuyết tài chính hành vi Nội dung

I.- Ứng dụng những nghiên cứu khoa học về nhận thức & xu hướng cảm xúc của con người trong các quyết định kinh tế.

II.- Tích hợp tâm lý học & học thuyết kinh tế.

“ Sử dụng lý thuyết hành vi để giải thích

hiện tượng trên thị trường tài chính”1919

Những nguyên lý cơ bản của Tài chính Hành vi

Ba điều kiện tồn tại của lý thuyết Tài chính Hành vi:

2020

HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ

Các nhà đầu tư sẽ có hành vi không hợp lý khi họ không có thông tin để phân tích hoặc không phân tích và xử lý “đúng” những thông tin mà họ có.

2121

HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ

Các yếu tố tâm lý hình thành nên hành vi không hợp lý: Tâm lý quá tự tin và phản ứng (kỳ vọng) thái

quá. Tâm lý bầy đàn. Lý thuyết triển vọng

• Tính toán bất hợp lý. • Sợ thất bại hay tiếc nuối.

Phụ thuộc vào kinh nghiệm hay các quy tắc học.


HÀNH VI KHÔNG HỢP LÝ MANG TÍNH HỆ THỐNG

Nếu chỉ một nhà đầu tư đơn lẻ có hành vi không hợp lý,

thì ảnh hưởng lên giá CP trên thị trường là không đáng kể.

Chỉ khi hành vi không hợp lý là mang tính hệ thống thì

việc định giá sai sẽ xuất hiện và có thể bắt đầu kéo dài.

2323


Bình thường, nhà đầu tư cá nhân có thể rất bình tĩnh và sáng suốt, vậy mà cũng có lúc họ lại bị áp đảo bởi những cảm xúc tiêu cực khi các nhà đầu tư khác hành động theo một cách thức phổ biến nào đó. sự sợ hãi bị “bỏ rơi” hay thất bại khi bạn bè, người thân, hàng xóm của họ có thể kiếm tiền một cách nhanh chóng, đã đưa đến sức mạnh áp đảo của đám đông.

2424


Phản ứng thái quáLà khi nhà đầu tư nhận được một thông tin đặc biệt nào đó về tài sản, họ có đánh giá tương đối đúng về thông tin đó nhưng ở một mức độ cao hơn

2525

Phản ứng thái quá

Giai đoạn thuận xu thế ngắn hạn

Bong bóng đầu cơ

Giai đoạn đảo ngược

xu thế dài hạn


2626

Sự kỳ vọng rất cao của thị trường, đẩy giá cổ phiếu lên rất cao so với giá trị thực của

nó

Bất cứ một phân tích hay cảnh báo nào cũng không thể đảo ngược xu thế này

trong ngắn hạn


Phản ứng thái quá – Bong bóng đầu cơ

2727

Người ta tin tưởng vào giá trị của cổ

phiếu một cách thái quá

Sự kỳ vọng được đánh giá rất cao

Sự đi lên của thị trường rất ngoạn mục.

Ồ ạt mua cổ phiếu

Giá cổ phiếu vượt xa giá trị thực

Giới hạn khả năng kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường tài chính

Có 2 dạng định giá sai:

Một dạng là thường xuyên xảy ra và có thể

kinh doanh chênh lệch giá được.

Một dạng là không thường xảy ra, kéo dài

và không thể kinh doanh chênh lệch giá

được do co cac rao can (Vi du: quy đinh cua

chinh phu, cac chi phi,…).2828


Giải thích các hiện tượng bất thường của nền kinh tế: Khủng hoảng kinh tế trên thế giới Thị trường chứng khoán ở Việt Nam

• Phản ứng thái quá.

• Tâm lý tự tin.• Tâm lý bầy đàn.



Quản trị rủi ro bằng lý thuyết tài chính hành vi: Hạn chế ảnh hưởng tâm lý trong các quyết

định đầu tưỨng dụng tài chính theo hành vi làm

cơ sở lý thuyết cho các phân tích kỹ thuật.


thi truong hieu_qua_va_ly_thuyet_2_8438

Education