1

BẢNG CHỈ SỐ

Chứng khoán (ngày 07/02)

VN - Index 940,75 0,24%

HNX - Index 104,92 0,87%

D.JONES CK Mỹ 29.102,51 0,94%

STOXX CK C.Âu 3.798,49 0,18%

CSI 300 CK TQ 3.899,87 0,00%

Vàng (SJC cập nhật 08h30 ngày 10/02)

SJC Ng.đ/L 44.250 0,57%

Quốc tế USD/Oz 1.568,60 0,22%

Tỷ giá

USD/VND BQ LNH 23.211 0,04%

EUR/USD 1,0951 0,26%

Dầu

WTI USD/th 49,87 2,60%

Dịch viêm phổi do virus Corona gây ra

đang có những tác động đến hầu hết các mặt

của nền kinh tế Việt Nam. Vì vậy, các chuyên

gia cho rằng, lạm phát sẽ suy giảm trong quý

2/2020, một phần do dịch cúm. Theo đó, hệ

quả của việc hoạt động kinh tế suy yếu hơn

trong nửa cuối quý 1/2020 vì dịch bệnh có thể

là động lực cho chính sách tiền tệ nới lỏng hơn

từ Ngân hàng Nhà nước.

Tin nổi bật

NHNN sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ hơn vì dịch

cúm Corona?

Cảnh báo rủi ro, Bộ Tài chính tính siết lại đòn

bẩy trái phiếu doanh nghiệp

61.000 tỷ đồng tạm rời hệ thống ngân hàng

Hai kịch bản tăng trưởng kinh tế Việt Nam thời

Corona: Thấp hơn mục tiêu đề ra

Một loạt ngân hàng, công ty phân tích lớn hạ dự

báo tăng trưởng GDP 2020 của Trung Quốc

BP.NGHIÊN CỨU & PHÁT TRIỂN – PHÒNG KẾ HOẠCH

[a] 266-268 Nam Kỳ Khởi Nghĩa, Phường 8, Quận 3, TP.HCM

[t] (028) 38 469 516 (1813/1819) – [e] kehoach@sacombank.com

Thứ Hai, ngày 10/02/2020

2

NHNN sẽ nới lỏng chính sách tiền

tệ hơn vì dịch cúm Corona?

Theo BC triển vọng VN số cuối tháng 1/2020 của MBS, lạm phát sẽ suy

giảm trong Q.II, 1 phần do dịch cúm. Theo đó, hệ quả của hoạt động KT

suy yếu hơn trong nửa cuối Q.I do dịch bệnh có thể là động lực cho CSTT

nới lỏng hơn từ NHNN. Cụ thể, trong tháng 1, lạm phát tiếp tục tăng mạnh

do ảnh hưởng của giá thịt lơn và nhu cầu tiêu dung dịp Tết. CPI tháng 1

6,4% sv cung kỳ 2019, tăng từ mưc 5,2% của tháng 12 theo số liệu

công bố của Tổng Cục thống kê. Tuy vậy, áp lực tăng của giá thịt lơn lên

lạm phát sẽ suy giảm từ cuối Q.I. Giá dầu giảm mạnh do dịch cúm corona

là nhân tố sẽ làm giảm áp lực lạm phát các tháng tới. Dịch cúm corona

bung phát làm bưc tranh triển vọng tăng trưởng KT của TQ trong Q.I&II

trở nên ảm đảm hơn. Tuy nhiên, ở chiều ngươc lại, dịch bệnh có thể khiến

SX nông nghiệp suy giảm sẽ hô trơ giá thực phẩm trước tác động của

nhu cầu nội địa và quốc tế giảm sút. Gián đoạn thu hoạch và vận chuyển,

cung với việc đóng cửa biên giới và phong toả, cách ly các KV bị nhiêm

dịch sẽ đẩy chi phí đưa thực phẩm đến tay người tiêu dung lên cao (chi

phí vận chuyển, bảo hiểm hàng hoá). Trong khi dịch cúm corona có tác động

giảm phát lên phần lớn giá hàng hoá và DV do nhu cầu tiêu dung suy

giảm, hệ quả của việc hoạt động KT suy yếu hơn trong nửa cuối Q.I do

dịch bệnh có thể là động lực cho CSTT nới lỏng hơn từ NHNN, phần nào

cân bằng tác động lên lạm phát của dịch cúm corona. Tuy nhiên, do lạm

phát đang ở mưc cao cuối năm 2019 và tháng 1/2020, NHNN sẽ bị hạn

chế trong khả năng tiếp tục nới lỏng CSTT để hô trơ nền KT. Nhìn chung,

áp lực lên lạm phát trong thời gian tới sẽ giảm đi do sự suy yếu của hoạt

động KT trong Q.I và nửa đầu Q.II.

Cảnh báo rủi ro, Bộ Tài chính tính

siết lại đòn bẩy trái phiếu doanh

nghiệp

Trong BC tổng quan mới đây, Bộ Tài chính nhận định thị trường TPDN

đã có bước phát triển mạnh mẽ, thậm chí có dấu hiệu tăng trưởng "nóng".

Do đó, có những rủi ro mà Bộ Tài chính cảnh báo, cũng như lên kế hoạch

siết lại. Bộ Tài chính đang hoàn thiện dự thảo 1 nghị định bổ sung điều

kiện về giới hạn khối lương phát hành trái phiếu. Theo đó, giới hạn dự

kến sẽ theo hướng DN phát hành phải đảm bảo dư nơ TPDN phát hành

riêng lẻ không vươt quá 03 lần VCSH tại BCTC quý gần nhất đươc cấp

Tài chính – Ngân hàng

3

có thẩm quyền phê duyệt. Trường hơp DN muốn phát hành trái phiếu

vươt quá 03 lần VCSH thì lựa chọn kênh phát hành ra công chúng với

tiêu chuẩn, điều kiện cao hơn và công khai, minh bạch hơn. Nhằm hạn

chế việc DN chia nhỏ phát hành trái phiếu thành nhiều đơt với nhiều mã

cho NĐT cá nhân, lách quy định về phạm vi phát hành riêng lẻ cho <100

NĐT và hạn chế giao dịch trong vòng 1 năm tại Nghị định số 163, Dự

thảo nghị định b/s điều kiện đơt phát hành trái phiếu sau phải cách đơt

phát hành trước tối thiểu là 6th và quy định trái phiếu phát hành trong môi

đơt phát hành phải có cung điều kiện, điều khoản. Nhằm hạn chế việc

DN phát hành với LS quá cao, Bộ Tài chính đề xuất b/s quy định LS phát

hành trái phiếu không đươc vươt quá mưc LS theo quy định tại Điều 468

Luật Dân sự 2015, quy định LS phát hành trái phiếu là chi phí lãi vay của

DN khi xác định thu nhập tính thuế TNDN theo quy định của pháp luật

về thuế. Ngoài ra, Bộ Tài chính tính toán thêm 1 số điểm quy định khác

để tăng cường an toàn ở thị trường này, bảo vệ NĐT. Để chuẩn hóa việc

phát hành TPDN, gắn trách nhiệm của tổ chưc tư vấn phát hành với việc

phát hành TPDN riêng lẻ, Bộ Tài chính định hướng bổ sung điều kiện DN

phải có tổ chưc tư vấn phát hành là CTCK và b/s quy định khi các tổ

chưc tư vấn cung cấp DV thì chịu sự quản lý, giám sát của UBCKNN.

61.000 tỷ đồng tạm rời hệ thống

ngân hàng

Tín phiếu NHNN đã trở lại thành 1 kênh đầu tư có quy mô lớn dần lên

của các NHTM có nguồn vốn dồi dào. Đó là lương vốn nhàn rôi, có thể

xem là dư thừa của hệ thống NHTM tại thời điểm này, đươc NHNN hút

bớt về qua phát hành tín phiếu tính đến cuối tuần này. Cụ thể, trong phiên

giao dịch ngày 7/2, NHNN tiếp tục chào thầu và hút ròng về 10.000 tỷ

đồng, nâng tổng số vốn hút ròng từ 2 phiên trước Tết Nguyên đán đến

nay lên #61.000 tỷ đồng. LS tín phiếu ban đầu ở mưc 2,8%/năm, sau đó

giảm xuống còn 2,65%/năm và duy trì đến nay. Kỳ hạn tín phiếu giữ

nguyên ở 91 ngày. Đây cũng là kỳ hạn dài nhất mà NHNN ít áp dụng

những năm trước đây (ngoại trừ tình huống cá biệt phát hành tín phiếu bắt

buộc hồi tháng 3/2008 có kỳ hạn lên tới 364 ngày). Việc NHNN liên tục hút

bớt lương lớn tiền về, cung kỳ hạn áp dụng dài nêu trên, 1 phần phản

ánh trạng thái vốn dư thừa trong hệ thống NH hiện nay, nhất là sau 2019

đưa ra #500.000 tỷ đồng mua ngoại tệ. Mặt khác, với mưc LS

2,65%/năm, tín phiếu NHNN đã trở lại thành kênh đầu tư có quy mô lớn

dần lên của các NHTM có nguồn vốn dồi dào (nguồn không phải trích lập

DPRR vừa không bị tính vào chỉ tiêu TTTD).

4

Tuần qua, tại Hội nghị triển khai các giải pháp tín dụng, NH hô trơ DN và

người dân bị ảnh hưởng bởi dịch viêm đường hô hấp cấp, Phó thống đốc

Đào Minh Tú cho biết, thanh khoản của các NHTM hiện đang dồi dào,

không có hiện tương thiếu vốn. Theo đó, NHNN y/c các NHTM không

đươc tăng LS, kể cả LS huy động. Trường hơp cần thiết, NHNN sẽ có

điều chỉnh để gián tiếp hô trơ các NHTM giảm LS, hô trơ DN, người dân.

5

Hai kịch bản tăng trưởng kinh tế

Việt Nam thời Corona: Thấp hơn

mục tiêu đề ra

Bộ KH&ĐT đã đưa ra 2 kịch bản tăng trưởng KT dưới ảnh hưởng của

dịch Corona, 2 kịch bản đều có mưc tăng trưởng thấp: (i) Kịch bản 1 -

Nếu dịch đươc kiểm soát trong Q.I thì mưc độ tăng trưởng cả năm còn

6,27%, thấp hơn 0,53% sv Nghị quyết 01; CPI 2020 3,96% sv 2019;

(ii) Kịch bản 2 - Nếu dịch kéo dài và kiểm soát trong Q.II, nguy cơ bị giảm

tăng trưởng còn 6,09%, thấp hơn 0,71% sv Nghị quyết 01; CPI 2020

4,86% sv 2019. Dịch bệnh có thể làm tăng giá thuốc y tế, giá điện sinh

hoạt. Tuy nhiên, giá thực phẩm tươi sống như thịt lơn, thịt gà, thịt bò, rau

xanh; giá DV ăn uống ngoài gia đình; giá DV du lịch, khách sạn, DV vui

chơi, giải trí có thể sẽ giảm trong ngắn hạn do nhu cầu giảm. Ngoài ra,

nhu cầu ăn uống ngoài gia đình giảm, nhu cầu du lịch, lê hội giảm. Về

thương mại và du lịch, Q.I XK sang TQ có thể giảm 2 con số sv cung kỳ

năm trước. Theo cả 2 kịch bản trên, thương mại VN-TQ có thể 13-16%

sv cung kỳ 2019. Bộ trưởng/Chủ nhiệm VPCP Mai Tiến Dũng cho biết,

với các kịch bản này, mục tiêu tăng trưởng GDP 6,8% trong 2020 là thách

thưc rất lớn. Tuy nhiên, Chính phủ tiếp tục khẳng định nhất quán tinh

thần bàn tiến không bàn lui, không điều chỉnh mục tiêu tăng trưởng mà

phấn đấu ngay từ ngày đầu, tháng đầu của năm; mục tiêu trọng tâm là

ổn định KTVM, tạo nền tảng cho phát triển bền vững; bảo đảm các cân

đối lớn của nền KT, tạo thuận lơi thúc đẩy tăng trưởng. "Chúng ta phải

điều hành, vận dụng linh hoạt các chính sách KTVM để ưng phó kịp thời

với những diên biến bất lơi từ dịch nCoV. Đồng thời, phải kiểm soát chặt

chẽ lạm phát theo kịch bản đã đề ra từ đầu năm…".

Khả năng ngân sách hụt thu

3.000 tỷ đồng

Theo Tổng cục Thuế, tháng 1 ngành thuế thu 155.600 tỷ đồng, đạt

12,4% sv dự toán và 11,5% sv cung kỳ. Tuy nhiên, những KQ đạt đươc

trong tháng 1 là dư âm của KQ SXKD trong Q.IV/2019. Trong thời gian

tới, hoạt động SXKD sẽ gặp nhiều khó khăn. Dịch bệnh do nCoV và tác

động của quy định hạn chế tác động của bia, rươu... sẽ ảnh hưởng không

nhỏ đến việc SXKD và thu ngân sách. Giá dầu thô đang có xu hướng

giảm. Giá giao dịch BQ hiện nay chỉ còn trên 50 USD/thung, do đó sẽ

làm ngân sách hụt thu trên 3.000 tỷ đồng.

Kinh tế Việt Nam

6

Các NHTW cần giải quyết hơn 12

tỷ USD trái phiếu và cổ phiếu liên

quan đến than đá

Theo BC từ Quỹ KT Mới (NEF), ước tính các NHTW ở Eurozone, Anh,

Mỹ, Nhật, TQ và Thụy Sỹ sở hữu hơn 12 tỷ USD trái phiếu và cổ phiếu

có liên quan đến than đá. Con số này đươc tính toán dựa trên giả định

rằng tỷ trọng tài sản gây hại cho môi trường (brown assets) trong danh

mục của các NHTW này gần như tương đương với danh mục cổ phiếu

Mỹ của NHTW Thụy Sỹ. BC tập trung vào than đá như là 1 nguồn gây

ra khí thải nhà kinh lớn nhất và lưu ý rằng việc sử dụng than đá để SX

điện sẽ phải giảm xuống gần 0% vào năm 2050 để giữ sự gia tăng nhiệt

độ toàn cầu ở dưới mưc 1,5 độ C. Các nhà hoạch định chính sách kêu

gọi các NHTW phải đảm bảo rằng bảng cân đối kế toán có thể vươt qua

1 đơt chuyển dịch sang nền KT có khí thải carbon thấp hơn.

Một loạt ngân hàng, công ty phân

tích lớn hạ dự báo tăng trưởng

GDP 2020 của Trung Quốc

Hiện tại, 1 số nhà phân tích và KT gia đang hạ dự báo tăng trưởng GDP

2020 của TQ, trong bối cảnh virus corona đang gây ảnh hưởng lớn đến

nền KT nước này. Cụ thể: ANZ duy trì dự báo tăng trưởng GDP cả năm

ở mưc 5,8%, du đã hạ dự báo Q.I từ 5,9% xuống còn 5,0%; Citigroup

dự đoán mưc tăng trưởng trong cả năm sẽ chậm lại, từ mưc ước tính

5,8% xuống còn 5,5%. Tác động tiêu cực đối với nền KT có thể sẽ chủ

yếu xảy ra trong quý đầu tiên của năm; Economist Intelligence Unit hạ

dự báo từ 5,9% xuống 4,9-5,4%. Sự bung phát của dịch bệnh có thể

khiến tăng trưởng GDP thực của TQ 0,5-1 điểm % sv dự báo trước là

5,9%, nếu virus corona lây lan thành đại dịch tương đương SARS;

Mizuho hạ dự báo từ 5,9% xuống 5,6%. “Do virus Vũ Hán có khả năng

lây nhiêm theo cấp số nhân, lan rộng hơn cả SARS hay MERS, nên

mưc độ ảnh hưởng có thể còn căng thẳng nhiều khi hoạt động du lịch,

thương mại và KT phải đối mặt với sự gián đoạn lớn”; Moody's giữ

nguyên dự báo ở mưc 5,8%; Nomura: "Điều tồi tệ nhất vẫn chưa xảy ra"

khi dịch bệnh bung phát. Tăng trưởng GDP hàng năm của TQ có thể

giảm đáng kể sv mưc 6,1% trong 2019; UBS hạ dự báo tăng trưởng

2020 của TQ từ 6,0% xuống 5,5%. "Chúng tôi tin rằng các biện pháp

tích cực để ngăn chặn virus mà TQ đưa ra…sẽ có hiệu quả. Tuy nhiên,

những biện pháp này sẽ gây ra 'cú shock' tiêu cực đối với nền KT trong

thời gian ngắn, do nhu cầu tiêu dung và chuôi cung ưng bị hạn chế".

Kinh tế Quốc tế

7

Tài liệu tham khảo:

Bảng chỉ số https://www.hsx.vn/

https://hnx.vn/vi-vn/hnx.html

https://www.bloomberg.com/markets/stocks

https://goldprice.org/vi

http://www.sjc.com.vn/

https://www.sbv.gov.vn/TyGia/faces/TyGia.jspx?_afrWindowMode=0&_afrLoop=2045785475492

8577&_adf.ctrl-state=1a9g0kizgf_4

Tin Tài chính - NH http://cafef.vn/canh-bao-rui-ro-bo-tai-chinh-tinh-siet-lai-don-bay-trai-phieu-doanh-nghiep-

20200210075240876.chn

http://cafef.vn/ngan-hang-nha-nuoc-se-noi-long-chinh-sach-tien-te-hon-vi-dich-cum-corona-

20200209162008564.chn

https://bizlive.vn/tai-chinh/61000-ty-dong-tam-roi-he-thong-ngan-hang-3534751.html

Tin KT vĩ mô https://vietstock.vn/2020/02/hai-kich-ban-tang-truong-kinh-te-viet-nam-thoi-corona-thap-hon-muc-

tieu-de-ra-761-729993.htm

https://vietstock.vn/2020/02/kha-nang-ngan-sach-hut-thu-3000-ty-dong-758-730159.htm

Tin KT Quốc tế https://vietnambiz.vn/cac-nhtw-can-giai-quyet-hon-12-ti-usd-trai-phieu-va-co-phieu-lien-quan-den-

than-da-20200207204139165.htm

http://cafef.vn/mot-loat-ngan-hang-cong-ty-phan-tich-lon-ha-du-bao-tang-truong-gdp-nam-2020-

cua-trung-quoc-khi-nuoc-nay-chim-sau-trong-con-bao-virus-corona-20200207140635236.chn

8

Danh mục viết tắt

B K

Ban lãnh đạo BLĐ Khách hàng DN KHDN

Bảo hiểm BH Khách hàng cá nhân KHCN

Bảo hiểm tiền gửi BHTG Kinh tế KT

Bảo hiểm y tế BHYT Kinh tế xã hội KTXH

Bảo hiểm thất nghiệp BHTN Kinh tế vĩ mô KTVM

Bảo hiểm xã hội BHXH Kiểm soát rủi ro KSRR

Bảo hiểm nhân thọ BHNT Kết quả KQ

BĐS BĐS Khu vực KV

Bình quân BQ Khu công nghiệp KCN

C

Chi nhánh/phòng giao dịch CN/PGD L

Chỉ số giá tiêu dùng CPI LS LS

Chính sách tiền tệ CSTT Liên NH LNH

Chính sách tín dụng CSTD Lợi nhuận trước thuế LNTT

Chứng khoán/CTCK CK/CTCK Lợi nhuận sau thuế LNST

Công nghệ thông tin CNTT

Công ty cổ phần CTCP M

Cổ phần hóa CPH Mua bán, sáp nhập M&A

Cơ sở hạ tầng CSHT

Cơ quan/Cơ quan quản lý CQ/CQQL N

Cơ quan Nhà nước CQNN Nhà đầu tư NĐT

D Nhà đầu tư nước ngoài NĐTNN

Dịch vụ DV NH NH

DN DN NH liên doanh NHLD

DN nhà nước DNNN NH Nhà nước NHNN

DN tư nhân DNTN NH quốc doanh NHQD

DN vừa và nhỏ DNVVN NH thương mại cổ phần NHTMCP

DN có vốn đầu tư nước ngoài DN FDI NH thương mại Nhà nước NHTM NN

Dự trữ bắt buộc DTBB NH nước ngoài NHNNg

Đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI NH trung ương NHTW

Đầu tư gián tiếp FII NH chính sách xã hội NHCSXH

Định chế tài chính ĐCTC Ngân sách nhà nước NSNN

G Ngân sách địa phương NSĐP

Giấy chứng nhận GCN Nhập khẩu NK

Giá trị gia tăng GTGT Nợ xấu NX

Giám đốc GĐ Nợ quá hạn NQH

H

Hợp tác xã HTX

9

P V

Phòng giao dịch PGD Vốn điều lệ VĐL

Phó Giám đốc PGĐ Vốn tự có VTC

Vốn chủ sở hữu VCSH

Q Văn bản pháp luật VBPL

Quản lý rủi ro QLRR

Quỹ tín dụng nhân dân QTDND X

Xã hội XH

S Xuất khẩu XK

SX SX Xuất nhập khẩu XNK

SX kinh doanh SXKD Xây dựng XD

So với SV Xây dựng cơ bản XDCB

T Quốc gia/Tổ chức

Tài chính - NH TC-NH Việt Nam VN

Tài sản bảo đảm TSBĐ Kho bạc Nhà nước KBNN

TTTD TTTD Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HNX

Thanh toán quốc tế TTQT Sở Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM HOSE

Thanh toán nội địa TTNĐ Tổng cục thống kê GSO (TCTK)

TTCK TTCK Ủy ban Giám sát tài chính quốc gia UBGSTCQT

Thị trường mở OMO Ủy ban Chứng khoán Nhà nước UBCKNN

Thu nhập cá nhân TNCN Viện Nghiên cứu Kinh tế và Chính sách VERP

Thu nhập DN TNDN Cục dự trữ liên bang Mỹ FED

TCTD TCTD Hiệp hội các quốc gia Đông Nam Á ASEAN

Tổng giám đốc TGĐ Khu vực sử dụng đồng Euro EUROZONE

Tổng tài sản TTS Liên minh châu Âu EU

Tổng sản phẩm quốc nội GDP NH Thế giới (World Bank) WB

TP Chính phủ TPCP NH Phát triển châu Á ADB

TP DN TPDN NH trung ương châu Âu ECB

NH trung ương Trung Quốc PBOC

NH trung ương Nhật Bản BOJ

NH TTQT BIS

Tổ chức thương mại thế giới WTO

Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế OECD

Trung Quốc TQ

Quỹ Tiền tệ Quốc tế IMF