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INTRODUCCIN

El presente trabajo tiene como finalidad analizar la evolucin de la Balanza de Pagos y de la economa chilena, en el perodo 2008-2010, y sus interrelaciones. La Balanza de Pagos de chile es un documento contable que registra sistemticamente el conjunto de transacciones econmicas de Chile con el resto del mundo durante un periodo determinado. Proporciona informacin detallada sobre todas las transacciones econmicas con el exterior, ya sea de bienes y servicios o financieras. Chile, a pesar de ser un mercado relativamente pequeo, es considerado el pas con la economa ms libre de Iberoamrica. Ha firmado acuerdos comerciales con ms de 56 pases, convirtindose en la nacin con mayor nmero de acuerdos suscritos a nivel mundial lo que le permite tener acceso a ms de 3.800 millones de consumidores y beneficiarse de una serie de ventajas como son el acceso a una gran variedad de productos y servicios a precios mucho ms competitivos Durante el ao 2008 el mundo se vio envuelto en una gran crisis financiera que gener fuertes efectos negativos en la economa mundial, sin embargo en el caso de Chile, el esquema macroeconmico construido a mediados de los aos 80 y consolidado a fines de los aos 90 permitieron amortiguar la recesin econmica mundial, siendo efectivo para enfrentar shocks externos y proveer estabilidad macroeconmica. A fines del trienio analizado, Chile destacaba por el mejor ambiente de negocios de la regin, ubicndose en el lugar 17 en el mundo, segn The Economist Intelligence Unit (EIU), ejerciendo liderazgo en Amrica Latina y siendo el tercer pas en Sudamrica con mayor inversin extranjera directa, tras Brasil y Mxico.

2

1.

Busque la Balanza de Pagos anual para Chile para los aos 2008, 2009 y 2010 (www.bcentral.cl)1. Balanza de pagos, 2008 (Millones de dlares)Especificacin CRDITO DBITO SALDO

I. CUENTA CORRIENTE A. BIENES Y SERVICIOS 1. Bienes Mercancas generales Rgimen general Zona franca Reparaciones de bienes Bienes adquiridos en puerto por medios de transporte Oro no monetario 2. Servicios Transportes Viajes Otros RENTA Remuneracin de empleados Renta de la inversin Inversin directa En el extranjero En Chile Inversin de cartera Dividendos Intereses Otra inversin TRANSFERENCIAS CORRIENTES

87.300 77.082 66.259 64.903 63.082 1.821 0 592 763 10.823 6.503 1.674 2.646 6.342 3 6.340 3.273 2.871 402 1.967 1.121 846 1.100 3.875 275.995 3 3 0 275.992 23.023 4.584 2.005 12 2.567 18.439 9.879 6.999 1.561 148.492 137.572 10.920 11.708 11.708 0 87.770 62.883 6.186 1.784 54.914 0 24.887 5.127 19.477 253 30 0 4.999

90.607 69.517 57.730 56.133 52.551 3.582 67 1.530 0 11.787 6.765 1.397 3.625 20.144 6 20.138 17.844 12 17.832 1.198 440 759 1.096 945 273.838 0 0 0 273.838 15.914 12.625 7.107 2.318 3.200 3.289 2.104 402 783 156.112 147.824 8.287 12.660 0 12.660 77.709 59.168 3.646 2.632 52.890 0 18.541 5.707 12.675 128 31 0 11.443

-3.307 7.565 8.529 8.770 10.531 -1.761 -67 -938 763 -964 -262 277 -978 -13.802 -3 -13.799 -14.571 2.859 -17.430 768 681 87 4 2.930 2.157 3 3 0 2.154 7.109 -8.041 -5.102 -2.306 -633 15.150 7.775 6.597 778 -7.619 -10.252 2.633 -952 11.708 -12.660 10.062 3.715 2.539 -848 2.024 0 6.346 -580 6.801 125 -1 0 -6.444 1.150

B.

C.

II. CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA A. CUENTA DE CAPITAL Transferencias de capital Adquisicin/enajenacin de activos no financieros no producidos CUENTA FINANCIERA Inversin directa En el extranjero Acciones y otras participaciones de capital Utilidades reinvertidas Otro capital En Chile Acciones y otras participaciones de capital Utilidades reinvertidas Otro capital Inversin de cartera Activos Pasivos Instrumentos financieros derivados Activos Pasivos Otra inversin (1) Activos Crditos comerciales Prstamos Moneda y depsitos Otros activos Pasivos Crditos comerciales Prstamos Moneda y depsitos Otros pasivos Asignaciones DEG Activos de reserva

B.

III. ERRORES Y OMISIONES MEMORNDUM Saldo de Balanza de Pagos Cuenta financiera excluyendo activos de reserva (1) Activos de corto plazo Crditos comerciales Prstamos Moneda y depsitos Otros activos Pasivos de corto plazo Crditos comerciales Prstamos Moneda y depsitos Otros pasivos

270.996 CRDITO 62.391 6.186 1.292 54.914 0 9.159 5.064 3.812 253 30

262.395 DBITO 57.935 3.646 1.399 52.890 0 6.149 4.976 1.024 118 31

6.444 8.602 SALDO 4.456 2.539 -107 2.024 0 3.010 88 2.788 135 -1

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1. Balanza de pagos, 2009 (Millones de dlares)

Especificacin

CRDITO

DBITO

SALDO

I. CUENTA CORRIENTE A. BIENES Y SERVICIOS 1. Bienes Mercancas generales Rgimen general Zona franca Reparaciones de bienes Bienes adquiridos en puerto por medios de transporte Oro no monetario 2. Servicios Transportes Viajes Otros B. RENTA Remuneracin de empleados Renta de la inversin Inversin directa En el extranjero En Chile Inversin de cartera Dividendos Intereses Otra inversin C. TRANSFERENCIAS CORRIENTES II. CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA A. CUENTA DE CAPITAL Transferencias de capital Adquisicin/enajenacin de activos no financieros no producidos B. CUENTA FINANCIERA Inversin directa En el extranjero Acciones y otras participaciones de capital Utilidades reinvertidas Otro capital En Chile Acciones y otras participaciones de capital Utilidades reinvertidas Otro capital Inversin de cartera Activos Pasivos Instrumentos financieros derivados Activos Pasivos Otra inversin (1) Activos Crditos comerciales Prstamos Moneda y depsitos Otros activos Pasivos Crditos comerciales Prstamos Moneda y depsitos Otros pasivos Asignaciones DEG Activos de reserva III. ERRORES Y OMISIONES MEMORNDUM Saldo de Balanza de Pagos Cuenta financiera excluyendo activos de reserva

71.849 62.638 54.004 52.689 51.239 1.451 0 409 907 8.634 4.774 1.604 2.257 6.698 4 6.694 4.173 2.820 1.353 1.888 1.141 747 633 2.512 267.341 15 15 0 267.326 22.840 2.838 1.345 0 1.493 20.003 4.629 11.872 3.501 122.420 110.133 12.287 8.676 8.665 11 110.895 85.036 855 1.375 82.806 0 25.859 2.638 21.513 612 10 1.085 2.495

69.279 49.966 39.888 38.994 36.297 2.696 11 883 0 10.078 4.892 1.628 3.558 18.364 6 18.359 16.155 0 16.155 1.203 349 854 1.001 949 270.685 0 0 0 270.685 18.028 10.899 5.841 2.571 2.486 7.129 2.807 1.353 2.969 134.189 123.824 10.365 8.972 15 8.956 105.354 86.448 3.926 1.665 80.858 0 18.906 3.083 15.421 383 18 1 4.142

2.570 12.673 14.117 13.695 14.941 -1.246 -11 -474 907 -1.444 -119 -24 -1.301 -11.666 -1 -11.665 -11.981 2.820 -14.801 685 793 -107 -369 1.563 -3.344 15 15 0 -3.359 4.813 -8.061 -4.497 -2.571 -993 12.874 1.822 10.519 532 -11.769 -13.691 1.922 -295 8.650 -8.945 5.541 -1.412 -3.071 -290 1.949 0 6.953 -445 6.092 230 -8 1.084 -1.648 774

264.846 CRDITO 84.350 855 689 82.806 0 9.468 2.637 6.208 612 10

266.542 DBITO 86.122 3.926 1.339 80.858 0 6.280 2.914 2.979 369 18

1.648 -1.696 SALDO -1.772 -3.071 -650 1.949 0 3.188 -277 3.229 244 -8

(1)

Activos de corto plazo Crditos comerciales Prstamos Moneda y depsitos Otros activos Pasivos de corto plazo Crditos comerciales Prstamos Moneda y depsitos Otros pasivos

4

1. Balanza de pagos, 2010 (Millones de dlares) Especificacin I. CUENTA CORRIENTE A. BIENES Y SERVICIOS 1. Bienes Mercancas generales Rgimen general Zona franca Reparaciones de bienes Bienes adquiridos en puerto por medios de transporte Oro no monetario 2. Servicios Transportes Viajes Otros B. RENTA Remuneracin de empleados Renta de la inversin Inversin directa En el extranjero En Chile Inversin de cartera Dividendos Intereses Otra inversin C. TRANSFERENCIAS CORRIENTES II. CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA A. CUENTA DE CAPITAL Transferencias de capital Adquisicin/enajenacin de activos no financieros no producidos B. CUENTA FINANCIERA Inversin directa En el extranjero Acciones y otras participaciones de capital Utilidades reinvertidas Otro capital En Chile Acciones y otras participaciones de capital Utilidades reinvertidas Otro capital Inversin de cartera Activos Pasivos Instrumentos financieros derivados Activos Pasivos Otra inversin (1) Activos Crditos comerciales Prstamos Moneda y depsitos Otros activos Pasivos Crditos comerciales Prstamos Moneda y depsitos Otros pasivos Asignaciones DEG Activos de reserva III. ERRORES Y OMISIONES MEMORNDUM Saldo de Balanza de Pagos Cuenta financiera excluyendo activos de reserva (1) Activos de corto plazo Crditos comerciales Prstamos Moneda y depsitos Otros activos Pasivos de corto plazo Crditos comerciales Prstamos Moneda y depsitos Otros pasivos CRDITO 95.286 81.826 71.028 69.589 67.915 1.675 1 394 1.045 10.797 6.466 1.636 2.696 7.979 3 7.976 5.646 3.662 1.984 1.940 1.340 600 389 5.481 262.859 5.641 5.641 0 257.218 22.975 1.360 630 0 730 21.615 7.794 9.823 3.997 165.072 144.407 20.665 8.871 8.865 6 56.627 37.452 2.312 245 30.862 4.033 19.175 4.086 14.202 520 365 2 3.674 DBITO 91.484 66.990 55.174 53.791 50.101 3.691 7 1.375 0 11.816 6.661 1.914 3.241 23.403 5 23.398 20.940 0 20.940 1.275 337 938 1.183 1.091 266.126 0 0 0 266.126 16.624 10.104 5.198 3.174 1.732 6.520 2.950 1.984 1.586 172.143 160.910 11.233 9.793 28 9.765 60.869 44.845 5.553 1.051 31.447 6.795 16.024 1.135 14.318 201 367 3 6.698 SALDO 3.802 14.836 15.855 15.798 17.814 -2.016 -6 -981 1.045 -1.019 -196 -279 -545 -15.424 -2 -15.422 -15.294 3.662 -18.956 665 1.003 -338 -794 4.390 -3.267 5.641 5.641 0 -8.908 6.351 -8.744 -4.568 -3.174 -1.002 15.095 4.844 7.839 2.411 -7.071 -16.503 9.432 -922 8.836 -9.759 -4.242 -7.394 -3.241 -806 -585 -2.762 3.152 2.951 -116 319 -2 -1 -3.024 -534 3.024 -244 SALDO -7.349 -3.241 -761 -585 -2.762 1.450 2.994 -1.866 325 -2

259.185 CRDITO 37.361 2.312 155 30.862 4.033 7.573 4.086 2.603 520 365

259.429 DBITO 44.711 5.553 916 31.447 6.795 6.123 1.092 4.468 196 367

5Revisin Balanza de pagos 2010-2009-2008 (Millones de dlares) Especificacin I. CUENTA CORRIENTE A. BIENES Y SERVICIOS 1. Bienes Mercancas generales Rgimen general Zona franca Reparaciones de bienes Bienes adquiridos en puerto por medios de transporte Oro no monetario 2. Servicios Transportes Viajes Otros B. RENTA Remuneracin de empleados Renta de la inversin Inversin directa En el extranjero En Chile Inversin de cartera Dividendos Intereses Otra inversin C. TRANSFERENCIAS CORRIENTES II. CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA A. CUENTA DE CAPITAL Transferencias de capital Adquisicin/enajenacin de activos no financieros no producidos B. CUENTA FINANCIERA Inversin directa En el extranjero Acciones y otras participaciones de capital Utilidades reinvertidas Otro capital En Chile Acciones y otras participaciones de capital Utilidades reinvertidas Otro capital Inversin de cartera Activos Pasivos Instrumentos financieros derivados Activos Pasivos Otra inversin (1) Activos Crditos comerciales Prstamos Moneda y depsitos Otros activos Pasivos Crditos comerciales Prstamos Moneda y depsitos Otros pasivos Asignaciones DEG Activos de reserva III. ERRORES Y OMISIONES MEMORNDUM Saldo de Balanza de Pagos Cuenta financiera excluyendo activos de reserva (1) Activos de corto plazo Crditos comerciales Prstamos Moneda y depsitos Otros activos Pasivos de corto plazo Crditos comerciales Prstamos Moneda y depsitos Otros pasivos SALDO 2010 3.802 14.836 15.855 15.798 17.814 -2.016 -6 -981 1.045 -1.019 -196 -279 -545 -15.424 -2 -15.422 -15.294 3.662 -18.956 665 1.003 -338 -794 4.390 -3.267 5.641 5.641 0 -8.908 6.351 -8.744 -4.568 -3.174 -1.002 15.095 4.844 7.839 2.411 -7.071 -16.503 9.432 -922 8.836 -9.759 -4.242 -7.394 -3.241 -806 -585 -2.762 3.152 2.951 -116 319 -2 -1 -3.024 -534 3.024 -244 SALDO -7.349 -3.241 -761 -585 -2.762 1.450 2.994 -1.866 325 -2 SALDO 2009 2.570 12.673 14.117 13.695 14.941 -1.246 -11 -474 907 -1.444 -119 -24 -1.301 -11.666 -1 -11.665 -11.981 2.820 -14.801 685 793 -107 -369 1.563 -3.344 15 15 0 -3.359 4.813 -8.061 -4.497 -2.571 -993 12.874 1.822 10.519 532 -11.769 -13.691 1.922 -295 8.650 -8.945 5.541 -1.412 -3.071 -290 1.949 0 6.953 -445 6.092 230 -8 1.084 -1.648 774 1.648 -1.696 SALDO -1.772 -3.071 -650 1.949 0 3.188 -277 3.229 244 -8 SALDO 2008 -3.307 7.565 8.529 8.770 10.531 -1.761 -67 -938 763 -964 -262 277 -978 -13.802 -3 -13.799 -14.571 2.859 -17.430 768 681 87 4 2.930 2.157 3 3 0 2.154 7.109 -8.041 -5.102 -2.306 -633 15.150 7.775 6.597 778 -7.619 -10.252 2.633 -952 11.708 -12.660 10.062 3.715 2.539 -848 2.024 0 6.346 -580 6.801 125 -1 0 -6.444 1.150 6.444 8.602 SALDO 4.456 2.539 -107 2.024 0 3.010 88 2.788 135 -1

6

2.

Explique lo que significan los diferentes saldos y en base a la informacin considere el tipo de transacciones econmicas que la explican.

1

La Cuenta Corriente se utiliza para registrar las transacciones en valores econmicos (con excepcin de los recursos financieros) y los asientos compensatorios que se suministren o no como contraparte de los valores econmicos. Como bienes se clasifican los traspasos de propiedad de mercaderas fsicas que tienen lugar entre residentes y no residentes. Los registros de la cuenta de bienes incluyen las transacciones relativas al comercio internacional, y registra los ingresos por las exportaciones de bienes (crdito), as como la salida o pagos de divisas por concepto de las importaciones de bienes efectuadas por los residentes (dbitos). Las transacciones registradas en la cuenta de bienes pueden ser de distintos tipos: Mercancas generales, Bienes para transformacin, Reparacin de bienes, Bienes adquiridos en puerto por medios de transporte y Oro no monetario. En la cuenta de servicios, se incorporan las transacciones originadas en el intercambio de servicios crditos para las exportaciones, y dbitos para las importaciones. A diferencia del caso de las mercaderas, la produccin y comercializacin estn vinculados desde un inicio, ya que hay un acuerdo previo entre el oferente y el solicitante del servicio. Los servicios se agrupan en las siguientes categoras: Transporte, Viajes, Servicios de comunicaciones, Servicios de construccin, Servicios de seguros, Servicios financieros, Servicios de informtica y de informacin, Regalas y derechos de licencia, Otros servicios empresariales, Servicios personales, culturales y recreativos y Servicios de Gobierno. La Renta son transacciones que no se obtienen del uso de bienes tangibles. Se subdivide en dos: Remuneracin de empleados: En la teora, este componente se expresa como rentas del trabajo, que vienen siendo los sueldos y salarios, as como otras remuneraciones percibidas por las personas fsicas en una economa diferente a la de su residencia actual. Se contabilizan los honorarios, ya sean en dinero o especies, que las personas fsicas no residentes perciben, por el trabajo que realizaron para un residente en su pas (que ser quien pagar el servicio). Renta de la inversin: es la obtenida por la propiedad de activos financieros sobre el exterior de una entidad residente, as como tambin por activos

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intangibles no financieros como las patentes, marcas, derechos de autor, entre otros.

Las Transferencias Corrientes son los asientos compensatorios que no reflejan la entrega de un recurso real o financiero, es decir: que no entraen un quid pro quo. Puede ser voluntaria u obligatoria y suele reflejar un beneficio no cuantificable. Transferencias del gobierno central: abarcan la cooperacin internacional, los impuestos y matrculas pagados en el extranjero. Otros sectores: abarcan las que se realizan entre particulares, entre instituciones u organizaciones no gubernamentales; ejemplos son las remesas familiares, las herencias, las pensiones alimenticias y otras manutenciones. En los ltimos aos, dentro de esta categora el rubro remesas reviste una gran relevancia por el gran aporte de tales ingresos a algunos pases latinoamericanos, especialmente de Amrica Central.

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La Cuenta de Capital y Financiera comprende todas las transacciones que dan lugar al recibo o al pago de transferencias de capital y adquisicin/enajenacin de activos no financieros no producidos, y todas las transacciones vinculadas con un traspaso de propiedad de activos y pasivos financieros de una economa sobre el exterior. Consta de dos sub partidas: la Cuenta de Capital y la Cuenta Financiera. La Cuenta de Capital consta de dos categoras: Transferencias de capital: se subdivide en los sectores de gobierno central y otros sectores; en cada uno se especifica la condonacin de deudas como categora, en tanto que las transferencias de emigrantes constituyen una categora de otros sectores, y se refieren a aquellas transferencias de capital que tienen en contrapartida la cancelacin de algn pasivo. Adquisicin/enajenacin: comprende las transacciones relacionadas con activos tangibles que pueden utilizarse o necesitarse para la produccin de bienes y servicios pero que en s no han sido producidos, y las transacciones relacionadas con activos intangibles no producidos.

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La Cuenta Financiera registra las tenencias de oro monetario, derecho especial de giro, y ttulos de crdito frente a no residentes (activos), a la vez que el endeudamiento que se tenga con stos (pasivos). Se subdivide en cuatro categoras amplias de inversin: Inversin directa: es la inversin internacional que refleja el objetivo, por parte de una entidad residente de una economa, de obtener una participacin duradera en una empresa residente de otra economa (denominndose inversionista directo a la primera y empresa de inversin directa a la segunda). El concepto de participacin duradera implica la existencia de una relacin a largo plazo entre el inversionista directo y la empresa y un grado significativo de influencia del inversionista en la direccin de la empresa (FMI, 2003:89). Inversin en cartera: es la que se hace en el capital y ttulos de deuda en otras economas, y que no es inversin directa. El quinto manual del FMI indica: La inversin de cartera incluye, adems de los ttulos de participacin en el capital y los ttulos de deuda en forma de bonos y pagars, instrumentos del mercado monetario e instrumentos financieros derivados, como las opciones, los certificados para compra de valores (warrants), los swaps, los contratos de futuros, etc. Se excluyen cualesquiera instrumento que se clasifique como inversin directa y activos de reserva7 (FMI, 1993:94). Otra inversin: es una categora residual para las dems inversiones, y comprende todas las transacciones no incluidas en la inversin extranjera directa (crditos comerciales efectuados por bancos privados; crditos de comercio exterior por parte de proveedores y compradores: transacciones en monedas y depsitos arrendamientos financieros, acuerdos de recompra (repos) , entre otros. Activos de reserva: son los activos financieros sobre el exterior que estn bajo control de las autoridades monetarias para financiar o regular desequilibrios. El saldo est compuesto por todas las transacciones que los residentes de un pas (sector privado) y sus autoridades (sector pblico) realizan en el exterior8. La institucin o ente que controla tales reservas suele ser el Banco Central. Este tipo de activos (excluido el oro no monetario) son de disponibilidad inmediata, y pueden tener diversos usos: pago por importaciones; intervenciones en el mercado cambiario para esterilizar alzas

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en el mercado cambiario; inyeccin de liquidez; programas de apoyo social, paquetes de rescate financiero, etc.

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La Errores y Omisiones es una partida contable que tiene en principio el objetivo de equilibrar contablemente la Balanza de Pagos. Por definicin, una vez sumados todos los crdito y restado todos los dbitos, la Balanza de Pagos debiera de arrojar cero como resultado, no obstante, esto no suele ocurrir, principalmente debido a errores u omisiones en la compilacin de datos; la funcin de esta cuenta es compensar dichas falencias. Vale notar que, como muchas veces los errores se van compensando entre s, la magnitud de la cuenta de errores y omisiones, no es fiel representante de la exactitud estadstica de la Balanza, no obstante, es un representante aproximado digno de ser considerado analticamente. Algunas fuentes d los errores son los problemas estadsticos que se producen en la recopilacin de datos. Por ejemplo, hay datos que deben ser estimados, como lo son el comercio no registrado por falta de declaracin o contrabando, o aquellos movimientos comerciales sobreregistrados o subregistrados en aduana, segn sea el caso.

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3.

Analice el Comportamiento que ha tenido la Balanza de Pagos desde 2008 al 2010

AO 2008 En el ao 2008, la cuenta corriente de la balanza de pagos registr un dficit de US$3.440 millones, alrededor de 2,0% del PIB. Ello signific un deterioro de US$10.628 millones respecto del ao 2007. Este resultado se debi principalmente a una reduccin en el supervit de la balanza comercial, compensado en parte por menores egresos de renta. La cuenta de capital y financiera registr ingresos netos por US$5.566 millones, contrastando con la tendencia de los ltimos aos. Excluyendo las reservas internacionales, el flujo neto de la cuenta de capital y financiera tambin fue positivo, llegando a los US$12.010 millones. En suma, la balanza de pagos gener un supervit global de US$6.444 millones, considerando errores u omisiones negativos de US$2.126 millones. Al cierre del 2008, la posicin de inversin internacional contabiliz un saldo deudor neto de US$33.425 millones, alrededor de 19,4% del PIB anualizado. Con ello, la posicin externa neta del pas present una variacin negativa de US$34.123 millones en doce meses, en lnea con la disminucin de precios que afect a los activos externos y con ingresos netos de la cuenta financiera. Estos efectos fueron compensados en parte por el fortalecimiento del dlar a nivel mundial durante el ao. Cuenta Corriente El supervit de la balanza comercial fue de US$8.846 millones, cifra que represent menos de la mitad de lo registrado el 2007. El valor de las exportaciones cay 1,8% en 12 meses, con una disminucin tanto de cantidad como de precio de 0,9% y 0,8%, respectivamente. Asimismo, el valor de las importaciones (CIF) creci 31,3%, debido a incrementos tanto de volumen (15%) como de precio (14,2%). La balanza de servicios registr un dficit de US$646 millones en el ao 2008, inferior en US$329 millones al dficit del ao precedente. Lo anterior, explicado por un incremento de 20% en las exportaciones y de 15% en las importaciones. Los principales aumentos en el primer caso se dieron en los fletes martimos efectuados por empresas nacionales y los fletes martimos y areos entre terceros pases. Tambin destaca el aumento de los servicios prestados a las naves extranjeras en Chile y el de los arriendos de naves. Las exportaciones de viajes crecieron en 19% debido al incremento en el gasto de los turistas que visitaron el pas, especialmente provenientes de Amrica Latina.

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El crecimiento de las importaciones reflej aumentos en todos los tipos de transporte, lo que est relacionado con el crecimiento del valor de las importaciones de bienes durante el perodo. Este resultado se dio a pesar de la cada del turismo emisivo, generada por una disminucin del gasto promedio de viaje al exterior por turista chileno. La renta registr un saldo negativo de US$14.563 millones durante el ao 2008, lo que represent una disminucin del dficit de US$4.032 millones respecto del ao anterior. Ello refleja la cada de egresos por renta procedente de la inversin directa en Chile (US$4.289 millones), explicada principalmente por el sector minero, cuyas utilidades cayeron afectadas por la baja del precio del cobre iniciada en septiembre. Adems, la cada de renta al exterior se compens en parte por menores ingresos netos de la renta, procedente de la inversin de cartera (US$117 millones) y de otra inversin (US$158 millones). Las transferencias netas recibidas del exterior fueron de US$2.924 millones en el ao 2008, US$199 millones menos que el ao anterior. Esto obedeci a una menor recaudacin de impuestos pagados por no residentes por concepto de remesas de utilidades. Cuenta Financiera El saldo de la cuenta de capital y financiera para el ao 2008 fue positivo, a diferencia de los ltimos cuatro aos. Este resultado se origin en ingresos netos de inversin directa (US$9.896 millones), y otra inversin (US$11.330 millones), compensados en parte por egresos netos en reservas (US$6.444 millones) e inversin de cartera (US$9.543 millones). Los ingresos netos de la inversin directa en Chile (US$16.787 millones) aumentaron en US$4.210 millones respecto del cierre del 2007. Este incremento tuvo su principal origen en el componente acciones y otras participaciones de capital (US$8.518 millones), que mostr un alza de US$5.884 millones, resultado principalmente de transacciones de empresas mineras y de concesionarias de infraestructura. Asimismo, se observ una cada en las utilidades reinvertidas respecto del ao precedente (US$2.769 millones), en lnea con las menores utilidades obtenidas por las inversiones en la minera del cobre. Los egresos netos por inversin directa en el exterior alcanzaron US$6.891 millones, cifra superior en US$3.882 millones al cierre del 2007. Este monto se explica principalmente por participaciones de capital en el exterior (US$3.992 millones) efectuadas en su mayora por empresas de comercio minorista y, en menor medida, de servicios pblicos. Las compras netas de activos de inversin de cartera contabilizaron US$12.630 millones, cifra menor en US$3.441 millones a la del ao anterior, lo que respondi sobre todo a

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menores adquisiciones netas por parte de empresas y personas e inversionistas institucionales. Esta tendencia se concentr principalmente en la segunda parte del ao, en lnea con el avance de la crisis en los mercados internacionales. Los pasivos de inversin de cartera mostraron ingresos netos por US$3.086 millones, cifra mayor en US$3.594 millones a la del ao 2007, perodo que registr egresos netos. Este resultado refleja el mayor financiamiento obtenido por empresas nacionales en mercados internacionales, a travs de la colocacin de ttulos de deuda, adems de la adquisicin de ADR en el mercado extranjero por parte de no residentes y de la compra de papeles de renta fija del mercado local por parte de inversionistas extranjeros. Los movimientos netos asociados a estas operaciones fueron cambiantes durante el ao. En su primera parte, se registraron ingresos netos en lnea con la debilidad del dlar norteamericano y el aumento de posiciones vendedoras netas de dlares mantenidas por los agentes locales. Hacia fines de ao se observaron egresos netos, determinados por el fortalecimiento del dlar y el cierre de posiciones vendedoras. Los ingresos netos de otra inversin del 2008 alcanzaron un saldo de US$11.330 millones, en contraste con el dficit de US$2.440 millones del ao 2007. Este cambio fue influenciado en particular por una disminucin de activos netos en el exterior, destacando los movimientos de depsitos y crditos comerciales asociados a exportaciones. Reservas Internacionales Las reservas internacionales cerraron el ao 2008 con un stock de US$23.162 millones, US$6.252 millones por sobre el nivel del cierre de diciembre 2007. El aumento del stock se debi a transacciones netas por US$6.444 millones, a un aumento de precios de los instrumentos por US$160 millones, y a ajustes negativos de paridades de US$352 millones. Esto ltimo se debi a la apreciacin del dlar respecto del euro y otras monedas en las que se mantiene una parte de los activos de reserva.

AO 2009 En el ao 2009, la cuenta corriente de la balanza de pagos acumul un supervit de US$4.217 millones, alrededor del 2,6% del PIB. Ello signific un mejoramiento de US$6.730 millones respecto del ao 2008, gracias a un mayor supervit en la balanza comercial y una disminucin de los egresos netos por renta. La cuenta de capital y financiera registr un dficit de US$4.103 millones, revirtiendo el supervit del ao 2008. Este resultado se asocia a inversin de cartera en el exterior de los

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fondos de pensin, seguidas por las empresas, en lnea con la recuperacin de los flujos de los mercados internacionales. La balanza de pagos gener un supervit global de US$1.648 millones, considerando errores y omisiones negativos por US$115 millones. Al cierre del 2009, la posicin de inversin internacional contabiliz un saldo deudor neto de US$19.552 millones, equivalente a 11,7% del PIB anual. Esto signific una disminucin de la posicin deudora de US$10.625 millones respecto del ao 2008, principalmente por revalorizaciones de activos de cartera, coherentes con la evolucin de las bolsas mundiales. Cuenta Corriente El supervit de la balanza comercial alcanz a US$13.982 millones, monto superior en US$5.134 millones al registrado el 2008, con cadas en exportaciones e importaciones de 19,2% y 31,0%, respectivamente. La balanza de servicios registr un dficit de US$1.074 millones en el ao 2009, mayor en US$203 millones al dficit del ao precedente. Lo anterior se explica por una cada de 21,1% en las exportaciones y de 17,8% en la importacin de servicios, asociada fundamentalmente a una contraccin del comercio internacional de bienes. Las principales disminuciones, en el primer caso, se dieron en los fletes martimos efectuados por empresas nacionales y los fletes martimos y areos entre terceros pases. Por su parte, las exportaciones de viajes disminuyeron en 6,3% debido al menor nmero de turistas que visitaron el pas. La disminucin de las importaciones reflej cadas en todos los tipos de transporte, lo que est relacionado con la menor importacin de bienes durante el perodo. Este resultado fue parcialmente compensado por el crecimiento del turismo emisivo, generado por un aumento del gasto promedio efectuado por turistas chilenos en el exterior. La renta tuvo un saldo negativo de US$10.306 millones, siendo su componente principal la renta proveniente de inversin directa. Este resultado represent una disminucin del dficit de US$3.117 respecto del ao anterior, siendo coherente con la cada experimentada en doce meses por el precio promedio del cobre, que afect las utilidades devengadas por la inversin extranjera en el sector minero.

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Cuenta Financiera El saldo de la cuenta financiera para el 2009 fue negativo, a diferencia del 2008, cuando mostr supervit. Dicho dficit obedeci principalmente a la inversin de cartera, que reflej egresos netos de US$11.885 millones. Estas salidas de capital fueron atenuadas por ingresos de prstamos a empresas y bancos. Los egresos netos de inversin directa en el exterior alcanzaron a US$7.983 millones, cifra similar al cierre del 2008. Este resultado se explica, principalmente, por nuevas inversiones de empresas de los sectores forestal y elctrico. El ingreso neto de inversin directa en Chile totaliz US$12.702 millones durante el 2009, disminuyendo en US$2.479 millones respecto del ao anterior. Este resultado estuvo marcado por una baja en el componente acciones y otras participaciones de capital por US$5.937 millones, en especial en la minera. La inversin de cartera en el exterior contabiliz US$13.893 millones, destacando fundamentalmente los fondos de pensin con US$17.199 millones. Esto signific un incremento de sus flujos de inversin por US$14.275 millones respecto del ao precedente. Dicho movimiento fue compensado en parte, por retornos del gobierno general por US$7.187 millones. En 2009 hubo ingresos por pasivos de inversin de cartera por US$2.008 millones, liderados por la emisin de bonos en Estados Unidos, la que se concentr en el segundo semestre del ao. Los egresos netos por activos de otra inversin ascendieron a US$1.773 millones durante el 2009, en contraste con los ingresos netos de US$3.536 millones del 2008. Ello fue explicado por mayores crditos comerciales otorgados por las empresas, asociados a la trayectoria de las exportaciones durante el ao, seguidos por prstamos que el mismo sector y los bancos otorgaron al exterior. Durante el 2009 se observaron ingresos por pasivos de otra inversin por US$6.764 millones, en especial prstamos recibidos por empresas y por el sector bancario. Este ltimo mostr un incremento respecto del 2008, lo que reflej la reactivacin de la obtencin de fondos en el exterior. Adems, destacaron las asignaciones de DEG Derechos Especiales de Giro) del Fondo Monetario Internacional, que constituyen pasivos de largo plazo.

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Reservas Internacionales Los flujos de reservas alcanzaron a US$1.648 millones durante el 2009. Este resultado estuvo asociado fundamentalmente a nuevos DEG por US$1.084 millones, asignados a Chile por el Fondo Monetario Internacional.

AO 2010 En el ao 2010, la balanza de pagos alcanz un supervit global de US$3.024 millones, considerando errores y omisiones negativos por US$534 millones. Por su parte, la cuenta corriente de la balanza de pagos registr un supervit de US$3.802 millones, equivalente al 1,9% del PIB. Esta situacin signific un incremento de US$1.232 millones respecto del ao 2009, explicado por un balance comercial ms robusto y por mayores transferencias corrientes, asociadas fundamentalmente con los impuestos por remesas de utilidades de inversiones extranjeras y los derechos devengados por concepto de indemnizaciones de seguros, producto del terremoto de febrero de 2010. La cuenta de capital y financiera acumul un dficit de US$3.267 millones, cifra menor al resultado del ao 2009. Dicho monto es explicado por las inversiones de cartera y directa hacia el exterior, cuyos flujos se incrementaron respecto del perodo pasado. Lo anterior fue compensado por ingresos de capitales producto de bonos emitidos por residentes, en el exterior. Al cierre del 2010, la posicin de inversin internacional contabiliz un saldo deudor neto de US$10.025 millones, equivalente a un 4,9% del PIB anual. Esto signific una disminucin de la posicin deudora de US$8.928 millones respecto del ao 2009, producto principalmente de un aumento de activos (US$47.214 millones), compensado por mayores pasivos (US$38.286 millones). En el incremento de activos destac principalmente la activacin de cuentas por cobrar asociadas con indemnizaciones de seguros, como consecuencia del sismo de febrero de 2010. Cuenta Corriente La balanza comercial del ao 2010 alcanz un supervit de US$15.855 millones, monto superior en US$1.738 millones al registrado en el ao 2009, con incrementos tanto en exportaciones (31,5%) como en importaciones (38,3%). La balanza de servicios registr un dficit de US$1.019 millones en el ao 2010, menor en US$425 millones respecto del ao anterior. Este resultado se explic por un incremento

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de 25% en las exportaciones y de 17% en las importaciones de servicios. Los principales aumentos en el primer caso obedecieron a los mayores fletes efectuados por empresas nacionales de transporte. En tanto, las importaciones estuvieron en lnea con una mayor actividad de los servicios de transporte, principalmente fletes y servicios a las naves. Igualmente incidi en ellas el incremento en el flujo de viajes de chilenos al exterior. La renta tuvo un saldo negativo de US$15.424 millones, cuyo componente principal fue la renta proveniente de inversin directa. Dicho resultado signific mayores egresos por US$3.758 millones comparado con el ao anterior, en lnea con el alza experimentada por el precio del cobre, que incidi en las utilidades devengadas por la inversin extranjera en el sector minero. Las transferencias netas alcanzaron US$4.390 millones durante el 2010, US$2.827 millones ms que en el ao anterior, como consecuencia de una mayor recaudacin de impuestos pagados por no residentes por concepto de remesas de utilidades de inversin extranjera directa, y derechos devengados de indemnizaciones de seguros asociados al sismo de febrero de 2010. Cuenta Financiera En el ao 2010 el saldo de la cuenta financiera fue negativo y superior en US$5.549 millones respecto del ao 2009. Dicho dficit se origin principalmente por las inversiones de cartera en el exterior y cuentas por cobrar, asociadas con las indemnizaciones de seguros como consecuencia del terremoto. Estas salidas de capital fueron atenuadas por emisiones de bonos en los mercados internacionales realizadas por los bancos, empresas y gobierno general. Los egresos netos de inversin directa en el exterior alcanzaron a US$8.744 millones, cifra superior en US$683 millones a la observada en el ao 2009. En este incremento destacaron los aportes de capital en el sector comercio, realizados en pases de la regin como Brasil y Per. Los ingresos netos de inversin directa en Chile totalizaron US$15.095 millones durante el 2010, aumentando US$2.221 millones respecto del ao anterior. Este resultado estuvo marcado por un aumento en participaciones de capital, en especial en el sector servicios financieros y empresariales. Las inversiones de cartera en el exterior alcanzaron a US$16.503 millones, lo que signific un mayor flujo de inversin de US$2.811 millones. Incidieron en este resultado los fondos de pensiones, empresas y el gobierno general.

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En el perodo se registraron pasivos de inversin de cartera por US$9.432 millones, representando un aumento de US$7.510 millones respecto del ao anterior. Estos flujos hacia la economa local estuvieron asociados con la emisin de bonos de empresas, bancos y el gobierno general y, por otra parte, a la compra de ttulos de renta variable por parte de extranjeros en Chile. Los egresos netos por activos de otra inversin ascendieron a US$7.394 millones durante el 2010 lo que signific un incremento en las salidas de capital respecto del perodo precedente. Ello fue explicado por mayores crditos comerciales, asociados con la trayectoria de las exportaciones durante el ao, seguidos por la activacin de cuentas por cobrar referidas a derechos de indemnizacin como consecuencia del terremoto de febrero. Durante el 2010 se observaron ingresos por pasivos de otra inversin por US$3.152 millones, cifra menor en US$3.802 millones en comparacin con lo observado en el ao 2009. Lo anterior se produjo principalmente por una reduccin en los prstamos recibidos por empresas y bancos. Ello fue compensado, en parte, por el incremento registrado en los crditos comerciales, asociado al dinamismo de las importaciones.

Reservas Internacionales En el perodo se registraron egresos de reservas internacionales por US$3.024 millones. Este resultado estuvo asociado fundamentalmente a depsitos de bancos y liquidacin de contratos de divisa con pacto de retrocompra.

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4.

Recopile informacin sobre el comportamiento de la economa chilena para el 2008, 2009 y 2010 (www.bcentral, cepal, etc.)

PRODUCTO E INGRESO A PRECIOS CONSTANTES, 2008-2010 (Millones de pesos de 2003)AO 2008 2009 2010 Producto Interno Bruto Total Per Cpita (miles de pesos) 64.940.432 3.874 63.848.206 3.772 67.167.123 3.929 Producto Nacional Bruto Ingreso Nacional Bruto Disponible Total Per Cpita Total Per Cpita (miles de pesos) (miles de pesos) 59.098.920 3.525 69.339.733 4.136 58.577.364 3.460 67.997.617 4.017 60.726.312 3.552 78.695.529 4.604

Fuente: Banco Central de Chile. EVOLUCIN DEL PRODUCTO E INGRESO A PRECIOS CONSTANTES, 2008-2010 (Tasa de variacin media)AO 2008 2009 2010 Producto Interno Bruto Total Per Cpita 3,7 2,6 -1,7 -2,6 5,2 4,2 Producto Nacional Bruto Total Per Cpita 9,9 8,8 -0,9 -1,9 3,7 2,7 Ingreso Nacional Bruto Disponible Total Per Cpita 3,7 2,7 -1,9 -2,9 15,7 14,6

Fuente: Banco Central de Chile.

Fuente: Banco Central de Chile.

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AO 2008 Durante el ao 2008, la actividad econmica creci 3,2% respecto del ao 2007. En trminos desestacionalizados, el PIB aument 2,9%. Comunicaciones y Construccin destacaron como las actividades de mayor dinamismo. Esta ltima fue tambin la principal en trminos de incidencia, seguida por Transporte y Comercio que exhibieron tasas de crecimiento ms moderadas. En contraste, Minera, Electricidad, gas y agua (EGA) y Pesca, presentaron variaciones negativas. La contraccin de mayor magnitud e incidencia la registr Minera, secundada por EGA. En tanto, Pesca exhibi una disminucin marginal con nulo impacto sobre el resultado final. La demanda interna aument 7,4%, liderada por el dinamismo de la formacin bruta de capital fijo (FBCF) que alcanz una tasa de expansin de 19,5%. Aunque en menor magnitud, el consumo total tambin aport al resultado al crecer 4,2%. En tanto, las exportaciones e importaciones de bienes y servicios crecieron 3,1% y 12,9%, respectivamente. El ingreso nacional bruto disponible real creci 3,4%, tras registrar en los tres primeros trimestres variaciones positivas y una fuerte contraccin en el cuarto, coherente con la

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cada de los trminos de intercambio. El resultado anual se explica por un menor nivel de rentas pagadas al exterior, que ms que compens el efecto de la relacin de trminos de intercambio. El ahorro bruto total ascendi a 24,7% del PIB en trminos nominales, compuesto por una tasa de ahorro nacional de 22,2% del PIB y un ahorro externo de 2,4% del PIB, correspondiente al dficit en cuenta corriente de la Balanza de Pagos.

AO 2009 Durante el ao 2009, la actividad econmica se contrajo 1,5% respecto del ao anterior. Desde la perspectiva del origen, destacaron las cadas de las actividades Pesca, Industria y Construccin; en menor magnitud, tambin se contrajeron Transporte, Comercio, Servicios financieros y empresariales, y Minera. La actividad industrial registr la mayor incidencia negativa, seguida, con menores efectos, por Construccin y Comercio. En contraste, aumentaron Electricidad, gas y agua (EGA), Comunicaciones y Agropecuariosilvcola, siendo el primero el sector de mayor aporte al resultado. Por su parte, la demanda interna se contrajo 5,9%, arrastrada por el mal desempeo de la inversin; la formacin bruta de capital fijo (FBCF) cay 15,3%, principalmente por la incidencia del componente maquinaria y equipos, y el nivel de la variacin de existencias alcanz una tasa de -2,4% del PIB, debido a la desacumulacin de inventarios industriales. En tanto, el consumo creci 1,8%, impulsado tanto por el consumo privado como por el consumo de gobierno, que aumentaron 0,9% y 6,8%, respectivamente. En lo que respecta al comercio exterior, las exportaciones de bienes y servicios cayeron 5,6% y las importaciones de bienes y servicios 14,3%. El ingreso nacional bruto disponible real cay 1,2%, tras experimentar en los primeros tres trimestres variaciones negativas y un aumento en el cuarto. El resultado se explica por la disminucin del efecto de la relacin de los trminos de intercambio, compensada en parte por un menor nivel de rentas pagadas al exterior.

El ahorro bruto total ascendi a 19,0% del PIB en trminos nominales, compuesto por una tasa de ahorro nacional de 21,6% del PIB y un ahorro externo de -2,6% del PIB, correspondiente al supervit en cuenta corriente de la Balanza de Pagos.

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AO 2010 Durante 2010, la actividad econmica registr una expansin anual de 5,2%. En tanto, el PIB desestacionalizado aument 5,1%. El PIB fue impulsado por todas las actividades econmicas, salvo Pesca e Industria, que cayeron incididas principalmente por los efectos del terremoto del 27 de febrero. Por su parte, la actividad Comercio destac por su aporte al crecimiento del PIB. La demanda interna creci 16,4% gracias al dinamismo del consumo privado y de la inversin en maquinaria y equipos. Destac, asimismo, la recuperacin de las existencias registrada durante el ao. En cuanto al comercio exterior de bienes y servicios, las exportaciones crecieron levemente, mientras las importaciones registraron una fuerte expansin. El ingreso nacional bruto disponible real creci 15,7% sustentado por los favorables trminos de intercambio de la economa chilena; por su parte, las transferencias recibidas por el pas fueron compensadas con las rentas pagadas al resto del mundo. El ahorro bruto nominal result igual a 22,4% del PIB, conformado por un 24,2% de ahorro nacional y un -1,8% de ahorro externo.

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5. Analice la relacin entre el comportamiento de la economa chilena y la balanza de pagos. En el perodo 2008-2010 continuaron incrementando las exportaciones, y se continu captando una creciente inversin extranjera, sumado a todo ello la cada vez mayor apertura e integracin de mercado mediante los tratados de libre comercio suscritos. Chile ha firmado 20 acuerdos con 58 pases entre los que se cuentan tratados de libre comercio, Acuerdos de Asociacin, Acuerdos de Complementacin y Acuerdos de Alcance Parcial. Los flujos brutos de capital hacia Chile aumentaron de manera importante en el ao 2010. Las entradas brutas de capital registraron un aumento significativo en sus componentes de IED e inversin de cartera. En el caso particular de la inversin bruta de cartera, las emisiones de deuda han sido altas en relacin con la historia reciente y con los niveles observados en otras economas de la regin y de Asia. La tenencia por parte de no residentes de activos locales en pesos, a travs del mercado de derivados cambiarios, fluctu significativamente, aumentando la posicin compradora de pesos y presionando al alza la tasa local en dlares. Por otra parte, los activos de residentes en el exterior han seguido aumentando, en buena medida, debido a cambios en los portafolios de los fondos de pensiones. De este modo, y a pesar del importante aumento de los flujos brutos de capital hacia Chile, la entrada neta de capitales se ha mantenido acotada. La posicin de inversin internacional neta de Chile (PIIN), en el agregado, se ha mantenido constante durante el ao, situndose en niveles histricamente altos.

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A nivel de componentes, las principales variaciones observadas se asocian a los pasivos netos de empresas y hogares y a los activos netos de inversionistas institucionales, principalmente fondos de pensiones. En particular, los activos de los fondos de pensiones presentaron importantes variaciones, tanto por concepto de una mayor inversin en el exterior, como por valorizacin de su portafolio. Esto se ha traducido en que, en el segundo y tercer trimestre del 2010, la deuda externa haya aumentado 5,2 y 12,5% respecto del primer trimestre, respectivamente, debido al incremento de la deuda de corto plazo de bancos, al aumento de los crditos comerciales de empresas y personas, y al crecimiento de la deuda de largo plazo del gobierno. No obstante lo anterior, la deuda externa se mantuvo estable como porcentaje del PIB y de las exportaciones. En 2010, el comercio exterior de Chile de bienes y servicios registr un supervit de 14.836 millones de dlares, con un alza del 17,1% respecto de 2009. La balanza de bienes cerr el ao con un supervit de 15.854 millones de dlares, con un incremento del 12,3% respecto del ao anterior, con exportaciones de bienes por valor de 71.028 millones de dlares y un alza del 31,5% e importaciones por valor de 55.174 millones de dlares y un aumento del 38,3% respecto del ao anterior. Las exportaciones aumentaron principalmente por efecto de los mayores precios, que aumentaron un 29,7%. En el caso de las exportaciones mineras, con 44.279 millones de dlares, 44,3% ms que en 2009, el incremento de los precios fue del 39,5%. El aumento de las importaciones se debi, fundamentalmente a mayores volmenes. Las importaciones de bienes de consumo aumentaron un 52,7%; las de bienes de capital, un 40% y las de bienes intermedios, un 32,2%, en comparacin con 2009. La balanza de servicios registr un dficit de 1.019 millones de dlares. A pesar del incremento en la exportacin de servicios del 25% con un total de 10.797 millones de dlares, gracias al aumento de las exportaciones de bienes, que influy en el aumento del 70,5% en los fletes martimos, el aumento del 17,2% en las importaciones de servicios las situ en 11.816 millones de dlares, con un aumento del 42,3% del transporte martimo, tanto en la parte de fletes y otros. El transporte areo ha aumentado un 26,4%, sobre todo, por el aumento del 54,1% en los fletes. No obstante, el dficit en el comercio de servicios ha disminuido en un 29,4%.

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6.

De sus conclusiones u opinin sobre cmo ha sido la relacin de la economa chilena en este periodo trienal.

Chile se vio afectado por el desplome del mercado mundial y los precios de las materias primas, sobre todo por el descenso de los precios del cobre. La demanda interna tambin result gravemente perjudicada por el empeoramiento de la situacin, con una cada abrupta de la formacin bruta de capital y el consumo. El crecimiento del PIB fue negativo durante cuatro trimestres consecutivos entre mediados de 2008 y mediados de 2009 y el desempleo aument con rapidez durante el mismo perodo. Sin embargo, la cada de los trminos de intercambio, concretamente el descenso de los precios del cobre, dio un giro a mediados de 2009 y el mercado mundial comenz a crecer de nuevo; este fenmeno contribuy a la recuperacin de la actividad en el segundo semestre. Gracias a un estmulo macroeconmico considerable, el crecimiento econmico se afianz el 2010, a pesar del terremoto de principios de ese ao. Sin embargo, cabe resaltar, que el esquema macroeconmico construido por Chile a mediados de los aos 80 y consolidado a fines de los aos 90 han permitido amortiguar la recesin econmica mundial del ao 2009, siendo efectivo para enfrentar shocks externos y proveer estabilidad macroeconmica. Los principales elementos de este esquema macroeconmico, de acuerdo a Jorge de Gregorio, presidente del banco Central de Chile, son: Poltica fiscal responsable y predecible que garantiza la solvencia del sector pblico y suaviza el gasto de los ingresos del cobre. Una poltica varias veces cuestionada por ser demasiado estricta est demostrando sus mritos; Poltica monetaria conducida por un Banco Central independiente con un rgimen de metas de inflacin y tipo de cambio flexible; Creciente apertura comercial que permite la diversificacin de mercados importados y exportados; Un sistema financiero slido, con bancos competitivos y bien capitalizados, con una apropiada regulacin y supervisin.

El mercado financiero chileno se ha mostrado relativamente robusto a la inestabilidad de los mercados externos. Las principales fluctuaciones se han reflejado en los mercados accionario y cambiario y, en menor medida, en el mercado de bonos privados. No hay evidencia de un impacto de las turbulencias externas en los volmenes o tasas de inters del mercado monetario, ni en las tasas de los instrumentos de deuda pblica. La actividad bancaria recuper su dinamismo 2010. La contraccin crediticia que tuvo lugar desde fines del 2008 se revirti. Este escenario de mayor actividad fue acompaado por una leve reduccin de los spreads y un aumento de la oferta de crdito bancario.

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Segn el Informe de Poltica Monetaria de marzo de 2011 del Banco Central de Chile, durante los prximos dos aos el principal objetivo de poltica econmica seguir siendo que la inflacin se mantenga baja y estable, contribuyendo de esta forma al crecimiento sostenible del pas. Para ello, el Consejo del Banco Central ya ha anunciado que se tomarn las medidas de poltica monetaria adecuadas para que la inflacin proyectada en un horizonte de dos aos se ubique en un 3%, que permita seguir caminando por una senda sostenida de recuperacin econmica. De hecho, el ao 2010 cerr con un crecimiento del 5,2% como consecuencia del incremento del consumo y de la inversin. Esta cifra demuestra que los estragos causados en la economa chilena como consecuencia de la crisis financiera y econmica internacional as como los efectos del terremoto y maremoto que asol el pas el 27 de febrero de 2010 han sido, en gran parte, superados. Ante las expectativas de crecimiento para los prximos aos y con el objetivo de prevenir un rebrote de la inflacin, el Consejo ha venido aumentado sucesivamente la Tasa de Poltica Monetaria hasta situarla en 4,5% en el mes de abril y se espera que esta contine incrementndose hasta alcanzar niveles del 5%-5,5% a finales de 2011.

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REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS

Informes Econmicos del Banco Central de Chile Balanza de Pagos de Chile 2008 Balanza de Pagos de Chile 2009 Balanza de Pagos de Chile 2010 Cuentas Nacionales de Chile 2003-2008 Cuentas Nacionales de Chile 2003-2009 Cuentas Nacionales de Chile 2003-2010 Informe de Estabilidad Financiera, 2 semestre 2008 Informe de Estabilidad Financiera, 2 semestre 2009 Informe de Estabilidad Financiera, 2 semestre 2010

Informe Econmico y Comercial de Chile, elaborado por la Oficina Econmica y Comercial de Espaa en Santiago de Chile. Mayo 2011. Presentacin Efectos de la Crisis Financiera Internacional sobre la Economa Chilena de Ana Mara Jul. Universidad Central de Chile. Noviembre 2008. Estudio Econmico de Chile, 2010. OCDE (Organizacin para la Cooperacin y Desarrollo Econmicos)