trading part time futures
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PIETRO DI LORENZO
IL TRADING PART TIME SUI
FUTURES
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TitoloIl Trading part time sui futures
Autore
Pietro Di Lorenzo
Sito internetwww.sostrader.it
ATTENZIONE: questo ebook contiene i dati criptati al finedi un riconoscimento in caso di pirateria. Tutti i diritti sonoriservati a norma di legge. Nessuna parte di questo libro puessere riprodotta con alcun mezzo senza lautorizzazione scritta
dellAutore. espressamente vietato trasmettere ad altri ilpresente libro, n in formato cartaceo n elettronico, n per denaro n a titologratuito. Le strategie riportate in questo libro sono frutto di anni di studi especializzazioni, quindi non garantito il raggiungimento dei medesimi risultatidi crescita personale o professionale. Il lettore si assume piena responsabilitdelle proprie scelte, consapevole dei rischi connessi a qualsiasi forma diesercizio. La presente pubblicazione ha esclusivamente finalit didattiche: nondeve essere intesa in alcun modo come consiglio operativo di investimento ncome sollecitazione alla raccolta del pubblico risparmio. I risultati presentati reali o simulati non costituiscono alcuna garanzia relativamente a ipotetiche
performance future.
Lattivit speculativa comporta notevoli rischi economici e chiunque la svolga lofa sotto la propria ed esclusiva responsabilit; pertanto lautore non si assumealcuna responsabilit circa eventuali danni diretti o indiretti relativamente adecisioni di investimento prese da lettore
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Sommario
Introduzione pag. 5
1: Rischi e opportunit del trading sui futures pag. 7
2. Da un approccio discrezionale a uno sistematico pag. 23
3. Come costruire un trading system robusto pag. 34
4. Il trading part time con i futures pag. 52
5. Dal trading system al portafoglio di trading system pag. 65
6. Dalla teoria alla pratica: operativit di un futures
trader part time pag. 91Conclusione pag. 104
Appendice: Risposte alle domande pi frequenti pag. 107
Note sullautore pag. 130
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Introduzione
Questo eBook nasce con lobiettivo di provare a rimuovere i
luoghi comuni che girano intorno al trading sui futures. Troppo
spesso questo mercato avvolto da una serie di frasi fatte che
scoraggiano linvestitore privato ad avvicinarsi:
- adatto solo ai traders professionisti con esperienza di anni
- Gli investimenti necessitano di essere monitorati minuto per
minuto quindi sono tab per chi durante lorario di
contrattazione svolge altre attivit
-
Si addicono solo a coloro che hanno capitali molto rilevanti- Sono a uso esclusivo di chi ha un altissima propensione al
rischio
- I futures vanno utilizzati solo come copertura del rischio e mai
in ottica speculativa ecc ecc.
In questo ebook metteremo in discussione tutte queste
affermazioni cercando di dimostrarne il pressappochismo e
linfondatezza, attraverso un cammino che illustrer dapprima i
rischi e le opportunit del mercato dei futures passando per un
approfondimento sui vantaggi offerti dal trading sistematico.
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CAPITOLO 1:Rischi e opportunit del trading sui futures
Quando si decide di affidare le proprie risorse al mercato
mobiliare le alternative degli strumenti finanziari su cui investire
sono tantissime:
- azioni
- obbligazioni
-
etf
- opzioni
-
commodities- valute
- futures ecc ecc
La diversificazione il primo e il miglior sistema per controllare
il rischio ma evidentemente, sebbene questo sia il concettofondamentale di qualsiasi saggio investimento o avveduta
speculazione, un principio non ancora abbastanza chiaro in
considerazione di quanto successo a diversi risparmiatori che nel
recente passato hanno investito tutti i loro risparmi in Bond
Argentini, azioni Parmalat, Cirio, Enron ecc ecc
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Allocando i propri capitali utilizzando metodologie diverse, conmodalit di gestione svariate, su strumenti finanziari differenti
con orizzonti temporali disparati, si spalma il rischio e si riduce la
possibilit di intaccare il capitale.
Perch allocare parte delle proprie risorse finanziarie proprio sul
mercato dei futures? Elenchiamo le diverse opportunit che possibile cogliere con questi strumenti:
- E possibile lucrare sia quando il mercato sale che quando
scende; statisticamente si guadagna in pi breve tempo
scommettendo sul calo dei prezzi che non su un rialzo, per una
serie di effetti panico e contagio che colpiscono
storicamente gli investitori
- Permette anche ai piccoli investitori, di impiegare grandi
capitali grazie allutilizzo delleffetto leva
- Consente di partecipare ai movimenti rialzisti o ribassisti di un
mercato con una sola decisione, evitando di selezionare i
singoli titoli o strumenti finanziari facenti parte di un indice- Consente di proteggere il proprio portafoglio azionario in
condizioni di mercato sfavorevoli
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E possibile accumulare e reinvestire i profitti in quanto tutto ildenaro che eccede il margine iniziale immediatamente
disponibile per aprire nuove posizioni
Definizione e funzionamento dei futures
Il future un contratto con il quale due parti contraenti si
accordano sulle condizioni di una compravendita stabilendo oggi
prezzo e quantit, ma rimandando a domani la consegna
dellattivit sottostante.Lorigine dei contratti futures risale al mercato delle commodities
in cui i produttori e i consumatori pongono in essere strategie di
hedging, che consentono sostanzialmente di assicurarsi da rischi
indesiderati.
Un semplice esempio chiarir meglio il funzionamento di un
contratto futures. Immaginiamo che un produttore di grano per
andare in utile deve vendere la produzione a 10
milioni/tonnellata; per stare tranquillo pu trovare un panettiere
disposto a pagare oggi 10 milioni/tonnellata per il grano
consegnato dopo la mietitura. Se a dicembre il prezzo :
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- >10 il produttore avr realizzato un guadagno pi basso
del possibile e il panettiere un utile pi alto di quello
sperato (entrambi sono in utile)
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Quando si vuole aprire una posizione su un contratto future (diacquisto o vendita) gli organi di controllo delle borse richiedono
obbligatoriamente che si versi cash un margine cauzione presso
di loro (che deve coprire i rischi di perdita), suddiviso in un:
-
Margine cauzionale che il capitale a rischio effettivamenteimpegnato nelloperazione
- Margine di mantenimento che il capitale necessario affinch
la posizione rimanga aperta
Leffetto leva quindi il coefficiente di rendimento del margine a
fronte della variazione del prezzo del sottostante.
Quando ad esempio si apre una posizione su un contratto Mini
S&P/Mib future (cio quando si acquista o si vende un contratto
Mini S&P/Mib future) la Cassa di compensazione e garanzia
richiede, il mattino seguente, il versamento di un margine
iniziale, pari al 7.75% del valore di mercato del contratto futurecon la scadenza pi vicina
Se il valore del contratto Mini S&P/Mib future pari a 30.000
euro (30.000 punti moltiplicati per 1) il margine iniziale sar
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pari a 2.325 euro circa (ovvero il al 7.75% del valore di mercatodel contratto future)
La clearing house (stanza di compensazione) un organo di
controllo necessario per regolare la conduzione dei contratti
stipulati; ha 3 strumenti molto efficaci a garanzia del buon
funzionamento del mercato, ovvero delladempimento delcontratto, e dunque allaccreditamento dellimporto dovuto entro
3 giorni:
1.
Tutte le operazioni a termine vanno effettuate nei confronti
della clearing house
2. Per ogni posizione aperta richiesto un margine a garanzia
3.
Prima di intraprendere una operazione bisogna comunicare
alla clearing house. se si apre una posizione speculativa o di
Hedging
I margini vengono stabiliti e variati dalla clearing house
giornalmente, in particolare il Margine di mantenimento quello
che si incrementa o si decrementa di giorno in giorno a secondache lo speculatore abbia o meno pronosticato correttamente la
direzione del mercato. Gli adeguamenti dei margini vengono
effettuati giornalmente dalla clearing house
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Il margine originale , invece, quello di vera a propria garanziacontro il rischio di insolvenza. Un esempio render tutto pi
semplice:
Se chiedo alla mia banca di comprare un contratto Mini S&P/Mib
future a 31.000, sar obbligato a versare presso la clearing house
lequivalente in denaro del margine iniziale (2325)Se il giorno successivo il Mini S&P/Mib future chiude a 32.000,
il guadagno realizzato (+1.000) viene riconosciuto in via
automatica dalla clearing house che preleva il contante dal
margine di chi aveva una posizione opposta alla mia
Se invece il giorno successivo il Mini S&P/Mib future chiude a
30.000, si realizza una perdita (-1.000) e la clearing house
preleva il contante dal margine che avevo versato e richiede
immediata ricostruzione dei margini (margin call), pena
lannullamento forzato del contratto
Investire sull S&P/Mib future
L S&P/Mib40 quotato dal 2 giugno 2004, ma la sua piena
operativit si avuta dal 20 settembre dello stesso anno, ultimo
giorno di vita del MIB 30 (paniere di 30 azioni), che ha sostituito.
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Il paniere di titoli che compongono lindice costituito dai 40 titoliitaliani pi capitalizzati (la capitalizzazione uguale al prezzo del
titolo moltiplicato il numero delle sue azioni in circolazione)
Il valore dellindice riflette i prezzi dei 40 titoli che lo compongono:
durante la seduta, al variare dei prezzi dei titoli inclusi nellindice,
varia, quindi, il valore dellindice S&P/Mib40Ciascuno dei 40 titoli che compongono lindice viene rappresentato
con un determinato peso, dato dal rapporto tra la sua capitalizzazione
e quella dellintero paniere: la variazione di prezzo di un titolo ha un
impatto tanto maggiore sul valore dellindice, quanto pi grande il
suo peso.
I titoli inclusi nellindice S&P /Mib40 non sono fissi: il paniere viene
aggiornato nella sua composizione, di norma, due volte lanno nei
mesi di marzo e settembre
Il contratto mini S&P/Mib future presenta caratteristiche omogenee
con l S&P/Mib future e offre le stesse opportunit, ma la dimensione
del contratto mini pari a un quinto della dimensione dell S&P/Mibfuture. Il contratto mini ha un valore pari alla quotazione del
S&P/Mib future moltiplicato per 1 euro. Il contratto S&P/Mib future
ha un valore pari alla quotazione moltiplicata per 5 euro
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Durante le contrattazioni, al variare del valore dellindice varia laquotazione del future. Il prezzo del contratto future varia per
intervalli: il movimento minimo di fluttuazione di prezzo (tick) del
miniS&P/Mib future pari a 5 punti indice (5 euro).
La quotazione del mini S&P/Mib future espressa in due prezzi, uno
di acquisto da parte del mercato (quotazione denaro) e uno di vendita(quotazione lettera) che possono essere osservati attraverso il book di
negoziazione
La distanza tra i due prezzi viene definita spread e pu variare in
ampiezza a seconda delle condizioni di mercato. Lampia
partecipazione degli operatori al mercato del mini S&P/Mib future e
la presenza di operatori market maker assicura unelevata
competizione e spread contenuti. Il market maker un operatore che
si impegna a quotare sia un prezzo di acquisto che uno di vendita per
quantitativi di contratti predeterminati a condizioni di prezzo
competitive. L'esistenza di market maker assicura che gli ordini in
acquisto e in vendita possano sempre essere eseguiti in qualunquecondizione di mercato.
Il contratto S&P/ Mib future quotato e negoziato sul Mercato
Italiano dei Derivati (IDEM), mercato regolamentato, nel quale le
posizioni dei compratori e dei venditori sono assunte dalla Cassa di
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compensazione e garanzia che diviene sistematicamente lacontroparte di tutte le contrattazioni eseguite sul mercato.
Sui contratti conclusi per conto del cliente lintermediario richiede
una commissione di negoziazione che solitamente varia dai 4 ai 12
euro
Opportunit di investimento e di trading con l
S&P/Mib future
Utilizzando lS&P/mib future possibile:
-
Partecipare ai movimenti rialzisti o ribassisti del mercatoitaliano con ununica decisione di trading e senza preoccuparsi
di selezionare i singoli titoli
- Avere accesso ai titoli pi liquidi e ad elevata capitalizzazione
del mercato azionario italiano con unesposizione finanziaria
contenuta
- Proteggere il proprio portafoglio di azioni italiane da
condizioni di mercato sfavorevoli senza incorrere in elevati
costi di transazione
- Sfruttare il diverso andamento della performance dellindice
azionario italiano rispetto alla performance di un singolo titolo,
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ovvero di indici azionari internazionali, attraverso operazionidi arbitraggio
- prendere una posizione sullindice S&P/Mib40 in maniera
flessibile ed economica.
Linvestitore che abbia una determinata aspettativa sulla futuradirezione della performance dellindice pu:
- Avvantaggiarsi del movimento al rialzo del mercato
(acquistando un contratto miniS&P/Mib future)
- Avvantaggiarsi del movimento al ribasso del mercato
(vendendo un contratto miniS&P/Mib future)
-
Entrare e uscire facilmente dal mercato azionario, anche pi
volte in un giorno (day-trading)
Possiamo quindi elencare i tre motivi per cui si pu preferire
linvestimento in contratti futures anzich in azioni:
1.
Esposizione al mercato: spesso non si hanno competenze orisorse di tempo per formarsi una propria aspettativa sulla futura
performance delle singole azioni quotate sul mercato italiano.
Pi verosimilmente linvestitore ha una visione sulla direzione
rialzista o ribassista del mercato in generale. L S&P/Mib future
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permette di partecipare ai movimenti del mercato con ununicadecisione di investimento
2.Investimento economico limitato: si assume una posizione
sullindice S&P/Mib40 mini pur disponendo di risorse
economiche limitate. Se, ad esempio, compro oggi un contratto
che vale 38.000 punti, verso 2950 e liquido fra 1 mese con ilcontratto a 40.000 punti, mi verranno accreditati 2000 e
realizzer una performance del +67.8% (2000/2950), mentre la
performance del mercato stata del +5.26%. Leffetto leva pu
avere effetti negativi se le aspettative dellinvestitore non si
realizzano ma il meccanismo del marking to market consente di
monitorare le eventuali perdite sulla propria posizione
3.Possibilit di assumere posizioni corte: sul mercato azionario
spesso difficile e costoso tramutare le aspettative di tipo
ribassista in decisioni di investimento: la vendita allo scoperto
con il prestito di titoli spesso molto costosa (soprattutto se
rimane in piedi per diversi mesi) e presenta complicazioni incaso di distribuzione di un dividendo
L investitore che non abbia aspettative sulla direzione rialzista o
ribassista del mercato italiano, pu tuttavia avere unopinione
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sullandamento dell S&P/Mib40 in un determinato arco di tempo,ponendo in essere strategie di spread trading. Se, ad esempio, ha
una diversa aspettativa di crescita tra mercato italiano e mercato
americano, pu tramutare questa visione in una strategia di
investimento, assumendo posizioni opposte sullindice S&P/Mib40
(tramite il miniS&P/Mib future) e sullindice S&P500, (tramite ilcontratto mini-S&P500 future)
Si possono attuare strategie di spread trading anche per
scommettere sulla performance attesa di un titolo rispetto al
mercato nel suo complesso. In particolare se un investitore ha una
aspettativa di forte crescita su un titolo del S&P/mib40 e solo di
modesta crescita, o di ribasso, dellindice, potr acquistare il
singolo titolo a fronte della vendita dellindice tramite il contratto
mini S&P/mib future.
Infine possibile anche porre in essere strategia di copertura del
proprio portafoglio azionario. In particolare il rischio di prezzorelativo ad una posizione lunga in azioni italiane, la cui
performance sia correlata con quella dellindice S&P/mib40, pu
essere coperto (hedging) mediante la vendita (lacquisto) di
contratti mini S&P/mib futures. In caso di ribasso del mercato, la
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posizione corta sul future genera un profitto che compensa laperdita generata sulla posizione in azioni. In questo caso, tramite
lutilizzo del contratto future, si riduce il rischio di un investimento
azionario
Qualora il portafoglio azionario sia perfettamente correlato con
lindice S&P/mib40, la copertura avviene utilizzando un numero dicontratti mini S&P/mib futures, il cui valore di mercato sia
esattamente pari a quello del portafoglio.
Nel caso invece di correlazione solo parziale tra il portafoglio
azionario e lindice S&P/mib40, si pu ottenere un livello di
copertura significativo applicando il rapporto di copertura, cio il
rapporto tra la dimensione della posizione in contratti futures e la
dimensione dellesposizione azionaria.
Un esempio render tutto pi semplice; immaginiamo un
investitore che possiede un portafoglio di titoli quotati sul mercato
italiano, avente un valore pari a 200.000 euro. Il valore del
portafoglio correlato allandamento dellindice S&P/mib40 ma lacorrelazione non completa, al variare dell1% dellindice
S&P/mib40 il valore del portafoglio azionario varia solo dello
0.75%
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Supponiamo che linvestitore tema un ribasso del mercato neiprossimi tre mesi, ma mantenga aspettative positive sul
medio/lungo periodo. Vorrebbe, quindi, attenuare gli effetti del
ribasso di breve periodo del mercato sul suo portafoglio azionario,
senza dover vendere le azioni evitando, quindi, di incorrere in
effetti fiscali, perdita di eventuali dividendi, costi di transazione,commissioni
Se il valore di mercato del contratto mini S&P/mib future con
scadenza tre mesi pari a 40.000 punti indice, sar possibile
coprire la posizione in azioni mediante la vendita di 4 contratti
mini S&P/mib future, il cui valore complessivo pari a 160.000
euro (la copertura coster circa 12.500)
Se lindice S&P/mib40 avr un ribasso dell1%, il portafoglio
azionario perder lo 0.75%, ovvero 1.500 euro (200.000 per
0.75%), e tale perdita sar perfettamente compensata dal guadagno
ottenuto sulla posizione corta in mini S&P/mib future: un ribasso
dell1% (400 punti indice) consentir un guadagno di 1600 (4contratti x 400)
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CAPITOLO 2:Da un approccio discrezionale a uno sistematico
Il trading sui mercati finanziari comporta una serie di continue
decisioni e richiede degli strumenti efficienti per valutare e
decidere. L ingrediente fondamentale per avere successo sui
mercati quello di possedere un metodo, cio agire secondo un
piano prestabilito in grado di decidere in anticipo quali saranno
gli elementi da seguire per vendere o comprare
Avere un piano dazione ben definito consente di avere serenit
operativa e di non farsi travolgere dalle onde del mercatolimitando in maniera significativa lo stress e lemotivit.
Il motivo per cui la maggiore parte dei trader privati (si parla
addirittura del 90%!) perde soldi sui mercati perch operano
senza alcuna regola: alcune volte si affidano al fiuto, altre
allaiuto di dritte e soffiate altre ancora con tecniche senza alcun
fondamento economico e statistico. Questo atteggiamento non
pu che condurre ad un disastro finanziario nel medio lungo
termine. E possibile incontrare un periodo fortunato in cui si
realizzano cospicui profitti, ma alla lunga il fallimento quasi
certo!
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In alcuni casi, attraverso un approccio rigido e disciplinato, sirinunceranno ad extra profitti connessi ad un atteggiamento
disinvolto, ma non si incorrer nelle catastrofi alle quali quello
stesso atteggiamento prima o poi inevitabilmente conduce.
Per avere successo sui mercati quindi indispensabile un
approccio professionale che curi ogni singola azione nei minimidettagli. I traders inesperti vogliono spesso evitare la fase di
preparazione del trade che certamente pu essere noiosa, ma
assolutamente necessaria per trasformare l'investimento in
un'attivit remunerativa su basi costanti. Approccio professionale
vuol dire avere:
1.
Strategie con regole precise
2.Metodo nellapplicazione delle regole
3.
Disciplina nellaccettare gli errori
4.Pazienza nellattendere i risultati
Ogni trader professionista ha il suo piano di trading ovvero unaguida da seguire sui mercato che deve:
- contenere le classi delle fattispecie possibili
- consentire sempre una via duscita
- essere costruita in modo da non lasciare mai solo il trader
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Bisogna quindi costruire e definire ex ante delle tecniche dianalisi in grado di essere tradotte in strategie operative e quindi in
azioni sui mercati che non siano guidati dallistinto,
dallemotivit, dalleuforia o dal panico.
Trading discrezionale o sistematico?
Abbiamo visto che chiunque decida di operare sui mercati deve
seguire, per lo meno, delle linee guida nel momento in cui prende
le proprie decisioni di investimento. Queste possono essere le pi
disparate, ad esempio: comprare ogni qual volta un certo
indicatore in ipervenduto, comprare il luned e vendere il
venerd, comprare in apertura i titoli che il giorno precedente
hanno chiuso con una ribasso maggiore del 3% ecc ecc
Tutti questi sono sistemi di trading in quanto stabiliscono delle
regole in base alle quali aprire e chiudere posizioni; il trading si
dice discrezionale se le regole sono definite solo implicitamente
dall'operatore: difficilmente sono fissate su carta ed espresse
secondo uno schema logico formale.
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Il trading sistematico invece consiste nell'esplicitazione di taliregole in modo che possano essere codificate e trasferite ad un
elaboratore elettronico. Il risultato di tale processo uno
strumento, il sistema di trading automatizzato, appunto, in grado
di generare segnali di acquisto e di vendita traducibili in ordini e,
in alcuni casi, inoltrati all'intermediario senza che sia necessarioaltro intervento. Tushar Chande, ha definito un trading system
come "un insieme di regole che stabiliscono le condizioni
necessarie affinch un'operazione possa avere inizio o debba
concludersi".
Lo sviluppo delle potenzialit di calcolo degli elaboratori
elettronici, la divulgazione dei software di analisi tecnica unito
all'esigenza dell'investitore di disporre di uno strumento che dia
maggior ordine e disciplina alla sua operativit ha portato alla
diffusione trading systems o sistemi automatizzati di trading. In
particolare i software di analisi come Metastock, Trade Station o
Visual Trader sono diventati di uso comune anche fra i tradersprivati che desiderano testare le proprie strategie. Un software di
analisi tecnica uno strumento indispensabile che si abbia un
approccio sistematico ma anche discrezionale in quanto:
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Consente di mettere in pratica quanto appreso in teoria- Consente di avere uninterpretazione oggettiva dellandamento
dei prezzi
-
Permette di analizzare tutte le serie storiche di cui si dispone
- Aiuta a convertire in strategie operative le proprie idee di
trading- Svolge in completa autonomia una notevole mole di lavoro per
la selezione preliminare dei titoli sui quali operare
Naturalmente a seconda di quale sia il proprio approccio ci sar
un livello pi o meno intensivo della funzionalit dei software di
analisi tecnica. Se si ha un approccio 100% discrezionale sar
sufficiente una conoscenza di base utilizzando per lo pi come
strumento di analisi grafica (supporti, resistenze,trend line ecc), e
sovrapposizione di indicatori e oscillatori. Qualora invece si
abbia un approccio pi evoluto il software diventa uno strumento
prezioso per lidentificazione di divergenze, ipercomprato eipervenduto, analisi dei pattern candlestick e di prezzo, analisi dei
ritracciamenti e delle proiezioni di prezzo. Infine la conoscenza
avanzata degli strumenti di un software di analisi tecnica
consente un ausilio pi concreto alle decisioni operative,
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attraverso la creazione di indicatori personalizzati, funzioni dianalisi approfondite e reportistica automatizzata con la possibilit
di effettuare un test storico sulle performance e la selezione
automatica degli strumenti che rispondono a determinati requisiti
Da anni si confrontano, i due differenti approcci al mercato,quello discrezionale e quello sistematico: il primo si basa,
sostanzialmente, sulla capacit dell'operatore di filtrare ed
elaborare tutte le informazioni di cui dispone al fine di definire
l'operazione che si appresta a realizzare. Questa attivit non mai
uguale a s stessa in quanto, nel tempo, non solo mutano i criteri
di valutazione delle variabili ma anche le variabili stesse, essendo
il set delle informazioni a disposizione delloperatore non
costante, perch basato su flussi di dati che non sempre sono
continuamente aggiornabili o che, in alcuni casi, sono addirittura
occasionali. L'operatore discrezionale, cos, potr decidere se
considerare negativamente o meno una trimestrale inferiore alleaspettative, cos come valutare l'impatto delle dimissioni di un
amministratore delegato, o di una acquisizione comunicata.
Il trading sistematico, al contrario, vuole che i dati su cui basare
le decisioni siano definiti a priori e che altrettanto sia fatto con i
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criteri di analisi di tali dati. Le regole devono essere chiare eprecise, permettere di stabilire il timing e l'entit delle posizioni
da assumere, prevedere una strategia di gestione del rischio e di
protezione del capitale.
Gli indubbi vantaggi del trading discrezionale sono:
-
ladattabilit al mutare delle condizioni di mercato- il fruire di una grande quantit di informazioni non
commensurabili in maniera analitica
-
il provare a trasformare la componente umana da elemento di
fragilit del processo di trading a fattore critico di successo
- lesaltazione dellintuito, la capacit di analisi di problemi
complessi e la flessibilit.
Fra gli elementi critici ci sono, invece:
-
il Fattore uomo che pu apportare elementi di debolezza
allinterno del processo decisionale attraverso lemotivit,
linsicurezza, la distrazione ecc
-
la perdita di controllo del rischio- lovertrading ovvero eseguire un numero eccessivo di
operazioni in maniera compulsiva.
-
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Parlando invece del trading sistematico, possiamo elencare fra ivantaggi:
- leliminazione della componente psicologica di pregiudizio, di
emotivit e ogni tipo di considerazione o analisi soggettiva.
- la possibilit di testare molto velocemente idee di trading e
modelli operativi- l eccellente controllo del rischio in quanto saranno lasciati
correre i profitti, mentre le perdite (in presenza di un falso
segnale) saranno tagliate automaticamente
-
Come ogni cosa ha il suo rovescio della medaglia:
-
nel trading sistematico indispensabile avere una disciplina
ferrea nelleffettuare tutte le operazioni esattamente come
vengono proposte, per conservare la validit statistica dei
risultati
- Si pu incorrere in lunghi periodi durante i quali il sistema non
ottiene buoni risultati a causa della sostanziale difficolt afunzionare bene in ogni circostanza (per questo
indispensabile testare le strategie in diverse fasi di mercato!)
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-
La mancata conoscenza della costruzione sottostante al sistema(cosiddetta black box o scatola nera) pu far subentrare una
sfiducia per il trading system
-
I test su dati storici volti ad ottenere il miglior risultato
possibile si traducono spesso in ottimizzazioni esasperate che
non garantiscono un migliore funzionamento futuro- Per i trader pi esperti si pu generare una frustrazione poich
si vede il mercato generare segnali operativi chiari ma si
devono attendere le indicazioni del sistema. Inoltre possibile
prendere posizione in maniera opposta a come lo si farebbe
discrezionalmente; per questo seguire un sistema
automatizzato richiede ferrea disciplina e massimo impegno
nel clonare tutte le indicazioni fornite dal sistema
Come spesso succede in finanza non esiste una risposta univoca a
quale dei due approcci sia migliore. Il trading sistematico ha
lindubbio vantaggio di rimuovere lemotivit dalla speculazione, manon ha quella flessibilit in grado di contemplare le sensazioni
personali del trader, il momento o sentiment di mercato ed una serie
di variabile personali ed esogene non misurabili analiticamente
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Utilizzando un sistema di trading automatico rinunciamo allaversatilit dell' elaborazione umana in cambio della velocit
dell' elaborazione sintetica.
Riteniamo che non esiste una strategia di trading valida in
assoluto, ma esiste il sistema che meglio si adatta alla propria
personalit. Ognuno deve scoprire il sistema con cui si trova aproprio agio attraverso anni di prove, simulazioni, test e
soprattutto operativit reale. Avere piena fiducia nella
metodologia scelta un elemento fondamentale in quanto
consente di rimanere sereni quando le cose non andranno per il
verso giusto, superando la tentazione di abbandonare la
metodologia scelta.
Dato per scontato che non possibile in alcun modo prevedere il
futuro e che non esiste un sistema infallibile, riteniamo che un
approccio scientifico e rigoroso in molti casi la miglior guida
quando si fronteggiano mercati rischiosi come quello dei futures,
poich annulla il fattore emozionale che spesso influenzanegativamente il trader inesperto portandolo a commettere
cruciali errori di metodo
Per questo motivo la nostra scelta per il trading sui futures
caduta sul trading sistematico con lutilizzo di modelli che,
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reiterando comportamenti codificati nel tempo sono in grado digenerare profitti in ogni condizione di mercato
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CAPITOLO 3Come costruire un trading system robusto
Lobiettivo di questo capitolo non quello di fornire i primi
elementi di un linguaggio di programmazione che consenta di
iniziare a scrivere rudimentali codici. Prima di mettere le mani
sul codice indispensabile conoscere i principi che devono essere
alla base della progettazione di ogni trading system robusto.
Il successo nel trading, e pi in generale negli affari, deriva da
una buona pianificazione delle attivit: nella costruzione di un
trading system, bisogna aver ben chiari alcuni elementi:
1. II motore operativo ovvero le regole fondamentali della nostra
strategia : lo strumento finanziario da utilizzare, il tipo di
operativit, il time frame dei dati ecc.
2. La gestione del rischio rispondente al proprio grado di
sopportazione delle perdite e allemotivit ad essa legata
3. La gestione degli eventi straordinari: operare anche in apertura?
O saltare la fase pi volatile? Uscire prima del rilascio dei dati
economici? Usare il trailing profit o meno?
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4.
L'arco temporale: operativit frenetica? Mantenimentoovernight delle posizioni?
La prima cosa che bisogna progettare un solido motore
operativo, ovvero elaborare back test su regole di trading,
accertandoci che abbiano raggiunto nel passato buoni risultati intermini profitto.
Ma come costruire un motore operativo? Le varianti sono
praticamente infinite; possibile realizzare sistemi che
- Seguano il trend
- Operano contro il trend
-
Comprano sui pull pack
- Intervengono solo a seguito di esplosione di volatilit
-
Che chiudono le operazioni a fine giornata
- Che lasciano aperte overnight le operazioni ecc ecc
Vi sono quindi molteplici "filosofie operative" che prevedonol'incrocio tra diversi approcci: lo "stile di trading" che ogni trader
possiede i suoi obiettivi e la capacit di sopportare il rischio
finisce inevitabilmente per condizionare lo sviluppo e l'impiego
operativo dei trading system.
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Nella fase di progettazione di un sistema indispensabileconoscere lo strumento finanziario, il titolo o il mercato su cui si
intende operare al fine di adattarne il motore alla caratteristiche di
volatilit e di direzionalit tipiche di quel mercato. E importante
definire il tipo di sistema che si desidera adottare per avere i
segnali operativi "grezzi" da filtrare successivamente. Possiamosinteticamente definire le diverse categorie di trading system:
- Trend Following: in grado di individuare bene le fasi
direzionali ma hanno il limite di generare molti falsi segnali
nelle fasi laterali
- Contrarian: funzionano bene nei movimenti laterali ma vanno
in difficolt quando siamo in presenza di un trend ben definito
- Volatility Breakout: ha un alto tasso di successo ma pochi
segnali operativi ignorando la tendenza
- Pattern trading: lavorano a seguito del presentarsi di
determinate configurazioni di prezzo (esempio: pattern
candlestick)- Ibridi: i migliori e i pi difficili da creare, prendono il meglio
di ogni approccio.
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Una scelta univoca non possibile poich le diverse categorie disistemi funzionano su mercati diversi; i sistemi trend following
funzionano molto bene in mercati volatili e direzionali, i sistemi
basati su fasce di ipercomprato e ipervenduto funzionano bene su
mercati laterali e tarati su frequenze veloci cos da generare
segnali molto velocemente; i sistemi di ricerca del cambio divolatilit, ricercando situazioni limite, funzionano con un
orizzonte temporale ridotto.
La progettazione di un sistema
Lo sviluppo di un trading system richiede un linguaggio compatibile
tra noi e il computer: mentre nella comunicazione verbale se si
sbaglia un congiuntivo, il nostro cervello analizza il senso del
messaggio e lo rende chiaro, una sola virgola, un solo punto, una sola
parentesi al posto sbagliato rende assolutamente incomprensibile ci
che stiamo chiedendo al nostro computer. Per trasformare la nostra
idea di trading in un sistema operativo ci serviamo del linguaggio di
programmazione, un tramite tra le nostre intenzioni e il computer, che
composto da operatori matematici, operatori di preferenza e da
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centinaia di funzioni, per cui una volta appresi i concetti di base,creare formule risulter piuttosto semplice.
Ben pi complesso costruire un motore operativo in grado di ben
performare nelle 4 condizioni di mercato tipiche in cui si incrociano
volatilit e direzionalit:
1.Alta direzionalit e alta volatilit
2.Alta direzionalit e bassa volatilit
3.
Alta volatilit e bassa direzionalit
4.Bassa volatilit e bassa direzionalit
1. Alta direzionalit e alta volatilit: in questa fase sono richiesti
sistemi ibridi che tengano conto sia del trend che del cambio di
volatilit. I profitti sono veloci ma altrettanto veloci sono le perdite;
gli stop loss possono essere colpiti frequentemente mettendo a dura
prova i nervi del trader che magari dopo aver chiuso in stop deve
riaprire dopo poco a un prezzo pi alto. Anche i profitti possonoessere ingenti e vanno gestiti con adeguati e ampi trailing stop
2. Alta direzionalit e bassa volatilit: una condizione
particolarmente profittevole per la maggior parte dei sistemi in quanto
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non assistiamo a strappi nelle quotazioni, ma crescite e caliprogressivi. I falsi segnali diminuiscono drasticamente cos come gli
stop loss. Sono molto efficienti i sistemi che mirano ad individuare il
trend (tipo incroci di medie e macd). I sistemi volatility breakout,
invece, si attivano in maniera molto saltuaria
3.Alta volatilit e bassa direzionalit: possibile fare profitti
rapidamente, per poi vedere i prezzi tornare agli stessi livelli ante
operazione. Anche le perdite possono essere molto veloci e quindi
utile utilizzare indicatori molto reattivi (tipo il momentum). Sono
situazioni che solitamente non durano molto in quanto fotografano un
nervosismo del mercato prima di trovare un nuovo equilibrio. una
fase transitoria perch prima o poi una delle due forze (acquirenti
venditori) avr la meglio sullaltra
4. Bassa volatilit e bassa direzionalit: Non esistono strategie che
possano produrre risultati apprezzabili. Congestioni, fasi laterali etrading range sono movimenti poco decisi e che quindi non danno
possibilit di realizzare profitti. In questa fase sono fondamentali i
filtri operativi che impediscono o limitano loperativit, in attesa che
il mercato diventi pi dinamico
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Da questa analisi risulta evidente che non esiste un solo trading
system in grado di essere profittevole in ogni fase di mercato ed
questo il motivo per cui sistemi che magari hanno ottimamente
performato per un periodo vanno in contro a clamorosi drawdown
successivamente. Per questo ogni sistema va testato in un periodosufficientemente lungo in cui lo strumento finanziario analizzato
abbia vissuto ognuna delle quattro fasi
La gestione del rischio
Il motivo principale per cui la stragrande parte dei traders privati
perde denaro in borsa dovuta al fatto che non hanno delle strategie
di Money Management ovvero non hanno una tecnica che gli indichi:
- quanto capitale investire nel trading
- quanto capitale investire in ogni singolo trade
-
quando prendere profitto
- a che distanza fissare uno stop loss
Uno dei vantaggi principali del trading sistematico che possibile
mettere il rischio sotto un rigido controllo evitando che le perdite
vadano oltre al livello stabilito ex ante.
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Quando si investe del denaro sui mercati finanziari, ci sono quattrotipi di risultati che possiamo ottenere dalla chiusura di un'operazione:
1.piccoli guadagni;
2.
piccole perdite;
3.grandi guadagni;
4.
grandi perditeEliminando le grandi perdite, si gi realizzato il 50% di un buon
piano di trading: controllare e limitare l'entit delle perdite un passo
indispensabile nella costruzione di un trading system.
Per questo in ogni sistema automatico ben progettato necessario un
attento focus sulla gestione delle perdite. Linserimento di uno stop
loss sistematico in grado di stabilire ex ante l'entit della perdita
massima consente sostanzialmente di eliminare gli ingenti danni.
In realt stop loss una condizione indispensabile ma, nello stesso
tempo, un corpo estraneo al sistema: va quindi impostato in modo che
ci salvi da eventi anomali e repentini senza interferire troppo nella
strategia. Stabilire il livello adatto di stop su ogni sistema un lavorocertamente non facile che va fatto utilizzando i dati del passato
cercando di fissare uno livello abbastanza stretto che impedisca il
formarsi di perdite troppo ingenti in caso che diversi trade
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consecutivamente si chiudono in perdita, ma sufficientemente ampioper non consentire uscite troppo anticipate ed eccessivi falsi segnali.
Una volta che il trade si muove nella direzione auspicata importante
avere anche degli strumenti efficienti in grado di salvaguardare
almeno parti dei profitti fino a quel momento realizzati. Nella parte
della protezione dei profitti entrano in gioco sia fattori economici chefattori emotivi, derivanti dallo stress che genera vedere una posizione
in utile trasformarsi in perdita. Sostanzialmente gli strumenti
operativi a disposizione sono:
- lo stop profit;
- il trailing profit;
-
l'accantonamento dei profitti.
Gli stop profit sono dei segnali simili agli stop loss da cui per si
differenziano perch non danno il segnale di uscita quando si
verificano le perdite programmate sul capitale investito, ma
producono la chiusura dell'operazione appena si realizzato unguadagno pre-impostato. Si utilizza questo strumento quando si vuole
evitare di stare troppo a mercato preferendo portare a casa un gain
prefissato. Hanno evidentemente, il difetto di porre un limite ai
guadagni, tuttavia uno stop profit pu essere adeguatamente ibridato,
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ad esempio, prevedendo la liquidazione di una parte della posizione alraggiungimento di un target di profitto. Le soluzioni di money
management sono infinite: possibile costruire numerose alchimie
gestionali che hanno il solo scopo di ridurre il rischio in modo
sistematico e garantire un maggior confort operativo.
Il trailing profit utile quando si hanno delle posizioni aperte con un
utile e si desidera preservare una parte del guadagno. Si utilizza
stabilendo di accettare una perdita, qualora s'inverta la tendenza, ad
esempio, del 5% sulla massima quotazione raggiunta dal titolo; cos
facendo, se le quotazioni salgono il segnale di vendita segue la
crescita, se invece scendono scivolando sotto la soglia del 5% dai
massimi, il segnale di trailing profit dispone la chiusura
dell'operazione. Il trailing profit viene impostato e reimpostato
continuamente verso l'alto, segue a distanza prestabilita la crescita del
profitto, aggiorna il livello degli ordini di chiusura, in modo da
permettere la massimizzazione del guadagno conseguito e laminimizzazione del rischio di perdite sui guadagni poich la chiusura
delle posizioni segue pari passo la massima performance dello
strumento finanziario
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una regola che ha dei benefici emotivi forti, ma che purtroppo nonsempre porta anche benefici finanziari
Laccantonamento dei profittisu un conto a tal fine predisposto una
scelta conservativa che rende impossibile la perdita degli utili
conseguiti garantendo cos un grande confort operativo. Se non sireinvestono i guadagni si rinuncia a capitalizzarli in maniera
composta ma al contempo se si affidano quei guadagni a una gestione
di un diverso sistema/strumento finanziario si riesce a diversificare il
rischio in diverse asset class. In questo modo ci si salvaguarda dal
rischio rovina (ad esempio un nuovo 11 settembre) diversificando su
pi asset magari con andamenti scorrelati fra di loro.
10 segreti per lottimizzazione dei parametri di un
sistema
Ottimizzare un sistema, significa cambiare, tramite variabili i
parametri che regolano le regole di setup, entry ed exit. Lobiettivo
quello di ricercare le frequenze migliori verificando se le frequenze
scelte siano adeguate, non solo in termini di redditivit ma anche
negli altri parametri di rischiosit. Una volta impostato il sistema
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possibile testare ,attraverso un processo di backtest, le frequenze chesi sarebbero rivelate pi profittevoli. In caso di pi parametri da
ottimizzare, le combinazioni di frequenze possono variare da poche
decine a migliaia di test in caso di 6-7 variabili da incrociare.
Su alcune azioni, ad esempio i risultati migliori si potrebbero ottenere
comprando alla rottura del rialzo di una media a 40 periodi, mentre sualtre azioni i risultati sarebbero catastrofici. Tutto ci dipende dal
"carattere" delle azioni, che cambia da strumento a strumento, da
mercato a mercato e anche nel tempo. Il software certamente aiuta in
questa operazioni ma sta alla sensibilit di chi costruisce il sistema
evitare una eccessiva ottimizzazione dei parametri. Elenchiamo di
seguito i 10 step fondamentali per ottimizzare al meglio un sistema:
1.
La logica costruttiva la prima cosa da verificare: inutile
trovare le frequenze pi profittevoli di parametri che non
rispondono a rigorose impostazioni strutturalmente
solide. Solo una volta stabilito che il sistema concettualmente logico si pu procedere al processo di
ottimizzazione delle frequenze.. Le ottimizzazioni vanno
usate solo al fine di tarare un sistema che sia gi stabile e
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funzionante, non vanno utilizzate per fare i miracoli neiback test
2.
Testare i valori immediatamente sopra e sotto quelli
selezionati: se le frequenze vicine producono risultati
simili siamo sulla buona strada, se sono completamentediversi allora l'ottimizzazione stata troppo esasperata.
Bisogna assolutamente evitare overfitting ovvero
ottimizzare eccessivamente in modo che il trading
system perfetto nei back test (test su serie storica
passata) , mentre nei foward test (testato nella realt,
senza sapere il comportamento futuro del titolo) risulta
perdente. Le ottimizzazioni possono essere ricercate
manualmente, per tentativi e approssimazioni successive,
o con dei software che le fanno al posto nostro; il numero
di combinazioni possibili pari al prodotto del numero di
test richiesto per ciascun parametro; se, ad esempiocerchiamo un valore ottimale tra le frequenze di una
media mobile, compresa tra 10 e 100, avremo 90
possibilit, se le medie mobili sono due, sempre
nell'intervallo 10/100 avremo la bellezza di 90 x 90 test
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ovvero 8.100 possibilit, se le medie fossero tre i testsarebbero ben 729.000!
3. indispensabile una banca dati estesa a sufficienza per i
nostri test e soprattutto priva di errori; sembrer una cosa
strana ma il problema delle banche dati diverse fra di
loro particolarmente serio soprattutto per i datiintraday. Capita spesso di prendere da fornitori diversi
banche dati dello stesso strumento finanziario con molti
valori diversi. In questo caso la soluzione quella di
testare i sistemi su pi banche dati accertandosi che i
risultati non cambino in maniera significativa
4.utilizzare per i test una banca dati sufficientemente estesa
ovvero che consenta di mettere alla prova il sistema su
diversi cicli di mercato con fasi rialziste e ribassiste e in
presenza di diverse fasi di volatilit, alte e basse con
direzionalit contrapposte. bene procedere conun'ispezione visiva del grafico della serie storica da
testare: nello storico devono essere presenti tutte le fasi
del mercato e in particolare devono esserci le quattro
combinazioni tra volatilit e direzionalit. Un sistema
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solido deve passare pi o meno indenne nei mutamenti divolatilit, perdendo redditivit ma non cedendo troppi
profitti
5.considerare i mutati orari di contrattazione nel tempo che
la maggior parte di strumenti finanziari hanno modificatonegli anni. Ad esempio fino a pochi anni fa le azioni
italiane negoziavano dalle 9.30 fino alle 17.40. Adesso
invece la fase di validazione inizia alle 9 e lasta di
chiusura termina alle 17.33
6.
Se si sta lavorando su strumenti derivati bisogna
ricordarsi del cambio contratto che dunque costringe a
chiudere forzosamente ogni 3 mesi le posizioni. I futures
scadono a marzo, giugno, settembre e dicembre, sempre
il terzo venerd del mese
7.non limitare il test ad un solo strumento finanziario ma
testare il sistema su pi titoli o strumenti finanziari;
importante che nella maggior parte degli strumenti testati
(e quindi nella maggior parte delle combinazioni tra
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volatilit e direzionalit) il sistema generi profitti e nonesponga al rischio di azzeramento del capitale
8.
testare la strategia con diversi capitali ovvero fare pi
backtest modificando il capitale iniziale; sistemi molto
profittevoli con 100.000 di investimento possonogenerare loss con 10.000 di gestione. In particolare i
costi del trading possono vanificare la redditivit di
sistemi potenzialmente profittevoli; in generale
preferibile rinunciare al 20% dei profitti in cambio del
30% degli eseguiti
9.Attenzione agli eventi imprevisti tipo 11 settembre 2001,
questi eventi possono generare grossi gain o grossi loss
che per falsano i report. Bisogna fare una valutazione
delle strategie eliminando i trade particolarmente positivi
e negativi al fine di osservare le performancefisiologiche del sistema
10. Quando si analizzano i risultati di un back test
bisogna sempre ricordare che non il report pi
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redditizio il migliore, anzi, spesso non lo per nulla! Efondamentale valutare il rischio sopportato per
raggiungere quel rendimento e osservare la forma grafica
dell'equity che mostra come si sono formati i profitti
Lultima fase dellottimizzazione di un sistema consistenellinserimento di filtri: fondamentale ridurre i segnali operativi sia
come numero che come qualit: si deve ricercare una via che conduca
all'identificazione delle fasi maggiormente difficili da tradare col
nostro sistema. A tal scopo possibile inserire una serie di filtri che
hanno lo scopo di ridurre gli eseguiti cercando di selezionare quelle
operazioni potenzialmente profittevoli o quantomeno, riducendo i
trades, si diminuisce lo stress, l'ansia e lo slippage. Ci sono diverse
categorie di filtri, i principali sono:
- Tempo: si opera evitando alcuni orari di negoziazione, o alcuni
giorni/settimane in cui il sistema ha mostrato di essere menoprofittevole
- Prezzo: si cercano delle condizioni ostative per lingresso
legandolo alla formazione come una chiusura positiva, sui
massimi ecc..
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Trend: indicatori con frequenze veloci, lente, min e max ecc- Volatilit:eliminare i falsi segnali dati trend following,
attivatore di strategie di Volatility bkt ecc..
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Pattern: configurazioni preliminari che rafforzano il segnale
ecc
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Volume: per confermare o smentire un segnale
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CAPITOLO 4Il trading part time con i futures
Molti pensano che per operare con i futures sia necessario seguire il
mercato minuto per minuto dedicandosi, quindi, per lintera giornata
alla cura dei propri investimenti. In realt dimostreremo in questo
capitolo come sia possibile tradare i futures in maniera part time e
perch questa modalit possa essere pi remunerativa sostenendo un
grado di stress molto ridotto.
Bisogna anzitutto dire che non esiste un operativit o un metodo
valido in assoluto: lo scalping non meglio ne peggio del trading diposizione, cos come lintraday trading non necessariamente
migliore di chi investe in ottica da cassettista. Il metodo migliore
quello che meglio si adatta al proprio carattere e quindi quello che
consente di operare con serenit e fiducia anche quando si vivono fasi
negative.Il Trading svolto in maniera part time non una scelta di ripiego
adatta ai traders di serie B, ma la metodologia che meglio si adatta
alla maggior parte delle persone, in quanto consente di vivere i
mercati con un grado di stress contenuto che un elemento
fondamentale in ottica di lungo termine.
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Nella scelta fra part time e full time va tenuta in grandeconsiderazione laltissimo grado di stress che inevitabile operando
con strumenti con leva molto spinta come i futures. Questo comporta,
soprattutto quando si eseguono un gran numero di operazioni, un
inevitabile affaticamento emotivo che solitamente ha effetti
devastanti sulle performance.Per questa ragione riteniamo che la scelta che meglio si adatta alla
maggior parte dei traders di una operativit nei ritagli di tempo
guidata da sistemici automatici che spostano le probabilit a proprio
favore, magari delegando lesecuzione degli ordini a una broker per
sterilizzare in maniera assoluta lemotivit e il condizionamento
prodotto dallimmissione manuale degli ordini
I costi di transazione (visibili e invisibili)
Un trader alle prima armi certamente pi attratto dalladrenalina e
dalla soddisfazione a breve termine che pu regalare il trading
intraday, preferendolo a una operativit part time, meno attiva e
caratterizzata dalla capacit di intervenire sul mercato in maniera pi
saltuaria solo quando la bilancia delle probabilit tende
decisamente dal proprio lato.
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In realt bene conoscere le criticit dei sistemi intraday prima diimbattersi in questo tipo di operativit. Bisogna anzitutto dire che il
trading non un gioco a somma zero! Nella teoria dei giochi si
definisce a somma zero un gioco dove un giocatore guadagna quello
che un giocatore perde. Nel trading i costi di transazione rendono
l'attivit dello speculatore un gioco a somma negativa ovvero ungioco in cui la somma di tutte le ricchezze create non uguale alla
somma di tutte le ricchezze distrutte perch la differenza, i costi di
transazione, finisce a un non giocatore, uno che non si prende i rischi
del gioco, l'intermediario. Sui mercati c quindi solo un player che
guadagna sempre: la Banca che incassa le commissioni di
negoziazione. Questo elemento non trascurabile deve stimolare una
riflessione su quanto i costi di transazione di una attivit full time,
tipicamente intraday, impattino sulle performance finali. Le
commissioni sono costi da preventivare attentamente su una strategia
che potrebbe risultare profittevole solamente a commissioni zero o
molto ridotte o con l'impiego di capitali particolarmente elevati
I costi di transazione sono tre, uno visibile e due invisibili:
1.Commissioni, bolli, spese, costi della piattaforma ecc
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2.
Inefficienza del servizio3.Slippage
Un semplice esempio chiarir meglio il peso che possono avere le
commissioni allinterno di una strategia di trading. Immaginiamo un
sistema che ha una resa annua di 10.000 punti di S&P/Mib futureeseguendo mediamente 2 operazioni al giorno (ovvero circa 800
eseguiti allanno) e ipotizziamo di utilizzare condizioni
commissionali standard: 10 a contratto per lS&P/Mib future e 4
euro a contratto per lS&P/Mib mini future .
Se si utilizza 1 contratto S&P/Mib future la resa totale del sistema
sar di 42.000 : ovvero 50.000 di profitto (5 x 10.000 punti) a cui
bisogna sottrarre 8.000 del costo delle commissioni (10 x 800
eseguiti)
Se si utilizza 1 contratto mini S&P/Mib future la resa totale del
sistema sar di 6.800: ovvero 10.000 di profitto (1 x 10.000 punti)
a cui bisogna sottrarre 3.200 del costo delle commissioni (4 x 800eseguiti)
Da questo banale esempio risulta evidente come la differenza di
performance tra i due futures non pari a 1/5 (il future S&P/Mib 5
volte pi grande del mini S&P/Mib) ma il rendimento risulta molto
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inferiore proprio a causa dell'incidenza delle commissioni. A primavista ci si potrebbe aspettare che una strategia implementata sul
contratto mini avesse dovuto rendere 8.400 (ovvero la quinta parte
del rendimento di quella sul contratto grande) ma in realt ha reso
oltre il 60% in meno. Inoltre spesso necessario sostenere ulteriori
costi magari pagando un canone mensile per la piattaforma (adesempio 30 mese) e commissioni aggiuntive per tradare sui mercati
esteri.
Un ulteriore elemento spesso trascurato rappresentato dalle
commissioni invisibili ovvero da quei costi aggiuntivi che spesse
volte bisogna sostenere a causa delle inefficienze della propria
piattaforma di trading. Quasi sempre si fa una affannosa ricerca per
individuare la Banca o il broker le cui commissioni sono meno
costose dimenticando che, specialmente in caso di un elevato numero
di eseguiti, l'inefficienza del servizio pu incidere in maniera molto
pi significativa nel rendimento finale di una strategia. Tempestivit
ed efficacia sono le doti fondamentali nella valutazione della qualitdel servizio offerto dal broker e per questo i costi per eseguito sono
trascurabili se non c tempestivit. Il problema che difficilmente
possibile valutare la qualit di un broker prima di averla provata in
quanto la si conosce solo ex-post.
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Naturalmente la veloce ed efficace esecuzione di un ordine unelemento critico per la buona riuscita di una strategia basata sui
trading system intraday mentre molto pi marginale in una
operativit part time caratterizzata da operazioni multiday e quindi
conuna incidenza molto pi bassa delle commissioni visibili e
invisibili.Ulteriore costo invisibile particolarmente insidioso per chi fa trading
intraday rappresentato dallo "slippage" ovvero la differenza che si
registra tra il prezzo di acquisto o vendita del sistema e il prezzo
effettivo di esecuzione dell'ordine. La differenza pu essere
favorevole o sfavorevole al trader, e la sua entit dipende dalla
liquidit del future che si scelto di tradare e il numero di contratti
con cui si desidera intervenire. La differenza tra il prezzo "teorico" di
acquisto e vendita pu divergere per repentini mutamenti nel book,
ritardo nell'immissione dell'ordine o nella gestione da parte del broker
E evidente che tendenzialmente avremo uno slippage pi ampio su
un futures meno liquido come il mini S&P/future rispetto al Dax o alBund Future.
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Trading intraday o multiday?
La natura umana tende a voler raggiungere risultati immediati
impiegando lo sforzo minimo possibile. Per questo i sistemi intraday
hanno certamente un grande appeal fra gli investitori alla prime armi
in quanto consentono, potenzialmente, di raggiungere eccellentirisultati in uno stretto lasso di tempo evitando spesse volte il rischio
dellovernight, ovvero che durante lorario di chiusura dei mercati
accadano eventi imprevedibili che condizionino in maniera molto
negativa lesito dei nostri investimenti.
In realt i sistemi intraday presentano diverse criticit in cui ci si
imbatte inevitabilmente quando si inizia ad operare con denaro reale.
Oltre allincidenza dei costi di transazione importante valutare il
condizionamento che i dati macro economici possono avere su una
operativit intraday caratterizzata da un gran numero di operazioni
chiuse giornalmente
La volatilit solitamente viene a contrarsi sensibilmente prima del
rilascio di importanti dati economici per poi esplodere, spesso
imprevedibilmente e con opposte direzionalit, quando i dati vengono
resi noti. Quando le indicazioni sono migliori o peggiori delle
aspettative i prezzi danno prova di grande reattivit registrando
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violenti movimenti direzionali in preda alleuforia (in caso di datomigliore della attese) o di panico (in caso di dato deludente).
Nei sistemi intraday un dato inaspettato pu far saltare gli stop loss,
attivare i trailing stop oppure regalare grossi profitti in pochissimo
tempo. In tutte le fattispecie il risultato frutto del caso e dunque non
una strategia di trading affidabile che si pu seguire.Se un trading system intraday in posizione prima della uscita dei
dati e la volatilit e la direzionalit esplodono in direzione contraria a
quella del nostro trade in pochissimo tempo, pu registrare una
perdita anche sostanziosa. Questo evidentemente particolarmente
frustrante soprattutto quando un profitto virtuale prima dei dati, si
trasforma in perdita reale.
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- S&P/Mib future 15 Marzo 2008: grafico a 1 minuto
Quando esplode la volatilit si assiste allo svuotamento del book e lo
stop loss, anche se era stato inserito preventivamente attraverso ordini
condizionati, viene inserito in ritardo dal broker e quindi non viene
eseguito al prezzo sperato o, (in caso di ordini al meglio) vieneeseguito con diversi punti di slippage
Per questo motivo, nell'applicazione di strategie automatiche intraday,
riveste fondamentale importanza una piattaforma che fornisce una
velocissima immissione degli ordini. Nonostante tutto, a volte questo
non basta e spesso vi una forte differenza tra il prezzo al quale
avremmo dovuto vendere e quello effettivo di chiusura del trade
Questo pregiudica in maniera significativa i dati dei back test dei
sistemi intraday. Inoltre le improvvise oscillazioni avverse dei corsi
possono portare alla paralisi operativa che spesso fa mantenere le
posizioni contro tutti i segnali generati dai nostri sistemi: utilizzando i
futures con un effetto leva dirompente bastano pochi secondi didisorientamento per fare disastri.
Evidentemente in un trading multiday i dati macro condizionano
loperativit in maniera molto marginale in considerazione della
maggior ampiezza dei livelli di stop e della operativit meno attiva.
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Nella scelta di seguire trading system che lavorano prevalentementenellintraday e quelli che lavorano cercando di catturare movimenti di
pi ampio respiro che si sviluppano in giorni, settimane o mesi riveste
una grande importanza laspetto psicologico e comportamentale e
soprattutto il diverso grado di stress che bisogna sopportare.
In particolare un grande numero di operazioni positive o negativeconsecutive messe a segno nel giro di poche ore causano stress o
eccessiva euforia e disabituano il trader alla necessaria visione neutra.
Quando esplode la volatilit nel future possibile chiudere diversi
giorni consecutivi con lauti guadagni o con perdite devastanti.
Necessariamente la volatilit prima o poi cambia e la fase negativa,
che necessariamente segue quella positiva, finisce col produrre
slippage psicologico poich paralizza il trader inesperto che, magari
ha seguito di diversi trade in perdita, perde fiducia nel sistema e
abbina la discrezionalit a un sistema di trading nato proprio per
eliminarla
Il problema che ci si abitua facilmente ai profitti, ma quando leperdite iniziano a intaccare il capitale si perde il coraggio e si
comincia ad aver paura. Si insinua il dubbio "e se il sistema ha
smesso di funzionare?" L'ansia ha la meglio e si rischia di perdere la
disciplina di fronte ad un mercato che cambia volatilit
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Ulteriore criticit dei sistemi intraday laffaticamento emotivo
prodotto dalla necessit di a stare incollati per diverse ore davanti al
monitor attendendo il segnale di acquisto o vendita forniti dai sistemi
automatici. Con questo tipo di operativit si inevitabilmente
costretti ad affrontare giornate lavorative particolarmente noiose efrustranti costretti a sacrificare del tempo alle proprie passioni ed
affetti. Risulta estremamente frustante, per un trader inesperto, stare
fuori dal mercato, attendere per ore e vedere i prezzi che partono
senza essere posizionato in quanto il proprio trading system non ha
fornito il segnale di ingresso
L'incapacit di chiudere le posizioni accettando le perdite diviene il
primo sintomo di affaticamento emotivo: alle perdite fa seguito un
incremento dello stress che produce altre perdite, avviando un
meccanismo perverso
Se il trader stressato le sue scelte subiscono delle sollecitazioninegative, che possono portare a un istinto distruttivo che lo spinge ad
agire sconsideratamente: c' una contrazione dell'autostima cui
subentra uno stato d'animo ansioso con momenti di panico.
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Anche l'atteggiamento di attesa davanti ad un mercato statico, privodi contrattazioni e di movimenti significativi delle quotazioni dei
titoli, produce grande affaticamento emotivo. Allo stesso modo un
eccesso di volatilit sollecita in modo dinamico la mente a decidere in
seguito all'incalzare delle variazioni. Lo stress da trading intraday fa
spesso perdere, oltre ai soldi, anche l'integrit fisica
Per tutte le ragioni elencate in precedenza (impatto delle
commissioni, dei dati macro e della componente stress) la nostra
preferenza per una operativit sistematica che privilegia un
approccio part time in quanto consente di raggiungere un maggior
grado di libert personale, dedicando solo pochi minuti al giorno
allimmissione dei segnali attraverso ordini condizionati o addirittura
delegando anche questa fase utilizzando broker che offrono lopzione
di esecuzione automatica degli ordini dei propri trading system.
Lobiettivo sar quello di catturare le fasi direzionali del mercato
senza rinunciare ai movimenti di pi breve termine sviluppati nel girodi pochi giorni grazie allutilizzo di un portafoglio di trading system,
evitando di seguire le contrattazioni durante la giornata utilizzando
limmissione preventiva di ordini condizionati che blindano le nostre
strategie evitando alcun tipo di intervento nellintraday.
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CAPITOLO 5Dal trading system al portafoglio di trading system
Quando si fronteggiano mercati volatili come quello dei futures, che
possono regalare, grazie alleffetto leva, enormi profitti e perdite
rilevanti nel giro di un ridottissimo arco di tempo una scelta di buon
senso induce a preferire un approccio scientifico e rigoroso come
quello dei trading system che riescono ad annullare il fattore
emozionale e a gestire in maniera sistematica il rischio.
Per questo motivo abbiamo costruito 3 portafogli di trading system
(easy, active ed evolute) che, reiterando comportamenti codificati neltempo, sono stati in grado di generare profitti in ogni condizione di
mercato, come possibile verificare dai back testing effettuati sul
mini S&P/mib future e sul Fib rettificato consultabili in queste
pagine:EASYACTIVEe EVOLUTE
I 3 portafogli di sistemi sono il risultato di un processo di affinamentoche si sviluppato negli anni attraverso la ricerca nei campi della
matematica quantitativa, dell'analisi tecnica e delle pi moderne
tecniche di risk management, al fine di ottimizzare il rapporto
rischio/rendimento nel lungo periodo.
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Il punto di partenza del nostro lavoro stata la consapevolezza chenon esiste un trading system in grado di fare profitti in maniera
costante in ogni fase di direzionalit e volatilit dei mercati.
Certamente molti venditori di segnali dei propri sistemi automatici
sostengono lesatto contrario pubblicizzando i loro trading system
come magici infallibili che garantiscono guadagni certi edesorbitanti.
A nostro avviso queste non sono che fandonie che possono trarre in
inganno solo sprovveduti investitori. La verit che non esiste un
algoritmo perfetto in grado di essere certamente profittevole nel
futuro, ma che al contempo esistono dei buoni sistemi in grado di
spostare le probabilit a proprio favore gestendo il rischio in maniera
sistematica.
La nostra via per mantenere le performance costanti e il rischio sotto
controllo diversificare linvestimento utilizzando simultaneamente
diversi trading system concepiti secondo modalit costruttive
differenti. Fondere diversi sistemi allinterno di un portafoglio pugenerare segnali in contrasto tra loro (un sistema dice di comprare e
uno di vendere!) che talvolta tendono ad appiattire lequity line di
portafoglio che ma che al contempo riescono a contenerne il
drawndown.
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Ci che abbiamo fatto costruire un portafoglio allinterno del qualesono presenti diversi trading system con motori operativi differenti in
grado di ben performare ognuno allinterno delle 4 fasi di mercato
date dallincrocio di volatilit e direzionalit.
Abbiamo quindi inserito allinterno dei portafogli Easy, Active ed
Evolute sistemi:
1.Trend Following: in grado di ben performare nelle fasi
direzionali di mercato ma al contempo di generare falsi segnali
nelle fasi laterali
2.Contrarian: che funzionano egregiamente quando il mercato
sviluppa movimenti laterali ma fa disastri quando il mercato va
in trend
3.
Volatility Breakout: che hanno un buon tasso di successo
soprattutto in mercati molto dinamici ed emotivi ma che
forniscono un numero ridotto di segnali operativi
4.
Pattern trading e analisi ciclica: che spostano le probabilit aproprio favore utilizzando configurazioni di prezzo ed elementi
di mercato di natura ciclica
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Lobiettivo quello di far attivare ogni sistema solo nella fase in cuiriesce a meglio esprimersi al fine di essere profittevoli in ogni
condizione di mercato. Ogni trading system stato settato su time
frame diversi per cercare di catturare i movimenti al rialzo e al ribasso
che si sviluppano allinterno di trend primari, secondari e terziari.
Inoltre anche il risk e il money management di ogni sistema statodifferenziato: alcuni sistemi lavorano con degli stop loss ampi, altri
hanno un rischio di partenza pi contenuto, su certi abbiamo inserito
dei take profit, su diversi sono presenti trailing stop molti dinamici
ecc.
Il tutto stato progettato per diversificare ulteriormente il rischio
utilizzando sistemi che hanno motori operativi e strategie di controllo
del rischio ben diversi, al fine di raggiungere lobiettivo di una curva
dei profitti dolcemente crescente.
Trading system a confronto
Locchio del trader meno esperto, quando analizza un back test di un
trading system, cade subito sul dato del Net Profit ovvero la
differenza fra i profitti totali e le perdite totali. Naturalmente il
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profitto la Condicio sine qua non di ogni sistema e deve esseresufficientemente ampio per coprire i costi variabili ovvero quelli di
transazione dovuti alle commissioni (qualora siano maggiori rispetto
a quelli inserite nel back test) e allo slippage (soprattutto per i sistemi
che operano intraday) e deve essere abbastanza capiente da coprire i
costi fissi di ciascun trade (per esempio: spese per le piattaforme ditrading, informativa real time o end of day, ammortamento computer,
energia elettrica, formazione ecc). Il cumulo di questi costi diviso per
il numero di operazioni eseguite, fornisce un'indicazione dei costi
fissi per operazione.
Il profitto depurato di questi costi, deve essere sufficientemente
ampio per remunerare chi si assume il rischio associato al trading e
minimizzare il rischio di rovina, ossia la probabilit di esaurire il
capitale a disposizione ovvero evento di questo tipo si tradurrebbe
cos nell'impossibilit di proseguire l'operativit.
In realt il solo dato della profittabilit una misura assolutamente
insufficiente per valutare la bont di un sistema in quanto fondamentale capire come si raggiunto quel profitto attraverso
lanalisi di altri indicatori presenti nel back test (in particolare quelli
di rischio) e losservazione della equity line. Gi da una prima
occhiata alla curva dei profitti si riesce a valutare la robustezza di un
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sistema ovvero la capacita del trading system di generare profitto inmodo regolare nel tempo e mantenere un comportamento uniforme in
condizioni differenti rispetto a quelle incontrate durante il test.
- Equity line di un sistema sul Bund
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