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TRADITION

MORNING NEWS

V I E R N E S 2 1 D E S E P T I E M B R E D E L 2 0 1 8

Resumen

2

Rubén Ruiz Tech Financial Products

Nueva jornada de alegrías en los mercados de renta variable europea en la que

consiguieron registrar una de las mayores subidas de las últimas semanas. El repunte de los

intereses de la deuda daba alas al sector bancario que, junto al de Autos, Recursos Básicos y

Construcción, conseguían llevar al Eurostoxx por encima de los 3.400 puntos, gracias a la

subida del +1,03% con la que cerró. El Ibex, por su parte, se anotaba también una subida del

+1,03%, registrando así su novena jornada consecutiva en verde, o lo que es lo mismo, su

mejor racha desde octubre de 2013.

En EE.UU. volvemos a hablar de máximos históricos. En concreto en el Dow Jones

como consecuencia de la relajación producida en la guerra comercial entre EE.UU. y China.

En este sentido, la ministra de comercio del país asiático afirmaba ayer que esperan que el

Ejecutivo norteamericano comience a tomar medidas de cara a corregir su díscolo

comportamiento. En lo que respecta a mercado, destacó, un día más, el sector tecnológico

que volvió a ser uno de los destacados de la sesión, junto al de consumo y materials.

En cuanto a los valores en Europa cabe destacar en la parte alta de la tabla, el

buen comportamiento de Schaeffler la cual lograba avances del +6.33% por una nota de una

casa de análisis, seguida de la alemana Duerr con ascensos del +5.5%, mientras que en

tercer lugar aparecía Udg Health que lograba subir un +5.31% tras conocer la recompra de

acciones por parte del CEO. En cuanto a las compañías que se tiñeron de rojo, destacaron las

caídas de IG Group la cual recortaba un -9.78% tras unas decepcionantes ventas trimestrales,

seguida de Oriflame que lo hacía en un -8.56%. La sudafricana Steinhoff se situaba en

tercer lugar con un -6.69% cotizando los continuos problemas financieros que la rodean.

Tras el buen cierre de Asia se esperan subidas en Europa con los futuros y spread

bets europeos pronosticando una apertura alcista del 0,40% para el Euro Stoxx 50 y del 0,50%

para el Ibex 35. En cuanto a los valores, hoy destacan las discrepancias entre las posibles

reacciones en las companias de envio de comida Just Eat y Takeaway tras los rumores de

que Uber Eats podría comprar Deliveroo. SIG sube en la misma medida tras unos buenos

resultados y Siltronic un +2% después de que sus comparables asiáticas subieron entre un

+8% y un +9% esta noche. En cuanto a las caídas destacar las bajadas en pre-market de un -

10% para Nyrstar tras estimar una caída de su beneficio por la caída del precio del Zinc. Se

suman a estas, las caídas de un -1% en Burberry y Danone tras la bajada de recomendación

de Credit Suisse

Oscar Anaya Head Institutional Sales Spain

Jaime Tassara Equity Broker

Un hombre sabio puede aprender más de una pregunta tonta que lo que puede aprender un tonto de

una respuesta sabia. Bruce Lee.

3 Í N D I C E S

Index Last price 1D % YTD Winners vs Losers EU %

EuroStoxx50 3403.1 1.03% -2.88% Bollore 4.6% IG Group -9.8%

IBEX 35 9583.7 1.03% -4.58% Silt ronic 4.2% Orif lame -8.6%

CAC 40 5451.6 1.07% 2.62% Continental 4.0% Steinhoff -6.7%

DAX 12326.5 0.88% -4.58% Faurecia 3.9% Wirecard -5.4%

FTSE 100 7367.3 0.49% -4.17% Covestro 3.8% Burberry -4.9%

FTSE M IB 20906.0 0.51% -2.13% Centamin 3.7% Sartorius -4.7%

Stoxx 600 382.6 0.70% -1.68% STM icroelectronics 3.5% Aryzta -4.6%

Dow Jones 26657.0 0.95% 7.84% Weir 3.4% Wirecard -4.6%

S&P 500 2930.8 0.78% 9.62% Valeo 3.3% Casino -4.1%

Nasdaq 8028.2 0.98% 16.29% Rheinmetall 3.1% Telenet Group -3.8%

Futures After Market USA %

Euro Stoxx 50 3416 0.38% Yelp Inc 6.8% Texas Roadhouse Inc -0.77%

S&P 500 2942.5 0.11% Under Armour 6.6% Norfo lk South -0.75%

M asTec Inc 5.5% Antero Resources -0.75%

Volatility USder Arm. 5.0% CenturyLink -0.75%

VSTOXX 50 13.18 -2.55% -2.42% Lument. Hold. 4.8% New Relic Inc -0.74%

VIX 11.8 0.43% 6.88% Lumentum Holdings Inc 4.8% Sempra Energy -0.71%

Currencies Sovereign bonds 10 Y % Yield Change

EUR/USD 1.18 -0.01% -1.91% United States 98.30 3.08 -0.03

USD/JPY 112.79 -0.30% -0.12% United Kingdom 100.38 1.58 -0.02

EUR/GBP 0.89 -0.09% -0.04% France 99.58 0.79 -0.02

EUR/CHF 1.13 -0.01% 3.61% Germany 97.81 0.48 -0.02

Italy 99.59 2.86 -0.02

Commodity Spain 99.03 1.50 -0.01

Brent 79.0 0.33% 10.27% Portugal 102.30 1.86 -0.18

WTI 70.4 0.16% 12.47% Japan 99.73 0.12 1.20

Gold 1213.9 0.17% 12.26% China 100.08 3.67 -0.55

4 M A C R O

Fecha Hora Evento Región Periodo Consenso Publicación Anterior

21/09/2018 01:30:00 Japan CPI Nationwide YoY Japan Aug 1.1 - 0.7

Viernes 09:15:00 Markit France Manufacturing PM France Sep P 53.4 - 53.3

09:30:00 Markit/BME Germany Manufact Germany Sep P 55.7 - 56.9

10:00:00 Markit Eurozone Manufact. Eurozone Sep P 54.5 - 55.1

02:30:00 Nikkei Japan Manufacturing PMI Japan Sep P Not survey - 52.3

15:45:00 Markit US Manufacturing PMI SA United States Sep P 55 - 55.3

06:30:00 Japan All Industrial Activity Japan Jul 0.1 - 0.1

08:45:00 France GDP Chain Linked 2010 P France 2Q F 0.2 - 0.2

08:45:00 France GDP Chain Linked 2010 P France 2Q F 1.7 - 2.1


24/09/2018 10:00:00 Ifo Pan Germany Business Clim. Germany Sep Not survey - 101.7

Lunes 10:00:00 Ifo Pan Germany Business Expec. Germany Sep Not survey - 98.2

10:00:00 Ifo Pan Germany Current Assess Germany Sep Not survey - 105.4


25/09/2018 08:45:00 France Business Confidence Man France Sep Not survey - 109

Martes 09:00:00 Austria Industrial Production Austria Jul Not survey - 2.61

09:00:00 Austria Industrial Production Austria Jul Not survey - 6.89

16:00:00 Conference Board Consumer Conf. United States Sep 130.5 - 127.9


26/09/2018 16:00:00 US New One Family Houses Sold United States Aug 625 - 638

Miércoles Ireland Retail Sales Volume Ireland Aug Not survey - -1.55

Ireland Retail Sales Volume Ireland Aug Not survey - 8.22

10:00:00 Bank Austria Manufacturing PMI Austria Sep Not survey - 56.8

08:45:00 France Consumer Confidence France Sep Not survey - 97

20:00:00 Federal Funds Target Rate United States Sep 26 2.25 - 2


27/09/2018 14:30:00 Merchant Wholesalers Inventories United States Aug P Not survey - 0.1

Jueves 14:00:00 Germany CPI All Items MoM Germany Sep P Not survey - 0.3

14:00:00 Germany CPI All Items YoY Germany Sep P Not survey - 2

14:00:00 Germany HICP All Items YoY Germany Sep P Not survey - 2.1

14:30:00 US Durable Goods New Orders United States Aug P 1.5 - 0.9

10:00:00 Italy Business Confidence Italy Sep Not survey - 106.7

10:00:00 Italy Consumer Confidence Italy Sep Not survey - 116.2

10:00:00 ECB M3 Annual Growth Rate Eurozone Aug Not survey - 4.5

14:30:00 GDP US Chained 2009 Dollars Qo United States 2Q T 4.3 - 2.2

14:30:00 US GDP Price Index QoQ United States 2Q T 3 - 2

16:00:00 US Pending Home Sales Index Mo United States Aug Not survey - 1


28/09/2018 10:30:00 Portugal HICP MoM Portugal Sep P Not survey - -0.4

Viernes 10:30:00 Portugal HICP YoY Portugal Sep P Not survey - 2.2

09:00:00 Spain CPI MoM Spain Sep P Not survey - -0.7

09:00:00 Spain CPI YoY Spain Sep P Not survey - 2.2

09:00:00 Spain Harmonized CPI YoY Spain Sep P Not survey - 2.3

08:45:00 France European Harmonised CPI France Sep P Not survey - 2.6

08:45:00 France CPI 2015=100 YoY France Sep P Not survey - 2.3

01:50:00 Japan Indices of Industrial Japan Aug P Not survey - -1.8

11:00:00 Italy HICP YoY NSA Italy Sep P Not survey - 1.9

16:00:00 University of Michigan Consume United States Sep F Not survey - 96.2

10:30:00 UK GDP Chained GDP at Market P United Kingdom 2Q F Not survey - 0.2

10:30:00 UK GDP Chained GDP at Market P United Kingdom 2Q F Not survey - 1.2

01:30:00 Japan CPI Tokyo Ex Fresh Food Japan Sep Not survey - 0.8

09:30:00 Sweden Retail Sales Exclud. Sweden Aug Not survey - -1.3

UK Nationwide House Price All United Kingdom Sep Not survey - 0.7

UK Nationwide House Prices All United Kingdom Sep Not survey - 2.5

01:30:00 Japan Unemployment Rate Japan Aug Not survey - 2.4

01:30:00 Japan Jobs to Applicants Ratio Japan Aug Not survey - 1.62

5 E U R O P A

N O T I C I A S

ROYAL DUTCH SHELL: Rumores de mercado apuntan a que la petrolera anglo holandesa podría

estar en conversaciones para vender varios yacimientos en el Golfo de México a su rival Focus Oil.

Se especula que el importe de la operación podría rondar los 1,3 bn$.

REPSOL: CaixaBank, uno de los accionistas de referencia de la petrolera, anunciaba ayer la venta

de su participación del 9,3% mediante un programa de ventas. La transacción alcanzará un importe

de 2,5 bn€ y para la entidad supondrá una pérdida de 450 M€.

AIR FRANCE-KLM: Sin haber cumplido aún una semana en el cargo, el nuevo CEO del grupo, Ben

Smith, ha comentado que está dispuesto a reunirse con los sindicatos de cara a negociar las

peticiones de subida salarial, el escollo que enfrenta actualmente a trabajadores y empresa.

VOLKSWAGEN: La líder de automóviles ha declarado que las ventas en Brasil ya se ven afectadas

por las elecciones en el país. No creen que caigan espectacularmente pero desde luego no crecer al

14% cómo crece el sector, como ha declarado el CEO.

TOTAL: La petrolera francesa confirmaba ayer que había finalizado la adquisición de G2mobility,

una compañía dedicada a la instalación de puntos de carga para vehículos eléctricos. No se

desglosaron detalles financieros al respecto.

ALSTOM: El fabricante francés de equipamiento ferroviario anunciaba ayer que se había adjudicado

un contrato para suministrar los trenes, alrededor de 1.000 vagones, para las tres nuevas líneas de

metro de París. El importe podría alcanzar los 1,3 bn€.

ASTON MARTIN: El fabricante británico de automóviles fijó ayer el rango de precios entre los que se

moverá su próxima salida a Bolsa. En concreto, será entre los 1750 y 2250 p/acc (entre 4 bnL y 5

bnL) y pondrá en mercado hasta un 25% de su capital.

ADIDAS: La compañía ha establecido el precio de los convertibles para 2023 en un precio de 291.84

mientras la acción se encuentra a 208.45, lo que supone un 40% de prima sobre la misma.

SAINT GOBAIN: la oferta que ha hecho Hankuk Glass Industries para comprar el 23% de HGI en

propiedad de socios minoristas ha sido satisfactoria, según ha declarado su matriz Saint Gobain.

ENGIE: El organismo belga de control nuclear FANC / AFCN ha declinado dar el visto bueno para el

reinicio del reactor nuclear Tihange-3 planeado para el 30 de septiembre.

POSTE ITALIANE: Anunció su interés por comprar la totalidad de SIA. Actualmente, la compañía de

correos, ya se hizo con un stake al comprar el 30% del holding Fsia Investment, que a su vez posee

un 15% de SIA.

6 E S T A D O S U N I D O S

N O T I C I A S

ADOBE: La compañía norteamericana anunciaba ayer la compra de Marketo, una plataforma de

marketing B2B en la nube, por 4,75 bn$.

UBER: Rumores de mercado apuntaban ayer a que el gigante estadounidense podría estar en

negociaciones iniciales para comprar la compañía de entrega de comida Deliveroo. Se especula que

la cifra que podría pagar sería de varios billones de dólares.

FACEBOOK: La red social anunciaba ayer que, de cara a las próximas elecciones norteamericanas

en 2020, ofrecerá menos apoyo directo a las campañas de los diferentes candidatos, tal y como lo

hizo en las anteriores.

MEDTRONIC: La compañía norteamericana especializada en productos de diagnósticos médicos

confirmaba ayer la compra de la participación que no controlaba en Mazor Robotics. La transacción

tendrá un importe de 1,6 bn$.

GOOGLE: Cuando se cumplen casi ocho años desde que el gigante norteamericano salió de China

tras las acusaciones de espionaje, parece que las aguas bajan más tranquilas entre ambas partes. En

este sentido, se rumorea que ya se han producido las primeras reuniones preparando una posible

vuelta al país asiático.

WELLS FARGO: En una entrevista, el CEO del grupo, Tim Sloan, comentaba ayer que esperan

reducir entre un 5% y 10% su plantilla durante los próximos tres años.

7 D I V I D E N D O S

T O P D I V I D E N D Y I E L D E U R O P A

Fuente: Bloombergdata

T O P D I V I D E N D Y I E L D U S A

Fuente: Bloombergdata

T o p 15 D iv. Yield Euro pe

C o mpany D VD . Yield D isco unt D ate F recuency

BE semicod. 12.6% 08/05/2019 Annual

Persimmon 9.7% 07/03/2019 Semi-Anl

Bpost 9.2% 10/12/2018 Semi-Anl

Intu Properties 9.0% 18/10/2018 Semi-Anl

DIA 9.0% 12/07/2019 Annual

Centamin 8.9% 21/03/2019 Semi-Anl

Prosiebensat 8.9% 13/05/2019 Annual

Casino 8.5% 06/12/2018 Semi-Anl

Sse 8.4% 24/01/2019 Semi-Anl

Centrica 8.0% 11/10/2018 Semi-Anl

Vodafone 7.9% 22/11/2018 Semi-Anl

Freenet 7.8% 17/05/2019 Annual

Mediaset España 7.7% 23/04/2019 Annual

Telefonica Deut. 7.4% 08/05/2019 Annual

Endesa 7.3% 28/12/2018 Semi-Anl

T o p 15 D iv. Yield EE.UU.

C o mpany D VD . Yield D isco unt D ate F recuency

Annaly Capital M anag. 11.64% 27/09/2018 Quarter

CenturyLink 9.57% 23/11/2018 Quarter

L Brands 8.03% 21/11/2018 Quarter

Kimco Realty 6.67% 01/10/2018 Quarter

Iron M oUStain 6.61% 13/12/2018 Quarter

Ford M otor 6.12% 19/10/2018 Quarter

AT&T 5.98% 09/10/2018 Quarter

Enter. Prod. Part. 5.93% 30/10/2018 Quarter

RLJ Lodging Trust 5.82% 27/09/2018 Quarter

HCP 5.62% 02/11/2018 Quarter

PPL 5.55% 07/12/2018 Quarter

Ventas 5.55% 28/09/2018 Quarter

Philip M orris 5.52% 25/09/2018 Quarter

Gramercy Property Trust 5.47% #N/A N/A Quarter

M acerich 5.22% 08/11/2018 Quarter

LABORATORIO

8

9 L A B O R A T O R I O

E S T R A T E G I A S E C T O R A E R O L Í N E A S

Otro de los sectores que lleva un 2018 complicado es el de aerolíneas, quizás uno de los

que mayores variaciones presenta entre sus componentes y que van desde el -34% de Air France-

KLM a el +7% de IAG.

La mejora de la macro a nivel global se ha visto reflejado en un incremento tanto de los

niveles de ocupación como del tráfico de pasajeros. Pero como suele pasar en este tipo de

escenarios, el incremento de la competencia, la subida del precio del petróleo y las alzas salariales (o

por defecto las interminables huelgas), siguen siendo los principales obstáculos para gestionar. Dicho

esto, ¿ha llegado el momento para empezar a poner en el radar al sector?

Filtros aplicados

Descripción

Universo: Las 10 compañías del sector aerolíneas en el sector 600.

Available Seat Kilometres (ASK): Número de asientos disponibles multiplicados por el número de

kilómetros recorridos por la aerolínea durante un periodo concreto.

Passenger Revenue per ASK (PRASK): Beneficio por pasajero en función del ASK medido durante

un periodo determinado.

Cost per ASK (CASK): Coste por pasajero en función del ASK expresado en céntimos medido

durante un periodo determinado.

Upside: Calculado como el aumento porcentual previsto por el consenso de analistas en el precio de

una acción.

Plazo: 3 años

Revisión: Semanal.

Compañías

T icker Short N ame C ost per A SM / A SK:Q Passenger M arket C ap D if erencia U pside market cons. M arket C ap Scoring

RYA ID Equity RYANAIR HLDGS 5.69 4.84 15.33B 0.85 19.56 15.33B 21

THYAO TI Equity THY 5.31 4.87 25.01B 0.92 17.08 3.41B 22

IAG LN Equity INTL CONS AIRLIN 6.41 6.62 13.71B 1.03 8.8 15.44B 21

LHA GR Equity DEUTSCHE LUFT-RG 7.06 8.01 11.00B 1.13 19.6 11.00B 20

WIZZ LN Equity WIZZ AIR HOLDING 3.3 2.2 3.16B 0.67 24.77 3.56B 20

EZJ LN Equity EASYJET PLC -- 4.95 5.65B -- 29.1 6.37B 13.5

Fuente: Tradition

10 L A B O R A T O R I O

E S T R A T E G I A S E C T O R A E R O L Í N E A S

Evolución de la estrategia

Sharpe Ratio: El ratio de Sharpe es la rentabilidad media obtenida por encima de la

tasa libre de riesgo por unidad de volatilidad o riesgo total. Cuanto mayor es el ratio de

Sharpe, mejor es la rentabilidad en relación al riesgo que se ha tomado en la inversión.

Volatilidad: La volatilidad es una medida estadística de la dispersión de los

rendimientos de un valor o índice de mercado determinado. Cuanto menor es la

volatilidad, más estable es un valor.

Sesgo: El sesgo es el riesgo que resulta cuando las observaciones no se distribuyen

simétricamente alrededor de un valor promedio, sino que tienen una distribución

sesgada. Cuando el sesgo es más cercano a cero, más distribuidos de manera

equitativa están los valores.

Fuente: Tradition

Fuente: Tradition

Ryanair Holdings PLC (Dublin: RYA, Currency: EUR)

Last Price 13.49

52wk High (21/ 11/ 2017) 17.97

52wk Low (03/ 08/ 2018) 12.98

P/ E (Trailing 12m) 11.74

Dividend Yield (%) # N/ A N/ A

Price t o Book Rat io 3.23

Price t o Sales Rat io 2.17

EV / Trail 12M EBITDA 7.24

Av. Volume 5 Days 1131427.00 shares

Market Cap (bn) 15.33

Ent erpr ise Value (bn) 18.54

EPS (Trailing 12m) 1.15 Operat ing Margin (%) 23.32 Current Rat io 1.23 Sales 1yr Growt h 7.57

Dividend per Share 0.00 Pret ax Margin (%) 22.53 Quick Rat io 1.09 Ebit da Growt h 9.69

Book Value / Share 4.18 ROA 10.98 Tot al Debt t o Tot al Asset s 32.06 Net Income Growt h 10.21

Sales / Share (Trail. 12m) 6.20 ROE 29.96 Tot al Debt t o Com Equit y 88.68

Cash Flow / Basic Share 1.87 Ret urn on Capit al Acct Receivable Turnover 149.08

Free Cash Flow / Share 0.64 Asset t urnover 0.59 Invent ory Turnover 561.31 S&P BBB+

Gross Margin Moody's -

EBIT / Tot al Int er 27.74 Fit ch BBB+

Price / Cash Flow 6.95

Price / Free Cash Flow 21.32

Cash Flow / Net Income 1.54

Dividend Payout Rat io 0.00

Cash Generat ed / Cash Req 1.52

Cash Dividend Coverage # N/ A N/ A

Cash-oper / Sales 31.23

Ef f Int erest Rat e 10.00

JP Morgan 19.75

Goldman Sachs

UBS

Morgan St anley

Credit Suisse 16.80

Ry a na i r WI ZZ A I R HOLDI NG NORWEGI AN A I R S H AI R BERLI N P LC EAS YJ ET P LC

P/E 11.74 8.13 27.87 12.69

P/B 3.23 2.86 3.20 2.13

EV/EBITDA ajusted 8.46 7.52 493.70 7.19

1 Year 7.57 23.98 19.26 -7.26 8.10

5 Year 9.21 # N/ A N/ A 20.77 -4.83 6.60

1 Year 9.69 25.77 -138.79 -10.19

5 Year 16.55 18.37 -40.24 7.32

1 Year 8.69 46.11 -117.31 -18.88

5 Year 18.70 50.13 5.16

1 Year 15.39 -6.98 -71.53 -28.60

5 Year 48.95

Total Debt / EBITDA 1.81 0.08 1.24

Buys Recom / Total Recom 48.0% (12/ 25) 55.6% (10/ 18) 47.1% (8/ 17) 51.9% (14/ 27)

Upside (target price) 2,0% (,16) 2,5% (3841) 0,8% (277) 2,9% (1837)

YTD (%) -1,0% -1,6% 4,7% -6,4% -0,3%

Sales Growth

EBITDA Growth

BPA Adjusted Growth

Ebit Growth

C omparab les

Precios ob jet ivo

R at ing de créd it o

C ash F low A nalysis

Growt h Po t ent ial %St ruct urePro f it ab il it yPer Share D at a

Issue D at a

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

RYA ID Price versus Peers & Benchmark (Normalized)

rya id Peer Index ISEQ

75% 72% 73% 69% 72% 68% 68% 68% 64%54% 50% 50%

13%12% 12% 15%

16%16% 16% 16%

16%29% 33% 33%

13% 16% 15% 15% 12% 16% 16% 16% 20% 17% 17% 17%

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

0%

20%

40%

60%

80%

100%

sep-17 nov-17 ene-18 mar-18 may-18 jul-18

Buy and Sell Recommendations vs Price and Target Price - Nº Analysts Recom: 25

Buy Hold Sell Price Target Price

Fuente: Bloomberg data


Turk Hava Yollari AO (Istanbul: THYAO, Currency: TRY)

Last Price 18.12

52wk High (09/ 04/ 2018) 19.77

52wk Low (09/ 10/ 2017) 8.43











Book Value / Share 18.07 ROA 3.08 Tot al Debt t o Tot al Asset s 49.91 Net Income Growt h # N/ A N/ A


Cash Flow / Basic Share 6.34 Ret urn on Capit al 5.21 Acct Receivable Turnover 18.88

Free Cash Flow / Share 4.16 Asset t urnover 0.61 Invent ory Turnover 43.47 S&P B+

Gross Margin 19.70 Moody's -

EBIT / Tot al Int er 4.10 Fit ch -









JP Morgan

Goldman Sachs

UBS

Morgan St anley 19.50

Credit Suisse 17.70

# N/ A AI R FRANCE- KLM I NTL CONS A I RLI N S AS AB FI NNAI R OYJ D E U T SC H E L U F T - R G

P/E 10.50 5.59 5.79 6.85 4.59

P/B 1.00 1.48 2.05 1.48 1.08 1.13

EV/EBITDA ajusted 7.01 2.50 3.79 2.93 5.21 12.38

1 Year 34.99 3.78 1.79 8.10 10.86 3.95

5 Year 25.64 0.33 5.24 2.73 3.55 3.69

1 Year 155.64 -51.20 1.39 18.57 89.20 23.85

5 Year 25.38 24.47 -1.11 11.55 9.34

1 Year # N/ A N/ A 17.68 6.08 17.81 166.98 36.68

5 Year 20.16 -1.42 31.72 21.19

1 Year # N/ A N/ A 3.01 -17.69 123.64 32.02

5 Year # N/ A N/ A 18.90 43.67

Total Debt / EBITDA 5.13 6.40 1.55 2.28 2.11 1.36

Buys Recom / Total Recom 84.6% (22/ 26) 18.2% (4/ 22) 62.5% (20/ 32) 100.0% (6/ 6) 50.0% (3/ 6) 51.9% (14/ 27)

Upside (target price) 1,7% (,21) 0,3% (9) 0,9% (747) 2,6% (28) 1,7% (8) 1,9% (28)

YTD (%) 1,5% -3,4% 0,5% 0,3% -4,4% -2,4%

Sales Growth

EBITDA Growth

BPA Adjusted Growth

Ebit Growth

C omparab les

Precios ob jet ivo




Issue D at a

0

50

100

150

200

250

300

350

THYAO TI Price versus Peers & Benchmark (Normalized)

THYAO TI Peer Index XU100

77%85% 85% 85%

73% 73% 73% 73%81% 85% 88% 88%

23%15% 15% 15%

27% 27% 27% 27%19% 15% 12% 12%

0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

0%

20%

40%

60%

80%

100%






International Consolidated Airlines Group SA (London: IAG, Currency: GBp)

Last Price 686.40

52wk High (22/ 06/ 2018) 726.60

52wk Low (26/ 09/ 2017) 584.00


Dividend Yield (%) 3.47












Free Cash Flow / Share 0.97 Asset t urnover 0.79 Invent ory Turnover 10.44 S&P -








Cash Dividend Coverage 3.61



JP Morgan 677.02

Goldman Sachs

UBS


Credit Suisse 895.00

I AG AI R FRANCE- KLM S AS AB THY FI NNAI R OYJ D E U T SC H E L U F T - R G

P/E 5.59 5.79 10.50 6.85 4.59

P/B 2.05 1.48 1.48 1.00 1.08 1.13

EV/EBITDA ajusted 3.79 2.50 2.93 7.01 5.21 12.38

1 Year 1.79 3.78 8.10 34.99 10.86 3.95

5 Year 5.24 0.33 2.73 25.64 3.55 3.69

1 Year 1.39 -51.20 18.57 155.64 89.20 23.85

5 Year 24.47 -1.11 25.38 11.55 9.34

1 Year 6.08 17.68 17.81 166.98 36.68

5 Year # N/ A N/ A -1.42 20.16 31.72 21.19

1 Year 3.01 -17.69 123.64 32.02

5 Year # N/ A N/ A 18.90 43.67

Total Debt / EBITDA 1.55 6.40 2.28 5.13 2.11 1.36

Buys Recom / Total Recom 62.5% (20/ 32) 18.2% (4/ 22) 100.0% (6/ 6) 84.6% (22/ 26) 50.0% (3/ 6) 51.9% (14/ 27)

Upside (target price) 0,9% (7,47) 0,3% (9) 2,6% (28) 1,7% (21) 1,7% (8) 1,9% (28)

YTD (%) 0,5% -3,4% 0,3% 1,5% -4,4% -2,4%

Sales Growth

EBITDA Growth

BPA Adjusted Growth

Ebit Growth

C omparab les

Precios ob jet ivo




Issue D at a

-20

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

IAG LN Price versus Peers & Benchmark (Normalized)

IAG LN Peer Index UKX

48% 47%53% 55% 60% 61% 63% 63% 60% 57% 55%

61%

45% 44%41% 39%

37% 35% 30% 33%33% 37% 39%

32%

6% 9% 6% 6% 3% 3% 7% 3% 7% 7% 6% 6%

0.0

100.0

200.0

300.0

400.0

500.0

600.0

700.0

800.0

0%

20%

40%

60%

80%

100%






Wizz Air Holdings Plc (London: WIZZ, Currency: GBp)

Last Price 3078.00

52wk High (29/ 01/ 2018) 3797.00

52wk Low (27/ 09/ 2017) 2813.00














Free Cash Flow / Share 4.44 Asset t urnover 1.01 Invent ory Turnover 20.64 S&P -


EBIT / Tot al Int er 126.91 Fit ch BBB









JP Morgan 4000.00

Goldman Sachs

UBS


Credit Suisse

# N/ A RYANAI R HLDGS NORWEGI AN A I R S H AI R BERLI N P LC EAS YJ ET P LC

P/E 8.13 11.74 27.87 12.69

P/B 2.86 3.23 3.20 2.13


1 Year 23.98 7.57 19.26 -7.26 8.10

5 Year # N/ A N/ A 9.21 20.77 -4.83 6.60

1 Year 25.77 9.69 -138.79 -10.19

5 Year 46.11 8.69 -40.24 7.32

1 Year 18.37 16.55 -117.31 -18.88

5 Year 50.13 18.70 5.16

1 Year -6.98 15.39 -71.53 -28.60

5 Year # N/ A N/ A 48.95

Total Debt / EBITDA 0.08 1.81 1.24


Upside (target price) 2,5% (38,41) 2,0% (16) 0,8% (277) 2,9% (1837)

YTD (%) -1,6% -1,0% 4,7% -6,4% -0,3%

Sales Growth

EBITDA Growth

BPA Adjusted Growth

Ebit Growth

C omparab les

Precios ob jet ivo




Issue D at a

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

W IZZ LN Price versus Peers & Benchmark (Normalized)

WIZZ LN Peer Index UKX

75%69%

59% 59%

44%50% 50% 50%

56%63% 63%

56%

19%25%

35% 35%

50%44% 44% 44%

38%31% 31%

38%

6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6%

0.0

500.0

1000.0

1500.0

2000.0

2500.0

3000.0

3500.0

4000.0

4500.0

0%

20%

40%

60%

80%

100%






easyJet PLC (London: EZJ, Currency: GBp)

Last Price 1423.00

52wk High (20/ 06/ 2018) 1796.00

52wk Low (25/ 09/ 2017) 1180.00


Dividend Yield (%) 2.87








Dividend per Share 0.54 Pret ax Margin (%) 7.63 Quick Rat io 0.85 Ebit da Growt h -10.19

Book Value / Share 6.68 ROA 7.12 Tot al Debt t o Tot al Asset s 16.26 Net Income Growt h -28.57


Cash Flow / Basic Share 1.68 Ret urn on Capit al 13.45 Acct Receivable Turnover

Free Cash Flow / Share 0.20 Asset t urnover 0.87 Invent ory Turnover S&P BBB+

Gross Margin Moody's (P)Baa1







Cash Dividend Coverage 1.43



JP Morgan 1800.00

Goldman Sachs

UBS


Credit Suisse 2059.00

Ea sy j e t NORWEGI AN A I R S H RYANAI R HLDGS WI ZZ A I R HOLDI NG AI R BERLI N P LC

P/E 12.69 27.87 11.74 8.12

P/B 2.13 3.20 3.23 2.86


1 Year 8.10 19.26 7.57 23.98 -7.26

5 Year 6.60 20.77 9.21 -4.83

1 Year -10.19 # N/ A N/ A 9.69 25.77 -138.79

5 Year 7.32 16.55 46.11

1 Year -18.88 -40.24 8.69 18.37 -117.31

5 Year 5.16 18.70 50.13

1 Year -28.60 15.39 -6.98 -71.53

5 Year # N/ A N/ A 48.95

Total Debt / EBITDA 1.24 # N/ A N/ A 1.81 0.08


Upside (target price) 2,9% (18,37) 0,8% (277) 2,0% (16) 2,5% (3841)

YTD (%) -0,3% 4,7% -1,0% -1,6% -6,4%

Sales Growth

EBITDA Growth

BPA Adjusted Growth

Ebit Growth

C omparab les

Precios ob jet ivo




Issue D at a

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

EZJ LN Price versus Peers & Benchmark (Normalized)

ezj ln Peer Index UKX

27% 29%36%

43% 44% 48% 46% 46% 46% 48% 48% 52%

42%46%

46%

46%52% 48% 50% 50% 50% 52% 52% 48%

31%25%

18%11%

4% 4% 4% 4% 4% 0% 0% 0%

0.0

200.0

400.0

600.0

800.0

1000.0

1200.0

1400.0

1600.0

1800.0

2000.0

0%

20%

40%

60%

80%

100%






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