Työeläkesijoittamisen kulmakivet

- tuottavuus ja turvaavuus

Peter HalonenAnalyytikko

Sisältö

• Työeläkevarojen määrä ja kehitys – Keskimäärin kasvua

• Varat maantieteellisesti– Merkittävä kotimaan paino

• Sijoituskohteet ja –ympäristö– Eri sijoitusinstrumentit

– Haastava sijoitusympäristö

– Työeläkeuudistus v. 2017 – jatkossa enemmän osakkeita?

– Uusi vakavaraisuussääntely voimaan v. 2017

– Mitä vakavaraisuus on?

• Tuotot ja tuottovaihtelu

• Kansainvälinen vertailu

2 9.9.2016

Työeläkevarojen määrä ja kehitys

4

Yksinkertaistettu esimerkki yksityisalojen

puolelta

9.9.2016 LÄHDE: Tela

Rahastot

Maksut 6€ 1€ Eläkkeet 7,5€2,5€

5€

Korkoa korolle –efekti!

5€

5 9.9.2016 LÄHDE: Tela

€ 180,3 mrd.

2/3 yksityisalat

1/3 julkisalat

Kannan muutos

1. Nettovirta

2. Sijoitustuotot

6 9.9.2016 LÄHDE: OECD, Pension Markets in Focus

Eläkevarat OECD-maissa 2014, % BKT:sta

Suomen

eläkevarat yli 85

% BKT:sta, reilusti

yli OECD–maiden

keskiarvon

Varat maantieteellisesti

8 9.9.2016 LÄHDE: Tela

Kotimaan

paino suuri:

27,0 %

Ulkomaille sijoitetut eläkevarat eräissä OECD–maissa vuonna 2014

(Suomi 73,0 vuonna 2015), prosentteina varoista

9.9.20169 LÄHDE: OECD, Pension Markets in Focus

Sijoituskohteet- ja ympäristö

9.9.201611 LÄHDE: Tela

Eläkevarojen sijoitusjakauma v. 2014 eräissä OECD-

maissa

9.9.201612 LÄHDE: OECD, Pension Markets in Focus

Sijoitusympäristö haastaa salkunhoitoa

• Työeläkevarojen sijoittamisen perusperiaate: tuottavuus ja turvaavuus

• Haastava sijoitusympäristö– Matala korkoympäristö ja osakkeiden hinnoittelu

– Brexit ja poliittinen epävarmuus

– Fedin rahapolitiikka ja kehittyvät taloudet

– Kiinan talouskasvuhuolet

– Velkaantunut maailmantalous ja matala inflaatio

– Öljyn matalan hinnan hyvät ja huonot puolet, HY-yrityslainojen riskilisät

– ”Ultrakevyen” rahapolitiikan vaikutukset

• Muut kuin noteeratut osakesijoitukset ja vaihtoehtoiset sijoitukset kasvaneet, mutta ovat edelleen pieniä luokkia:– Pääomasijoitukset, noteeraamattomat osakesijoitukset ja hedge-rahastosijoitukset

– Vastuullinen sijoittaminen (ESG)

– Infrastruktuurisijoittaminen

13 9.9.2016

Kehittyneiden maiden valtionlainojen korot

ennätysalhaalla

9.9.201614

Hieman pidempää aikaperspektiiviä

9.9.201615 LÄHDE: Andrew Haldane, Speech: Growing,

Fast and Slow, Bank of England 2015

Osakemarkkinoiden kehitys 2005-2016

9.9.201616

Osakkeiden hinnat suhteutettuna tulosodotuksiin

9.9.201617 LÄHDE: Mikko Mursula Eläkeaamu 5.4.2016,

Macrobond

Uudistukset vuonna 2017

• Lakiesitys sisältää yksityisalojen työeläkevakuuttajille mahdollisuuden lisätä sijoittamista osakkeisiin:

– Osaketuottosidonnaisten lisävakuutusvastuun (OLV) paino vastuuvelan muutoksissa nostetaan 20 prosenttiin (15 % 1.1.2017, 20 % 1.1.2018).

• Noteerattujen osakkeiden osuus noussee 5 - 10 prosenttiyksikköä.

• Uusia osakesijoituksia tehtäneen osakemarkkinoilla, joilla tuoton ja riskin suhde on parhaimmillaan.

– Yksittäisellä eläkelaitoksella voi olla enintään 65 % osakkeita kaikista sijoituksista (voimaan 31.12.2016).

• Uusi vakavaraisuussääntely voimaan v. 2017

18 9.9.2016

Mitä vakavaraisuus on?

• Vakavaraisuudella tarkoitetaan työeläkevakuuttajien kykyä selviytyä eläkevakuutustoiminnan kohtaamista riskeistä

• Työeläkevakuuttaja on vakavarainen, jos sijoitusvarallisuutta on riittävästi enemmän kuin vastuuvelkaa

• Vastuuvelan ylittävällä osalla varaudutaan sijoitus- ja vakuutusriskeihin, tätä osaa kutsutaan vakavaraisuuspääomaksi

• Vakavaraisuusraja on työeläkevakuuttajien valvonnassa käytettävä pääomavaade, jonka alittamisesta seuraa valvonnallisia toimenpiteitä

19 9.9.2016

Tuotot ja tuottovaihtelu

Tuotot ja tuottovaihtelu

• Mitä suurempi on odotettu tuotto, sitä isompi on riski ja siten tuottovaihtelu eli volatiliteetti/keskihajonta (ja toisinpäin).

• Keskimääräinen reaalituotto viimeisten noin 110 vuoden aikana on ollut suunnilleen seuraavaa:– Osakkeet 5 % (keskihajonta 17,5 % eli normaalijakautuneiden tuottojen

osalta vuosituotto sijoittuu välille -12,5 % - +22,5 % kahtena vuotena kolmesta)

– Valtioiden jvk:t 2 % (keskihajonta 10 % eli normaalijakautuneiden tuottojen osalta vuosituotto sijoittuu välille -8 % - +12 % kahtena vuotena kolmesta)

– Salkun, jossa puolet osakkeita ja puolet valtionlainoja, reaalituotto olisi ollut noin 110 vuoden aikana: (0,5 * 5 %)+(0,5 * 2 %) = 3,5 %

• ETK:n pitkän aikavälin peruslaskelman reaalituotto-oletus 3,5 %

21 9.9.2016

Yksityisalojen työeläkesijoitusten nimellinen tuotto 1997-2015,

prosenttia sitoutuneesta pääomasta

9.9.201622 LÄHDE: Tela

8,2

11,414,2

3,6

0,3 0,9

7,9 7,8

11,58,7

5,3

-15,1

13,9

10,7

-3,0

8,4 8,36,8

5,0

0,0

-20,0

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,01997*

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016Q

2

*1997 vain yhtiöiden tiedot

Vuosituottoja ei ole pääomapainotettu koko jakson keskituottolaskennassa

Yksinkertaistetusti: pitkässä

juoksussa TyEL-maksu voidaan

pitää noin 24 prosentissa, ilman

rahastojen tuottoja maksu olisi

noin 30 prosenttia.

Historiatuotot eivät

ole tae tulevista

tuotoista.

1997-20116Q2:

Nimellinen keskituotto: 5,8 %/v

Reaalinen keskituotto: 4,1 %/v

9.9.201623 LÄHDE: Tela

9.9.201624 LÄHDE: Tela

Eläkevarojen tuotot 2010-2014 ja 2005-2014 eräissä

OECD-maissa

9.9.201625 LÄHDE: OECD, Pension Markets in Focus

Suomi 2010-2014:nim. 6,6, reaal. 4,5

Suomi 2005-2014:nim. 5,6, reaal. 3,6

Yksityisalojen työeläkesijoituksille kertynyt reaalituotto

1997–2015, % sitoutuneesta pääomasta

9.9.201626

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Reaalituottokertymä tasaisesti 4 prosentin vuosituoton mukaan

Reaalituottokertymä tasaisesti 3,5 prosentin mukaan

LÄHDE: Tela

Pääasioiden kertaus

27

1. Tuottavuus ja turvaavuus

2. Haastava sijoitusympäristö

3. Onnistuneen sijoitustoiminnan merkitys

9.9.2016

Sosiaalinen Tela – Tervetuloa seuraamaan

työeläkealan uutisia!

28 9.9.2016

Tarjoaa ajankohtaista tietoa työeläkealasta kerran kuussa. Tilaa

uutiskirjeemme http://uutiskirje.tela.fi/

Johtajamme ja asiantuntijamme kirjoittavat työeläkealan aiheista omasta

työstään käsin. Tuoreita näkökulmia ja näkemyksiä on tarjolla noin kerran

viikossa http://www.tela.fi/blogi

https://www.facebook.com/tela.tyoelakevakuuttajat

https://twitter.com/tela_ry/

http://www.slideshare.net/Tela_Ry

https://www.linkedin.com/company/työeläkevakuuttajat-tela-ry

https://www.instagram.com/tela_ry

Tilaa uutiset ja tiedotteet www.tela.fi

Tela-

blogi

Kiitos!

Peter Halonen

peter.halonen@tela.fi