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UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

CARRERA DE INGENIERÍA EN FINANZAS

TÍTULO:

Estudio sobre el uso del papel comercial como alternativa de financiamiento al crédito

bancario para las PYMES radicadas en la ciudad de quito durante el período 2015-2017

Trabajo de titulación previo a la obtención del título de Ingeniería en Finanzas

AUTORES:

Cantos Garcia Xavier Andreé

Espin Simbaña Abigael Cristina

TUTOR:

Lic. Rubén Darío Barreiros Armendariz

Quito, 2019

ii

DERECHOS DE AUTOR

Nosotros, Cantos García Xavier Andreé y Espin Simbaña Abigael Cristina, en calidad de

autores y titulares de los derechos morales y patrimoniales del trabajo de titulación Estudio

sobre el uso del papel comercial como alternativa de financiamiento al crédito bancario para

las PYMES radicadas en la ciudad de quito durante el período 2015-2017, modalidad

Proyecto de Investigación, de conformidad con el artículo 114 del CÓDIGO ORGÁNICO

DE LA ECONOMÍA SOCIAL DE LOS CONOCIMIENTOS, CREATIVIDAD E

INNOVACIÓN, concedemos a favor de la Universidad Central del Ecuador, una licencia

gratuita, intrasferible y no exclusiva para el uso no comercial de la obra, con fines

estrictamente académicos. Conservamos a nuestro favor todos los derechos de autor sobre la

obra, establecidos en la normativa citada.

Así mismo, autorizamos a la Universidad Central del Ecuador para que realice la

digitalización y publicación de este trabajo de titulación en el repositorio virtual, de

conformidad a lo dispuesto en el artículo 144 de la Ley Orgánica de Educación Superior.

Los autores declaran que la objeto de la presente autorización es original en su forma de

expresión y no infringe el derecho de autor de terceros, asumiendo la responsabilidad para

cualquier reclamo que pudiera presentarse por esta causa y liberando a la Universidad de toda

responsabilidad.

Firma: Firma:

Xavier Andreé Cantos García Abigael Cristina Espin Simbaña

C.I. 1310553514 C.I. 1725580482

[email protected] [email protected]

iii

INFORMES DE APROBACIÓN DEL TUTOR Y DEL TRIBUNAL LECTOR

xi

DEDICATORIA

La culminación de este proyecto la dedico a mis padres Medardo y Juana, y a mi hermano

Medardo, quienes son mi motor de vida y a través de su ejemplo y esfuerzo me impulsan

constantemente para la realización de mis metas.

A mi tía Maribel, quien me brindó un hogar y la oportunidad de seguir escalando

profesionalmente, por lo cual estaré eternamente agradecido.

Xavier Andreé Cantos García

A mis padres Marco y Marlene, y a mis hermanos Javier, Josué y Juan, que me apoyaron

incondicionalmente con sus consejos, confianza, oportunidad y recursos para lograr

convertirme en una profesional.

A mi hija Briana, quien es el pilar fundamental en mi vida y el motivo de seguir adelante

luchando para un futuro mejor.

Abigael Cristina Espin Simbaña

xii

AGRADECIMIENTO

En primer lugar, agradecemos a Dios por estar con nosotros en cada paso que damos y haber

puesto en nuestro camino aquellas personas que han sido nuestro soporte y compañía.

A nuestros padres y hermanos, cuyo esfuerzo y sacrificio han hecho posible la culminación

de esta etapa, y con sus consejos y experiencias colaboran en la realización de cada uno de

nuestros objetivos y metas.

A nuestros queridos amigos por su presencia constante y su empuje para alcanzar este

propósito a pesar de todas las adversidades.

A la gloriosa Universidad Central del Ecuador y a la Facultad de Ciencias Económicas,

quienes a través de sus docentes han inculcado de la mejor manera posible todos los

conocimientos necesarios para fortalecer nuestra formación profesional; en especial, al Lic.

Rubén Barreiros, director del proyecto.

Finalmente, el uno al otro, por los momentos compartidos y la perseverancia demostrada para

la realización del presente proyecto de investigación.

Abigael y Xavier

xiii

ÍNDICE DE CONTENIDOS

Derechos de autor ii

Aprobación del tutor iii

Dedicatoria xi

Agradecimiento xii

Índice de tablas xvi

Índice de gráficos xviii

Lista de anexos xix

Resumen xx

Abstract xxi

CAPÍTULO I

1. PLAN DE TESIS

1.1. Antecedentes 1

1.2. Identificación del problema 1

1.3. Justificación del problema 1

1.4. Importancia del problema 1

1.5. Delimitación del problema 2

1.5.1. Delimitación espacial 2

1.5.2. Delimitación temporal 2

1.6. Marco teórico 2

1.6.1. Caracterización de las Pequeñas y Medianas Empresas 2

1.6.2. Disponibilidad de Recursos en las Pequeñas y Medianas Empresas 3

1.6.3. Sistema financiero 4

1.6.4. Financiamiento a través del Mercado de Crédito 5

xiv

1.6.5. Financiamiento a través del Mercado de Valores 8

1.6.6. Valor del dinero en el tiempo 11

1.6.7. Perpetuidad 12

1.6.8. Anualidad 13

1.6.9. Amortización de un préstamo 14

1.6.10. Teoría del valor de un proyecto 16

1.6.11. Modelos de proyección 17

1.6.12. Elaboración de un flujo de caja 19

1.6.13. Evaluación mediante Valor Económico Agregado (EVA) 20

1.7. Marco conceptual 21

1.8. Objetivo general de la investigación 23

1.8.1. Objetivos específicos 23

1.9. Hipótesis general de la investigación 24

1.9.1. Hipótesis específicas 24

1.10. Metodología de la investigación 24

1.11. Plan analítico 25

1.12. Cronograma de trabajo 28

CAPÍTULO II

2. SITUACIÓN ACTUAL DE LAS PYMES EN EL ECUADOR

2.1. Las PYMES, un segmento estratégico para el país 29

2.2. Actualidad de las PYMES en la ciudad de Quito 34

2.3. Las PYMES por sectores. Participación en el sector turístico 35

2.4. Inclusión financiera de las PYMES 37

2.4.1. Banca Privada 40

2.4.2. Banca Publica 41

xv

2.4.3. Participación en el PIB 42

CAPÍTULO III

3. LAS PYMES EN EL MERCADO DE VALORES

3.1. Antecedentes a nivel internacional 45

3.2. Mercado de Valores Ecuatoriano 51

3.2.1. Instituciones y participantes 51

3.2.2. Instrumentos financieros 57

3.2.3. Propuestas para integración de las PYMES en el Mercado de Valores

Ecuatoriano. Caso REVNI 63

3.2.4. Estadísticas de emisiones en el Mercado de Valores según el instrumento

financiero en el período 2015 – 2017 66

CAPÍTULO IV

4. ANÁLISIS COMPARATIVO ENTRE LOS INSTRUMENTOS DEL MERCADO

DE VALORES Y EL MERCADO FINANCIERO APLICADO A LA EMPRESA

“VIAJE HOY S.A.”

4.1. Aplicación del caso de estudio 68

4.1.1. Escenario 1: Solicitud de crédito bancario 69

4.1.2. Escenario 2: Emisión de papel comercial 72

4.1.3. Análisis comparativo de condiciones y beneficios 83

CAPÍTULO V

5. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

5.1. Conclusiones 90

5.2. Recomendaciones 91

BIBLIOGRAFÍA

ANEXOS

xvi

ÍNDICE DE TABLAS

Tabla 1. Caracterización de las PYMES 2

Tabla 2. Emisores vigentes al 2017 en el Mercado de Valores, según tamaño y ciudad. 9

Tabla 3. Ejemplo tabla de amortización francesa. 16

Tabla 4. Cronograma de trabajo 28

Tabla 5. Empresas en el Ecuador en el año 2018 según su tamaño 29

Tabla 6. Empresas en el Ecuador por provincia según su tamaño 32

Tabla 7. Empresas de sector turístico en la ciudad de Quito 36

Tabla 8. PYMES del sector turístico en Quito, según las sub-actividades 36

Tabla 9. Participación de los segmentos de crédito en el volumen anual 37

Tabla 10. Participación de la banca privada en los créditos a PYMES en 2017 41

Tabla 11. Participación de la banca pública en los créditos a PYMES en 2017 42

Tabla 12. Aporte de las PYMES al PIB durante el periodo 2015-2017 43

Tabla 13. Obstáculos al financiamiento de las PYMES en América Latina 46

Tabla 14. Diferencias entre el mercado bursátil tradicional y alternativo en Perú 50

Tabla 15. Ranking de las Casas de Valores con mayor nivel de transacción 53

Tabla 16. PYMES como emisores vigentes en la BVQ al año 2017 54

Tabla 17. Escala de calificaciones de riesgo de los emisores de la BVQ 56

Tabla 18. Emisores de la BVQ inscritos en el REVNI 65

Tabla 19. Emisiones de PYMES en el período 2015 a 2017 67

Tabla 20. Condiciones del crédito 71

Tabla 21. Tabla de amortización del crédito bancario 71

Tabla 22. Costos adicionales del crédito bancario 72

Tabla 23. Indicadores financieros al año 2017 75

xvii

Tabla 24. Análisis horizontal y vertical del Estado de Situación Financiera de

Viaje Hoy S.A. al año 2017 76

Tabla 25. Análisis horizontal y vertical del Estado de Resultados de Viaje Hoy S.A.

al año 2017 77

Tabla 26. Valor Económico Agregado 2016 – 2017 79

Tabla 27. Determinación del Impuesto a la Renta por pagar 2016 – 2017 81

Tabla 28. Condiciones de emisión 81

Tabla 29. Liquidación de la venta del Papel Comercial 82

Tabla 30. Costo al vencimiento del Papel Comercial 82

Tabla 31. Costos adicionales para la emisión del Papel Comercial 83

Tabla 32. Flujo de caja proyectado resultante del préstamo bancario. 84

Tabla 33. Flujo de caja proyectado resultante de la emisión de papel comercial 85

Tabla 34. Valor actual neto del proyecto a través de préstamo bancario 86

Tabla 35. Valor actual neto del proyecto a través del papel comercial 87

Tabla 36. Análisis comparativo del VAN de ambos escenarios 87

Tabla 37. Análisis de sensibilidad del VAN de ambos escenarios 88

xviii

ÍNDICE DE GRÁFICOS

Gráfico 1. Evolución del volumen de crédito en el período 2015 – 2017

(millones USD). 6

Gráfico 2. Estructura del crédito por subsistema en el año 2017. 7

Gráfico 3. Estructura del crédito por segmentos en el año 2017. 8

Gráfico 4. Evolución de los montos autorizados de oferta pública entre 2015 y 2017 10

Gráfico 5. Composición de la oferta pública por instrumento. 11

Gráfico 6. Generación de plazas laborales, según el tamaño de empresa. 30

Gráfico 7. Generación de ingresos, según el tamaño de empresa. 31

Gráfico 8. Participación de las PYMES en los sectores de la economía. 33

Grafico 9. Pequeñas y Medianas Empresas en la ciudad de Quito. 34

Gráfico 10. Participación de los segmentos de crédito en el volumen anual 38

Gráfico 11. Evolución de la partición de las Pymes en los segmentos de créditos 39

Gráfico 12. Comparación entre la participación de la banca pública y privada 40

Gráfico 13. Fuentes de financiamiento y tamaño de las firmas 47

Gráfico 14. Emisores al año 2017 por intendencia en la BV 52

Gráfico 15. Emisores vigentes en la BVQ al año 2017 54

Gráfico 16. Participación de las calificadoras de riesgo en la BVQ 56

Gráfico 17. Evolución de emisiones del papel comercial 2015 al 2017 59

Gráfico 18. Evolución de emisiones de obligaciones 2015 al 2017 60

Gráfico 19. Evolución de emisiones de titularización 2015 al 2017 62

Gráfico 20. Participación de las calificadoras de riesgo en la BVQ 63

Gráfico 21. Participación por instrumento en las emisiones de la BVQ 66

Gráfico 22. Emisiones de PYMES en el período 2015 a 2017 67

xix

LISTA DE ANEXOS

Anexo 1. Condiciones del crédito bancario

Anexo2. Costos de la auditoria a estados financieros

Anexo 3. Cotización de la Calificadora de Riesgos

Anexo 4. Cotización de la Casa de Valores

Anexo 5. Proyección del flujo de caja

Anexo 6. Costo promedio ponderado de capital

Anexo 7. Estado de Situación Financiera y Estado de Resultados Integrales 2015 – 2017

xx

TÍTULO: Estudio sobre el uso del papel comercial como alternativa de financiamiento al

crédito bancario para las PYMES radicadas en la ciudad de quito durante el período 2015 –

2017

Autores: Xavier Andreé Cantos García


Tutor: Lic. Rubén Darío Barreiros Armendariz

RESUMEN

El presente proyecto de investigación proporciona información a las Pequeñas y Medianas

Empresas (PYMES) sobre la posibilidad de obtener financiamiento en el Mercado de Valores

a través de la emisión de papel comercial, como una alternativa al sistema financiero. Para

tales efectos, se efectúa un estudio de las condiciones necesarias para acceder a ambas

fuentes de financiamiento y posteriormente se establece un análisis comparativo de los costos

y beneficios que se derivan de estas operaciones.

PALABRAS CLAVE: PYMES / FINANCIMIENTO / PAPEL COMERCIAL / SISTEMA

FINANCIERO

xxi

TITLE: Study on the use of commercial paper as a differente alternative to bank credit for

SMEs located in Quito between 2015 and 2017

Authors: Xavier Andreé Cantos García


Tutor: Lic. Rubén Darío Barreiros Armendariz

ABSTRACT

This proyect gives information for SMEs about the posibility to obtaing financing through the

sale of comercial paper in the stock market, as an alternative to bank credit. For such

puposes, a study is made about the required conditions to access both financing sources; later,

an analysis comparing costs and benefits resulting from these operations.

KEYWORDS: SMES / FINANCING / COMMERCIAL PAPER / FINANCE SYSTEM

1

CAPITULO I 1. PERFIL DEL PROYECTO

1.1 Antecedentes

Los mercados financieros han evolucionado a pasos agigantados en los últimos años,

proporcionando cada vez más oportunidades tanto a inversionistas como a las empresas que

necesitan alternativas de financiamiento para llevar a cabo sus operaciones; pese a esto, la

mayoría de las empresas siguen apostando a las formas tradicionales de financiamiento.

1.2 Identificación del problema

La carencia de alternativas de financiamiento enfocadas a la obtención de recursos para

pequeños y medianos emprendedores que provoca que la mayoría de las PYMES opten por

acceder a un crédito bancario como principal fuente de financiamiento.

1.3 Justificación del tema

El mercado altamente volátil en el que nos desenvolvemos nos obliga a estar

constantemente informados sobre las nuevas oportunidades que están a nuestro alcance al

momento de tomar una decisión en materia de inversión o financiamiento.

Es por tal motivo, que se ha decidido profundizar en el papel comercial como uno de los

instrumentos financieros que ofrece la Bolsa de Valores a las pequeñas y medianas empresas

que necesitan obtener recursos para poner en marchas sus operaciones.

1.4 Importancia del tema

La importancia de este estudio radica en su utilidad para las empresas que desean conocer

acerca de las alternativas de financiamiento disponibles en el mercado, antes de decidir el

tipo de fuente del que esperan obtener recursos.

2

1.5 Delimitación del tema

1.5.1 Delimitación espacial

La investigación se realizará entre las pequeñas y medianas empresas del sector

turístico radicadas en el Distrito Metropolitano de Quito.

1.5.2 Delimitación temporal

Este estudio ha sido planteado sobre las emisiones de papel comercial de las PYMES

desarrolladas en un periodo de 3 años es decir 2015-2017.

1.6 Marco teórico

1.6.1 Caracterización de las Pequeñas y Medianas Empresas

Tabla 1. Caracterización de las MYPYMES

Tipo de empresa Nómina

empleados

Ventas anuales brutas

(USD)

Activos totales (USD)

Microempresa 1 a 9 Hasta 100.000 Hasta 100.000

Pequeña empresa 10 a 49 100.001 a 1’000.000 100.001 a 750.000

Mediana empresa 50 a 199 1’000.001 a 5’000.000 1’000.001 a 4’000.000

Fuente: Resolución No. SC.Q.ICI. CPAIFRS.11. Superintendencia de Compañías, 2011. Resolución 1260, Comunidad Andina de Naciones, 2009. Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

Se entiende como Pequeñas y Medianas Empresas (PYMES) a las organizaciones con

fines de lucro que cumplen con las características propuestas por las entidades

gubernamentales de cada país establecidas para tales efectos. Con el objetivo de equiparar

los conceptos que se manejan en América Latina y el Caribe, la Comunidad Andina de

Naciones ha propuesto una serie de parámetros para clasificar a las empresas; segmentación a

la que se acoge Ecuador desde el año 2011 a través de la resolución emitida por la

3

Superintendencia de Compañías y cuyos lineamientos se muestran en la Tabla 1 del presente

proyecto.

Las PYMES surgen, en su gran mayoría, como muestra del emprendimiento familiar en la

búsqueda de desarrollo económico, tanto para sus miembros como para la sociedad general,

mediante la generación de plazas laborales y el aporte al Producto Interno Bruto del país.

Según Escalera Chávez (2011) el desenvolvimiento de las PYMES se caracteriza por:

Una cultura organizacional orientada a la personalidad del empresario.

Prioridad por el trabajo individual.

Una actitud más intuitiva que analítica.

Al ser empresas de tipo familiar, fundamentan el desarrollo de sus actividades en las

necesidades personales del dueño y el gobierno corporativo está compuesto en su totalidad

por el núcleo familiar, pudiendo presentar en muchos casos problemas y conflictos internos

debido a la falta de delimitación de funciones. Además carecen de sistemas administrativos

modernos debido en general a su resistencia a las innovaciones y al poco interés en renovar

su personal, lo cual la convierte en una organización con un exceso de visión en el pasado.

(Segovia Galarza, 2013)

Sin embargo, es precisamente la estabilidad en su cultura organizacional y su visión a

largo plazo lo que le otorga ventajas como capacidad de prolongar en el tiempo,

conocimiento del mercado y una imagen de confianza para clientes y proveedores; las cuales,

en el caso de ser explotadas, le ofrecen una mayor competitividad.

1.6.2 Disponibilidad de Recursos en las Pequeñas y Medianas Empresas

Uno de los principales factores que limitan el pleno desarrollo de las capacidades de este

tipo de empresas son las limitaciones a la hora de acceder a determinados recursos,

primordialmente financieros.

4

Para efectos de su creación, las PYMES se constituyen de capital familiar; a medida que

va desarrollando sus actividades y se enfrenta a las necesidades de expansión, sin contar con

el recurso de autofinanciación, recurren al capital externo, el cual proviene principalmente de

proveedores y acreedores bancarios.

“La empresa familiar parece tener más problemas para acceder al mercado de capitales

y a otras fuentes de financiación externa” (Nieto, 2003, pág. 115). Esto debido a una cultura

que se niega a la ampliación de capital pues implicaría la intervención de accionistas ajenos

al núcleo familiar y la necesidad de compartir el control de la organización.

Además, el acceso a fuentes no tradicionales de financiamiento implica garantías

adicionales y la entrega de información más detallada sobre el desenvolvimiento de las

actividades; en algunos casos la cultura conservadora de los empresarios dificulta el proceso

de la obtención de información.

1.6.3 Sistema financiero

“La función del sistema financiero consiste en canalizar el ahorro que generan las

unidades económicas con superávit hacia el gasto de las unidades económicas con déficit.”

(Castillo, Montero, & Montilla, 2013, pág. 6)

En toda sociedad existen unidades económicos que, debido al correcto funcionamiento de

sus actividades, han conseguido generar ingresos suficientes para cubrir sus requerimientos y

adicionalmente cuentan con un excedente de dinero que esperan les permita acumular una

riqueza aún mayor en el futuro.

Así mismo, existen entidades cuyos ingresos ordinarios no son suficientes para solventar

sus necesidades y se ven obligados a solicitar financiamiento de organismos externos. Es ahí

donde intervienen las instituciones del mercado financiero como intermediarios entre estos

tipos de unidades económicas, buscando trasladar los excedentes de fondos hacia quienes los

5

requieren, los cuales deberán asumir un costo por el recurso monetario a recibir. “De esta

manera se mantiene una economía saludable, pero sobre todas las cosas se genera un clima

de confianza entre la población, para seguir generando riqueza.” (Castillo, Montero, &

Montilla, 2013, pág. 6)

1.6.4 Financiamiento a través del Mercado de Crédito

Dentro de este mecanismo, los bancos pagan una tasa de interés por dinero del

ahorrista y a su vez cobran una tasa de interés más alta a los demandantes de fondos para lo

cual contraen una obligación de pago en la que se determina el monto, plazo e interés a pagar.

(Narváez, 2004, pág. 15)

Este sistema se ha convertido en un método tradicional de financiamiento para personas

naturales y jurídicas, principalmente por la facilidad que ofrecen las instituciones financieras

a través de sus diferentes productos crediticios y además por la confianza que el sistema

financiero brinda a la sociedad.

De acuerdo a datos proporcionados por la Superintendencia de Bancos, el volumen de

crédito otorgado por las entidades financieras a nivel nacional ha fluctuado en el período

2015 – 2017. En el gráfico 1 se puede observar que durante el año 2015, el monto total

entregado fue de USD 26.167,40 millones, disminuyendo en un 2,43% para el año 2015 y

ubicándose en USD 25.531,86 millones; sin embargo, posteriormente se evidencia un

incremento del 6,07% para el año 2017, en el cual se alcanza un monto total de crédito de

USD 27.081,54 millones.

6

Gráfico 1. Evolución del volumen de crédito en el período 2015 – 2017 (millones USD).

Fuente: Superintendencia de Bancos, Portal Estadístico, 2017 Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

Esto demuestra la predilección de las empresas a nivel nacional hacia el sistema

financiero, tanto en entidades financieras públicas, bancos privados, mutualistas y sociedades

financieras.

Cabe resaltar, de acuerdo a lo que se indica en el Gráfico 2, que en el año 2017 el

volumen de crédito concedido por los bancos privados representó el 92,14%, esto debido a

que existe una amplia gama de instituciones que componen este subsistema, que son las más

solicitadas al momento de que las empresas deciden buscar financiamiento. Le sigue la

banca pública con una participación del 7,39%, la cual está compuesta de instituciones como

la Corporación Financiera Nacional, el Banco de Desarrollo del Ecuador (BEDE) y el Banco

para el Desarrollo Productivo Rural y Urbano (BANECUADOR).

26,167.40

25,531.86

27,081.54

24,500.00

25,000.00

25,500.00

26,000.00

26,500.00

27,000.00

27,500.00

mil

lone

s U

SD

EVOLUCIÓN DEL VOLUMEN DE CRÉDITO

2015

2016

2017

7

Gráfico 2. Estructura del crédito por subsistema en el año 2017.


En cuanto a los diez segmentos de crédito que ofrecen las instituciones financieras

públicas y privadas, el Gráfico 3 muestra que el segmento Comercial Prioritario es el que

concentra un mayor monto otorgado durante el 2017 con una participación del 66,85%. De

acuerdo a lo dispuesto por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera en la

Resolución No. 043-2015-F expedida el 05 de marzo del 2015, el segmento antes

mencionado comprende a las empresas cuyas ventas anuales se ubique entre USD 100.000,00

y USD 5’000.000,00 y cuya actividad sea la adquisición de bienes o servicios para su

posterior comercialización. Este sector es uno de los más amplios en cuanto al volumen de

empresas se refiere y ocupa el tercer lugar en el aporte al Producto Interno Bruto del país con

un porcentaje del 9,55% al año 2017, siendo superado únicamente por la industria

manufacturera y la construcción, de acuerdo a datos proporcionados por el Banco Central del

Ecuador.

0.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

100.00%

BANCOSPRIVADOS

BANCOSPUBLICOS

MUTUALISTAS SOCIEDADESFINANCIERAS

92.14%

7.39%0.33% 0.14%

ESTRUCTURA DEL CRÉDITO POR SUBSISTEMA

8

Gráfico 3. Estructura del crédito por segmentos en el año 2017.


1.6.5 Financiamiento a través del Mercado de Valores

En el Mercado de Valores se negocian otro tipo de instrumentos financieros mediante la

regulación de la Bolsa de Valores, donde las negociaciones se realizan de manera abierta al

público entre los emisores de estos instrumentos y los inversionistas que desean entregar su

dinero a cambio de un rendimiento en el futuro. En este caso quienes actúan como

intermediarios, asesorando a los inversores en cuanto a los valores que se ofertan en el

mercado, se conocen como Casas de Valores, las cuales perciben una comisión para tales

efectos.

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%

70.00%

5.67%

66.85%

0.85%

8.21%

0.21% 2.23% 1.16%

8.60%5.69%

0.53%

ESTRUCTURA DEL CRÉDITO POR SEGMENTOS

9

En base a la información proporcionada por la Superintendencia de Compañías, Valores y

Seguros, en Ecuador se encuentran inscritos en el Mercado de Valores un total de 369

empresas vigentes al año 2017, las cuales están distribuidas entre las dos Bolsas de Valores

activas del país, ubicadas en las ciudades de Quito y Guayaquil.

Del total de empresas registradas, el 83,74% corresponde a las grandes empresas,

ubicadas 154 en Guayaquil y 155 en Quito. Podemos evidenciar que existe aún una baja

participación de las PYMES en este mercado y se encuentra concentrado en su mayoría en la

ciudad de Guayaquil.

Tabla 2. Emisores vigentes al 2017 en el Mercado de Valores, según tamaño y ciudad.

TAMAÑO NÚMERO DE EMPRESAS

PARTICIPACIÓN Guayaquil Quito Total

GRANDE 154 155 309 83,74% PYMES 46 12 58 15,72% MICRO 2 0 2 0,54%

TOTAL 202 167 369 100,00% Fuente: Superintendencia de Compañía, Valores y Seguros. Resumen ejecutivo 2017 Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

La Bolsa de Valores es la encargada de autorizar los montos máximos asignados a cada

empresa inscrita en el mercado que desea participar de la Oferta Pública de Valores, es decir,

participar de la emisión y negociación de instrumentos de este mercado.

Como se puede identificar en el Gráfico 4, el total autorizado de oferta pública para el año

2015 fue de USD 789,14 millones y posteriormente de USD 633,87 millones para el año

2016, mostrando una disminución del 19,68%; por otra parte, en cuanto al año 2017, se

observa un incremento del 26,51% por lo que el monto total ascendió a USD 801,91

millones.

10

Gráfico 4. Evolución de los montos autorizados de oferta pública entre 2015 y 2017

Fuente: Superintendencia de Compañía, Valores y Seguros. Resumen ejecutivo 2017 Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

Por otra parte, son varios los instrumentos financieros que el Mercado de Valores ofrece

para el financiamiento de las empresas privadas, tanto de renta fija (obligaciones, papel

comercial y titularizaciones) como de renta variable (acciones).

De acuerdo a la información proporcionada en el Resumen Ejecutivo de Mercado de

Valores del año 2017 emitido por la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, el

instrumento que cuenta con mayor participación en el mercado nacional son las Obligaciones,

pues cuentan con un total de 63 operaciones de emisión en el año y un monto autorizado de

USD 440,80 millones, que representa el 54,97%.

El segundo lugar lo ocupa el Papel Comercial con una participación del 23,64% debido a

que se llevaron a cabo 20 operaciones de emisión por un monto total de USD 189,60

millones; sin embargo, ninguna de estas operaciones fue realizada para el financiamiento de

PYMES.

789.14

633.87

801.91

500.00

550.00

600.00

650.00

700.00

750.00

800.00

850.00

2015 2016 2017

mil

lone

s U

SD

EVOLUCIÓN DE LA OFERTA PÚBLICA

11

Gráfico 5. Composición de la oferta pública por instrumento


Cabe resaltar que el Resumen Ejecutivo de la Superintendencia de Compañías, Valores y

Seguros muestra la información de estos cuatro instrumentos debido a que son los que

presentan una mayor demanda por parte de los emisores, al tener mayor tiempo dentro del

Registro Nacional de Valores y proporcionar un mayor nivel de confianza.

1.6.6 Valor del dinero en el tiempo

Debido al efecto de la inflación, el dinero pierde poder adquisitivo en el tiempo; es decir,

con una determinada cantidad de dinero podremos comprar en el futuro muchos menos

artículos que los que podemos comprar el día de hoy con ese mismo monto. Al momento de

realizar una inversión, se vuelve esencial el considerar este concepto porque el rendimiento

que promete cualquier instrumento financiero ya habrá perdido una porción de su valor en el

tiempo.

Cuando un agente desea analizar una o varias opciones de inversión para conocer con

certeza si obtendrá la rentabilidad esperada, debe considerar en todo momento que los flujos

54.97%

23.64%

2.92%

18.47%

OFERTA PÚBLICA POR INSTRUMENTO

OBLIGACIONES PAPEL COMERCIAL

ACCIONES TITULARIZACIONES

12

de efectivo que recibirá en el futuro no tienen el mismo valor que tendrían si los recibiera el

día de hoy. Para poder conocer cuánto equivale en la actualidad una determinada cantidad de

dinero que se espera recibir en un determinado número de períodos, deberá calcular el Valor

Presente del mencionado flujo, a través de la Ecuación 1:

Ecuación 1. Valor presente de un flujo de efectivo

1

donde:

C, es el monto a recibir

r, o tasa de descuento, es el rendimiento esperado por el inversionista

n, es el número de períodos en los cuales se recibirá el flujo

(Ross, Westerfield, & Jaffe, 2012, pág. 96)

Si el valor presente de la inversión es mayor al monto a desembolsar para tales efectos,

entonces el inversionista está en condiciones de aceptar la operación.

El método planteado previamente es sencillo en caso de que se necesite traer a valor

presente un solo desembolso de efectivo o un número corto de éstos en el futuro; sin

embargo, cuando los flujos de efectivo son constantes durante un largo número de períodos a

futuro, el proceso se vuelve mucho más extenso. Para ello, se manejan los conceptos de

perpetuidades y anualidades, que se desarrollan a continuación.

1.6.7 Perpetuidad

Se entiende como perpetuidad al conjunto de flujos de efectivo que se reciben de manera

constante e ilimitada, es decir, consiste en recibir periódicamente una determinada cantidad

de dinero sin fin.

Para determinar el valor presente que un inversionista debe pagar por este tipo de

instrumento se utiliza la Ecuación 2:

13

Ecuación 2. Valor presente de una perpetuidad

donde:




1.6.8 Anualidad

Una anualidad maneja el principio de la perpetuidad de recibir un monto constante de

efectivo de manera periódica; sin embargo, en el caso de la anualidad estos desembolsos se

mantienen únicamente durante un número fijo de períodos determinados previamente.

Para calcular el valor presente de los instrumentos financieros que mantienen estas

características, se emplea la Ecuación 3:

Ecuación 3. Valor presente de una anualidad

1 1

1

donde:



n, es el número total de períodos en los cuales se recibirá el flujo


14

1.6.9 Amortización de un préstamo

Como se ha indicado previamente, muchas unidades económicas recurren al sistema

financiero buscando financiamiento a través de préstamos. El ente que solicita dinero se

conoce como prestamista, mientras que la institución que entrega dinero a cambio de un

rendimiento a futuro se conoce como prestatario, el cual solicita para tales efectos el pago de

una tasa de interés como rendimiento.

El proceso de amortizar un préstamo consiste en liquidar, a través de una serie de pagos

periódicos, el capital que el prestamista ha solicitado previamente. Este proceso da como

resultado una Tabla de Amortización, herramienta mediante la cual ambas partes acuerdan las

fechas y montos de efectivo que deberán ser desembolsados periódicamente; para calcular el

monto a pagar en cada cuota, conocido como Dividendo, se recurre a la Ecuación 4, la cual

consiste en una variación de la fórmula utilizada para el cálculo de anualidades comunes:

Ecuación 4. Dividendo fijo de un préstamo

∗

1 11

donde:

D, es el monto a desembolsar periódicamente

C, es el capital inicial objeto de amortización

r, es la tasa de interés

n, es el número total de períodos en los cuales se amortizará el capital


Además, con el objetivo de conocer que porción del dividendo corresponde al pago de

capital y pago de intereses respectivamente, se emplean la Ecuación 5 y la Ecuación 6:

15

Ecuación 5. Interés periódico sobre el capital

∗

donde:

, es el interés a pagar durante el período 1

, es el saldo de capital al inicio del período 1

r, es la tasa de interés


Ecuación 6. Pago de capital por período

donde:

, es el pago de capital durante el período 1

D, es el monto a desembolsar periódicamente

, es el interés pagado durante el período 1


Al finalizar cada período es importante determinar el nuevo saldo de capital pendiente de

amortización, para lo cual se emplea la Ecuación 7:

Ecuación 7. Saldo de capital inicial

donde:

, es el nuevo saldo de capital al inicio del período 2

, es el saldo de capital al inicio del período 1

, es el capital pagado durante el período 1


16

La tabla de amortización concluye una vez cumplido el período total y cuando el saldo de

capital sea cero, es decir, se haya efectuado el pago de todo el monto prestado al inicio.

Para efectos de ejemplificar el proceso de amortización, se procede a elaborar la tabla de

amortización para un préstamo de USD 10.000,00 en un período de 1 año con pagos

bimensuales a una tasa de interés anual del 11,18%.

∗

1 11

10.000,00 ∗ 11,18%

1 11 11,18%

1.721,43

∗ 10.000,00 ∗ 11,18% 93,17

1.721,43 93,17 1.628,27

10.000,00 1.628,27 8.371,73

Tabla 3. Ejemplo tabla de amortización francesa.

Período Saldo de capital Abono capital Interés Dividendo 0 $ 10.000,00 1 $ 8.371,73 $ 1.628,27 $ 93,17 $ 1.721,43 2 $ 6.728,30 $ 1.643,44 $ 78,00 $ 1.721,43 3 $ 5.069,55 $ 1.658,75 $ 62,69 $ 1.721,43 4 $ 3.395,34 $ 1.674,20 $ 47,23 $ 1.721,43 5 $ 1.705,54 $ 1.689,80 $ 31,63 $ 1.721,43 6 $ - $ 1.705,54 $ 15,89 $ 1.721,43

Totales $ 10.000,00 $ 328,60 $ 10.328,60

1.6.10 Teoría del valor de un proyecto

¿Cómo puede determinar el valor de un proyecto? Una forma de contestar consiste en

calcular el valor presente de los flujos de efectivo futuros. El valor de la empresa se obtiene

multiplicando los flujos de efectivo netos por el factor de valor presente apropiado. Esto es, el

valor de la empresa es simplemente la suma de los valores presentes de los flujos de efectivo

netos individuales. (Ross, Westerfield, & Jaffe, 2012, pág. 96)

17

Ecuación 8. Valor presente de una serie de flujos de efectivo

1 1

⋯1

donde:

C, es el monto a recibir por período


n, es el número de períodos en los cuales se recibirá el flujo


1.6.11 Métodos de proyección

Para evaluar la rentabilidad de un proyecto, el analista puede hacer uso de una serie de

métodos cualitativos y cuantitativos dependiendo del tipo de actividad en cuestión y de la

cantidad de información con la que se cuenta.

Los métodos cualitativos son empleados cuando no se tienen suficientes datos históricos o

cuando estos no revelen en su totalidad el comportamiento del mercado en el futuro, por lo

cual se hace necesario contar con la opinión de expertos en el área a tratar.

En cuanto a los métodos cuantitativos estos permiten determinar el comportamiento de

una variable en función a otra u otras. Basados en datos históricos nos permiten proyectar la

tendencia de las variables relacionados con el proyecto y así determinar con mayor nivel de

exactitud de los resultados a futuro. (Sapag Chain, 2008, p. 96)

Uno de los modelos cuantitativos más empleados es el modelo de regresión,

principalmente para variables cuyo comportamiento no es estable. Basado en el método de

los mínimos cuadrado, este modelo nos da como resultado una ecuación lineal que ajuste de

mejor manera la dispersión de las variables hacia una línea de tendencia. La ecuación

objetivo se expresa de acuerdo a lo indicado en la ecuación 9.

18

Ecuación 9. Ecuación de regresión lineal

donde:

y(x), es el valor estimado de y para un valor específico en x

a, es el valor promedio de y cuando x es cero

b, es el cambio en x ante un cambio marginal en y.

(Sapag Chain, 2008, p. 97)

Para obtener la función objetivo y dar inicio a las proyecciones, es necesario determinar

los términos a y b, representados en las ecuaciones 10 y 11.

Ecuación 10. Ecuación de regresión lineal, término b

∑ ∑ ∑∑ ∑

donde:

, es el número de períodos

∑, representa la sumatoria de los valores


Ecuación 11. Ecuación de regresión lineal, término a

donde:

, es el número de promedio de los valores de la muestra para la variable y

, es la pendiente de la ecuación de la regresión lineal

, es el número de promedio de los valores de la muestra para la variable x


19

Proyectadas las variables requeridas es posible elaborar un flujo de caja que nos permita

determinar la viabilidad del proyecto a ejecutar.

1.6.12 Elaboración de flujo de caja

La elaboración del flujo de caja es una herramienta clave en la toma de decisiones previo

a la ejecución de un proyecto, pues ayuda a determinar la rentabilidad o no de éste.

En el marco de un horizonte temporal establecido, se hace imperativo considerar los

ingresos y egresos derivados de la ejecución del proyecto, así como todos los desembolsos de

efectivo iniciales necesarios para la puesta en marcha del mismo.

Generalmente, para la elaboración del flujo de caja se toma como base el Estado de

Resultados Integrales proyectado para el horizonte temporal; posteriormente, es necesario

ajustar el flujo teniendo en cuenta los movimientos que no representan entrada o salida de

efectivo para la empresa.

Uno de los rubros a determinar como parte de la inversión para ejecutar el proyecto es el

capital de trabajo, que constituye “el conjunto de recursos necesarios, en la forma de activos

corrientes, para la operación normal del proyecto durante un ciclo productivo, para una

capacidad y tamaño determinados” (Sapag Chain, 2008, pág. 262)

Además, se debe considerar al finalizar el horizonte temporal del proyecto, el valor de

salvamento de la inversión, que se calcula “restando al valor de adquisición la depreciación

acumulada hasta ese periodo” (Baca, 2013, pág. 176). En otras palabras, el valor de

salvamento es el importe en libros al cual estará valuado el activo adquirido cuando se

finalice el proyecto.

De esta manera, se obtiene como resultado los saldos finales de efectivo derivados del

proyecto en cuestión, los cuales serán de suma utilidad para la valoración de éste mediante

los métodos de evaluación de proyectos detallados anteriormente como el Valor Actual Neto.

20

1.6.13 Evaluación mediante Valor Económico Agregado (EVA)

El Valor Económico Agregado (EVA) es un indicador financiero que permite conocer el

verdadero beneficio económico de una empresa “una vez cubiertas la totalidad de los gastos

y rentabilidad mínima proyectada o estimada” (Li Bonilla, 2010, pág. 55).

Para determinar el valor creado a partir de una inversión se utiliza la Ecuación 12.

Ecuación 12. Valor Económico Agregado

∗

(Li Bonilla, 2010, pág. 56)

La ecuación que precede indica que se crea valor en una empresa o proyecto de inversión

cuando la rentabilidad generada es mayor a los costos de oportunidad, y esto se estima

mediante los indicadores de Rentabilidad sobre la Inversión de Capital (ROIC) y el Costo

Promedio de Capital (WACC), para lo cual empleamos las Ecuaciones 13 y 14.

Ecuación 13. Rentabilidad sobre las inversiones de capital

∗ 1



∗ ∗ 1 ∗


21

1.7 Marco conceptual

Bolsa de Valores. - “son sociedades anónimas que tienen por objeto brindar los

servicios y mecanismos necesarios para la negociación de valores en condiciones de

equidad, transparencia, seguridad y precio justo” (Bolsa de Valores de Quito, 2017).

Casa de Valores. - “son compañías anónimas autorizadas, cuya principal función es la

intermediación de valores, además de asesorar en materia de inversiones, ayudar a

estructurar emisiones y servir de agente colocador de las emisiones primarias” (Bolsa de

Valores de Quito, 2017).

Crédito Bancario. - “contrato de crédito y como tal implica la transferencia de la

propiedad de dinero a favor de un cliente, quien se obliga a devolverlo dentro de un plazo

convenido y a pagar una remuneración” (Rodríguez, 2002).

Cultura organizacional. - “colección específica de las normas y valores que son

compartidos por personas y grupos en una organización y que controlan la forma en que

interactúan entre sí dentro de la organización y con el exterior” (Buján, Cultura

Organizacional, 2018).

Déficit. - “en este escenario, los ingresos no son suficientes para afrontar los gastos o,

dicho de otro modo, la capacidad de recaudación de ingresos es menor que las cargas con

las que se cuenta”. (Vásquez, 2015).

Emisores. – “son compañías públicas, privadas o instituciones del sector público que

financian sus actividades mediante la emisión y colocación de valores, a través del mercado

de valores” (Bolsa de Valores de Quito, 2017).

Empresa familiar. - “aquella cuyo patrimonio y gobierno está ejercido por los

miembros de una o varias familias y su objetivo estratégico comprende la continuidad de la

empresa a manos de la siguiente generación familiar” (EAE Business School, 2018).

22

Financiamiento. - “es la obtención de recursos de fuentes internas o externas, a corto,

mediano o largo plazo, que requiere para su operación normal y eficiente de una empresa

pública, privada o mixta” (Moreno, 1998).

Inflación. - “La inflación es un aumento generalizado y continuo en el nivel general de

precios de los bienes y servicios de la economía” (Gutiérrez & Zurita, 2006) .

Instrumentos Financieros. - “contrato que da lugar a un activo financiero en una

empresa y, simultáneamente, a un pasivo financiero o a un instrumento de patrimonio en otra

empresa” (Abad, 2008).

Inversión. - “Cualquier instrumento en el que se depositan fondos con la expectativa de

que genere ingresos positivos y/o conserve o incremente su valor” (Gitman & Joehnk, 2009).

Inversionistas.- “son aquellas personas naturales o jurídicas que disponen de recursos

económicos y los destinan a la compra de valores, con el objeto de lograr una rentabilidad

adecuada en función del riesgo adquirido. Para participar en el mercado de valores no se

requiere de montos mínimos de inversión” (Bolsa de Valores de Quito, 2017).

Mercado de Valores. - “canaliza los recursos financieros hacia las actividades

productivas a través de la negociación de valores. Constituye una fuente directa de

financiamiento y una interesante opción de rentabilidad para los inversionistas”.

“Constituye una fuente directa de financiamiento y una interesante opción de

rentabilidad para los inversionistas” (Bolsa de Valores de Quito, 2017).

Papel Comercial. - “es un sistema de financiamiento del mercado de valores que permite

disponer de un cupo de financiamiento permanente y reutilizable, a través de la colocación

de títulos valores denominados papel comercial, a plazo desde los 90 a los 359 días” (Bolsa

de Valores de Quito, 2017).

Precios a valor nominal. – “el valor de los productos es en precios actuales, es decir,

teniendo en cuenta los precios que hay en el momento del estudio” (Montero, 2012).

23

Precios a valor real. - “se refiere a precios del año base. Es decir, se fija un año

determinado como referencia y se toman los precios del año base de los productos a

estudiar” (Montero, 2012).

Producto Interno Bruto. - “es una medida del valor de la actividad económica de un

país, básicamente calcula cuál fue la producción en bienes y servicios que se hizo en un

período de tiempo específico en las fronteras de un país” (Programa de Educación Financiera

de los Bancos en Colombia, 2013).

PYMES. - “empresas compuestas por un número reducido de trabajadores, y con un

moderado volumen de facturación” (Importancia de la PYMES, 2010).

Rendimiento. - “Retribuciones por invertir que se reciben como ingresos corrientes y/o

incremento de valor” (Gitman & Joehnk, 2009).

Superávit. - “en este escenario, los ingresos cubren de sobra los gastos o, dicho de otro

modo, la capacidad de recaudación de ingresos es mayor que las cargas” (Pedrosa, 2015).

1.8 Objetivo general de la investigación

Estudiar el efecto del uso del papel comercial como una alternativa de financiamiento al

crédito bancario, para las PYMES del Distrito Metropolitano de Quito que cotizan en la

Bolsa de Valores durante el período 2015-2017.

1.8.1 Objetivos específicos

❖ Identificar las oportunidades con las que cuentan las Pequeñas y Medianas

Empresas para intervenir como emisores en la Bolsa de Valores de Quito.

❖ Distinguir las características con las que cumple el instrumento financiero

conocido como papel comercial.

❖ Evaluar el costo financiero de ese instrumento en relación a los créditos

bancarios.

24

1.9 Hipótesis general de la investigación

El uso de instrumentos financieros alternativos como el papel comercial representa un

menor costo financiero para las empresas que acceder a un crédito bancario. Sin embargo, el

desconocimiento de estos métodos de financiamiento es la principal razón para que las

PYMES en su mayoría no se vean incentivadas a ser emisoras de éstos.

1.9.1 Hipótesis específicas

❖ Existen facilidades para que las Pequeñas y Medianas Empresas formen parte

de la Bolsa de Valores como emisores.

❖ El papel comercial es un instrumento viable para las Pequeñas y Medianas

Empresas que necesitan financiar sus operaciones.

❖ La emisión de papel comercial es una fuente de financiamiento que representa

menor costo financiero para las empresas que el crédito bancario.

1.10 Metodología de la investigación

El presente proyecto plantea una investigación de tipo descriptiva porque se enfoca en

explicar las variables presentadas que intervienen en el caso de estudio y en base a ello

formar una conclusión sobre cómo podrían estar relacionadas.

Además, utiliza el método deductivo para el desarrollo de la misma, porque parte de una

premisa o hipótesis que, luego del estudio de un caso particular, será comprobada o

rechazada.

Para tales efectos, se emplearán tanto datos cualitativos como cuantitativos, los cuales se

obtendrán de fuentes primarias como la información proporcionada por el caso de estudio y

las instituciones gubernamentales de control, y fuentes bibliográficas secundarias

provenientes de libros, artículos y demás publicaciones respecto al tema.

25

1.11 Plan analítico

CAPÍTULO I

1. PLAN DE TESIS

1.1. Antecedentes

1.2. Identificación del problema

1.3. Justificación del problema

1.4. Importancia del problema

1.5. Delimitación del problema

1.5.1. Delimitación espacial

1.5.2. Delimitación temporal

1.6. Marco teórico

1.6.1. Caracterización de las Pequeñas y Medianas Empresas

1.6.2. Disponibilidad de Recursos en las Pequeñas y Medianas Empresas

1.6.3. Sistema financiero

1.6.4. Financiamiento a través del Mercado de Crédito

1.6.5. Financiamiento a través del Mercado de Valores

1.6.6. Valor del dinero en el tiempo

1.6.7. Perpetuidad

1.6.8. Anualidad

1.6.9. Tabla de amortización

1.6.10. Teoría del valor de un proyecto

1.6.11. Modelos de proyección

1.6.12. Elaboración de un flujo de caja

1.6.13. Evaluación mediante Valor Económico Agregado (EVA)

1.7. Marco conceptual

26

1.8. Objetivo general de la investigación

1.8.1. Objetivos específicos

1.9. Hipótesis general de la investigación

1.9.1. Objetivos específicos

1.10. Metodología de la investigación

1.11. Plan analítico

1.12. Cronograma de trabajo

CAPÍTULO II

2. SITUACIÓN ACTUAL DE LAS PYMES EN EL ECUADOR

2.1. Las PYMES, un segmento estratégico para el país

2.2. Actualidad de las PYMES en la ciudad de Quito

2.3. Las PYMES por sectores. Participación en el sector turístico

2.4. Inclusión financiera de las PYMES

2.4.1. Banca Privada

2.4.2. Banca Publica

2.4.3. Participación en el PIB

CAPÍTULO III

3. LAS PYMES EN EL MERCADO DE VALORES

3.1. Antecedentes a nivel internacional

3.2. Mercado de Valores Ecuatoriano

3.2.1. Instituciones y participantes

3.2.2. Instrumentos financieros

3.3. Propuestas para integración de las PYMES en el Mercado de Valores Ecuatoriano.

Caso REVNI.

27

3.4. Estadísticas de emisiones en el Mercado de Valores según el instrumento financiero

en el período 2015 – 2017.

CAPÍTULO IV

4. ANÁLISIS COMPARATIVO ENTRE LOS INSTRUMENTOS DEL MERCADO

DE VALORES Y EL MERCADO FINANCIERO APLICADO A LA EMPRESA

“VIAJE HOY S.A.”

4.1. APLICACIÓN DEL CASO DE ESTUDIO

4.1.1. Escenario 1: Solicitud de crédito bancario

4.1.1.1. Condiciones

4.1.1.2. Requisitos

4.1.1.3. Costo financiero

4.1.2. Escenario 2: Emisión de papel comercial

4.1.2.1. Proceso de emisión

4.1.2.2. Condiciones del instrumento

4.1.2.3. Costo financiero

4.1.3. Análisis comparativo de condiciones y beneficios

CAPÍTULO V

5. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

5.1. Conclusiones

5.2. Recomendaciones

BIBLIOGRAFÍA

ANEXOS

28

1.12 Cronograma de trabajo

Tabla 4. Cronograma de trabajo

MESES MES I MES II MES III MES IV SEMANAS S

1 S2

S3

S4

S1

S2

S3

S4

S1

S2

S3

S4

S1

S2

S3

S4 ACTIVIDADES

Elaboración del Plan de Tesis

Corrección del Plan de Tesis

Aprobación del Plan de Tesis Recolección de información y elaboración del Capítulo II

Corrección del Capítulo II

Aprobación del Capítulo II

Recolección de información y elaboración del Capítulo III

Corrección del Capítulo III

Aprobación del Capítulo III

Recolección de información y elaboración del Capítulo IV

Corrección del Capítulo IV

Aprobación del Capítulo IV

Elaborado: Cantos Xavier, Espin Abigael

29

CAPITULO II 2. SITUACIÓN ACTUAL DE LAS PYMES EN EL ECUADOR

2.1 Las PYMES, un segmento estratégico para el país

Las Pequeñas y Medianas Empresas (PYMES) representan un punto clave en el

desarrollo productivo del país y, por ende, en la situación económica y social de la

nación, debido a que actúan tanto como oferentes y demandantes de productos y

materia prima, añadiendo valor agregado en las diferentes etapas de prestación de

bienes o servicios y contribuyendo a la generación de empleo y satisfaciendo las

necesidades de la población que son cada vez mayores. (Araque, 2016)

A raíz de su importancia, las PYMES han sido un objeto de estudio que genera

cada vez más interés para las organizaciones dedicadas a evaluar los impactos

económicos y sociales de un país. Para efectos de la presente investigación, se han

tomado como base los datos proporcionados por el Instituto Nacional de Estadísticas

y Censos (INEC), la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, el Servicio

de Rentas Internas (SRI), y el Observatorio de la PYME de la Universidad Andina

Simón Bolívar.

Tabla 5. Empresas en el Ecuador en el año 2018 según su tamaño

Categoría de empresa

según el tamaño Número de empresas Participación

Microempresas 32.632 53,80%

Pequeñas 18.732 30,90%

Medianas 6.546 10,80%

Grandes 2.738 4,50%

Fuente: Superintendencia de Compañías Valores y Seguros, 2018 Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

30

En Ecuador, según datos obtenidos de la Superintendencia de Compañías Valores

y Seguros en su Ranking empresarial publicado en el segundo trimestre del año 2018,

las PYMES Ecuatorianas representan el 41,70% de las empresas registradas en dicha

entidad, teniendo el 30,90% de participación las pequeñas empresas y el 10,80% las

consideradas medianas.

Además, en relación al aporte a la generación de empleo por parte del sector

empresarial, las pequeñas y medianas empresas participan con el 17% y 14%,

respectivamente, como se puede observar en el Gráfico 6. Este aporte de las PYMES

del 31% al incremento de las plazas laborales en el país, se vuelve relevante al

momento de analizar la importancia de este sector de la economía a la generación de

bienestar económico y social.

Gráfico 6. Generación de plazas laborales, según el tamaño de empresa.

Fuente: Censo Nacional Económico 2010, INEC Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

Por otra parte, de acuerdo a lo reportado por el Instituto Nacional de Estadísticas y

Censos tras el Censo Nacional Económico llevado a cabo en el año 2010, las ventas

totales generadas por el sector empresarial del país ascendieron a USD

44%

17%

14%

25%

GENERACIÓN DE PLAZAS LABORALES

Microempresas

Pequeñas

Medianas

Grandes

31

112.370’133.214 (ciento doce mil trescientos setenta millones ciento treinta y tres mil

doscientos catorce dólares); de los cuales, el 39% fueron generados por las pequeñas y

medianas empresas, seguidos por las grandes empresas que aportan el 37%, como se

indica en el Gráfico 7. Esto se debe al volumen de PYMES inscritas en el país y dan

un ejemplo de la magnitud de su contribución al entorno.

Gráfico 7. Generación de ingresos, según el tamaño de empresa.


De acuerdo a la Tabla 6 se puede apreciar que la mayor concentración de las

pequeñas y medianas empresas (PYMES) se registran principalmente en las

provincias que cuentan con un alto número de población como son Guayas y

Pichincha. En la provincia de Guayas existe 9.735 PYMES que representan el 38,56%

del total de las empresas de este tipo registradas en el país; en cuanto a la provincia de

Pichincha al año 2017 constan 9.178 PYMES que equivalen al 36,36%.

Cabe resaltar, que en algunas provincias no se encuentran registradas las entidades

consideradas dentro de la categoría de grandes empresas y dependen básicamente de

la constitución de micro, pequeñas y medianas empresas para el desarrollo de

24%

21%

18%

37%

GENERACIÓN DE INGRESOS

Microempresas

Pequeñas

Medianas

Grandes

32

actividades económicas, como es el caso de las provincias de Bolívar y Morona

Santiago.

Tabla 6. Empresas en el Ecuador por provincia según su tamaño

PROVINCIA TIPO DE EMPRESA

GRANDE MEDIANA PEQUEÑA MICRO

AZUAY 121 340 952 1.594 BOLIVAR - 3 28 94 CAÑAR 4 24 92 257 CARCHI 5 8 68 143 CHIMBORAZO 10 28 125 412 COTOPAXI 20 70 198 416 EL ORO 88 309 588 976 ESMERALDAS 12 41 102 179 GALAPAGOS 7 25 64 174 GUAYAS 1.090 2.436 7.299 14.082 IMBABURA 16 60 167 422 LOJA 10 67 204 606 LOS RIOS 44 102 248 383 MANABI 99 266 704 1.418 MORONA SANTIAGO - 4 64 173 NAPO 2 5 38 116 ORELLANA 6 21 102 177 PASTAZA 1 6 27 97 PICHINCHA 1.088 2.406 6.772 9.018 SANTA ELENA 6 58 151 318 SANTO DOMINGO DE LOS TSACHILAS 38 80 210 355 SUCUMBIOS 2 17 105 309 TUNGURAHUA 62 153 341 597 ZAMORA CHINCHIPE 2 10 55 279

TOTAL GENERAL 2.733 6.539 18.704 32.595 Fuente: Superintendencia de Compañías Valores y Seguros, 2018 Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

Las PYMES desarrollan sus actividades en diversos sectores de la economía del

país; de aquí es posible identificar que el campo de acción de las pequeñas y medianas

empresas está más enfocado en el sector comercial cuya participación es del 36,28%,

33

que comprenden aquellas empresas dedicadas a la compra y venta de bienes, una de

las actividades más comunes al poner en marcha un proyecto; seguido por las PYMES

que prestan servicios diversos y representan un 13,08% y las PYMES manufactureras

que participan con el 9,82%, cuyo aporte es fundamental en la generación de valor

agregado.

Conociendo esto, se vuelve primordial fomentar programas de apoyo para

PYMES en los diferentes sectores en los cuales desarrolla sus actividades,

permitiéndoles así perdurar a través del tiempo con un crecimiento sostenido.

Gráfico 8. Participación de las PYMES en los sectores de la economía.


36.28%

13.08%9.82%

9.71%

6.76%

6.72%

6.44%

4.13%2.80%

2.70%1.54%

PYMES POR SECTORES DE LA ECONOMIA

Comercios ServiciosManufactura OtrosProducción agropecuaria TransporteConstrucción Información y comunicaciónBienes raíces Hoteles y restaurantesIndustria de alimentos y bebidas

34

2.2 Actualidad de las PYMES en la ciudad de Quito

Según los datos arrojados por la base de la Superintendencia de Compañías,

Valores y Seguros, en Quito, con corte al mes de abril del 2018 existen 6.281

pequeñas empresas y 2.243 empresas medianas, que comprenden el bloque más

grande dentro de la ciudad, como se indica en el Gráfico 9.

Grafico 9. Pequeñas y Medianas Empresas en la ciudad de Quito.


Una característica en común de las PYMES, que han sido constituidas dentro de

Quito, es que se forman como una iniciativa familiar con el objetivo de empezar un

emprendimiento que beneficie a los miembros de la familia, esperando un desarrollo

respecto a su nivel profesional y a su calidad de vida.

Esta forma de organización tiene sus ventajas y desventajas. El principal problema

radica al momento de diferenciar los vínculos familiares de los empresariales debido a

que se tiende a priorizar el lazo familiar sobre la misión de empresa. “El objetivo de

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

8301

6281

22431009

PYMES EN LA CIUDAD DE QUITO

35

una organización, cualquiera que sea su misión, es generar dinero mientras que la

familia tiene como fin la convivencia y el crecimiento de sus miembros en todo

ámbito” (Segovia Galarza, 2013, pág. 4).

Sin embargo esto se puede convertir en una ventaja si se define objetivos claros y

el vínculo familiar es bien aprovechado para el cumplimiento de los mismos.

2.3 Participación en el sector turístico

De acuerdo a la Empresa Publica Metropolitana de Gestión de Destino Turístico

(Quito Turismo), el sector turístico ecuatoriano comprende las actividades de:

Operación e intermediación turística

Alimentos y bebidas

Alojamiento

Recreación, diversión y esparcimiento

Transporte

Hasta el año 2017 se registraron en la ciudad de Quito un total de 5.231 empresas

dedicadas al sector turístico, de acuerdo a lo indicado en la Tabla 7. De esas, el

67,23% corresponden a entidades dedicadas a la prestación de servicios de alimentos

y bebidas como: bares, cafeterías, fuentes de soda y restaurantes; la segunda actividad

predominante la ocupan los operadores e intermediarios turísticos, es decir,

mayoristas de turismo y agencias de viajes, quienes representan el 14,13%.

Según el catastro elaborado por el Ministerio de Turismo, en el Distrito

Metropolitano de Quito se encuentran registradas 724 pequeñas y medianas empresas

PYMES, de las cuales 616 son pequeñas y 108 son medianas.

36

Tabla 7. Empresas de sector turístico en la ciudad de Quito

ACTIVIDAD ECONÓMICA EMPRESAS Participación

2017 2015 2016 2017

OPERACIÓN E INTERMEDIACIÓN TURISTICA

722 660 739 14,13%

ALIMENTOS Y BEBIDAS 3.486 3.434 3517 67,23% ALOJAMIENTO 713 721 653 12,48%

RECREACIÓN, DIVERSIÓN Y ESPARCIMIENTO

189 184 197 3,77%

TRANSPORTE 102 110 125 2,39%

TOTAL 5.212 5.109 5231 100,00%

Fuente: Empresa Publica Metropolitana de Gestión de Destino Turístico, Quito en Cifras, 2018 Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

Como se evidencia en la Tabla 8 se impone en la ciudad de Quito la presencia de

PYMES dedicadas a la prestación de servicios de alimentos y bebidas y además, de

empresas de alojamiento como cabañas, hostales, hoteles, moteles, pensiones,

refugios, haciendas turísticas, casas de huéspedes y campamentos turísticos.

Cabe destacar que en el sector turístico de la ciudad de Quito, las pequeñas y

medianas empresas representan el 14% de las entidades registradas en el Organismo

de Control.

Tabla 8. PYMES del sector turístico en Quito, según las sub-actividades

Sub-actividad Número de empresas

Transporte y almacenamiento 60

Alojamiento y servicios de comida 609

Artes, entretenimiento y recreación 55

Total 724

Fuente: Ministerio de Turismo Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

37

2.4 Inclusión financiera de las PYMES

Como se ha podido evidenciar, las PYMES representan un segmento estratégico

en el desarrollo nacional y, por lo tanto, requieren de la obtención de capital

financiero para poner en marcha sus proyectos productivos y posteriores expansiones.

“La fuente más común de financiamiento para las PYMES en Ecuador ha sido

mediante crédito bancario o mediante fondos propios” (Delgado & Chávez, 2018,

pág. I).

En vista de la creciente necesidad de apoyo financiero para este sector de la

economía, la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera expidió el 05 de

marzo del 2015 la Resolución No. 043-2015-F, donde incluye entre los segmentos de

cartera de crédito los destinados a las Pequeñas y Medianas Empresas, con

características propias del sector.

Tabla 9. Participación de los segmentos de crédito en el volumen anual

SEGMENTO DE CREDITO 2015 2016 2017

COMERCIAL ORDINARIO 3,08% 4,54% 5,67%

COMERCIAL PRIORITARIO 76,33% 71,98% 66,85%

CONSUMO ORDINARIO 0,14% 0,62% 0,85%

CONSUMO PRIORITARIO 8,22% 8,03% 8,21%

EDUCATIVO 0,47% 0,16% 0,21%

INMOBILIARIO 2,34% 2,05% 2,23%

INVERSION PUBLICA 0,75% 0,74% 1,16%

MICROCREDITO 7,37% 8,06% 8,60%

PRODUCTIVO 1,19% 3,45% 5,69%

VIVIENDA INTERES PÚBLICO 0,11% 0,37% 0,53%

TOTAL 100,00% 100,00% 100,00%

Fuente: Superintendencia de Bancos, Portal Estadístico Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

38

Como se muestra en el gráfico 10, dentro del volumen de crédito otorgado por las

entidades financieras durante el año 2015 al 2017, se puede evidenciar una alta

participación del segmento de Crédito Comercial Prioritario en cual está destinado a

la ejecución de actividades comerciales, tanto como para grupos corporativos, grandes

empresa y el sector de la PYMES.

En cuanto a los sub-segmentos de crédito diseñados para impulsar al crecimiento

de las pequeñas y medianas empresas se destacan el Crédito Comercial Prioritario

Pymes y el Crédito Productivo Pymes, los cuales son otorgados con una Tasa Activa

Efectiva Máxima propuesto por el Banco Central Del Ecuador a junio del 2018 de

11,83%.

Gráfico 10. Participación de los segmentos de crédito en el volumen anual


0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2015 2016 2017

SEGMENTOS DE CRÉDITO EN ECUADOR

VIVIENDA INTERESPÚBLICO

PRODUCTIVO

MICROCREDITO

INVERSION PUBLICA

INMOBILIARIO

EDUCATIVO

CONSUMO PRIORITARIO

CONSUMO ORDINARIO

COMERCIALPRIORITARIO

39

De acuerdo al Gráfico 11 es evidente el incremento en el volumen de préstamos

otorgados para actividades productivas llevadas a cabo por las pequeñas y medianas

empresas, las cuales han pasado del 0,16% al 0,58% en dos años.

Sin embargo en el caso de sub-segmento Comercial Prioritario Pymes se observa

una disminución en la partición de los créditos otorgados a nivel nacional, pasando de

16,42% en el año 2015 a 8,77% en el 2017, lo cual puede ser atribuido a “(…) que

muchas de las PYMES no alcanzan a cumplir con los altos estándares de garantías y

los múltiples requisitos que solicitan las instituciones financieras para el acceso a

créditos económicos” (Delgado & Chávez, 2018, pág. 1).

Gráfico 11. Evolución de la partición de las Pymes en los segmentos de créditos


Esta propuesta de incluir a las Pymes dentro de los segmentos de crédito

propuestos por las entidades de control se ha convertido en un medio para visibilizar

la importancia de este sector de la economía. Como se puede observar en el Gráfico

12, el 96,85% de los créditos a las pequeñas y medianas empresas del sector

16.42%

8.57% 8.77%

0.16% 0.41% 0.58%

0.00%

2.00%

4.00%

6.00%

8.00%

10.00%

12.00%

14.00%

16.00%

18.00%

2015 2016 2017

EVOLUCIÓN DE LOS CRÉDITOS A PYMES

COMERCIALPRIORITARIO PYMES

PRODUCTIVO PYMES

40

comercial fue otorgado por la banca privada; por otra parte en el caso de

financiamiento a PYMES para actividades productivas, la banca pública demuestra

una participación más activa aportando en este caso con el 24,10%.

Sin embargo, la situación es diferente entre la banca privada y la banca pública,

razón por la cual se analizarán estos fragmentos del sector financiero.

Gráfico 12. Comparación entre la participación de la banca pública y privada

Fuente: Superintendencia de Bancos, Portal Estadístico 2017 Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

2.4.1 Banca Privada

De acuerdo a los datos arrojados por la Superintendencia de Bancos, en el

2017 se efectuaron 150.130 operaciones a cargo de la banca privada

direccionadas al segmento de crédito comercial prioritario para las pequeñas y

medianas empresas, donde se puede destacar que, a pesar que los bancos

privados cuentan con un número mayor de operaciones en el año, las

mutualistas otorgan en promedio un monto mayor de préstamos que asciende a

USD 382.511,37.

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

COMERCIALPRIORITARIO

PYMES

PRODUCTIVOPYMES

96.85%

75.90%

3.15%

24.10%

BANCA PRIVADA

BANCA PÚBLICA

41

En cuanto al segmento productivo, los bancos privados aprobaron un total

de 1.198 operaciones de crédito, con un promedio de USD 100.249,01; se

puede observar que tanto las mutualistas como las sociedades financieras no

otorgaron financiamiento para actividades productivas, esto debido a que

manejan líneas de crédito diferentes a las de los bancos que apuntan a otro

mercado objetivo.

Tabla 10. Participación de la banca privada en los créditos a PYMES en 2017

INSTITUCIONES

SEGMENTOS DE CRÉDITO COMERCIAL PRIORITARIO

PYMES PRODUCTIVO PYMES

Nº OPERACIONES

PROMEDIONº

OPERACIONES PROMEDIO

BANCOS PRIVADOS

149.983 15.081,05 1.198 100.249,01

MUTUALISTAS 86 382.511,37

SOCIEDADES FINANCIERAS

61 85.226,86

TOTAL 150.130 1.198 Fuente: Superintendencia de Bancos, Portal Estadístico Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

2.4.2 Banca Pública

La banca pública del Ecuador está compuesta por tres instituciones que

otorgan créditos a nivel empresarial y personal: el Banco para el Desarrollo

Productivo Rural y Urbano (BanEcuador), la Corporación Financiera Nacional

(CFN) y el Banco de Desarrollo del Ecuador (BDE); de ellos, solo los dos

primeros financian proyectos de las pequeñas y medianas empresas.

Como se puede observar en la Tabla 11, el BanEcuador apunta el

financiamiento de las actividades comerciales y otorgo durante el año 2017 un

total de 1.314 operaciones con un promedio de USD 34.936,99. Por otra parte

la CFN si cuenta con líneas de crédito para actividades productivas, segmento

42

en el que otorgó un promedio de USD 284.626,22 por operación de un total de

134 préstamos aprobados.

En conclusión, se pudo evidenciar que “la banca ecuatoriana es la principal

fuente de obtención de recursos para que las PYMES puedan subsistir y salir

adelante en el mercado de negocios” (Delgado & Chávez, 2018, pág. 9).

Tabla 11. Participación de la banca pública en los créditos a PYMES en 2017

INSTITUCIONES

SEGMENTOS DE CRÉDITO COMERCIAL PRIORITARIO

PYMES PRODUCTIVO PYMES

Nº OPERACIONES

PROMEDIONº

OPERACIONES PROMEDIO

BANECUADOR 1.314 34.936,99 CFN 226 127.502,89 134 284.626,22 TOTAL 1.540 134


2.4.3 Participación en el PIB

Por último con el objetivo de cuantificar la importancia de las pequeñas y

medianas empresas en el crecimiento nacional se ha decidido determinar el

aporte que este sector de la economía hace al Producto Interno Bruto.

Como se puede identificar en la Tabla 12, en el año 2015 el 28,59% del

PIB nacional fue generado por las pequeñas y medianas empresas; para el año

siguiente esta participación disminuyó al 27, 46% debido a que se produjo una

disminución de los ingresos de las PYMES en este año; en el año 2017 los

ingresos de las PYMES sufrieron un ligero crecimiento por lo que la

participación en el PIB se ubicó en el 27,76%.

A pesar de las fluctuaciones que sufren tanto el PIB como los ingresos

anuales de las PYMES, se pudo determinar que la participación de este sector

43

de la economía se mantiene constante alrededor del 28% y representa casi un

aporte de un tercio del crecimiento de la economía nacional.

Tabla 12. Aporte de las PYMES al PIB durante el periodo 2015-2017

AÑO Ingresos PYMES (millones USD)

PIB (millones USD)

PYMES / PIB

2015 28.391,00 99.290,40 28,59%

2016 27.443,00 99.937,70 27,46%

2017 28.951,00 104.295,90 27,76%

Fuente: Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros. Banco Central del Ecuador. Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

Según Nieto, M. J. (2003), las PYMES se constituyen inicialmente mediante el

aporte de capital propio, que proviene principalmente del núcleo familiar que

administrará el emprendimiento.

A partir de entonces, al momento de requerir capital adicional para continuar sus

operaciones o poner en marcha proyectos de expansión, se recurre al financiamiento

mediante fuentes externas, siendo la más accesible el crédito otorgado por sus

proveedores según los acuerdos comerciales alcanzados.

Por otra parte, de acuerdo a la información proporcionada por el Portal Estadístico

de la Superintendencia de Bancos, en el año 2017 las PYMES solicitaron un monto

total de USD 2.533 millones de dólares a las instituciones del sistema financiero,

tanto públicas como privadas, convirtiéndose ésta en la principal fuente de

financiamiento externo de este sector de la economía.

Adicionalmente, aunque en menor proporción, las PYMES forman parte también

del Mercado de Valores, donde apenas un 22% del total de empresas inscritas en este

mercado corresponden a pequeños y medianos emprendimientos, de acuerdo a los

44

datos proporcionados por el boletín “¿Quiénes y cuántos somos?”, emitido por la

Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros.

45

CAPITULO III 3. LAS PYMES EN EL MERCADO DE VALORES

3.1 Antecedentes a nivel internacional

Las empresas para financiarse, ya sea para el inicio de sus operaciones o para

implementar proyectos de expansión, combinan el uso de recursos propios con el

acceso a recursos externos; este es un comportamiento que se repite a nivel mundial,

tanto por la incapacidad de muchas emprendedores para autofinanciarse como por la

necesidad de estos de diversificar el riesgo. Esta necesidad de conseguir

financiamiento externo obliga a las empresas a buscar nuevas fuentes de

financiamiento y da lugar así a la generación de mercados alternativos al sistema

financiero como el Mercado de Valores que ofertan una variedad de instrumentos

financieros acordes a los distintos tipos de empresas.

Sin embargo, existen muchas empresas que no tienen acceso a los recursos

externos debido a las condiciones de mercado o a la negatividad de las instituciones

financieras, a esta incapacidad el Banco Mundial la denomina como restricción

financiera. De acuerdo a datos proporcionados por esta institución en el año 2010 el

32% de las empresas de América Latina y el Caribe sufren de restricción financiera,

lo cual la convierte en la segunda región con menor probabilidad de ocurrencia de

restricción financiera, después de Europa del Este y Asia Central. (Rojas, 2017)

La pequeñas y medianas empresas no se alejan de esta realidad; en Latinoamérica,

aproximadamente el 25% de las PYMES enfrentan inconvenientes al momento de

acceder a las líneas de crédito ofertadas por instituciones financieras. Para

profundizar sobre las razones de esta situación, se llevó a cabo en el 2015 la encuesta

denominada “The Missing Middle” a cargo del Fondo Multilateral de Inversión

46

(FOMIN) del Banco Interamericano de Desarrollo, donde se recolectaron datos entre

119 bancos de 19 países diferentes, y cuyos resultados se muestran en la Tabla 13.

Tabla 13. Obstáculos al financiamiento de las PYMES en América Latina

OBSTÁCULO PARTICIPACIÓN

Informalidad 51%

Reducida capacidad de pago 41%

Falta de interés estratégico para el banco 10%

Altos costos de transacción 8%

Dificultad de ejecución colateral 8%

Dificultad en registro de activos para colateral 6%

Problemas con la personalidad legal de la empresa 2%

Fuente: FOMIN, VII Encuesta Regional “The Missing Middle”, 2014 Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

Esta encuesta señala como la principal razón para la restricción financiera de las

PYMES a la informalidad de este sector de la economía, lo cual se traduce en la

incapacidad de éstas para presentar todos los requisitos exigidos por las instituciones

bancarias.

Berger y Udell (1998) recomiendan el uso de diferentes fuentes de financiamiento

de acuerdo al tamaño de la empresa interesada en conseguir capital de trabajo, lo cual

se ve reflejado en el Gráfico 13.

47

Gráfico 13. Fuentes de financiamiento y tamaño de las firmas

Fuente: Berger y Udell, 1998 Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

Berger y Udell (1998) proponen, para el caso de las microempresas, un

financiamiento interno inicial para el comienzo de sus operaciones y posteriormente

el acceso a créditos de corto plazo en las instituciones financieras, sin comprometerse

a endeudamiento de largo plazo debido a los costos mayores que éste representaría.

En cuanto a las pequeñas y medianas empresas, se evidencia un financiamiento

externo direccionado hacia el sector financiero, mediante créditos a corto y largo

plazo en instituciones bancarias; además se recomienda el financiamiento mediante

48

fondos de capital de riesgo e instrumentos del mercado de valores a corto plazo como

el papel comercial.

Por otra parte, las empresas grandes recurren en su mayoría al mercado de valores

en búsqueda de financiamiento, mediante la emisión de acciones o la colocación de

instrumentos de renta fija a mediano y largo plazo, esto debido a que se encuentran en

la capacidad de asumir riesgos y costos mayores. Cabe mencionar que es

comportamiento común de todos los tipos de empresas antes mencionados el

financiamiento mediante el crédito comercial otorgado por sus proveedores, los cuales

determinan el nivel de crédito que están dispuestos a otorgar según la confianza en el

cliente.

Esto da lugar a que en muchos países se hayan optado por proponer e impulsar

alternativas de financiamiento destinadas especialmente al apoyo a pequeños y

medianos emprendedores cuyo tamaño no permite cubrir abundantes requerimientos

regulatorios, como es el caso del Mercado Alternativo Bursátil (MAB). “El MAB no

es la bolsa tradicional (…), es un mercado que está promovido y organizado por

Bolsas y Mercados Españoles (BME) y supervisado por la Comisión Nacional del

Mercado de Valores (CNMV)” (Giralt & González, 2012, pág. 235).

Este mercado plantea una regulación diferente a la tradicional para dar acogida al

sector PYMES y se ha implementado en otros países europeos como Inglaterra y

Francia, donde se conoce como Alternative Investment Market (AIM 50) y Alternext

All-Share Index (ALASI), respectivamente. Sin embargo, algunos países

latinoamericanos también han tomado como ejemplo éste y otros mecanismos

alternativos de financiamiento para pequeñas y medianas empresas.

Uno de los casos a tratar es el ocurrido en Colombia, país que, según Mayorga &

Alba (2015) “(…) ha sido reconocido como un buen mercado para invertir a pesar de

49

que su mercado de capitales lleva muy poco tiempo estructurado, se ha ido

desarrollando lentamente y a la falta de un marco regulatorio bancario, financiero y de

valores adecuado para sus diversas etapas”.

No obstante, las PYMES no cuentan con una alta participación en este mercado

debido principalmente a los altos requerimientos de entrada; es por esto que en los

últimos años se han planteado diversas estrategias de financiamiento como la

titularización de activos, el uso de los inventarios como garantía de pago y la apertura

de un segundo mercado bursátil, que vendría a representar en Colombia el MAB

español. Con el segundo mercado “se disminuyen los costos, los requerimientos y se

facilita el proceso de trámite” (Mayorga & Alba, 2015), siendo uno de los principales

propuestas el hecho de eliminar el requisito de patrimonio mínimo para poder ingresar

a la Bolsa de Valores.

En Perú otras de las estrategias para la búsqueda de financiamiento consiste en la

integración financiera entre empresas que emiten obligaciones conjuntas donde un

grupo de deudores garantiza el pago de la deuda común; sin embargo las empresas

que se unen para proponer la emisión de este tipo de instrumentos pertenecen

generalmente a un mismo grupo económico y no se han evidenciado casos en donde

empresas con diferentes accionistas garanticen de manera conjunta una emisión, esto

debido en su mayoría a la incapacidad de los empresarios de acordar las condiciones.

(Mendiola, y otros, 2016)

Además, Perú propone también un Mercado Alternativo de Valores donde

las empresas que en principio no pueden acceder al mercado de capitales, contarían

con una alternativa que no sólo les permitiría entrar en él, sino también tener acceso a

mayores montos y menores tasas en el mercado bursátil, en comparación con otras

50

fuentes de financiamiento, todo lo cual favorecería su crecimiento (Mendiola, y otros,

2016, pág. 54).

El MAV peruano se diferencia del mercado bursátil tradicional de acuerdo a lo

indicado en la Tabla 14.

Tabla 14. Diferencias entre el mercado bursátil tradicional y alternativo en Perú

LISTADO MERCADO PRINCIPAL

MERCADO ALTERNATIVO

Memoria anual (último ejercicio) 2 últimos ejercicios

Sí

Anexo de información sobre el cumplimiento de los principios de Buen Gobierno

Sí A partir del año 3

Informe de clasificación de riesgo 2 calificadoras 1 calificadora

Información financiera individual anual auditada (último ejercicio)

2 últimos ejercicios

Sí

Presentación de los estados financieros individuales

Trimestral Semestral

Adecuación de los estados financieros de acuerdo a normas internacionales de información financiera

Sí Sí

Régimen sancionatorio especial No Sí

Fuente: Bolsa de Valores de Lima, 2014 Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

Por otra parte, las PYMES bolivianas participan también del Mercado de Valores

de este país. “Las experiencias en este campo son de corto plazo, su destino es capital

de trabajo principalmente, montos pequeños aun cuando importantes para las

empresas del sector, con tasas de interés de alrededor el 7% entre las condiciones

más relevantes” (Bolsa Boliviana de Valores, 2007).

Estos ejemplos son una muestra de la participación que tienen las PYMES en el

mercado de valores de diferentes países y las estrategias que estas naciones han

51

implementado con el objetivo de fomentar el acceso a financiamiento por parte de los

pequeños y medianos emprendedores.

3.2 Mercado de Valores Ecuatoriano

3.2.1 Instituciones y participantes

3.2.1.1 Junta de Regulación Monetaria y Financiera

El Código Orgánico Monetario y Financiero, expedido en el

Registro Oficial No. 332 del 12 de septiembre del año 2014, da lugar a

la creación de la Junta de Regulación Monetaria y Financiera,

encargada de la formulación de políticas públicas y su regulación y

supervisión. Esta Junta reemplaza al Consejo Nacional de Valores,

pues se convierte en el nuevo responsable de establecer la política

general del mercado de valores y regular su funcionamiento.

3.2.1.2 Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros

Esta entidad se encarga de ejecutar las políticas formuladas por la

Junta de Regulación Monetaria y Financiera y vigilar a las

instituciones participantes del mercado de valores.

3.2.1.3 Bolsas de Valores

Estas instituciones propician la ejecución de la oferta y demanda de

los títulos valores inscritos debidamente en el Registro Nacional de

Valores; para tales efectos, facilitan la estructura y los mecanismos

para que inversionistas, emisores e intermediarios puedan realizar sus

52

negociaciones con amplia información y apegados a la normativa

vigente.

Ecuador cuenta con dos Bolsas de Valores, una en la ciudad de

Quito y otra en la ciudad de Guayaquil, las cuales son independientes

entre sí y dictan sus propios reglamentos y normas internas.

Como se puede identificar en el Grafico 14 se encuentran vigentes

202 empresas emisoras en la ciudad de Guayaquil, mientras que en la

ciudad de Quito existen 167 empresas.

Gráfico 14. Emisores al año 2017 por intendencia en la BV


3.2.1.4 Casas de Valores

Son intermediarios autorizados para operar y negociar los títulos

valores en el mercado bursátil y extrabursátil. Estas entidades brindan

apoyo a las empresas durante el proceso de emisión y colocación de los

instrumentos financieros, así como asesoría a los inversionistas en

función de las condiciones de compra y venta.

167

202

EMISORES POR INTENDENCIA

QUITO GUAYAQUIL

53

Para constituir una Casa de Valores se debe pertenecer a una Bolsa

de Valores, y a su vez éstas sólo podrán funcionar si tienen como

miembros por lo menos diez Casas de Valores debidamente registradas

en la Superintendencia de Compañías.

Al año 2018, la Bolsa de Valores de Quito cuenta con treinta Casas

de Valores inscritas; la Tabla 15 muestra la clasificación de las diez

Casas de Valores que han llevado a cabo el mayor número de

transacciones de intermediación entre agosto del 2017 y agosto del

2018.

Tabla 15. Ranking de las Casas de Valores con mayor nivel de transacción

Nº CASA DE VALORES Nº DE

OPERACIONES

1 PLUSBURSATIL 3.541,00

2 ORION 3.132,00

3 MERCAPITAL 2.231,00

4 VECTOR GLOBAL WMG 1.782,00

5 PLUSVALORES 1.646,00

6 METROVALORES 1.058,00

7 ANALYTICA SECURITIES 1.052,00

8 SILVERCROSS 1.019,00

9 PICAVAL 876,00

10 VALUE 700,00Fuente: Bolsa de Valores de Quito, 2018 Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

3.2.1.5 Emisores de Valores

Son entidades del sector público o privado que colocan títulos

valores en el mercado con el objetivo de obtener recursos de los

inversionistas, para financiar sus actividades ordinarias y sus proyectos

de expansión.

54

De las 167 empresas inscritas en la Bolsa de Valores de Quito,

apenas 12 son pequeñas y medianas empresas y representan el 7,18%.

Gráfico 15. Emisores vigentes en la BVQ al año 2017


Tabla 16. PYMES como emisores vigentes en la BVQ al año 2017

Empresa Tamaño

DANIELCOM EQUIPMENT SUPPLY S.A. Pequeña

URBANDATA CIA. LTDA. Pequeña

WATER PROJECTS S.A. Pequeña

BOLSA DE VALORES DE QUITO BVQ S.A. Mediana

CENTRO GRAFICO CEGRAFICO S.A. Mediana

COMPAÑÍA DE SERVICIOS AUXILIARES DE GESTIÓN DE COBRANZA RECYCOB

S.A. Mediana

CONSTRUCTORA IMPORTADORA ALVAREZ BURBANO S.A. CIALCO

Mediana

DEXICORP S.A. Mediana

155

12

EMISORES VIGENTES EN LA BVQ

GRANDE PYMES

55

FERTILIZANTES Y AGROQUIMICOS EUROPEOS EUROFERT S.A.

Mediana

INDUSTRIAS CATEDRAL S.A. Mediana

PLUMOBILE DEL ECUADOR CIA. LTDA. Mediana

SUPERMERCADO DE COMPUTADORAS COMPUBUSSINES CIA. LTDA.

Mediana


Para poder convertirse en emisor autorizado del Mercado de

Valores, las empresas deben contar primero con el aval de una

calificadora de riesgo, la cual deberá determinar la solvencia con la que

cuenta la entidad y por ende la capacidad que ésta tendrá para cubrir la

deuda adquirida.

3.2.1.6 Calificadoras de Riesgo

Son compañías encargadas de evaluar a un determinado emisor o

instrumento financiero y emiten un criterio sobre la probabilidad de

pago de éste. La calificación de riesgo es un factor determinante para

el inversionista al momento de la negociación.

En Ecuador, la participación de las calificadoras de riesgo en la

evaluación de los emisores inscritos en la Bolsa de Valores de Quito

varía de acuerdo al número de valoraciones históricamente emitidas,

siendo Class International Rating, con un 26,74%, la compañía con

mayor participación.

56

Gráfico 16. Participación de las calificadoras de riesgo en la BVQ

Fuente: Bolsa de Valores de Quito, Boletín Histórico de Calificación de Riesgo, 2018 Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

De acuerdo a la Bolsa de Valores de Quito, la clasificación de los

emisores de títulos valores se expresa de acuerdo a lo indicado en la

Tabla 17, siendo AAA la calificación más alta y CW la más baja.

Tabla 17. Escala de calificaciones de riesgo de los emisores de la BVQ

Calificación Capacidad de

pago del emisor

Frente a cambios internos y externos

AAA Excelente No se vería afectado

AA Muy buena No se vería afectado significativamente

A Buena Susceptible a deteriorarse levemente

B Tiene capacidadPosibilidad de deterioro, retrasos en

pagos de I y K

8.17%

26.74%

1.92%

6.16%10.09%

17.76%

15.24%

13.93%

CALIFICADORAS DE RIESGO

Bankwatch Ratings S.A.

Class International RatingS.A.Ecuability S.A.

Humphreys S.A.

ICRE del Ecuador S.A.

Pacific Credit Ratings S.A.

SCR Latinoamericana

SummaRatings S.A.

57

C Mínimo Variable y susceptible a deteriorarse. Puede incurrir en pérdida de I y K.

D No tiene

capacidad Posibilidad de incumplimiento en

pagos de I y K

E No tiene capacidad o en estado de suspensión. No tiene

activos suficientes para el pago en caso de quiebra o liquidación.

CW Credit Watch: vigilancia constante del crédito

Fuente: Bolsa de Valores de Quito, Boletín Histórico de Calificación de Riesgo, 2018 Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

3.2.1.7 Inversionistas

Son personas naturales o jurídicas que colocan sus excedentes de

capital a través de la negociación de instrumentos financieros en el

mercado de valores, sin la necesidad de un monto mínimo de

inversión; mediante esta operación esperan obtener una rentabilidad

mayor a la que ofrecen otras instituciones financieras.

3.2.2 Instrumentos financieros

3.2.2.1 Papel comercial

El Papel Comercial es un instrumento utilizado por las empresas en

el corto plazo con el propósito de financiar las necesidades de capital

resultantes de los incrementos de inventario o las obligaciones

contraídas con terceros. (Parikh, 2009)

Por lo general, el atractivo a los inversionistas en este tipo de

instrumentos consiste en la diferencia entre los precios de compra y de

venta del mismo, la cual radica en el descuento que ofrece una empresa

al inversionista para garantizar su adquisición.

58

Esta tasa de descuento oscilará dependiendo del nivel de

cumplimiento que haya demostrado la empresa en el mercado de

valores y del riesgo potencial que sus instrumentos emitidos

representen al mercado.

La ventaja del papel comercial para su emisor consiste en que le

ofrece una fuente de financiamiento ágil que será liquidada en el corto

plazo.

Los tipos de instrumentos que pueden ser emitidos bajo la figura de

papel comercial son:

Giros o letras de cambio

Pagarés

Cheques o certificados de depósito

Al ser instrumentos no garantizados, el inversionista analizará su

conveniencia o no de acuerdo al historial del emisor y a la tasa de

descuento que le ofrezcan por la inversión, así como el plazo al cual

esté dispuesto a someter su excedente de liquidez.

Generalmente, la autorización otorgada a la empresa tiene una

vigencia de 720 días, período en el cual se podrá emitir papel

comercial, de acuerdo a sus necesidades de financiamiento y

considerando los montos autorizados.

Una vez emitido el papel comercial, su plazo oscilará entre los 90 y

359 días, y en este tiempo los inversionistas están habilitados para

adquirir este instrumento. Por lo general, el papel comercial se

adquiere sin cupón de interés durante el período de tenencia, esto

significa que el inversionista deberá esperar hasta el vencimiento del

59

instrumento para recuperar el capital invertido y el porcentaje de

rendimiento pactado al momento de la compra.

De acuerdo a la información proporcionada por la

Superintendencia de Compañías, se autorizó en el año 2015 un total de

USD 250,4 millones para emisión de papel comercial; posteriormente

este monto sufrió un incremento del 39,98% para el año 2016,

ubicándose en un valor de USD 350,5 millones; en el año 2017 se

llevaron a cabo 20 operaciones de emisiones de este instrumento por

un monto total de USD 189,6 millones, lo cual demuestra una

disminución del 45,91%.

Gráfico 17. Evolución de emisiones del papel comercial 2015 al 2017


250.40

350.50

189.60

0.00

100.00

200.00

300.00

400.00

2014 2015 2016 2017 2018

mil

lone

s U

SD

EMISIÓN DE PAPEL COMERCIAL

60

3.2.2.2 Obligaciones

Las obligaciones son instrumentos a largo plazo diseñados para

financiar proyectos que requieren de un mayor aporte de capital. Al

tener un período de vencimiento más largo, se ofertan con una mayor

tasa de rendimiento por el riesgo que representa; además, a diferencia

del papel comercial, este instrumento otorga mensualmente al

inversionista un cupón de interés fijo.

En el caso de las obligaciones el monto autorizado para el año 2015

fue de USD 437,4 millones distribuido en un total de 52 operaciones;

para el año 2016 el monto se ubicó en USD 227,8 millones lo cual

refleja una disminución del 47,92%; posteriormente en el año 2017 se

presentó un incremento del 93,5% el cual dio lugar a un monto de USD

440,8 millones y un total de 63 operaciones.

Gráfico 18. Evolución de emisiones de obligaciones 2015 al 2017


437.40

227.80

440.80

0.00

100.00

200.00

300.00

400.00

500.00

2014 2015 2016 2017 2018

mil

lone

s U

SD

EMISIÓN DE OBLIGACIONES

61

A estas obligaciones se les puede otorgar la característica de

convertibilidad en acciones, lo cual otorga al tenedor la facultad de

adquirir un determinado número de acciones estipuladas en la

obligación, en vez de esperar al vencimiento de ésta.

3.2.2.3 Titularizaciones

El proceso de titularización consiste en generar financiamiento

presente a partir de activos o proyectos de los cuales se espera liquidez

predecible en un futuro, como: cartera de crédito, bienes inmuebles,

proyectos inmobiliarios y otros tipos de flujos de fondos con cobros

previsibles a futuro.

Para titularizar un activo o grupo de activos, la empresa debe

trasladar éstos a un patrimonio autónomo que será administrado por un

fideicomiso mercantil, el cual podrá emitir el título valor que será

negociado en el mercado de valores. El atractivo de este instrumento

radica en que se ofrece con una tasa de descuento para el inversionista,

quien recibirá el valor nominal del patrimonio autónomo llegada la

fecha de vencimiento.

Durante el año 2017 se llevaron a cabo 4 operaciones de

titularización de activos que ascendieron a un monto total de USD

148,10 millones, este fue el monto más alto alcanzado en los últimos 3

años donde el número de operaciones se mantuvo contante.

62

Gráfico 19. Evolución de emisiones de titularización 2015 al 2017


3.2.2.4 Acciones

A diferencia de los instrumentos analizados previamente, las

acciones constituyen un instrumento de renta variable que otorga al

tenedor la propiedad de una porción de la empresa emisora, de acuerdo

al número total de acciones emitidas por ésta.

Las acciones pueden ser negociadas en todo momento a través de

la Bolsa de Valores y su valor de mercado fluctúa de acuerdo a las

condiciones actuales y pronósticos esperados en relación al desempeño

de la empresa.

De acuerdo a la información proporcionada por la

Superintendencia podemos observar que en el año 2017 existieron 5

empresas que colocaron acciones en el mercado de valores; estas

operaciones ascendieron a un monto total de USD 23,41 millones; cabe

63.40

44.00

148.10

0.00

100.00

200.00

2014 2015 2016 2017 2018

mil

lone

s U

SD

EMISIÓN DE TITULARIZACIONES

63

resaltar, que a pesar de que el número de operaciones se ha

incrementado, en el año 2015 se emitió un monto mayor que ascendió

a USD 37,94 millones con tal solo 4 operaciones.

Gráfico 20. Participación de las calificadoras de riesgo en la BVQ


3.2.3 Propuestas para integración de las PYMES en el Mercado de Valores

Ecuatoriano. Caso REVNI.

El Registro Especial de Valores No Inscritos nace de la necesidad de

contar en el mercado de valores ecuatoriano con un medio de financiamiento

para pequeños y medianos emprendedores; fue propuesto por primera vez con

la expedición de la Ley de Mercados de Valores en el año 1999, cuyo artículo

34 faculta a la bolsa de valores para proponer la emisión de títulos autorizados

por la superintendencia de compañías pero no inscritos en la bolsa.

37.94

11.57

23.41

0.00

100.00

2014 2015 2016 2017 2018

mil

lone

s U

SD

EMISIÓN DE ACCIONES

64

Según Núñez (2013) el REVNI busca que la PYMES puedan empezar a

incursionar en el mercado de valores a través de la presentación de menores

requisitos que los solicitados para la inscripción en el mercado formal, como:

Resolución de la Junta General de Socios o Accionistas donde se

autoriza a la empresa su participación.

Certificación de poseer activos libres de gravámenes y propuestas

orientadas a conservar el patrimonio de la empresa, con el objetivo de

garantizar las emisiones de títulos.

Contrato de servicios entre la empresa y la casa de valores elegida para

estructurar la inscripción en el REVNI.

Información financiera que demuestren estabilidad económica y

capacidad para solventar las deudas tal como: estados financieros con

sus respectivos análisis, indicadores financieros, flujos de caja

proyectados y estudios de factibilidad.

Además de proponer menores requerimientos para la inscripción de las

empresas, el REVNI faculta la negociación de varios instrumentos como

pagares, letras de cambio y acciones.

La emisión de estos instrumentos no puede superar el valor de USD

3.000.000,00 y tampoco excederá el 80% de los activos libres de gravámenes

con los que cuenta la empresa; la tasa de rendimiento esperada para este tipo

de emisiones es en promedio el 9% y el plazo máximo de vencimiento

otorgado es de 36 y 12 meses para instrumentos de renta fija y renta variable

respectivamente (Núñez, 2013).

La principal ventaja de este instrumento es que el emisor puede segmentar

los valores a negociar de acuerdo a sus necesidades de financiamiento y al

65

rendimiento que está dispuesto a pagar, así como decidir la periodicidad del

pago de interés y la forma en que se amortizará el capital; sin embargo, una

vez cumplido el plazo de vencimiento de la participación en el REVNI la

empresa deberá inscribirse en el mercado formal presentando los requisitos.

Otras de las ventajas de este mecanismo es que no requiere de la

participación de una calificadora de riesgos que evalué a la empresa emisora,

no obstante esto le otorga al instrumento un menor nivel de confianza que el

de los valores inscritos regularmente.

Las desventajas del REVNI incluyen los altos costos de estructuración y

colocación de los instrumentos y la necesidad de contar con garantías que

respalden la emisión, las cuales no están al alcance de todas las PYMES.

Por otra parte los títulos se negocian a través de un sistema de subasta, y, a

pesar de haber cumplido todas las condiciones para su emisión, ninguna

empresa puede garantizar que estos serán adquiridos inmediatamente por los

inversionistas y obtendrán así el financiamiento requerido. Esta es una de las

razones por las cuales los reportes obtenidos de la Bolsa de Valores Quito

reflejan que, en la mayoría de los casos, son los emisores quienes aún figuran

como tenedores de sus instrumentos.

Tabla 18. Emisores de la BVQ inscritos en el REVNI

Resolución Fecha de

inscripción Tenedor Emisor

DIR-REVNI-002-2013 08-04-13 Americanassist Ecuador S.A Americanassist Ecuador S.A

DIR-REVNI-007-2013 27-08-13 Indecaucho Cía Ltda. Indecaucho Cía Ltda.

DIR-REVNI-008-2013 10-10-13 AMC Ecuador Cía. Ltda. AMC Ecuador Cía. Ltda.

DIR-REVNI-009-2013 23-12-13 Galarmobil S.A. Galarmobil S.A.

DIR-REVNI-002-2014 13-03-14 Heladerías Tutto Fredo S.A. Heladerías Tutto Fredo S.A. Fuente: Bolsa de Valores de Quito, Boletín Emisores REVNI, 2014 Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

66

3.2.4 Estadísticas de emisiones en el Mercado de Valores según el instrumento

financiero en el período 2015 – 2017.

Según la información obtenida por el Resumen Ejecutivo al año 2017

publicado por la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros se puede

apreciar que, las obligaciones han demostrado una mayor participación

durante el periodo 2015 – 2017, con un promedio de 48,78%.

Las emisiones del papel comercial ocupan un segundo lugar en este

ranking; sin embargo, mostraron un incremento significativo en el año 2016,

alcanzando el 55,30% de participación e imponiéndose sobre las obligaciones

antes mencionadas.

Gráfico 21. Participación por instrumento en las emisiones de la BVQ

Fuente: Superintendencia de Compañía, Valores y Seguros. Resumen ejecutivo 2017

Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael Por otra parte, de acuerdo al boletín expedido por el organismo de control

antes mencionado, se obtuvieron datos de las emisiones comprendidas durante

el período 2015 al 2017. En este contexto se pudo determinar que las 12

55.43%

35.94%

54.97%

31.73%

55.30%

23.64%

4.81%1.83% 2.92%

8.03%6.94%

18.47%

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%

2015 2016 2017

OBLIGACIONES PAPEL COMERCIAL

ACCIONES TITULARIZACIONES

67

PYMES inscritas en la BVQ, han llevado a cabo en este período operaciones

que ascienden a un monto de un total de USD 92,97 millones como se indica

en la Tabla 19; de éstas, el 60,23% comprenden la emisión de papel comercial,

instrumento que se convierte en el más utilizado por este sector de la

economía.

Tabla 19. Emisiones de PYMES en el período 2015 a 2017

F Fuente: Superintendencia de Compañía, Valores y Seguros. Resumen ejecutivo.

Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

Gráfico 22. Emisiones de PYMES en el período 2015 a 2017

Fuente: Superintendencia de Compañía, Valores y Seguros. Resumen ejecutivo.


36.57%

60.23%

3.19%

OBLIGACIONES

PAPEL COMERCIAL

ACCIONES

INSTRUMENTO MONTO

(millones USD) PARTICIPACIÓN

OBLIGACIONES 34,00 36,57%

PAPEL COMERCIAL 56,00 60,23%

ACCIONES 2,97 3,19%

TITULARIZACIONES 0,00 0,00%

TOTAL 92,97 100%

68

CAPITULO IV 4. ANÁLISIS COMPARATIVO ENTRE LOS INSTRUMENTOS DEL

MERCADO DE VALORES Y EL MERCADO FINANCIERO APLICADO A LA EMPRESA “VIAJE HOY S.A.”

4.1 APLICACIÓN EN EL CASO DE ESTUDIO

El presente caso de estudio tiene como objetivo ejemplificar el proceso que lleva a

cabo una empresa cuando necesita encontrar alternativas de financiamiento, ya sea

adquiriendo deuda con una Institución Financiera o mediante la emisión de papel

comercial en el Mercado de Valores.

La empresa Viaje Hoy S.A. es una mayorista de turismo dedicada al diseño, venta y

gestión de paquetes turísticos a nivel internacional desde el año 2004, especializada en

prestar servicios turísticos en países como Egipto, Jordania, Israel, Turquía, Dubai,

Grecia, Japón, China, Tailandia, Vietnam, Cambodia, Malasia, Singapur, entre otros.

Desde sus inicios, la empresa no ha contado con un domicilio estable y se ha visto

obligada a cambiar de dirección de acuerdo a la disponibilidad de “arriendo de oficina”;

la administración ha propuesto a la junta de accionistas consideren la posibilidad de

adquirir una oficina para el desarrollo de sus actividades. Luego de una búsqueda

exhaustiva del local comercial, considerando detalles como ubicación, sector, dimensión,

división interna, facilidad de acceso, servicio de parqueadero, cercanía con la locación

actual y precio, se ha decidido adquirir una oficina ubicada en las calles Juan León Mera

y La Pinta, el cual cuenta con un área de 42 y está valorado en USD 72.000,00.

Por tal motivo, se busca la mejor opción de financiamiento para la adquisición del

inmueble, considerando la facilidad para acceder a los recursos, el tiempo de

endeudamiento y los costos a incurrir. La opción inicial de la administración es la de

acceder a un crédito en el Banco Bolivariano, donde mantiene actualmente una cuenta

69

corriente; por otra parte, como alternativa de financiamiento, se ha considerado la

posibilidad de ingresar al Registro del Mercado de Valores para emitir Papel Comercial.

Por lo antes mencionado, se hace necesaria una propuesta que analice de manera

comparativa ambas opciones y sugiera la más rentable, la cual será desarrollada a

continuación.

4.1.1 Escenario 1: Solicitud de crédito bancario

La empresa mantiene una cuenta corriente, en el Banco Bolivariano desde

el año 2004, fecha en la que inició sus actividades comerciales; manteniendo,

durante los últimos tres años, saldos promedios mensuales de USD 50.000,00.

El Departamento de Gerencia ha solicitado a su ejecutiva de cuenta

información sobre las líneas de crédito que maneja el banco y se le ofreció el

producto financiero Crediplus Hipotecario para Banca Pyme, que cuenta con

las siguientes características:

4.1.1.1 Condiciones:

Crédito inmobiliario con garantía hipotecaria sobre el bien

Se financia hasta el 50% del inmueble

Plazo de 1 a 4 años

Tasa de interés nominal anual del 11,18%

Tasa de interés efectiva anual del 11,83%

Seguro Todo Riesgo

Gastos legales asumidos por el beneficiario

Sin necesidad de garante

Aprobación de 8 a 10 días hábiles desde la solicitud

Duración del estado de aprobación de 90 días

70

Aprobación después de constituido el inmueble como garantía en el

banco, en un período de 15 a 20 días hábiles

4.1.1.2 Requisitos:

Formularios originales

Certificado de RUC

Declaraciones mensuales del IVA de los últimos tres meses

Balance interno del último trimestre con la firma del Contador y

del Representante Legal

Balances declarados al Servicio de Rentas Internas de los últimos

dos años

Estados financieros internos del mes anterior

Flujo de Caja proyectado por un año

Certificado de Cumplimiento Obligaciones vigente, emitido por el

Servicio de Rentas Internas y la Superintendencia de Compañías

Nómina de accionistas vigente

Nómina de administradores vigente

Planilla de servicios básicos

Soportes patrimoniales

(Banco Bolivariano, 2018)

4.1.1.3 Costo financiero:

De acuerdo a las recomendaciones de la ejecutiva de cuenta se ha optado

mediante junta de accionistas por la aplicación del préstamo con esta

institución financiera, por un monto total de USD 37.000 a un plazo de 12

meses pagando una tasa anual de interés del 11,18%; este crédito requiere

71

además que el bien adquirido sea hipotecado y que cuente con un póliza de

seguros por un valor de USD 20,41 mensual.

Tabla 20. Condiciones del crédito

MONTO $37.000,00 PLAZO (MESES) 12 TASA ANUAL 11,18% TIPO DE AMORTIZACIÓN Francés (Cuota Fija)

Fuente: Anexo 1 Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

En la Tabla 21 se muestra la tabla de amortización del crédito bancario, el

cual generará en la empresa un gasto por concepto de interés de USD

2.278,74, y un pago de cuentas mensuales de USD 3.273,23.

Tabla 21. Tabla de amortización del crédito bancario

Período Saldo de capital Abono capital Interés Cuota total 0 $ 37.000,00 1 $ 34.071,49 $ 2.928,51 $ 344,72 $ 3.273,23 2 $ 31.115,69 $ 2.955,80 $ 317,43 $ 3.273,23

3 $ 28.132,36 $ 2.983,33 $ 289,89 $ 3.273,23

4 $ 25.121,23 $ 3.011,13 $ 262,10 $ 3.273,23

5 $ 22.082,05 $ 3.039,18 $ 234,05 $ 3.273,23

6 $ 19.014,55 $ 3.067,50 $ 205,73 $ 3.273,23

7 $ 15.918,47 $ 3.096,08 $ 177,15 $ 3.273,23

8 $ 12.793,55 $ 3.124,92 $ 148,31 $ 3.273,23

9 $ 9.639,51 $ 3.154,04 $ 119,19 $ 3.273,23

10 $ 6.456,09 $ 3.183,42 $ 89,81 $ 3.273,23

11 $ 3.243,01 $ 3.213,08 $ 60,15 $ 3.273,23

12 $ - $ 3.243,01 $ 30,21 $ 3.273,23

Totales $ 37.000,00 $ 2.278,74 $ 39.278,74

Fuente: Anexo 1 Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

Por otra parte, existen gastos adicionales correspondientes a capital de

trabajo que deben ser cubiertos para poder acceder al crédito bancario y a la

hipoteca requerida, los cuales se detallan en la Tabla 22.

72

Tabla 22. Costos adicionales del crédito bancario

Avaluó del inmueble $113,15

Garantía bancaria $246,67

Constitución de la hipoteca $1.500,00

Reconocimiento de firmas $36,00

TOTAL $1.895,82

Fuente: Banco Bolivariano Ejecutiva Pacheco Alexandra Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

Los valores antes mencionados representan el costo financiero de acceder

a un préstamo bancario; a continuación se cuantificará la opción de emisión

del papel comercial y posteriormente se elaborar un análisis comparativo para

establecer la factibilidad de ambas opciones.

4.1.2 Escenario 2: Emisión de papel comercial

4.1.2.1 Proceso de emisión

Para la emisión del papel comercial se necesita:

Resolución del órgano administrativo competente

Contratos que se deben realizar

- Contrato de Emisión

Contrato de Emisión entre el emisor y el representante de los

obligacionistas que contendrá información legal, económica y

financiera actualizada del emisor; monto de la emisión, modalidades y

características de la misma; lugar y fecha de pago del capital y sus

intereses; menciones que deberán tener los títulos a emitir;

obligaciones adicionales de información y restricciones a las que se

someterá el emisor; y, derechos, deberes y responsabilidades de los

tenedores de papel comercial (Bolsa de Valores de Quito, 2017)

73

- Convenio de Representación

La emisora, deberá celebrar con una persona jurídica,

especializada en tal objeto, un Convenio de Representación a fin de

que ésta tome a su cargo la defensa de los derechos e intereses que

colectivamente corresponda a los obligacionistas durante la vigencia

de la emisión y hasta su cancelación total, dicho representante

quedará sujeto a la supervisión y control de la Superintendencia de

Compañías, en cuanto a su calidad de representante (Bolsa de Valores

de Quito, 2017)

Podrán ser representantes de los obligacionistas los siguientes

1. Las casas de valores inscritas en Registro Del Mercado de Valores.

2. Los estudios jurídicos con especialización bursátil, domiciliados

en el Ecuador

Elaboración de una Circular de Oferta Pública

Calificación de Riesgos

Inscripción en Registro de Mercado de Valores

Inscripción en el Registro de la Bolsa de Valores de Quito

4.1.2.2 Evaluación financiera de la empresa

De acuerdo a lo indicado en la Tabla 23, la empresa Viaje Hoy S.A. cerró

el año 2017 con una liquidez de 2,52, lo cual indica que por cada dólar que la

empresa adeuda a sus acreedores cuenta con USD 2,52 para cubrir las

mencionadas obligaciones en el corto plazo. La magnitud de este indicador se

debe al efectivo disponible en cuentas bancarias, que representa el 49,01% del

total de activos y ha incrementado en un 153,55% en relación al año anterior,

como se muestra en la Tabla 24; esto como resultado de la intensificación de

74

las políticas de recuperación de cartera comercial y préstamos a los

accionistas, rubro que disminuyeron en un 97,09% y 47,50% respectivamente.

En cuanto a los pasivos, se pudo determinar que la empresa cuenta con un

grado de endeudamiento del 33,70%; esto indica que los activos se encuentran

financiados en su mayoría por el aporte de los accionistas. El rubro con mayor

participación dentro de los pasivos son los anticipos entregados por clientes

como reserva de los paquetes turísticos del año siguiente y representan un

67,12% del total de este grupo de cuentas.

Como se mencionó en el párrafo anteriormente, el capital aportado por los

accionistas representa el 72% de los activos de la empresa. Sin embargo,

existen pérdidas acumuladas de años anteriores que son amortizadas mediante

las utilidades generadas y no distribuidas; durante el año 2017, las pérdidas de

años anteriores disminuyeron en 52,17% debido a las utilidades acumuladas

del período 2016, como se muestra en la Tabla 24.

Por otra parte, en relación al resultado obtenido por la empresa en el

ejercicio 2017, es posible apreciar en la Tabla 25 un incremento en ventas del

40,49% con respecto al año 2016; esto como resultado de la oferta de nuevos

destinos turísticos para el período que concluye. Sin embargo, se presentó un

incremento de 244,73% en el costo de ventas que representa actualmente el

45,41% del total de los ingresos del ejercicio contable.

En cuanto a costos y gastos totales, estos han incrementado en un 62,03%

y ocasionaron que la utilidad operacional de la empresa se ubicara apenas en

el 2,22% del total de ventas, ascendiendo a USD 6.242,52. No obstante, la

empresa presentó una pérdida neta de USD 224,75

75

De acuerdo a la Tabla 23, la empresa tiene una rotación de activos de 1,55

e indica que por cada dólar invertido en activos se han generado USD 1,55 de

ventas; por lo tanto, la empresa demuestra buena capacidad de generar ventas

pero deberá controlar sus costos y gastos con el objetivo de mejorar los

resultados de ejercicios posteriores. Cabe recalcar que la empresa ha

demostrado liquidez de sus activos para cubrir con deudas a corto plazo y

además solvencia a través de su patrimonio para garantizar la adquisición de

obligaciones a largo plazo.

Tabla 23. Indicadores financieros al año 2017

INDICADOR ECUACIÓN 2017

Rotación de activos

1,55

Rotación de carteta

176,91

Liquidez 2,52

Capital de trabajo

93.051,75

Endeudamiento

33,70%

Deuda a capital

50,82%

Cobertura de intereses

1,93

ROI

3,43%

ROE

5,17%

Margen operacional

2,22%

Fuente: Anexo 5. Estados Financieros 2017, Viaje Hoy S.A., Anexo 7 Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

76

Tabla 24. Análisis horizontal y vertical del Estado de Situación Financiera de Viaje Hoy S.A. al año 2017

RUBROS 2016 2017 VARIACIÓN PARTICIPACIÓN

EFECTIVO Y SUS EQUIVALENTES 35.170,99 89.175,57 153,55% 49,01%

CLIENTES 54.616,25 1.591,24 -97,09% 0,87% PRESTAMOS A RELACIONADOS 41.837,80 21.964,49 -47,50% 12,07% GARANTIAS 3.126,52 3.126,52 0,00% 1,72% ANTICIPOS PROVEEDORES LOCALES 6.400,00 929,40 -85,48% 0,51% ANTICIPOS PROVEEDORES EXTERIOR 4.855,30 31.481,45 548,39% 17,30% CRÉDITO TRIBUTARIO IVA - 965,34 0,53% CRÉDITO TRIBUTARIO IMPUESTO A LA RENTA 3.330,73 5.126,83 53,93% 2,82% OTROS ACTIVOS CORRIENTES 20.376,45 22.389,28 9,88% 12,31% PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO 15.207,50 15.461,89 1,67% 8,50% DEPRECIACION ACUMULADA PPE (8.656,09) (10.264,69) 18,58% -5,64%

TOTAL ACTIVO 176.265,45 181.947,32 3,22% 100,00%

PROVEEDORES LOCALES 670,01 2.350,11 250,76% 1,29%

PROVEEDORES EXTERIOR 1.130,00 4.909,00 334,42% 2,70% OBLIGACIONES INSTITUCIONES FINANCIERAS - 2.423,11 1,33% ANTICIPOS CLIENTES 35.188,33 41.151,41 16,95% 22,62% IVA POR PAGAR 684,75 575,29 -15,99% 0,32% IMPUESTO A LA RENTA POR PAGAR 8.357,90 5.530,89 -33,82% 3,04% PARTICIPACION TRABAJADORES POR PAGAR 4.573,31 936,38 -79,53% 0,51% OBLIGACIONES CON EL IESS POR PAGAR 245,18 483,72 97,29% 0,27% OTROS BENEFICIOS A EMPLEADOS POR PAGAR 536,15 1.015,82 89,47% 0,56% OTROS PASIVOS CORRIENTES 4.016,84 1.933,36 -51,87% 1,06% TOTAL PASIVO 55.402,47 61.309,09 10,66% 33,70%

76

77

CAPITAL SUSCRITO 131.000,00 131.000,00 0,00% 72,00% RESERVA LEGAL 4.348,34 4.348,34 0,00% 2,39% RESULTADOS ACUMULADOS (30.287,10) (14.485,36) -52,17% -7,96% RESULTADO NETO DEL EJERCICIO 15.801,74 (224,75) -101,42% -0,12% TOTAL PATRIMONIO 120.862,98 120.638,23 -0,19% 66,30% TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 176.265,45 181.947,32 100,00%

Fuente: Estado de Situación Financiera 2016-2017, Viaje Hoy S.A., Anexo 7 Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

Tabla 25. Análisis horizontal y vertical del Estado de Resultados de Viaje Hoy S.A. al año 2017

RUBROS 2016 2017 VARIACIÓN PARTICIPACIÓN

INGRESOS POR COMISIONES 200.369,01 281.507,35 40,49% 100,00% TOTAL INGRESOS 200.369,01 281.507,35 40,49% 100,00% COSTO DE VENTAS 37.081,56 127.832,62 244,73% 45,41% SUELDOS Y SALARIOS 6.000,00 13.178,34 119,64% 4,68% APORTES A LA SEGURIDAD SOCIAL 1.228,80 2.100,97 70,98% 0,75% BENEFICIOS SOCIALES A EMPLEADOS 1.241,04 2.732,86 120,21% 0,97% COMISIONES POR VENTAS 12.686,77 5.000,00 -60,59% 1,78% HONORARIOS PROFESIONALES 1.777,85 977,81 -45,00% 0,35% PROMOCIÓN Y PUBLICIDAD 7.507,63 7.417,50 -1,20% 2,63% MANTENIMIENTO Y REPARACIONES 18.987,12 625,59 -96,71% 0,22% ARRENDAMIENTO OPERATIVO 2.799,20 8.517,60 204,29% 3,03% TRANSPORTES Y DESPACHOS 6.057,66 1.044,79 -82,75% 0,37%

77

78

GASTOS DE GESTIÓN 3.387,98 5.588,34 64,95% 1,99% GASTOS DE VIAJE 6.010,44 8.347,12 38,88% 2,97% SERVICIOS BÁSICOS 6.433,61 6.336,88 -1,50% 2,25% ISD TRANSFERENCIAS EXTERIOR 31.416,22 54.105,92 72,22% 19,22% IMPUESTOS Y CONTRIBUCIONES 5.204,08 2.772,51 -46,72% 0,98% GASTOS DEPRECIACIÓN 1.542,44 1.608,60 4,29% 0,57% SUMINISTROS DE OFICINA 2.257,60 3.468,74 53,65% 1,23% OTROS GASTOS OPERATIVOS 13.449,80 16.887,42 25,56% 6,00% GASTOS FINANCIEROS 4.810,51 6.721,22 39,72% 2,39% TOTAL COSTOS Y GASTOS 169.880,31 275.264,83 62,03% 97,78% UTILIDAD OPERACIONAL 30.488,70 6.242,52 -79,53% 2,22% PARTICIPACIÓN TRABAJADORES 4.573,31 936,38 -79,53% 0,33% UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 25.915,39 5.306,14 -79,53% 1,88% IMPUESTO A LA RENTA 8.357,90 5.530,89 -33,82% 1,96% RESULTADO DEL EJERCICIO 17.557,49 (224,75) -101,28% -0,08%

Fuente: Estado de Situación Financiera 2016-2017, Viaje Hoy S.A., Anexo 7 Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

78

79

Para complementar el análisis financiero de la empresa Viaje Hoy S.A., se

ha procedido a determinar el Valor Económico Agregado (EVA) que la

entidad ha generado en los dos últimos años, a través del uso de las ecuaciones

12, 13 y 14.

Con base en esto se puede influir que la mencionada ha sido capaz de

generar valor pero no de mantenerlo. Como se muestra en la Tabla 26, durante

el año 2016 el EVA ascendió a USD 1960,81 que representa el 1,62% de su

capital; mientras que el valor generado en el 2017 represento el 0,45% del

capital y se ubicó en USD 542,85.

Tabla 26. Valor Económico Agregado 2016 – 2017

RUBRO 2016 2017

Utilidad operacional 30.488,70 6.242,52

Tasa de impuesto 25% 25%Capital de inversión 120.862,98 120.638,23Rendimiento sobre la inversión en capital 18,92% 3,88%Pasivo 55.402,47 61.309,09

Patrimonio 120.862,98 120.638,23

Tasa de deuda 0,00% 0,00%

Tasa de impuestos 25% 25%ROE 25,23% 5,17%

Costo promedio del capital (WACC) 17,30% 3,43%

Valor Económico Agregado (EVA) 1.960,81 542,85

Fuente: Estados de Situación Financiera 2016-2017, Viaje Hoy S.A., Anexo 7 Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

Desde el punto de vista tributario, la empresa puede beneficiarse mediante

la aplicación de la Ley de Régimen Tributario Interno. Con base en el artículo

46 del Reglamento a la LORTI, y como se puede observar en los estados

financieros antes expuestos, Viaje Hoy S.A. cuenta con un crédito tributario

para el pago del Impuesto a la Renta tanto en el año 2016 como en el 2017;

80

por lo tanto, la liquidación del valor a pagar por este rubro será de acuerdo a lo

que muestra la Tabla 27.

Tabla 27. Determinación del Impuesto a la Renta por pagar 2016 – 2017

RUBRO 2016 2017

Impuesto causado 8.357,90 5.530,89

Crédito tributario del Impuesto a la Renta 3.330,73 5.126,83

Impuesto por pagar 5.027,17 404,06

Fuente: Estados de Situación Financiera 2016-2017, Viaje Hoy S.A, Anexo 7 Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

La administración tributaria plantea otros beneficios para las empresas de

servicios turísticos enfocadas en fomentar el turismo dentro del país y atraer

turistas extranjeros; como se indica en el artículo 56 de la Ley Orgánica de

Régimen Tributario, y en los artículos 154 y 182 del Reglamento a esta ley.

Sin embargo, como se manifestó en los antecedentes del caso de estudio

descritos al inicio de este capítulo, la empresa Viaje Hoy está especializada en

turismo emisivo hacia los destinos de Medio Oriente, Asia y África; por tales

motivos, la empresa no puede acogerse a los beneficios del turismo receptivo

expuestos en los artículos antes mencionados.

La empresa ha establecido importantes convenios y fuertes relaciones

comerciales con sus operadores en el exterior, por lo cual ha encontrado un

nicho de mercado rentable en las plazas antes mencionados.

4.1.2.3 Estructura del papel comercial

Una vez revisadas las características del papel comercial en el acápite

3.2.2, el cual hace referencia a los instrumentos financieros del Mercado de

Valores, y obtenido a través de la Bolsa de Valores los boletines históricos de

emisión de este instrumento durante el año 2017, se pudo determinar las

81

condiciones idóneas para llevar a cabo el proceso de emisión de esta empresa,

expresados en la Tabla 28.

Tabla 28. Condiciones de emisión

MONTO USD 38.223,14 PLAZO (DIAS) 360 TASA DE DESCUENTO 3,20% TASA DE RENDIMIENTO 4,98% INTERÉS SIN CUPÓN AMORTIZACIÓN AL VENCIMIENTO EMPRESA AUDITORA AUDICOMEX CALIFICADORA DE RIESGOS GLOBAL RATINGS CASA DE VALORES PLUSBURSÁTIL BOLSA DE VALORES BVQ

Fuente: Precios diarios de cierre del papel comercial BVQ (2018) Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

Se contará con el apoyo de la empresa auditoria Audicomex CIA LTDA.

para llevar a cabo la auditoría de los balances financieros de Viaje Hoy S.A.,

costo reflejado en el Anexo 2 del presente proyecto. Los balances auditados

son un requisito fundamental para formar parte del abanico de emisores

inscritos en la Bolsa de Valores de Quito.

Además, se contratará a la calificadora de riesgos Global Ratings,

encargada de evaluar la solidez de la entidad emisora y el riesgo asociado al

papel comercial que se propone emitir; la comisión que se paga por este

servicio se encuentra indicada en el Anexo 3.

Por último, la emisión se llevará a cabo mediante intermediación de la

Casa de Valores Plus Bursátil, cuyos costos se detallan en el Anexo 4. Con el

objetivo de alcanzar el financiamiento requerido de USD 37.000,00 se emitirá

Papel Comercial por un monto total de USD 38.223,14 con una tasa de

descuento del 3,20% para fomentar la adquisición del instrumento; la emisión

82

será por un plazo de 359 días con una tasa de rendimiento del 4,98% al

vencimiento; dicho instrumento no paga cupones periódicos de interés.

4.1.2.4 Costo financiero:

Una vez adquirido el papel comercial el monto líquido a recibir será de

USD 37.000; esto debido a que al valor nominal USD 38.223,14 se le aplica

un descuento del 3,20% para incentivar la compra de este instrumento por

parte de los inversionistas.

Tabla 29. Liquidación de la venta del Papel Comercial

Valor nominal del instrumento 38.223,14

Descuento al inversionista 1.223,14

Valor efectivo a recibir 37.000,00 Fuente: Tabla 28 Condiciones de emisión Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

Luego de transcurrido el plazo de 359 días, la empresa deberá desembolsar

el interés acordado de 4,98% que asciende a USD 1.903,51.

Tabla 30. Costo al vencimiento del Papel Comercial

Valor nominal del instrumento 38.223,14

Pago al vencimiento 1.903,51

Fuente: Tabla 28 Condiciones de emisión


Adicionalmente, la empresa deberá incurrir en inversión en capital de

trabajo para su inscripción en la Bolsa de Valores y la posterior estructuración

y colocación de la emisión de Papel Comercial, los cuales se indican en la

Tabla 31.

83

Tabla 31. Costos adicionales para la emisión del Papel Comercial

Auditoria Externa $2.500,00

Calificadora de Riesgo $3.500,00

Comisión de la Casa de Valores $395,26

Comisión Bolsa de Valores $39,53

Gastos Operativos $200,00

TOTAL $6.634,79

Fuente: Cotizaciones referenciales Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

4.1.3 Análisis comparativo de condiciones y beneficios

Una vez detallados los costos derivados de la búsqueda de financiamiento,

tanto mediante la solicitud de un préstamo bancario como a través de la

emisión de papel comercial, se hace necesario determinar cuán rentable es el

proyecto a través de las vías antes mencionadas.

Para tales efectos, el primer paso es elaborar un Flujo de Caja Proyectado

que, en este caso, tendrá un horizonte de proyecto de 5 años. Es necesario

llevar a cabo este proceso tanto para el escenario de solicitud préstamo

bancario como para el escenario de emisión de papel comercial, como se

indica en las proyecciones a través de las Tablas 32 y 33, respectivamente este

flujo de caja ha sido elaborado utilizando el método de los mínimos cuadrados

explicado mediante una hoja electrónica de cálculo o utilizando las Ecuaciones

9, 10 y 11 de la página 19, el cual dio como resultado la proyección de costos

y gastos de la empresa, detallada en el Anexo 5.

84

Tabla 32. Flujo de caja proyectado resultante del préstamo bancario.

Fuente: Anexo 5, Tabla 20, Tabla 21. Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

0 1 2 3 4 5INGRESOS 288.775,26 314.510,77 340.246,29 365.981,80 391.717,32 Total ingresos 288.775,26 314.510,77 340.246,29 365.981,80 391.717,32 EGRESOS

Costo de ventas 113.853,56 126.057,03 138.260,50 150.463,97 162.667,44 Comisiones por ventas 5.775,51 6.290,22 6.804,93 7.319,64 7.834,35 Promoción y publicidad 8.663,26 9.435,32 10.207,39 10.979,45 11.751,52 Gastos de viaje 8.663,26 9.435,32 10.207,39 10.979,45 11.751,52 Gastos de gestión 5.775,51 6.290,22 6.804,93 7.319,64 7.834,35 ISD Transferencia exterior 57.755,05 62.902,15 68.049,26 73.196,36 78.343,46 Contribuciones municipales 2.887,75 3.145,11 3.402,46 3.659,82 3.917,17 Otros gastos operativos 17.326,52 18.870,65 20.414,78 21.958,91 23.503,04 Gastos financieros 6.930,61 7.548,26 8.165,91 8.783,56 9.401,22 Gasto interés préstamo bancario 2.278,74 Sueldos 18.000,00 18.000,00 18.000,00 18.000,00 18.000,00 Beneficios sociales a empleados 7.200,00 7.200,00 7.200,00 7.200,00 7.200,00 Arrendamiento operativo - - - - - Servicios básicos 6.380,00 6.380,00 6.380,00 6.380,00 6.380,00 Gasto depreciación previo 1.510,14 1.179,78 352,69 166,69 166,69 Gasto depreciación nueva oficina 3.240,00 3.240,00 3.240,00 3.240,00 3.240,00

Total egresos 266.239,89 285.974,05 307.490,23 329.647,49 351.990,75 UTILIDAD OPERACIONAL 22.535,37 28.536,72 32.756,06 36.334,31 39.726,56 (-) Participación trabajadores (3.380,30) (4.280,51) (4.913,41) (5.450,15) (5.958,98) (-) Impuesto a la renta (6.478,92) (8.204,31) (9.417,37) (10.446,11) (11.421,39) UTILIDAD NETA 12.676,14 16.051,90 18.425,28 20.438,05 22.346,19 (-) Inversión inicial (72.000,00) (-) Capital de trabajo (1.895,82) (+) Acreditación del préstamo 37.000,00 (-) Pago de capital del préstamo (37.000,00) (+) Gasto depreciación 4.750,14 4.419,78 3.592,69 3.406,69 3.406,69 (+) Recuperación del capital de trabajo 1.895,82 (+) Valor de salvamento del activo 55.800,00

FLUJO DE EFECTIVO NETO (36.895,82) (19.573,72) 20.471,68 22.017,97 23.844,74 83.448,70

RUBROAÑOS

84

85

Tabla 33. Flujo de caja proyectado resultante de la emisión de papel comercial

Fuente: Anexo 5, Tabla 26, Tabla 27, Tabla 28. Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

0 1 2 3 4 5

INGRESOS 288.775,26 314.510,77 340.246,29 365.981,80 391.717,32 Total ingresos 288.775,26 314.510,77 340.246,29 365.981,80 391.717,32 EGRESOS

Costo de ventas 113.853,56 126.057,03 138.260,50 150.463,97 162.667,44 Comisiones por ventas 5.775,51 6.290,22 6.804,93 7.319,64 7.834,35 Promoción y publicidad 8.663,26 9.435,32 10.207,39 10.979,45 11.751,52 Gastos de viaje 8.663,26 9.435,32 10.207,39 10.979,45 11.751,52 Gastos de gestión 5.775,51 6.290,22 6.804,93 7.319,64 7.834,35 ISD Transferencia exterior 57.755,05 62.902,15 68.049,26 73.196,36 78.343,46 Contribuciones municipales 2.887,75 3.145,11 3.402,46 3.659,82 3.917,17 Otros gastos operativos 17.326,52 18.870,65 20.414,78 21.958,91 23.503,04 Gastos financieros 6.930,61 7.548,26 8.165,91 8.783,56 9.401,22 Gasto interés papel comercial 1.903,51 - - - - Sueldos 18.000,00 18.000,00 18.000,00 18.000,00 18.000,00 Beneficios sociales a empleados 7.200,00 7.200,00 7.200,00 7.200,00 7.200,00 Arrendamiento operativo - - - - - Servicios básicos 6.380,00 6.380,00 6.380,00 6.380,00 6.380,00 Gasto depreciación previo 1.510,14 1.179,78 352,69 166,69 166,69 Gasto depreciación nueva oficina 3.240,00 3.240,00 3.240,00 3.240,00 3.240,00

Total egresos 265.864,66 285.974,05 307.490,23 329.647,49 351.990,75 UTILIDAD OPERACIONAL 22.910,60 28.536,72 32.756,06 36.334,31 39.726,56 (-) Participación trabajadores (3.436,59) (4.280,51) (4.913,41) (5.450,15) (5.958,98) (-) Impuesto a la renta (6.586,80) (8.204,31) (9.417,37) (10.446,11) (11.421,39) UTILIDAD NETA 12.887,21 16.051,90 18.425,28 20.438,05 22.346,19 (-) Inversión inicial (72.000,00) (-) Capital de trabajo (6.634,79) (+) Venta de papel comercial 37.000,00 (-) Pago de capital del papel comercial (38.223,14) (+) Gasto depreciación 4.750,14 4.419,78 3.592,69 3.406,69 3.406,69 (+) Recuperación del capital de trabajo 6.634,79 (+) Valor de salvamento del activo 55.800,00

FLUJO DE EFECTIVO NETO (41.634,79) (20.585,79) 20.471,68 22.017,97 23.844,74 88.187,67

RUBROAÑOS

85

86

Posteriormente, se procede a determinar el valor presente neto de los flujos

de efectivo anuales resultantes de cada escenario; para ello, se aplica la

Ecuación 1 que se indica en la página 13. Cabe resaltar que, para efectos de la

investigación presente, se ha determinado, como se indica en el Anexo 6, una

tasa de descuento del 8,92% que representa el rendimiento que el inversionista

esperaría obtener de proyectos similares.

Como se muestra en la Tabla 34, si la empresa solicita el crédito bancario

para adquirir la oficina, tendrá un Valor Actual Neto que asciende a USD

50.806,08 que representa el 70,56% del total de la inversión de 72.000,00.

Tabla 34. Valor actual neto del proyecto a través de préstamo bancario

HORIZONTE DEL PROYECTO

FLUJO DE EFECTIVO

VALOR PRESENTE

Año 0 (36.895,82) (36.895,82)

Año 1 (19.573,72) (17.970,73)

Año 2 20.471,68 17.255,93

Año 3 22.017,97 17.039,41

Año 4 23.844,74 16.941,90

VALOR ACTUAL NETO 50.806,08

TIR 16,81%

Fuente: Tabla 32. Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

Por otra parte, si la empresa decide emitir papel comercial, tendrá un Valor

Actual Neto que asciende a USD 48.229,26, el cual representa el 66,99% de la

inversión total de la oficina, como se indica en la Tabla 35.

87

Tabla 35. Valor actual neto del proyecto a través del papel comercial

HORIZONTE DEL PROYECTO

FLUJO DE EFECTIVO

VALOR PRESENTE

Año 0 (41.634,79) (41.634,79)

Año 1 (20.585,79) (18.899,92)

Año 2 20.471,68 17.255,93

Año 3 22.017,97 17.039,41

Año 4 23.844,74 16.941,90

VALOR ACTUAL NETO 48.229,26

TIR 14,72%

Fuente: Tabla 33. Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

Una vez determinado cuál es el Valor Actual Neto de ambos escenarios de

financiamiento, se hace posible analizar cuál sería el instrumento más

conveniente para la empresa en cuestión.

En primer lugar, de acuerdo a lo que se indica en la Tabla 36, se ha

establecido que el acceso a un préstamo bancario constituye una fuente de

financiamiento con un rendimiento mayor que la emisión de papel comercial,

pues el valor presente de los flujos de la primera superan en USD 2.576,83 a la

segunda. Esta diferencia se debe principalmente a la tasa de descuento con la

que se deben ofertar nuestros instrumentos financieros en el Mercado de

Valores para ser atractivos a los inversionistas al no tener un alto historial

como emisores en este mercado.

Tabla 36. Análisis comparativo del VAN de ambos escenarios

RUBRO VALOR

VAN del préstamo bancario 50.806,08

VAN de la emisión de papel comercial 48.229,26

DIFERENCIA DE ESCENARIOS 2.576,83

Fuente: Tabla 34 y 35. Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

88

Este comportamiento entre ambos escenarios de inversión puede ser

sensibilizado en base al período de vencimiento de los instrumentos

financieros.

En base a ello, y de acuerdo a lo que indica la Tabla 36, se puede

determinar que a mayor plazo de vencimiento más conveniente para la

empresa será el financiamiento a través del Mercado de Valores. Esto debido

a que el préstamo bancario y su amortización periódica implican un mayor

desenvolvimiento de efectivo en los primeros años de la inversión; mientras

que a través del papel comercial sin cupones de interés se pueden postergar el

pago de capital e intereses hacia un período en el que la empresa tendrá mejor

capacidad de cubrirlos.

Tabla 37. Análisis de sensibilidad del VAN en ambos escenarios

Fuente: Tabla 32 y 33. Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

1 2 3 4 5

VP Flujo Año 0 (36.895,82) (36.895,82) (36.895,82) (36.895,82) (36.895,82)

VP Flujo Año 1 (17.970,73) (547,82) 5.235,56 8.109,56 9.819,84

VP Flujo Año 2 17.255,93 224,94 5.816,34 8.594,81 10.248,25

VP Flujo Año 3 17.039,41 17.039,41 6.047,15 8.741,59 10.345,00

VP Flujo Año 4 16.941,90 16.941,90 16.941,90 8.968,55 10.528,29

VP Flujo Año 5 54.435,40 53.198,72 53.198,72 53.198,72 47.035,90

Valor Actual Neto 50.806,08 49.961,32 50.343,85 50.717,41 51.081,45

VP Flujo Año 0 (41.634,79) (41.634,79) (41.634,79) (41.634,79) (41.634,79)

VP Flujo Año 1 (18.899,92) 17.175,98 17.175,98 17.175,98 17.175,98

VP Flujo Año 2 17.255,93 (16.913,05) 17.255,93 17.255,93 17.255,93

VP Flujo Año 3 17.039,41 17.039,41 (15.426,15) 17.039,41 17.039,41

VP Flujo Año 4 16.941,90 16.941,90 16.941,90 (13.992,28) 16.941,90

VP Flujo Año 5 57.526,73 57.526,73 57.526,73 57.526,73 27.978,65

Valor Actual Neto 48.229,26 50.136,18 51.839,59 53.370,97 54.757,06

DIFERENCIA 2.576,83 (174,85) (1.495,75) (2.653,56) (3.675,61)

PRESTAMO BANCARIO

PAPEL COMERCIAL

FLUJO DE CAJAVARIABLE = Años de vencimiento del instrumento financiero

89

Por otra parte, es relevante destacar los beneficios cualitativos resultantes

de la participación de una empresa en el Registro de Inscripción del Mercado

de Valores, debido a que aporta cierta característica de cumplimiento y

responsabilidad a la imagen empresarial, gracias a la acreditación otorgada por

auditores y calificadores externos. Además, el historial de emisiones de

valores de una empresa, genera un mayor grado de confianza en los

inversionistas, quienes están constantemente pendientes del desenvolvimiento

de empresas nuevas dentro de este mercado.

A pesar del mayor costo financiero, otra característica del financiamiento a

través del Mercado de Valores radica en la posibilidad que tiene la empresa de

emitir valores por un capital mucho más alto; en el caso de estudio antes

descrito, esto implicaría que la empresa no tendría la necesidad de entregar

una entrada en efectivo para la adquisición del local comercial sino que podría

obtener el financiamiento total mediante la emisión del papel comercial.

En base a lo antes descrito, es evidente que cada empresa deberá acceder al

medio de financiamiento que se ajuste a sus requerimientos de capital y a las

condiciones de pago que pueda solventar en el futuro.

90

CAPITULO V 5. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

5.1 CONCLUSIONES

Una vez llevado a cabo el análisis de la participación de las PYMES dentro del

Mercado de Valores Ecuatoriano para la emisión de papel comercial como alternativa

al crédito bancario, se puede concluir que:

Apenas el 7,19% de empresas inscritas en el Mercado de Valores corresponden al

sector de los pequeños y medianos emprendedores; y el 60,23% de este tipo de

empresas optan por acceder a la emisión de papel comercial para financiarse.

Existe informalidad en el manejo de las PYMES en nuestro entorno, es decir, la

falta de una clara estructura de sus procesos y la poca voluntad de proporcionar

información a organizaciones externas que puedan acreditar la correcta ejecución

de sus operaciones mediante auditorías y calificaciones de riesgo.

La hipótesis no fue comprobada porque se determinó que la adquisición de un

préstamo bancario representa un mayor beneficio para la entidad actualmente,

debido a que el valor presente de sus flujos de efectivo neto proyectado superan

en USD 2.576,83 a los generados a través de la emisión del papel comercial.

La diferencia radica en la necesidad de incurrir en gastos adicionales previo a la

inscripción en el Mercado de Valores; estos costos son 3,5 veces más altos que

los costos adicionales a incurrir previo a la solicitud de un préstamo bancario.

Por otra parte, el bajo historial de la empresa como emisor de valores ocasiona

que el papel comercial deba ofertarse con una tasa de descuento para hacer

atractiva la inversión.

91

Finalmente se puede concluir que, a pesar de que el papel comercial otorga a la

empresa ventajas como la posibilidad de establecer condiciones más flexibles al

momento de su emisión, representan un costo más alto para aquellas empresas

que aún no se encuentran inscritas en el Mercado de Valores, razón por la cual las

empresas optan por financiarse a través del sistema financiero en el corto plazo.

5.2 RECOMENDACIONES

En base a lo expuesto anteriormente, los autores recomiendan a las Pequeñas y

Medianas Empresas lo siguiente:

La formulación y actualización constante de sus instructivos para el desarrollo de

sus operaciones que le permitan contar con información pertinente y oportuna;

esto les permitirá evidenciar el correcto manejo de la organización y contar con

una buena calificación por parte de auditores y calificadores externos.

Incluir dentro de sus presupuestos mensuales un rubro asignado a provisionar el

gasto de auditoría externa y calificación de riesgo; de esta manera, al momento de

solicitar su inscripción en el Registro del Mercado de Valores, la empresa contará

ya con el dinero suficiente para cubrir estos costos y podrán financiarse en este

mercado con un menor costo financiero.

Es importante recalcar que la importancia de construir un correcto historial de

participación en el Mercado de Valores que avale nuestras operaciones futuras y

proyecte una imagen de confianza en los inversionistas.

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Vásquez, R. (2015). Déficit. Obtenido de Economipedia: http://economipedia.com/definiciones/deficit.html

ANEXO 1 CONDICIONES DEL CRÉDITO BANCARIO

ANEXO 2 COSTO DE LA AUDITORÍA A ESTADOS FINANCIEROS

www.audicomex.com

Honorarios Profesionales Nuestro objetivo es producir un servicio con valor agregado que exceda nuestros honorarios. Nuestros costos se determinan considerando varios factores: Por el tiempo estimado para la ejecución del trabajo requerido y al equipo de

profesionales que demanda Los riesgos del negocio y las expectativas de la Gerencia. El volumen y la complejidad de las operaciones. Servicios de Auditoria Basados en la planificación de nuestro trabajo se ha estimado para la elaboración de este trabajo en 220 horas por lo que nuestros honorarios por servicios profesionales del servicio de auditoría por el año 2017 descrito se establecen en US$2.500,00 (dos mil quinientos con 00/100 dólares), de acuerdo con los siguientes:

Funcionario Tarifa hora Socio: Auditor responsable cliente 35 Socio: Gestión de calidad y revisión 25 Supervisor de auditoria 15 Consultor asesor de sistemas 21 Consultor asesor de derecho 12 Ejecutivo Senior de Auditoria 12 Ejecutivo Semi Senior de Auditoria 10 Asistente de Auditoria 8 Total promedio 17

Nuestros honorarios no incluyen IVA, así como tampoco gastos de viaje, pasajes aéreos, hospedaje y alimentación en caso de que se requiera transarnos fuera de la ciudad de Quito.

ANEXO 3 COTIZACIÓN DE LA CALIFICADORA DE RIESGOS

ANEXO 4 COTIZACIÓN DE LA CASA DE VALORES

ANEXO 5 PROYECCIÓN DEL FLUJO DE CAJA

Para proyectar el flujo de caja se ha establecido un horizonte de proyecto de 5 años,

tomando como datos históricos las ventas y compras de paquetes turísticos que resultaron de

la empresa entre el año 2015 y 2017.

AÑO VENTAS C. VENTA

2015 230.036,32 103.425,68

2016 200.369,01 37.081,56

2017 281.507,35 127.832,62 Fuente: Estados financieros VIAJE HOY S.A. Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

Aplicando el método de mínimos cuadrados mediante las Ecuaciones 9, 10 y 11 descritas

previamente, se proyectan las ventas y costo de ventas de los próximos 5 años.

Ecuación 9. Ecuación de regresión lineal

donde:

y(x), es el valor estimado de y para un valor específico en x

a, es el valor promedio de y cuando x es cero

b, es el cambio en x ante un cambio marginal en y.

(Sapag Chain, 2008)

Ecuación 10. Ecuación de regresión lineal, término b

∑ ∑ ∑∑ ∑

donde:

, es el número de períodos

∑, representa la sumatoria de los valores

(Sapag Chain, 2008)


donde:

, es el número de promedio de los valores de la muestra para la variable y

, es la pendiente de la ecuación de la regresión lineal

, es el número de promedio de los valores de la muestra para la variable x

(Sapag Chain, 2008)

AÑO2015 1 230.036,32 230.036,32 1,00 2016 2 200.369,01 400.738,02 4,00 2017 3 281.507,35 844.522,05 9,00

6 711.912,68 1.475.296,39 14,00

b 25.735,52 a 185.833,20

2018 288.775,26 2019 314.510,77 2020 340.246,29 2021 365.981,80 2022 391.717,32

PROYECCIÓN

VENTAS

ECUACIÓN OBJETIVO

∑

185 .833,20 25.735,52

AÑO2015 1 103.425,68 103.425,68 1,00 2016 2 37.081,56 74.163,12 4,00 2017 3 127.832,62 383.497,86 9,00

6 268.339,86 561.086,66 14,00

b 12.203,47 a 65.039,68

2018 113.853,56 2019 126.057,03 2020 138.260,50 2021 150.463,97 2022 162.667,44

PROYECCIÓN

COSTO DE VENTAS

ECUACIÓN OBJETIVO

∑

65.039,68 12.203,47

Adicionalmente, se establecen las políticas generales y estimaciones para proyección de

los gastos variables y fijos:

Comisiones por ventas: El 2% de los ingresos por ventas

Promoción y publicidad : El 3% de los ingresos por ventas

Gastos de viaje : El 3% de los ingresos por ventas

Gastos de gestión: El 2% de los ingresos por ventas

Pagos al exterior por reembolsos: Cuatro veces los ingresos por ventas

ISD Transferencias exterior: El 5% de los pagos al exterior

Contribuciones municipales: El 1% de los ingresos por ventas

Otros gastos operativos: El 6% de los ingresos por ventas

Gastos financieros: El 2,4% de los ingresos por ventas

Sueldos: Tres empleados que perciben un sueldo mensual de USD 500,00

Beneficios sociales a empleados: El 40% de los gastos por sueldos

Arrendamiento operativo: Arriendo de USD 600,00 mensuales para el año

próximo, que se incrementará en 5% anual. En caso de la adquisición de la

oficina, no se hace necesario el gasto arriendo.

Servicios básicos: USD 531,67 mensuales

Gasto depreciación: De acuerdo al auxiliar de activos fijos proporcionado por la

empresa.

Cabe recordar que es necesario considerar adicionar a la utilidad neta los gastos que no

representan salida de efectivo.

En el caso de la solicitud de préstamo bancario, es necesario considerar dentro del flujo

de caja proyectado el ingreso por la acreditación del efectivo y los egresos por la adquisición

de la oficina y el pago del capital de intereses del préstamo.

En el caso de la emisión del papel comercial, es necesario considerar el ingreso por la

venta del activo financiero, los egresos por la adquisición de la oficina y los gastos

relacionados con la emisión y el pago de capital e intereses del instrumento financiero a su

vencimiento.

ANEXO 6 COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL

El rendimiento esperado del proyecto se obtuvo mediante el cálculo de costo promedio

ponderado de capital (WACC), que fue desarrollado en el acápite 1.6.13.

Para el proyecto en cuestión se establecieron los siguientes parámetros:

RUBRO 2018

Pasivo 98.309,09

Patrimonio 120.638,23

Tasa de deuda 9,68%

Tasa de impuestos 25% Rendimiento esperado del inversionista 10,28% Costo promedio del capital (WACC) 8,92%

Fuente: Estados financieros VIAJE HOY S.A. Elaborado por: Cantos Xavier, Espin Abigael

ANEXO 7 ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA Y ESTADO DE

RESULTADOS INTEGRALES. VIAJE HOY S.A. 2015 – 2017.

SUPERINTENDENCIA DECOMPAÑÍAS, VALORES Y SEGUROS

DECLARACIÓN DEL IMPUESTO A LA RENTA Y PRESENTACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS FORMULARIO ÚNICO DESOCIEDADES Y ESTABLECIMIENTOS PERMANENTES

FORMULARIO 101RESOLUCIÓN N° NAC-DGERCGC15-00003211 No. 115562374

AÑO 2015102No. DE FORMULARIO QUE SUSTITUYE

100 IDENTIFICACIÓN DE LA DECLARACIÓN

104

200 IDENTIFICACIÓN DEL SUJETO PASIVO

201 202RAZÓN O DENOMINACIÓN SOCIAL

VIAJE HOY S.A.1791915011001RUC EXPEDIENTE 151017203

+

0.00 +

016

+

+

014

010

+

0.00

=

006

+OPERACIONES DE INGRESO 0.00+

CO

N P

AR

TES

REL

AC

ION

AD

AS

ENP

AR

AÍS

OS

FISC

ALE

S,JU

RIS

DIC

CIO

NES

DE

MEN

OR

IMP

OSI

CIÓ

N Y

REG

ÍMEN

ESFI

SCA

LES

PR

EFER

ENTE

S

+

+

OPERACIONES DE INGRESO

+

0.00

030

OPERACIONES DE PASIVO 0.00

0.00

+

NO

005

CO

N P

AR

TES

REL

AC

ION

AD

AS

LOC

ALE

S

003

0.00

0.00

0.00

OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS LOCALES Y/O DEL EXTERIOR

009

=

011

OPERACIONES DE ACTIVO

OPERACIONES DE GASTO

004



0.00

TOTAL OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS

0.00

¿SUJETO PASIVO EXENTO DE APLICACIÓN DEL RÉGIMEN DE PRECIOS DE TRANSFERENCIA?

+

0.00

008

CO

N P

AR

TES

REL

AC

ION

AD

AS

ENO

TRO

S R

EGÍM

ENES

DEL

EX

TER

IOR

0.00

013

029

015

OPERACIONES DE PASIVO





ESTADO DEL RESULTADO INTEGRAL

INGRESOS VALOR EXENTO / NO OBJETO(A efectos de la Conciliación

Tributaria)TOTAL INGRESOSACTIVOS CORRIENTES

ACTIVO

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

6004

0.00+

0.00 0.006003

GRAVADAS CON TARIFA 12% DE IVA 60020.00

+

6001 +

+GRAVADAS CON TARIFA 0% DE IVA O EXENTAS DE IVA312

311

32069.83

+

+

88105.14EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL EFECTIVO

60066005 ++ 0.00GRAVADAS CON TARIFA 12% DE IVA 325036.32

+6010 0.000.00DE BIENES 6009 +

313 0.00+

6012 +DE SERVICIOS 0.006011 + 1000.00

CUENTAS YDOCUMENTOSPOR COBRARCOMERCIALESCORRIENTES

LOCALES

315 +

0.00

0.00

314 +

DEL EXTERIOR

+

0.00

0.00 0.00POR PRESTACIÓN DE SERVICIOS DE CONSTRUCCIÓN 6014

0.006016

6013

+ +OBTENIDOS BAJO LA MODALIDAD DE COMISIONES O SIMILARES (RELACIONES DEAGENCIA) 6015

+0.00+

0.00316 -

317

CUENTAS YDOCUMENTOS POR

COBRARCORRIENTES

+

A NO RESIDENTES NI ESTABLECIDAS EN ECUADOR +0.00

OBTENIDOS POR ARRENDAMIENTOS OPERATIVOS

6019A RESIDENTES O ESTABLECIDAS EN ECUADOR

6018

0.00

+ 0.00

+

6021

0.00 0.00

+ +6020

6017

0.00

6022

319

0.00

0.00

+

+

318

RELACIONADAS

321

NORELACIONADAS

320 +

0.00+

0.00

OPERACIONES DE REGALÍAS,SERVICIOS TÉCNICOS,ADMINISTRATIVOS, DECONSULTORÍA Y SIMILARES

+007 0.00 012 0.00


+ 017 0.00


+

LOCALES

DEL EXTERIOR

(-) DETERIORO ACUMULADO DEL VALOR DECUENTAS Y DOCUMENTOS POR COBRARCOMERCIALES POR INCOBRABILIDAD(PROVISIONES PARA CRÉDITOS INCOBRABLES)

INGRESOS DEACTIVIDADESORDINARIAS

VENTAS NETASLOCALES DE BIENES

PRESTACIONESLOCALES DESERVICIOS 0.000.00+ +6008GRAVADAS CON TARIFA 0% DE IVA O EXENTAS DE IVA 6007

EXPORTACIONESNETAS

OTRAS CUENTAS YDOCUMENTOSPOR COBRARCORRIENTES

A ACCIONISTAS, SOCIOS,PARTÍCIPES,

BENEFICIARIOS U OTROSTITULARES DE DERECHOS

REPRESENTATIVOS DECAPITAL

DEL EXTERIOR

LOCALES

EN EFECTIVO

EN ACTIVOS DIFERENTESDEL EFECTIVO

LOCALES

DIVIDENDOS PORCOBRAR

OTRASRELACIONADAS

OTROS INGRESOSPOR REGALÍAS Y

OTRAS CESIONES DEDERECHOS

11/04/2016SRIDEC2016009006198

Página

1

La presente información reposa en la base de datos del SRI, conforme la declaración realizada por el contribuyente

871245123576

CÓDIGO VERIFICADOR FECHA RECAUDACIÓNNÚMERO SERIAL

0.00

+ 60286027

PROCEDENTES DE SOCIEDADES NO RESIDENTES NI ESTABLECIDAS ENECUADOR +6025 6026

+0.00

+

GANANCIAS NETAS POR MEDICIONES DE ACTIVOS BIOLÓGICOS A VALOR RAZONABLEMENOS COSTOS DE VENTA 0.00

0.00

PORDIVIDENDOS

6031 +

0.00

0.00

+6029GANANCIAS NETAS POR MEDICIÓN DE PROPIEDADES DE INVERSIÓN A VALORRAZONABLE

GANANCIAS NETAS POR MEDICIÓN DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS A VALORRAZONABLE 6132

0.006030

0.00+

+

+6033 0.00GANANCIAS NETAS POR DIFERENCIAS DE CAMBIOS +6034 0.00

6036 +6035UTILIDAD EN VENTA DE PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO 0.00+ 0.00

6023 0.00PROCEDENTES DE SOCIEDADES RESIDENTES O ESTABLECIDAS ENECUADOR 0.00 6024 ++DEL EXTERIOR 0.00+322OTRAS

RELACIONADAS

LOCALES

0.00324DEL EXTERIOR +

325 - 0.00

(-) DETERIORO ACUMULADO DEL VALOR DEOTRAS CUENTAS Y DOCUMENTOS POR COBRARPOR INCOBRABILIDAD (PROVISIONES PARACRÉDITOS INCOBRABLES)


COBRARCORRIENTES


323 + 16845.73OTRAS NO

RELACIONADAS

+A COSTO AMORTIZADO 326 0.00

OTROS ACTIVOSFINANCIEROSCORRIENTES

327 0.00

0.00+

(-) DETERIORO ACUMULADO DEL VALOR DE OTROS ACTIVOSFINANCIEROS CORRIENTES MEDIDOS A COSTO AMORTIZADO(PROVISIONES PARA CRÉDITOS INCOBRABLES)

328

-

A VALOR RAZONABLE

+PORCIÓN CORRIENTE DE ARRENDAMIENTOS FINANCIEROS POR COBRAR 0.00329

+330 0.00IMPORTE BRUTO ADEUDADO POR LOS CLIENTES POR EL TRABAJO EJECUTADO ENCONTRATOS DE CONSTRUCCIÓN

ACTIVOS PORIMPUESTOSCORRIENTES

331CRÉDITO TRIBUTARIO A FAVOR DEL SUJETO PASIVO (ISD) + 0.00

332 + 7002.55

+ 5902.98333

0.00+334

CRÉDITO TRIBUTARIO A FAVOR DEL SUJETO PASIVO (IVA)

CRÉDITO TRIBUTARIO A FAVOR DEL SUJETO PASIVO (IMPUESTOA LA RENTA)

OTROS

INVENTARIOS

+335 0.00

336 0.00+

+337 0.00

0.00

338 +

+339

0.00

340 0.00+

MERCADERÍAS EN TRÁNSITO

INVENTARIO DE MATERIA PRIMA (NO PARA LA CONSTRUCCIÓN)

INVENTARIO DE PRODUCTOS EN PROCESO (EXCLUYENDOOBRAS/INMUEBLES EN CONSTRUCCIÓN PARA LA VENTA)INVENTARIO DE PROD. TERM. Y MERCAD. EN ALMACÉN(EXCLUYENDO OBRAS/INMUEBLES TERMINADOS PARA LA VENTA)INVENTARIO DE SUMINISTROS, HERRAMIENTAS, REPUESTOS YMATERIALES (NO PARA LA CONSTRUCCIÓN)

0.00341 +

0.00342 +

0.00343 -(-) DETERIORO ACUMULADO DEL VALOR DE INVENTARIOS PORAJUSTE AL VALOR NETO REALIZABLE

INVENTARIO DE OBRAS/INMUEBLES EN CONSTRUCCIÓN PARA LAVENTA

INVENTARIO DE MATERIA PRIMA, SUMINISTROS Y MATERIALES PARALA CONSTRUCCIÓN

INVENTARIO DE OBRAS/INMUEBLES TERMINADOS PARA LA VENTA

(-) DETERIORO ACUMULADO DEL VALOR DE ACTIVOS NOCORRIENTES MANTENIDOS PARA LA VENTA 345

COSTO +

0.00-

344 0.00ACTIVOS NOCORRIENTES

MANTENIDOS PARALA VENTA

ACTIVOS

PLANTAS VIVAS YFRUTOS EN

CRECIMIENTO

A COSTO

-

346

348

0.00

0.00

0.00+

+

347(-) DETERIORO ACUMULADO DEL VALOR DEACTIVOS BIOLÓGICOS MEDIDOS A COSTOA VALOR RAZONABLE MENOS LOS COSTOS DEVENTA

OTROS INGRESOS

6038UTILIDAD EN LA ENAJENACIÓN DE DERECHOS REPRESENTATIVOS DE CAPITAL 6037 0.00++ 0.00

0.00+ +INGRESOS DEVENGADOS POR SUBVENCIONES DEL GOBIERNO Y OTRAS AYUDASGUBERNAMENTALES 0.006039 6040

GANANCIASNETAS POR

REVERSIONESDE DETERIOROEN EL VALOR

6041DE ACTIVOS FINANCIEROS (REVERSIÓN DE PROVISIONES PARACRÉDITOS INCOBRABLES) 0.00+ +60420.00

6043DE INVENTARIOS 0.00+ +60440.00

6045DE ACTIVOS NO CORRIENTES MANTENIDOS PARA LA VENTA 0.00+ +60460.00

6047DE ACTIVOS BIOLÓGICOS 0.00+ +60480.00

6049DE PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO 0.00+ +60500.00

6051DE ACTIVOS INTANGIBLES 0.00+ +60520.00

6053DE PROPIEDADES DE INVERSIÓN 0.00+ +60540.00

6055DE ACTIVOS DE EXPLORACIÓN Y EVALUACIÓN DE RECURSOSMINERALES 0.00+ +60560.00

6057DE INVERSIONES NO CORRIENTES 0.00+ +60580.00

6059OTRAS 0.00+ +60600.00

6061POR GARANTÍAS 0.00+ +60620.00

6063POR DESMANTELAMIENTOS 0.00+ +60640.00

6065POR CONTRATOS ONEROSOS 0.00+ +60660.00

6067POR REESTRUCTURACIONES DE NEGOCIOS 0.00+ +60680.00

6069POR REEMBOLSOS A CLIENTES 0.00+ +60700.00

6071POR LITIGIOS 0.00+ +60720.00

6073POR PASIVOS CONTINGENTES ASUMIDOS EN UNA COMBINACIÓN DENEGOCIOS 0.00+ +60740.00

6075OTRAS 0.00+ +60760.00

GANANCIASNETAS POR

REVERSIONESDE

PROVISIONES

BIOLÓGICOS

ANIMALES VIVOS 350

A VALOR RAZONABLE MENOS LOS COSTOS DEVENTA +

A COSTO +

0.00351

349

(-) DETERIORO ACUMULADO DEL VALOR DEACTIVOS BIOLÓGICOS MEDIDOS A COSTO 0.00-

0.00

GASTOS PAGADOSPOR ANTICIPADO(PREPAGADOS) PRIMAS DE SEGURO PAGADAS POR ANTICIPADO

0.00

+353

0.00+

+

+ 0.00

355

0.00

OTROS

352

ARRENDAMIENTOS OPERATIVOS PAGADOS POR ANTICIPADO

354

PROPAGANDA Y PUBLICIDAD PREPAGADA

GANANCIAS NETAS PORREVERSIONES DE PASIVOS PORBENEFICIOS A LOS EMPLEADOS

+ 6078JUBILACIÓN PATRONAL Y DESAHUCIO 0.00

+ 0.00 6080

0.00 +

6079

6077

0.00OTRAS +

RENTAS EXENTAS PROVENIENTESDE DONACIONES Y APORTACIONES(PARA USO DE INSTITUCIONES DECARÁCTER PRIVADO SIN FINES DE

LUCRO)

0.006081 0.00

6084 0.00

+

6083 + +

DE RECURSOS PÚBLICOS

DE OTRAS LOCALES

+

0.00

6082

DEL EXTERIOR +6085 0.00+ 60860.00

PORREEMBOLSOSDE SEGUROS OTROS

POR LUCRO CESANTE +

0.00

6087 0.00+

6090

6088

+

0.00

+6089 0.00

11/04/2016SRIDEC2016009006198

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2


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356 0.00OTROS ACTIVOS CORRIENTES +

TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 359 = 149926.23

0.00

0.00

6092 0.00+

+0.00 6094

PROVENIENTES DEL EXTERIOR

OTROS 6093

+6091

+OTROS INGRESOS

ACTIVOS NO CORRIENTES

+

361 +

360

0.00

0.00COSTO HISTÓRICO ANTES DEREEXPRESIONES O REVALUACIONES

0.00+363

+ 0.00362

364 + 0.00

PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO

TERRENOSAJUSTE ACUMULADO PORREEXPRESIONES O REVALUACIONES

EDIFICIOS Y OTROSINMUEBLES (EXCEPTO

TERRENOS) AJUSTE ACUMULADO PORREEXPRESIONES O REVALUACIONES

COSTO HISTÓRICO ANTES DEREEXPRESIONES O REVALUACIONES

NAVES, AERONAVES,BARCAZAS Y SIMILARES

COSTO HISTÓRICO ANTES DEREEXPRESIONES O REVALUACIONESAJUSTE ACUMULADO PORREEXPRESIONES O REVALUACIONES +365 0.00

0.00

MAQUINARIA, EQUIPO,INSTALACIONES yADECUACIONES

+366

AJUSTE ACUMULADO PORREEXPRESIONES O REVALUACIONES

COSTO HISTÓRICO ANTES DEREEXPRESIONES O REVALUACIONES 0.00

367 +

PLANTAS PRODUCTORAS(AGRICULTURA)

0.00

0.00+368

369

COSTO HISTÓRICO ANTES DEREEXPRESIONES O REVALUACIONESAJUSTE ACUMULADO PORREEXPRESIONES O REVALUACIONES +

VEHÍCULOS, EQUIPO DE TRANSPORTE Y CAMINERO MÓVIL

CONSTRUCCIONES EN CURSO Y OTROS ACTIVOS EN TRÁNSITO

0.00

+

+

+

830.00

+

372

13767.14371

EQUIPO DE COMPUTACIÓN

370 0.00

373

MUEBLES Y ENSERES

PROPIEDADES, PLANTA YEQUIPO POR CONTRATOS

DE ARRENDAMIENTOFINANCIERO

374 0.00TERRENOS +

NAVES, AERONAVES, BARCAZAS YSIMILARES

EDIFICIOS Y OTROS INMUEBLES(EXCEPTO TERRENOS)

+ 0.00

0.00+375

376

377 0.00

+ 0.00378EQUIPO DE COMPUTACIÓN

+MAQUINARIA, EQUIPO, INSTALACIONESY ADECUACIONES

379VEHÍCULOS, EQUIPO DE TRANSPORTEY CAMINERO MÓVIL +

OTROS

0.00

380 + 0.00

OTRAS PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO + 0.00381

(-) DEPRECIACIÓNACUMULADA DE

PROPIEDADES, PLANTA YEQUIPO

384

DEL AJUSTE ACUMULADO PORREEXPRESIONES O REVALUACIONES 383

-

0.00

0.00

-

7113.65

(-) DETERIORO ACUMULADO DEL VALOR DE PROPIEDADES,PLANTA Y EQUIPO

382 -DEL COSTO HISTÓRICO ANTES DEREEXPRESIONES O REVALUACIONES

INGRESOSFINANCIEROSY OTROS NO

OPERACIONALES

INGRESOSFINANCIEROS

ARRENDAMIENTOMERCANTIL

RELACIONADAS+

6097DEL EXTERIOR

0.00

+ 0.00

+LOCAL 0.00 6096

+0.00

6095

6098

DEL EXTERIOR

0.00

0.00

6099 +

+6101

LOCAL 6100

+

0.00

0.00

+

6102

NORELACIONADAS

COSTOS DETRANSACCIÓN(COMISIONESBANCARIAS,

HONORARIOS,TASAS, ENTRE

OTROS)

DEL EXTERIOR

0.00

0.00

6103 +

+6105

LOCAL 6104

+

0.00

0.00

+

6106RELACIONADAS

0.00

+DEL EXTERIOR

0.00NO

RELACIONADAS

++

0.00 0.00+

6107

6109

6108LOCAL

6110

0.006114

6111

+

+6112LOCAL

+

0.00

DEL EXTERIOR

0.00+

6113RELACIONADAS

0.00

0.006118

6115

+

+6116LOCAL

+

0.00

DEL EXTERIOR

0.00+

6117

NORELACIONADAS

0.00

INTERESES CONINSTITUCIONESFINANCIERAS

INTERESESDEVENGADOS CON

TERCEROS

0.00

6122

+6119 6120

DEL EXTERIOR

0.00

6121RELACIONADAS

0.00+

+

+ 0.00

LOCAL

0.00

6126

+6123 6124

DEL EXTERIOR

0.00

6125

NORELACIONADAS

0.00+

+

+ 0.00

LOCAL

+

INTERESES IMPLÍCITOS DEVENGADOS POR ACUERDOS QUECONSTITUYEN EFECTIVAMENTE UNA TRANSACCIÓN FINANCIERA OCOBRO DIFERIDO

+ 6128

0.00

+

6130

0.006127 0.00

+6129OTROS 0.00

+

GANANCIAS POR MEDICIÓN DE INVERSIONES EN ASOCIADAS Y NEGOCIOS CONJUNTOSAL MÉTODO DE LA PARTICIPACIÓN (VALOR PATRIMONIAL PROPORCIONAL) + 6132

0.00

+

6134

0.006131 0.00

+6133OTROS 0.00

0.00+ 61366135GANANCIAS NETAS PROCEDENTES DE ACTIVIDADES DISCONTINUADAS +0.00

TOTAL INGRESOS 6999 326036.32=

=6140VENTAS NETAS DE PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO (INFORMATIVO) 0.00

6141 =INGRESOS POR REEMBOLSO COMO INTERMEDIARIO (INFORMATIVO) 0.00

6142 =DIVIDENDOS DECLARADOS (DISTRIBUIDOS) A FAVOR DEL CONTRIBUYENTE EN EL EJERCICIO FISCAL(INFORMATIVO) 0.00

6143 =DIVIDENDOS COBRADOS (RECAUDADOS) POR EL CONTRIBUYENTE EN EL EJERCICIO FISCAL (INFORMATIVO) 0.00

ACTIVOSINTANGIBLES

+

385

386MARCAS, PATENTES, LICENCIAS Y OTROS SIMILARES

0.00PLUSVALÍA O GOODWILL (DERECHO DE LLAVE)

0.00

+

DERECHOS EN ACUERDOS DE CONCESIÓN

+

0.00

0.00

+388

ADECUACIONES Y MEJORAS EN BIENES ARRENDADOS MEDIANTEARRENDAMIENTO OPERATIVO 387

INGRESOS OBTENIDOS POR LASORGANIZACIONES PREVISTAS EN LA LEY DE

ECONOMÍA POPULAR Y SOLIDARIA(INFORMATIVO)

6144UTILIDADES (INFORMATIVO) 0.00

6145 0.00EXCEDENTES (INFORMATIVO)

0.00

6146CORRESPONDIENTE A LOS VALORES BRUTOS DE LOS BIENES OSERVICIOS VENDIDOS BAJO LA MODALIDAD DE COMISIONES OSIMILARES (INFORMATIVO)

0.00MONTO TOTAL FACTURADO

POR COMISIONISTAS YSIMILARES (RELACIONES DEAGENCIA) (INFORMATIVO)

6147

VALOR TOTAL CORRESPONDIENTE A LAS COMISIONES, DESCUENTOS, PRIMASY SIMILARES SOBRE LOS VALORES BRUTOS DE LOS BIENES OSERVICIOS VENDIDOS BAJO LA MODALIDAD DE COMISIONES OSIMILARES (INFORMATIVO)

=

=

=

=

En la columna "Valor exento" registre laporción del monto declarado en la

columna "total ingresos" consideradacomo exenta de Impuesto a la Renta.

OTROS +389 0.00 0.00INGRESOS GENERADOS POR COMPAÑÍAS DE TRANSPORTE INTERNACIONAL POR SUS OPERACIONESHABITUALES DE TRANSPORTE (INFORMATIVO) 6148 =

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3


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0.00(-) AMORTIZACIÓN ACUMULADA DE ACTIVOS INTANGIBLES -390

(-) DETERIORO ACUMULADO DE ACTIVOS INTANGIBLES 0.00-391

INGRESOS GENERADOS EN FIDEICOMISOS MERCANTILES O ENCARGOS FIDUCIARIOS DONDE ELCONTRIBUYENTE ES CONSTITUYENTE O APORTANTE (INFORMATIVO) 0.006149 =

0.00INGRESOS NO OBJETO DE IMPUESTO A LA RENTA 6150 =

ACTIVOSINTANGIBLES



+

INVENTARIO INICIAL DE BIENES NOPRODUCIDOS POR EL SUJETO PASIVO

0.00

0.00

+

+ 70060.00

COSTOS Y GASTOS

0.00

0.00

7001

7010

7004

7008

-

GASTO

COMPRAS NETAS LOCALES DE BIENES NOPRODUCIDOS POR EL SUJETO PASIVO

VALOR NO DEDUCIBLE(A efectos de la Conciliación Tributaria)COSTO

(-) INVENTARIO FINAL DE BIENES NOPRODUCIDOS POR EL SUJETO PASIVO

+

0.00IMPORTACIONES DE BIENES NO PRODUCIDOSPOR EL SUJETO PASIVO 7007 + 7009 + 0.00

7016COMPRAS NETAS LOCALES DE MATERIA PRIMA + 0.00

INVENTARIO INICIAL DE MATERIA PRIMA 0.007013 +

(-) INVENTARIO FINAL DE MATERIA PRIMA

+7018

IMPORTACIONES DE MATERIA PRIMA +

0.00

0.007019 7021+

7022

0.00

0.00

-

7025

7028 0.00

0.00

(-) INVENTARIO FINAL DE PRODUCTOS ENPROCESO

+

-

INVENTARIO INICIAL DE PRODUCTOS ENPROCESO

(-) INVENTARIO FINAL DE PRODUCTOSTERMINADOS

+

0.007034

7031INVENTARIO INICIAL PRODUCTOS TERMINADOS

-

0.00

0.00

A VALOR RAZONABLE

+A COSTO

393

392

0.00+

0.00A COSTO

A VALOR RAZONABLE

394

+

+

395 0.00

397

(-) DEPRECIACIÓN ACUMULADA DE PROPIEDADES DE INVERSIÓN

-

0.00

(-) DETERIORO ACUMULADO DEL VALOR DE PROPIEDADES DEINVERSIÓN

396 -

0.00

0.00A COSTO +

(-) DEPRECIACIÓN ACUMULADA DE ACTIVOSBIOLÓGICOS MEDIDOS A COSTO

398

0.00

-

-


0.00

399

PROPIEDADES DEINVERSIÓN

TERRENOS

EDIFICIOS

ACTIVOSBIOLÓGICOS


CRECIMIENTO

0.00+401

404

+

(-) DEPRECIACIÓN ACUMULADA DE ACTIVOSBIOLÓGICOS MEDIDOS A COSTO 0.00

A COSTO

0.00

-

A VALOR RAZONABLE MENOS LOS COSTOS DEVENTA

0.00+

ANIMALES VIVOS

402

(-) DETERIORO ACUMULADO DEL VALOR DEACTIVOS BIOLÓGICOS MEDIDOS A COSTO

403

-

405

0.00

COSTO DEVENTAS

+70750.00+ 0.007074+7073DEL COSTO HISTÓRICO DE ACTIVOS PARAEXPLORACIÓN Y EVALUACIÓN DE RECURSOSMINERALES

0.00418 +LOCALES 0.00RELACIONADAS

0.000.00 70660.00 +7065+ACELERADA 7064 +

7070 +

0.00

0.00

1514.63+7068

+

+0.00NO ACELERADA

0.00

+

DEL COSTO HISTÓRICO DE PROPIEDADES DEINVERSIÓN

7067

0.00

7069

7071 7072 +

GASTOS PORDEPRECIACIONES

DEL COSTOHISTÓRICO DEPROPIEDADES,

PLANTA Y EQUIPO

DESAHUCIO 70590.00 70607058 + 0.00 0.00+ +

7061 + 0.0070637062 +0.00 0.00+OTROS

HONORARIOS Y OTROS PAGOS A NORESIDENTES POR SERVICIOS OCASIONALES 0.000.00 ++ 70537052 + 0.007054

0.007057 +0.00+70560.00JUBILACIÓN PATRONAL +7055

0.00+ 0.00+ +HONORARIOS PROFESIONALES Y DIETAS 0.00 705170507049

7046 0.00++APORTE A LA SEGURIDAD SOCIAL (INCLUYEFONDO DE RESERVA) 1228.80 7048+ 0.00 7047

++BENEFICIOS SOCIALES, INDEMNIZACIONES YOTRAS REMUNERACIONES QUE NOCONSTITUYEN MATERIA GRAVADA DEL IESS

7043 70457044 1098.00 0.000.00+

70410.00 +7040 6000.00 7042+ + 0.00SUELDOS, SALARIOS Y DEMÁSREMUNERACIONES QUE CONSTITUYENMATERIA GRAVADA DEL IESS

7037 +/-(+ / -) AJUSTES 0.00 +/-7038 +/- 7039 0.000.00

GASTOSPOR

BENEFICIOSA LOS

EMPLEADOS

417(-) DETERIORO ACUMULADO DEL VALOR DE INVERSIONES NOCORRIENTES 0.00-

0.00+416OTROS DERECHOS REPRESENTATIVOS DE CAPITAL EN SOCIEDADES QUE NO SON SUBSIDIARIAS, NI ASOCIADAS, NINEGOCIOS CONJUNTOS

0.00

414 + 0.00

EN NEGOCIOSCONJUNTOS

+/-

COSTO

415AJUSTE ACUMULADO POR APLICACIÓN DEL MÉTODODE LA PARTICIPACIÓN (VALOR PATRIMONIALPROPORCIONAL)

COSTO

+/-413

+ 0.00

0.00AJUSTE ACUMULADO POR APLICACIÓN DEL MÉTODODE LA PARTICIPACIÓN (VALOR PATRIMONIALPROPORCIONAL)

412

ENASOCIADAS

ENSUBSIDIARIAS

COSTO

0.00411

+

+/-

410

AJUSTE ACUMULADO POR APLICACIÓN DEL MÉTODODE LA PARTICIPACIÓN (VALOR PATRIMONIALPROPORCIONAL)

0.00

(-) DETERIORO ACUMULADO DEL VALOR DE ACTIVOS PARAEXPLORACIÓN Y EVALUACIÓN - 0.00409

(-) DEPRECIACIÓN / AMORTIZACIÓN ACUMULADA DE ACTIVOS PARAEXPLORACIÓN Y EVALUACIÓN - 0.00408

TANGIBLES +

INTANGIBLES + 0.00407

0.00406

ACTIVOS PARAEXPLORACIÓN YEVALUACIÓN DE

RECURSOSMINERALES

INVERSIONES NOCORRIENTES

CUENTAS Y DOCUMENTOSPOR COBRAR COMERCIALES

NO CORRIENTES


COBRAR NOCORRIENTES

11/04/2016SRIDEC2016009006198

Página

4


871245123576


0.00 7081 ++7080 0.000.00+7079

7084

0.00

+

0.00

0.00 0.00+

7086 +

7083

7087++

ACTIVOS PARAEXPLORACIÓN YEVALUACIÓN DERECURSOS MINERALES

7082

0.00

+

OTROS 7085

0.00

RELACIONADAS DEL EXTERIOR +419 0.00

DEL AJUSTEACUMULADO PORREEXPRESIONES OREVALUACIONES


0.00

LOCALES

421

420

DEL EXTERIOR

CUENTAS YDOCUMENTOSPOR COBRAR

COMERCIALES NOCORRIENTES

+

0.00

NO RELACIONADAS

+

0.00422 -



0.00+0.00 7078+7077PROPIEDADES, PLANTA YEQUIPO 0.007076 +

0.00

7102 0.000.00

DEL COSTO HISTÓRICO DE ACTIVOSINTANGIBLES 0.00

432

7104 +7105

+

0.00

0.00

+A VALOR RAZONABLE

7094

+

+

+

7101

+

+

7110

+

+

0.00

0.007111

7100

+

7097

+7107 0.00

0.00

DEL COSTO HISTÓRICO DE ACTIVOS PARAEXPLORACIÓN Y EVALUACIÓN DE RECURSOSMINERALES

7108

ACTIVOS INTANGIBLES 0.00

0.00OTROS

0.007113

7106

7103

7114 +0.00

0.00

+ 0.00

+

+

ACTIVOS PARAEXPLORACIÓN YEVALUACIÓN DERECURSOS MINERALES

0.00OTRAS AMORTIZACIONES 7109 +

0.00

0.00 7096

7098

7095

7099+ + 0.00

0.00+ +

(-) DETERIORO ACUMULADO DEL VALOR DE OTROS ACTIVOSFINANCIEROS NO CORRIENTES MEDIDOS A COSTO AMORTIZADO(PROVISIONES PARA CRÉDITOS INCOBRABLES)

-

A COSTO AMORTIZADO

0.00

+ 0.00430

431

+

427

0.00

OTRAS NORELACIONADAS

0.00

428

LOCALES

DEL EXTERIOR

+

0.00

LOCALES 423

424 +

A ACCIONISTAS, SOCIOS,PARTÍCIPES, BENEFICIARIOS U

OTROS TITULARES DE DERECHOSREPRESENTATIVOS DE CAPITAL

DELEXTERIOR

0.00+

LOCALES 425

DEL EXTERIOR

+

426 0.00

0.00

+OTRAS RELACIONADAS

7093+ 0.00+0.0070920.00OTRAS DEPRECIACIONES 7091 +

7090 0.00+7089 + 0.000.00+7088DE ACTIVOS BIOLÓGICOS


COBRAR NOCORRIENTES

0.00-429


OTROS ACTIVOSFINANCIEROS NO

CORRIENTES

OTRAS CUENTAS YDOCUMENTOS

POR COBRAR NOCORRIENTES

GASTOS PORAMORTIZACIONES DEL AJUSTE

ACUMULADO PORREEXPRESIONES OREVALUACIONES

DE ACTIVOS FINANCIEROS (PROVISIONES PARACRÉDITOS INCOBRABLES)

7116 +0.00DE INVENTARIOS +7117+ 0.007115 0.00

0.007119DE ACTIVOS NO CORRIENTES MANTENIDOSPARA LA VENTA + +7120 0.00

0.0071237122 + 0.00 +DE ACTIVOS BIOLÓGICOS

0.00+ 7125 71260.00DE PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO +7124 0.00+

0.007127 + 0.00DE ACTIVOS INTANGIBLES 0.00 71297128 ++

0.00DE PROPIEDADES DE INVERSIÓN 0.00+ +71327131

7134 +7135+DE ACTIVOS DE EXPLORACIÓN Y EVALUACIÓNDE RECURSOS MINERALES 0.000.00

DE INVERSIONES NO CORRIENTES + +7137 0.000.00 7138

7139 + +0.00 0.00 7141 0.007140+OTRAS

PÉRDIDAS NETASPOR DETERIORO

EN EL VALOR

PORCIÓN NO CORRIENTE DE ARRENDAMIENTOS FINANCIEROS POR COBRAR 433 + 0.00

ACTIVOS PORIMPUESTOSDIFERIDOS

434 0.00POR DIFERENCIAS TEMPORARIAS +

435 0.00POR PÉRDIDAS TRIBUTARIAS SUJETAS A AMORTIZACIÓN ENPERIODOS SIGUIENTES +

POR CRÉDITOSFISCALES NOUTILIZADOS

+436 0.00CRÉDITO TRIBUTARIO A FAVOR DEL SUJETOPASIVO (ISD)

+437 0.00CRÉDITO TRIBUTARIO A FAVOR DEL SUJETOPASIVO (IMPUESTO A LA RENTA)

+438 0.00OTROS

OTROS ACTIVOS NO CORRIENTES 439 + 0.00

TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 449 = 7483.49

0.00

+

+

0.00

POR DESMANTELAMIENTOS

7142

++

+

7147

71440.00

0.00

7143

7146

+POR GARANTÍAS 0.00

7145 0.00=

TOTAL DEL ACTIVO

AJUSTES ACUMULADOS POR REEXPRESIONES O REVALUACIONES DEOTRAS PARTIDAS DE PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO(INFORMATIVO)

157409.72=

460

499

0.00

(-) DEPRECIACIÓN ACUMULADA DE LOS AJUSTES ACUMULADOS PORREEXPRESIONES O REVALUACIONES DE OTRAS PARTIDAS DEPROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO (INFORMATIVO)

462 0.00=AJUSTES ACUMULADOS POR REEXPRESIONES O REVALUACIONES DEACTIVOS INTANGIBLES (INFORMATIVO)

= 0.00461

REVALUACIONES YREEXPRESIONES DE

ACTIVOS(INFORMATIVO)

0.00 ++7149 0.007150

0.00+ 0.00+71537152

POR CONTRATOS ONEROSOS

POR REESTRUCTURACIONES DE NEGOCIOS

GASTOS DEPROVISIONES

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5


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+

7156

0.00

0.00

+

0.007155 +

0.007158

+

7159

POR REEMBOLSOS A CLIENTES

POR LITIGIOS

0.007160 7162 0.00+++ 71610.00POR PASIVOS CONTINGENTES ASUMIDOS ENUNA COMBINACIÓN DE NEGOCIOS

GASTOS DEPROVISIONES

REVALUACIONES YREEXPRESIONES

DE ACTIVOS

463

=

=

464 0.00

0.00(-) AMORTIZACIÓN ACUMULADA DE LOS AJUSTES ACUMULADOS PORREEXPRESIONES O REVALUACIONES DE ACTIVOS INTANGIBLES(INFORMATIVO)

AJUSTES ACUMULADOS POR REEXPRESIONES O REVALUACIONES DEPROPIEDADES DE INVERSIÓN (INFORMATIVO)

=

=465

466AJUSTES ACUMULADOS POR REEXPRESIONES O REVALUACIONES DEACTIVOS PARA EXPLORACIÓN Y EVALUACIÓN DE RECURSOSMINERALES (INFORMATIVO)

0.00

(-) DEPRECIACIÓN ACUMULADA DE LOS AJUSTES ACUMULADOS PORREEXPRESIONES O REVALUACIONES DE PROPIEDADES DEINVERSIÓN (INFORMATIVO)

0.00

0.00+7164 0.00+ 0.007163 +7165OTROS

0.00=468

TOTAL DE LAS REVALUACIONES Y OTROS AJUSTES POSITIVOSPRODUCTO DE VALORACIONES FINANCIERAS EXCLUIDOS DELCÁLCULO DEL ANTICIPO, PARA TODOS LOS ACTIVOS(INFORMATIVO)

469 0.00

(-) TOTAL DEPRECIACIÓN ACUMULADA DEL AJUSTE ACUMULADOPOR REVALUACIONES Y OTROS AJUSTES NEGATIVOS PRODUCTODE VALORACIONES FINANCIERAS EXCLUIDOS DEL CÁLCULO DELANTICIPO, PARA TODOS LOS ACTIVOS (INFORMATIVO)

=

= 0.00

(-) DEPRECIACIÓN/AMORTIZACIÓN ACUMULADA DEL AJUSTESACUMULADO POR REEXPRESIONES O REVALUACIONES DE ACTIVOSPARA EXPLORACIÓN Y EVALUACIÓN DE RECURSOS MINERALES(INFORMATIVO)

467

0.00 0.00

0.007166

7171

0.00

+ +7170

0.00 +

7169

+

+

7168+

0.00

7167RELACIONADAS

NO RELACIONADAS

(INFORMATIVO)

PÉRDIDA ENVENTA DEACTIVOS

0.00TOTAL DETERIORO ACUMULADO DEL COSTO DE TERRENOS ENLOS QUE SE DESARROLLAN ACTIVIDADES AGROPECUARIAS(INFORMATIVO)

TOTAL COSTO DE TERRENOS EN LOS QUE SE DESARROLLANPROYECTOS INMOBILIARIOS PARA LA VIVIENDA DE INTERÉS SOCIAL(EXCLUYENDO SUS REVALUACIONES O REEXPRESIONES)(INFORMATIVO)

=

470

=

0.00

TERRENOS QUE SEEXCLUYEN DELCÁLCULO DEL

ANTICIPO

TOTAL COSTO DE TERRENOS EN LOS QUE SE DESARROLLANACTIVIDADES AGROPECUARIAS (EXCLUYENDO SUS REVALUACIONESO REEXPRESIONES) (INFORMATIVO)

471

=

472

0.00

0.00473 =

0.00TOTAL DE INTERESES IMPLÍCITOS NO DEVENGADOS (FUTUROS INGRESOS FINANCIEROSEN EL ESTADO DE RESULTADOS) POR ACUERDOS QUE CONSTITUYEN EFECTIVAMENTEUNA TRANSACCIÓN FINANCIERA O COBRO DIFERIDO (INFORMATIVO)

=474

TOTAL DETERIORO ACUMULADO DEL COSTO DE TERRENOS EN LOSQUE SE DESARROLLAN PROYECTOS INMOBILIARIOS PARA LAVIVIENDA DE INTERÉS SOCIAL (INFORMATIVO)

0.00475ACTIVOS (FIDEICOMITIDOS Y GENERADOS) EN FIDEICOMISOS MERCANTILES O ENCARGOSFIDUCIARIOS DONDE EL CONTRIBUYENTE ES CONSTITUYENTE O APORTANTE(INFORMATIVO)

476ACTIVOS ADQUIRIDOS POR EL VALOR DE LAS UTILIDADES REINVERTIDASGENERADAS EN EL PERÍODO ANTERIOR AL DECLARADO (INFORMATIVO) = 0.00

=

OTROSGASTOS

11495.69 0.00PROMOCIÓN Y PUBLICIDAD 7173 7174+ +

+TRANSPORTE 7176 +7177 0.0058.16

+CONSUMO DE COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES 7179 +7180 0.00245.60

7182 71835672.74GASTOS DE VIAJE ++ 0.00

7185 71865117.42GASTOS DE GESTIÓN ++ 0.00

7188 71890.00ARRENDAMIENTOS OPERATIVOS ++ 0.00

7191 71920.00 6827.577190SUMINISTROS, HERRAMIENTAS, MATERIALES YREPUESTOS + ++ 0.00

7194 71950.00PÉRDIDA EN LA ENAJENACIÓN DE DERECHOSREPRESENTATIVOS DE CAPITAL ++ 0.00

PASIVO

PASIVOS CORRIENTES

DEL EXTERIOR

LOCALESRELACIONADAS

0.00

0.00

+

+

511

512

NORELACIONADAS

LOCALES

DEL EXTERIOR +

+513

23400.00514

2373.82



LOCALES

DEL EXTERIOR +

+ 0.00515

0.00516

EN EFECTIVO 517 + 0.00DIVIDENDOSPOR PAGAR

CUENTAS YDOCUMENTOS

POR PAGARCOMERCIALESCORRIENTES


POR PAGARCORRIENTES

CUENTAS YDOCUMENTOS PORPAGAR CORRIENTES

+ 7197 MANTENIMIENTO Y REPARACIONES + +7196 0.004920.350.00 7198

0.000.00 7201MERMAS 7200 0.00 ++7199 +

SEGUROS Y REASEGUROS (PRIMAS Y CESIONES) +7203 0.007202 + 72040.000.00 +

72070.007206 +7205 +GASTOS INDIRECTOS ASIGNADOS DESDE ELEXTERIOR POR PARTES RELACIONADAS 0.00+0.00

7208 7210 0.0058484.377209 ++ +IMPUESTOS, CONTRIBUCIONES Y OTROS 0.00

+7212LOCAL 0.00+ +0.00 7213 0.007211

0.00+ 72157214 0.00DELEXTERIOR 0.007216+ +

0.00+ 72187217 114561.44LOCAL 0.007219+ +

0.00+ 72217220 0.00DELEXTERIOR 0.007222+ +

COMISIONES YSIMILARES

(DIFERENTES DELAS COMISIONES

POROPERACIONESFINANCIERAS)

RELACIONADAS

NORELACIONADAS

11/04/2016SRIDEC2016009006198

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6


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POR PAGARCORRIENTES

OTRASRELACIONADAS

LOCALES


LOCALES

DEL EXTERIOR

DEL EXTERIOR

522 +

+

519

0.00

521 5640.19

+

0.00

+ 0.00

520

0.00+ 72247223 0.00 0.007225+ +

++7226 0.00+ 0.007227 7228 0.00

++7229 0.00+ 4281.027230 7231 0.00

0.00 + 72347233 0.00 0.00+ +7232

RELACIONADAS

DELEXTERIOR

NORELACIONADAS

OPERACIONES DEREGALÍAS,SERVICIOSTÉCNICOS,

ADMINISTRATIVOS,DE CONSULTORÍA

Y SIMILARES

DELEXTERIOR

LOCAL

LOCAL

+ 0.00 +7236 0.00 7237 0.00+7235INSTALACIÓN, ORGANIZACIÓN Y SIMILARES

7238 72400.00IVA QUE SE CARGA AL COSTO O GASTO 7239 + + 0.00+ 0.00

7241 72430.00SERVICIOS PÚBLICOS 7242 + + 0.00+ 5322.84

+LOCALES

DEL EXTERIOR

523 0.00RELACIONADAS

0.00524 +

DIVIDENDOSPOR PAGAR

EN ACTIVOS DIFERENTES DELEFECTIVO 518 0.00+

7246PÉRDIDAS POR SINIESTROS 7245 + + 0.000.00

7247 72490.00OTROS 7248 + + 3747.52+ 33792.22

OTROSGASTOS

NORELACIONADAS

DEL EXTERIOR 526

525

OBLIGACIONES CONINSTITUCIONESFINANCIERAS -CORRIENTES +

0.00

0.00LOCALES

+

528

CRÉDITO A MUTUO

PORCIÓN CORRIENTE DE OBLIGACIONES EMITIDAS 0.00+

0.00527 +

530

A COSTO AMORTIZADO

A VALOR RAZONABLE 0.00+

0.00529 +

532

PORCIÓN CORRIENTE DE ARRENDAMIENTOS FINANCIEROS POR PAGAR

IMPORTE BRUTO ADEUDADO A LOS CLIENTES POR EL TRABAJO EJECUTADO ENCONTRATOS DE CONSTRUCCIÓN 0.00+

0.00531 +

IMPUESTO A LA RENTA POR PAGAR DEL EJERCICIO 11836.48533 +

OTROS PASIVOSFINANCIEROS

7251RELACIONADAS

0.00 +

7252 0.00+

7254 7255+

0.00

DELEXTERIOR 0.00

LOCAL +

GASTOSFINANCIEROSY OTROS NO

OPERACIONALES

GASTOSFINANCIEROS


+

7261

LOCAL

DELEXTERIOR +7260

NORELACIONADAS

+

+7257 7258

0.00

0.00

0.00

0.00

7269

+7272

+

7267

LOCAL

DELEXTERIOR +7266

RELACIONADAS

+LOCAL

+

7273

+

6527.64NO

RELACIONADAS

+

7263 COSTOS DE

TRANSACCIÓN(COMISIONESBANCARIAS,


OTROS)

7264

0.000.00DELEXTERIOR +

0.00

0.00

0.00

7270

0.00

0.00

0.00

+7284 7285

+INTERESES CONINSTITUCIONESFINANCIERAS

0.00

+

0.00

7281

LOCAL

7279DELEXTERIOR

0.00

7276

7282

+

+

7275 0.00

7278

0.00

+

+ 0.00

+DELEXTERIOR

0.00LOCAL

RELACIONADAS

NORELACIONADAS

7297

0.00

DELEXTERIOR +

0.00

+

++LOCAL 7287

0.0072947293LOCAL

RELACIONADAS

7296 0.00

+NO

RELACIONADAS

0.00 7291

+

+

0.00

+DELEXTERIOR

0.00

0.00

INTERESESPAGADOS ATERCEROS

7290

7288

7302 +

0.00

REVERSIONES DEL DESCUENTO DEPROVISIONES QUE FUERONRECONOCIDAS A SU VALORPRESENTE

7299 +

INTERESES IMPLÍCITOS DEVENGADOS PORACUERDOS QUE CONSTITUYENEFECTIVAMENTE UNA TRANSACCIÓNFINANCIERA O PAGO DIFERIDO

0.00+7303

0.00+7300

0.00

7305 +0.00+OTROS 7306 0.00

+

+

7311 0.00OTROS

0.00

+

7308

7314

+

+

+

7315PÉRDIDAS NETAS PROCEDENTES DE ACTIVIDADESDISCONTINUADAS

PÉRDIDAS POR MEDICIÓN DE INVERSIONES ENASOCIADAS Y NEGOCIOS CONJUNTOS ALMÉTODO DE LA PARTICIPACIÓN (VALORPATRIMONIAL PROPORCIONAL)

0.00

0.00

7309

0.00

0.00

7312

PASIVOSCORRIENTES PORBENEFICIOS A LOS

EMPLEADOS

+ 8833.17

204.66

+

535OBLIGACIONES CON EL IESS

536JUBILACIÓN PATRONAL 0.00

+

PARTICIPACIÓN TRABAJADORES POR PAGAR DEL EJERCICIO 534

+ 815.91OTROS PASIVOS CORRIENTES POR BENEFICIOS A EMPLEADOS 537

PROVISIONESCORRIENTES

541 0.00+

0.00

+ 0.00



POR DESMANTELAMIENTO

538

539

0.00+

+

POR GARANTÍAS

540

545 0.00+

0.00

+ 0.00

OTRAS

POR PASIVOS CONTINGENTES ASUMIDOS EN UNA COMBINACIÓN DENEGOCIOS

POR LITIGIOS

542

543

0.00+

+


544

PASIVOS PORINGRESOSDIFERIDOS

ANTICIPOS DE CLIENTES 546 0.00+

OTRAS 548 0.00+

SUBVENCIONES DEL GOBIERNO 547 0.00+

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TRANSFERENCIAS CASA MATRIZ Y SUCURSALES (del exterior) +

+OTROS

551

OTROS PASIVOSCORRIENTES

550

53104.23TOTAL PASIVOS CORRIENTES

0.00

0.00549

=

TOTAL COSTOS =7991 0.00

PASIVOS NO CORRIENTES


PAGAR COMERCIALESNO CORRIENTES

NORELACIONADAS

553 0.00

+

556

RELACIONADAS

0.00

LOCALES

555

0.00

+LOCALES

554 0.00

DEL EXTERIOR

+

DEL EXTERIOR

+

267148.49TOTAL GASTOS =7992En la columna "Valor no deducible"

registre la porción del montodeclarado en las columnas "costo" y

"gasto" considerada como nodeducible para el cálculo del

Impuesto a la Renta.TOTAL COSTOS Y GASTOS = 267148.497999

0.00BAJA DE INVENTARIO (INFORMATIVO) 7901 =

0.00

LOCALES

0.00

+

0.00CUENTAS YDOCUMENTOS POR

PAGAR NOCORRIENTES

0.00

557

+DELEXTERIOR

+

+

560

DELEXTERIOR 558

OTRAS RELACIONADASLOCALES

A ACCIONISTAS, SOCIOS,PARTÍCIPES, BENEFICIARIOS

U OTROS TITULARES DEDERECHOS REPRESENTATIVOS

DE CAPITAL

559

OTRAS CUENTAS YDOCUMENTOS POR

PAGAR NOCORRIENTES

0.00

+DELEXTERIOR

+OTRAS NO

RELACIONADAS

561

562

LOCALES

0.00

7902 =PAGO POR REEMBOLSO COMO REEMBOLSANTE (INFORMATIVO) 0.00

7904NO. DE RUC DEL PROFESIONAL QUE REALIZÓ EL CÁLCULO ACTUARIAL PARA EL CONTRIBUYENTE(INFORMATIVO) =

7903PAGO POR REEMBOLSO COMO INTERMEDIARIO (INFORMATIVO) 2002227.03=

7905 0.00COSTOS Y GASTOS GENERADOS EN FIDEICOMISOS MERCANTILES O ENCARGOS FIDUCIARIOS DONDE ELCONTRIBUYENTE ES CONSTITUYENTE O APORTANTE (INFORMATIVO) =

7906 0.00GASTOS ATRIBUIDOS A INGRESOS NO OBJETO DE IMPUESTO A LA RENTA =

CONCILIACIÓN TRIBUTARIA

LOCALES

564

566

+

+ 0.00563

LOCALES 0.00

+

+

0.00DEL EXTERIOR

DEL EXTERIOR 0.00OBLIGACIONES CONINSTITUCIONES

FINANCIERAS - NOCORRIENTES 565

RELACIONADAS

NO RELACIONADAS =802

801 58887.83UTILIDAD DEL EJERCICIO =

PÉRDIDA DEL EJERCICIO 0.00

OTROS PASIVOSFINANCIEROS NO

CORRIENTES

0.00

0.00

0.00567CRÉDITO A MUTUO

+

568

A VALOR RAZONABLE

569 +A COSTO AMORTIZADO

PORCIÓN NO CORRIENTE DE OBLIGACIONES EMITIDAS +

570

+

0.00

PASIVO POR IMPUESTO A LA RENTA DIFERIDO

+

+

0.00

572 0.00

571PORCIÓN NO CORRIENTE DE ARRENDAMIENTOS FINANCIEROS POR PAGAR

=098

-

097 0.00

0.00(-) INGRESOS POR MEDICIONES DE ACTIVOS BIOLÓGICOS AL VALORRAZONABLE MENOS COSTOS DE VENTA(+) PERDIDAS, COSTOS Y GASTOS POR MEDICIONES DE ACTIVOSBIOLÓGICOS AL VALOR RAZONABLE MENOS COSTOS DE VENTA +

(=) BASE DE CÁLCULO DE PARTICIPACIÓN A TRABAJADORES 58887.83

096

CÁLCULO DE BASE PARTICIPACIÓN ATRABAJADORES

DIFERENCIAS PERMANENTES

-

0.00804(-) DIVIDENDOS EXENTOS Y EFECTOS POR MÉTODO DE PARTICIPACIÓN( Valor patrimonial proporcional) -

803(-) PARTICIPACIÓN A TRABAJADORES 8833.17

(campos 6024+6026+6132)

574DESAHUCIO + 0.00

JUBILACIÓN PATRONAL 0.00PASIVOS NO

CORRIENTES PORBENEFICIOS A LOS

EMPLEADOS

573 +

575 +OTROS PASIVOS NO CORRIENTES POR BENEFICIOS A EMPLEADOS 0.00

- 0.00(-) OTRAS RENTAS EXENTAS E INGRESOS NO OBJETO DE IMPUESTO A LA RENTA 805

+ 3747.52(+) GASTOS NO DEDUCIBLES LOCALES 806

+ 0.00(+) GASTOS NO DEDUCIBLES DEL EXTERIOR 807

+808 0.00

0.00809 +

810 0.00-

811 0.00+

812 0.00-

(+) GASTOS INCURRIDOS PARA GENERAR INGRESOS EXENTOS Y GASTOS ATRIBUIDOS A INGRESOS NOOBJETO DE IMPUESTO A LA RENTA

Fórmula {(804*15%) + [ (805-808)*15% ]}

(+) PARTICIPACIÓN TRABAJADORES ATRIBUIBLE A INGRESOSEXENTOS Y NO OBJETO DE IMPUESTO A LA RENTA

(-) DEDUCCIONES ADICIONALES

(+) AJUSTE POR PRECIOS DE TRANSFERENCIA

(-) INGRESOS SUJETOS A IMPUESTO A LA RENTA ÚNICO

577

+

+

576

0.00

+

0.00

0.00578

+

0.00+

580 0.00

579



POR GARANTÍAS



813 0.00+(+) COSTOS Y GASTOS DEDUCIBLES INCURRIDOS PARA GENERAR INGRESOS SUJETOS A IMPUESTO A LARENTA ÚNICO581 + 0.00POR LITIGIOS

PROVISIONES NOCORRIENTES

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OTRAS

0.00

+ 0.00

+POR PASIVOS CONTINGENTES ASUMIDOS EN UNA COMBINACIÓN DENEGOCIOS

583

582 GENERACIÓN / REVERSIÓN DE DIFERENCIAS TEMPORARIAS (IMPUESTOS DIFERIDOS)

GENERACIÓN REVERSIÓN

585

+PASIVOS POR

INGRESOSDIFERIDOS

+SUBVENCIONES DEL GOBIERNO

584

0.00

OTROS +

0.00ANTICIPOS DE CLIENTES

0.00586

815 0.00-0.00814 +POR VALOR NETO REALIZABLE DE INVENTARIOS

0.00POR PÉRDIDAS ESPERADAS EN CONTRATOS DE CONSTRUCCIÓN - 0.00+816 817

0.00POR COSTOS ESTIMADOS DE DESMANTELAMIENTO - 0.00+818 819

0.00

OTROS

589

588

=TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES

+ 0.00

+OTROS PASIVOS NO

CORRIENTES

0.00TRANSFERENCIAS CASA MATRIZ Y SUCURSALES (del exterior) 587 820

824 0.00

+ 823

POR DETERIOROS DEL VALOR DE PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO

825POR MEDICIONES DE ACTIVOS NO CORRIENTES MANTENIDOSPARA LA VENTA

+ 0.00

0.00

0.00

POR PROVISIONES (DIFERENTES DE CUENTAS INCOBRABLES,DESMANTELAMIENTO, DESAHUCIO Y JUBILACIÓN PATRONAL)

0.00+ -

-822 0.00

-821

TOTAL DEL PASIVO 53104.23599 =

TOTAL DE INTERESES IMPLÍCITOS NO DEVENGADOS (FUTUROS GASTOS FINANCIEROS ENEL ESTADO DE RESULTADOS) POR ACUERDOS QUE CONSTITUYEN EFECTIVAMENTE UNATRANSACCIÓN FINANCIERA O PAGO DIFERIDO (INFORMATIVO)

0.00591 =

PASIVOS INCURRIDOS EN FIDEICOMISOS MERCANTILES O ENCARGOS FIDUCIARIOSDONDE EL CONTRIBUYENTE ES CONSTITUYENTE O APORTANTE (INFORMATIVO) 0.00592 =

PATRIMONIO

0.00

0.00

0.00+

-

- 0.00INGRESOS

829

+

-828PERDIDAS, COSTOS Y GASTOS 0.00

827

831

826

AMORTIZACIÓN PÉRDIDAS TRIBUTARIAS DE AÑOS ANTERIORES

POR MEDICIONES DEACTIVOS BIOLÓGICOS AL

VALOR RAZONABLE MENOSCOSTOS DE VENTA

0.00833+/- 0.00 +/-POR OTRAS DIFERENCIAS TEMPORARIAS 832

+CAPITAL SUSCRITO Y/O ASIGNADO 601 131000.00

-(-) CAP.SUSC. NO PAGADO, ACCIONES EN TESORERÍA 602 0.00

+APORTES DE SOCIOS, ACCIONISTAS, PARTÍCIPES, FUNDADORES, CONSTITUYENTES,BENEFICIARIOS U OTROS TITULARES DE DERECHOS REPRESENTATIVOS DE CAPITAL PARAFUTURA CAPITALIZACIÓN

603 0.00

+RESERVA LEGAL 604 6414.41

+RESERVA FACULTATIVA 605 0.00

0.00OTRAS +606

RESERVAS

53802.18835 =UTILIDAD GRAVABLE

0.00839 =PÉRDIDA SUJETA A AMORTIZACIÓN EN PERÍODOS SIGUIENTES

¿CONTRIBUYENTE DECLARANTE TIENE FINES DE LUCRO Y ES ADMINISTRADOR U OPERADOR DE ZEDE? 840

¿CUMPLE EL DEBER DE INFORMAR SOBRE LA COMPOSICIÓNSOCIETARIA? 841 SI

PORCIÓN DE LA COMPOSICIÓN SOCIETARIA NO INFORMADA(dentro de los plazos establecidos) 842 0.00

0.00843PORCIÓN DE LA COMPOSICIÓN SOCIETARIA CORRESPONDIENTE APARAÍSOS FISCALES AL 31 DE DICIEMBRE DEL EJERCICIO DECLARADOQUE SÍ HA SIDO INFORMADA

INFORMACIÓN RELACIONADA CON ELDEBER DE INFORMAR LA

COMPOSICIÓN SOCIETARIA A LAADMINISTRACIÓN TRIBUTARIA(ANEXO DE ACCIONISTAS - APS)

RESULTADOSACUMULADOS

607

RESERVA POR DONACIONES 0.00

RESERVA DE CAPITAL

+

0.00

608

+

+ 0.00RESERVA POR VALUACIÓN (PROCEDENTE DE LA APLICACIÓN DENORMAS ECUATORIANAS DE CONTABILIDAD - NEC) 609

+ 0.00SUPERÁVIT POR REVALUACIÓN DE INVERSIONES (PROCEDENTE DE LAAPLICACIÓN DE NORMAS ECUATORIANAS DE CONTABILIDAD - NEC) 610

RESULTADOS ACUMULADOS POR ADOPCIÓN POR PRIMERA VEZDE LAS NIIF

23333.35

614

-

613

UTILIDAD DEL EJERCICIO

+

90838.63

611

+

(-) PÉRDIDAS ACUMULADAS DE EJERCICIOS ANTERIORES 612

UTILIDADES ACUMULADAS DE EJERCICIOS ANTERIORES

34396.36

0.00+/-

(-)PÉRDIDA DEL EJERCICIO 0.00615 -

844Sujeta legalmente a reducción de la tarifaUTILIDAD A REINVERTIR Y CAPITALIZAR 0.00

SALDO UTILIDAD GRAVABLE 835-844 53802.18845

849 = 11836.48TOTAL IMPUESTO CAUSADO

(-) ANTICIPO DETERMINADO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FISCAL DECLARADO 1547.73-851

(=) IMPUESTO A LA RENTA CAUSADO MAYOR AL ANTICIPO DETERMINADO 10288.75=852

(=)CRÉDITO TRIBUTARIO GENERADO POR ANTICIPO (Aplica para Ejercicios Anteriores al 2010) 0.00=853

(+) SALDO DEL ANTICIPO PENDIENTE DE PAGO 1547.73+854

(-) RETENCIONES EN LA FUENTE QUE LE REALIZARON EN EL EJERCICIO FISCAL 5902.98-855

(-) RETENCIONES POR DIVIDENDOS ANTICIPADOS 0.00-856

(-) ANTICIPO DE IMPUESTO A LA RENTA PAGADO POR ESPECTÁCULOS PÚBLICOS

-859

857

-

(-) CRÉDITO TRIBUTARIO DE AÑOS ANTERIORES

0.00

0.00858

0.00

(-) RETENCIONES POR INGRESOS PROVENIENTES DEL EXTERIOR CON DERECHO A CRÉDITO TRIBUTARIO -

+

+

0.00617

PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO 0.00

OTROS 618

616

ACTIVOS INTANGIBLES

0.00+

SUPERÁVIT DEREVALUACIÓNACUMULADO

OTROS RESULTADOSINTEGRALES

ACUMULADOS(-) CRÉDITO TRIBUTARIO GENERADO

POR IMPUESTO A LA SALIDA DEDIVISAS

-861GENERADO EN EJERCICIOS FISCALES ANTERIORES

GENERADO EN EL EJERCICIO FISCAL DECLARADO 860 - 0.00

0.00GANANCIAS Y PÉRDIDAS ACUMULADAS POR LA CONVERSIÓN DEESTADOS FINANCIEROS DE UN NEGOCIO EN EL EXTRANJERO 620

0.00

0.00

619

+/-

GANANCIAS Y PÉRDIDAS ACUMULADAS POR INVERSIONES ENINSTRUMENTOS DE PATRIMONIO MEDIDOS A VALOR RAZONABLECON CAMBIOS EN OTRO RESULTADO INTEGRAL

+/-

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9


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0.00

621

OTROS

OTROS RESULTADOSINTEGRALES

ACUMULADOS

GANANCIAS Y PÉRDIDAS ACTUARIALES ACUMULADAS

+/-

+/-LA PARTE EFECTIVA DE LAS GANANCIAS Y PÉRDIDAS DE LOSINSTRUMENTOS DE COBERTURA EN UNA COBERTURA DE FLUJOS DEEFECTIVO

623

622

0.00

0.00+/-

=866

862

SUBTOTAL SALDO A FAVOR

-(-) EXONERACIÓN Y CRÉDITO TRIBUTARIO POR LEYES ESPECIALES 0.00

SUBTOTAL IMPUESTO A PAGAR 865 = 5933.50

0.00

= 104305.49698TOTAL PATRIMONIO

699 = 157409.72TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

0.00625

624

=

= 0.00

DIVIDENDOS PAGADOS (LIQUIDADOS) A TITULARES DE DERECHOS REPRESENTATIVOSDE CAPITAL EN EL EJERCICIO FISCAL (INFORMATIVO)

DIVIDENDOS DECLARADOS (DISTRIBUIDOS) A FAVOR DE TITULARES DE DERECHOSREPRESENTATIVOS DE CAPITAL EN EL EJERCICIO FISCAL (INFORMATIVO)

867 +(+) IMPUESTO A LA RENTA ÚNICO (A partir del ejercicio 2015 registre la sumatoria de los valores pagadosmensualmente por concepto de impuesto único) 0.00

(-) CRÉDITO TRIBUTARIO PARA LA LIQUIDACIÓN DEL IMPUESTO A LA RENTA ÚNICO(A partir del ejercicio 2015 casilla informativa) 868 - 0.00

=IMPUESTO A LA RENTA A PAGAR 869 5933.50

=SALDO A FAVOR CONTRIBUYENTE 870 0.00

+ 2567.86

- 0.00ANTICIPO DE IMPUESTO ALA RENTA PRÓXIMO AÑO

(-) EXONERACIONES Y REBAJAS AL ANTICIPO 872

ANTICIPO CALCULADO PRÓXIMO AÑO SIN EXONERACIONES NI REBAJAS 871

873

879 2567.86

(+) OTROS CONCEPTOS

ANTICIPO DETERMINADO PRÓXIMO AÑO874+875+876

+ 0.00

=

874

875

+

ANTICIPO A PAGAR

SALDO A LIQUIDARSE EN DECLARACIÓN PRÓXIMO AÑO

SEGUNDA CUOTA

0.00

+ 0.00

PRIMERA CUOTA

876

+

2567.86

880

881

882

=OTRO RESULTADOINTEGRAL DEL PERIODO

(INFORMATIVO)

GANANCIAS Y PÉRDIDAS POR INVERSIONES EN INSTRUMENTOS DE PATRIMONIOMEDIDOS A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN OTRO RESULTADO INTEGRAL

OTROS

0.00

= 0.00


ACTIVOS INTANGIBLES

883

= 0.00

=

0.00

OTROS

884

887

0.00

=

=

=

LA PARTE EFECTIVA DE LAS GANANCIAS Y PÉRDIDAS DE LOS INSTRUMENTOS DECOBERTURA EN UNA COBERTURA DE FLUJOS DE EFECTIVO

GANANCIAS Y PÉRDIDAS POR LA CONVERSIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS DE UNNEGOCIO EN EL EXTRANJERO

0.00

885

0.00886

0.00

GANANCIAS Y PÉRDIDAS ACTUARIALES

=

+/-

+/-

GASTO (INGRESO) PORIMPUESTO A LA RENTA

DEL PERIODO(INFORMATIVO) GASTO (INGRESO) POR IMPUESTO A LA RENTA DIFERIDO

0.00GASTO (INGRESO) POR IMPUESTO A LA RENTA CORRIENTE 888

889 0.00

GANANCIAS Y PÉRIDADASPOR REVALUACIONES

PAGO PREVIO (Informativo)

DETALLE DE IMPUTACIÓN AL PAGO (Para declaraciones sustitutivas)

890 0.00

IMPUESTO

0.00

897INTERÉS

899

0.00

0.00

MULTA

898

+

903

869-898 902

999

VALORES A PAGAR Y FORMA DE PAGO (luego de imputación al pago en declaraciones sustitutivas)

904

INTERÉS POR MORA

TOTAL PAGADO

MULTA

TOTAL IMPUESTO A PAGAR

+

0.00

0.00

+

5933.50=

5933.50

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10


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Resol No.912 N/C NoN/C No

TÍTULOS DEL BANCO CENTRAL(TBC)

Resol No.916 918910N/C No

DETALLE DE NOTAS DE CRÉDITODESMATERIALIZADAS

DETALLE DE NOTAS DE CRÉDITO CARTULARES DETALLE DE COMPENSACIONES

908

920USD USD0.00 0.00919915USD909 0.00 USD 0.00 0.00USD0.00 911 913 917 USD0.00 USD

DECLARO QUE LOS DATOS PROPORCIONADOS EN ESTE DOCUMENTO SON EXACTOS Y VERDADEROS, POR LO QUE ASUMO LA RESPONSABILIDAD LEGAL QUE DE ELLA SE DERIVEN (Art. 101 de la L.R.T.I.)

0.00USD907

906

MEDIANTE CHEQUE, DÉBITO BANCARIO, EFECTIVO U OTRAS FORMAS DE PAGO

MEDIANTE COMPENSACIONES

USD

0.00

5933.50905

MEDIANTE NOTAS DE CRÉDITO

USD

MEDIANTE TÍTULOS DEL BANCO CENTRAL (TBC) 0.00925 USD

1991709882136 RUC No.198 1711766657001Cédula de Identidad o No. de Pasaporte

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11


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104




+

0.00 +

016

+

+

014

010

+

0.00

=

006


CO

N P

AR

TES

REL

AC

ION

AD

AS

ENP

AR

AÍS

OS

FISC

ALE

S,JU

RIS

DIC

CIO

NES

DE

MEN

OR

IMP

OSI

CIÓ

N Y

REG

ÍMEN

ESFI

SCA

LES

PR

EFER

ENTE

S

+

+


+

0.00

030


0.00

+

N/A

005

CO

N P

AR

TES

REL

AC

ION

AD

AS

LOC

ALE

S

003

0.00

0.00

0.00


009

=

011



004



0.00


0.00


+

0.00

008

CO

N P

AR

TES

REL

AC

ION

AD

AS

ENO

TRO

S R

EGÍM

ENES

DEL

EX

TER

IOR

0.00

013

029

015









ACTIVO


6004

0.00+

0.00 0.006003

GRAVADAS CON TARIFA DIFERENTE DE 0% DE IVA 60020.00

+

6001 +


311

0.00

+

+


60066005 ++ 0.00GRAVADAS CON TARIFA DIFERENTE DE 0% DE IVA 200369.01

+6010 0.000.00DE BIENES 6009 +

313 0.00+

6012 +DE SERVICIOS 0.006011 + 0.00


LOCALES

DEL EXTERIOR

+ 0.00 0.00POR PRESTACIÓN DE SERVICIOS DE CONSTRUCCIÓN 60146013 +


COBRARCORRIENTES

RELACIONADAS


+007 0.00 012 0.00


+ 017 0.00


+




EXPORTACIONESNETAS

314 -


0.00

316 +

54616.25

0.00

315 +NO

RELACIONADAS

LOCALES

DEL EXTERIOR

0.00317 -


0.00+318

0.00+319



REPRESENTATIVOS DECAPITAL DEL EXTERIOR

LOCALESOTRAS CUENTAS Y

DOCUMENTOSPOR COBRARCORRIENTES

0.00 0.006016+ +OBTENIDOS BAJO LA MODALIDAD DE COMISIONES O SIMILARES (RELACIONES DEAGENCIA) 6015

+OBTENIDOS POR ARRENDAMIENTOS OPERATIVOS 6018+ 0.00 0.006017

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1


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320 0.00+

322

321 +

20069.83+

0.00

EN EFECTIVO


LOCALES


OTRASRELACIONADAS



6019A RESIDENTES O ESTABLECIDAS EN ECUADOR 0.00

+ 0.006021

+ +6020 0.00

6022

POR REGALÍAS YOTRAS CESIONES DE

DERECHOS


COBRARCORRIENTES

DEL EXTERIOR 0.00+323 0.00PROCEDENTES DE SOCIEDADES NO RESIDENTES NI ESTABLECIDAS ENECUADOR +6025 6026+ 0.00

PORDIVIDENDOS

6023 0.00PROCEDENTES DE SOCIEDADES RESIDENTES O ESTABLECIDAS ENECUADOR 0.00 6024 ++


-324 0.00

LOCALES


327 - 0.00


325 + 31294.49OTRAS NO

RELACIONADAS

+ 60286027 +0.00GANANCIAS NETAS POR MEDICIONES DE ACTIVOS BIOLÓGICOS A VALOR RAZONABLEMENOS COSTOS DE VENTA 0.00

6031 +

0.00

0.00

+6029GANANCIAS NETAS POR MEDICIÓN DE PROPIEDADES DE INVERSIÓN A VALORRAZONABLEGANANCIAS NETAS POR MEDICIÓN DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS A VALORRAZONABLE 6032

0.006030

0.00+

+



329 0.00

0.00+


330

-

A VALOR RAZONABLE






0.00

+

+332NO RELACIONADAS

PORCIÓN CORRIENTE DEARRENDAMIENTOS FINANCIEROS POR

COBRAR

NO RELACIONADAS

RELACIONADAS 0.00

+ 0.00

333IMPORTE BRUTO ADEUDADO POR LOSCLIENTES POR EL TRABAJO

EJECUTADO EN CONTRATOS DECONSTRUCCIÓN

+

334



336 + 0.00

+ 3330.73337

0.00+338



OTROS

INVENTARIOS

+339 0.00

340 0.00+

+341 0.00

0.00

342 +

+343

0.00

344 0.00+




0.00345 +

0.00346 +


INVENTARIO DE OBRAS/INMUEBLES EN CONSTRUCCIÓNPARA LA VENTA

INVENTARIO DE MATERIA PRIMA, SUMINISTROS YMATERIALES PARA LA CONSTRUCCIÓN


(-) DETERIORO ACUMULADO DEL VALOR DE ACTIVOSNO CORRIENTES MANTENIDOS PARA LA VENTA 349

COSTO +

0.00-



A COSTO 350 0.00+PLANTAS VIVAS Y

FRUTOS ENCRECIMIENTO

ACTIVOSBIOLÓGICOS


6043DE INVENTARIOS 0.00+ +60440.00






6055DE ACTIVOS DE EXPLORACIÓN, EVALUACIÓN Y EXPLOTACIÓN DERECURSOS MINERALES 0.00+ +60560.00


6059OTRAS 0.00+ +60600.00

GANANCIASNETAS POR


6061POR GARANTÍAS 0.00+ +60620.00





6071POR LITIGIOS 0.00+ +60720.00

6073POR PASIVOS CONTINGENTES ASUMIDOS EN UNACOMBINACIÓN DE NEGOCIOS 0.00+ +60740.00

6075OTRAS 0.00+ +60760.00

GANANCIASNETAS POR

REVERSIONESDE

PROVISIONES



+ 0.00 6080

0.00 +

6079

6077

0.00OTROS +

OTROS INGRESOS

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2


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OTROS INGRESOS

-

352

0.00

0.00+



CRECIMIENTO

ACTIVOSBIOLÓGICOS

RENTAS EXENTAS PROVENIENTESDE DONACIONES Y APORTACIONES(PARA USO DE INSTITUCIONES DECARÁCTER PRIVADO SIN FINES DE

LUCRO)

0.006081 0.00

6084 0.00

+

6083 + +


DE OTRAS LOCALES

+

0.00

6082

DEL EXTERIOR +6085 0.00+ 60860.00

ANIMALES VIVOS 354


A COSTO +

0.00355

353


0.00


POR LUCRO CESANTE +

0.00

6087 0.00+

6090

6088

+

0.00

+6089 0.00

0.00

0.00

6092 0.00+

+0.00 6094


OTROS 6093

+6091

+GASTOS PAGADOSPOR ANTICIPADO(PREPAGADOS) PRIMAS DE SEGURO PAGADAS POR ANTICIPADO

0.00

+357

0.00+

+

+ 0.00

359

0.00

OTROS

356


358





RELACIONADAS+

6097DEL EXTERIOR

0.00

+ 0.00

+LOCAL 0.00 6096

+0.00

6095

6098

DEL EXTERIOR

0.00

0.00

6099 +

+6101

LOCAL 6100

+

0.00

0.00

+

6102

NORELACIONADAS



OTROS)

DEL EXTERIOR

0.00

0.00

6103 +

+6105

LOCAL 6104

+

0.00

0.00

+

6106RELACIONADAS

0.00

+DEL EXTERIOR

0.00NO

RELACIONADAS

++

0.00 0.00+

6107

6109

6108LOCAL

6110

0.006114

6111

+

+6112LOCAL

+

0.00

DEL EXTERIOR

0.00+

6113RELACIONADAS

0.00

0.006118

6115

+

+6116LOCAL

+

0.00

DEL EXTERIOR

0.00+

6117

NORELACIONADAS

0.00



TERCEROS

0.00

6122

+6119 6120

DEL EXTERIOR

0.00

6121RELACIONADAS

0.00+

+

+ 0.00

LOCAL

0.00

6126

+6123 6124

DEL EXTERIOR

0.00

6125

NORELACIONADAS

0.00+

+

+ 0.00

LOCAL

+

INTERESES IMPLÍCITOS DEVENGADOS POR ACUERDOSQUE CONSTITUYEN EFECTIVAMENTE UNA TRANSACCIÓNFINANCIERA O COBRO DIFERIDO

+ 6128

0.00

+

6130

0.006127 0.00

+6129OTROS 0.00

INGRESOSFINANCIEROS


+

363 +

362

0.00



0.00+365

+ 0.00364EDIFICIOS Y OTROSINMUEBLES (EXCEPTO



366 + 0.00NAVES, AERONAVES,

BARCAZAS Y SIMILARES


0.00


+368



369 +


0.00

0.00+370

371




0.00

+

+

+

830.00

+

374

14377.50373


372 0.00

375

MUEBLES Y ENSERES



OPERACIONALES

GANANCIAS POR MEDICIÓN DE INVERSIONES EN ASOCIADAS Y NEGOCIOS CONJUNTOSAL MÉTODO DE LA PARTICIPACIÓN (VALOR PATRIMONIAL PROPORCIONAL) + 6132 + 0.006131 0.00

PROPIEDADES, PLANTA YEQUIPO POR CONTRATOS DE

ARRENDAMIENTOFINANCIERO

376 0.00TERRENOS +



+ 0.00

0.00+377

378

379 0.00


+MAQUINARIA, EQUIPO,INSTALACIONES Y ADECUACIONES

381VEHÍCULOS, EQUIPO DETRANSPORTE Y CAMINERO MÓVIL +

OTROS

0.00

382 + 0.00

+ 0.00 6134 +6133OTROS 0.00




6141 =INGRESOS POR REEMBOLSO COMO INTERMEDIARIO (INFORMATIVO) 1250930.32

6142 =DIVIDENDOS DECLARADOS (DISTRIBUIDOS) A FAVOR DEL CONTRIBUYENTEEN EL EJERCICIO FISCAL (INFORMATIVO) 0.00



6143 =DIVIDENDOS COBRADOS (RECAUDADOS) POR EL CONTRIBUYENTEEN EL EJERCICIO FISCAL (INFORMATIVO) 0.00

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3


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386


-

0.00

0.00

-

8656.09

(-) DETERIORO ACUMULADO DEL VALOR DEPROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO


PROPIEDADES,PLANTA Y EQUIPO







=

=

0.00




6147

VALOR TOTAL CORRESPONDIENTE A LAS COMISIONES, DESCUENTOS, PRIMASY SIMILARES SOBRE LOS VALORES BRUTOS DE LOS BIENES O SERVICIOSVENDIDOS BAJO LA MODALIDAD DE COMISIONES O SIMILARES(INFORMATIVO)

=

=

ACTIVOSINTANGIBLES

+

387



0.00

+


+

0.00

0.00

+390

ADECUACIONES Y MEJORAS EN BIENES ARRENDADOSMEDIANTE ARRENDAMIENTO OPERATIVO 389

OTROS +391 0.00



0.00INGRESOS GENERADOS POR COMPAÑÍAS DE TRANSPORTE INTERNACIONALPOR SUS OPERACIONES HABITUALES DE TRANSPORTE (INFORMATIVO) 6148 =



0.006151 =INGRESOS OBTENIDOS EN DINERO ELECTRÓNICO (INFORMATIVO)

COSTOS Y GASTOS

GASTO VALOR NO DEDUCIBLE(A efectos de la Conciliación Tributaria)COSTO

0.00

A VALOR RAZONABLE

+A COSTO

395

394

0.00+

0.00A COSTO

A VALOR RAZONABLE

396

+

+

397 0.00

399


-

0.00


398 -

0.00


TERRENOS

EDIFICIOS

0.00A COSTO +


400

0.00

-

-


0.00

401

ACTIVOSBIOLÓGICOS


CRECIMIENTO

0.00+403

406

+


A COSTO

0.00

-


0.00+

ANIMALES VIVOS

404


405

-

407

0.00

(-) DETERIORO ACUMULADO DEL VALOR DE ACTIVOS PARAEXPLORACIÓN, EVALUACIÓN Y EXPLOTACIÓN - 0.00411

(-) DEPRECIACIÓN / AMORTIZACIÓN ACUMULADA DE ACTIVOSPARA EXPLORACIÓN, EVALUACIÓN Y EXPLOTACIÓN - 0.00410

TANGIBLES +


0.00408ACTIVOS PARAEXPLORACIÓN,EVALUACIÓN Y

EXPLOTACIÓN DERECURSOSMINERALES

+


0.00

0.00

+

+ 70060.00

0.00

0.00

7001

7010

7004

7008

-



+





+7018


0.00

0.007019 7021+

7022

0.00

0.00

-

7025

7028 0.00

0.00


+

-



+

0.007034


-

0.00

COSTO DEVENTAS

7037 +/-(+ / -) AJUSTES 0.00 +/-7038 +/- 7039 0.000.00


7043 70457044 1241.04 0.000.00+





DESAHUCIO 70590.00 70607058 + 0.00 0.00+ +

7061 + 0.0070637062 +0.00 0.00+OTROS


ENSUBSIDIARIAS

COSTO

0.00413

+

+/-

412


0.00


GASTOSPOR

BENEFICIOSA LOS

EMPLEADOS

10/04/2017SRIDEC2017019236991

Página

4


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COSTO

+/-415

+ 0.00


414

ENASOCIADAS

0.00

416 + 0.00


+/-

COSTO





420 +LOCALES 0.00RELACIONADAS

DEL EXTERIOR +421 0.00

0.000.00 70660.00 +7065+ACELERADA 7064 +

0.001542.44+7068 +0.00NO ACELERADA +7067 7069


PLANTA Y EQUIPO

+70750.00+ 0.007074+7073

DEL COSTO HISTÓRICO DE ACTIVOSPARA EXPLORACIÓN, EVALUACIÓNY EXPLOTACIÓN DE RECURSOSMINERALES

0.00

7070 + 0.00+ 0.00DEL COSTO HISTÓRICO DE PROPIEDADES DEINVERSIÓN 0.00 7071 7072 +

0.00 7081 ++7080 0.000.00+7079

7084

0.00

+

0.00

0.00 0.00+

7086 +

7083

7087++

ACTIVOS PARAEXPLORACIÓN,EVALUACIÓN YEXPLOTACIÓN DERECURSOS MINERALES

7082

0.00

+

OTROS 7085

0.00





- 0.00422


0.00

LOCALES

424

423

DEL EXTERIOR +

0.00

NO RELACIONADAS

+

0.00425 -




+

432

0.00


0.00

433

LOCALES

DEL EXTERIOR

+

0.00

LOCALES 426

427 +



DELEXTERIOR

0.00+

LOCALES 429

DEL EXTERIOR

+

430 0.00

0.00

+OTRAS RELACIONADAS

0.00-434

(-) DETERIORO ACUMULADO DEL VALOR DEOTRAS CUENTAS Y DOCUMENTOS POR COBRARPOR INCOBRABILIDAD (PROVISIONESPARA CRÉDITOS INCOBRABLES)



-

(-) DETERIORO ACUMULADO DEL VALOR DECUENTAS Y DOCUMENTOS POR COBRARPOR INCOBRABILIDAD (PROVISIONESPARA CRÉDITOS INCOBRABLES)

0.00428

-


0.00431


COBRAR NOCORRIENTES



DEL COSTO HISTÓRICO DE ACTIVOSINTANGIBLES 0.007094 +

+ 0.007097DEL COSTO HISTÓRICO DE ACTIVOSPARA EXPLORACIÓN, EVALUACIÓN YEXPLOTACIÓN DE RECURSOS MINERALES

0.00

0.00 7096

7098

7095

7099+ + 0.00

0.00+ +

0.00

7102 0.000.00

7104 +7105

+

0.00+

+7101

+

+7100

+7107 0.00 7108


0.00OTROS 7106

7103

0.00

+ 0.00

+



7110 + 0.007111 +0.000.00OTRAS AMORTIZACIONES 7109 +

GASTOS PORAMORTIZACIONES

0.007113 7114 +0.00+DE ACTIVOS FINANCIEROS (PROVISIONESPARA CRÉDITOS INCOBRABLES)

7116 +0.00DE INVENTARIOS +7117+ 0.007115 0.00





EN EL VALOR

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5


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437 0.00+A VALOR RAZONABLE


-

A COSTO AMORTIZADO

0.00

+ 0.00435

436OTROS ACTIVOSFINANCIEROS NO

CORRIENTES

PORCIÓN NO CORRIENTE DEARRENDAMIENTOS

FINANCIEROS POR COBRAR

+

0.00

438RELACIONADAS

+439NO RELACIONADAS

0.00







+444 0.00OTROS



7134 +7135+DE ACTIVOS DE EXPLORACIÓN, EVALUACIÓNY EXPLOTACIÓN DE RECURSOS MINERALES 0.000.00


7139 + +0.00 0.00 7141 0.007140+OTRAS


EN EL VALOR



TOTAL DEL ACTIVO 176265.45=499

0.00

+

+

0.00


7142

++

+

7147

71440.00

0.00

7143

7146


7145 0.00

0.00 ++7149 0.007150

0.00+ 0.00+71537152


POR REESTRUCTURACIONES DE NEGOCIOSGASTOS DE

PROVISIONES

+

7156

0.00

0.00

+

0.007155 +

0.007158

+

7159


POR LITIGIOS

0.007160 7162 0.00+++ 71610.00POR PASIVOS CONTINGENTES ASUMIDOSEN UNA COMBINACIÓN DE NEGOCIOS

0.00+7164 0.00+ 0.007163 +7165OTROS

0.00 0.00

0.007166

7171

0.00

+ +7170

0.00 +

7169

+

+

7168+

0.00

7167RELACIONADAS

NO RELACIONADAS


=AJUSTES ACUMULADOS POR REEXPRESIONES O REVALUACIONESDE OTRAS PARTIDAS DE PROPIEDADES, PLANTA YEQUIPO (INFORMATIVO)

460 0.00

(-) DEPRECIACIÓN ACUMULADA DE LOS AJUSTES ACUMULADOSPOR REEXPRESIONES O REVALUACIONES DE OTRAS PARTIDASDE PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO (INFORMATIVO)

462 0.00=AJUSTES ACUMULADOS POR REEXPRESIONES O REVALUACIONESDE ACTIVOS INTANGIBLES (INFORMATIVO)

= 0.00461



463

=

=

464 0.00


AJUSTES ACUMULADOS POR REEXPRESIONES O REVALUACIONESDE PROPIEDADES DE INVERSIÓN (INFORMATIVO)

=

=465

466AJUSTES ACUMULADOS POR REEXPRESIONES O REVALUACIONES DEACTIVOS PARA EXPLORACIÓN, EVALUACIÓN Y EXPLOTACIÓN DERECURSOS MINERALES (INFORMATIVO)

0.00

(-) DEPRECIACIÓN ACUMULADA DE LOS AJUSTES ACUMULADOS PORREEXPRESIONES O REVALUACIONES DE PROPIEDADES DE INVERSIÓN(INFORMATIVO)

0.00

0.00=468TOTAL DE LAS REVALUACIONES Y OTROS AJUSTES POSITIVOSPRODUCTO DE VALORACIONES FINANCIERAS EXCLUIDOS DELCÁLCULO DEL ANTICIPO, PARA TODOS LOS ACTIVOS (INFORMATIVO)

469 0.00


=

= 0.00

(-) DEPRECIACIÓN/AMORTIZACIÓN ACUMULADA DEL AJUSTESACUMULADO POR REEXPRESIONES O REVALUACIONES DE ACTIVOSPARA EXPLORACIÓN, EVALUACIÓN Y EXPLOTACIÓN DE RECURSOSMINERALES (INFORMATIVO)

467

470TOTAL COSTO DE TERRENOS EN LOS QUE SE DESARROLLANACTIVIDADES AGROPECUARIAS (EXCLUYENDO SUS REVALUACIONESO REEXPRESIONES) (INFORMATIVO)

= 0.00


ANTICIPO


+TRANSPORTE 7176 +7177 0.005994.26


7182 71836010.44GASTOS DE VIAJE ++ 0.00






OTROSGASTOS

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6


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0.00TOTAL DETERIORO ACUMULADO DEL COSTO DE TERRENOSEN LOS QUE SE DESARROLLAN ACTIVIDADESAGROPECUARIAS (INFORMATIVO)


=

=

0.00


ANTICIPO

471

472

0.00473 =TOTAL DETERIORO ACUMULADO DEL COSTO DE TERRENOS EN LOSQUE SE DESARROLLAN PROYECTOS INMOBILIARIOS PARA LAVIVIENDA DE INTERÉS SOCIAL (INFORMATIVO)


=474

0.00475ACTIVOS (FIDEICOMITIDOS Y GENERADOS) EN FIDEICOMISOS MERCANTILESO ENCARGOS FIDUCIARIOS DONDE EL CONTRIBUYENTE ES CONSTITUYENTE O APORTANTE (INFORMATIVO)


=

PASIVO

PASIVOS CORRIENTES

OTROSGASTOS

0.000.00 7201MERMAS 7200 0.00 ++7199 +

SEGUROS Y REASEGUROS(PRIMAS Y CESIONES) +7203 0.007202 + 72040.000.00 +



+7212LOCAL 0.00+ +0.00 7213 0.007211

0.00+ 72157214 0.00DELEXTERIOR 0.007216+ +

0.00+ 72187217 36100.67LOCAL 0.007219+ +

0.00+ 72217220 0.00DELEXTERIOR 0.007222+ +




RELACIONADAS

NORELACIONADAS

DEL EXTERIOR

LOCALESRELACIONADAS

0.00

0.00

+

+

511

512

NORELACIONADAS

LOCALES

DEL EXTERIOR +

+513

1130.00514

670.01



LOCALES

DEL EXTERIOR +

+ 0.00515

0.00516

EN EFECTIVO 517 + 0.00

CUENTAS YDOCUMENTOS


OTRAS CUENTASY DOCUMENTOS


DIVIDENDOSPOR PAGAR EN ACTIVOS DIFERENTES DEL

EFECTIVO 518 0.00+

0.00+ 72247223 0.00 0.007225+ +

++7226 0.00+ 0.007227 7228 0.00

++7229 0.00+ 0.007230 7231 0.00

0.00 + 72347233 0.00 0.00+ +7232

RELACIONADAS

DELEXTERIOR

NORELACIONADAS



Y SIMILARES

DELEXTERIOR

LOCAL

LOCAL





OTROSGASTOS

OTRASRELACIONADAS

LOCALES


LOCALES

DEL EXTERIOR

DEL EXTERIOR

522 +

+

519

0.00

521 36689.72

+

0.00

+ 0.00

520

POR PAGARCORRIENTES

+LOCALES

DEL EXTERIOR


0.00524 +

NORELACIONADAS

DEL EXTERIOR 526

525


0.00

0.00LOCALES

+

528

CRÉDITO A MUTUO


0.00527 +

530

A COSTO AMORTIZADO


0.00529 +OTROS PASIVOSFINANCIEROS

PORCIÓN CORRIENTE DE ARRENDAMIENTOS FINANCIEROS POR PAGAR 0.00531 +

7247 72490.00OTROS 7248 + + 12075.07+ 31205.83

7251RELACIONADAS

0.00 +

7252 0.00+

7254 7255+

0.00

DELEXTERIOR 0.00

LOCAL +


+

7261

LOCAL

DELEXTERIOR +7260

NORELACIONADAS

+

+7257 7258

0.00

0.00

0.00

0.00

7269

+7272

+

7267

LOCAL

DELEXTERIOR +7266

RELACIONADAS

+LOCAL

+

7273

+

4810.51NO

RELACIONADAS

+

7263 COSTOS DE



OTROS)

7264


0.00

0.00

0.00

7270

0.00

0.00

0.00

+7284 7285


0.00

+

0.00

7281

LOCAL

7279DELEXTERIOR

0.00

7276

7282

+

+

7275 0.00

7278

0.00

+

+ 0.00

+DELEXTERIOR

0.00LOCAL

RELACIONADAS

NORELACIONADAS

GASTOSFINANCIEROS


OPERACIONALES

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EMPLEADOS

+ 4573.31

245.18

+



+




540 0.00+

0.00

+ 0.00




537

538

0.00+

+

POR GARANTÍAS

539

544 0.00+

0.00

+ 0.00

OTRAS

POR PASIVOS CONTINGENTES ASUMIDOS EN UNACOMBINACIÓN DE NEGOCIOS

POR LITIGIOS

541

542

0.00+

+


543

7297

0.00

DELEXTERIOR +

0.00

+

++LOCAL 7287

0.0072947293LOCAL

RELACIONADAS

7296 0.00

+NO

RELACIONADAS

0.00 7291

+

+

0.00

+DELEXTERIOR

0.00

0.00


7290

7288

7302 +

0.00

REVERSIONES DEL DESCUENTODE PROVISIONES QUEFUERON RECONOCIDAS A SUVALOR PRESENTE

7299 +


0.00+7303

0.00+7300

0.00

7305 +0.00+OTROS 7306 0.00

GASTOSFINANCIEROS

+

+

7311 0.00OTROS

0.007308

+

+


0.00 7309

0.007312


OPERACIONALES

+7314 +7315PÉRDIDAS NETAS PROCEDENTES DE ACTIVIDADESDISCONTINUADAS 0.000.00


169880.31TOTAL GASTOS =7992

TOTAL COSTOS Y GASTOS = 169880.317999En la columna "Valor no deducible"



Impuesto a la Renta.


7902 =PAGO POR REEMBOLSO COMO REEMBOLSANTE (INFORMATIVO) 0.00





7907 =COSTOS Y GASTOS REALIZADOS CON DINERO ELECTRÓNICO (INFORMATIVO) 0.00



OTROS 547 0.00+



+OTROS


549 3200.20

0.00548

550 55402.47TOTAL PASIVOS CORRIENTES =


CUENTAS YDOCUMENTOS

POR PAGARCOMERCIALES NO

CORRIENTES


LOCALES +

+554 0.00DEL EXTERIOR

NO RELACIONADAS556

0.00555

0.00

+LOCALES

DEL EXTERIOR + CONCILIACIÓN TRIBUTARIA

LOCALES

+

0.00

0.00

557 +

DELEXTERIOR 558



0.00

0.00+DELEXTERIOR

+

560OTRAS RELACIONADAS

LOCALES 559

0.00

+DELEXTERIOR

+OTRAS NO

RELACIONADAS

561

562

LOCALES

0.00

OTRAS CUENTAS YDOCUMENTOSPOR PAGAR NOCORRIENTES


PAGAR NOCORRIENTES


=802PÉRDIDA DEL EJERCICIO 0.00

CÁLCULO DE BASE PARTICIPACIÓN A TRABAJADORES


LOCALES

564 +

+ 0.00563

DEL EXTERIOR 0.00RELACIONADAS

OBLIGACIONES CONINSTITUCIONES

FINANCIERAS - NOCORRIENTES

INGRESOS POR MEDICIONES DE ACTIVOS BIOLÓGICOS AL VALORRAZONABLE MENOS COSTOS DE VENTA -094 0.00 + 0.00095

PERDIDAS, COSTOS Y GASTOS POR MEDICIONES DE ACTIVOSBIOLÓGICOS AL VALOR RAZONABLE MENOS COSTOS DE VENTA + - 0.000.00096 097

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8


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566

LOCALES 0.00

+

+

0.00DEL EXTERIOR



565NO RELACIONADAS

=098BASE DE CÁLCULO DE PARTICIPACIÓN A TRABAJADORES 30488.70


CORRIENTES

0.00

0.00


+

568

A VALOR RAZONABLE



570

+

0.00


-



(campos 6024+6026+6132)




+

+

0.00

572 0.00


574DESAHUCIO + 0.00



EMPLEADOS

573 +



+808 0.00

0.00809 +

810 0.00-

811 0.00+


Fórmula {(804*15%) + [ (805-808)*15% ]}


(-) DEDUCCIONES ADICIONALES


577

+

+

576

0.00

+

0.00

0.00578

0.00+579



POR GARANTÍAS


+580 0.00POR REEMBOLSOS A CLIENTES

581 + 0.00POR LITIGIOS


OTRAS

0.00

+ 0.00

+POR PASIVOS CONTINGENTES ASUMIDOS EN UNACOMBINACIÓN DE NEGOCIOS

583

582

812 0.00-(-) INGRESOS SUJETOS A IMPUESTO A LA RENTA ÚNICO

813 0.00+(+) COSTOS Y GASTOS DEDUCIBLES INCURRIDOS PARA GENERAR INGRESOS SUJETOS A IMPUESTO A LARENTA ÚNICO

GENERACIÓN / REVERSIÓN DE DIFERENCIAS TEMPORARIAS (IMPUESTOS DIFERIDOS)





820POR DETERIOROS DEL VALOR DE PROPIEDADES,PLANTA Y EQUIPO + 0.000.00 -821

585

+PASIVOS POR

INGRESOSDIFERIDOS


584

0.00

OTROS +


0.00586

OTROS 588 + 0.00

+OTROS PASIVOS NO

CORRIENTES

0.00TRANSFERENCIAS CASA MATRIZ Y SUCURSALES (del exterior) 587

+ 8230.00POR PROVISIONES (DIFERENTES DE CUENTAS INCOBRABLES,DESMANTELAMIENTO, DESAHUCIO Y JUBILACIÓN PATRONAL) -822 0.00

- 825 0.00824 +POR CONTRATOS DE CONSTRUCCIÓN (GRADO DE REALIZACIÓN) 0.00

826 0.00827POR MEDICIONES DE ACTIVOS NO CORRIENTESMANTENIDOS PARA LA VENTA 0.00+ -

0.00

0.00+

- 0.00INGRESOS

831

+

-830PERDIDAS, COSTOS Y GASTOS 0.00

829828POR MEDICIONES DEACTIVOS BIOLÓGICOS AL

VALOR RAZONABLE MENOSCOSTOS DE VENTA

0.00589 =TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES


TOTAL DE INTERESES IMPLÍCITOS NO DEVENGADOS (FUTUROS GASTOS FINANCIEROSEN EL ESTADO DE RESULTADOS) POR ACUERDOS QUE CONSTITUYEN EFECTIVAMENTEUNA TRANSACCIÓN FINANCIERA O PAGO DIFERIDO (INFORMATIVO)

0.00591 =

PASIVOS INCURRIDOS EN FIDEICOMISOS MERCANTILES O ENCARGOS FIDUCIARIOSDONDE EL CONTRIBUYENTE ES CONSTITUYENTE O APORTANTE (INFORMATIVO) 0.00592 =

PATRIMONIO

0.00-833AMORTIZACIÓN PÉRDIDAS TRIBUTARIAS DE AÑOS ANTERIORES


37990.46836 =UTILIDAD GRAVABLE

0.00839 =PÉRDIDA SUJETA A AMORTIZACIÓN EN PERÍODOS SIGUIENTES

¿CONTRIBUYENTE DECLARANTE TIENE FINES DE LUCRO Y ES ADMINISTRADOR U OPERADOR DE ZEDE? NO840

+CAPITAL SUSCRITO Y/O ASIGNADO 601 131000.00

-(-) CAP.SUSC. NO PAGADO, ACCIONES EN TESORERÍA 602 0.00

+APORTES DE SOCIOS, ACCIONISTAS, PARTÍCIPES, FUNDADORES, CONSTITUYENTES,BENEFICIARIOS U OTROS TITULARES DE DERECHOS REPRESENTATIVOS DE CAPITAL PARAFUTURA CAPITALIZACIÓN

603 0.00

¿CUMPLE EL DEBER DE INFORMAR SOBRE LA COMPOSICIÓNSOCIETARIA DENTRO DE LOS PLAZOS ESTABLECIDOS? 841 SI

PORCENTAJE DE LA COMPOSICIÓN SOCIETARIA NO INFORMADA(dentro de los plazos establecidos) 842 0.00

0.00843PORCENTAJE DE LA COMPOSICIÓN SOCIETARIA CORRESPONDIENTE APARAÍSOS FISCALES AL 31 DE DICIEMBRE DEL EJERCICIO DECLARADOQUE SÍ HA SIDO INFORMADA



+RESERVA LEGAL 604 4348.34RESERVAS 844Sujeta legalmente a reducción de la tarifaUTILIDAD A REINVERTIR Y CAPITALIZAR 0.00

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9


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+RESERVA FACULTATIVA 605 0.00

0.00OTRAS +606RESERVAS

607


RESERVA DE CAPITAL

+

0.00

608

+



RESULTADOS ACUMULADOS POR ADOPCIÓN POR PRIMERA VEZDE LAS NIIF

60551.53

614

-

613

UTILIDAD DEL EJERCICIO

+

90838.63

611

+



15801.74

0.00+/-


RESULTADOSACUMULADOS

SALDO UTILIDAD GRAVABLE 836-844 37990.46845


(-) ANTICIPO DETERMINADO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FISCAL DECLARADO 2567.86-851

(=) IMPUESTO A LA RENTA CAUSADO MAYOR AL ANTICIPO DETERMINADO 5790.04=852

(=)CRÉDITO TRIBUTARIO GENERADO POR ANTICIPO (Aplica para Ejercicios Anteriores al 2010) 0.00=853

(+) SALDO DEL ANTICIPO PENDIENTE DE PAGO 2567.86+854

(-) RETENCIONES EN LA FUENTE QUE LE REALIZARON EN EL EJERCICIO FISCAL 3330.73-855



-859

857

-


0.00

0.00858

0.00

(-) RETENCIONES POR INGRESOS PROVENIENTES DEL EXTERIOR CON DERECHO A CRÉDITO TRIBUTARIO -

+

+

0.00617


OTROS 618

616

ACTIVOS INTANGIBLES

0.00+


GANANCIAS Y PÉRDIDAS ACUMULADAS POR LA CONVERSIÓN DEESTADOS FINANCIEROS DE UN NEGOCIO EN EL EXTRANJERO 620

0.00

0.00

619

+/-


+/-OTROS RESULTADOS

INTEGRALESACUMULADOS

0.00

621

OTROS


+/-

+/-LA PARTE EFECTIVA DE LAS GANANCIAS Y PÉRDIDAS DE LOSINSTRUMENTOS DE COBERTURA EN UNA COBERTURA DE FLUJOS DEEFECTIVO

623

622

0.00

0.00+/-

(-) CRÉDITO TRIBUTARIO GENERADOPOR IMPUESTO A LA SALIDA DE

DIVISAS -861GENERADO EN EJERCICIOS FISCALES ANTERIORES


0.00

=866

862

SUBTOTAL SALDO A FAVOR

-(-) EXONERACIÓN Y CRÉDITO TRIBUTARIO POR LEYES ESPECIALES 0.00


0.00




= 120862.98698TOTAL PATRIMONIO

699 = 176265.45TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

0.00625

624

=

= 0.00

DIVIDENDOS PAGADOS (LIQUIDADOS) A TITULARES DE DERECHOS REPRESENTATIVOSDE CAPITAL EN EL EJERCICIO FISCAL (INFORMATIVO)



+ 1696.63

- 0.00(-) EXONERACIONES Y REBAJAS AL ANTICIPO 872


873

879 1696.63

(+) OTROS CONCEPTOS


+ 0.00

=

ANTICIPO DE IMPUESTO ALA RENTA PRÓXIMO AÑO

874

875

+

ANTICIPO A PAGAR


SEGUNDA CUOTA

0.00

+ 0.00

PRIMERA CUOTA

876

+

1696.63

880

881

882OTROS

0.00

= 0.00


ACTIVOS INTANGIBLES

= 0.00

=GANANCIAS Y PÉRDIDASPOR REVALUACIONES

=GANANCIAS Y PÉRDIDAS POR INVERSIONES EN INSTRUMENTOS DE PATRIMONIOMEDIDOS A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN OTRO RESULTADO INTEGRAL 883 0.00

884 =GANANCIAS Y PÉRDIDAS POR LA CONVERSIÓN DE ESTADOS FINANCIEROSDE UN NEGOCIO EN EL EXTRANJERO 0.00

0.00=885GANANCIAS Y PÉRDIDAS ACTUARIALES

OTRO RESULTADOINTEGRAL DEL PERIODO

(INFORMATIVO)

10/04/2017SRIDEC2017019236991

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10


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(INFORMATIVO) OTROS 887 =

LA PARTE EFECTIVA DE LAS GANANCIAS Y PÉRDIDAS DE LOS INSTRUMENTOSDE COBERTURA EN UNA COBERTURA DE FLUJOS DE EFECTIVO

0.00

0.00886 =

+/-

+/-




889 0.00



890 0.00

IMPUESTO

0.00

897INTERÉS

899

0.00

0.00

MULTA

898

+

903

869-898 902

999


904

INTERÉS POR MORA

TOTAL PAGADO

MULTA


+

0.00

0.00

+

5027.17=

5027.17






908



0.00USD907

906



USD

0.00

5027.17905


USD



10/04/2017SRIDEC2017019236991

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11


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151177703




104


+

0.00 +

016

+

+

014

010

+

0.00

=

006


CO

N P

AR

TES

REL

AC

ION

AD

AS

ENP

AR

AÍS

OS

FISC

ALE

S,JU

RIS

DIC

CIO

NES

DE

MEN

OR

IMP

OSI

CIÓ

N Y

REG

ÍMEN

ESFI

SCA

LES

PR

EFER

ENTE

S

+

+


+

0.00

030


0.00

+

NO APLICA

005

CO

N P

AR

TES

REL

AC

ION

AD

AS

LOC

ALE

S

003

0.00

0.00

0.00


009

=

011


OPERACIONES DE EGRESO

004



0.00


0.00


+

0.00

008

CO

N P

AR

TES

REL

AC

ION

AD

AS

ENO

TRO

S R

EGÍM

ENES

DEL

EX

TER

IOR

0.00

013

029

015









ACTIVO


6004

0.00+

0.00 0.006003

GRAVADAS CON TARIFA DIFERENTE DE 0% DE IVA 60020.00

+

6001 +


311

0.00

+

+


60066005 ++ 0.00GRAVADAS CON TARIFA DIFERENTE DE 0% DE IVA 281507.35

+6010 0.000.00DE BIENES 6009 +

313 0.00+

6012 +DE SERVICIOS 0.006011 + 0.00


LOCALES

DEL EXTERIOR

+ 0.00 0.00POR PRESTACIÓN DE SERVICIOS DE CONSTRUCCIÓN 60146013 +


COBRARCORRIENTES

RELACIONADAS


+007 0.00 012 0.00


+ 017 0.00


+




EXPORTACIONESNETAS

314 -


0.00

316 +

1591.24

0.00

315 +NO

RELACIONADAS

LOCALES

DEL EXTERIOR

0.00317 -


0.00+318

0.00+319



REPRESENTATIVOS DECAPITAL DEL EXTERIOR

LOCALESOTRAS CUENTAS Y

DOCUMENTOSPOR COBRARCORRIENTES

0.00 0.006016+ +OBTENIDOS BAJO LA MODALIDAD DE COMISIONES O SIMILARES (RELACIONES DEAGENCIA) 6015

+OBTENIDOS POR ARRENDAMIENTOS OPERATIVOS 6018+ 0.00 0.006017

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1


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320 0.00+

322

321 +

0.00+

0.00

EN EFECTIVO


LOCALES


OTRASRELACIONADAS



6019A RESIDENTES O ESTABLECIDAS EN ECUADOR 0.00

+ 0.006021

+ +6020 0.00

6022

POR REGALÍAS YOTRAS CESIONES DE

DERECHOS


COBRARCORRIENTES

DEL EXTERIOR 0.00+323 0.00PROCEDENTES DE SOCIEDADES NO RESIDENTES NI ESTABLECIDAS ENECUADOR +6025 6026+ 0.00

PORDIVIDENDOS

6023 0.00PROCEDENTES DE SOCIEDADES RESIDENTES O ESTABLECIDAS ENECUADOR 0.00 6024 ++


-324 0.00

LOCALES


327 - 0.00


325 + 26020.41OTRAS NO

RELACIONADAS

+ 60286027 +0.00GANANCIAS NETAS POR MEDICIONES DE ACTIVOS BIOLÓGICOS A VALOR RAZONABLEMENOS COSTOS DE VENTA 0.00

6031 +

0.00

0.00

+6029GANANCIAS NETAS POR MEDICIÓN DE PROPIEDADES DE INVERSIÓN A VALORRAZONABLEGANANCIAS NETAS POR MEDICIÓN DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS A VALORRAZONABLE 6032

0.006030

0.00+

+



329 0.00

0.00+


330

-

A VALOR RAZONABLE






0.00

+

+332NO RELACIONADAS

PORCIÓN CORRIENTE DEARRENDAMIENTOS FINANCIEROS POR

COBRAR

NO RELACIONADAS

RELACIONADAS 0.00

+ 0.00

333IMPORTE BRUTO ADEUDADO POR LOSCLIENTES POR EL TRABAJO

EJECUTADO EN CONTRATOS DECONSTRUCCIÓN

+

334



336 + 965.34

+ 5126.83337

0.00+338



OTROS

INVENTARIOS

+339 0.00

340 0.00+

+341 0.00

0.00

342 +

+343

0.00

344 0.00+




0.00345 +

0.00346 +


INVENTARIO DE OBRAS/INMUEBLES EN CONSTRUCCIÓNPARA LA VENTA

INVENTARIO DE MATERIA PRIMA, SUMINISTROS YMATERIALES PARA LA CONSTRUCCIÓN


(-) DETERIORO ACUMULADO DEL VALOR DE ACTIVOSNO CORRIENTES MANTENIDOS PARA LA VENTA 349

COSTO +

0.00-



A COSTO 350 0.00+PLANTAS VIVAS Y

FRUTOS ENCRECIMIENTO

ACTIVOSBIOLÓGICOS


6043DE INVENTARIOS 0.00+ +60440.00






6055DE ACTIVOS DE EXPLORACIÓN, EVALUACIÓN Y EXPLOTACIÓN DERECURSOS MINERALES 0.00+ +60560.00


6059OTRAS 0.00+ +60600.00

GANANCIASNETAS POR


6061POR GARANTÍAS 0.00+ +60620.00





6071POR LITIGIOS 0.00+ +60720.00

6073POR PASIVOS CONTINGENTES ASUMIDOS EN UNACOMBINACIÓN DE NEGOCIOS 0.00+ +60740.00

6075OTRAS 0.00+ +60760.00

GANANCIASNETAS POR

REVERSIONESDE

PROVISIONES



+ 0.00 6080

0.00 +

6079

6077

0.00OTROS +

OTROS INGRESOS

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OTROS INGRESOS

-

352

0.00

0.00+



CRECIMIENTO

ACTIVOSBIOLÓGICOS

RENTAS PROVENIENTES DEDONACIONES Y APORTACIONES

(PARA USO DE INSTITUCIONES DECARÁCTER PRIVADO SIN FINES DE

LUCRO)

0.006081 0.00

6084 0.00

+

6083 + +


DE OTRAS LOCALES

+

0.00

6082

DEL EXTERIOR +6085 0.00+ 60860.00

ANIMALES VIVOS 354


A COSTO +

0.00355

353


0.00


POR LUCRO CESANTE +

0.00

6087 0.00+

6090

6088

+

0.00

+6089 0.00

0.00

0.00

6092 0.00+

+0.00 6094


OTROS 6093

+6091

+GASTOS PAGADOSPOR ANTICIPADO(PREPAGADOS) PRIMAS DE SEGURO PAGADAS POR ANTICIPADO

0.00

+357

0.00+

+

+ 0.00

359

0.00

OTROS

356


358





RELACIONADAS+

6097DEL EXTERIOR

0.00

+ 0.00

+LOCAL 0.00 6096

+0.00

6095

6098

DEL EXTERIOR

0.00

0.00

6099 +

+6101

LOCAL 6100

+

0.00

0.00

+

6102

NORELACIONADAS



OTROS)

DEL EXTERIOR

0.00

0.00

6103 +

+6105

LOCAL 6104

+

0.00

0.00

+

6106RELACIONADAS

0.00

+DEL EXTERIOR

0.00NO

RELACIONADAS

++

0.00 0.00+

6107

6109

6108LOCAL

6110

0.006114

6111

+

+6112LOCAL

+

0.00

DEL EXTERIOR

0.00+

6113RELACIONADAS

0.00

0.006118

6115

+

+6116LOCAL

+

0.00

DEL EXTERIOR

0.00+

6117

NORELACIONADAS

0.00



TERCEROS

0.00

6122

+6119 6120

DEL EXTERIOR

0.00

6121RELACIONADAS

0.00+

+

+ 0.00

LOCAL

0.00

6126

+6123 6124

DEL EXTERIOR

0.00

6125

NORELACIONADAS

0.00+

+

+ 0.00

LOCAL

+

INTERESES IMPLÍCITOS DEVENGADOS POR ACUERDOSQUE CONSTITUYEN EFECTIVAMENTE UNA TRANSACCIÓNFINANCIERA O COBRO DIFERIDO

+ 6128

0.00

+

6130

0.006127 0.00

+6129OTROS 0.00

INGRESOSFINANCIEROS


+

363 +

362

0.00



0.00+365

+ 0.00364EDIFICIOS Y OTROSINMUEBLES (EXCEPTO



366 + 0.00NAVES, AERONAVES,

BARCAZAS Y SIMILARES


0.00


+368



369 +


0.00

0.00+370

371




0.00

+

+

+

830.00

+

374

14631.89373


372 0.00

375

MUEBLES Y ENSERES



OPERACIONALES

GANANCIAS POR MEDICIÓN DE INVERSIONES EN ASOCIADAS Y NEGOCIOS CONJUNTOSAL MÉTODO DE LA PARTICIPACIÓN (VALOR PATRIMONIAL PROPORCIONAL) + 6132 + 0.006131 0.00

PROPIEDADES, PLANTA YEQUIPO POR CONTRATOS DE

ARRENDAMIENTOFINANCIERO

376 0.00TERRENOS +



+ 0.00

0.00+377

378

379 0.00


+MAQUINARIA, EQUIPO,INSTALACIONES Y ADECUACIONES

381VEHÍCULOS, EQUIPO DETRANSPORTE Y CAMINERO MÓVIL +

OTROS

0.00

382 + 0.00

+ 0.00 6134 +6133OTROS 0.00




6141 =INGRESOS POR REEMBOLSO COMO INTERMEDIARIO / MONTO TOTAL FACTURADO POR OPERADORAS DETRANSPORTE CON PUNTOS DE EMISIÓN ASIGNADOS A SOCIOS (INFORMATIVO) 2090478.27

6142 =DIVIDENDOS DECLARADOS (DISTRIBUIDOS) A FAVOR DEL CONTRIBUYENTEEN EL EJERCICIO FISCAL (INFORMATIVO) 0.00



6143 =DIVIDENDOS COBRADOS (RECAUDADOS) POR EL CONTRIBUYENTEEN EL EJERCICIO FISCAL (INFORMATIVO) 0.00

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386


-

0.00

0.00

-

10264.69

(-) DETERIORO ACUMULADO DEL VALOR DEPROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO


PROPIEDADES,PLANTA Y EQUIPO







=

=

0.00




6147

VALOR TOTAL CORRESPONDIENTE A LAS COMISIONES, DESCUENTOS, PRIMASY SIMILARES SOBRE LOS VALORES BRUTOS DE LOS BIENES O SERVICIOSVENDIDOS BAJO LA MODALIDAD DE COMISIONES O SIMILARES(INFORMATIVO)

=

=

ACTIVOSINTANGIBLES

+

387



0.00

+


+

0.00

0.00

+390

ADECUACIONES Y MEJORAS EN BIENES ARRENDADOSMEDIANTE ARRENDAMIENTO OPERATIVO 389

OTROS +391 0.00



0.00INGRESOS GENERADOS POR COMPAÑÍAS DE TRANSPORTE INTERNACIONALPOR SUS OPERACIONES HABITUALES DE TRANSPORTE (INFORMATIVO) 6148 =



0.006151 =INGRESOS OBTENIDOS EN DINERO ELECTRÓNICO (INFORMATIVO)

COSTOS Y GASTOS

GASTO VALOR NO DEDUCIBLE(A efectos de la Conciliación Tributaria)COSTO

0.00

A VALOR RAZONABLE

+A COSTO

395

394

0.00+

0.00A COSTO

A VALOR RAZONABLE

396

+

+

397 0.00

399


-

0.00


398 -

0.00


TERRENOS

EDIFICIOS

0.00A COSTO +


400

0.00

-

-


0.00

401

ACTIVOSBIOLÓGICOS


CRECIMIENTO

0.00+403

406

+


A COSTO

0.00

-


0.00+

ANIMALES VIVOS

404


405

-

407

0.00

(-) DETERIORO ACUMULADO DEL VALOR DE ACTIVOS PARAEXPLORACIÓN, EVALUACIÓN Y EXPLOTACIÓN - 0.00411

(-) DEPRECIACIÓN / AMORTIZACIÓN ACUMULADA DE ACTIVOSPARA EXPLORACIÓN, EVALUACIÓN Y EXPLOTACIÓN - 0.00410

TANGIBLES +


0.00408ACTIVOS PARAEXPLORACIÓN,EVALUACIÓN Y

EXPLOTACIÓN DERECURSOSMINERALES

+


0.00

0.00

+

+ 70060.00

0.00

0.00

7001

7010

7004

7008

-



+





+7018


0.00

0.007019 7021+

7022

0.00

0.00

-

7025

7028 0.00

0.00


+

-



+

0.007034


-

0.00

COSTO DEVENTAS

7037 +/-(+ / -) AJUSTES 0.00 +/-7038 +/- 7039 0.000.00


7043 70457044 2732.86 0.000.00+





DESAHUCIO 70590.00 70607058 + 0.00 0.00+ +

7061 + 0.0070637062 +0.00 0.00+OTROS


ENSUBSIDIARIAS

COSTO

0.00413

+

+/-

412


0.00


GASTOS PORBENEFICIOS A

LOS EMPLEADOSY HONORARIOS

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COSTO

+/-415

+ 0.00


414

ENASOCIADAS

0.00

416 + 0.00


+/-

COSTO





420 +LOCALES 0.00RELACIONADAS

DEL EXTERIOR +421 0.00

0.000.00 70660.00 +7065+ACELERADA 7064 +

0.001608.60+7068 +0.00NO ACELERADA +7067 7069


PLANTA Y EQUIPO

+70750.00+ 0.007074+7073

DEL COSTO HISTÓRICO DE ACTIVOSPARA EXPLORACIÓN, EVALUACIÓNY EXPLOTACIÓN DE RECURSOSMINERALES

0.00

7070 + 0.00+ 0.00DEL COSTO HISTÓRICO DE PROPIEDADES DEINVERSIÓN 0.00 7071 7072 +

0.00 7081 ++7080 0.000.00+7079

7084

0.00

+

0.00

0.00 0.00+

7086 +

7083

7087++


7082

0.00

+

OTROS 7085

0.00





- 0.00422


0.00

LOCALES

424

423

DEL EXTERIOR +

0.00

NO RELACIONADAS

+

0.00425 -




+

432

0.00


0.00

433

LOCALES

DEL EXTERIOR

+

0.00

LOCALES 426

427 +



DELEXTERIOR

0.00+

LOCALES 429

DEL EXTERIOR

+

430 0.00

0.00

+OTRAS RELACIONADAS

0.00-434

(-) DETERIORO ACUMULADO DEL VALOR DEOTRAS CUENTAS Y DOCUMENTOS POR COBRARPOR INCOBRABILIDAD (PROVISIONESPARA CRÉDITOS INCOBRABLES)



-


0.00428

-


0.00431


COBRAR NOCORRIENTES



DEL COSTO HISTÓRICO DE ACTIVOSINTANGIBLES 0.007094 +

+ 0.007097DEL COSTO HISTÓRICO DE ACTIVOSPARA EXPLORACIÓN, EVALUACIÓN YEXPLOTACIÓN DE RECURSOS MINERALES

0.00

0.00 7096

7098

7095

7099+ + 0.00

0.00+ +

0.00

7102 0.000.00

7104 +7105

+

0.00+

+7101

+

+7100

+7107 0.00 7108


0.00OTROS 7106

7103

0.00

+ 0.00

+



7110 + 0.007111 +0.000.00OTRAS AMORTIZACIONES 7109 +

GASTOS PORAMORTIZACIONES

0.007113 7114 +0.00+DE ACTIVOS FINANCIEROS (PROVISIONESPARA CRÉDITOS INCOBRABLES)

7116 +0.00DE INVENTARIOS +7117+ 0.007115 0.00





EN EL VALOR

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437 0.00+A VALOR RAZONABLE


-

A COSTO AMORTIZADO

0.00

+ 0.00435

436OTROS ACTIVOSFINANCIEROS NO

CORRIENTES

PORCIÓN NO CORRIENTE DEARRENDAMIENTOS

FINANCIEROS POR COBRAR

+

0.00

438RELACIONADAS

+439NO RELACIONADAS

0.00







+444 0.00OTROS



7134 +7135+DE ACTIVOS DE EXPLORACIÓN, EVALUACIÓNY EXPLOTACIÓN DE RECURSOS MINERALES 0.000.00


7139 + +0.00 0.00 7141 0.007140+OTRAS


EN EL VALOR



TOTAL DEL ACTIVO 181947.32=499

0.00

+

+

0.00


7142

++

+

7147

71440.00

0.00

7143

7146


7145 0.00

0.00 ++7149 0.007150

0.00+ 0.00+71537152


POR REESTRUCTURACIONES DE NEGOCIOSGASTOS DE

PROVISIONES

+

7156

0.00

0.00

+

0.007155 +

0.007158

+

7159


POR LITIGIOS

0.007160 7162 0.00+++ 71610.00POR PASIVOS CONTINGENTES ASUMIDOSEN UNA COMBINACIÓN DE NEGOCIOS

0.00+7164 0.00+ 0.007163 +7165OTROS

0.00 0.00

0.007166

7171

0.00

+ +7170

0.00 +

7169

+

+

7168+

0.00

7167RELACIONADAS

NO RELACIONADAS


=AJUSTES ACUMULADOS POR REEXPRESIONES O REVALUACIONESDE OTRAS PARTIDAS DE PROPIEDADES, PLANTA YEQUIPO (INFORMATIVO)

460 0.00

(-) DEPRECIACIÓN ACUMULADA DE LOS AJUSTES ACUMULADOSPOR REEXPRESIONES O REVALUACIONES DE OTRAS PARTIDASDE PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO (INFORMATIVO)

462 0.00=AJUSTES ACUMULADOS POR REEXPRESIONES O REVALUACIONESDE ACTIVOS INTANGIBLES (INFORMATIVO)

= 0.00461



463

=

=

464 0.00


AJUSTES ACUMULADOS POR REEXPRESIONES O REVALUACIONESDE PROPIEDADES DE INVERSIÓN (INFORMATIVO)

=

=465

466AJUSTES ACUMULADOS POR REEXPRESIONES O REVALUACIONES DEACTIVOS PARA EXPLORACIÓN, EVALUACIÓN Y EXPLOTACIÓN DERECURSOS MINERALES (INFORMATIVO)

0.00

(-) DEPRECIACIÓN ACUMULADA DE LOS AJUSTES ACUMULADOS PORREEXPRESIONES O REVALUACIONES DE PROPIEDADES DE INVERSIÓN(INFORMATIVO)

0.00

0.00=468TOTAL DE LAS REVALUACIONES Y OTROS AJUSTES POSITIVOSPRODUCTO DE VALORACIONES FINANCIERAS EXCLUIDOS DELCÁLCULO DEL ANTICIPO, PARA TODOS LOS ACTIVOS (INFORMATIVO)

469 0.00


=

= 0.00

(-) DEPRECIACIÓN/AMORTIZACIÓN ACUMULADA DEL AJUSTESACUMULADO POR REEXPRESIONES O REVALUACIONES DE ACTIVOSPARA EXPLORACIÓN, EVALUACIÓN Y EXPLOTACIÓN DE RECURSOSMINERALES (INFORMATIVO)

467

470TOTAL COSTO DE TERRENOS EN LOS QUE SE DESARROLLANACTIVIDADES AGROPECUARIAS (EXCLUYENDO SUS REVALUACIONESO REEXPRESIONES) (INFORMATIVO)

= 0.00


ANTICIPO


+TRANSPORTE 7176 +7177 0.001044.79


7182 71838347.12GASTOS DE VIAJE ++ 0.00






OTROSGASTOS

0.00+7178

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0.00TOTAL DETERIORO ACUMULADO DEL COSTO DE TERRENOSEN LOS QUE SE DESARROLLAN ACTIVIDADESAGROPECUARIAS (INFORMATIVO)


=

=

0.00


ANTICIPO

471

472

0.00473 =TOTAL DETERIORO ACUMULADO DEL COSTO DE TERRENOS EN LOSQUE SE DESARROLLAN PROYECTOS INMOBILIARIOS PARA LAVIVIENDA DE INTERÉS SOCIAL (INFORMATIVO)


=474

0.00475ACTIVOS (FIDEICOMITIDOS Y GENERADOS) EN FIDEICOMISOS MERCANTILESO ENCARGOS FIDUCIARIOS DONDE EL CONTRIBUYENTE ES CONSTITUYENTE O APORTANTE (INFORMATIVO)


=

PASIVO

PASIVOS CORRIENTES

OTROSGASTOS

0.000.00 7201MERMAS 7200 0.00 ++7199 +

SEGUROS Y REASEGUROS(PRIMAS Y CESIONES) +7203 0.007202 + 72040.000.00 +



+7212LOCAL 0.00+ +0.00 7213 0.007211

0.00+ 72157214 0.00DELEXTERIOR 0.007216+ +

0.00+ 72187217 132832.62LOCAL 0.007219+ +

0.00+ 72217220 0.00DELEXTERIOR 0.007222+ +




RELACIONADAS

NORELACIONADAS

DEL EXTERIOR

LOCALESRELACIONADAS

0.00

0.00

+

+

511

512

NORELACIONADAS

LOCALES

DEL EXTERIOR +

+513

4909.00514

2350.11



LOCALES

DEL EXTERIOR +

+ 0.00515

0.00516

EN EFECTIVO 517 + 0.00

CUENTAS YDOCUMENTOS


OTRAS CUENTASY DOCUMENTOS


DIVIDENDOSPOR PAGAR EN ACTIVOS DIFERENTES DEL

EFECTIVO 518 0.00+

0.00+ 72247223 0.00 0.007225+ +

++7226 0.00+ 0.007227 7228 0.00

++7229 0.00+ 0.007230 7231 0.00

0.00 + 72347233 0.00 0.00+ +7232

RELACIONADAS

DELEXTERIOR

NORELACIONADAS



Y SIMILARES

DELEXTERIOR

LOCAL

LOCAL





OTROSGASTOS

OTRASRELACIONADAS

LOCALES


LOCALES

DEL EXTERIOR

DEL EXTERIOR

522 +

+

519

0.00

521 41726.70

+

0.00

+ 0.00

520

POR PAGARCORRIENTES

+LOCALES

DEL EXTERIOR


0.00524 +

NORELACIONADAS

DEL EXTERIOR 526

525


0.00

2423.11LOCALES

+

528

CRÉDITO A MUTUO


0.00527 +

530

A COSTO AMORTIZADO


0.00529 +OTROS PASIVOSFINANCIEROS

PORCIÓN CORRIENTE DE ARRENDAMIENTOS FINANCIEROS POR PAGAR 0.00531 +

7247 72490.00OTROS 7248 + + 16817.42+ 21096.63

7251RELACIONADAS

0.00 +

7252 0.00+

7254 7255+

0.00

DELEXTERIOR 0.00

LOCAL +


+

7261

LOCAL

DELEXTERIOR +7260

NORELACIONADAS

+

+7257 7258

0.00

0.00

0.00

0.00

7269

+7272

+

7267

LOCAL

DELEXTERIOR +7266

RELACIONADAS

+LOCAL

+

7273

+

6721.22NO

RELACIONADAS

+

7263 COSTOS DE



OTROS)

7264


0.00

0.00

0.00

7270

0.00

0.00

0.00

+7284 7285


0.00

+

0.00

7281

LOCAL

7279DELEXTERIOR

0.00

7276

7282

+

+

7275 0.00

7278

0.00

+

+ 0.00

+DELEXTERIOR

0.00LOCAL

RELACIONADAS

NORELACIONADAS

GASTOSFINANCIEROS


OPERACIONALES

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EMPLEADOS

+ 936.38

483.72

+



+




540 0.00+

0.00

+ 0.00




537

538

0.00+

+

POR GARANTÍAS

539

544 0.00+

0.00

+ 0.00

OTRAS

POR PASIVOS CONTINGENTES ASUMIDOS EN UNACOMBINACIÓN DE NEGOCIOS

POR LITIGIOS

541

542

0.00+

+


543

7297

0.00

DELEXTERIOR +

0.00

+

++LOCAL 7287

0.0072947293LOCAL

RELACIONADAS

7296 0.00

+NO

RELACIONADAS

0.00 7291

+

+

0.00

+DELEXTERIOR

0.00

0.00


7290

7288

7302 +

0.00

REVERSIONES DEL DESCUENTODE PROVISIONES QUEFUERON RECONOCIDAS A SUVALOR PRESENTE

7299 +


0.00+7303

0.00+7300

0.00

7305 +0.00+OTROS 7306 0.00

GASTOSFINANCIEROS

+

+

7311 0.00OTROS

0.007308

+

+


0.00 7309

0.007312


OPERACIONALES

+7314 +7315PÉRDIDAS NETAS PROCEDENTES DE ACTIVIDADESDISCONTINUADAS 0.000.00


275264.83TOTAL GASTOS =7992

TOTAL COSTOS Y GASTOS = 275264.837999En la columna "Valor no deducible"



Impuesto a la Renta.


7902 =PAGO POR REEMBOLSO COMO REEMBOLSANTE / MONTO TOTAL FACTURADO POR SOCIOS POR PUNTOS DEEMISIÓN A OPERADORAS DE TRANSPORTE (INFORMATIVO) 0.00





7907 =COSTOS Y GASTOS REALIZADOS CON DINERO ELECTRÓNICO (INFORMATIVO) 0.00



OTROS 547 0.00+



+OTROS


549 1933.36

0.00548

550 61309.09TOTAL PASIVOS CORRIENTES =


CUENTAS YDOCUMENTOS

POR PAGARCOMERCIALES NO

CORRIENTES


LOCALES +

+554 0.00DEL EXTERIOR

NO RELACIONADAS556

0.00555

0.00

+LOCALES

DEL EXTERIOR +

CONCILIACIÓN TRIBUTARIA

=7908INCENTIVOS LEY DE SOLIDARIDAD (DEDUCCIÓN POR INVERSIONES NUEVAS, EXONERACIÓN PARA IFIS YCOMPENSACIÓN POR EL EXCESO DE LAS CONTRIBUCIONES SOLIDARIAS) Trasladar la porción de los valoresdeclarados en la casilla 810.

0.00

LOCALES

+

0.00

0.00

557 +

DELEXTERIOR 558

A ACCIONISTAS, SOCIOS, PARTÍCIPES,BENEFICIARIOS U OTROS TITULARES DE

DERECHOS REPRESENTATIVOS DECAPITAL

0.00

0.00+DELEXTERIOR

+

560OTRAS RELACIONADAS

LOCALES 559

0.00

+DELEXTERIOR

+OTRAS NO

RELACIONADAS

561

562

LOCALES

0.00

OTRAS CUENTAS YDOCUMENTOSPOR PAGAR NOCORRIENTES


PAGAR NOCORRIENTES


=802PÉRDIDA DEL EJERCICIO 0.00

CÁLCULO DE BASE PARTICIPACIÓN A TRABAJADORES


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LOCALES

564 +

+ 0.00563

DEL EXTERIOR 0.00RELACIONADAS



INGRESOS POR MEDICIONES DE ACTIVOS BIOLÓGICOS AL VALORRAZONABLE MENOS COSTOS DE VENTA -094 0.00 + 0.00095

PERDIDAS, COSTOS Y GASTOS POR MEDICIONES DE ACTIVOSBIOLÓGICOS AL VALOR RAZONABLE MENOS COSTOS DE VENTA + - 0.000.00096 097

566

LOCALES 0.00

+

+

0.00DEL EXTERIOR



565NO RELACIONADAS

=098BASE DE CÁLCULO DE PARTICIPACIÓN A TRABAJADORES 6242.52


CORRIENTES

0.00

0.00


+

568

A VALOR RAZONABLE



570

+

0.00


-



(campos 6024+6026+6132)




+

+

0.00

572 0.00


574DESAHUCIO + 0.00



EMPLEADOS

573 +



+808 0.00

0.00809 +

810 0.00-

811 0.00+


Fórmula {(804*15%) + [ (805-808)*15% ]}


(-) DEDUCCIONES ADICIONALES (INCLUYE INCENTIVOS DE LA LEY DE SOLIDARIDAD)


577

+

+

576

0.00

+

0.00

0.00578

0.00+579



POR GARANTÍAS


+580 0.00POR REEMBOLSOS A CLIENTES

581 + 0.00POR LITIGIOS


OTRAS

0.00

+ 0.00

+POR PASIVOS CONTINGENTES ASUMIDOS EN UNACOMBINACIÓN DE NEGOCIOS

583

582

812 0.00-(-) INGRESOS SUJETOS A IMPUESTO A LA RENTA ÚNICO

813 0.00+(+) COSTOS Y GASTOS DEDUCIBLES INCURRIDOS PARA GENERAR INGRESOS SUJETOS A IMPUESTO A LARENTA ÚNICO

GENERACIÓN / REVERSIÓN DE DIFERENCIAS TEMPORARIAS (IMPUESTOS DIFERIDOS)





820POR DETERIOROS DEL VALOR DE PROPIEDADES,PLANTA Y EQUIPO + 0.000.00 -821

585

+PASIVOS POR

INGRESOSDIFERIDOS


584

0.00

OTROS +


0.00586

OTROS 588 + 0.00

+OTROS PASIVOS NO

CORRIENTES

0.00TRANSFERENCIAS CASA MATRIZ Y SUCURSALES (del exterior) 587

+ 8230.00POR PROVISIONES (DIFERENTES DE CUENTAS INCOBRABLES,DESMANTELAMIENTO, DESAHUCIO Y JUBILACIÓN PATRONAL) -822 0.00

- 825 0.00824 +POR CONTRATOS DE CONSTRUCCIÓN (GRADO DE REALIZACIÓN) 0.00

826 0.00827POR MEDICIONES DE ACTIVOS NO CORRIENTESMANTENIDOS PARA LA VENTA 0.00+ -

0.00

0.00+

- 0.00INGRESOS

831

+

-830PÉRDIDAS, COSTOS Y GASTOS 0.00

829828POR MEDICIONES DE

ACTIVOS BIOLÓGICOS ALVALOR RAZONABLE MENOS

COSTOS DE VENTA0.00589 =TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES


TOTAL DE INTERESES IMPLÍCITOS NO DEVENGADOS (FUTUROS GASTOS FINANCIEROSEN EL ESTADO DE RESULTADOS) POR ACUERDOS QUE CONSTITUYEN EFECTIVAMENTEUNA TRANSACCIÓN FINANCIERA O PAGO DIFERIDO (INFORMATIVO)

0.00591 =

0.00-833AMORTIZACIÓN PÉRDIDAS TRIBUTARIAS DE AÑOS ANTERIORES


22123.56836 =UTILIDAD GRAVABLEPASIVOS INCURRIDOS EN FIDEICOMISOS MERCANTILES O ENCARGOS FIDUCIARIOSDONDE EL CONTRIBUYENTE ES CONSTITUYENTE O APORTANTE (INFORMATIVO) 0.00592 =

0.00837 =PÉRDIDA SUJETA A AMORTIZACIÓN EN PERÍODOS SIGUIENTESPATRIMONIO

¿CUMPLE EL DEBER DE INFORMAR SOBRE LA COMPOSICIÓNSOCIETARIA DENTRO DE LOS PLAZOS ESTABLECIDOS? 838 NO APLICA

PORCENTAJE DE LA COMPOSICIÓN SOCIETARIA NO INFORMADA(dentro de los plazos establecidos) 839 0.00

0.00840PORCENTAJE DE LA COMPOSICIÓN SOCIETARIA CORRESPONDIENTE APARAÍSOS FISCALES AL 31 DE DICIEMBRE DEL EJERCICIO DECLARADOQUE SÍ HA SIDO INFORMADA



+601 131000.00

-602 0.00

+603 0.00

CAPITAL SUSCRITO Y/O ASIGNADO

(-) CAP.SUSC. NO PAGADO, ACCIONES EN TESORERÍA

APORTES DE SOCIOS, ACCIONISTAS, PARTÍCIPES, FUNDADORES, CONSTITUYENTES,BENEFICIARIOS U OTROS TITULARES DE DERECHOS REPRESENTATIVOS DE CAPITAL PARAFUTURA CAPITALIZACIÓN

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¿CONTRIBUYENTE DECLARANTE ES ADMINISTRADOR U OPERADOR DE ZEDE? NO APLICA841

APLICABLE A TERRITORIO ZEDE APLICABLE A TERRITORIO FUERADE ZEDE

0.00PÉRDIDA SUJETA A AMORTIZACIÓNEN PERÍODOS SIGUIENTES

843UTILIDAD GRAVABLE

0.00

842INFORMACIÓN RELACIONADA

POR RESULTADOSOBTENIDOS DENTRO Y

FUERA DE ZEDES 844 845

22123.560.00

847UTILIDAD A REINVERTIR Y CAPITALIZAR (Sujeta legalmente areducción de la tarifa) 0.00

SALDO UTILIDAD GRAVABLE 22123.56849

846 0.00

0.00848

0.00

0.00OTRAS +606

607


RESERVA DE CAPITAL

+

0.00

608

+



76353.27

-

613

+

90838.63

611



0.00+/-

614UTILIDAD DEL EJERCICIO + 0.00


+

+RESERVA FACULTATIVA 605RESERVAS

RESERVA LEGAL 604 4348.34

RESULTADOS ACUMULADOS POR ADOPCIÓN POR PRIMERA VEZ DE LASNIIF


ANTICIPO DETERMINADO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FISCAL DECLARADO (Traslade campo 879declaración periodo anterior) 1696.63851

(=) REBAJA DEL SALDO DEL ANTICIPO - DECRETO EJECUTIVO No. 210 1696.63=852

(=) ANTICIPO REDUCIDO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FISCAL DECLARADO (851-852) 0.00=853

RESULTADOSACUMULADOS SALDO DEL ANTICIPO PENDIENTE DE PAGO ANTES DE REBAJA (Traslade campo 876 declaracion periodo

anterior) 1696.63800

=854

855(=) CRÉDITO TRIBUTARIO GENERADO POR ANTICIPO (Aplica para Ejercicios Anteriores al 2010)

(=) IMPUESTO A LA RENTA CAUSADO MAYOR AL ANTICIPO REDUCIDO (850-853)

0.00

5530.89

=

+856

857(-) RETENCIONES EN LA FUENTE QUE LE REALIZARON EN EL EJERCICIO FISCAL

(+) SALDO DEL ANTICIPO PENDIENTE DE PAGO

5126.83

0.00

-

+

+

0.00617


OTROS 618

616

ACTIVOS INTANGIBLES

0.00+


GANANCIAS Y PÉRDIDAS ACUMULADAS POR LA CONVERSIÓN DEESTADOS FINANCIEROS DE UN NEGOCIO EN EL EXTRANJERO 620

0.00

0.00

619

+/-


+/-OTROS RESULTADOS

INTEGRALESACUMULADOS

0.00

621

OTROS


+/-

+/-

623

622

0.00

0.00+/-


859 0.00(-) RETENCIONES POR INGRESOS PROVENIENTES DEL EXTERIOR CON DERECHO A CRÉDITO TRIBUTARIO -


-861

-


0.00860

0.00

(-) CRÉDITO TRIBUTARIO GENERADOPOR IMPUESTO A LA SALIDA DE

DIVISAS -863GENERADO EN EJERCICIOS FISCALES ANTERIORES


0.00

LA PARTE EFECTIVA DE LAS GANANCIAS Y PÉRDIDAS DE LOSINSTRUMENTOS DE COBERTURA EN UNA COBERTURA DE FLUJOS DEEFECTIVO

864 -(-) EXONERACIÓN Y CRÉDITO TRIBUTARIO POR LEYES ESPECIALES 0.00


=698TOTAL PATRIMONIO 120638.23

699 = 181947.32

0.00625

624

=

= 0.00

=866SUBTOTAL SALDO A FAVOR 0.00DIVIDENDOS PAGADOS (LIQUIDADOS) A TITULARES DE DERECHOS REPRESENTATIVOSDE CAPITAL EN EL EJERCICIO FISCAL (INFORMATIVO)


TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO





+ -2361.39

- 0.00(-) EXONERACIONES Y REBAJAS AL ANTICIPO 872


873

879 0.00

(+) OTROS CONCEPTOS


+ 0.00

=

ANTICIPO DE IMPUESTO ALA RENTA PRÓXIMO AÑO

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874

875

+

ANTICIPO A PAGAR


SEGUNDA CUOTA

0.00

+ 0.00

PRIMERA CUOTA

876

+

0.00

880

881

882OTROS

0.00

= 0.00


ACTIVOS INTANGIBLES

= 0.00

=GANANCIAS Y PÉRDIDASPOR REVALUACIONES

=GANANCIAS Y PÉRDIDAS POR INVERSIONES EN INSTRUMENTOS DE PATRIMONIOMEDIDOS A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN OTRO RESULTADO INTEGRAL 883 0.00

884 =GANANCIAS Y PÉRDIDAS POR LA CONVERSIÓN DE ESTADOS FINANCIEROSDE UN NEGOCIO EN EL EXTRANJERO 0.00

0.00=885GANANCIAS Y PÉRDIDAS ACTUARIALES


(INFORMATIVO)


(INFORMATIVO) OTROS 887 =

LA PARTE EFECTIVA DE LAS GANANCIAS Y PÉRDIDAS DE LOS INSTRUMENTOSDE COBERTURA EN UNA COBERTURA DE FLUJOS DE EFECTIVO

0.00

0.00886 =

+/-

+/-




889 0.00



890 404.06

IMPUESTO

0.00

897INTERÉS

899

0.00

404.06

MULTA

898

+

903

869-898 902

999


904

INTERÉS POR MORA

TOTAL PAGADO

MULTA


+

0.00

0.00

+

0.00=

0.00






908



0.00USD907

906



USD

0.00

0.00905


USD


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