venezuela: ¿cómo llegamos aquí y qué podemos hacer? panel plan país 2017
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Venezuela:
¿Cómo llegamos aquí y qué podemos hacer?
Miguel Angel Santos@miguelsantos12
www.miguelangelsantos.net
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(dólares por barril)
Cesta petrolera venezolana(dólares corrientes)
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Entre 2004-‐2014, Venezuela disfrutó la bonanza petrolera más prolongada de su historia
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Mercados financieros pro-‐cíclicos: En medio de la bonanza petrolera, Venezuela multiplicó por cinco su deuda externa
Deuda pública de Venezuela(1998-‐2012, miles de millones de dólares corrientes)
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La deuda externa fue contratada fuera del Gobierno Central: PDVSA multiplicó su deuda por 15 en 8 años mientras la producción caía
Producción de petróleo, deuda financiera e inversiones EyP(2006 -‐ 2015)
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• No existe control de gastos ni inventario de proyectos pagados por FCCV (US$54.000 millones)• Son proyectos de largo plazo (en el mejor de los casos), pagaderos con petróleo a corto plazo• Los préstamos FCCV vienen en dólares y remimbi, obligando a Venezuela a importar de China
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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Servicio(de(deuda(a(China(barriles(por(día(equivalente)
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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Saldo"Deuda"Fondo"Conjunto"China:Venezuela"(FCCV(millones"de"dólares,"2008:2014)
Saldo"de"la"deuda Servicio"de"deuda
La deuda externa fue contratada fuera del Gobierno Central: Fondo Común China-Venezuela (FCCV), pagadera con petróleo a corto plazo
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1998) 1999) 2000) 2001) 2002) 2003) 2004) 2005) 2006) 2007) 2008) 2009) 2010) 2011) 2012) 2013) 2014) 2015) 2016)
Venezuela:)Producto)interno)bruto)y)consumo)público)y)privado(per)cápita,)1998F2015,)1998=100)
Consumo) privado Consumo) público Producto)interno)bruto Base
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Con el boom petrolero y los proventos del endeudamiento frenético, se promovió un boom de consumo sin una contraparte en boom de producción
0.0%
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2.3%
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En paralelo, el Estado gradualmente fue incrementando su participación en la economía, tanto en producción como en importación
Tasa de crecimiento anual:
PIB Público: +3,9%
PIB Privado: -0,6%
Entre 2006-2015 las importaciones del Estado pasaron de 15% a 50% del total
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A pesar de la larga bonanza petrolera, el sector público empezó a registrar grandes déficits fiscales
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(% o
f PIB
)
Sector público consolidado: Balance primario y financiero(% del PIB)
Primary balance Financial balance
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Con los dólares provenientes de la bonanza petrolera y el endeudamiento, se financió (entre otros) un boom de importaciones de bienes de consumo
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lares"constantes"de"2016"per"cápita
Venezuela:)Exportaciones)and)Importaciones)per)cápita(dólares)constantes)de)2016)
Exports"real"per"capita Imports"real"per"capita
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Además de una gigantesca salida de capitales…¡en pleno control de cambio!
7,117$
4,997$
2,332$
1,578$
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5,631$
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635$
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Capita&outflows(constant&US$&2013&million)Salidas de capital
(millones de dólares corrientes)
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El boom de importaciones de bienes de consumo financiado con endeudamiento y petróleo redujo la pobreza a la mitad entre
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Source: INE. Encuesta de Hogares por Muestreo. 1997-‐2015. UCAB-‐UCV-‐USB. ENCOVI 2014-‐2015-‐2016
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1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2014E 2015 2015E 2016E
EVOLUCIÓNDELAPOBREZAENVENEZUELA1997- 2016
PobresNoExtremos PobresExtremos
55,654,0
26,429,5
33,1
48,4
73,0
81,8Venezuela: Evolución de la pobreza
(1997-‐2014)
Total poverty Extreme poverty
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El fin de la bonanza petrolera ha dejado en evidencias todas las carencias del modelo y precipitó el colapso de la economía
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16.2
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25.732.6
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(dólares4por4barril)
Venezuela:4Precios4de4la4cesta4petrolera(dólares4corrientes,41999C2016)
• Colapso de importaciones
• Colapso de la producción
• Financiamiento monetario del déficit fiscal
• Aceleración de la inflación
• Empobrecimiento acelerado
Cinco síntomas
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El spread de la deuda venezolana se mantuvo muy por encima de LATAM desde la crisis financiera, pero con la caída del petróleo se disparó
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(puntos6básicos)6
EMBI6Spreads:6Venezuela6y6América6Latina(diario,6EneroM2000MMarzo62017)
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En 2015, en medio de una caída de 50% en los precios petroleros, Venezuela recortó sus importaciones 21% y agotó buena parte de sus activos externos
2015 Cuentas externas(miles de millones de dólares)
37.1
Expo
rts
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Impo
rts 2
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Services
0.4
Rent (o
thers) 6.2
Interest
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Amort.
China
9.8
Fall in
Impo
rts
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China FCV 4
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Descue
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Oil
2.0
Deud
a CITG
O
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Amort.
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China FCV 2
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Liqu
idación de
otros activos
Reservas
líquidas
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SDR IM
F
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Para 2016 se habían agotado los activos externos y para evitar el default, el gobierno realizó un ajuste brutal en importaciones
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Dólares"constantes"de"2016"per"cápita
Venezuela:$Importaciones$per$cápita(dólares$constantes$de$2016)
• Colapso de importaciones
• Colapso de la producción
• Financiamiento monetario del déficit fiscal
• Aceleración de la inflación
• Empobrecimiento acelerado
Cinco síntomas
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Entre 2000-‐2015, los bienes transables cedieron espacio dentro de la composición del PIB a los no-‐transables (todos ligados a importaciones):No hay fuentes alternativas de generación de divisas
297.7%
233.6%
56.0%
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!1 !0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5
Instituciones1financieras1y1seguros
Comunicaciones
Serv.1comunitarios,1soc.1y1personales
Produc.1 servicios1del1Gobierno1General
Electricidad1y1agua
Comercio1y1servicios1de1reparación
Servicios1inmobiliarios
Construcción
Transporte1y1almacenamiento
Agricultura,1resturantes1y1hoteles,1otros
Manufactura1
Actividad1petrolera
Minería
Tasa1de1crecimiento1per1cápita12000!2015Transables
No-‐transables
Tasa de crecimiento per cápita: 2000-‐2015
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Con la caída de las importaciones, el producto interno bruto sufrió se vino abajo como un castillo de naipes, y con él, el consumo privado
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Venezuela:)Producto)interno)bruto)y)consumo)público)y)privado(per)cápita,)1998F2015,)1998=100)
Consumo) privado Consumo) público Producto)interno)bruto Base
• Colapso de importaciones
• Colapso de la producción
• Financiamiento monetario del déficit fiscal
• Aceleración de la inflación
• Empobrecimiento acelerado
Cinco síntomas
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En medio de la fuerte recesión, los déficits fiscales persisten: Los gastos han caído en términos reales, pero también los ingresos…
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Sector público consolidado: Balance primario y financiero(% del PIB)
Primary balance Financial balance
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El deterioro fiscal en medio del cierre de los mercados ha incrementado la dependencia fiscal del financiamiento monetario del BCV
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2008* 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015*
(% del PIB)
Déficit fiscal y financiamiento monetario(% del PIB)
Fiscal deficit (-‐Financial balance) Central Bank Financing
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• Colapso de importaciones
• Colapso de la producción
• Financiamiento monetario del déficit fiscal
• Aceleración de la inflación
• Empobrecimiento acelerado
Cinco síntomas
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La última vez que el Banco Central reportó la inflación (Diciembre 2015) estaba en la vecindad de 180%
0%
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Jun-‐13
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Mar-‐14
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Mar-‐15
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Dec-‐15
Evolución del Índice de Precios al Consumidor(Incremento interanual)
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La inflación de una lista de 58 alimentos que seguimos en el área metropolitana de Caracas cerró 2016 en 1.227%
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27
Ha ocurrido una liberación de precios de facto, sin diferencias entre productos controlados y no-‐controlados
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• Colapso de importaciones
• Colapso de la producción
• Financiamiento monetario del déficit fiscal
• Aceleración de la inflación
• Empobrecimiento acelerado
Cinco síntomas
30
La inflación acabó con el poder de compra del salario
Evolución del salario mínimo real (bolívares constantes del 2015)
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La pobreza ha superado niveles récord: 82% de los hogares están en situación de pobreza, 30% en situación de pobreza extrema
Fuente: INE. Encuesta de Hogares por Muestreo. 1997-‐2015. UCAB-‐UCV-‐USB. ENCOVI 2014-‐2015-‐2016
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EVOLUCIÓNDELAPOBREZAENVENEZUELA1997- 2016
PobresNoExtremos PobresExtremos
55,654,0
26,429,5
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81,8Venezuela: Evolución de la pobreza
(1997-‐2016)
Total pobreza Pobreza extrema
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La pobreza multidimensional subió a 71% y se ha hizo más intensa: El ingreso promedio del hogar pobre está 39% por debajo de la línea de pobreza
0,320
0,190
0,529 0,560
0,71
0,370 0,350 0,352 0,3430,39
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Incidencia Intensidad Pobreza Ajustada (Mo)
Fuente: INE. Encuesta de Hogares por Muestreo. 2005-‐2012. UCAB-‐UCV-‐USB. ENCOVI 2014-‐2015-‐2016
Incidencia e Intensidad de la Pobreza Multidimensional
En tres años, un número muy significativo de hogares cayeron en la pobreza, y una cantidad alarmante cayó en pobreza extrema
2014 No pobre Pobre
No pobre No pobre44,7%
Pobreza inercial6,1%
Pobre Pobreza reciente33,1%
Pobreza crónica16,1%Po
breza de
ingreso
Pobreza Estructural/Multidimensional
2015 No pobre Pobre
No pobre No pobre23,1%
Pobreza inercial5,5%
Pobre Pobreza reciente47,1%
Pobreza crónica24,3%Po
breza de
ingreso
Pobreza Estructural/Multidimensional
2016 No pobre Pobre
No pobre No pobre16,4%
Pobreza inercial3,2%
Pobre Pobreza reciente49,4%
Pobreza crónica31,4%Po
breza de
ingreso
Pobreza Estructural/Multidimensional
ü Hogares no-‐pobres cayeron 63% en dos años (28.3 puntos porcentuales)
ü Pobreza reciente creció 49% (16.3 puntos porcentuales)
ü Pobreza crónica incrementó 95%ü (15.3 puntos porcentuales)
Emergencia humanitaria
Atender de forma prioritaria el diseño de un esquema de protección al bienestar del hogar, abastecimiento interno de alimentos y medicinas, y sentar las bases para la reactivación productiva
Estabilización
Reducir los desequilibrios macroeconómicos y aender las principales restricciones a la expansión de la oferta
Reformas estructurales
Reconfigurar la economía con el objeto de fomentar una estrategia de crecimiento inclusivo sostenido de largo plazo
Una transición en tres fases
• Emergencia humanitaria
● Programa de transferencias directas de emergencia complementado por protecciones indirectas a medicamentos
● Programa subsidio al transporte público● Activación de programas de asistencia humanitaria multilateral y bilateral
● Revisión de convenios ● Auditoría operativa/financiera de PDVSA y proveedoras de servicios públicos ● Trasladar el gasto social de PDVSA y competencias de política social al GC● Eliminar restricciones a socios en procura/decisiones técnicas● Revertir expropiaciones a proveedores de servicios
● Préstamos bilaterales de emergencia de baja condicionalidad (Crédito puente)● Restablecer capacidades mínimas en infraestructuras y servicios básicos● Crear incentivos para promover la importación y producción privada de bienes:- Legalización del paralelo y unificación a un tipo de cambio oficial flexible- Levantamiento de controles de precios- Restablecimiento de las cartas de crédito con garantía internacional- Reducir costos transaccionales y garantizar derechos de propiedad
● Eliminación de subsidios indirectos (con excepción de electricidad nivel residencial)● Reforma del IVA e IDB● Cuenta única del tesoro nacional● Auditoría operativa y financiera de toda la estructura y empresas del Estado● Señalización de medidas dirigidas a minimizar déficit de mediano y largo plazo (ej.:
Nombramientos BCV y Ministerios, control de corrupción, etc.)
Proteger el bienestar del hogar
Reactivar la producción y promover el abastecimiento
Atender deterioro de la industria petrolera
Corregir desequilibrios fiscales y detener la inflación
Emergencia humanitaria
• Estabilización
● Actualización del salario y las pensiones● Actualización bono alimenticio y extensión de beneficios jubilados● Sentar bases para reforma de seguridad social y otros esquemas de protección● Reformas al mercado laboral
● Nuevo marco y entes regulatorios, así como nueva política petrolera● Atracción de inversiones greenfield y brownfield al sector petrolero● Estrategia deuda proveedores y socios comerciales● Inversiones necesarias para sostener producción petrolera● Reducción del % accionario de PDVSA en empresas mixtas y Ronda 0● Licitaciones competitivas de activos no estratégicos para PDVSA● Revisar y reorientar gasto a prioridades: Salud, educación, infraestructura● Reducir financiamiento inflacionario● Privatización de empresas públicas pequeñas y medianas● Regulación y establecimiento de estrictas reglas fiscales para empresas públicas grandes● Programa de estabilización al sistema financiero● Reforma al ISRL● Sinceración de tarifas de otros servicios públicos, gas y telecomunicaciones
Proteger bienestar del hogar
Reactivar la producción y promover el abastecimiento
Atender deterioro de la industria petrolera
Corregir desequilibrios fiscales y detener la inflación
Estabilización
● Reperfilamiento de la deuda actual y nuevo financiamiento externo● Levantar control sobre cuenta de capitales y liberalización cambiaria● Estrategia de deuda comercial● Previsiones otros requerimientos de divisas (ej.: Reservas, ICSID, etc.)● Estrategia de atracción de remesas y FDI a sectores específicos● Negociación con multilaterales para la provisión de bienes públicos
Nuestro problema no es técnico, es de naturaleza adaptativa:
¿Cómo hacemos para implementar las cosas que sabemos que tenemos que
hacer para que nos vaya mejor?
Algunos ejemplos de retos adaptativos colectivos
• Un nuevo contrato social: ¿Qué debe hacer el Estado por el ciudadano, y qué debe hacer el ciudadano por el Estado, y por sí mismo?
• Demasiadas promesas de pago que pesan sobre un país con muy pocos recursos: ¿Cuáles son las prioridades? (Y cuáles no son prioridades?)
• La recuperación de Venezuela mientras se atiende la emergencia es posible con un programa de asistencia de organismos financieros internacionales: Se necesita un liderazgo convencido, preparado para el reto, y con una narrativa pública que nos ayude a entender quiénes somos, qué nos pasó, y nos estimule a tomar acciones para superar la catástrofe