venice summer institute 2016 venice summer institute€¦ · venice summer institute 2016 the...

17
Venice Summer Institute 2016 THE ECONOMICS OF PHILANTHROPY Organisers: Kimberley Scharf & Mirco Tonin THE CHARITABLE RESPONSE TO A NON- DIRECTED MATCHING GIFT Benjamin M. Marx CESifo GmbH Poschingerstr. 5 81679 Munich, Germany Tel.: +49 (0) 89 92 24 - 1410 Fax: +49 (0) 89 92 24 - 1409 E-Mail: [email protected] www.cesifo.org/venice 18 19 July 2016 CESifo, a Munich-based, globe-spanning economic research and policy advice institution Venice Summer Institute

Upload: others

Post on 26-Jun-2020

4 views

Category:

Documents


0 download

TRANSCRIPT

Page 1: Venice Summer Institute 2016 Venice Summer Institute€¦ · Venice Summer Institute 2016 THE ECONOMICS OF PHILANTHROPY Organisers: Kimberley Scharf & Mirco Tonin THE CHARITABLE RESPONSE

Venice Summer Institute 2016

THE ECONOMICS OF PHILANTHROPY

Organisers: Kimberley Scharf & Mirco Tonin

THE CHARITABLE RESPONSE TO A NON-DIRECTED MATCHING GIFT

Benjamin M. Marx

CESifo GmbH • Poschingerstr. 5 • 81679 Munich, Germany

Tel.: +49 (0) 89 92 24 - 1410 • Fax: +49 (0) 89 92 24 - 1409

E-Mail: [email protected] • www.cesifo.org/venice

18 – 19 July 2016

CESifo, a Munich-based, globe-spanning economic research and policy advice institution

Venice Summer Institute

Page 2: Venice Summer Institute 2016 Venice Summer Institute€¦ · Venice Summer Institute 2016 THE ECONOMICS OF PHILANTHROPY Organisers: Kimberley Scharf & Mirco Tonin THE CHARITABLE RESPONSE

�������������� �������������������������������������� �!"!�#$%!�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

TUVWXYZVW[XY\Y] \_ aWXbcVXde[\bfXYcgXVc\YVWXVb[a[ch[iVW[i\YXVc\Y j\bkb\hcicYfVW[iXVXV\^XZ[VWckb\l[aVk\ cde[mUVWXYZn[Xb[o_cXVVcj\b[pa[ee[YVb[[XbaWX cVXYa[mTq[kXbV [YV\jra\Y\ castYch[bcV]\jUeecY\csuvwqXhcixcYe[]yXeesvwz{|m}b[f\b]stbdXYXsUeecY\c~v�zvs�n�{z{mr Xce�d[Y Xbp�ceecY\cm[i_m �

Page 3: Venice Summer Institute 2016 Venice Summer Institute€¦ · Venice Summer Institute 2016 THE ECONOMICS OF PHILANTHROPY Organisers: Kimberley Scharf & Mirco Tonin THE CHARITABLE RESPONSE

� ������������ �������������������� ������ ������ �������� �� ��������!� �� ���"�"�#���������"������ ���������� �������$%� � "��������������� ����������" ��" ����� �� ��������� &��� �!�� �����������'��� �!������ ��'����� �����" ����� "���� &"���$%���!�! � (�"�� ��"������������������!��"�� ������ ������ � ��������� &��&�����'� ������$%���"���������������� � ��� ������� �� ���� �"������������������������� �������� � )����"�� "����$%����� (� ������"��������������� �� �� �"��������� �������������� ������*������������� +,-.�+,-/������&� ����0���� ���������� ���������1���� ���� �� "�������� 2 ��������� ��������& ����������" ��� ������*��������!������&'�������������� ��"������ �&���� �� �������$3�� �� �'�����"�&��� ��������"�� & ������ � (�������������� ��� ����� � ������ �� �$4������� �&'�� ������*�����!����� ��� �"���������&! ������������� � �� �������������" �� �� � ���"��������� 2 ������ "�����������$5���"�� ����� 2 ������ "�������������� � ���� ����"��2 � �� ������2 � �� ����� �� ���"!��������������� ������& &��&����2 � ��"��������& ���$%� "�������������������� � ���"��� +,-.�������6�����&.-��+,-/$���"!� ���2 � �� ���"�� �������"!�� �������6�����&+,-.���������6�����&+,-/$%� ��"!� ���2 � �� �!!��������������� �� ��&���� �� ��6�����&��������� "�����������' ��������"������� ���� �� �� � ����&��+,-/������ �� �����$%���������������� � ���& ����� ��& ����2 � �� �� ����� �� ����� �������� � �� ���4 ����&���3����'���� �� "����������!� � ������ � "������� ��� �+,-.��+,-/$%� �������������� � ��������!��� � &4���� -$7 �� �+,-.���+,-/'�����"�� ��4 ����&���3����� ���� � &.-8'� �!�� �� ������� " ������ ������& ��������9�� ��"�" �������$:���������'6�����&������� � &+;+8& ����� ��& ��$�"����� � ��" ! �����'��������&��6�����&+,-/���������� � "���� �$<�"!���������� ��������������������6������&����������� �"������������� � ��� ��!��� �� 2 ������ "��������������� ���������������� 2 ������� ������& ��������9�� ��"" ������������� ������ ����"+,-.��+,-/$=���� �� ���������&�������!���� � ���"!��� ��������"!����������� ���� ���"�� ����� "�����������9� 2 ������������������� �!�� �����������������������$3�� ��!�������� �� ���������������� � ���������� ��� �������&'��&����� �'���"��������& �� 2 ���$:���� "!��&� ������������������� ��������������&�� �6�����&��� ������ �� ������������������&����!�� � ���"�� ���� 2 ��������������� �������� ���� "�������! ������6��$.-'+,-/$%� ���"�� � 2 ������ "����������������� $������ ���� �� ������! ��)������':)��+

Page 4: Venice Summer Institute 2016 Venice Summer Institute€¦ · Venice Summer Institute 2016 THE ECONOMICS OF PHILANTHROPY Organisers: Kimberley Scharf & Mirco Tonin THE CHARITABLE RESPONSE

���������������������� ������������������������ ������������������������������������������������������ ���������� �� ����������������������������������������������������� �������� ��������� ����������� ��������������������������������!�������������"�������������������������������� ��#���#� ��������#���#� ��#���#� ������ ���� ����$$ ���� ������������� ����������"���������������������! ������%�������&��'�(��� ���$$ �&��'��� ����$% ��� �����������������������������������������)%���������������������*������������������ ���������$� � �������������� !%���������������������"������������+�� ���,������ �"��"��������������������������������-�����.�� ���������������������"���������/0$������������1� 23� ��*����4�������"��������� !��� ������������ ����������-������������������������ ���������$� ���� ��������������������� ������������ �����������������������������5�#������������������ �'���������������"�� ���6�� ������ �������������� !�����������#����������!������!�������� ���������������������� ������������ ��������������&�"������#�����������!� ����������������������������������!��������"�����.�������������������� �"�������������������'������������������������������������-������� ������������"����"����������/������������������#�#��������������� �����������������)�������������� ����������%��� ����7 89:;<=>?@A>@BCDE=<9@FG9BF>@9@ABCDH9B:CF@<IFJB.��������!���������������� �� !������������ ������������������������������!����.��� ���������� ��!�����������-������ �*���K� �������������� ����������"�����������!�����!�����������"�����������������������L������� �����#������������*���K� M��������������������!�� �������������������������������� ���������������-��� ��� ��� ���������������������������� ������!�NO�������/���$/�����������������P%�� ������������������������������������!����O�������/���$/�������Q����!/$���$)�R ������������P$������������"���� ���� ������������*������� ������������������������!M�"���������������*���K� ��������������������.�������������������+.���������������� �S���������!T��������"���������������� ������������������� ������ ������������ !����������� ����� ������������������������"!�����,.���������������/

Page 5: Venice Summer Institute 2016 Venice Summer Institute€¦ · Venice Summer Institute 2016 THE ECONOMICS OF PHILANTHROPY Organisers: Kimberley Scharf & Mirco Tonin THE CHARITABLE RESPONSE

������������������������� ��������������������������� �������������������������������������������������������������������������������� ������������� ���!�������������������������������������������������������� ������ ��������������"������#�������������������������$�������������������%���������������������������������������������������������&���������������"������������������������������������'������������������������ �����������������������$������������������������������������������������������������(�� �����)�� ��*���)����������������������+� ������������������������������������� ������������������� ����������������"���� ��������������������������������$� ������������������������������%���������������� ������������,������������������������������������������������������������������������������������ �������������������������������������������� ���-��������������������,�������������������������.��������� ����� ������������������������������������� ������������������������������������������������������������� ������������������ ����$� ���������� ���������"�������� ����� ���� �������������������"���/�������������������������������������������������,����������������������������������������������������������������������� ���������������������0�����.��������� ���������������������������� �������� ������������������$� ���/���������� ����������� ����������� �����"���� �������������������������� ����������� ���� ���� ����������1������������������-�����������������������.������ ��������������$� ���2��������� ����������-�������������.���������/������������!��(34567+�8��������'�������������� ���������������������������������������������"�������������������0�����9�������������� ���������������������������������������������������������� ��������������������������:�������'�������������������������������"���"���������������������� ���� �,����������������������������� �����.������������/�$� ���;������� ���� �����#���<����������/�������������������������������������� ������ ������ �����������=� ������������0����������� �������������������������.���������$��������� ���������������������������� ������� ���������������������� ���������<��������� ������������������������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������� ��,������������������������������� ������"������������������������ ������������������'������"��"��'���������� �/

Page 6: Venice Summer Institute 2016 Venice Summer Institute€¦ · Venice Summer Institute 2016 THE ECONOMICS OF PHILANTHROPY Organisers: Kimberley Scharf & Mirco Tonin THE CHARITABLE RESPONSE

�������������� ��������������������������������������� ��������������� !"�����#��������� ��$���#�� ������$����������������� �����%��������&�'�������� ��������� �����#���������������"��(��� ���������������#������ �������������$�#)�����*+,-��)�����*+,.�������� �����$�#/�(���0� �*+,-��/�(���0� �*+,.�1��234��������������&&���$����&��$��� ����������5�� �&�������6789:;;;:<=>?�"����#�&��� &��������$�#)�����,��0� �-,���� ��$����*+,-���*+,.�"������#�����##�@34AB86C<BD5AE9BF?������G��������)�����*+,.H�����&�����I����������#�&���I�� ����#�� ������$�I������&�(&��"�� ��J ����K����������#�����##���� �(�������� ���&����$��HI�� � ��(��L���������������������� ������ ���������$���M��������(��� �������H������������� ����&����(&����������������������$���#��� �#�������N��J ���������� ����&����(&����&�(�&��OH���P34���������#���� ��Q������H�������������&����������234����������L�&�����(�����$�������(&���R&&���������� &������(� �&��������%����#���$���Q�������I���������������$ ����&����(&���234AK@34SOTUB85AE9BF?SVWOXSP34 Y,Z"��G���Q�������� &�������##�����(&�$�������*+,.������ ���$��##���VW$��� � �&�������6�"���#���(��� �Q�����������#������ ��#�&�#���������$��������&��������"����� ����&�$����������������H�� &�������������&�� &�����������$�#)���������/�(���H���� ����&$���������� �������%�����G ��������(������$�#���$� �����@34�&&�I������������� �������(����������)���������������/�(������0� �� 234AK@34SOTUB85AE9BF?SVWOXSO[\<B]6U@34SP34 Y*Z"���� ����Q�������� &���������#� ����&�$���������G���Q�������"�����������& ����&���&���������� �&�������������������#���#����H����� �������������(&�$������#(��$����(�$��)�����-,�"��� ����&���������(��������������� ���������������H�����$� �����������#������� ������� ����_���(�$�����������$���#�� ���������L�����"��&���� ����&�&&�I�H$��L�#�&�H$�&���������� ���$&���*+,-#�����L��������������������#��R����������������������� ���������&������������$��)�����`

Page 7: Venice Summer Institute 2016 Venice Summer Institute€¦ · Venice Summer Institute 2016 THE ECONOMICS OF PHILANTHROPY Organisers: Kimberley Scharf & Mirco Tonin THE CHARITABLE RESPONSE

��������������� ���� �������������� �������������������� !"#�$%!&'�()�*��+,-!./0 !"/1-!2#�$%!&'�(3�4�5�� 6�78������9: �������:������ ;�<�����<= �: ;<�����8���� ����� �>�����������9: �������:����� ;<��<��<���?�:�����() �����?<��<��<;� �:�����(3���� ������� ���� <� ;�:�����(@�8��������A� ������������ ���������� ��� :����������;������> ����������; � ���� <� ;�:��;6�����;� ���� ����� ����7B� ;<��<��<���?�:������ �:��:��� ��� ����?� ;>�����?����������������>������ � ���:���������> �����8������ ����� �������������;��� :��B���C ����BD��: ;�BEF��� � D�� ;B�����D��: ;�BEF�G� � H :� ;������������ !"#�$%!&'�()�*��+,-!./0 !"/1-!2#�$%!&'�I@�4�5�� 6G78����:��9: �������:��� ������> � �������������9: ����C��������?<��<��<;� �:������J��B�� ��� ��� ���� ����� ���������<��:���� ���;���� ���� ���� � ;BI@�K����� ��� ������ ���������� ��� ��;������� ����L�C�����;6�:���� �������������;���>�A������������>����� 7�;���� ����������������;���� �I@�8�������A� ����������:���������������;���� �� ������M����N�? ?�O���� ���P�����6NOP7B������ � ����������������Q RSTUVWT8��A������� �������������� ����������� �����������B����� ��� ���������� ������ ���������O� ��� ���������� ��� ��� ������ ���:������ ��:�����������K���������� �������� �� ;�� ��B�> ���9:�� �� ����������>�������������������X��������6�7��������������:� �>�D��:�6�7B ����>�������� ����� ��;������= �: ;�� �>����� ������ ����D��: ; ��Y ���K����������A� ���������� ��� ��� ��9: �:������ ��:����������6 �FFZ���� ���>��� ��:�� ��:��� >���������>������:��� ��7B ����� :�������� ������� ���[

Page 8: Venice Summer Institute 2016 Venice Summer Institute€¦ · Venice Summer Institute 2016 THE ECONOMICS OF PHILANTHROPY Organisers: Kimberley Scharf & Mirco Tonin THE CHARITABLE RESPONSE

���������������������� ������� ����������������������������� ���������������� ������������������� ������������������������������������ ��������� �� �������!������"#$%�������������&����������'� ������(")*(%)���������������������� � �������������� ���"#$%���"#$+��������� �������������� �������� �� �� � ����������!������+$����������������������� ������������������� ���������������� �� ������������ ������������������� �����(����������������������� �������)�,���������������������������������� ��-�������������.�����������������/������� �����������������������/ ���(�0%��.��������������������������������������������������������� �����("))���������������� ����������������������!������ �� ��������� �����������������1�������������2������� �� ��������� ���������� �3�� ��������������������������� ����������������������������4���������������������������������������������������1��������!�������������4������������� ���������������������� ������!�������������������������������������&������������������������ �������������� ������������������������������5�������������������&�����*� ���� ���������������� ��������������� ��� ����������� ��������!���������� ����������������������������������������������������������������� ������� ��������������������!�������������� ������������ �����4�� � ���� �����6������ 7���������������� ������������������������������ ������������������ ������������ ���������������� ���� �������������������������������(�)�4���������� ������������81����������� ��������� ���������������� ���������������������� ��������9 :;<=>?@A;<-���������-�������������������*�������(�������������������������)������ ���B�� "#$+*"#$%����������������������-������������� ���"*%���� ���������� ���������� �������������� ������������������������������������������������������������������������������ ��������������������� ����������������������������������� ��������������� � ������� ������ ���������� ��������������������������� ���������������������������������.�������C

Page 9: Venice Summer Institute 2016 Venice Summer Institute€¦ · Venice Summer Institute 2016 THE ECONOMICS OF PHILANTHROPY Organisers: Kimberley Scharf & Mirco Tonin THE CHARITABLE RESPONSE

����������������������� ����� ���� ���������� ������������������������ ����������� ���������������������� ���������������� ��� ����������� ����������������� ������� ������� ������ �������� ���������������������� ����������������������������������� ������ ���������������������� ���������������������������������������� ��� ������������������������������������������������������� ��������� �������������������� ������������������ ������������������������ ������������������ ��������� ������������� ������������ ���������������� ��������������� ������������ ���� ������������ ����� ���������������������������� ������������� ������� ������!"� ������������� ������ ������������ �����������������������������

#

Page 10: Venice Summer Institute 2016 Venice Summer Institute€¦ · Venice Summer Institute 2016 THE ECONOMICS OF PHILANTHROPY Organisers: Kimberley Scharf & Mirco Tonin THE CHARITABLE RESPONSE

������������� ����������������������� !"#$%"&�'('%)*+,'"!%�!#&-. �%��$&�/0!/"!12!&'.!%��3456789:5;<6=:>?@?585A>?B�CDEE�FG�HIEJHKCL� ����M����N O�PO�����Q-.2�&'%)� �&'��R/!#$%"&�'('%)(� !.!(*+,'"!%�!#&-. �0!/"!12!&'.!%��%"�(�&$��$&�/.-"!/�3SAT7>?98@?585A>?456789:U@?585A>?<5:>?V�CDEI�WXCY�HCKJKZL[������\������]O�M_ a����b-!(c&'�!����!&'%Q �&'��R/!d','%)e+,'"!%�!#&-.�f�&)!gh��/!i��$&�/j'!/"+12!&'.!%��3SAT7>?98@?585A>?kTl>Tm�CDDn�FWXIY�EnnoJEnZHL���]O�M a����p-qQ�%r'//�%"�!/'%"�d��!(s%�&!�(!t� !&c!-2/!u(b-%��'-%(�-j$%"c$R/'�d--"(e�3vw@kx57y>8z<9{T7v5|}WFG~�CDECL� ��������� O�����h.�//���� !(�%"Q �&'��R/!d','%)*+,'"!%�!#&-.�i��$&�/j'!/"+12!&g'.!%��3456789:5;<6=:>?@?585A>?B�CDEE�FG�HooJIDL

Page 11: Venice Summer Institute 2016 Venice Summer Institute€¦ · Venice Summer Institute 2016 THE ECONOMICS OF PHILANTHROPY Organisers: Kimberley Scharf & Mirco Tonin THE CHARITABLE RESPONSE

����������� ��������������������������� �!� "��#�� �$����!��%� ���&'(�)*+,-./012345672869:;6446198<=6>695?385@A32A@BC@6952DA;32ED695FA@61B17G39C3@HIJKL2D39692DAF@A>61C8G39C3@H<0DA86;643@62H172DAMAN@C3@HOP3@ED212348Q;192D8?62D91;32ED695567269A62DA@HA3@Q8C55A822D322DAB6RA@A9EA69G39C3@6A8?38BCA212DA;32ED6955672<

�(

Page 12: Venice Summer Institute 2016 Venice Summer Institute€¦ · Venice Summer Institute 2016 THE ECONOMICS OF PHILANTHROPY Organisers: Kimberley Scharf & Mirco Tonin THE CHARITABLE RESPONSE

������������� ������������

������������

���������������� ���������� ���������� �������������� !"#$%&'()*+,*-./0'11/2*(3'-4.)*5*6/22/2678.)*3'.0)/266/8.9*-/7+72&*0*35*-:;<=>:'2+/.(*2+72?'2@'-A:>;<=>BCD-'E0.7.)*7-6'2/F'./72G(H*5(/.*/20-*'(*+@972.)*'227@20*3*2.78.)*3'.0)/266/8.C

II

Page 13: Venice Summer Institute 2016 Venice Summer Institute€¦ · Venice Summer Institute 2016 THE ECONOMICS OF PHILANTHROPY Organisers: Kimberley Scharf & Mirco Tonin THE CHARITABLE RESPONSE

������������ ��������

�������� ���� ��� ���� ��� ��������� ��������

��������� �!"#����$%&'()*+,-.,./0123004.-5,.674,.89:,7715;<56<=>68?15@107426::4.18A60B7?1;1-4..4.-,C7?1A672?4.--4C79104,5,.>121A;10DEFGHD6.54781.5,.I6.360<DHEFGHJ=+,--4C786019:,7715C,0K/A,.7?4.710@6:8:6;1:15;<4.4746:<160E8,7?67-011.5676:6;1:15LFGHDM8?,N8:,--4C78C0,AHHOHOFGHD7,DODHOFGHJ=P4C785304.-7?1A672?4.-A,.7?8,C>121A;106.5I6.360<N101-0167104.FGHD7?6.4.FGHF=

QR

Page 14: Venice Summer Institute 2016 Venice Summer Institute€¦ · Venice Summer Institute 2016 THE ECONOMICS OF PHILANTHROPY Organisers: Kimberley Scharf & Mirco Tonin THE CHARITABLE RESPONSE

����������� ������������������������������������������

���� � �� ! � � � !� ! � ! !�"���� �������!

#$%&##'()*+,(,#-./0123456789:77;<6=5<>?;5<@AB5??8=CD=>DEF>@G8=H87?;9>BB;<8@I>7J?G8C86;<<;<65K?G8I>?9G;<66;K?A87;5=5<F898IC87LMNOPL><=;?@8<=5<Q><:>7DLPMNOPRESG8B56>I5:<?5K789:77;<6=5<>?;5<@78I>;<8=B8H8B?G75:6G?G8A87;5=5K?G8I>?9G;<66;K?E

TU

Page 15: Venice Summer Institute 2016 Venice Summer Institute€¦ · Venice Summer Institute 2016 THE ECONOMICS OF PHILANTHROPY Organisers: Kimberley Scharf & Mirco Tonin THE CHARITABLE RESPONSE

���������������� � ��������� ������������

������������� ! � � �� ��"#$%&'#��()��* )��+,�-"#$.

/0123456789:;7<=>?@>AB=>:=BAB@C7B@8D<7EB7F@8GE89E<HIJKLM

NO

Page 16: Venice Summer Institute 2016 Venice Summer Institute€¦ · Venice Summer Institute 2016 THE ECONOMICS OF PHILANTHROPY Organisers: Kimberley Scharf & Mirco Tonin THE CHARITABLE RESPONSE

����������� �� ������� �������������� �������������

����� � !� � ! � ! !�" ! � # ��$%&'()'*+,-./0123456467859:6;<8466=>?@>7@9ABCDEFG4HA>I7JK=J;>9;<87@>767<49A6;FLHJM=;J=<J=;=A684N78O89A=7J;I446P9A5QR96PM7J@9A5?7A>R9>6P;QH;9A5>7@;?=:4J=4J7:6=JS7AH7J@TDF34559:6;:=88>9;N4A69AH4H;8@7:6=JS7AH7J@TDQ6P=UA78>7@4:6P=I76NP9A559:6<=J94>F

�V

Page 17: Venice Summer Institute 2016 Venice Summer Institute€¦ · Venice Summer Institute 2016 THE ECONOMICS OF PHILANTHROPY Organisers: Kimberley Scharf & Mirco Tonin THE CHARITABLE RESPONSE

���������� �� �� �� ��������������������� � �! � "# � �! � $# " $%�&& � "�� " %#�& " %��&&'()*��+�,�'��-�.����������� �"", �/$, ���, ��",0� " %� " %� " �$ " ��12��-3.����� �/" �/" �/" �/"456789:;<=>�?::;<=>=@?:::;<=>=�>A�B;��CD�EF��F�G�HIBJ�CE�HG��IK�HDLM�CN=�M�CFN=�O>P�����CF�HF�HHIH�D�E���H�F�GD���CF�HF�G>QIC�HI���R�S�G��HTF�GFEBB��TRNS�G��HTF�GFEBB��TF�G���IH��UM�U�OTRMS�G��HTF�GI�L�V��WFEBB��TV��WI�L�G��HFEBB��TF�G���IH��UM�U�OTROS�G��HTF�GI�L�V��WTF�G���IH��UM�U�OT�O�LXIHF�H;I�GCIB��CF�G>

�Y