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중국 국채 금리 급락 코스피 비금속광물(주로 시멘트) 지수 급등 유로존 PMI, 4월에도 하락세 유지?
자료: Bloomberg, CEIC, 미래에셋대우 리서치센터
Date Region Economic indicator/event Survey Prior Preview
4/23 미국 3월 기존주택판매(전월비) ★★ 0.2% 3.0% 미국 1사분기 GDP
• 전분기 대비 조금 둔화되었을 것. 수출 및 비주거용 고정투자 강세 예상되나
민간소비가 조금 부진했던 영향.
미국 3월 내구재수주
• 핵심 내구재수주는 전월비 소폭 증가가 예상되고 있음.
• 선행지표인 내구재수주는 2사분기 미국 경제 성장률이 반등할 것인지 아니면 유럽에
이어 둔화 방향일지 가늠하는 중요한 의미가 있음.
유로존 4월 PMI
• 미중 무역갈등 양상, 지정학적 리스크가 가미된 국제유가 상승세 등은 유로존 경기
모멘텀의 추가적인 저하로 이어졌을 가능성이 높은 듯.
ECB 통화정책회의
• 기존 정책 유지 예상. 드라기 총재의 유로존 인플레 및 유로화 강세에 대한 인식이
어떠한지 체크하는 데 좀더 큰 의미가 있을 것.
4/23 유로존 4월 제조업 PMI ★★★ 56.0 56.6
4/23 유로존 4월 서비스업 PMI ★★★ 54.8 54.9
4/23 유로존 4월 종합 PMI ★★★ NA 55.2
4/24 미국 3월 신규주택판매(전월비) ★★ 1.1% -0.6%
4/24 미국 4월 컨퍼런스보드 소비자심리 ★★ 126.0 127.7
4/25 한국 4월 소비자심리 ★ NA 108.1
4/26 미국 3월 내구재수주(전월비) ★★★ 1.1% 3.0%
4/26 미국 3월 핵심 내구재수주(전월비) ★★★ 0.4% 1.0%
4/26 유로존 ECB통화정책회의(기준금리) ★★★ 0.0% 0.0%
4/26 유로존 ECB통화정책회의(대출금리) ★★★ 0.25% 0.25%
4/26 유로존 ECB통화정책회의(단기수신금리) ★★★ -0.4% -0.4%
4/26 한국 1Q GDP(전분기비) ★★ NA -0.2%
4/27 미국 1Q GDP(연율화, 전분기비) ★★★ 2.1% 2.9%
4/27 일본 BOJ 통화정책회의(기준금리) ★★ NA -0.1%
4/27 한국 남북정상회담 ★★★
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
16.4 16.10 17.4 17.10 18.4
중국 국채 10년 금리
역RP 7일물 금리
(%)
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KOSPI
KOSPI _ 비금속광물지수
(pt, 2018.1.1=100)
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54
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16.3 16.7 16.11 17.3 17.7 17.11 18.3
Manufacturing
Service
Euro area PMI(%)
금융시장 Preview
2018.4.20
[경제/금융시장]
박희찬
02-3774-1850
오윤
02-3774-1849
Week Ahead_ Economy 유가 부담 증가와 남북정상회담 기대감
4월 들어 국제유가는 약 10% 올랐고 이와 함께 선진국 국채 금리도 동반 상승세를 보여 미
국채 10년 금리는 전고점 부근에 도달. 당장은 인플레 기대심리가 자극되면서 금리 상승에
기여했지만, 최근 유가 상승은 펀더멘털 외적 요인에 많은 영향을 받았기 때문에 경기 모멘
텀에는 부정적 효과가 예상됨. 이는 결국 금리에게도 하방 압력으로 작용하게 될 것.
또한, 다음주(4월 23~27일) 확인될 유로존 4월 PMI, 미국 1사분기 GDP 등의 중요 경제지
표들도 금리 상승을 자극하는 내용일 가능성은 낮아 보이며, ECB회의 이후 드라기 총재 연
설도 금리 안정을 지지하는 내용일 것으로 예상됨.
한편, 중국은 25개월 만에 단행된 지준율 인하에 국채 금리가 큰 폭 하락. 정책당국의 부채
관리 강화, 인민은행의 역RP 금리 인상 등이 중국 유동성 팽창 속도 저하를 유발하던 상황에
서 지준율 인하가 어느 정도 밸런스를 맞춰 줄 수 있다는 기대감이 작용한 것으로 판단됨.
끝으로, 최근 한국 증시에서는 시멘트 기업들 주가가 급등 양상을 보였으며, 이는 4월 27일
예정된 남북정상회담 기대감에 의한 것. 이 때까지는 원화도 약간의 강세 편향을 띨 수 있음.
하지만, 이벤트 이후에는 이런 양상의 지속 가능성이 의심스러움.
Week Ahead_ Economy
유가 부담 증가와 남북정상회담 기대감
2Mirae Asset Daewoo Research
Review 1) 중국 1Q18 GDP 중국 경제 안정적 성장세 유지
중국 경제, 6%대 후반 성장세 지속, 소비 주도 성장
• 중국 1사분기 GDP는 전년비 +6.8%(예상 +6.8%, 직전 +6.8%) 예상치 및 직전치와 동일.
• 전분기비로는 +1.4%로(예상 +1.5%, 직전 +1.6%) 예상치 및 직전치 하회.
• 2차산업이 전년비 +6.3%로(직전 5.7%) 조금 강해진 반면, 3차산업은 전년비 +7.5%로(직전
8.3%) 성장세가 조금 둔화되었음.
• 지출항목별로 보면, 민간소비 기여도가 5.3%p로 압도적으로 높았고 고정자산투자는 2.1%p
기여. 순수출 기여도는 -0.6%p로 다섯분기 만에 마이너스 기록.
자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
Review 2) 중국 3월 산업생산, 소매판매, 고정자산투자 중국 소비 호조세, 산업생산 및 고정자산투자는 부진
중국 3월 소매판매 개선, 산업생산, 고정자산투자는 둔화
• 3월 산업생산은 전년비 6.0%로 시장 예상(6.4%) 하회, 1~2월(7.2%)에 비해서 상당히 둔화.
• 3월 고정자산투자는 연간 누적 기준으로 전년비 7.5%, 시장 예상(7.7%) 하회,
직전치(7.9%)에 못 미친 결과.
• 3월 오프라인 소매판매는 전년비 10.1%로 시장 예상(9.7%) 상회, 1~2월(9.7%) 대비 개선.
온라인 소매판매는 1~3월 누적으로 전년비 35%대 증가율 기록. 중국은 모바일 주도의 소비
중심 성장세에 특별한 변화가 없는 상황.
자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
Review 3) 미국 3월 소매판매 미국 소비 소폭 반등
미국 소매판매 3개월 만에 반등
• 미국 3월 소매판매는 전월비 +0.6%로(예상 +0.4%, 직전 -0.1%) 예상치를 웃돌며 3개월
만에 증가. 자동차판매가 전월비 +2.0%(직전 -1.3%)로 크게 반등.
• 자동차와 주유소 판매를 제외한 핵심 소매판매는 +0.3%로(예상 +0.4%, 직전 +0.3%)
예상치 하회, 2개월 연속 증가.
미국 소비 부진 조금 완화되는 방향
• 미국 소매판매는 가을 이후 11월까지 큰 폭 증가했다가 12월 이후 한동안 약세를 보이는
계절성이 있음.
• 연초 소매판매 부진은 이런 계절성에 낮은 저축률 부담이 더해진 현상으로 판단되어 앞으로
소매판매 반등이 있을 수 있지만 강하게 이루어지지는 않을 듯함.
자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
Review 4) 미국 3월 산업생산 미국 산업생산 활동 양호
산업생산 2개월 연속 증가
• 미국 3월 산업생산은 전월비 +0.5%로(예상 +0.3%, 직전 +1.0%) 예상치 상회, 2개월 연속
증가. 전년비로는 +4.3%(직전 +4.3%).
• 내구재 생산은 전월비 +0.4%(직전 +1.8%), 반면 비내구재 생산은 전월비 -0.3%(직전
+1.2%).
• 소비재생산은 전월비 +0.5%로(직전 +0.2%) 4개월 연속 증가했고 산업장비 생산은
+0.5%로(직전 +0.6%) 3개월 연속으로 증가했음.
• 3월 가동률은 78.0%로(예상 77.9%, 직전 77.7%) 2015년 3월 이후 가장 높은 수준.
자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
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(% YoY) Industrial Production YTD
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(% MoM) Retail Sales AdvanceRetail Sales Ex Auto and Gas
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(% YoY)(% MoM)Industrial Production (L)
Industrial Production (R)
Week Ahead_ Economy
유가 부담 증가와 남북정상회담 기대감
Mirae Asset Daewoo Research3
Weekly Economy Review
선진국 증시 Performance 신흥국 증시 Performance
자료: MSCI, Bloomberg/ Note: 2018년 4월 19일기준
글로벌 주요국 증시 Performance (MSCI 기준)
자료: MSCI, Bloomberg/ Note1: 2018년 4월 19일기준 / Note2: 빨간색 칸은 수익률 상위 20개 업종, 파란색 칸은 수익률 하위 20개 업종을 의미
글로벌 주식형 펀드 누적순매수 아시아 외국인 누적 순매수 KOSPI 투자 주체별 누적 순매수
자료: EPFR, Bloomberg, Dataguide
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EM stock market performance1W 1M
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주간 성과주간 성과주간 성과주간 성과 USUSUSUS JPJPJPJP EUEUEUEU CNCNCNCN KRKRKRKR 1M 1M 1M 1M 성과성과성과성과 USUSUSUS JPJPJPJP EUEUEUEU CNCNCNCN KR YTD 성과성과성과성과 US JP EU CN KRKRKRKR
Market 1.1 1.8 0.8 0.2 2.5 Market (0.7) 1.6 2.4 (5.5) 0.1 Market 0.9 (3.7) (2.0) 2.9 0.7
에너지 4.3 4.5 3.2 4.7 (2.3) 에너지 11.2 10.3 12.6 11.8 (5.1) 에너지 2.3 (3.0) 4.9 16.1 (2.3)
소재 2.1 4.3 3.4 0.0 2.8 소재 1.9 3.9 3.6 1.2 (1.3) 소재 (1.7) (7.9) (1.1) 11.3 (0.7)
자본재 2.6 3.0 2.8 (2.2) 1.1 자본재 0.0 1.6 1.6 (1.8) (0.1) 자본재 0.4 (4.7) (0.9) (3.9) 4.8
상업서비스 2.3 1.8 1.8 1.2 상업서비스 0.3 3.6 1.1 1.7 상업서비스 3.3 (6.3) (4.7) 0.0
운송 4.3 2.2 0.7 (2.6) 1.2 운송 1.7 4.5 1.5 (9.9) 8.1 운송 0.6 (3.7) (2.8) (9.0) 12.7
자동차/부품 0.3 (0.5) 0.0 (8.0) 1.7 자동차/부품 1.0 1.2 2.5 (20.8) 3.6 자동차/부품 (3.4) (6.3) 3.2 (22.9) (4.1)
내구소비재 0.6 1.7 0.1 (3.0) (3.2) 내구소비재 1.9 1.5 9.3 3.2 (4.5) 내구소비재 (0.1) (0.1) 8.7 20.3 (6.9)
소비자서비스 2.3 0.9 2.9 0.7 5.7 소비자서비스 0.8 3.7 (1.4) (1.9) (1.3) 소비자서비스 1.1 3.3 (4.9) 5.6 (20.7)
미디어 1.6 2.9 1.8 1.7 미디어 (1.7) 6.6 1.8 3.0 미디어 (5.8) 1.9 0.2 (7.1)
유통 4.9 0.1 (0.0) (0.1) (1.2) 유통 0.7 0.5 (1.9) (9.9) 12.4 유통 15.9 (1.7) (11.5) 0.9 19.1
필수품 유통 3.3 3.4 1.0 (1.2) (3.1) 필수품 유통 2.7 8.3 7.6 2.1 (2.1) 필수품 유통 (6.1) 4.9 5.0 9.4 (6.5)
음식료 (0.6) 2.1 (3.0) (2.3) (0.3) 음식료 (0.8) 3.4 (1.8) 5.5 0.6 음식료 (6.8) (5.0) (11.2) 12.5 (9.1)
생활용품 0.4 0.4 (1.7) (3.9) 0.2 생활용품 (0.0) 4.6 3.0 (0.8) 9.6 생활용품 (10.0) 9.4 (5.1) (13.3) 8.0
의료장비 3.8 3.6 2.5 (1.9) 의료장비 1.9 3.5 3.0 (5.5) 의료장비 5.5 3.8 1.1 (1.7)
제약/바이오 0.3 1.7 (1.3) (7.9) 제약/바이오 (3.3) (2.7) 1.4 (8.3) 제약/바이오 (2.6) 0.6 (6.2) 17.0
은행 (1.5) (0.8) 1.3 (2.1) 1.0 은행 (6.9) 0.8 (0.3) (4.8) (2.9) 은행 (3.6) (9.5) (2.3) 8.8 (5.5)
IB/증권 1.3 1.5 0.5 (3.5) 1.6 IB/증권 (2.7) 1.7 (2.2) (5.2) (1.6) IB/증권 0.7 (1.9) (4.8) (2.9) 5.7
보험 1.2 0.1 1.9 (3.3) (0.7) 보험 (1.5) 2.7 2.8 (12.8) (6.6) 보험 (1.8) (5.2) 2.4 (7.4) (10.9)
부동산 (0.1) 0.5 1.4 (5.3) 부동산 (1.8) 3.5 2.4 (2.2) 부동산 (7.9) (1.1) (2.9) 6.9
소프트웨어 2.9 (0.7) 0.2 (3.4) 소프트웨어 (0.8) (4.1) 2.4 (8.3) 소프트웨어 7.3 (1.8) (3.6) (12.1)
하드웨어 2.2 2.2 3.9 5.6 하드웨어 0.5 (1.0) 1.5 3.6 하드웨어 7.4 (5.1) 10.0 3.0
반도체 1.7 0.3 (0.2) 1.1 4.4 반도체 (1.8) (7.0) (4.5) (7.7) (2.2) 반도체 8.1 (7.6) 4.9 (25.8) 14.9
통신서비스 0.3 1.8 0.1 (0.6) (2.9) 통신서비스 (1.9) 0.2 2.5 1.7 (6.5) 통신서비스 (8.5) (2.5) (4.3) (6.8) (16.0)
유틸리티 2.6 3.6 1.3 (0.2) 1.3 유틸리티 1.7 10.0 5.4 4.9 9.1 유틸리티 (3.7) 7.3 0.5 8.8 (6.0)
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외국인
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(억원)
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Week Ahead_ Economy
유가 부담 증가와 남북정상회담 기대감
4Mirae Asset Daewoo Research
글로벌 주요국 달러 대비 통화가치 변화 (1W) 글로벌 주요국 달러 대비 통화가치 변화 (1M)
자료: MSCI, Bloomberg/ Note: 2018년 4월 19일기준
달러 인덱스, 유로 환율 추이 엔달러 환율 추이 원달러 환율 추이
글로벌 채권 지수 추이 미국 회사채, 하이일드 채권 지수 추이 유로존 주요국 금리 추이(10Y)
선진국 BEI (10Y) 국고채 금리 (3Y, 5Y, 10Y) 국내 회사채 스프레드 (AA-, BBB-, 3Y)
자료: EPFR, Bloomberg, Dataguide
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Italy
(2013년초=100)
0
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US BEI
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Japan BEI
(%)
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KTB 3Y
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AA-(L) BBB-(R)(bps) (bps)
Week Ahead_ Economy
유가 부담 증가와 남북정상회담 기대감
Mirae Asset Daewoo Research5
원자재 품목별 가격 변화 (1W) 원자재 품목별 가격 변화 (1M)
미국 원유 재고 변화 미국 오일 시추 장비 추이
원유 가격 추이 산업금속 가격 추이 농산물 가격 추이
NYMEX WTI 투기적 순매수 COMEX Copper 투기적 순매수 COMEX Gold 투기적 순매수
자료: EPFR, Bloomberg, Dataguide
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(2015년초=100)
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250,000
300,000
350,000
400,000
2013 2014 2015 2016 2017 2018
COMEX Gold
non-commercial net long
position
(K contracts)
-4-202468
101214
CR
B
DJ
UB
S
WTI
Bre
nt
Natu
ral G
as
Gold
Silv
er
Alu
min
um
Copper
Zin
c
Nic
kel
Corn
Wheat
Soyb
ean
Coff
ee
Index Energy PreciousMetals
NonferrousMetals
AgriculturalProducts
(%)
-10
-5
0
5
10
15
20
25
CR
B
DJ
UB
S
WTI
Bre
nt
Natu
ral G
as
Gold
Silv
er
Alu
min
um
Copper
Zin
c
Nic
kel
Corn
Wheat
Soyb
ean
Coff
ee
Index Energy Precious
Metals
Nonferrous
Metals
Agricultural
Products
(%)
300
350
400
450
500
550
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Weekly ending stocks of crude oil
and petroleum products
(m barrels)
25
30
35
40
45
50
55
60
65
70
75
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
15.1 15.4 15.815.1216.3 16.716.1117.2 17.617.1018.1
US oil rig change (L)
WTI spot price (R)
(% WoW) (USD/bbl)
0
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
700,000
800,000
900,000
2013 2014 2015 2016 2017 2018
NYMEX crude oil
non-commercial net long
position
(K contracts)
-60,000
-40,000
-20,000
0
20,000
40,000
60,000
80,000
2013 2014 2015 2016 2017 2018
COMEX Coppernon-commercial net long
position
(K contracts)
Week Ahead_ Economy
유가 부담 증가와 남북정상회담 기대감
6Mirae Asset Daewoo Research
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