zadłużenie skarbu państwa 4/2016

1

Zadłu żenie Skarbu Pa ństwa 4/2016

Biuletyn miesi ęczny

Zadłużenie Skarbu Państwa (SP) na koniec kwietnia 2016 r. wyniosło 881.873,7 mln zł, co oznaczało: • wzrost o 23.450,3 mln zł (2,7%) w kwietniu 2016 r. • wzrost o 47.323,1 mln zł (5,7%) wobec końca 2015 r.

Wzrost zadłużenia w kwietniu 2016 r. był głównie wynikiem: • osłabienia złotego (+10,1 mld zł) – o 3,3% wobec

EUR, 3,1% wobec USD, 3,0% wobec CHF oraz o 8,1% wobec JPY;

• wzrostu stanu środków na rachunkach budżetowych (+9,7 mld zł) związanego z gromadzeniem środków na finansowanie potrzeb pożyczkowych;

• finansowania potrzeb pożyczkowych netto budżetu państwa (+2,2 mld zł), w tym deficytu budżetowego (+1,5 mld zł).

Wzrost zadłużenia od początku 2016 r. był głównie wynikiem: • wzrostu stanu środków na rachunkach budżetowych

(+29,5 mld zł) związanego z gromadzeniem środków na finansowanie potrzeb pożyczkowych;

• finansowania deficytu budżetowego (+11,1 mld zł); • różnic kursowych (+9,3 mld zł) – osłabienia złotego

wobec EUR (o 3,4%), CHF (o 2,1%) i JPY (o 11,6%) oraz umocnienia wobec USD (o 0,7%).

Zadłużenie krajowe (według kryterium miejsca emisji) w kwietniu 2016 r. zwiększyło się o 3,6 mld zł, co było głównie wynikiem: • dodatniego salda emisji rynkowych skarbowych

papierów wartościowych (SPW; +2,3 mld zł):

Instrument Sprzedaż (w mld zł)

Odkup/wykup (w mld zł)

OK1018 1,8 WZ0120 1,7 PS0721 6,5 WZ0126 0,4 DS0726 4,6 PS0416 12,6*

*) W tym 4,6 mld zł znajdowało się w portfelach inwestorów zagranicznych, 4,9 mld zł w portfelach banków krajowych , a 3,1 mld zł w portfelach krajowego sektora pozabankowego.

• dodatniego salda depozytów (+1,2 mld zł).

W kwietniu 2016 r. zadłużenie w walutach obcych zwiększyło się o 19,8 mld zł, co było głównie wynikiem: • dodatniego salda emisji długu (+9,7 mld zł):

Instrument Sprzedaż/ ciągnienie

Odkup/wykup/ spłata

USD0426 1,8 mld USD EUR0136 0,8 mld EUR kredyty z EBI* 0,02 mld EUR

*) EBI – Europejski Bank Inwestycyjny

• osłabienia złotego (+10,1 mld zł).

Tablica 1. Przyczyny zmiany długu SP (w mld zł) IV 2016 –

III 2016 IV 2016 – XII 2015

Zmiana zadłużenia SP 23,5 47,3 1. Potrzeby pożyczkowe netto budżetu państwa (1.1 – 1.2 + 1.3 + 1.4 + 1.5 + 1.6 + 1.7 + 1.8):

2,2 6,3

1.1. Deficyt budżetu państwa 1,5 11,1 1.2. Wynik budżetu środków europejskich -1,8 -4,1

1.3. Koszty reformy emerytalnej1) 0,3 1,1

1.4. Przychody z prywatyzacji 0,0 0,0

1.5. Saldo depozytów jsfp i depozytów sądowych -1,0 -2,1

1.6. Zarządzanie środkami europejskimi -0,4 -7,8

1.7. Saldo udzielonych pożyczek 0,0 0,1

1.8. Pozostałe potrzeby pożyczkowe2) 0,0 -0,1

2. Zmiany niewynikające z potrzeb pożyczkowych: 20,1 39,5 2.1. Różnice kursowe 10,1 9,3

2.2. Zmiana stanu na rachunkach budżetowych 9,7 29,5

2.3. Pozostałe czynniki3) 0,2 0,6

3. Zmiany pozostałego długu SP: 1,2 1,6 3.1. Depozyty jsfp4) 1,2 1,7

3.2. Depozyty sądowe5) 0,0 -0,1

3.3. Pozostałe zadłużenie SP 0,0 0,0

Przyczyny zmian długu SP w okresie I-IV 2016 r.

1) Środki dla FUS z tytułu ubytku składki przekazywanej do OFE 2) W tym m.in.: saldo prefinansowania 3) Dyskonto od SPW, indeksacja SPW, transakcje sell-buy-back 4) Depozyty przyjęte od jednostek sektora finansów publicznych (jsfp) posiadających os. prawną 5) Depozyty sądowe od jsfp posiadających os. prawną i podmiotów spoza sfp

Od początku 2016 r. zadłużenie krajowe SP wzrosło o 34,9 mld zł. W tym samym okresie zadłużenie nominowane w walutach obcych zwiększyło się o 12,4 mld zł, co było wypadkową: • spadku długu w EUR (-0,4 mld EUR) i w CHF (-0,4 mld CHF), • wzrostu zadłużenia w USD (+1,8 mld USD), • różnic kursowych (+9,3 mld zł).

13,310,1

0,4

23,5

-15

-5

5

15

25

I II III IV

mld PLN

Finansowanie potrzeb pożyczkowych Różnice kursoweZmiana stanu na rachunkach budżetowych Pozostałe 3)4)5)Zmiana długu SP

Warszawa, 20 czerwca 2016 r.

2

Tablica 2. Zadłużenie Skarbu Państwa wg kryterium miejsca emisji w układzie wg instrumentów (w mln zł)

Wyszczególnienie XII 2015 struktura XII 2015

w % III 2016

struktura III 2016

w % IV 2016

struktura IV 2016

w %

zmiana zmiana IV 2016 – III 2016

IV 2016 – XII 2015

w mln zł w % w mln zł w % Zadłużenie Skarbu Państwa 834 550,6 100,0 858 423,4 100,0 881 873,7 100,0 23 450,3 2,7 47 323,1 5,7 I. Zadłużenie krajowe SP 543 262,2 65,1 574 572,0 66,9 578 209,0 65,6 3 637,0 0,6 34 946,8 6,4 1. Dług z tytułu SPW 523 695,5 62,8 554 610,9 64,6 557 055,7 63,2 2 444,7 0,4 33 360,2 6,4 1.1. Rynkowe SPW 513 385,1 61,5 544 037,0 63,4 546 292,2 61,9 2 255,1 0,4 32 907,1 6,4 - bony skarbowe 0,0 0,0 6 482,3 0,8 6 482,3 0,7 0,0 0,0 6 482,3 - - obligacje wyemitowane na rynek krajowy 513 385,1 61,5 537 554,7 62,6 539 809,9 61,2 2 255,1 0,4 26 424,8 5,1 1.2. Oszczędnościowe SPW 10 310,4 1,2 10 573,9 1,2 10 763,5 1,2 189,6 1,8 453,1 4,4 2. Pozostałe zadłużenie SP 19 566,7 2,3 19 961,1 2,3 21 153,3 2,4 1 192,2 6,0 1 586,6 8,1 II. Zadłu żenie zagraniczne SP 291 288,4 34,9 283 851,4 33,1 303 664,7 34,4 19 813,3 7,0 12 376,3 4,2 1. Dług z tytułu SPW 215 629,4 25,8 210 789,3 24,6 228 294,2 25,9 17 504,9 8,3 12 664,8 5,9 2. Dług z tytułu kredytów 75 652,5 9,1 73 056,7 8,5 75 365,1 8,5 2 308,4 3,2 -287,4 -0,4 3. Pozostałe zadłużenie SP 6,5 0,0 5,4 0,0 5,4 0,0 0,0 0,0 -1,2 -17,8

Tablica 3. Zadłużenie Skarbu Państwa w układzie podmiotowym (w mln zł)


w % III 2016

struktura III 2016

w % IV 2016

struktura IV 2016

w %


IV 2016 – XII 2015

w mln zł w % w mln zł w % Zadłużenie Skarbu Państwa 834 550,6 100,0 858 423,4 100,0 881 873,7 100,0 23 450,3 2,7 47 323,1 5,7 I. Zadłużenie SP wobec rezydentów 350 092,5 41,9 400 352,7 46,6 407 560,8 46,2 7 208,1 1,8 57 468,3 16,4 1. Krajowy sektor bankowy, w tym: 184 177,6 22,1 233 510,1 27,2 237 564,0 26,9 4 053,9 1,7 53 386,4 29,0 - instrumenty krajowe 171 499,8 20,5 218 288,0 25,4 221 166,3 25,1 2 878,3 1,3 49 666,5 29,0 - instrumenty zagraniczne 12 677,8 1,5 15 222,1 1,8 16 397,7 1,9 1 175,6 7,7 3 719,9 29,3 2. Krajowy sektor pozabankowy 165 914,9 19,9 166 842,7 19,4 169 996,8 19,3 3 154,1 1,9 4 081,9 2,5 - instrumenty krajowe 164 990,4 19,8 166 056,8 19,3 168 719,0 19,1 2 662,2 1,6 3 728,6 2,3 - instrumenty zagraniczne 924,6 0,1 785,9 0,1 1 277,9 0,1 491,9 62,6 353,3 38,2 II. Zadłu żenie SP wobec nierezydentów 484 458,1 58,1 458 070,7 53,4 474 312,9 53,8 16 242,2 3,5 -10 145,2 -2,1 - instrumenty krajowe 206 772,1 24,8 190 227,3 22,2 188 323,8 21,4 -1 903,5 -1,0 -18 448,3 -8,9 - instrumenty zagraniczne 277 686,0 33,3 267 843,4 31,2 285 989,1 32,4 18 145,7 6,8 8 303,1 3,0

Zadłużenie SP wg kryterium miejsca emisji

W kwietniu 2016 r. udział długu w walutach obcych w całym długu SP wyniósł 34,4%, tj. zwiększył się o 1,4 pkt proc. m/m i jednocześnie spadł o 0,5 pkt proc. względem końca 2015 r. Wzrost udziału w kwietniu był przede wszystkim wynikiem osłabienia złotego wobec wszystkich walut, w których nominowane jest zadłużenie, emisji obligacji na rynku USD i EUR, a także wykupu obligacji PS0416. Strategia zarządzania długiem zakłada redukcję udziału długu w walutach obcych w długu ogółem – docelowo poniżej poziomu 30%.

Zadłużenie SP w układzie podmiotowym

W kwietniu 2016 r. udział nierezydentów w długu SP wyniósł 53,8%, co oznaczało wzrost o 0,4 pkt proc. m/m i spadek o 4,3 pkt proc. względem końca 2015 r. Wzrost tego udziału w kwietniu był głównie wynikiem wzrostu zadłużenia nierezydentów w instrumentach zagranicznych (+18,1 mld zł), co z kolei wynikało przede wszystkim z osłabienia złotego i wzrostu długu w walutach obcych.

462,

7

507,

0

524,

7

543,

0

584,

3

468,

7

503,

1

543,

3

574,

6

578,

2

168,

8

194,

8

246,

4

250,

9

253,

8

264,

7

276,

9

291,

3

283,

9

303,

7

26,7% 27,8%

32,0% 31,6% 30,3%

36,1% 35,5% 34,9%33,1% 34,4%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

0100200300400500600700800900

1 000

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

mld PLN

dług krajowy dług zagraniczny udział długu zagranicznego (prawa oś)

153,0 137,6 120,2 98,6 125,8 139,4 165,7 184,2 233,5 237,6

235,5 251,2 261,9 262,9 277,5154,2 157,3 165,9

166,8 170,0

243,0 313,1 389,0432,4

434,7

439,9 456,9484,5 458,1 474,338,5%

44,6%50,4%

54,5%51,9%

60,0%58,6% 58,1%

53,4% 53,8%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

0

200

400

600

800

1 000

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

mld PLN

inwestorzy zagraniczni krajowy sektor pozabankowykrajowy sektor bankowy udział inwestorów zagranicznych (prawa oś)

3

Zadłużenie krajowe SP w układzie podmiotowym – stan według wartości nominalnej oraz struktura

W kwietniu 2016 r. rezydenci zwiększyli swoje zaangażowanie w długu krajowym o 5,5 mld zł, co wynikało ze wzrostu portfela zarówno sektora bankowego (+2,9 mld zł), jak i pozabankowego (+2,7 mld zł, w tym +1,2 mld zł z tytułu wzrostu stanu depozytów). W przypadku nierezydentów zanotowano spadek zadłużenia (-1,9 mld zł, w tym -4,6 mld zł z tytułu wykupu obligacji PS0416).

Od początku 2016 r. zmiana długu krajowego SP w posiadaniu poszczególnych grup inwestorów wyniosła: • krajowy sektor bankowy: +49,7 mld zł, • krajowy sektor pozabankowy: +3,7 mld zł, • inwestorzy zagraniczni: -18,4 mld zł.

Zadłużenie w krajowych SPW w układzie podmiotowym – stan według wartości nominalnej oraz struktura

W kwietniu 2016 r. w największym stopniu swoje portfele krajowych SPW zwiększyły banki krajowe (+2,9 mld zł). Wzrost zaangażowania zanotowano także w przypadku podmiotów z krajowego sektora pozabankowego (+1,5 mld zł). Natomiast wśród inwestorów zagranicznych obserwowany był spadek portfela (-1,9 mld zł).

Od początku 2016 r. zmiana zaangażowania w krajowych SPW poszczególnych grup inwestorów wyniosła: • krajowy sektor bankowy: +49,7 mld zł, • krajowy sektor pozabankowy: +2,1 mld zł, • inwestorzy zagraniczni: -18,4 mld zł.

Udział inwestorów zagranicznych w zadłużeniu w krajowych hurtowych SPW

W kwietniu 2016 r. udział nierezydentów w krajowych hurtowych SPW wyniósł 34,5%, tj. zmniejszył się o 0,5 pkt proc. m/m i o 5,8 pkt proc. względem końca 2015 r.

146,0 130,5 110,3 91,5 114,7 126,9 150,8 171,5 218,3 221,2

234,9 248,2 260,1 261,0276,4

153,1156,3

165,0166,1 168,7

81,8 128,3 154,2 190,5193,2

188,7196,0

206,8190,2 188,3

0

100

200

300

400

500

600

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

mld PLN

krajowy sektor bankowy krajowy sektor pozabankowy inwestorzy zagraniczni

31,6% 25,7% 21,0% 16,9% 19,6% 27,1% 30,0% 31,6% 38,0% 38,3%

50,8%49,0%

49,6%48,1% 47,3% 32,7% 31,1% 30,4%

28,9% 29,2%

17,7% 25,3% 29,4% 35,1% 33,1% 40,3% 39,0% 38,1% 33,1% 32,6%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

krajowy sektor bankowy krajowy sektor pozabankowy inwestororzy zagraniczni

144,8 126,3 110,3 91,5 114,7 126,9 150,8 171,5218,3 221,2

235,6 252,3 249,7 251,5266,5

142,3145,1 145,4

146,1 147,6

81,8 128,3 154,2 190,5193,2

188,7196,0

206,8190,2 188,3

0

100

200

300

400

500

600

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

mld PLN


31,3% 24,9% 21,5% 17,2% 20,0%27,7% 30,7% 32,7% 39,4% 39,7%

51,0%49,8%

48,6%47,1% 46,4% 31,1% 29,5% 27,8%

26,3% 26,5%

17,7%25,3% 30,0% 35,7% 33,6%

41,2% 39,8% 39,5% 34,3% 33,8%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016


18,1%25,7%

30,4%36,2% 34,2%

42,1% 40,6% 40,3%35,0% 34,5%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

4

Zmiana portfela krajowych SPW według faktycznej zapadalności w układzie podmiotowym w kwietniu 2016 r. m/m*

W kwietniu 2016 r. miał miejsce spadek zaangażowania w krajowe SPW o najkrótszych terminach zapadalności wszystkich grup inwestorów, co wynikało przede wszystkim z wykupu obligacji PS0416. Instrumenty o zapadalności od 1 do 5 lat były najchętniej nabywane przez banki krajowe. Natomiast wśród nabywców krajowych SPW o najdłuższych, ponad 5-letnich, terminach zapadalności dominowali inwestorzy zagraniczni.

Zmiana portfela krajowych SPW według faktycznej zapadalności w układzie podmiotowym w 2016 r.*

W okresie styczeń-kwiecień 2016 r. widoczny był wyraźny popyt banków krajowych na krótkoterminowe SPW, w których zaangażowanie zmniejszali inwestorzy zagraniczni. Nierezydenci wykazywali natomiast duże zainteresowanie instrumentami o terminach zapadalności przekraczających 10 lat.

Zadłużenie w krajowych SPW wobec krajowego sektora pozabankowego wg podmiotów – stan według wartości nominalnej oraz struktura

Głównymi posiadaczami krajowych SPW wśród podmiotów z krajowego sektora pozabankowego są zakłady ubezpieczeń (34,5% udziału w kwietniu 2016 r.), fundusze inwestycyjne (34,4%) oraz tzw. inne podmioty (21,6%, kategoria ta obejmuje m.in. Bankowy Fundusz Gwarancyjny oraz Fundusz Rezerwy Demograficznej). Istotny udział mają również osoby fizyczne (7,6%). W kwietniu 2016 r. zaangażowanie sektora pozabankowego w krajowych SPW zwiększyło się o 1,5 mld zł m/m i o 2,1 mld zł od początku roku. Wzrost zarówno m/m, jak i od początku roku był przede wszystkim wypadkową wzrostu portfela funduszy inwestycyjnych (odpowiednio o 1,9 mld zł i o 3,7 mld zł) i osób fizycznych (odpowiednio o 0,2 mld zł i 0,5 mld zł) oraz spadku portfela zakładów ubezpieczeń (odpowiednio o 0,4 mld zł i 1,2 mld zł). * ) Zmiany wynikające z przepływów, tj. z wyłączeniem zmian klasyfikacji SPW do poszczególnych segmentów faktycznej zapadalności wynikających z upływu czasu.

2,9

-3,7

1,4 1,62,4

1,11,5

-2,6

1,1 0,9 1,1 1,0

-1,9

-6,3

-0,6 -0,7

3,32,4

-8

-6

-4

-2

0

2

4

razem do 1 roku 1-3 lat 3-5 lat 5-10 lat powyżej 10 lat

mld PLN


49,7

8,416,0 15,6

6,92,82,1

-8,9

2,3 1,9 5,0 1,9

-18,4

-27,8

-4,4

1,2 2,69,9

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

razem do 1 roku 1-3 lat 3-5 lat 5-10 lat powyżej 10 lat

mld PLN


56,3 60,6 56,3 53,3 52,0 52,6 52,8 52,1 51,3 50,9

29,5 32,7 32,6 42,3 46,7 45,6 46,9 47,1 48,9 50,820,5 25,5 25,1 27,9 31,1 30,1 30,5 31,3 31,9 31,912,6

10,1 8,8 8,5 9,4 9,8 9,3 10,7 11,0 11,2

111,6118,7 123,2 117,7 125,8

0

50

100

150

200

250

300

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

mld PLN

zakłady ubezpieczeń fundusze inwestycyjne inne podmiotyosoby fizyczne fundusze emerytalne podmioty niefinansowe

23,9% 24,0% 22,5% 21,2% 19,5%37,0% 36,4% 35,8% 35,1% 34,5%

12,5% 13,0% 13,1% 16,8% 17,5%

32,1% 32,3% 32,4% 33,4% 34,4%

8,7% 10,1% 10,0% 11,1% 11,7%

21,1% 21,0% 21,5% 21,9% 21,6%

5,3% 4,0% 3,5% 3,4% 3,5%

6,9% 6,4% 7,4% 7,5% 7,6%

47,4% 47,1% 49,3% 46,8% 47,2%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

zakłady ubezpieczeń fundusze inwestycyjne inne podmiotyosoby fizyczne fundusze emerytalne podmioty niefinansowe

5

Zadłużenie w krajowych SPW wobec inwestorów zagranicznych wg podmiotów – stan według wartości nominalnej oraz struktura*

Struktura podmiotowa zadłużenia w krajowych SPW w posiadaniu inwestorów zagranicznych jest mocno zdywersyfikowana, z dominującą rolą stabilnych inwestorów instytucjonalnych: funduszy inwestycyjnych (29,5% udziału w kwietniu 2016 r.), banków centralnych i instytucji publicznych (łącznie 26,9%), funduszy emerytalnych (10,0%) i zakładów ubezpieczeń (9,0%). Znacząca część zadłużenia w krajowych SPW wobec inwestorów zagranicznych zarejestrowana jest na rachunkach zbiorczych (50,3 mld zł), które umożliwiają inwestorom nabywanie SPW bez konieczności posiadania odrębnego rachunku w kraju.

* ) Struktura procentowa nie uwzględnia rachunków zbiorczych.

Zmiana zadłużenia w krajowych SPW wobec inwestorów zagranicznych wg podmiotów w kwietniu 2016 r. m/m

W kwietniu 2016 r. zadłużenie w krajowych SPW w posiadaniu inwestorów zagranicznych zmniejszyło się o 1,9 mld zł, do czego przyczynił się przede wszystkim spadek zaangażowania banków komercyjnych (-6,9 mld zł, w tym z Austrii: -5,3 mld zł, Francji: -1,4 mld zł, Stanów Zjednoczonych: -1,2 mld zł). Rekordowo wysoki miesięczny wzrost portfela SPW zanotowano na rachunkach zbiorczych (+8,1 mld zł).

Zmiana zadłużenia w krajowych SPW wobec inwestorów zagranicznych wg podmiotów w 2016 r.

W okresie styczeń-kwiecień 2016 r. inwestorzy zagraniczni zmniejszyli swoje portfele krajowych SPW o 18,4 mld zł. Zmniejszenie portfela obserwowano przede wszystkim w przypadku funduszy inwestycyjnych (-14,3 mld zł, głównie z Luksemburga i Stanów Zjednoczonych). Wzrost portfela SPW zanotowano prawie wyłącznie na rachunkach zbiorczych (+5,4 mld zł).

79,1 83,4 80,8 78,1 80,2 71,5 64,7 54,9 41,7 40,7

15,1 18,8 19,9 24,5 29,2 32,1 38,139,5

37,2 37,1

18,0 16,5 17,7 14,3 17,0 18,6 19,5 19,017,2 16,9

11,9 12,3 12,7 13,013,2 12,4 13,0 14,1

13,8 13,7

11,9 12,6 12,1 9,99,9 14,0 13,5 12,7

19,3 12,4

9,1 9,5 10,9 10,711,0 11,0 11,6 12,4

11,910,8

12,1 14,2 12,2 11,6 8,2 8,4 8,79,1

6,76,2

30,432,4 31,1 33,0 34,1 35,7 39,0 44,9

42,2 50,3

187,6199,8 197,5 196,0 203,8 203,7 208,2 206,8

190,2 188,3

020406080

100120140160180200220

IV 2014 VI 2014 IX 2014 XII 2014 III 2015 VI 2015 IX 2015 XII 2015 III 2016 IV 2016

mld zł

Fundusze inwestycyjne Banki centralne i instytucje publiczneInne podmioty Fundusze emerytalneBanki Zakłady ubezpieczeniowePodmioty niefinansowe Fundusze hedgingoweOsoby fizyczne Rachunki zbiorcze

50,3% 49,8% 48,6% 47,9% 47,2% 42,6% 38,2% 34,0% 28,2% 29,5%

9,6% 11,2% 11,9% 15,0% 17,2%19,1% 22,5% 24,4%

25,2% 26,9%

11,4% 9,9% 10,6% 8,8% 10,0% 11,1% 11,5% 11,7%11,7% 12,3%

7,6% 7,3% 7,6% 8,0% 7,8% 7,4% 7,7% 8,7%9,3%

10,0%7,5% 7,5% 7,3% 6,1% 5,8% 8,3% 8,0% 7,9% 13,1% 9,0%5,8% 5,7% 6,6% 6,6% 6,5% 6,6% 6,9% 7,7% 8,0% 7,8%7,7% 8,5% 7,3% 7,1% 4,8% 5,0% 5,2% 5,6% 4,5% 4,5%

0%

20%

40%

60%

80%

100%


Fundusze inwestycyjne Banki centralne i instytucje publiczneInne podmioty Fundusze emerytalneBanki Zakłady ubezpieczeniowePodmioty niefinansowe Fundusze hedgingoweOsoby fizyczne

-1,9

8,1

0,0 0,0 0,0 -0,1 -0,3 -0,5 -1,1 -1,1 -6,9

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

Raz

em

Rac

hunk

i zbi

orcz

e

Fun

dusz

e he

dgin

gow

e

Oso

by fi

zycz

ne

Fun

dusz

e em

eryt

alne

Ban

ki c

entr

alne

iin

styt

ucje

pub

liczn

e

Inne

pod

mio

ty

Pod

mio

tyni

efin

anso

we

Fun

dusz

ein

wes

tycy

jne

Zak

łady

ubez

piec

zeni

owe

Ban

ki

mld zł

-18,4

5,4

0,0 0,0 -0,3 -0,3 -1,6 -2,1 -2,4 -2,9 -14,3

-20,0

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

Raz

em

Rac

hunk

i zbi

orcz

e

Fun

dusz

e he

dgin

gow

e

Oso

by fi

zycz

ne

Ban

ki

Fun

dusz

e em

eryt

alne

Zak

łady

ubez

piec

zeni

owe

Inne

pod

mio

ty

Ban

ki c

entr

alne

iin

styt

ucje

pub

liczn

e

Pod

mio

tyni

efin

anso

we

Fun

dusz

ein

wes

tycy

jne

mld zł

6

Zadłużenie w krajowych SPW wobec inwestorów zagranicznych wg regionów* – stan według wartości nominalnej oraz struktura

Struktura geograficzna inwestorów zagranicznych posiadających krajowe SPW jest mocno zdywersyfikowana. W kwietniu 2016 r. największy udział w zadłużeniu mieli nierezydenci z Azji – 33,2%, co odpowiadało zadłużeniu w wysokości 45,8 mld zł, z czego 24,7 mld zł znajdowało się w portfelach azjatyckich banków centralnych, a 19,1 mld zł w portfelach inwestorów z Japonii. Drugi największy udział w zadłużeniu mieli nierezydenci z krajów strefy euro – 25,3% (34,9 mld zł, w tym nierezydenci z Luksemburga: 15,9 mld zł, Niemiec: 5,5 mld zł, Irlandii: 5,4 mld zł). Istotny udział w zadłużeniu w krajowych SPW wobec nierezydentów mieli także inwestorzy z Ameryki Północnej (20,0%, co odpowiadało zaangażowaniu w wysokości 27,6 mld zł, z czego 26,8 mld zł znajdowało się w portfelach nierezydentów ze Stanów Zjednoczonych). Inwestorzy z pozostałych regionów stanowili 21,5%.

Zmiana zadłużenia w krajowych SPW wobec inwestorów zagranicznych wg regionów* w kwietniu 2016 r. m/m

W kwietniu 2016 r. do spadku zadłużenia wobec nierezydentów w krajowych SPW przyczyniło się przede wszystkim zmniejszenie portfela przez inwestorów z krajów strefy euro (-7,2 mld zł, w tym z Austrii: -5,3 mld zł, Francji: -1,4 mld zł, Niemiec: -0,4 mld zł) oraz Ameryki Północnej (-3,0 mld zł, w tym ze Stanów Zjednoczonych: -2,7 mld zł). Wzrost zaangażowania zanotowano głównie w przypadku inwestorów z krajów UE spoza strefy euro (+1,0 mld zł, w tym z Wielkiej Brytanii: +0,9 mld zł).

Zmiana zadłużenia w krajowych SPW wobec inwestorów zagranicznych wg regionów* w 2016 r.

W okresie styczeń-kwiecień 2016 r. zmniejszenie zaangażowania nierezydentów w krajowych SPW wynikało przede wszystkim ze zmniejszenia portfela przez inwestorów z Ameryki Północnej (-10,3 mld zł, w tym ze Stanów Zjednoczonych: -10,0 mld zł) oraz krajów strefy euro (-8,9 mld zł, w tym z Luksemburga: -6,3 mld zł, Niemiec: -1,3 mld zł).

* ) Bez uwzględniania rachunków zbiorczych.

26,1 28,3 32,4 39,3 46,6 48,2 47,0 49,9 46,3 45,8

54,9 57,3 55,6 52,7 51,1 50,0 47,8 43,8 42,1 34,9

49,0 51,6 49,6 45,4 45,2 41,4 44,4 37,930,5

27,6

8,810,6 9,1 7,1 8,6 10,0 11,1 10,6

10,411,3

9,29,7 9,8 9,7 9,9 10,0 10,1

10,410,7

10,5

6,2 6,8 6,6 5,55,4 6,0 6,4

7,16,3

5,9

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180


mld zł

Azja (bez Bliskiego Wschodu) Europa - kraje strefy euroAmeryka Północna Europa - kraje UE spoza strefy euroEuropa - kraje spoza UE Bliski WschódAustralia i Oceania Ameryka Południowa (w tym Karaiby)Afryka

16,6% 16,9% 19,4% 24,1% 27,5% 28,7% 27,8% 30,8% 31,3% 33,2%

34,9% 34,2% 33,4%32,3% 30,1% 29,8% 28,3% 27,1% 28,5% 25,3%

31,1% 30,8% 29,8% 27,9% 26,6% 24,7% 26,2% 23,4% 20,6% 20,0%

5,6% 6,3% 5,5% 4,3% 5,0% 5,9% 6,6% 6,5% 7,0% 8,2%5,9% 5,8% 5,9% 6,0% 5,8% 6,0% 6,0% 6,5% 7,2% 7,6%3,9% 4,0% 3,9% 3,4% 3,2% 3,6% 3,8% 4,4% 4,3% 4,3%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

IV 2014 VI 2014 IX 2014 XII 2014 III 2015 VI 2015 IX 2015 XII 2015 III 2016 IV 2016Azja (bez Bliskiego Wschodu) Europa - kraje strefy euroAmeryka Północna Europa - kraje UE spoza strefy euroEuropa - kraje spoza UE Bliski WschódAustralia i Oceania Ameryka Południowa (w tym Karaiby)Afryka

1,00,4

0,0 -0,1 -0,2 -0,4 -0,5 -3,0 -7,2

-8,0

-7,0

-6,0

-5,0

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

Eur

opa

- kr

aje

UE

spoz

a st

refy

eur

o

Aus

tral

ia i

Oce

ania

Afr

yka

Am

eryk

a P

ołud

niow

a(w

tym

Kar

aiby

)

Eur

opa

- kr

aje

spoz

aU

E

Blis

ki W

schó

d

Azj

a (b

ez B

liski

ego

Wsc

hodu

)

Am

eryk

a P

ółno

cna

Eur

opa

- kr

aje

stre

fyeu

ro

mld zł

0,80,3 0,1 0,0 -0,4 -1,3 -4,0 -8,9 -10,3

-12,0

-10,0

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

Eur

opa

- kr

aje

UE

spoz

a st

refy

eur

o

Aus

tral

ia i

Oce

ania

Eur

opa

- kr

aje

spoz

aU

E

Afr

yka

Am

eryk

a P

ołud

niow

a(w

tym

Kar

aiby

)

Blis

ki W

schó

d

Azj

a (b

ez B

liski

ego

Wsc

hodu

)

Eur

opa

- kr

aje

stre

fyeu

ro

Am

eryk

a P

ółno

cna

mld zł

7

Zadłużenie w krajowych SPW wobec zagranicznych banków centralnych i instytucji publicznych wg regionów – stan według wartości nominalnej oraz struktura

W strukturze zadłużenia w krajowych SPW wobec zagranicznych banków centralnych i instytucji publicznych dominują podmioty pochodzące z Azji (67,3% udziału w kwietniu 2016 r.). Istotnymi nabywcami krajowych SPW są także banki centralne i instytucje publiczne z krajów europejskich spoza UE (22,7% udziału, przy utrzymującym się stabilnym zaangażowaniu w wysokości 8,0-8,5 mld zł) oraz z Bliskiego Wschodu (9,8%).

Zmiana zadłużenia w krajowych SPW wobec zagranicznych banków centralnych i instytucji publicznych wg regionów w kwietniu 2016 r. m/m

W kwietniu 2016 r. zadłużenie w krajowych SPW w posiadaniu zagranicznych banków centralnych i instytucji publicznych zmniejszyło się o 0,1 mld zł. Było to przede wszystkim wypadkową spadku zaangażowania inwestorów z Bliskiego Wschodu (-0,4 mld zł) oraz wzrostu portfela podmiotów z Azji (+0,2 mld zł).

Zmiana zadłużenia w krajowych SPW wobec zagranicznych banków centralnych i instytucji publicznych wg regionów w 2016 r.

W okresie styczeń-kwiecień 2016 r. zanotowano spadek zaangażowania banków centralnych i instytucji publicznych w krajowych SPW o 2,4 mld zł. Było to przede wszystkim wynikiem zmniejszenia portfela przez podmioty z Azji (-1,4 mld zł) oraz z Bliskiego Wschodu (-1,1 mld zł).

5,2 6,6 7,613,6

17,9 20,025,4 26,4 24,7 25,0

7,6 7,9 8,0

7,5

8,08,2

8,3 8,3 8,4 8,4

2,34,3 4,1

3,3

3,23,8

4,3 4,74,0 3,7

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45


mld zł

Azja (bez Bliskiego Wschodu) Europa - kraje spoza UEBliski Wschód Europa - kraje strefy euroAfryka Europa - kraje UE spoza strefy euro

34,5% 35,2% 38,4%55,5% 61,5% 62,3% 66,9% 66,8% 66,4% 67,3%

50,5% 42,0% 40,1%

30,5%27,4% 25,7% 21,7% 21,1% 22,6% 22,7%

14,9%22,7% 20,6%

13,6% 10,8% 11,7% 11,2% 12,0% 10,8% 9,8%

0%

20%

40%

60%

80%

100%


Azja (bez Bliskiego Wschodu) Europa - kraje spoza UEBliski Wschód Europa - kraje strefy euroAfryka Europa - kraje UE spoza strefy euro

-0,1

0,2

0,02 0,0 0,0 0,0 -0,4

-0,4

-0,3

-0,2

-0,1

0,0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

Raz

em

Azj

a (b

ez B

liski

ego

Wsc

hodu

)

Eur

opa

- kr

aje

spoz

aU

E

Eur

opa

- kr

aje

UE

spoz

a st

refy

eur

o

Afr

yka

Eur

opa

- kr

aje

stre

fyeu

ro

Blis

ki W

schó

d

mld zł

-2,40,1

0,0 0,0 0,0 -1,1 -1,4

-3,0

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

Raz

em

Eur

opa

- kr

aje

spoz

aU

E

Eur

opa

- kr

aje

UE

spoz

a st

refy

eur

o

Afr

yka

Eur

opa

- kr

aje

stre

fyeu

ro

Blis

ki W

schó

d

Azj

a (b

ez B

liski

ego

Wsc

hodu

)

mld zł

8

Zadłużenie w krajowych SPW wobec inwestorów zagranicznych w kwietniu 2016 r. wg krajów* – struktura i stan według wartości nominalnej

W kwietniu 2016 r. krajowe SPW znajdowały się w portfelach inwestorów zagranicznych z 55 krajów, co potwierdza wysoką dywersyfikację struktury nierezydentów. Największy udział w zadłużeniu miały podmioty z USA (24,4%, w tym głównie fundusze inwestycyjne: 14,4% udziału w zadłużenie nierezydentów w krajowych SPW), Japonii (17,4%, w tym przede wszystkim zakłady ubezpieczeń: 9,0%), Luksemburga (14,5%, w tym głównie fundusze inwestycyjne: 10,5%), Wielkiej Brytanii (7,9%, w tym banki komercyjne: 4,2%), Norwegii (7,7% – niemal wyłącznie instytucje publiczne), Niemiec (5,0%, w tym fundusze inwestycyjne: 2,3%, inne podmioty: 1,6%) oraz Irlandii (4,9%, w tym głównie fundusze inwestycyjne: 4,3%).

Zmiana zadłużenia w krajowych SPW wobec inwestorów zagranicznych wg krajów* w kwietniu 2016 r.** m/m

W kwietniu 2016 r. wzrost zaangażowania w krajowe SPW dotyczył przede wszystkim inwestorów z Wielkiej Brytanii (+0,9 mld zł, głównie banków komercyjnych). Spadki zanotowano natomiast przede wszystkim wśród inwestorów z Austrii (-5,3 mld zł), Stanów Zjednoczonych (-2,7 mld zł) oraz Francji (-1,4 mld zł) – we wszystkich przypadkach zmniejszenie zaangażowania dotyczyło głównie banków komercyjnych.

Zmiana zadłużenia w krajowych SPW wobec inwestorów zagranicznych wg krajów* w 2016 r.***

Zmniejszenie zaangażowania inwestorów zagranicznych w krajowe SPW w okresie styczeń-kwiecień 2016 r. dotyczyło głównie nierezydentów (przede wszystkim funduszy inwestycyjnych) ze Stanów Zjednoczonych (-10,0 mld zł) oraz Luksemburga (-6,3 mld zł).

* ) Bez rachunków zbiorczych i banków centralnych. ** ) Wykres przedstawia kraje o zmianie zadłużenia w wysokości co najmniej 0,3 mld PLN. *** ) Wykres przedstawia kraje o zmianie zadłużenia w wysokości co najmniej 0,5 mld PLN.

24,4%

17,4%

14,5%

7,9%

7,7%

5,0%

4,9%

3,4%

2,7%

1,8%

1,7% 1,5% 1,1%

6,2% Stany ZjednoczoneJaponiaLuksemburgWielka BrytaniaNorwegiaNiemcyIrlandiaHolandiaAustriaZjednoczone Emiraty ArabskieSzwajcariaDaniaAustraliaPozostałe kraje

26,8

19,115,9

8,6 8,45,5 5,4

3,7 2,9 2,0 1,8 1,6 1,2

6,9

0

10

20

30

Sta

ny Z

jedn

oczo

ne

Japo

nia

Luks

embu

rg

Wie

lka

Bry

tani

a

Nor

weg

ia

Nie

mcy

Irla

ndia

Hol

andi

a

Aus

tria

Zje

dnoc

zone

Em

iraty

Ara

bski

e

Szw

ajca

ria

Dan

ia

Aus

tral

ia

Poz

osta

łe k

raje

mld zł

0,90,4

-0,3 -0,3 -0,4 -0,7 -1,4 -2,7 -5,3

-6,0

-5,0

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

Wie

lka

Bry

tani

a

Aus

tral

ia

Kuw

ejt

Kor

ea P

ołud

niow

a

Nie

mcy

Japo

nia

Fra

ncja

Sta

ny Z

jedn

oczo

ne

Aus

tria

mld zł

0,5-0,6 -1,3 -2,2 -6,3 -10,0

-12,0

-9,0

-6,0

-3,0

0,0

3,0

Wie

lka

Bry

tani

a

Aus

tria

Nie

mcy

Japo

nia

Luks

embu

rg

Sta

ny Z

jedn

oczo

ne

mld zł

9

Zadłużenie SP wg rodzaju oprocentowania i indeksacji – stan według wartości nominalnej oraz struktura

W strukturze zadłużenia SP dominują instrumenty o stałym oprocentowaniu – w kwietniu 2016 r. ich udział wyniósł 77,4%. Udział instrumentów o zmiennym oprocentowaniu wyniósł 22,6%, co oznaczało spadek o 0,2 pkt proc. m/m i wzrost o 0,4 pkt proc. wobec końca 2015 r. Spadek tego udziału w kwietniu był głównie wypadkową przewagi instrumentów zmiennoprocentowych w saldzie emisji krajowych rynkowych SPW oraz emisji stałoprocentowych obligacji na rynku EUR i USD. Zwiększanie roli długu o zmiennym oprocentowaniu w latach 2012-2016 sprzyjało obniżaniu kosztów obsługi długu.

Zadłużenie krajowe SP wg rodzaju oprocentowania i indeksacji – stan według wartości nominalnej oraz struktura

W kwietniu 2016 r. udział długu o zmiennym oprocentowaniu w długu krajowym wyniósł 24,1%, tj. zwiększył się o 0,2 pkt proc. m/m i o 0,7 pkt proc. wobec końca 2015 r. Wzrost udziału w kwietniu wynikał przede wszystkim z przewagi instrumentów o zmiennym oprocentowaniu w saldzie emisji krajowych SPW, co z kolei było głównie efektem wykupu stałoprocentowej obligacji PS0416.

548,9 596,1 654,4 635,2 645,1 579,8 609,0 641,8 655,8 675,3

10,914,9

20,7 23,1 30,17,8 7,8 7,7 7,6 7,6

71,790,8

96,0 135,5 162,8145,8 163,1

185,0 195,0 199,0

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1 000

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

mld PLN

oprocentowanie stałe - nieindeksowane oprocentowanie stałe - indeksowane

oprocentowanie zmienne

86,9% 84,9% 84,9% 80,0% 77,0% 79,1% 78,1% 76,9% 76,4% 76,6%

1,7% 2,1% 2,7%2,9% 3,6% 1,1% 1,0% 0,9% 0,9% 0,9%

11,3% 12,9% 12,5% 17,1% 19,4% 19,9% 20,9% 22,2% 22,7% 22,6%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

oprocentowanie stałe - nieindeksowane oprocentowanie stałe - indeksowane

oprocentowanie zmienne

396,4 422,4 435,6 415,3 433,8359,8 383,8 408,3 429,4 431,0

10,914,9 20,7 23,1

30,1

7,87,8

7,7 7,6 7,655,469,7 68,4 104,6

120,4

101,1111,5

127,3137,5 139,6

0

100

200

300

400

500

600

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

mld PLN

oprocentowanie stałe - nieindeksowane oprocentowanie stałe - indeksowaneoprocentowanie zmienne

85,7% 83,3% 83,0% 76,5% 74,2% 76,8% 76,3% 75,2% 74,7% 74,5%

2,4% 2,9% 3,9%4,3% 5,1% 1,7% 1,5% 1,4% 1,3% 1,3%

12,0% 13,7% 13,0% 19,3% 20,6% 21,6% 22,2% 23,4% 23,9% 24,1%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

oprocentowanie stałe - nieindeksowane oprocentowanie stałe - indeksowaneoprocentowanie zmienne

10

Zadłużenie zagraniczne SP wg rodzaju oprocentowania i indeksacji – stan według wartości nominalnej oraz struktura

W kwietniu 2016 r. udział instrumentów o zmiennym oprocentowaniu w długu zagranicznym wyniósł 19,5%, tj. zmniejszył się o 0,7 pkt proc. m/m i o 0,3 pkt proc. względem końca 2015 r. Spadek udziału w kwietniu wynikał przede wszystkim z emisji dwóch obligacji stałoprocentowych – USD0426 i EUR0136. Dług o zmiennym oprocentowaniu od września 2015 r. stanowią wyłącznie kredyty z międzynarodowych instytucji finansowych (MIF), wykorzystywane ze względu na atrakcyjne warunki finansowania.

Zadłużenie SP wg rodzaju instrumentu – stan według wartości nominalnej oraz struktura

W strukturze długu SP dominują rynkowe SPW (87,8% udziału w kwietniu 2016 r.), w tym przede wszystkim instrumenty wyemitowane na rynku krajowym (61,9%). Uzupełniającym źródłem finansowania są instrumenty nierynkowe, tj. kredyty z MIF, krajowe obligacje oszczędnościowe, a także depozyty przyjmowane w ramach konsolidacji zarządzania płynnością.

152,5 173,7218,8 219,9 211,3 220,0 225,2 233,6 226,4 244,3

16,221,1

27,6 31,0 42,4 44,7 51,757,7 57,5

59,3

0

50

100

150

200

250

300

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

mld PLN

oprocentowanie stałe - nieindeksowane oprocentowanie zmienne

90,4% 89,2% 88,8% 87,7% 83,3% 83,1% 81,3% 80,2% 79,8% 80,5%

9,6% 10,8% 11,2% 12,3% 16,7% 16,9% 18,7% 19,8% 20,2% 19,5%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

oprocentowanie stałe - nieindeksowane oprocentowanie zmienne

453,0 499,3 507,2 526,1 565,7448,8 482,9 513,4 544,0 546,3

9,87,8 17,5 16,9

18,6

19,9 20,1 29,9 30,5 31,9134,1155,5 195,3 200,0

193,8

202,5 208,4215,6 210,8 228,3

34,739,4

51,2 50,960,0

62,268,4

75,7 73,1 75,4

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1 000

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

mld PLN

krajowe rynkowe krajowe nierynkowe zagraniczne rynkowe zagraniczne nierynkowe

71,7% 71,1% 65,8% 66,3% 67,5% 61,2% 61,9% 61,5% 63,4% 61,9%

1,5% 1,1%2,3% 2,1% 2,2%

2,7% 2,6% 3,6% 3,6% 3,6%

21,2% 22,2% 25,3% 25,2% 23,1% 27,6% 26,7% 25,8% 24,6% 25,9%

5,5% 5,6% 6,6% 6,4% 7,2% 8,5% 8,8% 9,1% 8,5% 8,5%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

krajowe rynkowe krajowe nierynkowe zagraniczne rynkowe zagraniczne nierynkowe

11

Zadłużenie krajowe SP wg rodzaju instrumentu – stan według wartości nominalnej oraz struktura

Zdecydowanie dominującą część krajowego długu SP stanowią obligacje rynkowe – ich udział w kwietniu 2016 r. wyniósł 93,4%. Uzupełniającym, stabilnym źródłem finansowania są obligacje oszczędnościowe, a także depozyty przyjęte od jsfp i depozyty sądowe*, których łączny udział wyniósł 3,7%. W kwietniu 2016 r. nie były przeprowadzane przetargi bonów skarbowych i w efekcie udział tych instrumentów w zadłużeniu krajowym utrzymał się na poziomie 1,1%.

Zadłużenie zagraniczne SP wg rodzaju instrumentu – stan według wartości nominalnej oraz struktura

W strukturze długu zagranicznego dominują obligacje wyemitowane na rynki zagraniczne (75,2% udziału w kwietniu 2016 r.), istotny udział mają kredyty z MIF (24,8%). W kwietniu miał miejsce wzrost udziału obligacji (o 0,9 pkt proc.), co wynikało przede wszystkim z emisji obligacji USD0426 i EUR0136.

47,5 28,0 12,0 6,1 6,5 6,5

405,4 471,3 495,2 520,0 565,7

448,8 482,9 513,4 537,6 539,8

10,4 9,49,9

10,811,2

19,520,0 21,1

0

100

200

300

400

500

600

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

mld PLN

bony skarbowe obligacje rynkoweobligacje oszczędnościowe depozyty jsfp i depozyty sądowe*pozostałe

10,3% 5,5% 2,3% 1,1% 1,1% 1,1%

87,6% 93,0% 94,4% 95,8% 96,8% 95,8% 96,0% 94,5% 93,6% 93,4%

2,0% 1,7% 1,7% 2,3% 2,2% 3,6% 3,5% 3,7%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016bony skarbowe obligacje rynkoweobligacje oszczędnościowe depozyty jsfp i depozyty sądowe*pozostałe

134,1 155,5195,3 200,0 193,8 202,5 208,4 215,6 210,8 228,3

34,238,9

50,7 50,7 59,9 62,1 68,4 75,7 73,175,4

0,50,5

0,5 0,2 0,1 0,10,0

0

50

100

150

200

250

300

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

mld PLN

obligacje zagraniczne kredyty MIF pozostałe kredyty oraz zobowiązania wymagalne

79,4% 79,8% 79,2% 79,7% 76,4% 76,5% 75,3% 74,0% 74,3% 75,2%

20,3% 20,0% 20,6% 20,2% 23,6% 23,5% 24,7% 26,0% 25,7% 24,8%

0,3% 0,3% 0,2% 0,1% 0,0% 0,0%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

obligacje zagraniczne kredyty MIF pozostałe kredyty oraz zobowiązania wymagalne

* ) Depozyty przyjęte od jsfp posiadających osobowość prawną oraz depozyty sądowe od jsfp posiadających osobowość prawną i podmiotów spoza sfp

12

Zadłużenie SP wg rodzaju waluty – stan według wartości nominalnej oraz struktura

Zgodnie z założeniami strategii zarządzania długiem, głównym źródłem finansowania potrzeb pożyczkowych budżetu państwa jest rynek krajowy. Zadłużenie nominowane w złotych w kwietniu 2016 r. wyniosło 65,6% wobec 66,9% w marcu 2016 r. i 65,1% na koniec 2015 r. Udział długu w pozostałych walutach zmienił się następująco: • EUR – wzrost o 0,5 pkt proc. m/m i spadek o

0,8 pkt proc. względem końca 2015 r., • USD – wzrost o 0,8 pkt proc. m/m i o 0,4 pkt

proc. względem końca 2015 r., • CHF – brak zmian m/m i spadek o 0,2 pkt proc.

wobec końca 2015 r., • JPY – wzrost o 0,1 pkt proc. zarówno m/m, jak

i względem końca 2015 r.

Struktura walutowa zadłużenia zagranicznego SP – bez uwzględnienia transakcji SWAP i po ich uwzględnieniu

W kwietniu 2016 r. udział zadłużenia nominowanego w EUR w długu w walutach obcych, z uwzględnieniem transakcji pochodnych, wyniósł 72,7%, pozostając powyżej minimalnego poziomu 70% przyjętego w strategii zarządzania długiem. Udział EUR zmniejszył się w kwietniu o 0,6 pkt proc., co było wypadkową emisji obligacji w USD i EUR oraz przeprowadzenia transakcji swap zamieniających część przepływów z obligacji w USD na przepływy w EUR.

462,7 507,0 524,7 543,0 584,3468,7 503,1 543,3 574,6 578,2

119,1139,3 164,8 174,0

180,0

186,6196,0

216,0 211,4 221,6

22,826,9

44,4 44,342,6

46,252,4

49,6 47,7 56,0

12,815,3

18,9 18,017,9

18,115,7

12,3 10,9 11,2

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1 000

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

mld PLN

PLN EUR USD CHF pozostałe*

73,3% 72,2% 68,0% 68,4% 69,7% 63,9% 64,5% 65,1% 66,9% 65,6%

18,9% 19,8%21,4% 21,9% 21,5%

25,4% 25,1% 25,9% 24,6% 25,1%

3,6% 3,8% 5,8% 5,6% 5,1% 6,3% 6,7% 5,9% 5,6% 6,3%2,0% 2,2% 2,5% 2,3% 2,1% 2,5% 2,0% 1,5% 1,3% 1,3%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

PLN EUR USD CHF pozostałe*

70,6% 71,5% 66,9% 69,4% 70,9% 70,5% 70,8% 74,2% 74,5% 73,0%

13,5% 13,8% 18,0% 17,6% 16,8% 17,5% 18,9% 17,0% 16,8% 18,4%7,6% 7,9% 7,7% 7,2% 7,1% 6,8% 5,7% 4,2% 3,8% 3,7%8,3% 6,9% 7,5% 5,8% 5,2% 5,2% 4,6% 4,6% 4,9% 4,9%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

Przed SWAP

EUR USD CHF pozostałe*

70,6% 71,5% 66,9% 69,4% 70,9% 70,5% 70,9% 73,0% 73,2% 72,7%

13,5% 13,8% 18,0% 17,6% 16,8% 17,0% 17,7% 15,7% 15,5% 16,3%7,6% 7,9% 7,7% 7,2% 7,1% 7,3% 6,8% 6,7% 6,4% 6,1%8,3% 6,9% 7,5% 5,8% 5,2% 5,2% 4,7% 4,6% 4,9% 4,9%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

Po SWAP

EUR USD CHF pozostałe*

* ) JPY (do 2008 r. włącznie również CAD i NOK, a do 2009 r. włącznie GBP).

13

Zadłużenie zagraniczne SP w mld waluty emisji*)**)

Na koniec kwietnia 2016 r. wartość nominalna zadłużenia w EUR wyniosła 50,3 mld EUR, co oznaczało wzrost o 0,7 mld EUR m/m. Wartość nominalna długu w USD wzrosła o 1,8 mld USD, do 14,5 mld USD. Natomiast wartość nominalna długu nominowanego w CHF i JPY pozostała bez zmian względem poprzedniego miesiąca i wyniosła odpowiednio 2,8 mld CHF oraz 412,6 mld JPY.

* ) Wykresy przedstawiają zadłużenie bez uwzględnienia transakcji SWAP, a także nie obejmują zadłużenia w CAD i NOK spłaconego w III 2009 r. oraz zadłużenia w GBP, spłaconego w XI 2010 r.

** ) Wysokość zadłużenia jest podawana na wykresach w walutach oryginalnych, natomiast w celu zachowania porównywalności proporcje kolumn odpowiadają zadłużeniu przeliczonemu na PLN.

Zadłużenia SP wg faktycznych terminów wykupu (w latach)

W kwietniu 2016 r. zadłużenie o najdłuższych terminach zapadalności (tj. powyżej 5 lat) stanowiło łącznie 40,5% długu SP, tj. spadło o 2,0 pkt proc. m/m (głównie w efekcie zmiany klasyfikacji obligacji PS0421) oraz o 2,9 pkt proc. wobec końca 2015 r. Zadłużenie o zapadalności poniżej 1 roku wyniosło 13,2%, tj. zwiększyło się o 0,4 pkt proc. m/m (do czego przyczyniła się przede wszystkim zmiana klasyfikacji obligacji PS0417 i CHF0417) oraz spadło o 0,1 pkt proc. względem końca 2015 r.

Zadłużenia krajowe SP wg faktycznych terminów wykupu (w latach)

W kwietniu 2016 r. udział zadłużenia krajowego o zapadalności powyżej 5 lat wyniósł 30,4%, co oznaczało spadek o 2,9 pkt proc. m/m (głównie w efekcie zmiany klasyfikacji obligacji PS0421) oraz o 3,6 pkt proc. wobec końca 2015 r. Udział długu o terminie wykupu poniżej 1 roku wyniósł 17,8%, tj. zwiększył się o 0,8 pkt proc. m/m (przede wszystkim na skutek zmiany klasyfikacji obligacji PS0417) oraz o 0,5 pkt proc. w porównaniu z końcem 2015 r.

29,0

35,2

37,342,6 43,4 44,9

46,0

50,7 49,550,3

8,0 9,113,0 14,3 14,1 15,3 14,9 12,7 12,7

14,5

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

EUR USD

4,6

4,9

5,25,3 5,3 5,3

4,4

3,12,8 2,8

395,3367,0

416,6

405,8462,1

461,5438,2 412,6 412,6

412,6

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

CHF JPY

18,9% 14,8% 16,8% 12,6% 8,7% 9,8% 11,5% 13,3% 12,8% 13,2%

24,4% 27,3% 20,7% 22,4% 26,2% 26,8% 23,8% 21,3% 22,2% 20,0%

16,8% 16,8% 20,5% 20,6% 22,0% 19,5% 23,1% 22,1% 22,5% 26,3%

26,9% 27,6% 29,0% 33,0% 33,7% 33,3% 32,3% 35,3% 33,5% 30,7%

12,9% 13,4% 13,1% 11,4% 9,3% 10,6% 9,5% 8,1% 8,9% 9,8%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

<=1 1-3 3-5 5-10 >10

24,0% 19,3% 21,5% 15,7% 9,6% 13,5% 14,3% 17,3% 17,1% 17,8%

28,9% 32,0% 23,3%26,2% 31,5%

34,1% 30,0% 26,2% 27,4% 24,7%

16,3% 17,0% 23,0% 24,1% 26,3%22,4% 26,2% 22,4% 22,3% 27,1%

24,2% 22,4% 24,5% 29,4% 29,0% 27,9% 25,0% 30,1% 28,3% 24,6%

6,7% 9,2% 7,6% 4,6% 3,6% 2,1% 4,6% 4,0% 5,0% 5,8%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

<=1 1-3 3-5 5-10 >10

14

Średnia zapadalność zadłużenia SP

W kwietniu 2016 r. średnia zapadalność (ATM – average time to maturity) długu SP wyniosła 5,41 roku (wzrost o 0,14 roku m/m i o 0,20 roku wobec końca 2015 r.), pozostając na poziomie zgodnym z założeniami strategii zarządzania długiem, tj. zbliżonym do 5 lat. ATM długu krajowego wydłużyło się o 0,08 roku, do 4,37 roku, co było przede wszystkim efektem wykupu obligacji PS0416, a także przewagi w nowo emitowanych rynkowych SPW instrumentów o relatywnie długich terminach zapadalności. Zgodnie ze strategią zarządzania długiem zakłada się utrzymywanie ATM długu krajowego na poziomie nie niższym niż 4 lata, a docelowo jego wydłużenie do 4,5 roku. W kwietniu 2016 r. ATM długu zagranicznego wydłużyło się o 0,13 roku (do czego przyczyniła się przede wszystkim emisja dwóch obligacji – 10- i 20-letniej), pozostając na bezpiecznym poziomie 7,30 roku.

ATR zadłużenia SP

W kwietniu 2016 r. wskaźnik ATR (ang. average time to refixing) zadłużenia SP wyniósł 4,13 roku (wzrost o 0,14 roku m/m i o 0,26 roku wobec końca 2015 r.). Wzrost ATR w kwietniu był wypadkową wydłużenia się ATR zarówno długu krajowego (o 0,06 roku, do 3,39 roku), jak i długu zagranicznego (o 0,20 roku, do 5,45 roku). Zmiany ATR obydwu kategorii długu wynikały przede wszystkim ze wzrostu ATM oraz ze zmian w udziale długu zmiennoprocentowego (wzrostu tego udziału w przypadku długu krajowego i spadku w przypadku długu zagranicznego). Zgodnie z założeniami strategii zarządzania długiem, ATR zadłużenia krajowego SP w kwietniu 2016 r. pozostawało w przedziale 2,8-3,8 roku.

Duration zadłużenia SP*

Duration długu SP w kwietniu 2016 r. wyniosło 3,81 roku, tj. zwiększyło się o 0,09 roku m/m i o 0,20 roku względem końca 2015 r. Wzrost duration w kwietniu wynikał z wydłużenia się duration zarówno długu krajowego (o 0,05 roku, do 3,16 roku), jak i zagranicznego (o 0,08 roku, do 4,88 roku). W obydwu przypadkach wzrost duration był wypadkową zmian ATR oraz wzrostu stóp procentowych. Zarówno wskaźnik ATR, jak i duration wskazują, że ryzyko stopy procentowej zadłużenia SP w 2016 r. utrzymuje się na stabilnym poziomie.

5,22 5,38 5,40 5,49 5,33 5,44 5,24 5,22 5,28 5,41

4,08 4,30 4,254,47 4,49 4,22 4,19 4,27

4,29 4,37

8,27 8,147,77 7,63

7,197,50

7,08 6,887,17 7,30

3

4

5

6

7

8

9

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

lata

dług ogółem dług krajowy dług zagraniczny

4,54 4,46 4,33 4,294,03

4,313,97 3,87 3,99 4,13

3,53 3,483,25 3,29 3,28 3,33

3,173,24 3,33 3,39

7,256,96

6,55 6,38

5,685,98

5,354,98

5,25 5,45

2

3

4

5

6

7

8

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

lata


3,56 3,693,52

3,78 3,66 3,76 3,70 3,61 3,73 3,81

2,88 2,972,80

3,01 3,09 3,00 3,03 3,04 3,11 3,16

5,31 5,39

4,965,27

4,754,95

4,764,54

4,80 4,88

2

3

4

5

6

2009 2010 2011 2012 2013 II 2014 2014 2015 III 2016 IV 2016

lata


* ) bez obligacji indeksowanych

15

45 7

53

75 0

24 81 2

13

64 9

01

66 1

81 76 2

21

23 2

44 30 0

24

26 2

01

28 6

59

28 7

86

1 07

3 8 52

9

1 24

70

10 000

20 000

30 000

40 000

50 000

60 000

70 000

80 000

90 000

100 000

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2028 2029 2037

mln PLN

Zapadalno ść zadłu żenia krajowego w obligacjach skarbowych wg stanu na dzień 30 kwietnia 2016 r.

obligacje oszczędnościowe

obligacje rynkowe

680

3 63

2

4 67

8

7 52

7

6 98

8 7 74

4

5 89

0

4 22

4

7 63

4

5 00

5

4 61

6

1 93

1

797

702

598

384

275 54

0

708

769

1 66

6

576

371

106

85 84 66 48 47 22

500

0

1 000

2 000

3 000

4 000

5 000

6 000

7 000

8 000

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

2028

2029

2030

2031

2032

2033

2034

2035

2036

2037

2038

2039

2040

2041

2042

2043

2044

2045

2055

mln EUR

Zapadalno ść zadłu żenia zagranicznego (obligacje i kredyty) wg stanu na dzień 30 kwietnia 2016 r.

kredytyobligacje

48,7

91,0

101,

8

98,1

97,0

110,

4

49,2

48,6

59,9

50,7

49,1

8,5

4,6 11

,6

2,6

1,7

1,2

2,4

3,1

3,4 7,

3

3,8

1,6

0,5

0,4

0,4

0,3

0,2

0,2

0,1 2,2

0

20

40

60

80

100

120

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

2028

2029

2030

2031

2032

2033

2034

2035

2036

2037

2038

2039

2040

2041

2042

2043

2044

2045

2055

mld PLNZapadalno ść zadłu żenia Skarbu Pa ństwa (obligacje skarbowe i kredyty) wg stanu

na dzień 30 kwietnia 2016 r.

dług zagraniczny

dług krajowy

*) Dane nie uwzględniają części zadłużenia krajowego SP stanowiącego instrumenty krótkoterminowe: (a) o terminie zapadalności w 2016 r. – pozostały dług SP (głównie przyjęte depozyty oraz zobowiązania wymagalne) o wartości 21.117 mln zł oraz (b) o terminie zapadalności w 2017 r. – przyjęte depozyty o wartości 37 mln zł.

*) Dane nie uwzględniają części zadłużenia zagranicznego SP: zobowiązania wymagalne (5,4 mln zł) o terminie zapadalności w 2016 r.

16

Tablica 4. Zadłużenie Skarbu Państwa wg kryterium miejsca emisji w układzie wg instrumentów (w mln zł)


w % III 2016

struktura III 2016

w % IV 2016

struktura IV 2016

w %

zmiana zmiana

IV 2016 – III 2016

IV 2016 – XII 2015

w mln zł w % w mln zł w % Zadłużenie Skarbu Państwa 834 550,6 100,0 858 423,4 100,0 881 873,7 100,0 23 450,3 2,7 47 323,1 5,7 I. Zadłużenie krajowe Skarbu Państwa 543 262,2 65,1 574 572,0 66,9 578 209,0 65,6 3 637,0 0,6 34 946,8 6,4 1. Zadłużenie z tytułu SPW 523 695,5 62,8 554 610,9 64,6 557 055,7 63,2 2 444,7 0,4 33 360,2 6,4 1.1. Rynkowe SPW 513 385,1 61,5 544 037,0 63,4 546 292,2 61,9 2 255,1 0,4 32 907,1 6,4 oprocentowanie stałe - nieindeksowane 384 567,5 46,1 405 115,1 47,2 405 312,3 46,0 197,2 0,0 20 744,8 5,4

bony skarbowe 0,0 0,0 6 482,3 0,8 6 482,3 0,7 0,0 0,0 6 482,3 - obligacje OK 38 928,4 4,7 34 841,4 4,1 36 583,3 4,1 1 741,9 5,0 -2 345,1 -6,0 obligacje PS 172 868,0 20,7 181 358,9 21,1 175 290,7 19,9 -6 068,2 -3,3 2 422,6 1,4 obligacje DS 139 393,4 16,7 149 041,9 17,4 153 578,4 17,4 4 536,6 3,0 14 185,1 10,2 obligacje WS 33 377,6 4,0 33 390,6 3,9 33 377,6 3,8 -13,0 0,0 0,0 0,0

oprocentowanie stałe - indeksowane 7 677,1 0,9 7 624,7 0,9 7 616,4 0,9 -8,3 -0,1 -60,8 -0,8 obligacje IZ 7 677,1 0,9 7 624,7 0,9 7 616,4 0,9 -8,3 -0,1 -60,8 -0,8

oprocentowanie zmienne 121 140,5 14,5 131 297,2 15,3 133 363,4 15,1 2 066,3 1,6 12 223,0 10,1 obligacje WZ 121 140,5 14,5 131 297,2 15,3 133 363,4 15,1 2 066,3 1,6 12 223,0 10,1

1.2. Oszczędnościowe SPW 10 310,4 1,2 10 573,9 1,2 10 763,5 1,2 189,6 1,8 453,1 4,4 oprocentowanie stałe 4 147,5 0,5 4 336,7 0,5 4 517,2 0,5 180,6 4,2 369,8 8,9

obligacje KOS 1 355,7 0,2 873,8 0,1 872,9 0,1 -1,0 -0,1 -482,8 -35,6 obligacje DOS 2 791,8 0,3 3 462,8 0,4 3 644,3 0,4 181,5 5,2 852,6 30,5

oprocentowanie zmienne 6 162,9 0,7 6 237,3 0,7 6 246,3 0,7 9,0 0,1 83,4 1,4 obligacje TOZ 534,4 0,1 569,9 0,1 579,6 0,1 9,8 1,7 45,2 8,5 obligacje COI 1 656,2 0,2 1 640,7 0,2 1 632,5 0,2 -8,2 -0,5 -23,6 -1,4 obligacje EDO 3 972,3 0,5 4 026,7 0,5 4 034,1 0,5 7,4 0,2 61,8 1,6

2. Pozostałe zadłużenie Skarbu Państwa 19 566,7 2,3 19 961,1 2,3 21 153,3 2,4 1 192,2 6,0 1 586,6 8,1 depozyty jsfp* 15 444,9 1,9 15 981,5 1,9 17 142,9 1,9 1 161,5 7,3 1 698,0 11,0 depozyty sądowe** 4 096,4 0,5 3 972,9 0,5 4 003,7 0,5 30,8 0,8 -92,7 -2,3 zobowiązania wymagalne 22,0 0,0 3,3 0,0 3,3 0,0 0,0 0,0 -18,7 -85,0 inne 3,5 0,0 3,5 0,0 3,5 0,0 0,0 0,0 0,0 -0,4

II. Zadłu żenie zagraniczne Skarbu Państwa 291 288,4 34,9 283 851,4 33,1 303 664,7 34,4 19 813,3 7,0 12 376,3 4,2 1. Zadłużenie z tytułu SPW 215 629,4 25,8 210 789,3 24,6 228 294,2 25,9 17 504,9 8,3 12 664,8 5,9 1.1. Rynkowe SPW 215 629,4 25,8 210 789,3 24,6 228 294,2 25,9 17 504,9 8,3 12 664,8 5,9 oprocentowanie stałe 215 629,4 25,8 210 789,3 24,6 228 294,2 25,9 17 504,9 8,3 12 664,8 5,9

EUR 140 382,3 16,8 138 390,1 16,1 146 215,5 16,6 7 825,5 5,7 5 833,2 4,2 USD 49 544,0 5,9 47 739,3 5,6 55 976,4 6,3 8 237,1 17,3 6 432,4 13,0 CHF 12 330,3 1,5 10 853,1 1,3 11 179,8 1,3 326,7 3,0 -1 150,6 -9,3 JPY 13 372,8 1,6 13 806,8 1,6 14 922,5 1,7 1 115,7 8,1 1 549,7 11,6

oprocentowanie zmienne 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 - 0,0 - 2. Kredyty zagraniczne 75 652,5 9,1 73 056,7 8,5 75 365,1 8,5 2 308,4 3,2 -287,4 -0,4 oprocentowanie stałe 17 931,1 2,1 15 588,0 1,8 16 019,5 1,8 431,5 2,8 -1 911,6 -10,7

EUR 17 931,1 2,1 15 588,0 1,8 16 019,5 1,8 431,5 2,8 -1 911,6 -10,7 oprocentowanie zmienne 57 721,4 6,9 57 468,8 6,7 59 345,6 6,7 1 876,9 3,3 1 624,2 2,8

EUR 57 721,4 6,9 57 468,8 6,7 59 345,6 6,7 1 876,9 3,3 1 624,2 2,8 3. Pozostałe zadłużenie Skarbu Państwa 6,5 0,0 5,4 0,0 5,4 0,0 0,0 0,0 -1,2 -17,8

* ) Depozyty przyjęte od jsfp posiadających osobowość prawną ** ) Depozyty sądowe od jsfp posiadających osobowość prawną i podmiotów spoza sfp

17

Tablica 5. Zadłużenie Skarbu Państwa w układzie podmiotowym (w mln zł)


w % III 2016

struktura III 2016

w % IV 2016

struktura IV 2016

w %


IV 2016 – XII 2015

w mln zł w % w mln zł w % Zadłużenie Skarbu Państwa 834 550,6 100,0 858 423,4 100,0 881 873,7 100,0 23 450,3 2,7 47 323,1 5,7 I. Zadłużenie Skarbu Państwa wobec rezydentów 350 092,5 41,9 400 352,7 46,6 407 560,8 46,2 7 208,1 1,8 57 468,3 16,4 Krajowy sektor bankowy 184 177,6 22,1 233 510,1 27,2 237 564,0 26,9 4 053,9 1,7 53 386,4 29,0 1. Krajowe SPW 171 499,8 20,5 218 288,0 25,4 221 166,3 25,1 2 878,3 1,3 49 666,5 29,0 1.1. Rynkowe SPW 171 499,8 20,5 218 288,0 25,4 221 166,3 25,1 2 878,3 1,3 49 666,5 29,0

bony skarbowe 0,0 0,0 5 831,2 0,7 5 831,2 0,7 0,0 0,0 5 831,2 - obligacje OK 13 945,9 1,7 21 167,4 2,5 22 188,7 2,5 1 021,3 4,8 8 242,8 59,1 obligacje PS 57 422,7 6,9 77 417,0 9,0 75 714,1 8,6 -1 702,9 -2,2 18 291,4 31,9 obligacje DS 20 736,7 2,5 26 730,8 3,1 28 031,3 3,2 1 300,5 4,9 7 294,6 35,2 obligacje WS 2 879,1 0,3 2 650,0 0,3 2 823,0 0,3 173,0 6,5 -56,0 -1,9 obligacje IZ 1 500,9 0,2 1 630,6 0,2 1 749,8 0,2 119,1 7,3 248,9 16,6 obligacje WZ 75 014,5 9,0 82 861,0 9,7 84 828,2 9,6 1 967,3 2,4 9 813,7 13,1

1.2. Oszczędnościowe SPW 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 - 0,0 - obligacje KOS 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 - 0,0 - obligacje DOS 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 - 0,0 - obligacje TOZ 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 - 0,0 - obligacje COI 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 - 0,0 - obligacje EDO 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 - 0,0 -

2. Pozostałe zadłużenie Skarbu Państwa 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 - 0,0 - depozyty jsfp* 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 - 0,0 - depozyty sądowe** 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 - 0,0 - zobowiązania wymagalne 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 - 0,0 - inne 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 - 0,0 -

3. Zagraniczne SPW 12 677,8 1,5 15 222,1 1,8 16 397,7 1,9 1 175,6 7,7 3 719,9 29,3 Krajowy sektor pozabankowy 165 914,9 19,9 166 842,7 19,4 169 996,8 19,3 3 154,1 1,9 4 081,9 2,5 1. Krajowe SPW 145 436,2 17,4 146 108,4 17,0 147 578,3 16,7 1 470,0 1,0 2 142,2 1,5 1.1. Rynkowe SPW 135 140,1 16,2 135 549,7 15,8 136 830,1 15,5 1 280,4 0,9 1 690,0 1,3

bony skarbowe 0,0 0,0 600,5 0,1 600,5 0,1 0,0 0,0 600,5 - obligacje OK 10 750,6 1,3 7 690,6 0,9 7 948,0 0,9 257,5 3,3 -2 802,6 -26,1 obligacje PS 43 653,2 5,2 40 126,0 4,7 39 848,6 4,5 -277,4 -0,7 -3 804,7 -8,7 obligacje DS 30 865,1 3,7 31 943,4 3,7 33 212,6 3,8 1 269,2 4,0 2 347,5 7,6 obligacje WS 16 384,7 2,0 16 616,1 1,9 16 234,3 1,8 -381,8 -2,3 -150,4 -0,9 obligacje IZ 2 898,5 0,3 3 416,2 0,4 3 387,7 0,4 -28,5 -0,8 489,2 16,9 obligacje WZ 30 588,0 3,7 35 156,9 4,1 35 598,4 4,0 441,5 1,3 5 010,4 16,4

1.2. Oszczędnościowe SPW 10 296,0 1,2 10 558,7 1,2 10 748,2 1,2 189,5 1,8 452,2 4,4 obligacje KOS 1 354,9 0,2 873,1 0,1 872,1 0,1 -1,0 -0,1 -482,7 -35,6 obligacje DOS 2 788,8 0,3 3 459,5 0,4 3 640,9 0,4 181,4 5,2 852,2 30,6 obligacje TOZ 534,1 0,1 569,1 0,1 578,8 0,1 9,8 1,7 44,8 8,4 obligacje COI 1 653,5 0,2 1 637,8 0,2 1 629,6 0,2 -8,1 -0,5 -23,9 -1,4 obligacje EDO 3 964,8 0,5 4 019,3 0,5 4 026,7 0,5 7,4 0,2 61,9 1,6

2. Pozostałe zadłużenie Skarbu Państwa 19 554,2 2,3 19 948,4 2,3 21 140,6 2,4 1 192,2 6,0 1 586,4 8,1 depozyty jsfp* 15 444,9 1,9 15 981,5 1,9 17 142,9 1,9 1 161,5 7,3 1 698,0 11,0 depozyty sądowe** 4 083,9 0,5 3 960,2 0,5 3 990,9 0,5 30,8 0,8 -92,9 -2,3 zobowiązania wymagalne 22,0 0,0 3,3 0,0 3,3 0,0 0,0 0,0 -18,7 -85,0 inne 3,5 0,0 3,5 0,0 3,5 0,0 0,0 0,0 0,0 -0,4

3. Zagraniczne SPW 924,6 0,1 785,9 0,1 1 277,9 0,1 491,9 62,6 353,3 38,2 II. Zadłu żenie Skarbu Państwa wobec nierezydentów 484 458,1 58,1 458 070,7 53,4 474 312,9 53,8 16 242,2 3,5 -10 145,2 -2,1 1. Krajowe SPW 206 759,5 24,8 190 214,6 22,2 188 311,1 21,4 -1 903,5 -1,0 -18 448,5 -8,9 1.1. Rynkowe SPW 206 745,2 24,8 190 199,4 22,2 188 295,8 21,4 -1 903,6 -1,0 -18 449,4 -8,9

bony skarbowe 0,0 0,0 50,7 0,0 50,7 0,0 0,0 0,0 50,7 - obligacje OK 14 231,8 1,7 5 983,4 0,7 6 446,5 0,7 463,1 7,7 -7 785,3 -54,7 obligacje PS 71 792,1 8,6 63 815,9 7,4 59 728,0 6,8 -4 087,8 -6,4 -12 064,1 -16,8 obligacje DS 87 791,6 10,5 90 367,7 10,5 92 334,6 10,5 1 966,9 2,2 4 543,0 5,2 obligacje WS 14 113,9 1,7 14 124,6 1,6 14 320,3 1,6 195,8 1,4 206,4 1,5 obligacje IZ 3 277,8 0,4 2 577,8 0,3 2 478,9 0,3 -99,0 -3,8 -798,9 -24,4 obligacje WZ 15 537,9 1,9 13 279,3 1,5 12 936,8 1,5 -342,5 -2,6 -2 601,1 -16,7

1.2. Oszczędnościowe SPW 14,3 0,0 15,2 0,0 15,3 0,0 0,1 0,5 0,9 6,6 obligacje KOS 0,8 0,0 0,7 0,0 0,7 0,0 0,0 0,0 -0,1 -13,2 obligacje DOS 3,0 0,0 3,4 0,0 3,4 0,0 0,1 2,3 0,4 14,3 obligacje TOZ 0,3 0,0 0,8 0,0 0,8 0,0 0,0 1,3 0,5 138,2 obligacje COI 2,6 0,0 2,9 0,0 2,9 0,0 0,0 -0,5 0,3 10,5 obligacje EDO 7,5 0,0 7,4 0,0 7,4 0,0 0,0 0,0 -0,1 -1,4

2. Zagraniczne SPW 202 027,0 24,2 194 781,3 22,7 210 618,7 23,9 15 837,3 8,1 8 591,6 4,3 3. Kredyty zagraniczne 75 652,5 9,1 73 056,7 8,5 75 365,1 8,5 2 308,4 3,2 -287,4 -0,4

Europejski Bank Inwestycyjny 43 996,0 5,3 41 440,1 4,8 42 715,9 4,8 1 275,8 3,1 -1 280,1 -2,9 Bank Światowy 30 763,1 3,7 30 724,3 3,6 31 727,8 3,6 1 003,4 3,3 964,7 3,1 Bank Rozwoju Rady Europy 893,4 0,1 892,3 0,1 921,4 0,1 29,1 3,3 28,0 3,1

4. Pozostałe zadłużenie Skarbu Państwa 19,0 0,0 18,1 0,0 18,1 0,0 0,0 0,0 -1,0 -5,1

* ) Depozyty przyjęte od jsfp posiadających osobowość prawną ** ) Depozyty sądowe od jsfp posiadających osobowość prawną i podmiotów krajowych spoza sfp

18

Tablica 6. Zadłużenie Skarbu Państwa wg kryterium miejsca emisji oraz faktycznych terminów wykupu (w mln zł)


w % III 2016

struktura III 2016

w % IV 2016

struktura IV 2016

w %


IV 2016 – XII 2015

w mln zł w % w mln zł w % Razem 834 550,6 100,0 858 423,4 100,0 881 873,7 100,0 23 450,3 2,7 47 323,1 5,7

do 1 roku (włącznie) 110 837,2 13,3 110 238,4 12,8 116 656,1 13,2 6 417,7 5,8 5 818,9 5,2 od 1 roku do 3 lat (włącznie) 177 416,4 21,3 190 896,6 22,2 176 721,0 20,0 -14 175,6 -7,4 -695,4 -0,4 od 3 do 5 lat (włącznie) 184 305,7 22,1 193 108,5 22,5 231 605,5 26,3 38 497,0 19,9 47 299,9 25,7 od 5 do 10 lat (włącznie) 294 648,4 35,3 287 627,8 33,5 270 744,6 30,7 -16 883,2 -5,9 -23 903,9 -8,1 powyżej 10 lat 67 342,8 8,1 76 552,1 8,9 86 146,5 9,8 9 594,4 12,5 18 803,6 27,9

I. Zadłużenie krajowe 543 262,2 65,1 574 572,0 66,9 578 209,0 65,6 3 637,0 0,6 34 946,8 6,4 do 1 roku (włącznie) 94 157,4 11,3 98 039,6 11,4 103 013,4 11,7 4 973,8 5,1 8 855,9 9,4 od 1 roku do 3 lat (włącznie) 142 255,2 17,0 157 174,8 18,3 142 705,8 16,2 -14 469,0 -9,2 450,6 0,3 od 3 do 5 lat (włącznie) 121 878,1 14,6 128 111,6 14,9 156 619,4 17,8 28 507,8 22,3 34 741,3 28,5 od 5 do 10 lat (włącznie) 163 382,4 19,6 162 456,5 18,9 142 485,3 16,2 -19 971,1 -12,3 -20 897,1 -12,8 powyżej 10 lat 21 589,1 2,6 28 789,6 3,4 33 385,2 3,8 4 595,6 16,0 11 796,1 54,6

1.1. SPW rynkowe 513 385,1 61,5 544 037,0 63,4 546 292,2 61,9 2 255,1 0,4 32 907,1 6,4 o oprocentowaniu stałym 384 567,5 46,1 405 115,1 47,2 405 312,3 46,0 197,2 0,0 20 744,8 5,4

do 1 roku (włącznie) 66 509,6 8,0 51 469,5 6,0 55 214,6 6,3 3 745,1 7,3 -11 295,0 -17,0 od 1 roku do 3 lat (włącznie) 98 665,4 11,8 109 622,2 12,8 94 997,0 10,8 -14 625,3 -13,3 -3 668,4 -3,7 od 3 do 5 lat (włącznie) 89 150,0 10,7 89 285,3 10,4 116 099,6 13,2 26 814,3 30,0 26 949,6 30,2 od 5 do 10 lat (włącznie) 111 405,4 13,3 125 948,5 14,7 105 616,0 12,0 -20 332,5 -16,1 -5 789,4 -5,2 powyżej 10 lat 18 837,1 2,3 28 789,6 3,4 33 385,2 3,8 4 595,6 16,0 14 548,1 77,2

indeksowane 7 677,1 0,9 7 624,7 0,9 7 616,4 0,9 -8,3 -0,1 -60,8 -0,8 do 1 roku (włącznie) 4 672,5 0,6 4 640,6 0,5 4 635,5 0,5 -5,1 -0,1 -37,0 -0,8 od 1 roku do 3 lat (włącznie) 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 - 0,0 - od 5 do 10 lat (włącznie) 3 004,7 0,4 2 984,1 0,3 2 980,9 0,3 -3,3 -0,1 -23,8 -0,8

o oprocentowaniu zmiennym 121 140,5 14,5 131 297,2 15,3 133 363,4 15,1 2 066,3 1,6 12 223,0 10,1 do 1 roku (włącznie) 0,0 0,0 19 207,5 2,2 19 207,5 2,2 0,0 0,0 19 207,5 - od 1 roku do 3 lat (włącznie) 40 081,7 4,8 43 107,6 5,0 43 107,6 4,9 0,0 0,0 3 025,8 7,5 od 3 do 5 lat (włącznie) 31 169,3 3,7 37 239,6 4,3 38 926,3 4,4 1 686,8 4,5 7 757,0 24,9 od 5 do 10 lat (włącznie) 47 137,4 5,6 31 742,5 3,7 32 122,0 3,6 379,5 1,2 -15 015,4 -31,9 powyżej 10 lat 2 752,0 0,3 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 - -2 752,0 -100,0

1.2. SPW oszczędnościowe 10 310,4 1,2 10 573,9 1,2 10 763,5 1,2 189,6 1,8 453,1 4,4 o oprocentowaniu stałym 4 147,5 0,5 4 336,7 0,5 4 517,2 0,5 180,6 4,2 369,8 8,9

do 1 roku (włącznie) 2 520,8 0,3 1 841,6 0,2 1 862,1 0,2 20,4 1,1 -658,7 -26,1 od 1 roku do 3 lat (włącznie) 1 626,7 0,2 2 495,0 0,3 2 655,1 0,3 160,1 6,4 1 028,5 63,2

o oprocentowaniu zmiennym 6 162,9 0,7 6 237,3 0,7 6 246,3 0,7 9,0 0,1 83,4 1,4 do 1 roku (włącznie) 887,8 0,1 919,2 0,1 940,3 0,1 21,1 2,3 52,5 5,9 od 1 roku do 3 lat (włącznie) 1 881,4 0,2 1 950,0 0,2 1 946,1 0,2 -3,8 -0,2 64,8 3,4 od 3 do 5 lat (włącznie) 1 558,8 0,2 1 586,7 0,2 1 593,4 0,2 6,7 0,4 34,6 2,2 od 5 do 10 lat (włącznie) 1 834,9 0,2 1 781,3 0,2 1 766,4 0,2 -14,9 -0,8 -68,5 -3,7

2. Pozostałe zadłużenie Skarbu Państwa 19 566,7 2,3 19 961,1 2,3 21 153,3 2,4 1 192,2 6,0 1 586,6 8,1 do 1 roku (włącznie) 19 566,7 2,3 19 961,1 2,3 21 153,3 2,4 1 192,2 6,0 1 586,6 8,1

II. Zadłu żenie zagraniczne 291 288,4 34,9 283 851,4 33,1 303 664,7 34,4 19 813,3 7,0 12 376,3 4,2 do 1 roku (włącznie) 16 679,8 2,0 12 198,9 1,4 13 642,8 1,5 1 443,9 11,8 -3 037,1 -18,2 od 1 roku do 3 lat (włącznie) 35 161,3 4,2 33 721,8 3,9 34 015,2 3,9 293,4 0,9 -1 146,0 -3,3 od 3 do 5 lat (włącznie) 62 427,6 7,5 64 996,9 7,6 74 986,2 8,5 9 989,3 15,4 12 558,6 20,1 od 5 do 10 lat (włącznie) 131 266,1 15,7 125 171,3 14,6 128 259,2 14,5 3 087,9 2,5 -3 006,8 -2,3 powyżej 10 lat 45 753,7 5,5 47 762,5 5,6 52 761,3 6,0 4 998,8 10,5 7 007,6 15,3

1. Obligacje zagraniczne 215 629,4 25,8 210 789,3 24,6 228 294,2 25,9 17 504,9 8,3 12 664,8 5,9 o oprocentowaniu stałym 215 629,4 25,8 210 789,3 24,6 228 294,2 25,9 17 504,9 8,3 12 664,8 5,9

do 1 roku (włącznie) 11 862,7 1,4 9 373,4 1,1 10 725,2 1,2 1 351,8 14,4 -1 137,5 -9,6 od 1 roku do 3 lat (włącznie) 26 724,4 3,2 25 443,0 3,0 25 466,1 2,9 23,0 0,1 -1 258,3 -4,7 od 3 do 5 lat (włącznie) 49 559,0 5,9 52 148,4 6,1 61 657,9 7,0 9 509,5 18,2 12 098,9 24,4 od 5 do 10 lat (włącznie) 107 681,1 12,9 101 544,2 11,8 103 860,4 11,8 2 316,3 2,3 -3 820,6 -3,5 powyżej 10 lat 19 802,3 2,4 22 280,4 2,6 26 584,7 3,0 4 304,3 19,3 6 782,4 34,3

o oprocentowaniu zmiennym 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 - 0,0 - 2. Kredyty zagraniczne 75 652,5 9,1 73 056,7 8,5 75 365,1 8,5 2 308,4 3,2 -287,4 -0,4 o oprocentowaniu stałym 17 931,1 2,1 15 588,0 1,8 16 019,5 1,8 431,5 2,8 -1 911,6 -10,7

do 1 roku (włącznie) 3 737,1 0,4 1 701,4 0,2 1 757,0 0,2 55,6 3,3 -1 980,1 -53,0 od 1 roku do 3 lat (włącznie) 5 178,5 0,6 5 013,4 0,6 5 177,1 0,6 163,7 3,3 -1,4 0,0 od 3 do 5 lat (włącznie) 2 394,2 0,3 2 345,8 0,3 2 373,5 0,3 27,6 1,2 -20,8 -0,9 od 5 do 10 lat (włącznie) 4 627,4 0,6 4 638,9 0,5 4 790,4 0,5 151,5 3,3 163,0 3,5 powyżej 10 lat 1 993,9 0,2 1 888,4 0,2 1 921,5 0,2 33,1 1,8 -72,4 -3,6

o oprocentowaniu zmiennym 57 721,4 6,9 57 468,8 6,7 59 345,6 6,7 1 876,9 3,3 1 624,2 2,8 do 1 roku (włącznie) 1 073,6 0,1 1 118,8 0,1 1 155,3 0,1 36,5 3,3 81,7 7,6 od 1 roku do 3 lat (włącznie) 3 258,4 0,4 3 265,4 0,4 3 372,0 0,4 106,6 3,3 113,6 3,5 od 3 do 5 lat (włącznie) 10 474,3 1,3 10 502,7 1,2 10 954,8 1,2 452,1 4,3 480,5 4,6 od 5 do 10 lat (włącznie) 18 957,6 2,3 18 988,3 2,2 19 608,4 2,2 620,1 3,3 650,8 3,4 powyżej 10 lat 23 957,5 2,9 23 593,7 2,7 24 255,1 2,8 661,4 2,8 297,6 1,2

3. Pozostałe zadłużenie Skarbu Państwa 6,5 0,0 5,4 0,0 5,4 0,0 0,0 0,0 -1,2 -17,8 do 1 roku (włącznie) 6,5 0,0 5,4 0,0 5,4 0,0 0,0 0,0 -1,2 -17,8

19

Tablica 7. Zadłużenie SP wg kryterium miejsca emisji wyrażone w mln EUR (wg nominału)

Wyszczególnienie XII 2015 III 2016 IV 2016

zmiana zmiana

IV 2016 – III 2016 IV 2016 – XII 2015

w mln EUR w %

w mln EUR w %

Zadłużenie Skarbu Państwa 195 834,9 201 111,3 200 071,2 -1 040,1 -0,5 4 236,2 2,2 I. Zadłużenie krajowe Skarbu Państwa 127 481,5 134 610,6 131 178,6 -3 432,0 -2,5 3 697,1 2,9 1. Dług z tytułu SPW 122 889,9 129 934,2 126 379,5 -3 554,6 -2,7 3 489,6 2,8 1.1. Rynkowe SPW 120 470,5 127 456,9 123 937,6 -3 519,3 -2,8 3 467,1 2,9 - bony skarbowe 0,0 1 518,7 1 470,6 -48,0 -3,2 1 470,6 - - obligacje skarbowe wyemitowane na rynek krajowy 120 470,5 125 938,2 122 467,0 -3 471,3 -2,8 1 996,4 1,7 1.2. Obligacje oszczędnościowe 2 419,4 2 477,3 2 441,9 -35,3 -1,4 22,5 0,9 2. Pozostałe zadłużenie krajowe SP 4 591,5 4 676,5 4 799,1 122,6 2,6 207,6 4,5 II. Zadłu żenie zagraniczne Skarbu Państwa 68 353,5 66 500,7 68 892,6 2 391,9 3,6 539,1 0,8 1. Dług z tytułu SPW 50 599,4 49 383,7 51 793,2 2 409,6 4,9 1 193,8 2,4 2. Dług z tytułu kredytów 17 752,6 17 115,7 17 098,1 -17,6 -0,1 -654,4 -3,7 2.1. Bank Światowy 7 218,8 7 198,1 7 198,1 0,0 0,0 -20,7 -0,3 2.2. Europejski Bank Inwestycyjny 10 324,1 9 708,6 9 691,0 -17,6 -0,2 -633,1 -6,1 2.3. Bank Rozwoju Rady Europy 209,6 209,0 209,0 0,0 0,0 -0,6 -0,3 3. Pozostałe zadłużenie zagraniczne SP 1,5 1,3 1,2 0,0 -3,2 -0,3 -20,5 Kurs przyjęty do obliczeń (EUR/PLN) 4,2615 4,2684 4,4078 0,1 3,3 0,1 3,4

Tablica 8. Zadłużenie SP wg kryterium miejsca emisji wyrażone w mln USD (wg nominału)

Wyszczególnienie XII 2015 III 2016 IV 2016

zmiana zmiana

IV 2016 – III 2016 IV 2016 – XII 2015

w mln USD w %

w mln USD w %

Zadłużenie Skarbu Państwa 213 927,0 228 364,8 227 650,8 -714,0 -0,3 13 723,8 6,4 I. Zadłużenie krajowe Skarbu Państwa 139 258,7 152 852,4 149 261,5 -3 590,9 -2,3 10 002,7 7,2 1. Dług z tytułu SPW 134 243,0 147 542,1 143 800,8 -3 741,3 -2,5 9 557,8 7,1 1.1. Rynkowe SPW 131 600,1 144 729,2 141 022,3 -3 706,9 -2,6 9 422,2 7,2 - bony skarbowe 0,0 1 724,5 1 673,4 -51,1 -3,0 1 673,4 - - obligacje skarbowe wyemitowane na rynek krajowy 131 600,1 143 004,7 139 348,9 -3 655,8 -2,6 7 748,8 5,9 1.2. Obligacje oszczędnościowe 2 642,9 2 813,0 2 778,5 -34,4 -1,2 135,6 5,1 2. Pozostałe zadłużenie krajowe SP 5 015,7 5 310,2 5 460,6 150,4 2,8 444,9 8,9 II. Zadłu żenie zagraniczne Skarbu Państwa 74 668,3 75 512,5 78 389,4 2 876,9 3,8 3 721,1 5,0 1. Dług z tytułu SPW 55 274,0 56 075,9 58 932,9 2 857,0 5,1 3 658,9 6,6 2. Dług z tytułu kredytów 19 392,6 19 435,2 19 455,1 19,9 0,1 62,5 0,3 2.1. Bank Światowy 7 885,7 8 173,5 8 190,3 16,8 0,2 304,6 3,9 2.2. Europejski Bank Inwestycyjny 11 277,9 11 024,2 11 026,9 2,6 0,0 -251,0 -2,2 2.3. Bank Rozwoju Rady Europy 229,0 237,4 237,9 0,5 0,2 8,9 3,9 3. Pozostałe zadłużenie zagraniczne SP 1,7 1,4 1,4 0,0 -3,0 -0,3 -17,2 Kurs przyjęty do obliczeń (USD/PLN) 3,9011 3,7590 3,8738 0,1 3,1 0,0 -0,7

Ministerstwo Finansów Departament Długu Publicznego tel. +48 22 694 50 00 [email protected]

zadłużenie skarbu państwa 4/2016

Documents