Москва, октябрь 2010

Москва, октябрь 2010

Тел.: (495) 772-97-42, http: //www.tfgroup.ru

Использование финансовых инструментов

срочного рынка при размещении пенсионных

резервов

.

Законодательная база, определяющая порядок использования инструментов срочного рынка:

1. Федеральный закон № 75 «О негосударственных пенсионных фондах» от 07.05.1998 г.

2. Постановление Правительства РФ № 63 «Правила размещения пенсионных резервов НПФ и контроля за их размещением» от 01.02.2007 г. (п. 20; п. 30.).

3. Приказ ФСФР № 09-45/пз-н от 10.11.2009 г. «О снижении рисков, связанных с ДУ активами инвестиционных фондов, размещением средств пенсионных резервов, инвестированием средств пенсионных накоплений и накоплений для жилищного обеспечения военнослужащих» .

4. Использование инструментов срочного рынка при размещении пенсионных резервов стало возможно с 01 октября 2010 г., после вступления в силу приказа ФСФР № 10-37/пзн, вступившего в силу с 1 октября 2010г.

Тел.: (495) 772-97-42, http://www.tfgroup.ru2

Разрешенные инструменты:

1.Фьючерсный контракты

2.Опционные контракты

Ограничения по использованию инструментов:

1.Сделки совершаются ТОЛЬКО в целях снижения рисков, т.е. возможность совершения сделок ограничивается «фактическим портфелем» ценных бумаг и инвестиционной декларацией.

2.Сделки совершаются ТОЛЬКО на торгах фондовых бирж (биржевые контракты).

3.Определение размера обязательств осуществляется клиринговой организацией.

Тел.: (495) 772-97-42, http://www.tfgroup.ru3

Тел.: (495) 772-97-42, http://www.tfgroup.ru

Текущая инфраструктура рынка срочных инструментов в РФ:

1.РТС – площадка FORTS.

2.ММВБ – секция срочного рынка.

3.ОТС (внебиржевой рынок) не разрешен законодательством.

Выбор УК «ТРАНСФИНГРУП»:

РТС-FORTS – наиболее удобная площадка для сделок с финансовыми инструментами срочного рынка в настоящий момент.

Фьючерс на индекс РТС – наиболее ликвидный биржевой инструмент в РФ .

4


1. Автоматизация учета операций.

2. Автоматизация систем риск-менеджмента по контролю объема покрытия и открытых позиций. 3. Создание и принятие внутреннего регламента операций с срочными инструментами при размещении пенсионных резервов.

4. Автоматизация систем трейдинга.

Целью организационных мероприятий является своевременный расчет объема покрытия и лимитапозиции по срочным контрактам

5

Организационные мероприятия

Высокая важность

Низкая важность


Открытие длинной позиции

1.Определение инструментов срочного рынка в соответствии с инвестиционной декларацией.2.Определение объема покрытия согласно требованиям Приказа ФСФР № 09-45/пз-н.:

• денежных средств, включая иностранную валюту, на банковских счетах;• денежных средств, включая иностранную валюту, во вкладах в кредитных организациях, имеющих рейтинг долгосрочной кредитоспособности не ниже уровня "BBB-" по классификации рейтинговых агентств "Фитч Рейтингс" (Fitch-Ratings) или "Стандарт энд Пурс" (Standard & Poor's) либо не ниже уровня "Baa3" по классификации рейтингового агентства "Мудис Инвесторс Сервис" (Moody's Investors Service);• государственных ценных бумаг Российской Федерации, которые допущены к торгам организатора торговли на рынке ценных бумаг и условиями выпуска которых не предусмотрено ограничение их в обороте;•облигаций иных эмитентов, помимо предусмотренных подпунктом 3 настоящего пункта, имеющих рейтинг не ниже уровня "BBB-" по классификации рейтинговых агентств «Фитч Рейтингс» или «Стандарт энд Пурс» либо не ниже уровня "Baa3" по классификации рейтингового агентства «Мудис Инвесторс Сервис».

3.Определение лимита забалансового риска и количества контрактов инструментов срочного рынка.

6


Открытие короткой позиции

1.Определение инструмента срочного рынка

2.Самостоятельного определения состава и объема покрытия согласно требованиям Приказа ФСФР № 09-45/пз-н.

3.Определения коэффициента корреляции между портфелем покрытия и индексом РТС за предшествующие 30 дней. Ккор >0,7 при хеджировании портфеля акций.

4.Определения для портфеля коэффициента Бета (коэффициент хеджирования) портфеля за предшествующие 30 дней. Кхедж =< мах 1,2.

7


Способ расчета коэффициента корреляции – противоречивый!!!

Предложен циклический способ расчет Ккор. - по изменением стоимости портфеля и индекса «день к предшествующему дню»

Пример: Акция ОАО «ГАЗПРОМ» и индекс РТС. Период с 19.08.10г. по 29.09.10 г.

8

Циклический способ – «день к предшествующему дню»

Ккор = 0,796

Кхедж (Бета) = 0,726

По приказу ФСФР – хеджировать можно


Трендовый способ корреляции

Трендовый способ – корреляция по изменениям к

началу периода – или просто по значениям переменных

Пример: Акция ОАО «ГАЗПРОМ» и индекс РТС.

Период с 19.08.10г. по 29.09.10 г.

* Бенчмарк: RUX-Cbonds (50%), Cbonds-Muni (50%)

9

Трендовый способ – по значениям переменных

Ккор = 0,561 < 0.7

Кхедж (Бета) = 0,40

По приказу ФСФР – в расчетах не используется


Выход из положения

Производить расчет корреляции двумя методами.

На первом этапе осуществлять выборку акций в портфеле по трендовой корреляции.

На втором этапе производить проверку выбранного покрытия на соответствие корреляции «по волатильности»

10


Зачем нужен коэффициент (хеджирования) Бета

Коэффициент Бета необходим для расчета объема максимально

возможных забалансовых рисков, т.к он рассчитывается на основе

доверительных интервалов возможных колебаний покрытия и

инструмента срочного рынка Коэффициент Бета = мах (1,2, cov (СЧА порт. i;Индекс РТС i)/Стан.

Откл. Индекса РТСi). Объем максимальных забалансовых рисков =Объем покрытия Х Бета Количество контрактов = Объем макс. Заб. Рисков / Стоимость 1

контракта.

11


ЗАО «УК «ТРАНСФИНГРУП»

Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00052, выдана ФСФР России 6 ноября 2001 года без ограничения срока действия;

Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 177-10116-001000, выдана ФСФР России 6 апреля 2010 года без ограничения срока действия.

127006, Россия, Москва, ул. Малая Дмитровка, д.10.

Тел.: (495) 772-97-42, факс: (495) 649-81-47, [email protected]

12

mailto:[email protected]

Москва, октябрь 2010

Documents