Оцінка вартості бізнесу або

скільки коштує ваша Ідея?

Інтерпритація правила Парето…

Гордон Гекко, Wall-Street, 1987

The richest one percent of this country owns half our country's wealth, five

trillion dollars.

Николас Нассим Талеб. «Чёрный лебедь»

«… Почему до людей не доходит, что 80 / 20 можно запросто

трансформировать в 50 / 1…»

Ідея та нейроменеджмент

Етапи оцінки ідеї (підготовки бізнес-плану).

I. Комерційний аналіз

II. Технічний аналіз

III. Фінансовий аналіз

IV. Економічний аналіз.

V. Інстутиційний аналіз

VI. Аналіз ризиків.

Скільки мені знадобиться грошей, щоб мій

проект став реальністю?

Скільки інвестицій знадобиться?

Коли йдеться про новий бізнес, одним із ключових

питань є те, скільки інвестицій знадобиться для

того, щоб бізнес запрацював.

Помилки із розрахунками можуть бути досить

болючими – уявіть собі, що коштів не вистачило.

В більшості випадків це означатиме невдачу

проекту.

Як розрахувати необхідну суму інвестицій?

Сума інвестицій – це фактично той початковий

капітал, який знадобиться на старті

Логіка його розрахунку випливає з фінансового

балансу:

Капітал = Активи – Зобов’язання

Відповідно розрахунок зводиться до відповіді

на питання:

1. Які активи нам знадобляться?

2. Хто працюватиме з нами в борг і які зобов’язання

у нас виникнуть?

1. Які активи нам знадобляться?

Йтимемо по нашому балансу, уточнюючи запитання:

Скільки основних засобів (приміщення,

автомобілі, обладнання, меблі, оргтехніка, інше)

ми потребуватимемо для провадження діяльності

Які запаси матеріалів або готової продукції нам

будуть потрібні

Чи надаватимемо ми відтермінування по оплаті

клієнтам? Якщо так, яку суму складатиме їх

заборгованість?

Який запас грошей потрібен для уникнення форс-

мажорів у надходженнях і платежах

2. Хто працюватиме з нами в борг і які

зобов’язання у нас виникнуть?

Чи надаватимуть на старті нам кредити банки і на

яку суму?

Чи надаватимуть відтермінування платежу

постачальники та яку суму складатиме наша

заборгованість?

Послідовна відповідь на кожне запитання дасть нам

змогу оцінити необхідну суму інвестицій.

Що ми маємо обов’язково врахувати додатково:

• Резерв (запас міцності) на випадок відхилень – сума

інвестицій, яка може потенційно знадобитися.

• Витрати, що не перетворюються на активи

(дослідження, дозволи) і є збитками

передпочаткового періоду

• Збитки, які характерні для початкового етапу

діяльності нового бізнесу й мають бути покриті

додатковими інвестиціями.

• Варто спроектувати баланс не лише на етапі

старту нового бізнесу, а й в перспективі виходу на

прибуткову діяльність, спрогнозувати зміни статей

балансу, що можуть викликати потребу в

додаткових інвестиціях.

14//

Розглянемо приклад.

Методи оцінки вартості Компанії

1. Засновані на вартості активів.

2. Засновані на доході (Discounting Cash Flows)

3. Засновані на ринкових аналогах.

Оцінка, заснована на вартості активів

Використовується основна формула

фінансового балансу:

Капітал = Активи – Зобов’язання

Активи інвентаризуються й оцінюються за

справедливою вартістю, враховуються можливі

втрати при реалізації активів

Зобов’язання ідентифікуються й

інвентаризуються на повноту суми й відсутність

прихованих боргів

Оцінка, заснована на доходному методі (DCF)

Вартість компанії як активу

(власний капітал + запозичення)

=

∑FCFi/(1+WACC)i + TV/(1+WACC)n

FCFi – грошовий потік i-го періоду

FCF = EBIT*(1-T) + Амортизація – Інвестиції в

необоротні активи і робочий капітал

TV – термінальна вартість (постпрогнозного

періоду)

TV = FCFn * (1+g) / (WACC-g)

Метод DCF простими словами

Очікувані вигоди приводяться до сьогоднішньої вартості,

наприклад, якщо я вважаю нормальною доходність 25%

річних, то 100 гривень через рік = це 100 / 1,25 сьогоднішніх

гривень, 100 гривень через 2 роки – це 100 / (1,25^2)

сьогоднішніх гривень.

Сума приведених до сьогоднішньої вартості майбутніх

очікуваних вигід від функціонування бізнесу і становить

його вартість.

Оцінка, заснована на ринкових

аналогах

Межі цінової пропозиції зазвичай встановлюються як

Mcap = K * V, де

Mcap – ринкова капіталізація

K – коефіцієнт-мультиплікатор, що склався на ринку

V – показник, щодо якого відбувається оцінка (зазвичай

обсяг продажів, активи, капітал, прибуток)

Оцінка, заснована на ринкових

аналогах

«…По словам г-на Пинчука, УкрСоцБанк буден продан в

ближайшее время. «Надо выходить из бизнеса на пике.

Сейчас как раз такой период, потом начнется спад.

Поэтому надо успеть продать до спада. После продажи

«Аваля» я пообещал Феде (Федор Шпиг — почетный

президент «Аваля» – ред.) бутылку, потому что его банк

установил новый ценовой benchmark для украинских

банков», — цитирует издание слова г-на Пинчука…»

«…До кризиса банки продавались с мультипликатором

три-четыре капитала, последние сделки — чуть-чуть

дороже одного капитала…»

21//

Ми самі наділяємо цінністю ті чи інші продукти,

цінність є суб’єктивною, вона часто знаходиться у

нашому підсвідомому. Знайти те, що

цінуватимуть люди і є основою бізнес-ідеї, що

може коштувати мільярди.

22//

Виталий Сыч, главный редактор НВ:

«…Удивительно, когда понимаешь, что если 100 самых

богатых украинцев продадут все, что у них есть -

тысячи своих фабрик и заводов - смогут купить у 30-

летнего американского предпринимателя Марка

Цукерберга лишь 19% акций Facebook, где мы сейчас с

вами и находимся.

Хорошо помогает понять пропорции мира и уровень

технологичности экономики - одна экономика 20 века,

другая - 21 века. Разница в век…»

23//

УСПІХІВ !

ПРИЄДНУЙТЕСЬ ДО НАС

facebook.com/startupukrainecenter

@Startup_Ukraine

vk.com/startupukraine