Присвоение рейтингов проектам...
DESCRIPTION
Присвоение рейтингов проектам частно-государственного партнерства. Беата Сперлинг-Тайлер, заместитель директора, Рейтинги предприятий инфраструктуры. Основные вопросы. Что такое проекты частно-государственного партнерства (ЧГП) ? Чему именно присваивается рейтинг ? - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
![Page 1: Присвоение рейтингов проектам частно-государственного партнерства](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062310/56815ce9550346895dcaf202/html5/thumbnails/1.jpg)
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.Copyright (c) 2006 Standard & Poor’s, a division of The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
Присвоение рейтингов проектам частно-государственного партнерства
Беата Сперлинг-Тайлер, заместитель директора,Рейтинги предприятий инфраструктуры
![Page 2: Присвоение рейтингов проектам частно-государственного партнерства](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062310/56815ce9550346895dcaf202/html5/thumbnails/2.jpg)
2.Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
Основные вопросы
• Что такое проекты частно-государственного партнерства (ЧГП)?
• Чему именно присваивается рейтинг?
• Анализ рисков, связанных с проектом
• Глобальные тенденции
• ЧГП в России
![Page 3: Присвоение рейтингов проектам частно-государственного партнерства](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062310/56815ce9550346895dcaf202/html5/thumbnails/3.jpg)
3.Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
Что такое ЧГП?
![Page 4: Присвоение рейтингов проектам частно-государственного партнерства](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062310/56815ce9550346895dcaf202/html5/thumbnails/4.jpg)
4.Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
Определение ЧГП
В связи с усложнением задач фискальной политики правительства проявляют все большую заинтересованность в проектах ЧГП, которые позволяют повысить качество обслуживания, сократить издержки и обеспечить развитие социальной и инженерной инфраструктуры за счет использования относительных преимуществ частных и государственных участников партнерства.
Частно-государственное партнерство (ЧГП) - средне- или долгосрочное деловое сотрудничество между государственным и частным секторами, предполагающее
разделение рисков и прибыли от результатов объединения знаний, опыта и финансовых ресурсов
для достижения намеченных целей экономической политики
![Page 5: Присвоение рейтингов проектам частно-государственного партнерства](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062310/56815ce9550346895dcaf202/html5/thumbnails/5.jpg)
5.Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
Чему именно присваивается рейтинг?
![Page 6: Присвоение рейтингов проектам частно-государственного партнерства](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062310/56815ce9550346895dcaf202/html5/thumbnails/6.jpg)
6.Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
Кредитный рейтинг: определение
мнение Standard & Poor’s
относительно общей кредитоспособности заемщика (должника)
или кредитоспособности заемщика в отношении
конкретной долговой ценной бумаги
либо иного финансового обязательства.
Способность выплатить долг в полном объеме
и своевременно
![Page 7: Присвоение рейтингов проектам частно-государственного партнерства](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062310/56815ce9550346895dcaf202/html5/thumbnails/7.jpg)
7.Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
Анализ рисков по проекту
![Page 8: Присвоение рейтингов проектам частно-государственного партнерства](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062310/56815ce9550346895dcaf202/html5/thumbnails/8.jpg)
8.Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
Анализ рисков по проекту
Риски на уровне проекта
Страновой риск
Институциональный риск
Механизмы повышения кредитного качества
Риск форс-мажора
Правовая структура Конкуренция
Технология, строительство,операционная деятельность
Договоры
Контрагентскийриск
Финансовые риски
![Page 9: Присвоение рейтингов проектам частно-государственного партнерства](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062310/56815ce9550346895dcaf202/html5/thumbnails/9.jpg)
9.Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
Строительные работы
0% 5% 10% 15% 20% 25%
Grantor bureaucracy/changes
Aggressive budget
Ground conditions
Delays with permits/approvals
Aggressive schedule
Problems with subcontractors
Inadequate initial design
Inexperienced/poor contractor
Condition of existing assets
Conflicts/disputes
Будет ли проект завершен в соответствии с графиком, сметой и замыслом?
![Page 10: Присвоение рейтингов проектам частно-государственного партнерства](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062310/56815ce9550346895dcaf202/html5/thumbnails/10.jpg)
10.Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
Операционная деятельность Что определяет рентабельность ?
– Основополагающая идея – что требуется: решить проблему перегруженности или дать новый толчок развитию?
– Структура транспортного потока: пассажирский (вопросы региональной экономики) и коммерческий транспорт (тенденции в национальной экономике).
– Внутригородской или междугородный транспорт?
– Возможности транспортного соединения с новым объектом?
– Учтены ли вопросы спроса и роста в технико-экономическом обосновании?
– Уровни благосостояния и доходов: готовность платить за проезд?
– Способ взимания платы за проезд?
– Налоговые изъятия
Точно ли рассчитаны издержки?– Договорные цены
– Корректировки: рыночное тестирование? Ориентация на эталон?
– Структура основных эксплуатационных расходов
– Отклонения
![Page 11: Присвоение рейтингов проектам частно-государственного партнерства](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062310/56815ce9550346895dcaf202/html5/thumbnails/11.jpg)
11.Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
Контрагентский риск в проектном финансировании
• Финансовая устойчивость и надежность внешних партнеров по проекту
Поручители
Поставщики сырья и материалов
Покупатели продукции
EPC-подрядчики (генеральные подрядчики)
• Органы власти/ правительство как контрагент в проектах ЧГП
![Page 12: Присвоение рейтингов проектам частно-государственного партнерства](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062310/56815ce9550346895dcaf202/html5/thumbnails/12.jpg)
12.Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
• Факторы, снижающие операционный риск• Поэтапные платежи на основании акта приемки, составленного независимым
инженером• Субдоговоры, заключаемые после завершения оформления финансовых аспектов
проекта• События, предполагающие освобождение от исполнения, отсрочку исполнения
обязательств, компенсацию, а также означающие форс-мажор • Компенсация за изменения в законодательстве• Возможность адаптации к изменению сроков и графика строительных работ• Реалистичные даты окончания работ
• Факторы, снижающие финансовый риск• Реальная ликвидность• Аккредитивы (по требованию)• Поручительские гарантии/ гарантии выполнения (отклонения; необходимость
подтверждения требования)• Гарантии материнской компании
Снижение рисков
![Page 13: Присвоение рейтингов проектам частно-государственного партнерства](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062310/56815ce9550346895dcaf202/html5/thumbnails/13.jpg)
13.Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
Юридическая структура
– Соответствие критериям целевого использования проектных средств
– Соответствие критериям организации специального назначения (special purpose Entity – SPE)
– Положительное заключение об отсутствии объединения имущества и обязательств в случае банкротства материнской компании
– Другие ковенанты (технические условия)
Запрет на использование актива в качестве обеспечения по обязательствам перед другими акционерами
Запрет на выпуск долговых обязательств на уровне дочерних компаний (во избежание структурного субординирования)
Право кредиторов на вмешательство
![Page 14: Присвоение рейтингов проектам частно-государственного партнерства](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062310/56815ce9550346895dcaf202/html5/thumbnails/14.jpg)
14.Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
Финансовая структура
• Использование заемных средств – высокий уровень задолженности допустим при наличии стабильных, «зрелых» активов
• Единовременное погашение – достаточны ли денежные потоки для обеспечения единовременного погашения обязательств?
• Риск рефинансирования – неопределенность относительно будущих затрат на рефинансирование долга
• Покрытие расходов на обслуживание и погашение долга – можно ли рассчитать время возможного наступления дефицита денежных потоков или все определяется тщательно спланированным графиком погашения?
• Распределение дивидендов – допустимо лишь тогда, когда проект «заработает» в соответствии с ожиданиями или превзойдет ожидания и когда будет ясно, что такая динамика сохранится.
• Свопы – можно ли считать, что сделка не зависит от свопов? Что произойдет, если своп будет прекращен?
![Page 15: Присвоение рейтингов проектам частно-государственного партнерства](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062310/56815ce9550346895dcaf202/html5/thumbnails/15.jpg)
15.Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
Страновой рискКак правило, страновой риск ограничивает
рейтинги проекта, за исключением случаев, когда…
• Продукция, пригодная для экспорта, имеет ограниченный потенциал внутренних продаж
• Проект стратегически важен для нац. правительства и для поручителя
• Валюта сделки конвертируема
• Денежные потоки защищаются офшорным трасти
• Деятельность в рамках проекта осуществляется независимо от правительства
• Небольшой риск «переадресации» финансовых ресурсов
![Page 16: Присвоение рейтингов проектам частно-государственного партнерства](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062310/56815ce9550346895dcaf202/html5/thumbnails/16.jpg)
16.Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
Глобальные тенденции
![Page 17: Присвоение рейтингов проектам частно-государственного партнерства](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062310/56815ce9550346895dcaf202/html5/thumbnails/17.jpg)
17.Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
Кредитные рейтинги ЧГП• С 1996 г. специалисты Standard & Poor‘s
проанализировали свыше 100 проектов ЧГП• Лишь небольшая их часть соответствует
рейтинговой категории „A“. Более 75% проектов попали в нижний раздел инвестиционной категории („BBB“), что определяется:
– агрессивной структурой финансирования проектов (высокий уровень финансового рычага, низкие коэффициенты покрытия долга)
– сравнительно высокой устойчивостью к изменениям ключевых переменных
– относительно низкими операционными рисками и возможностью их снижения, определяемой чаще всего доступностью необходимых ресурсов
– тем, что лица, финансирующие проекты, обычно получают желаемые результаты
![Page 18: Присвоение рейтингов проектам частно-государственного партнерства](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062310/56815ce9550346895dcaf202/html5/thumbnails/18.jpg)
18.Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
Глобальные тенденции
• Сравнительно небольшие проекты – школы, общественные здания и пр.
• Новые направления (больницы, очистные сооружения, ветровая энергетика, тюрьмы, уличное освещение и пр.)
• Сохранение интереса к рынку CLO (обязательства, обеспеченные кредитами) как источнику финансирования проектов
![Page 19: Присвоение рейтингов проектам частно-государственного партнерства](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062310/56815ce9550346895dcaf202/html5/thumbnails/19.jpg)
19.Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
ЧГП в России
![Page 20: Присвоение рейтингов проектам частно-государственного партнерства](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062310/56815ce9550346895dcaf202/html5/thumbnails/20.jpg)
20.Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
Нормативно-правовая база Федеральный закон «О концессионных соглашениях» (2005 г.)
Инвестиционный фонд России (8 млрд евро):
• Западный участок кольцевой автодороги вокруг Санкт-Петербурга
• Строительство Орловского тоннеля под р.Невой в Санкт-Петербурге
• Строительство многопрофильного перегрузочного комплекса «Юг-2» в морском торговом порту «Усть-Луга»
• Первый участок автомагистрали «Москва-Петербург»
• Участок от МКАД до Минского шоссе в обход г.Одинцово
• Автотрасса M-4 («Дон»)
• Строительство и реконструкция объектов водоснабжения и водоотведения в Ростове-на-Дону
• Строительство платной автодороги «Краснодар-Абинск-Кабардинка»
• Нефтеперерабатывающий комплекс в Республике Татарстан (Нижнекамск)
• Энергетический комплекс на р.Ангаре, включающий новую ГЭС и алюминиевый комбинат
• Строительство железной дороги «Кызыл-Курагино»
• Промышленный комплекс в Читинской области, включающий инфраструктуру для добычи и обогащения цветных металлов
→ Общая сумма необходимых инвестиций – 30 млрд евро, из которых 8 млрд евро должно поступить из ИФ.
Закон «Об автомобильных дорогах» (2007 г.)
![Page 21: Присвоение рейтингов проектам частно-государственного партнерства](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062310/56815ce9550346895dcaf202/html5/thumbnails/21.jpg)
21.Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
Нормативно-правовая база – позитивные моменты
Весьма гибкое распределение рисков между контрагентами из частного и государственного секторов
Встроенные механизмы финансовой поддержки, дополняющие нынешнюю политическую поддержку, – они должны способствовать снижению рисков, связанных с реализацией пилотных проектов
Предусмотрена компенсация за неблагоприятные изменения законодательства
![Page 22: Присвоение рейтингов проектам частно-государственного партнерства](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062310/56815ce9550346895dcaf202/html5/thumbnails/22.jpg)
22.Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
Нормативно-правовая база – негативные моменты
Общая слабость судебно-правовой системы России
Сомнительная возможность принудительного осуществления обязательств правительства в рамках договоров ЧГП
Положения о досрочном расторжении
Значительные правовые проблемы за рамками концессионных договоров
Ограничения на использование существующих механизмов финансовой поддержки российских проектов ЧГП
Бюджетный кодекс
Высокий политический риск и возможность уменьшения со временем государственной поддержки
![Page 23: Присвоение рейтингов проектам частно-государственного партнерства](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062310/56815ce9550346895dcaf202/html5/thumbnails/23.jpg)
23.Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
Контактная информация
Лидия Полякович
Аналитический директор, руководитель Группы
проектного финансирования и транспорта
+44 20 7176 3985
Беата Сперлинг-Тайлер
Заместитель директораГруппыпроектного финансирования и транспорта
+44 20 7176 3687
![Page 24: Присвоение рейтингов проектам частно-государственного партнерства](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022062310/56815ce9550346895dcaf202/html5/thumbnails/24.jpg)
24.Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
Analytic services and products provided by Standard & Poor’s are the result of separate activities designed to preserve the independence and objectivity of each analytic process. Standard & Poor’s has established policies and procedures to maintain the confidentiality of non-public information received during each analytic process.
www.standardandpoors.com